第9章 资本结构与长期偿债能力分析cqqu.pptx

第9章 资本结构与长期偿债能力分析学习目标 了解影响资本结构的因素 理解财务杠杆在企业中的作用 掌握分析企业长期偿债能力的指标1会计报表实务会计报表实务第9章 资本结构与长期偿债能力分析学习内容9.1资本结构的含义及其重要性9.2企业对外举债的原因与分析9.3分析企业长期偿债能力的指标2会计报表实务会计报表实务9.1 资本结构的含义及其重要性一、资本结构的含义（概念、实质、组成）（概念、实质、组成）（一）概念 企业各种资本的组成结构与比例关系（二）实质 企业负债与所有者权益的比例关系3会计报表实务会计报表实务9.1 资本结构的含义及其重要性（三）结构组成负债结构：长期负债与流动负债的比例关系所有者权益结构：股本、资本公积、留存收益之间的比例关系4会计报表实务会计报表实务9.1 资本结构的含义及其重要性二、资本结构分析的意义 （一）资本结构分析与长期偿债能力分析的关系长 期 偿 债 能 力还 本 能 力付 息 能 力用 总 资 产 保 障资 本 结 构5会计报表实务会计报表实务9.1 资本结构的含义及其重要性二、资本结构分析的意义 （二）财务报表的特定使用者对资本结构的要求有所不同6会计报表实务会计报表实务自有资金收益率自有资金收益率=期望报酬率期望报酬率+9.1 资本结构的含义及其重要性1、对于投资者 分析：分析：期望报酬率期望报酬率负债利率，债务资本比例越高，自有资金收益率越高负债利率，债务资本比例越高，自有资金收益率越高期望报酬率期望报酬率负债利率，债务资本比例越低，自有资金收益率越低负债利率，债务资本比例越低，自有资金收益率越低7会计报表实务会计报表实务9.1 资本结构的含义及其重要性2、对于债权人n债权人的目的 本、息的安全n债权人对资本结构的要求 所有者权益比重越大越好 8会计报表实务会计报表实务9.1 资本结构的含义及其重要性3、对于经营者n经营者的目的 职业保全、高额薪水n经营者对资本结构的要求 有适当的负债，所有者权益比重较大，资本结构稳定、安全 9会计报表实务会计报表实务销售收入总成本固定成本保本点bxaX(业务销售量)0Y收入、成本销售收入-变动成本=固定成本+息税前利润一、企业财务杠杆分析一、企业财务杠杆分析 回顾回顾：成本习性模型：成本习性模型9.2 企业对外举债的原因与分析10会计报表实务会计报表实务9.2 企业对外举债的原因与分析（一）定义（一）定义n财务杠杆现象财务杠杆现象 由于存在利息费用，而每股利润变动幅度由于存在利息费用，而每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的大于息税前利润变动幅度的现象现象。n财务杠杆系数（财务杠杆系数（DFLDFL）由于固定利息的存在，每股利润变动幅度由于固定利息的存在，每股利润变动幅度是息税前利润变动幅度的是息税前利润变动幅度的倍数倍数。11会计报表实务会计报表实务9.2 企业对外举债的原因与分析（二）财务杠杆系数（二）财务杠杆系数（DFL)DFL)计算计算1 1、定义公式：、定义公式：DFL=EPS/EPSEBIT/EBIT=每股利润变动幅度息税前利润变动幅度2 2、计算公式：、计算公式：DFL=基期息税前利润基期税前利润12会计报表实务会计报表实务9.2 企业对外举债的原因与分析（三）财务杠杆（三）财务杠杆（DFLDFL）的作用）的作用企业负债越多，企业负债越多，DFLDFL越大，财务风险大越大，财务风险大财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多。财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多。13会计报表实务会计报表实务9.2 企业对外举债的原因与分析二、企业举债的原因二、企业举债的原因发挥财务发挥财务杠杆作用杠杆作用，争取杠杆收益，争取杠杆收益发挥发挥税收档板税收档板作用作用防止控制权的稀释防止控制权的稀释14会计报表实务会计报表实务9.3 分析企业长期偿债能力的指标长 期 偿 债 能 力还本能力还本能力付息能力付息能力资产状况资产状况经营成果经营成果资产负债表资产负债表利润表、现金流量表利润表、现金流量表15会计报表实务会计报表实务9.3 