企业理财学总论(31页PPT).pptx
企业理财学企业理财学全书框架结构全书框架结构1全书共分为七篇二十三章全书共分为七篇二十三章第一篇第一篇 企业理财基础企业理财基础第二篇第二篇 企业理财的价值观念与估价企业理财的价值观念与估价第三篇第三篇 长期融资决策长期融资决策长期融资决策长期融资决策第四篇第四篇 长期投资决策长期投资决策长期投资决策长期投资决策第第五五篇篇 资资本本成成本本、杠杠杆杆利利益益、资资本本结结构构及及股股股股利利利利政策政策政策政策第六篇第六篇 营运资本决策营运资本决策营运资本决策营运资本决策第七篇第七篇 企业理财专题企业理财专题2 第一篇第一篇 企业理财基础企业理财基础第一章第一章 企业理财学总论企业理财学总论第二章第二章 企业理财环境企业理财环境第三章第三章 财务分析财务分析 第二篇第二篇 企业理财的价值观念与估价企业理财的价值观念与估价第四章第四章 货币时间价值货币时间价值第五章第五章 投资风险与报酬投资风险与报酬第六章第六章 证券估价证券估价3 第三篇第三篇 长期融资决策长期融资决策第七章第七章 长期融资决策概论长期融资决策概论第八章第八章 股权融资股权融资第九章第九章 负债融资负债融资第十章第十章 混合性融资混合性融资 第四篇第四篇 长期投资决策长期投资决策第十一章第十一章 企业投资概述企业投资概述第十二章第十二章 长期投资决策方法长期投资决策方法第十三章第十三章 长期投资决策分析长期投资决策分析4 第五篇第五篇 资本成本、杠杆利益、资本成本、杠杆利益、资本结构及股利政策资本结构及股利政策第十四章第十四章 资本成本资本成本第十五章第十五章 杠杆利益杠杆利益第十六章第十六章 资本结构资本结构第十七章第十七章 股利政策股利政策5 第六篇第六篇 营运资本决策营运资本决策第十八章第十八章 营运资本管理概述营运资本管理概述第十九章第十九章 流动资产管理流动资产管理第二十章第二十章 流动负债管理流动负债管理 第七篇第七篇 企业理财专题企业理财专题第二十一章第二十一章 企业的设立、变更与终止企业的设立、变更与终止第二十二章第二十二章 企业破产清算与重整企业破产清算与重整第二十三章第二十三章 企业并购企业并购6第一章企业理财学总论第一章企业理财学总论 框架框架第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念一、企业财务与企业理财一、企业财务与企业理财企业财务、财务活动、财务关系、企业理财企业财务、财务活动、财务关系、企业理财二、企业理财的内容二、企业理财的内容长期融资决策、长期投资决策、股利分配决策、营运长期融资决策、长期投资决策、股利分配决策、营运资本决策资本决策三、企业理财的产生与发展（略）三、企业理财的产生与发展（略）四、企业理财的工作组织（略）四、企业理财的工作组织（略）五、企业理财学与相关学科（略）五、企业理财学与相关学科（略）7第一章企业理财学总论第一章企业理财学总论 框架框架第二节第二节 企业理财目标企业理财目标一、企业组织形式（略）一、企业组织形式（略）独资企业、合伙制企业、公司制企业独资企业、合伙制企业、公司制企业二、企业理财目标二、企业理财目标利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化三、社会责任、代理问题与利益冲突三、社会责任、代理问题与利益冲突第三节第三节 企业理财的基本原则（略）企业理财的基本原则（略）8第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念 一、企业财务与企业理财一、企业财务与企业理财（一）企业财务（一）企业财务企业财务是客观地存在于企业再生产活动过程中的企业财务是客观地存在于企业再生产活动过程中的与与资金运动资金运动资金运动资金运动或或现金流现金流现金流现金流相关的事务。相关的事务。资金总是在不断的循环与周转资金总是在不断的循环与周转资金的筹集（企业资金运动过程的资金的筹集（企业资金运动过程的起点起点起点起点）资金的运用资金的运用资金的分配资金的分配 9第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（二）财务活动与财务关系（二）财务活动与财务关系企业再生产活动过程中与资金运动或现金流相关的企业再生产活动过程中与资金运动或现金流相关的事务，即企业财务，包括：事务，即企业财务，包括：财务活动财务活动财务关系财务关系即企业财务是财务活动与财务关系的统一体，二者即企业财务是财务活动与财务关系的统一体，二者缺一不可。缺一不可。10第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念财务活动财务活动财务活动财务活动是企业在组织资金运动过程必然要发生的是企业在组织资金运动过程必然要发生的各种活动。例如：各种活动。例如：筹集资金过程中的发行股票、发行债券、向银行筹集资金过程中的发行股票、发行债券、向银行取得借款、租赁融资、向债权人还本付息等财务取得借款、租赁融资、向债权人还本付息等财务活动；活动；资金运用过程中购置固定资产等各种资产、对外资金运用过程中购置固定资产等各种资产、对外进行长期或短期投资、支付员工工资等财务活动；进行长期或短期投资、支付员工工资等财务活动；资金分配过程中上缴所得税、向投资者分配现金资金分配过程中上缴所得税、向投资者分配现金股利等财务活动。