2021年超导材料行业发展研究报告.docx

2021年超导材料行业发展研究报告第一章行业概况1.1产业生态圈与产业链内循环发展超导材料,是指具有在一定的低温条件下呈现出电阻等 于零以及排斥磁力线的性质的材料,目前已发现有28种元素 和几千种合金和化合物可以成为超导体。全球超导市场以低温超导为主,低温超导行业产业链主 要包括上游原材料、超导线材、超导磁体、超导设备四个环节。目前低温超导材料的绝大部分应用都是基于超导磁体产 生的强磁场,主要应用领域包括MRI、MCZ、NMR、ITER、 加速器、科研用特种磁体等。图超导材料产业示意图信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD经过研究,超导体不仅在一定温度之下具有零电阻特性, 而且在一定的条件下具有高密度载流能力、完全抗磁性（迈斯 纳效应）、约瑟夫森效应等常规导体完全不具备的电磁特性, 因而在电气与电子工程领域具有广泛的应用价值,从而首次打 开了超导体市场应用。1.1 .j事件驱动及重点关注2021年10月8日,由深圳供电局研制的10千伏三相同 轴高温交流超导电缆日前在深圳正式投入使用,为深圳第一高 楼深圳平安金融中心供电,有望“揽子”解决大城市电网 建设用地难、电网负荷需求持续增长、城市输配电走廊趋于饱 和等诸多问题和挑战。高温超导输电,是指在相对于绝对零度而言的接近零下 200摄氏度的液氮环境下,利用超导材料的超导特性,使电 传输介质接近于零电阻,电能传输损耗接近于零,从而实现低 电压等级的大容量输电。电缆直径17.5厘米,长400米,输 电容量高达43兆伏安,输电能力是常规10千伏电缆的五倍, 输电损耗仅是常规电缆的1/4到1/5,非常适用于高负荷密度 区域供电。表超导技术的已知应用领域超导材料及其应用领域硏究方向应用领域说明超导电 隹术超导电电缆高效大容量电输送基于零电阻、高密度載 流特性、正常态超导态 转变特性及完全抗磁性 的电工学应用超导限流器榆电网的安全稳定性超导储能系统电质量调节和电网稳定性超导变压器高效大容量电变压器超导电动机船舶电推进超导发电机大型发电机和同步调相机超导磁体 技术强磁场磁体粒子物理和核物理类的大科学 毎、核磁共正、磁分离技术、磁 性扫雷技术、高性能的材料制备 、作物肓种等磁悬浮技术磁悬浮列车和磁悬浮推进、飞轮 、轴承和高精度陀螺仪等微波应用 于单光子 探测滤波器微波通信基于零电阻特性的电子 学应用谐振器微波通信延迟线微波通信单光子探测器精密测量结型器件 应用量子干涉仪用于微弱信号检测,如脑磁、心 磁、大地探测、无损检测等基于约瑟夫森效应的电 子学应用超导芯片低能耗超级计算机超导Qubit超导量子计算机高频应用THz高频电磁波的发射与接收信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD随着全球超导技术的不断研发,以及超导在各个领域的 应用规模不断扩大,全球超导行业已然进入火热年代。其中, 超导材料是超导应用的基础,所以是最先产业化的部分,也是 未来最具确定性的领域。全球超导材料的市场规模近年来保持 平稳增长,2018年全球超导材料市场规模为61.51亿欧元,同 比增长6.1%, 2019年全球超导材料市场规模为64亿欧元。超导材料具有的优异特性使它从被发现之日起,就向人 类展示了诱人的应用前景。但要实际应用超导材料又受到系 列因素的制约,这首先是它的临界参量,其次还有材料制作的 工艺等问题。超导材料的应用主要有:利用材料的超导电性可制作磁体,应用于电机、高能粒 子加速器、磁悬浮运输、受控热核反应、储能等;可制作电 电缆,用于大容量输电（功率可达10000MVA）5可制作通 信电缆和天线,其性能优于常规材料。利用材料的完全抗磁性可制作无摩擦陀螺仪和轴承。利用约瑟夫森效应可制作一系列精密测量仪表以及辐射 探测器、微波发生器、逻辑元件等。利用约瑟夫森结作计算机 的逻辑和存储元件,其运算速度比高性能集成电路的快10- 20倍,功耗只有四分之一。