海通证券_20160621_海通证券2016年中期金融工程策略：事件驱动机会推荐.pdf

证券研究报告证券研究报告 事件驱动投资机会推荐事件驱动投资机会推荐郑雅斌（金融工程高级分析师）郑雅斌（金融工程高级分析师）SAC号码：号码：S08505110400042016年年6月月20日日海通证券海通证券2016年中期金融工程策略年中期金融工程策略请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2上市公司调研潜伏利好之业绩预增中报、年报高送转背景：2012年以来上市公司对于调研信息的披露更完善逻辑：调研行为直接反应投资者的关注度关注点1：调研行为本身的热度关注点2：前期股票的市场热度策略历史回溯调研热度，更直观相关研究：股票热度调研事件调研事件请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3调研事件是否具有超额收益调研事件是否具有超额收益绝对收益超额收益平均超额9.25%4.49%胜率60.53%52.30%样本数17861786策略收益基准收益（500）超额收益统计指标201347%17%30%年化超额30%201432%39%-7%信息比1.592015117%46%71%最大回撤-19%资料来源：海通证券研究所，Wind请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：海通证券研究所，Wind资料来源：海通证券研究所，Wind图图1 策略相对强弱走势策略相对强弱走势表表1 策略简单统计策略简单统计表表2 年度收益测算年度收益测算4 基金经理参与，对股票没有 显著增强是否有基金经理参与 调研 对未来股票收益也没有显著 影响调研机构的多少；参 与调研的基金公司的 数量调研事件相关热度调研事件相关热度总体而言：调研行为本身的各种要素对股票的区分能力都不强， 事件本身就是一个可能具有超额收益的信号。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5调研前调研前上市公司市场热度上市公司市场热度前期是否有其他公司调研？前期无调研前期有调研平均超额4.29%5.18%胜率52%54%样本数1344398盈利平均18.89%19.13%亏损平均-11.46%-11.19%盈亏比1.651.71前期已经有基金进行调研的公司，后期超额 收益略高； 资金的聚集、追加效应有所体现； 标的个数过少，市场波动大的时候回撤难控请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表表3 前期调研对收益的影响前期调研对收益的影响图图2 策略相对强弱策略相对强弱资料来源：海通证券研究所，Wind资料来源：海通证券研究所，Wind6调研前调研前上市公司市场热度上市公司市场热度前期是否有分析师覆盖？有覆盖无覆盖平均超额4.56%3.82%胜率53%47%样本数1579163盈利平均18.75%21.07%亏损平均-11.37%-11.63%盈亏比1.651.81绝大多数调研公司，前期都已经有分析师覆 盖，首次曝光的调研数量极少 指标的区分度并不显著请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：海通证券研究所，Wind资料来源：海通证券研究所，Wind表表4 分析师覆盖对收益的影响分析师覆盖对收益的影响图图3 分析师覆盖分布分析师覆盖分布7调研前调研前上市公司市场热度上市公司市场热度前期是否有基金重仓？基金重仓重仓少重仓多平均超额5.82%3.31%胜率51.31%50.00%样本数1031470盈利平均22.46%19.39%亏损平均-11.71%-12.76%盈亏比1.921.52非资金层面的热度指标，热度越高越好，投 资者对股票兴趣度高 资金层面，重仓越少，表现越好请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表表5 基金重仓对收益的影响基金重仓对收益的影响图图4 策略相对强弱策略相对强弱资料来源：海通证券研究所，Wind资料来源：海通证券研究所，Wind8调研前调研前上市公司市场热度上市公司市场热度前期股票二级市场价格波动如何图图 5 前期二级市场价格走势后期收益的关系前期二级市场价格走势后期收益的关系图图6 反转组合的简单策略净值反转组合的简单策略净值调研公告公布前期，股票的涨跌幅与后续的价格走势息息相关 胜率和超额收益基本都呈现单调趋势 前期涨幅过高的股票，回调风险极大，建议回避 建议选择反转股票请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：海通证券研究所，Wind资料来源：海通证券研究所，Wind9图图7 策略相对强弱与最大回撤（相对策略相对强弱与最大回撤（相对500）图图8 策略净值与持仓策略净值与持仓策略表现策略表现年份基准收益 绝对收益 超额收益201317.06%63.93%46.87%201439.01%48.78%9.78%201546.39%210.43%164.03%2016-20.56%-16.41%4.15%统计数据年化收益98.53%年化超额64.35%最大回撤-20.56%信息比2.236 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：海通证券研究所，Wind表表6 策略分年度收益策略分年度收益资料来源：海通证券研究所，Wind 