工程项目投资估算与评价bmrg.pptx

第3章工程项目投资估算与评价3.1工程项目投资的估算 在对工程项目的建设规模、技术方案、设备方案、工程方案及项目进度计划等进行研究并初步确定的基础上，估算项目投入总资金（包括建设投资和流动资金），并测算建设期内分年资金需要量的过程。项目投资估算包括建设投资估算、建设期利息估算和流动资金估算三个部分。3.1.1 工程投资估算及其对象 1、工程投资估算的含义和作用 投资估算一般是指在工程项目决策阶段，为了帮助对方案进行比选，对该项目进行投资费用的估算，包括项目建议书的投资估算和预可行性研究报告或可行性研究报告的投资估算。投资估算是在决策阶段，作为论证拟建项目在经济上是否合理的重要文件。2、不同阶段的工程项目投资估算、不同阶段的工程项目投资估算p83由于投资决策过程可进一步分为规划阶段、项目建议书阶段、可行性研究阶段、评审阶段，所以投资估算工作也相应分为四个阶段。其相应误差和主要作用见表3-1：投资估算的阶段投资估算的阶段投资估算投资估算误差率误差率主要作用主要作用1规划阶段(机会研究)的投资估算301说明有关的各项目之间相互关系；2作为否定一个项目或决定是否继续进行研究的依据之一2项目建议书(初步可行性研究)阶段的投资估算20以内1从经济上判断项目是否列入投资计划；2作为领导部门审批项目的依据之一；3可否定一个项目，但不能完全肯定一个项目是否真正可行3可行性研究阶段的投资估算土10以内可对项目是否真正可行作出初步的决定4评审阶段(含项目评估)的投资估算士l0以内1可作为可行性研究结果进行最后评价依据；2可作为对建设项目是否真正可行进行最后决定的依据投资估算的编制依据投资估算的编制依据 编制建设项目或单项工程的投资估算的主要依据如下：(1)批准的项目建议书、可行性研究报告及其批文、设计方案，包括文字说明和图纸;(2)有关部门颁发的各类投资估算指标、技术经济总指标与分项指标;(3)单项工程和单位工程的投资估算指标或技术经济指标;(4)各类设计参数(或指标);(5)项目资金来源及建设工期;(6)当地主要材料价格实际资料、工业和民用建筑造价指标、土地征用价格和建设外部条件;(7)工程所在地地形地貌地质条件、水电气源基础设施条件等现场情况，以及其他有助于编制投资估算的参考资料等;(8)同类工程的竣工决算资料等。3、工程项目投资估算的对象：总资产、成本与收入、工程项目投资估算的对象：总资产、成本与收入（1）工程项目总资产的构成p86图3-2（2）工程项目收入与成本的构成p87图3-3建设工程总投资建设投资建设期利息流动资产投资建筑安装工程费用设备工器具购置费用工程建设其他费用预备费设备购置费工具、器具及生产家具购置费=设备原价+设备运杂费直接费、间接费、利润、税金土地使用费、与项目建设有关的其他费用、与未来企业生产经营有关的其他费用基本预备费涨价预备费流动资金3.1.2 工程项目投资项目的总资产估算工程项目投资项目的总资产估算1、工程投资项目资产估算的主要依据、要求和步骤、方法（1）工程投资项目资产估算的主要依据p88项目建设管理部门颁发的建设工程造价费用构成、计算标准、及其他有关建设工程造价的文件。行业主管部门制定的投资额测算办法和估算指标。有关部门制定的工程建设其他费用的建设办法和费用标准。部门和地方制定的安装工程定额和建筑工程定额。拟建项目各单项工程的建设内容及工程量。（2）投资估算要求：）投资估算要求：p88工程内容和费用构成齐全，计算合理、不重复计算、不提高减低估算标准，不高估冒算或漏项少算。选用指标与具体工程有差异时，必须进行换算或调整。合理预测项目建设期间各种参数及指标变动因素。估算精度满足前期不同阶段的要求（3）建设项目投资估算步骤：）建设项目投资估算步骤：p88分别估算各单项工程所需的建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费;在汇总各单项工程费用的基础上，估算工程建设其他费用和基本预备费;估算涨价预备费;估算建设期贷款利息;估算流动资金。3.1.2 工程项目投资项目的总资产估算工程项目投资项目的总资产估算3.1.2 工程项目投资项目的总资产估算工程项目投资项目的总资产估算（4）投资估算方法：）投资估算方法：不同阶段的投资估算，其方法和允许误差都是不同的。项目规划和项目建议书阶段，投资估算的精度低，可采取简单的概算法概算法和和形成资产法。形成资产法。具体可根据具体可根据涉及项目各阶段对投资精度、行业特点和相关规定，选用相应的估算方法涉及项目各阶段对投资精度、行业特点和相关规定，选用相应的估算方法。2 固定资产投资估算固定资产投资估算p88按照概算法，建设投资估算应包括工程费用、工程建设其他费按照概算法，建设投资估算应包括工程费用、工程建设其他费用和预备费。见表用和预备费。