图超导材料综合新闻指数走势图超导新联数80 0002020-11-19 2020-12-31 2021-02-11 2021-03-25 2021-05-06 2021-06-17 2021 07-29 2021 09-09- i *_ui一一 - I .I，I 信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD超导材料同时有着较为突出的市场需求,超导材料是国 家科技创新规划中新材料领域重点发展的前沿材料之一,在能 源、医疗、交通、国防工业等领域都有广阔的应用前景,但因 为其使用条件苛刻、成本高,技术难度大,因此商业化应用速 度较慢。目前全球超导市场以低温超导材料为主。除ITER项目, 超导技术在民用领域应用较为广泛,主要包括MRI （核磁共 振）、MCZ （用于半导体单晶硅）、大科学工程（CFETR、 重离子加速器）等领域。MRI主要用于核磁共振等医疗产品,已广泛运用于全身 各部位脏器的疾病诊断中,成为目前最重要的医疗诊断仪器之 -0据统计,截至2017年,美国和德国每百万人口 MRI拥有 量分别为37.56台和34.49台,其他主要发达国家每百万人口 MRI拥有量也多在10台以上,而中国每百万人口 MRI拥有量仅为6.2台。考虑到中国人口数量位居世界第一,未来全球 MRI最大的市场在中国,随着医疗水平的提高和城镇化加速, 未来需求将进步扩大。图全球部分国家每百万人口 MRI拥有量统计全球部分国家每百万人口 MRI拥有量统计全球部分国家每百万人口皿1拥仃后统计美西国以色列中国加拿大荷兰去国専大冰岛希!韩国僥国美国 利亚百万人口MRI拥有量台）信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD1丄2超导材料（新材料）“全产业链”前沿新材料产业链中,上游为主要原材料,中游为六大 前沿材料的制造,下游为各应用领域。图超导材料下游:产业推演信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD金融终端 图全产业链图示彭矿La、RE矿钝矿、偲矿石YBCO带材BSCCO带材MGB2带材铁基超导体超导电缆超导储能超导滤波超导限流器超导发电机其他应用信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD1.1.3 超导材料“全产业链”上游据国家统计局数据,2020年我国十种有色金属产量6168 万吨,同比增长5.5%,增幅同比扩大2个百分点。中国有色 金属工业协会发布四季度企业信心指数为50.1,连续两个季度 保持在临界点以上。图有色金属采矿业:当月同比走势2018 09 302019 02 282019 07 312019 12 312020 05 312020 10 312021 03 312021 08 31信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD表超导材料产业链上游企业代表有色金属原材料支000630.SZ铜陂有色4.5710.121600331 SH宏达股份4.3810.050002114.SZ罗平钵电9.3210.035603045.SH福达合金15.3610.029600497.SH6.049.222000751 SZ锌业股份4.798.371688388.SH嘉元科技150.207.895300811.SZ但科新材84.507.849000960.SZ锡业般份20277.249601677.SH明泰铝业34.907.154300057.SZ万顺新材7.087.110600961.SH株冶集团9.937.004000060.SZ中金岭南5.726.716000762.SZ西藏r业53.966.472600490.SH射欣资源5.366.139002460.SZ锋业172.175.626000657.SZ中铐髙新14.305.613601388.SH怡球资源5.305.578002192.SZMtM123.125.411股票代码股,传称现价（元）信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD1.1.4 超导材料“全产业链”中游图以钢材为例的带材指标对比生产资料价格（周环比）:钢材:热轧带钢指标对比昌编镇图表15II信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD在全世界超导研究热潮中,一系列超导转变温度髙于液 氮温度的超导体被发现,包括BiSrCaCuO （根据超导相不同 分别简写为 Bi2223、Bi2212）、REBaCuO （简写为 RE123, RE 为 Y、Gd 等稀土元素）、TIBaCaCuO （简写为 T12223） 和HgBaCaCuO （简写为Hgl223）等系列氧化物高温超导 材料。