股利等财务活动。11第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念财务关系财务关系财务关系财务关系是组织财务活动中必然要发生的企业与各利益相关者之间是组织财务活动中必然要发生的企业与各利益相关者之间的经济关系。例如：的经济关系。例如：企业因吸收投资并分配股利而形成的与所有者和其他投资人企业因吸收投资并分配股利而形成的与所有者和其他投资人之间的资金筹集和分配关系；之间的资金筹集和分配关系；企业因借款、发行债券、还本付息等而形成的与银行或非银行金融机企业因借款、发行债券、还本付息等而形成的与银行或非银行金融机构、其他企业和个人之间的资金借贷关系；构、其他企业和个人之间的资金借贷关系；企业因购销业务往来而形成的与上、下游客户之间的资金结企业因购销业务往来而形成的与上、下游客户之间的资金结算关系；算关系；企业因某种动机进行对外投资而形成的与被投资单位之间投资企业因某种动机进行对外投资而形成的与被投资单位之间投资与受资关系；与受资关系；企业因按国家有关税法规定上缴各种税金而形成的与国家税企业因按国家有关税法规定上缴各种税金而形成的与国家税务机关的税收征缴关系；务机关的税收征缴关系；企业因计付薪酬而形成的与员工的结算关系。企业因计付薪酬而形成的与员工的结算关系。12第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（三）企业理财（三）企业理财科学组织科学组织财务活动财务活动财务活动财务活动、协调处理、协调处理财务关系财务关系财务关系财务关系的一项综合的一项综合管理活动。管理活动。通过对企业财务活动和财务关系的计划、组织、控通过对企业财务活动和财务关系的计划、组织、控制、协调，使企业财务状况处于相对理想的状制、协调，使企业财务状况处于相对理想的状态，以期实现企业的态，以期实现企业的理财目标理财目标理财目标理财目标。13第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念二、理财的内容二、理财的内容企业理财活动事实上是由组织财务活动、处理财务企业理财活动事实上是由组织财务活动、处理财务关系过程中的各种关系过程中的各种决策决策决策决策构成的。构成的。企业理财活动涉及的决策包括：企业理财活动涉及的决策包括：长期融资决策长期融资决策长期投资决策长期投资决策股利分配决策股利分配决策营运资本决策营运资本决策14第二节第二节 企业理财目标企业理财目标一、企业组织形式一、企业组织形式按出资主体的不同可以分为：按出资主体的不同可以分为：独资企业独资企业合伙制企业合伙制企业公司制企业：有限责任公司、股份有限公司公司制企业：有限责任公司、股份有限公司15第二节第二节 企业理财目标企业理财目标二、企业理财目标二、企业理财目标根据组织形式的不同，企业应选择与之相适应的理根据组织形式的不同，企业应选择与之相适应的理财目标财目标在企业理财理论与实践中最有代表性的企业理财目在企业理财理论与实践中最有代表性的企业理财目标主要有：标主要有：利润最大化利润最大化股东财富最大化股东财富最大化企业价值最大化企业价值最大化16第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（一）利润最大化（适用于独资企业）（一）利润最大化（适用于独资企业）从从1919世纪初至世纪初至2020世纪世纪5050年代，利润最大化的目标盛年代，利润最大化的目标盛行行利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品；将鼓励企业创造更多剩余产品；利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源；约资源；全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣与发展与发展 17第二节第二节 企业理财目标企业理财目标不足之处：不足之处：利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据；虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据；例如：例如：例如：例如：今年获利今年获利100100万元和明年获利万元和明年获利100100万元，哪个万元，哪个更符合企业的目标？更符合企业的目标？若不考虑货币时间价值，就难以做出正确的判断。若不考虑货币时间价值，就难以做出正确的判断。18第二节第二节 企业理财目标企业理财目标利润概念忽略了风险问题，而事实上要求收益越利润概念忽略了风险问题，而事实上要求收益越高就要承担更大的风险，片面追求利润最大化的高就要承担更大的风险，片面追求利润最大化的风险显而易见；风险显而易见；例如：例如：例如：例如：同样投入同样投入500500万元，本年获利万元，本年获利100100万元，一个万元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪一个全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪一个更符合企业的目标？