见表31按照形成资产法，建设投资估算应包括固定资产费用（含工按照形成资产法，建设投资估算应包括固定资产费用（含工程费用、固定资产其他费用）、无形资产费用、其他资产费程费用、固定资产其他费用）、无形资产费用、其他资产费用和预备费，见表用和预备费，见表32。2 固定资产投资估算固定资产投资估算p88 固定资产投资是建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活固定资产投资是建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。固定资产再生产过程包括固定资产更新（局部和全部更新）、改建、动。固定资产再生产过程包括固定资产更新（局部和全部更新）、改建、扩建、新建等活动。固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。固扩建、新建等活动。固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，它是反定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，它是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。按照管理渠道，全社会固定资产投资总额分为基本建设基本建设、更新改造更新改造、房房地产开发投资地产开发投资和其他固定资产投资其他固定资产投资四个部分。固定资产投资活动按其工作内容和实现方式分为建筑安装工程建筑安装工程，设备设备、工具、器具购置，其他费用工具、器具购置，其他费用三个部分。分类分类:一、固定资产投资的构成一、固定资产投资的构成固定资产投资：指项目从开始建设到造成为止的这段时间里固定资产投资：指项目从开始建设到造成为止的这段时间里用于购置和形成固定资产的投资额。用于购置和形成固定资产的投资额。固定资产投资费用固定资产投资费用设(1)资金周转率法资金周转率法p89（31）（32）这种方法比较简便，计算速度快，但精确度较低。这种方法比较简便，计算速度快，但精确度较低。1、建设投资静态投资部分的估算方法、建设投资静态投资部分的估算方法 这种方法是根据已建成的、性质类似的建设项目或装置的投资额和生产能力，以及拟建项目或装置的生产能力估算其投资额，计算公式为：（33）式中式中 C1已建成类似工程项目或装置的投资额；已建成类似工程项目或装置的投资额；C2拟建工程项目或装置的投资额；拟建工程项目或装置的投资额；A1已建成类似工程项目或装置的生产能力；已建成类似工程项目或装置的生产能力；A2拟建工程项目或装置的生产能力；拟建工程项目或装置的生产能力；f不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更 等的综合调整系数；等的综合调整系数；n生产能力指数，生产能力指数，n1。（2）生产能力指数法）生产能力指数法生产能力指数法指数生产能力指数法指数n的取值要求：的取值要求：若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大，生若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大，生产规模比值在产规模比值在0.52之间，则指数之间，则指数n的取值近似为的取值近似为1.若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大于若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大于50倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则则n取值约在取值约在0.60.7之间。之间。若靠增加相同规格设备的数量达到时，则若靠增加相同规格设备的数量达到时，则n取值为取值为0.80.9之间。之间。采用生产能力指数法，计算简单、速度快；但要求类似采用生产能力指数法，计算简单、速度快；但要求类似工程的资料可靠，调节基本相同，否则误差就会增大。工程的资料可靠，调节基本相同，否则误差就会增大。生产能力指数法应用举例生产能力指数法应用举例例题：已知建设年生产例题：已知建设年生产30万吨乙烯装置的投资额为万吨乙烯装置的投资额为60000万元，现有一年产万元，现有一年产70万吨乙烯的装置，工程条万吨乙烯的装置，工程条件与上述装置类似，试估算该装置的投资额（生产能件与上述装置类似，试估算该装置的投资额（生产能力指数力指数n=0.6，F=1.2）。）。朗格系数法：以设备费为基础，乘以适当系数来推算朗格系数法：以设备费为基础，乘以适当系数来推算项目的建设费用。项目的建设费用。