采用薄膜外延生长制备的双轴织构RE123涂层导体克服 了晶界弱连接问题,其本征特性和制备艺决定了 RE123面 内面外织构程度高,晶界弱连接小,而由其岛状生长机制提供 的大量位错缺陷形成的高密度有效磁通钉扎中心,具有明显优 势。更为可贵的是,其基带可选择价格低廉的银基合金或常规 的不锈钢带,材料成本具有很大的下降空间。因此,基于 RE123的第二代高温超导带材成为实用高温超导材料的研究热 点和应用期盼。我国高温超导基础研究成绩斐然,但长期以来未能实现 高温超导的产业化及大规模应用。主要原因包括:RE123材料 具有强各向异性,载流能力强烈依赖晶界夹角,必须实现原子 级晶粒的双轴织构排列才能获得高性能带材;RE123属于陶瓷 材料,机械加工难度大,需要结合柔性基带,制备艺复杂, 成膜效率低,带材长度方向的连续性、稳定性问题难以解决; 批量化、连续化制备的专门装备系统缺乏,成本居高不下,影 响下游产品的开发。图研究到工业级装备的设计和集成研究级设备的设计与集成 n主设计一先进加工系统隹成国内首条工业级生产装务研究级设备的设计与集成自主设计一先进加工 一堵朴国内空白国内，条千米MOD生产装备（研究级到工业级装备的设计与集成）信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD其中不乏较为优秀的技术突破,上海“第二代高温超导带 材关键制备技术项目组,针对RE123材料实用化瓶颈问题, 攻克双轴织构生长和连续化制备关键技术难题,实现了具有自 主知识产权的高温超导带材技术路线。项目采用非真空化学法 技术路线,具有组分易控制、溶液100%利用,适于大面积、 宽带化和批量化制备等优点,是高温超导带材低成本产业化的 理想路径。图具有自主知识产权的高温超导带材基底制造濮射缓冲度但有自主知识产权的高温超导带材技术路线!信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD本项目核心技术与国内外同类技术的主要参数对比,在 化学法制备第二代高温超导带材领域,在成材效率、载流性能、 单根长度和产能等方面,达到美、日、德等发达国家水平,部 分指标处于领先地位。本项目在第二代高温超导带材的关键基 础问题、关键制备技术和产业化装备方面取得了重要突破,建 立了我国具有自主知识产权的带材生产线,实现了带材产业化, 填补了国内空白;打破了发达国家对中国第二代高温超导带材 市场的垄断,对我国超导电、大科学装置等许多领域具有深 远意义。1.1.5 超导材料“全产业链”下游核磁共振成像(Magnetic Resonance Imaging,简称 MRI) 技术是在人工制造的强磁场内,利用核磁共振原理来探测生物 体内部组织,采集数据并由计算机处理后成像的技术。它既不 需要使用电子束或X射线,也不需要注射造影剂,而且也未 发现强磁场对人体的危害,因而被认为是种安全高效的生物 医学检测技术。MRI已经被广泛应用在心脑血管疾病、胸腔腹腔内器官 疾病、肿瘤、肌肉及软组织等的检查、诊断及追踪,正发挥着 巨大的作用。MRI的清晰度与磁场强度、磁场均匀度、磁场 稳定性有重要关系,磁场强度越高、磁场均匀度越好、磁场稳 定性越好,MRI的清晰度就越高。MRI装置主要由磁体系统、磁共振波谱仪系统、数据处 理和图像重建系统这三个组成。其中磁体系统是最为关键的部 分,主要由主磁体、匀场线圈、射频线圈、梯度线圈等组成。 主磁体可以使用常规电磁体、永磁体、超导磁体制造。目前 1.5T以上磁强的MRI采用的主要是超导磁体，其常用的超导 体为NbTi超导合金,在部分高强MRI磁体材料中也有使用Nb3Sn超导合金。