长江证券_20160823_基于盈利预测的选股及增强.pdf

长江证券金融工程团队 分析师 覃川桃 SAC执业证书编号：S0490513030001 基于盈利预测的选股及增强基于盈利预测的选股及增强 20162016年年8 8月月2323日日 2 目目 录录 一、盈利预测概述一、盈利预测概述 二、盈利预测逻辑二、盈利预测逻辑 三、选股收益表现三、选股收益表现 四、增强策略表现四、增强策略表现 3 Part One 盈利预测概述 盈利预测形式 公司覆盖统计 4 盈利预测概述盈利预测概述 盈利预测的形式盈利预测的形式 出现在个股研究报告中 对往后三个年报业绩进行预测 不同时点的报告盈利预测可能调整 5 盈利预测概述盈利预测概述 公司覆盖统计公司覆盖统计 沪深300平均每月69%成分股被覆盖 中证500平均每月40%成分股被覆盖 全A股平均每月40%成分股被覆盖 6 Part Two 盈利预测逻辑盈利预测逻辑 盈利预测变化个例 预测变化与股价相关性 7 盈利预测逻辑盈利预测逻辑 盈利预测下调盈利预测下调 公司经营状况低于预期 分析对公司评价更谨慎 盈利预测上调盈利预测上调 公司经营状况改善 行业环境利好公司 分析师更看好公司 盈利预测能够反映分析师对上市公司更加谨慎的态度盈利预测能够反映分析师对上市公司更加谨慎的态度 8 盈利预测逻辑盈利预测逻辑 盈利预测上调个例盈利预测上调个例 9 Part Three 盈利预测选股收益 选股规则 沪深300内选股 全A股选股 10 选股规则选股规则 以个股最近四个月内的所有卖方盈利预测为根据 以前两个月平均盈利预测作为分母 以后两个月平均盈利预测作为分子 以分子除以分母作为盈利预测变化 根据盈利预测变化将相应股票进行分组 在前两个月或后两个月中没有预测的则不纳入分组 11 沪深沪深300300 采用2006年至2016年7月数据 根据盈利预测变化由大到小分为5组 变化最高组年化收益20%，最大回撤65% 多空组合年化收益8.5%，最大回撤22% 12 全全A A股股 采用2006年至2016年7月数据 根据盈利预测变化由大到小分为5组 变化最高组年化收益33%，最大回撤65% 多空组合年化收益14.8%，最大回撤10.4% 13 Part Four增强策略表现增强策略表现 增强逻辑 增强效果 14 增强逻辑增强逻辑 在个股估值不变的情况下，盈利的提升将带来股价相应的提升在个股估值不变的情况下，盈利的提升将带来股价相应的提升 Price = Earnings × PE Earning × PE = Price Earning/Earnings = Price/Price 理论上股价应该上涨等同于盈利上涨的幅度理论上股价应该上涨等同于盈利上涨的幅度 股价的变化与盈利预期变化并不同步 股价涨跌幅与盈利预期变化差距越大未来股价收到的冲击越高 增强指标 = 盈利预期变化 同期股价涨跌幅 15 增强组合收益增强组合收益 采用2006年至2016年7月数据 根据盈利预测变化由大到小分为5组 变化最高组年化收益34.5%，最大回撤65% 多空组合年化收益22%，最大回撤4.3% 16 研究团队 分析师分析师 覃川桃覃川桃 SAC执业证书编号：S0490513030001 联系人联系人 罗彧文罗彧文 电话电话: : (8621) 68751259 电邮电邮: luoyw2: luoyw2cjsc.com 杨靖凤杨靖凤 电话电话: : (8621) 68751636 电邮电邮: : yangjfcjsc.com 电话电话: : (8621)68751782 电邮电邮: : qinctcjsc.com.cn 17 评级说明及重要声明