D总建设费用；总建设费用；C主要设备费用；主要设备费用；Ki管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数；管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数；Kc管理费、合同费等间接费在内的总估算系数；管理费、合同费等间接费在内的总估算系数；KL朗格系数（总建设费用与设备费用之比）。朗格系数（总建设费用与设备费用之比）。这种方法比较简单，但没有考虑设备规格、材质的差这种方法比较简单，但没有考虑设备规格、材质的差异，精确度不高。异，精确度不高。(3)设备费用百分比估算方法设备费用百分比估算方法比例估算法分为两种：比例估算法分为两种：以拟建项目的以拟建项目的全部设备费全部设备费为基数进行估算。为基数进行估算。根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费用等根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装费及其他工程占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装费及其他工程费等，再加上拟建项目的其他有关费用，其总和即为项目费等，再加上拟建项目的其他有关费用，其总和即为项目或装置的投资。或装置的投资。以拟建项目的以拟建项目的最主要工艺设备费最主要工艺设备费为基数进行计算。为基数进行计算。根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程占工艺设备投资的百分比，据以求出各项目的各专业工程占工艺设备投资的百分比，据以求出各专业的投资，然后把各部分投资相加求和，再加上工程其专业的投资，然后把各部分投资相加求和，再加上工程其他有关费用，即为项目的总投资额。他有关费用，即为项目的总投资额。(3)设备费用百分比估算方法设备费用百分比估算方法以拟建项目的以拟建项目的全部设备费全部设备费为基数进行估算。为基数进行估算。C拟建项目的投资额；拟建项目的投资额；E根据拟建项目当时当地价格计算的设备费（含运根据拟建项目当时当地价格计算的设备费（含运杂费）的总和；杂费）的总和；P1、P2、P3已建项目中建筑、安装及其他工已建项目中建筑、安装及其他工程费用等占设备费百分比；程费用等占设备费百分比；f1、f2、f3由于时间因素引起的定额、价格、由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等总和调整系数；费用标准等总和调整系数；I拟建项目的其他费用。拟建项目的其他费用。(3)设备费用百分比估算方法设备费用百分比估算方法设备系数法：在初步可行性研究阶段使用比较合适。设备系数法：在初步可行性研究阶段使用比较合适。例题例题1：某新建项目设备投资为：某新建项目设备投资为10000万元，根据已建万元，根据已建同类项目统计情况，一般建筑工程占设备投资的同类项目统计情况，一般建筑工程占设备投资的28.5%，安装工程占设备投资的，安装工程占设备投资的9.5%，其他工程费用，其他工程费用占设备投资的占设备投资的7.8%。该项目其他费用估计为。该项目其他费用估计为800万元，万元，试估算该项目的投资额（调整系数试估算该项目的投资额（调整系数f=1）。）。(3)设备费用百分比估算方法应用举例设备费用百分比估算方法应用举例以拟建项目的以拟建项目的最主要工艺设备费最主要工艺设备费为基数进行为基数进行计算。计算。P1、P2、P3各专业工程费用占工艺各专业工程费用占工艺设备费的百分比；设备费的百分比；(3)设备费用百分比估算方法设备费用百分比估算方法设备系数法：在初步可行性研究阶段使用比较合适。设备系数法：在初步可行性研究阶段使用比较合适。例题例题2：某项目工艺设备及安装费用估计为：某项目工艺设备及安装费用估计为2600万元，厂万元，厂房土建费用估计为房土建费用估计为4200万元，其他各专业工程投资系数万元，其他各专业工程投资系数如下：如下：工艺设备工艺设备1：起重设备：起重设备0.09，加热炉及烟道，加热炉及烟道0.12，气化冷，气化冷却却0.01，余热锅炉，余热锅炉0.04，供电及转动，供电及转动0.18，自动化仪表，自动化仪表0.02。系数合计：。系数合计：1.46。厂房土建（含设备基础）厂房土建（含设备基础）1：给排水工程：给排水工程0.04，采暖通，采暖通风风0.03，工业管道，工业管道0.01，电器照明，电器照明0.01。系数合计：。系数合计：1.09(3)设备费用百分比估算方法应用举例设备费用百分比估算方法应用举例(4)指标估算方法指标估算方法 依照各种具体工程和费用的造价指标（投资估算指标或概算指标），可进行单位工程投资的估算。在此基础上，可汇总成每一单项工程投资，另外再估算建设其他费用及预备费，即可求得建设项目总造价。与概算指标相比，估算指标具有较强的综合性和概括性。它往往以独立的建设项目、单项工程或单位工程为对象，综合项目全过程投资和建设中的各类成本和费用，反映其扩大的技术经济指标。