图核磁结构示意图(4) tie rod(l)main coil(3)helium vessel(5)55 K thermal shield(5)55 K thermal shield(2) shielding coil(4) tie rod(6) vacuum vessel信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD在超导体被用来承载强电流以前,常导电磁悬浮率先得 到发展。常导电磁铁产生的强大磁力可用来克服重力,从而实 现悬浮。但随着超导应用技术不断成熟,科研人员开始尝试将 超导材料应用在磁悬浮列车上,以替代常导电磁铁。由超导线 （带）材烧制而成的超导强磁体以及超导块材是主要应用形 式,成为超导磁悬浮列车核心部件之一。1.2 以“超导磁悬浮”为例子的超导材料产业链探究图磁体超导行业产业链信息来源:千际投行、资产信息网1.2.3 传统磁悬浮工作原理基于高温超导体的磁悬浮系统设计,可以利用超导体的 完全抗磁性,实现超导体在磁体上方的悬浮。与此同时,作 为第二类超导体,当高温超导体处于外磁场中,将会有部分磁 线穿过其表面并被钉扎在超导体内部。高温超导体的磁通钉扎特性,可以形成悬浮高度和左右导向无需控制的自稳定系 统。专家预计,载人高温超导磁悬浮系统技术将开拓在磁悬 浮领域实现超越发展的可能性,在城市交通中将占据100亿元 人民币/年的份额,未来市场潜巨大。1.2.4 高温超导磁悬浮工作原理图高温超导磁悬浮工作示意图HTS bulkPermanent magnetPennanent magneticCarriageguidewayLinear motorPedesul信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD高温超导磁悬浮列车包括车厢、高温超导块材、永磁体、 永磁导轨、线性电机和轨道组成。其中,永磁导轨包含两根平 行的永磁体轨道,轨道中心位置的磁通密度最高,高温超导块 材置于轨道中心位置可以获得更大的悬浮力。与常导电磁悬浮 和低温超导电动悬浮相比,高温超导磁悬浮具有无需控制、设 计简单等显著优点。1.2.5 高温超导磁悬浮的性能研究对于高温超导磁悬浮系统而言,悬浮力是磁悬浮列车能 否正常运行的关键,而悬浮力的大小和超导块材的超导特性密 切相关。磁场、温度、电流密度是决定超导特性的重要临界参 数,因此,对超导磁悬浮系统的研究也主要围绕这几个方面展 开。分别论述了冷却方式、磁场分布、工作温度以及块材厚度 对超导体悬浮力的影响。1.2.6 高温超导磁悬浮的应用研究由于高温超导体的独特性质以及超导磁悬浮列车的诱人 前景,世界各工业国家先后开展高温超导磁悬浮的研究和应用, 其中处于行业领先地位的主要包括中国、日本和德国。中国在高温超导磁悬浮领域起步较早,在理论研究和模 型研制方面取得了不俗的成绩。其中,20世纪末西南交通大 学成功研制了世界上第一辆载人高温超导磁悬浮列车“世纪号”, 成为了本领域的里程碑事件。利用高温超导体的完全抗磁性、磁通钉扎特性,使用价 格低廉的液氮作为制冷剂设计和制造的高温超导磁悬浮列车, 有望在未来作为新型交通工具实现城市间的快速连接。但是, 在完成实际应用之前,还有相关技术问题亟待解决:(1)对于高温超导磁悬浮系统,需要对YBCO块材的冷 却方式、应用磁场、工作温度、块材尺寸、电流密度等参数进 行优化,实现悬浮性能最优;(2)对于高温超导磁悬浮列车,除了悬浮系统之外,还 要实现导向系统和驱动系统的优化,这是个涉及多专业、跨 学科的系统工程。第二章商业模式和技术发展2.1 超导材料产业商业模式2.1.1 从钛业产业链透视稀有金属供给在西部超导综合钛产品价格和盈利性领先业内:目前上市企业 中主营钛合金业务的主要有西部超导、宝钛股份和西部材料。通过比较三者产品经营指标,近几年来西部超导钛材价格持续 抬升,宝钛股份钛产品销售价格小幅低于西部材料,大幅落后 西部超导,2020年单吨售价为19.7万元,仅为西部超导近 半的水平;产品盈利性方面,西部超导毛利率大幅领先竞争对 手,主要原因是由于西部超导的军用钛合金产品占比高于同行, 虽然2016-2019年西部超导毛利率有所下滑,但仍高达近40%, 2020年盈利水平再次抬升,宝钛股份毛利率近几年较为稳定 (20%-25%),基本略高于西部材料。