10最新推荐股票最新推荐股票股票股票公告日期公告日期超额收益超额收益股票股票公告日期公告日期超额收益超额收益股票股票公告日期公告日期超额收益超额收益金融街201602264.0480浙江震元201602295.5421华鹏飞2016050616.9270大北农201602266.8405拓邦股份201603015.0235金达威20160509-4.3444欧菲光201602264.9089华斯股份201603049.3948建艺集团2016051920.9968浙江金科2016022622.1169太阳纸业20160310-2.0428口子窖201605264.0935泛海控股20160229-2.7330跨境通20160310-4.2614博济医药201605271.0065请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：海通证券研究所，Wind表表7 最新推荐股票最新推荐股票11潜伏利好之业绩预增潜伏利好之业绩预增 第一步：指标计算第一步：指标计算基于最新季报披露数据以及最新业绩预告计算单季度净利润同比增速下限以基于最新季报披露数据以及最新业绩预告计算单季度净利润同比增速下限以 及单季度净利润下限及单季度净利润下限第二步：标的筛选第二步：标的筛选 选择净利润下限超过选择净利润下限超过1000万，净利润同比增速下限超过万，净利润同比增速下限超过30%的股票，同时优的股票，同时优 选单季净利润下限超过选单季净利润下限超过1000万，单季净利润同比增速下限超过万，单季净利润同比增速下限超过30%的股票。的股票。第三步：潜伏建仓第三步：潜伏建仓在第二步选出的股票下一季报预计披露日前半个月建仓，在报告披露日当日在第二步选出的股票下一季报预计披露日前半个月建仓，在报告披露日当日 平仓。平仓。12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略表现：策略表现：年化收益：年化收益：34%；相对沪深；相对沪深300超额收益：超额收益：40%；相对中证；相对中证500超额收益：超额收益：33%潜伏利好之业绩预增潜伏利好之业绩预增图图9 策略相对强弱走势策略相对强弱走势资料来源：海通证券研究所，Wind13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0501001502002503001.006.0011.0016.0021.0026.0020080102 20080229 20080423 20080618 20080808 20081008 20081128 20090122 20090323 20090515 20090709 20090831 20091029 20091221 20100211 20100413 20100604 20100730 20100921 20101123 20110114 20110315 20110510 20110701 20110823 20111021 20111213 20120213 20120409 20120601 20120725 20120914 20121113 20130108 20130307 20130506 20130701 20130821 20131022 20131212 20140211 20140403 20140529 20140722 20140912 20141111 20150105 20150304 20150427 20150618 20150811 20151012 20151202 20160125 20160323 20160517策略持股数量（右）策略持股数量（右） 中证中证500相对强弱（左）相对强弱（左） 沪深沪深300相对强弱（左）相对强弱（左）潜伏利好之业绩预增潜伏利好之业绩预增表表8 策略分年度表现策略分年度表现14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明年份年份年度收益年度收益最大回撤最大回撤相对沪深相对沪深300超额超额最大回撤最大回撤相对中证相对中证500超额超额最大回撤最大回撤夏普比率夏普比率 2008-9%59%174%24%144%21%-0.182009167%17%38%15%18%18%3.22201016%28%32%17%6%17%0.37 2011-27%37%1%17%14%16%-1.0420126%30%-4%18%3%16%0.09 201380%17%95%11%52%10%2.65201448%9%-3%29%7%11%2.22 201574%48%70%27%23%20%1.3820162%16%17%14%23%12%0.11资料来源：海通证券研究所，Wind2016年中报潜伏股票列表年中报潜伏股票列表表表9 2016年中报潜伏预增列表年中报潜伏预增列表资料来源：海通证券研究所，Wind股票股票股票股票股票股票股票股票股票股票1多氟多多氟多11希努尔希努尔21牧原股份牧原股份31拓日新能拓日新能41比亚迪比亚迪2新疆天业新疆天业12新光圆成新光圆成22冠福股份冠福股份32康盛股份康盛股份42江特电机江特电机3信隆实业信隆实业13奥拓电子奥拓电子23方正电机方正电机33江粉磁材江粉磁材43骅威文化骅威文化4雅百特雅百特14华宏科技华宏科技24美锦能源美锦能源34天赐材料天赐材料44雏鹰农牧雏鹰农牧5必康股份必康股份15天邦股份天邦股份25仙坛股份仙坛股份35大连电瓷大连电瓷45明家联合明家联合6西安饮食西安饮食16世纪游轮世纪游轮26精功科技精功科技36天润控股天润控股46荣盛石化荣盛石化7台海核电台海核电17雷柏科技雷柏科技27赞宇科技赞宇科技37云南盐化云南盐化47高新兴高新兴8南极电商南极电商18美丽生态美丽生态28苏州固锝苏州固锝38华声股份华声股份48合力泰合力泰9华联控股华联控股19广宇集团广宇集团29中电鑫龙中电鑫龙39胜利精密胜利精密49东山精密东山精密10天齐锂业天齐锂业20新五丰新五丰30赣锋锂业赣锋锂业40荣信股份荣信股份50凯撒股份凯撒股份15特别声明特别声明 预测潜伏是数量化模型自动计算的结果，研究员未进行主观判断调整；数据源均来自于市场公开信息。