一般根据历史的预决算资料和价格变动等资料编制而成。1、投资项目评价的含义和意义 建设项目的经济评价就是预先估算拟建项目的经济效益，包括财务和国民经济两个层次的经济评价。建设项目经济评价既有利于引导投资方向、控制投资规模、提高计划质量，又能使项目和方案经过需要一可能一可行最佳的步骤得到深入地分析、比选。这样可以避免由于依据不足、方法不当、盲目决策所导致的失误，把有限的资源用于经济效益和社会效益相对最优的建设项目，实现项目和方案决策的优化或最佳化。3.2 建设项目财务评价建设项目财务评价3.2.1 投资项目财务评价概述财务评价财务评价是根据现行财税制度和价格体系、有关法规，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的赢利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据此判断项目的财务可行性。在这里，财务效益是指生产经营产品的销售收入；财务费用是指建设项目总投资、经营成本和税金等各项支出。财务评价的内容包括项目的赢利能力分析、清偿能力分析和外汇平衡分析等。财务评价是项目评估的重要组成部分，它对企业投资决策、金融机构提供贷款及有关部门审批项目具有十分重要的意义。（1）投资项目财务评价的含义和意义国民经济评价是按照资源优化配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用影子价格、影子工资、影子汇率和社会基准收益率(贴现率)等经济参数，分析、计算项目给国民经济带来的净贡献，评价项目的经济合理性。它是把建设项目置于整个国民经济系统中，站在国家的角度，考察和研究项目的建设与投资给国民经济带来的净贡献和净消耗，评价其宏观经济效果，为项目立项决策提供依据。在国民经济评价中，不仅要分析项目本身所产生的直接经济效果，而且还要分析项目建设所引起的有关行业和企业所产生的经济效果；不仅要分析项目建设与生产中投人品的经济费用，而且还要分析由于项目的建设所引起的国民经济相关行业或企业增加的投人品的经济费用(间接费用)。（2）投资项目国民经济评价的含义和意义项目的效益是指项目对国民经济所作的贡献，分为直接效益和间接效益。直接效益是指由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益；间接效益是指由项目引起而在直接效益中未得到反映的那部分效益。所以，从国家的角度来看，首先要注重宏观经济效果的评价，并作为项目投资与否的重要依据。因此，国民经济评价是项目评价的关键，做好项目的国民经济评价是极为重要的工作。（1）项目盈利能力分析（2）项目清偿能力分析（3）项目生存能力分析（4）项目其他能力分析（5）非经营性项目财务评价的内容3、投资项目财务评价的基本内容、投资项目财务评价的基本内容p110项目的不确定性及风险防御能力分析外汇平衡能力分析（1）进行评价的基础准备（2）测算项目的财务效益和财务费用（3）编制财务报表（4）计算财务评价指标（5）对投资的不确定性和风险的财务分析（6）提出财务评价结论4、建设项目财务评价的步骤、建设项目财务评价的步骤p112投资项目财务评价主要通过编制基本财务报表来计算有关指标、分析项目的财务可行性。基本财务报表有：基本报表1现金流量表（全部投资）基本报表2现金流量表（自有资金）基本报表3损益表基本报表4资金来源与运用表基本报表5资产负债表基本报表6财务外汇平衡5、编制财务报表、编制财务报表p113为编制基本报表，首先要编制一些辅助报表，主要有：辅助报表1固定资产投资估算表辅助报表2流动资金估算表辅助报表3投资计划与资金筹措表辅助报表4主要产出物和投入物使用价格依据表辅助报表5单位产品生产成本估算表辅助报表6固定资产折旧费估算表辅助报表7无形及递延资产摊销估算表辅助报表8总成本费用表辅助报表9产品销售（营业）收入和销售税金及附加估算表基本财务报表的编制基本财务报表的编制p114（1）财务现金流量表现金流量是把项目看作一个独立的系统，反映项目在整个计算其内的现金流入和流出。净现金流量是指在一定时期内现金流入和现金流出的代数和。通常现金流入取正号，现金流出取负号。现金流量的计算与常规会计方法不同，其特点是指计算现金收支，不计算非现金收支，现金收支按发生时间列出相应的年份。如前所述，固定资产折旧只是项目内部的现金转移，而非现金支出。因此，在进行项目整个计算器的动态评价时，投资应按其实际发生的实践作为一次性支出计入现金流量。1全部投资现金流量表：是假定全部投资均为自有资金，即以全部投资为计算基础，用来计算项目全部投资的所得税前和所得税后的财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率、投资回收期等指标，考察项目全部投资的盈利能力。