经营数据差异的背后,主要反映的是公司产品结构的差 异:西部超导钛合金产品主要为棒丝材,90%偏军领域尤其 是航空产品,因此产品售价和毛利率都显著高于其他企业；西 部材料钛产品主要为板材和管材,出于避免同业竞争问题,和 西部超导错位竞争,军品占比约30%;宝钛股份基本涵盖全 系列钛合金产品,产品下游应用广泛,除了航空航天等高端领 域外,下游还覆盖了大量民用领域,同时公司钛产品口径当中 包含了价格和毛利率偏低的原材料海绵钛,因此相较之下综合 指标表现偏弱。从产能规模来看,宝钛股份目前钛材产能为2万吨,位 居全国第一;西部超导目前产能近5000吨,2024年可达 10000吨;西部材料目前钛及钛合金板带材产能为1万吨,但 实际钛合金熔铸能力只有5000吨左右,正通过定增弥补熔炼 能力短板,届时钢材产能也将真正达到1万吨。总体来看,三 者作为行业头部公司,都在通过募投方式进步提高生产能力, 中长期具备公司成长属性。2.1.2 .开拓下游应用市场 图超导材料下游应用市场信息来源:千际投行、资产信息网、WIND2丄3从超导材料到“电技术”由于超导线的载流能力可以达到!00-1000A/mm2 （大约 是普通铜导线或铝导线的载流能力5500倍）,且其直流状 态下的传输损耗为零,因此利用超导线制备的电设备,具有 损耗低、效率高、占空间小的优势。由于超导线在电流超过其临界电流时,会失去超导性而 呈现较大的电阻率,因而用超导线制成的限流设备（超导限流 器,FCL）可以在电网发生短路故障时自动限制短路电流的上 升,从而有效保护电网安全稳定运行。此外,利用超导线研制 的超导储能系统（SMES）是种高效的储能系统（效率可达 95%以上）,且具有快速高功率响应和灵活可控的特点,对于 解决电网的安全稳定性和瞬态功率平衡问题也具有潜在应用价 值。进入21世纪以来,国内外在超导电技术研发方面取得 了长足的进步,公里级的超导输电电缆、容量达到1MVA以 上的超导变压器、输电电压等级的超导限流器（UOkV及以 上）、MW级的超导储能系统、36.5MW级的超导电动机、 79MW的超导发电机、8lOMVar的超导同步调相机等均已经 在实际电网进行示范,取得良好的示范效果。我国超导电技 术应用研发总体上处于国际同行的前列水平,并具有自身的特 色和优势。我国在超导材料及其应用领域总体上处于国际先进行列, 基本掌握了各种实用化超导材料的制备技术，在多个应用方面 也取得了良好的发展。今后,我国超导材料及其应用领域应进 步加强超导材料及其应用装置的制备艺研究,不断探索更 高临界温度的超导体,并加强与超导技术应用密切相关的低温 制冷技术和低温系统的研究,以进步全面提升我国的超导材 料及其应用技术的发展水平。2.2 商业模式分析:以西部超导为例2.2.1 公司介绍西部超导材料科技股份有限公司2003年成立于西安经济 技术开发区,总股本44,127.2万股。公司主要从事高端钛合金 材料、高性能高温合金材料、超导材料的研发、生产和销售, 是我国航空用钛合金棒材的主要研发生产基地,是目前国内唯 实现超导线材商业化生产的企业,也是国际上唯一的泥钛铸 锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业。公司于 2019年7月22日在上海证交所科创板上市,股票代码: 688122西部超导主要产品包括钛合金棒材、丝材、异型材、高 温合金棒材;锯钛（NbTi）超导线材、锯三锡（Nb3Sn）超导 线材等先进材料;以及超导磁体、热装备、特种医疗器械等 高端装备。其中,钢材主要用于生产航空锻件（包括飞机结构 件、紧固件和发动机部件等）、生物植入物及医疗器械制造； 高温合金用于制造新型航空发动机及燃气轮机;超导线材主要 用作高场磁体制造,最终用于大型科学工程、先进装备制造领 域,包括新能源（国际热核聚变实验堆ITER、中国聚变反应 堆CFETR）、磁共振成像仪（MRI）、核磁共振谱仪（NMR）、磁控直拉单晶硅（MCZ）、质子、重粒子加速器 等。公司自成立之初就瞄准国内紧缺领域,产品定位于“国内 空白、国际先进”,主要产品均为国家急需产品。2.2.2 技术进步上游行业主要是Nb、Ti、Sn、Cu等原材料,由于低温 超导线材行业对原材料的消耗量并不大,因此上游原材料对超 导线材行业的影响并不明显,超导线材行业的发展主要取决于 技术进步。