预测潜伏是数量化模型自动计算的结果，研究员未进行主观判断调整；数据源均来自于市场公开信息。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明高送转股预测模型高送转股预测模型 第一步：初步筛选第一步：初步筛选基于（每股资本公积基于（每股资本公积+每股未分配利润）和（股价每股未分配利润）和（股价/股本），给所有股票打股本），给所有股票打 分，筛选得分最高的分，筛选得分最高的100只股票。只股票。第二步：增强因子第二步：增强因子 优先选择优先选择6个月内存在解禁且上市不超过个月内存在解禁且上市不超过5年的股票年的股票第三步：最终股票第三步：最终股票 若第若第2步得到的股票超过步得到的股票超过50只，则选择股价只，则选择股价/股本最大的前股本最大的前50只股票；只股票；若不足若不足50，则在剩余股票中选择股价，则在剩余股票中选择股价/股本最高的股票补足股本最高的股票补足16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明90%70%100%80%90%80%50%90%90%70%42%66%84%82%62% 56%68%66%40%50%60%70%80%90%100%110%2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年TOP 10TOP 20TOP 50平均命中率：平均命中率：前前10只：只：82%；前；前20只：只：78%；前；前50只：只：66%高送转预测模型高送转预测模型实证结果（年报）实证结果（年报）图图10 年报高送转预测命中率年报高送转预测命中率资料来源：海通证券研究所，Wind17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明平均命中率：平均命中率：前前10只：只：26%；前；前20只：只：21%；前；前50只：只：12%高送转预测模型高送转预测模型实证结果（中报）实证结果（中报）图图11 中报高送转预测命中率中报高送转预测命中率资料来源：海通证券研究所，Wind18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明30%20%10%30%30%10%20%20%60%10%10% 6%10%14% 8%8%14%32%0%10%20%30%40%50%60%70%2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年TOP 10TOP 20TOP 50年报高送转组合收益表现：年报高送转组合收益表现：11月：相对沪深月：相对沪深300指数和中证指数和中证500指数的超额收益分别为指数的超额收益分别为12.07%和和8.97%；12月：相对沪深月：相对沪深300指数和中证指数和中证500指数的超额收益分别为指数的超额收益分别为-1.88%和和0.74%高送转组合收益表现（年报）高送转组合收益表现（年报）图图12 年报高送转组合年报高送转组合11月平均收益月平均收益资料来源：海通证券研究所，Wind19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图图13 年报高送转组合年报高送转组合12月平均收益月平均收益-20%-10%0%10%20%30%40%50%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015绝对收益相对沪深300超额收益相对中证500超额收益-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015绝对收益相对沪深300超额收益相对中证500超额收益中报高送转组合收益表现：中报高送转组合收益表现：5月：相对沪深月：相对沪深300指数和中证指数和中证500指数的超额收益分别为指数的超额收益分别为6.80%和和3.25%；6月：相对沪深月：相对沪深300指数和中证指数和中证500指数的超额收益分别为指数的超额收益分别为2.91%和和5.94%高送转组合收益表现（中报）高送转组合收益表现（中报）图图14 中报高送转组合中报高送转组合5月平均收益月平均收益资料来源：海通证券研究所，Wind20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%200720082009201020112012201320142015绝对收益相对沪深300超额收益相对中证500超额收益图图15 中报高送转组合中报高送转组合6月平均收益月平均收益-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015绝对收益相对沪深300超额收益相对中证500超额收益模型预测模型预测2016年中报高送转股年中报高送转股表表10 