2自有资金现金流量表：是从投资者的角度出发，以投资者的自有资金作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金的财务内部收益率、财务经净现值等指标，评价分析投资者自有资金投入的经济效益。（2）损益表损益表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税总额计税后利润分配，用来计算投资利润率、投资利税率、投资回收期等静态评价指标。（3）资产负债表资产负债表综合反映项目历年来的资产、负债和资本的增减变化情况等，以考察项目资产、负债、所有者权益结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率和速动比率等指标。资产负债表依据会计平衡原理“资产负债所有者权益”编制。（4）财务计划现金流量表 （5）借款还本付息计划表 利润分配表是反映项目计算利润分配表是反映项目计算其内各年营业收入、总成本其内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况以及费用、利润总额等情况以及所得税后利润的分配，主要所得税后利润的分配，主要用于计算项目盈利能力指标。用于计算项目盈利能力指标。资产负债表综合反映项目计算期内各资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、变化及对应关系，用以考察项目资产、负债、所有者权益的机构是否合理，负债、所有者权益的机构是否合理，进行清偿能力分析。进行清偿能力分析。财务计划现金流量表反映项目财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的投资、融资及计算期内各年的投资、融资及经营活动的现金流入和现金流经营活动的现金流入和现金流出，用于计算累计盈余资金，出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力分析项目的财务生存能力（6）其他表资金来源与运用表资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金使用情况，用以进行清偿能力分析，并为编制资产负债表奠定基础。财务外汇平衡表财务外汇平衡表示用于有外汇收支的项目，用以反映在项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。6、主要评价指标p123（1）盈利能力指标 总投资收益率、投资回收期、财务净现值、财务内部收益率、净年值、项目资本金利润率等。（2）偿还能力指标 利息备付率、偿债备付率、资产负债率等。资金的时间价值的意义 资金具有时间价值，是指资金在时间推移中的增值能力，增值的原因是由于资金的投入和再投入。它是社会劳动创造价值能力的一种表现形式。也就是说，一般的货币并不会自己增值，只有同劳动结合的资金才有时间价值。因为这种物化为劳动及其相应的生产资料的货币，已转化为生产要素，经过生产和流通过程，得到的货币量比原来支付的货币量更大，这种增值是时间效应的产物，即资金的时间价值。例如同样是1000元钱，今年到手和明年到手就不一样，先到手的钱可以进行投资而产生新的价值，从而使得今年的1000元钱比明年的1000元钱更值钱。3.2.2 财务评价的理论基础财务评价的理论基础 资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值可以体现为在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金收益率。其重要意义在于，明确资金存在时间价值，树立使用资金有偿的观念，有助于资源的合理配置。对于企业来说，在投资某项目时应该至少能获得社会平均利润率，否则就不如投资于其他项目。在评价工程项目的投资效果时，要分析其技术和经济的发展过程，包括建设时期、使用时期直至经济寿命终止。在这一过程中存在着投入的费用及其产生的收益发生在不同时期的问题。有的项目建设时间长，有的项目建设时间短；有的项目见效快，有的项目见效慢。为了使项目方案发生在不同时间的费用和收益具有可比性，必须把发生在不同时期的资金都折算成相同时刻的资金，在等值基础上进行项目方案的经济评价。因此，有必要研究资金的价值与时间的关系。3.2.2项目经济分析的基本方法 一、资金时间价值 （一）资金时间价值的概念 在工程经济计算中，无论是工程完成后所发挥的经济效益还是工程建造中所消耗的人力、物力和资源，最后都是以价值形态，即资金的形式表现出来。资金是劳动资料、劳动对象和劳动报酬的货币表现。资金运动反映的是物化劳动和活劳动的运动过程。在这个运动过程中，劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成资金增值。