西部超导作为国内仅有少数几家企业掌握低温超导线生 产技术,涉及NbTi锭棒和线材、Nb3Sn线材（包括“青铜法” 和“内锡法”）和超导磁体的生产,是全球唯一的花钛（NbTi） 锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。在NbTi锭棒 领域:全球仅有西部超导和美国ATI两家公司。ATI公司的 NbTi合金产品长期以来供应于全球NbTi超导线材生产商。 NbTi合金是NbTi超导线材的主要原料之一。2.2.3 市场分析MRI设备需求由病人数量、临床使用人员和经济发展水 平等因素所决定。根据测算,我国每百万人口 MRI的拥有量由2013年的 3.3台增加到2020年的6.2台。与欧美日等发达国家相比,我 国MRI设备的普及程度处于较低水平。MRI设备的医院、人 口的平均拥有量较低,无法满足国内市场需求,未来需求将保 持增长。我国近年来对MRI的需求日益增长,但进 MRI的数量 和金额却呈下降趋势,主要原因系一方面许多国际企业如GE 及SIEMENS等国际大型医疗设备企业在中国大陆设厂生产, 核磁共振设备陆续实现国内生产;另一方面是国产厂商经过多 年发展,国产核磁共振设备市场竞争力不断增强,开始逐步实 现对进设备的替代。此外,结合当前医用核磁共振行业发展 现状来看,未来国产产品在国内市场的地位将逐渐提升。完整的数据治理体系:全面的数据治理一体化解决方案, 涵盖整个数据中心端到端全链条的工具化支撑,从库表设计、 数据采集数据加工、数据质量验证、数据安全、形成数据资产 并对外提供数据服务。自主可控:整套大数据治理平台全部自主研发,实现数 据全生命周期端到端透明化的安全管控。2.3 技术发展2.3.1 行业总体专利概述 表专利概述股祟代码倚称现价市值(元)600973.SH宝胜股份4.7 9公司的TF. PF低盘超导电段短样已姫过检測和论证. 完成TF780米dummy电缜生产并通过论证和交付,5775996904000.000000962.SZ东方钳业12.03钓範射频超导雑荣秋第十九届中国国际髙新技术成果优秀 产品奖2017年,公司共设立科研项目38项項目站辦 率法89%.按照用户要求提供/超导腔产品.2545303197700.000600468.SH百利电5.2 5超导板块业务:公司控股子公司北京英納超导技术有“公 司是专业研发生产髙温超导材料及其应用产丛的髙新技术 企业.检阖室如识产权局认定为国涼知识产权优势企业.7945889948900 000688122.SH西部超导7498公司主要从事髙墻粧合金材料、超导产品及髙性能髙温令 金的研发、生产和箱倍.47323438598000.00 0600522 SH中天科技8.8 9中天集团上海超导技术有限公司以图导电应用设得研发 制造为主营业务.180527258338000.00 0600595 SHST中4.51公司承担的国家十一五.科技支持计划項目衽海低电余紹 电解技术校用不应和国家七63"计划重点项目-高温超导电缰示然工程分别顺利通过国衣科技部验收:53217690241000.000600363.SH联创光电27.73髙温超导感应加热设餐项目已验收.62212297610300.00 0000890.SZ法尔胜4.67投資北京英纳超导技术有限公司,北京英纳超导技术有限 公M成立于2000年9月,拥有世界一流的偏系髙超导线 材生产技术.是专业从事髙温超导材料及其应用产品开 发、生产和销华的高新技术企业3011772865900.000600105 SH水岫股份4.22公司传统主业是通信线缆,超&产业是公司的神子产业. 是公司的战略储箒项目超导带材产品主要应用在超导传电缜,未来将与公司的线缜科技板块产生较强的故略例 同效应.11075827320000.000信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD232专利典型分析(1)日本藤仓株式会社:光纤+技术日本藤仓公司创立于1885年,是世界著名的光纤光棒、 多种特种光纤、无源光网络设备EPON、光收发模块、光连接 器、耦合器分离器、光纤熔接机的研发和生产厂家。(2)美国超导American Superconductor Corporation 成立十 !987 年 4 月9日,是一家行业领先的兆瓦级业务提供商,其业务可以降低 风能损耗、提高电网性能。