2016年中报高送转股（年中报高送转股（1季报数据预测）季报数据预测）资料来源：海通证券研究所，Wind股票股票股票股票股票股票股票股票股票股票1海顺新材海顺新材11杭州高新杭州高新21康普顿康普顿31高科石化高科石化41麦趣尔麦趣尔2好利来好利来12景嘉微景嘉微22飞凯材料飞凯材料32音飞储存音飞储存42多喜爱多喜爱3富祥股份富祥股份13沃施股份沃施股份23柳州医药柳州医药33溢多利溢多利43山东华鹏山东华鹏4维宏股份维宏股份14德宏股份德宏股份24思维列控思维列控34南兴装备南兴装备44火炬电子火炬电子5强力新材强力新材15中电电机中电电机25永艺股份永艺股份35普丽盛普丽盛45九华旅游九华旅游6苏州设计苏州设计16建艺集团建艺集团26东音股份东音股份36昊志机电昊志机电46朗迪集团朗迪集团7新易盛新易盛17友邦吊顶友邦吊顶27诚益通诚益通37奥马电器奥马电器47厚普股份厚普股份8三夫户外三夫户外18德尔股份德尔股份28鹭燕医药鹭燕医药38航新科技航新科技48三联虹普三联虹普9国光股份国光股份19苏奥传感苏奥传感29凤形股份凤形股份39地尔汉宇地尔汉宇49斯莱克斯莱克10凯龙股份凯龙股份20蓝晓科技蓝晓科技30全志科技全志科技40新美星新美星50华源包装华源包装21特别声明特别声明 本篇报告结果是数量化模型自动计算的结果，研究员未进行主观判断调整；数据源均来自于市场公开信息。本篇报告结果是数量化模型自动计算的结果，研究员未进行主观判断调整；数据源均来自于市场公开信息。风险提示风险提示 市场系统性风险、个股流动性风险市场系统性风险、个股流动性风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明分析师声明郑雅斌郑雅斌 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和 信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研 究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。金融工程与产品研究：金融工程与产品研究： 高级分析师高级分析师 郑雅斌郑雅斌 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511040004 电电 话：话：021-23219395 Email：zhengybhtsec.com 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队22分析师分析师 袁林青袁林青 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850516050003 电电 话：话：021-23212230 Email：ylq9619htsec.com 联系人：联系人： 罗蕾罗蕾 电电 话：话：021-23219984 Email：ll9773htsec.com 信息披露和法律声明信息披露和法律声明投资评级说明投资评级说明法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并 不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与 本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考 虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这 些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或 以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研 究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1. 投资评级的比较标准投资评级的比较标准 类别类别 评级评级 说明说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 股票投资评级股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较 标准， 报告发布日后 6 个月内的公司股价 （或 行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准； 卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%。 2. 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 行业投资评级行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5% 之间； 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行 业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅。 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 23