这个增值采取了随时间推移而增值的外在形式，故称之为资金的时间价值。（二）计算资金时间价值的方法1、利息和利率 （1）利息。利息是占用资金所付代价或放弃使用资金所获报酬，它是资金时间价值的一种体现，它是资金在某一固定时间间隔后（一般为一年）所得到的增值。在借贷过程中，债务人支付给债权人超过本金的部分就是利息。I=F-P式中:I一定时期内所得的利息额；P本金；F本金与利息之和（简称本利和）（2）利率 利率是指在一定时期内所得利息额与借贷本金的比率。利率期间通常以一年为期，也有小于一年的（如半年、季、月或天）。用以表示利率的时间单位称为计息周期（计息期）。i=I/P100%式中：i利率；（3）利息的计算 当一项经济活动的计息周期在一个以上时，利息的计算方式有两种，单利和复利。单利的计息方式 I=Pi 而n期末单利计息方式的本利和F等于本金加上利息，即：FP（1in）式中：n计息次数；复利的计息方式 I=IF 式中：I第t个计息周期的利息；F第（t-1）期期末的本利和。而n期末复利计息方式的本利和F等于：F=P（1+i）n（4）名义利率和实际利率 名义利率 名义利率是指计息周期利率i与利率的时间单位内计息周期数m的乘积。名义利率为年利率，用r表示。r=im 实际利率 若利率的时间单位为年，在一年内计息rn次，则年名义利率为r，计息周其利率为i=r/m。设年初有本金P，根据复利的计算公式，一年后的本利和为:根据利息的定义，一年内的利息（利率时间单位内产根据利息的定义，一年内的利息（利率时间单位内产生的总体利息）生的总体利息）I为：为：再根据实际利率的定义可得实际利率再根据实际利率的定义可得实际利率i为：为：例如，若年名义利率为6%，按月计息，则年实际利率为：可见，名义利率与实际利率在数值上是不相等的。除年计息 一次时名义利率等于实际利率之外，实际利率一般大于名义利率。2、现金流量及现金流量图图、现金流量及现金流量图图 规定下面符号的意义规定为：i每一计息期的利率，无特别说明均指年利率；n计息期数，一般均以年为单位；P资金的现值，即本金，发生在计息期期初；F资金的未来值，即本利和、终值，发生在计息期期末；A表示在一系列每一计息期期末等额支出或收入中的一期资金支出或收入额。由于一般一期的时间为一年，故通常称为年金；G等差额，又称为梯度。其含义是，当各期的支出或收入是均匀递增或均匀递减时，相邻两期资金支出或收入的差额。另外规定，各项资金的支出或收入都发生在计息期初或期末。(1)现金流量 设备投资的目的是为了将来获得更大回报，因此投资的定义可以是：为期望取得利润而支付出去的资金。流入这个过程的的资金称为现金流入，用CI表示。流出这个过程的资金称为现金流出，用CO表示。同一时点现金流入与现金流出的差额叫净现金流量，用NCF表示。(2)现金流量图 把现金流量作为时间的函数，用一个二维的图形表示，叫现金流量图，见图3-1:现金流量图与立脚点有关，从借款人角度出发和从贷款人角度出发所绘现金流量图不同。例：某人向银行借款5万元，年利率4，5年后一次归还本利和为5（1+4%）5=6.0833万元，从借款人角度和从贷款人角度所绘现金流量图见图3-2和3-3。项目经济评价是从贷款人角度对项目进行分析，即先有支出，后有收入。3、资金等值 由于资金具有时间价值，使得在不同时点上绝对数值不等的资金具有相等的价值，称为资金等值。也就是说，可以把任一时点上的资金变换为另一特定时点上的值，这两个时点上的两笔不同数额的资金量在经济上的作用是相等的。把特定利率下不同时点上绝对数额不等而经济价值相等的若干资金称为等值资金。影响资金等值的因素有三个，即资金额的大小、计息期数、利率的大小。2等值变换公式 设：i为利率（折现率）；n为计息期数；P为现在值，简称现值；F为将来值，简称终值；A为年度等值，简称年值。（1）一次支付复利公式称为一次支付复利系数或简称为终值系数。如称为一次支付复利系数或简称为终值系数。如 表示已知现值求终值，利率为表示已知现值求终值，利率为5，计息，计息6期期。（2）一次支付现值公式：称为现值系数。如称为现值系数。如 表示已知终值求现值，利率为表示已知终值求现值，利率为5，计息，计息5期。期。（3）等额支付系列年金终值公式 每期末金额相等的资金称为年金（如图34所示）。其中其中 称为年金终值系数，公称为年金终值系数，公式推导如下式推导如下：如果换算利率为如果换算利率为i，则，则n期末的终值期末的终值F与年金与年金A之间的变换之间的变换关系为：关系为：F=A（1+i）n-1+A（1+i）n-2+A（1+i）+A等式两边同乘1+i得：F（1+i）=A（1+i）n+A（1+i）n-1+A（1+i）2+A（1+i）得：（4）等额支付系列偿债基金公式将终值F变换为n期内等年值A的公式为：称为偿债基金系数。称为偿债基金系数。（5）等额支付系列年金现值公式(3-36)称为年金现值系数。当称为年金现值系数。