在风发电市场,公司通过先进的 能源电子产品和工程以及支持服务,帮助制造商可以生产具有 高度竞争力的风涡轮机。在电网市场,公司通过传输规划服 务、能源电子和超导基础产品帮助电公司和可再生能源项目 开发商连接、传输、分配能源。公司的风和输电网产品及服 务提供了杰出的可靠性、安全性、效率和对其使用者的承受。 江苏永鼎股份公司是经江苏省体改委批准,由永鼎集团公司联合上海 市内电话发展总公司、上海贝尔电话设备制造有限公司作为发 起人,采取定向募集方式设立的股份有限公司。该公司是研制、 生产和销售通信光缆、光器件、通信电缆、电电缆、电柜 等系列产品,提供配套工程服务的专业公司。(4)西部超导西部超导材料科技股份有限公司2003年成立于西安经济 技术开发区,总股本44,127.2万股。公司主要从事高端钛合金 材料、高性能高温合金材料、超导材料的研发、生产和销售, 是我国航空用钛合金棒材的主要研发生产基地,是目前国内唯 实现超导线材商业化生产的企业,也是国际上唯一的银钛铸 锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业。2.4 政策监管2.4.1 主管部门中华人民共和国科学技术部,作为整体监管与技术政策 规划的主管部门。2.4.2 自律协会中国材料研究学会随着国际热核聚变实验堆项目的启动和磁共振程序系统 对超导材料需求的增加,超导研发及产业迎来个快速发展期。 在周廉院士、甘子钊院士和赵忠贤院士等专家的倡议下,成立 了中国材料研究学会超导材料技术委员会。超导材料分会接受 中国材料研究学会理事会的领导,承办学会交办的学术活动, 积极开展全国范围内在超导材料研究与产业方面的交流与合作。2.4.3 自律协会中国超导材料标准化技术委员会超导标委会的职责可分为以下两个方面:(1)按照中国国家标准化管理委员会(国家市场监督管理 总局标准技术管理司)下达的国家标准制修订计划,组织并负 责本领域国家标准的起草和技术审查工作;(2)作为IEC/TC90的国内技术归口单位承担本领域的国 际标准化工作,包括组织有关专家参加国际标准制修订工作组、 代表国家技术委员会对相关技术文件进行投票表决、参加并且 承办相关工作会议等。2.4.4 相关政策2020年1月:推动首都高质量发展标准体系建设实施方 案首都标准化委员会发布,鼓励制定石墨烯等低维材料、 高性能纳米材料、光电子材料、量子材料、新型超导材料、超 材料、增材制造材料等前沿技术标准。2018年5月:“十三五”国家战略性新兴产业发展规划 国务院突破石墨烯产业化应用技术,拓展纳米材料在光 电子、新能源、生物医药等领域应用范围,开发智能材料、仿 生材料、超材料、低成本增材制造材料和新型超导材料,加大 空天、深海、深地等极端环境所需材料研发度,形成一批具 有广泛带动性的创新成果。2017年5月:“十三五”材料领域科技创新专项规划 科技部发布,提到要在纳米材料与器件、人工晶体与全 固态激光器、光纤、超导材料等技术领域取得重大进展,在世 界科技前沿占有一席之地。2017年5月:关于发布2017年工业转型升级(中国 制造2025)资金工作指南的通知工业和信息化部办公厅、财政部办公厅发布,提到关键 基础材料重点支持髙温超导材料、生物基材料、石墨烯、特种 陶瓷和人工晶体等新材料;先进基础艺重点支持集成电路封 装、增材制造等艺。2017年4月：能源生产和消费革命战略(2016-2030)国家发改委发布,提到要加快研发氢能、石墨烯、超导 材料等技术。2016年12月:十三五国家战略性新兴产业发展规划 国务院发布,开发智能材料、仿生材料、超材料、低成 本增材制造材料和新型超导材料,加大空天、深海、深地等极 端环境所需材料研发度,形成一批具有广泛带动性的创新成 果。2016年10月:关于印发产业技术创新能力发展规划 (2016-2020)的通知工业和信息化部发布,提到要开发智能材料、超导材料、 纳米材料、石墨烯、超材料、生物基材料、3D打印材料、极 端环境用材料等前沿新材料。2015年5月:中国制造2025国务院发布,提到要突破大功率电电子器件、高温超 导材料等关键元器件和材料的制造及应用技术,形成产业化能 。