若不考虑风险大小，就难以更符合企业的目标？若不考虑风险大小，就难以做出正确的判断。做出正确的判断。利润的最大化忽略了现代企业的基本特征，不能利润的最大化忽略了现代企业的基本特征，不能满足企业利益相关者的利益要求。满足企业利益相关者的利益要求。19第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（二）股东财富最大化（二）股东财富最大化股东财富最大化，就是指通过企业理财，为股东谋股东财富最大化，就是指通过企业理财，为股东谋取最大限度的财富。取最大限度的财富。股东财富最大化可以表现为股票股东财富最大化可以表现为股票每股市价最大化每股市价最大化每股市价最大化每股市价最大化股东财富股东财富股东财富股东财富=股票数量股票数量股票数量股票数量股票价格股票价格股票价格股票价格当股票数量一当股票数量一定的前提下，股定的前提下，股票价格达到最高票价格达到最高时，股东财富达时，股东财富达到最大到最大20第二节第二节 企业理财目标企业理财目标优点优点优点优点股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体；股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体；充分考虑了货币时间价值因素，股票的市价是股充分考虑了货币时间价值因素，股票的市价是股东持有股票未来现金净流量的总现值东持有股票未来现金净流量的总现值 ；综合考虑了风险因素，在运行良好的资本市场中综合考虑了风险因素，在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况；每股市价的变动已反映了风险情况；股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。21第二节第二节 企业理财目标企业理财目标不足之处不足之处不足之处不足之处只适用于上市公司；只适用于上市公司；只只强强调调了了股股东东利利益益的的最最大大化化而而忽忽略略了了其其他他利利益益相相关者；关者；要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件；要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件；股票价格本身受多种不可控因素影响股票价格本身受多种不可控因素影响22第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化公司全部资产（负债和股东权益）市场价值的最大化。公司全部资产（负债和股东权益）市场价值的最大化。企企业业价价值值最最大大化化是是股股东东财财富富最最大大化化的的进进一一步步扩扩展展和和演演化。化。“企业价值最大化企业价值最大化”目标相对于目标相对于“股东财富最大化股东财富最大化”目标的优势目标的优势以企业价值最大化作为理财目标，所追求的不仅仅是以企业价值最大化作为理财目标，所追求的不仅仅是股东财富的最大化，还包括企业的内在价值和长股东财富的最大化，还包括企业的内在价值和长期价值，兼顾了与企业相关的期价值，兼顾了与企业相关的利益相关者利益相关者利益相关者利益相关者的利益。的利益。但在实务操作时，企业价值的估价非常困难。但在实务操作时，企业价值的估价非常困难。23第二节第二节 企业理财目标企业理财目标三、社会责任、代理问题与利益冲突三、社会责任、代理问题与利益冲突（一）社会责任（略）（一）社会责任（略）（二）代理问题、利益冲突及其协调（二）代理问题、利益冲突及其协调1 1、代理问题、代理问题现现代代企企业业所所有有权权与与经经营营权权的的分分离离，便便产产生生了了委委托托代代理理关关系。本质是系。本质是经济利益关系经济利益关系经济利益关系经济利益关系。24公司代理关系模式公司代理关系模式社区社区供应商供应商客户客户政府政府公公司司股股东东 债债 权权 人人 经经 营营 者者委委 托托 人人代代 理理 人人 社社 会会公司制下，委托代理关系主要表现在两个方面：公司制下，委托代理关系主要表现在两个方面：股东与经营者股东与经营者 股东与债权人股东与债权人第二节第二节 企业理财目标企业理财目标252 2、利益冲突及其协调、利益冲突及其协调 股东与经营者的利益冲突股东与经营者的利益冲突根本原因：所有权与经营权的分离根本原因：所有权与经营权的分离 股股 东东希望以最小的享受成本获得最大的股东财富。希望以最小的享受成本获得最大的股东财富。目标目标目标目标：实现资本的保值、增值，实现资本的保值、增值，最大限度地提最大限度地提高资本收益，增加股东价值。高资本收益，增加股东价值。经经 营营 者者经营者努力付出产生的收益归股东所有，而其失经营者努力付出产生的收益归股东所有，而其失败的风险全部由自己来承担。败的风险全部由自己来承担。