当n时，时，P（6）等额支付系列资金回收公式称为资金回收系数，记为称为资金回收系数，记为 当当n足够大时，资金回收系数等于足够大时，资金回收系数等于i。例某设备准备在5年后大修，需大修费用50万元，i=7%，问从现在起每年应存入多少钱以备将来大修所需？例某企业从银行贷款100万元，用于购买某设备，若偿还期为8年，每年末偿还相等的金额，货款利率为7.2%，每年末应偿还多少？解：这是一个已知现值，求等年值的问题，所以有3.2.3 单方案分析法单方案分析法p1311财务盈利能力分析指标赢利能力是反映项目财务效益的主要指标。在财务评价中应当考虑拟建项目建成投产后是否有赢利、赢利能力有多大，是否足以使项目可行。建设项目的赢利主要指建成投产后所产生的利润和税金。财务盈利能力分析是财务评价的主要内容。是分析项目的投资能否从项目的收益中可以回收并获得一定的利润，它是在财务现金流量表上计算内部收益率等指标，宜得出项目盈利能力水平的结论。盈利能力分析采用的主要评价指标如下：评价指标静态指标即不考虑资金时间价值对项目现金流的影响，而对项目的现金流量直接汇总来计算评价指标的方法。其最大的优点是计算简便。动态指标是把现金流量折现后来计算评价指标，即考虑不同时间点上的资金时间价值对项目现金流的影响。这种对投资项目的一切现金流量，都考虑它所发生的时刻及其时间价值，来进行经济效果评价的方法称为动态指标，比较真实地反映投资项目的经济性。1、投资利润率（1）投资利润率是指项目的年利润总额与总投资的比率，计算公式为 利润额 投资利润率=投资总额 式中：年利润总额通常为项目达到正常生产能力的年利润总额，也可以是生产期平均年利润总额，年利润总额=年产品销售收入年总成本费用年销售税金及附加。计算出的投资利润率应与行业的标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，若大于（或等于）标准投资利润率或平均投资利润率，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。静态评价指标主要有投资利润率、静态投资回收期、投资利税率和资本金利润率。分别介绍如下：2、静态投资回收期（1）定义 静态投资回收期静态投资回收期是指在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需要的时间，即投资项目在经营期间内预计净现金流量的累加数恰巧抵偿其在建设期内预计现金流出量所需要的时间，也就是使投资项目累计净现金流量恰巧等于零所对应的期间。投资回收期是指用投资方案所产生的净收益补偿初始投资所需要的时间，其单位通常用“年”表示。投资回收期一般从建设开始年算起，也可以从投资年开始算起，计算时应具体注明。Pt=在财务评价中，投资回收期指标一般可按静态计算，并从项目在财务评价中，投资回收期指标一般可按静态计算，并从项目建设起始年算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。建设起始年算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。式中：（CI-CO）第t年的净现金流量。Pt可用项目财务现金流量表累计净现金流量求出，公式如下:Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 如果投资在期初一次投入为I，生产期各年净收益每年保持不变为R，则可用简化的计算公式:Pt=式中：I一次投资额。R-年净收益 （2）判别标准 求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。若PtPc，可以考虑接受该项目；PtPc，考虑拒绝该项目。部门或行业应有各自的Pc，企业也可以有自己的Pc。（3)静态投资回收期静态投资回收期指标的优点与不足 Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映投资效果的优劣。因此，Pt指标获得了广泛的应用。但该指标只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，无法反映项目整体盈利水平，且不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。同时，由于经济发展、技术进步等多方面的影响，Pc难以确定。静态投资回收期静态投资回收期3动态投资回收期动态投资回收期是考虑资金的时间价值时收回初始投资所需的时间，应满足下式：式中：ic为基准收益率或贴现率；动态评价指标主要有动态投资回收期、财务净现值、财务净现值率和财务内部收益率。分别介绍如下。