第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1 行业综合财务分析3.1.1 财务及估值指标财密及估值指标市鯉率(TTM)43.00市现飙!TM)17.17百股收益(20A)21.91市检寧(TTM)分位敝99.75市净空(MRQ)9.05每股收範(21E)市盈率(21E)市净率(MRQ)分位数99.75每股收芍(22E)市超率(22E)每股净負产(20A)140.50每股收益(Forward12M)一市盈率(Forward12M)每股築色國(20A)425 94沆动比率(20A)1.40市七(TTM)2.69每股现全保母(20A)12.95速动比率(20A)0.92信息来源:千际投行资产信息网WIND3.1.2 指数化分析超导材料行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估 值法、市净率估值法、市现率、EV/EBITDA估值法、DDM 估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等, 这里着重呈现市净率估值法。图指数化分析-指数点位成交H (万股)信息来源:千际投行资产信息网WIND3.1.3 盈利预测及估值图指数回报统计表估值一PE/PB指数点位信息来源:千际投行资产信息网WIND3.3价格驱动机制3.3.1 行业格局总体来说我国相对于欧美发达国家而言,超导领域的发 展是比较落后的,大量的超导材料依赖于进口,超导材料主要 应用于航天军等领域,所以相关技术方面比较敏感,无法从 国外获取,依赖自主研发。超导行业主要分为低温超导和高温超导两大类。低温超 导目前由西部超导打破了欧美国家的封锁,实现了规模化生产, 高温超导领域我国虽具备高品质高温合金的生产能力,但在产 品质量稳定性和成品率方面,与美国、俄罗斯等国仍存在着较 大差距,严重依赖进口,主要进口国家是美国。332定价指标毛利率、净利率近几年公司的毛利率出现了明显的下降,主要是贡献最 高的高端钛合金材料的毛利率持续下降所致,要因是原材料中 间体的价格上涨,尤其是海绵钛和中间体。而影响净利率下降 除了毛利率的原因以外还有研发费用投入较大和利息支出比较 大。图超导市场:毛利率、净利率 45.00%40.00%_35.00%-_30.00%25.00%20.00%15.00% 10.00%5.00%信息来源:千际投行资产信息网WIND1.1.3 定价指标有息负债率图有息负债率有息负债率信息来源:千际投行资产信息网WIND公司的有息负债率比较高,在2015年甚至达到45.92%, 这对于本身体量较小的公司和行业来说是较沉重的发展负担, 不过总体来看有息负债率出现了比较大幅的下降,特别是 2016年和2019年,主要原因是2016年公司定增并将30%的 资金用于归还银行贷款,2019年是IPO后获得大量融资,并 且IPO融来的资金36.5%用于偿还银行贷款。1.1.4 研发费用和研发费用率 图研发费用研发费用和研发费用率信息来源:千际投行资产信息网WIND西部超导公司的研发费用和研发费用率都上升较快,而 超导材料行业主要靠研发来推动。1.1.5 净利润与ROE图净利润与ROE净利润与ROE单位:亿元18.00%16.00%1400%12.00%1000%800%6.00%4 00%2.00%0.00%信息来源:千际投行资产信息网WIND可以发现无论公司净利润上升或者下降,ROE都在下降, 原因方面是公司的扩张太快,2015年和2016年都定向增发 过股份,2019年又获得IPO融资,但是公司的净利润增长太 慢,毛利润提不高是一大问题,而大量研发投入投向超导材料 领域,超导材料中国还处于个起步阶段,目前产生的收益比 较有限,所以净利润和ROE都还没有出现爆发性上升。3.4 行业风险分析和风险管理一以西部超导为例 图基于波动率的市场风险分析力 也S2*K - tSlOOWXiKK -信息来源:千际投行、资产信息网、iFinD3.4.1 产业政策风险西部超导公司所处钛合金材料、超导产品及高性能高温 合金材料行业属于新材料领域,对国家相关产业发展具有战略 性意义。国家产业政策对该行业的发展起到了积极的引导作用。 政府出台的财政税收优惠政策