目标：目标：目标：目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。善办公条件，追求个人声誉和社会地位。第二节第二节 企业理财目标企业理财目标26解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式通过经营业绩考评等监督方式解聘解聘通过所有者约束经营者通过所有者约束经营者接管接管通过市场约束经营者通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施价值最大化的措施方法一方法一建立监督机制建立监督机制建立监督机制建立监督机制方法二方法二建立激励机制建立激励机制建立激励机制建立激励机制 股票期权股票期权 年薪制年薪制第二节第二节 企业理财目标企业理财目标27 股东与债权人的利益冲突股东与债权人的利益冲突根本原因：风险和收益的不对等根本原因：风险和收益的不对等 股股 东东股东可能会未经债权人同意而指使管理者投资于股东可能会未经债权人同意而指使管理者投资于比债权人预计风险更高的项目。结果超额收益归比债权人预计风险更高的项目。结果超额收益归股东所有，项目失败的损失则需包括债权人在内股东所有，项目失败的损失则需包括债权人在内的责任人共同承担。的责任人共同承担。目标目标目标目标：借入资金扩大生产经营借入资金扩大生产经营 强调借入资金的收益性强调借入资金的收益性强调借入资金的收益性强调借入资金的收益性 债债 权权 人人目标：目标：目标：目标：贷出资金，希望能够到期收回本贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入金并获得一定的利息收入 强调贷款的安全性强调贷款的安全性强调贷款的安全性强调贷款的安全性第二节第二节 企业理财目标企业理财目标28第二节第二节 企业理财目标企业理财目标解决股东与债权人之间矛盾与冲突的方法解决股东与债权人之间矛盾与冲突的方法债债权权人人在在有有关关债债务务合合约约中中明明确确规规定定禁禁止止或或限限制制性性条条款。款。限限制制公公司司的的投投资资政政策策，明明确确债债权权人人在在特特定定投投资资项目运作中的权利；项目运作中的权利；限制公司股利政策，明确股利支付率的限制；限制公司股利政策，明确股利支付率的限制；限限制制新新的的负负债债，明明确确规规定定举举新新债债需需经经原原债债权权人人的同意。的同意。29第二节第二节 企业理财目标企业理财目标 代理成本代理成本为为了了协协调调和和解解决决代代理理问问题题中中必必然然产产生生的的利利益益冲冲突突而而发生的成本发生的成本协协调调股股东东与与经经营营管管理理者者的的利利益益冲冲突突，建建立立健健全全激激励励与与约约束束、监监督督机机制制，必必然然要要发发生生相相应应的的成成本本协协调调股股东东与与债债权权人人的的利利益益冲冲突突，债债权权人人为为保保护护自自身身利利益益不不被被侵侵犯犯所所要要求求的的限限制制性性条条款款等等，降降低了公司运营效率，增加了相应的成本。低了公司运营效率，增加了相应的成本。目标：目标：目标：目标：做到既实现企业理财目标，又降低代理成本做到既实现企业理财目标，又降低代理成本301、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。08:36:2208:36:2208:3611/8/2022 8:36:22 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2208:36:2208:36Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。08:36:2208:36:2208:36Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2208:36:2208:36:22November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20228:36:22上午08:36:2211月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月228:36上午11月-2208:36November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/88:36:2208:36:2208 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。8:36:22上午8:36上午08:36:2211月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 8:36:22 AM08:36:2208-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 8:36 AM11/8/2022 8:36 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家