实际计算可采用净现金流量折现值累计并结合如下插值公式求得:Pt=累计折现净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量 如果项目投资为I，以后各年净收益为R，寿命为n，则 评价标准 当Ptn时，考虑接受该项目。否则，考虑拒绝该项目。计算出的项目动态投资回收期应与项目的寿命期n进行比较，动态投资回收期小于或等于项目的寿命期时，则认为项目是可以接受的，否则不可接受。动态投资回收期要比静态投资回收期长，原因是动态投资回收期的计算考虑了资金的时间价值，这正是动态投资回收期的优点。但考虑时间价值后计算比较复杂。例某工程投资项目的现金流量如图所示，i=10%。试计算该项目投资的静态、动态投资回收期。解:（1）求静态投资回收期Pt将现金流量图转化为图3-6的形式，此时R=50，I=60+40-20=80，则Pt=2+80/50=3.6（年）（2）求动态投资回收期Pt此时 I=96.64财务净现值法（FNPV）（1）定义 净现值是指投资项目按基准收益率i将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用i表示。其计算公式为:（2）评价标准 根据定义，显然NPV（i）=0表示项目刚好达到所预定的收益率水平；NPV（i）0意味着除保证项目可实现预定的收益外，尚可获得更高的收益；NPV（i）0仅表示项目未能达到所预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。因此净现值法的评价标准为:NPV（i）0，考虑接受该项目；NPV（i）0，考虑拒绝该项目。（3）NPV指标的优缺点 NPV的优点:考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。但是，采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率i，而i的确定比较复杂困难。若i定得太高，会失掉一些经济效益好的项目；若i定得太低，则可能会接受过多的项目，造成投资风险增大。例某公司欲引进一条自动化生产线，预计投资8000万元，安装调试后生产能力逐步稳定，可能产生的现金流见表3-3。假定公司期望的收益率为10%，试分析该生产线的引进能否达到公司的要求。解：根据公式故该公司引进的生产线能够达到公司期望的收益水平，该项目可行。5、净年值 将项目各年的净现金流量以i为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量。其计算公式为:NAV与NPV只相差一个系数，故评价标准相同。NAV0，考虑接受该项目；NAV0，考虑拒绝该项目。NAV在用于寿命期不等的互斥方案比较时比用NPV指标更方便。6、内部收益率IRR（1）定义 净现值等于零时对应的折现率称为内部收益率，用IRR表示。其表达式为：（2）评价标准 内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。当当IRRi时，时，NPV0，考虑接受该项目；，考虑接受该项目；当当IRR i时，时，NPV0意味着除保证项目可实现预定的收益外，尚可获得更高的收益；NPV（i）0仅表示项目未能达到所预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。因此净现值法的评价标准为:NPV（i）0，考虑接受该项目；NPV（i）0，考虑拒绝该项目。（3）内部收益率优缺点 内部收益率的优点在于考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；与其他判据相比，不用事先知道准确的i数值，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。内部收益率不足是内部收益率计算比较麻烦；而且对于非常规项目来讲，其内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。净现值曲线 由净现值和内部收益率定义知，净现值NPV（i）与折现率i与之间存在着一种曲线关系。对于常规型投资项目（即在项目初期有一次或若干次投资支出，其后净现金流量为正的投资项目），在其定义域-1i0的某个折现率上与横轴相交，交点即为内部收益率，如图3-7所示。（4）内部收益率的计算7、项目资本金利润率（ROE）项目资本金利润率是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率，用于反映项目资本金的盈利水平。项目资本金利润率的计算公式为：式中：NP项目正常年份的年净利润或经营期内年平均净利润；EC项目资本金。2、偿债能力分析（1）利息备付率（ICR）利息备付率是指在项目借款偿还期内，各年用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，它从付息资金来源的充足性角