分析企业长期偿债能力的指标n资产负债率资产负债率n产权比率产权比率n有形净值债务率有形净值债务率n权益乘数权益乘数n带息负债比率带息负债比率n利息保障倍数利息保障倍数n现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数n现金流量债务比现金流量债务比提示提示指标计算资料来源指标应用16会计报表实务会计报表实务一、资产负债率一、资产负债率（一）指标计算（一）指标计算 资产负债率负债总额资产负债率负债总额资产总额资产总额9.3 分析企业长期偿债能力的指标17会计报表实务会计报表实务一、资产负债率一、资产负债率（二）指标分析（二）指标分析n反映反映资产总额资产总额对对负债总额负债总额的保障程度；的保障程度；n通常，资产负债率越低，长期偿债能力越强；通常，资产负债率越低，长期偿债能力越强；n资产负债率资产负债率并非越低越好并非越低越好（过低，说明财务杠杆（过低，说明财务杠杆利用不充分，影响企业收益能力）；利用不充分，影响企业收益能力）；n了解资产负债率平均水平（课本了解资产负债率平均水平（课本274274页）。页）。9.3 分析企业长期偿债能力的指标应用：计算并观察万科历年的资产负债率18会计报表实务会计报表实务二、产权比率二、产权比率（一）指标计算（一）指标计算 产权比率负债总额产权比率负债总额所有者权益总额所有者权益总额9.3 分析企业长期偿债能力的指标19会计报表实务会计报表实务二、产权比率二、产权比率（二）指标分析（二）指标分析n反映反映权益资金权益资金对对负债总额负债总额的保障程度，即的保障程度，即资本资本结构结构；n通常，产权比率越低，长期偿债能力越强，企通常，产权比率越低，长期偿债能力越强，企业资本结构越稳定，财务风险小；业资本结构越稳定，财务风险小；n用所有者权益保障负债时，应关注权益的用所有者权益保障负债时，应关注权益的构成构成及存在形式及存在形式。9.3 分析企业长期偿债能力的指标应用：计算并观察万科历年的产权比率20会计报表实务会计报表实务三、有形净值债务率三、有形净值债务率（一）指标计算（一）指标计算 有形净值债务率负债有形净值债务率负债（所有者权益无（所有者权益无形资产）形资产）（二）指标分析（二）指标分析n是产权比率的延伸是产权比率的延伸n剔除了无形资产价值的产权比率，更稳健地剔除了无形资产价值的产权比率，更稳健地反映企业的资本结构和长期偿债能力。反映企业的资本结构和长期偿债能力。9.3 分析企业长期偿债能力的指标21会计报表实务会计报表实务（一）指标计算（一）指标计算 权益乘数资产总额权益乘数资产总额所有者权益总额所有者权益总额9.3 分析企业长期偿债能力的指标四、权益乘数四、权益乘数22会计报表实务会计报表实务四、权益乘数四、权益乘数（二）指标分析（二）指标分析n反映资产总额相当于所有者权益的反映资产总额相当于所有者权益的倍数；倍数；n通常，权益乘数越低，长期偿债能力越强；通常，权益乘数越低，长期偿债能力越强；n与产权比率的关系与产权比率的关系 权益乘数权益乘数=1+=1+产权比率产权比率n与资产负债率之间的关系与资产负债率之间的关系 权益乘数权益乘数=1=1（1-1-资产负债率）资产负债率）9.3 分析企业长期偿债能力的指标23会计报表实务会计报表实务补充：（课本补充：（课本278278页）页）n营运资金与长期负债比营运资金与长期负债比n长期负债比率长期负债比率9.3 分析企业长期偿债能力的指标24会计报表实务会计报表实务五、带息负债比率五、带息负债比率（一）指标计算（一）指标计算 带息负债比率带息负债带息负债比率带息负债负债总额负债总额（二）指标分析（二）指标分析n反映全部负债总额中，需要付息的债务所占的比重；反映全部负债总额中，需要付息的债务所占的比重；n该指标越高，说明企业的付息压力越重，债务资本成该指标越高，说明企业的付息压力越重，债务资本成本越高，影响盈利能力；同时，也表明偿债风险和付本越高，影响盈利能力；同时，也表明偿债风险和付息风险较高。息风险较高。9.3 分析企业长期偿债能力的指标25会计报表实务会计报表实务六、利息保障倍数六、利息保障倍数（一）指标计算（一）指标计算 利息保障倍数息前税前利润利息保障倍数息前税前利润利息费用利息费用 其中：其中：息税前利润利润总额利息费用息税前利润利润总额利息费用 注：注：外部报表分析者，通常用外部报表分析者，通常用“财务费用财务费用”代替利息费用代替利息费用9.3 分析企业长期偿债能力的指标包括：资本化包括：资本化利息与费用化利息与费用化利息利息26会计报表实务会计报表实务六、利息保障倍数六、利息保障倍数（二）指标分析（二）指标分析n反映付息能力，盈利对利息支出的保障程度；反映付息能力，盈利对利息支出的保障程度；n反映举债的安全程度；反映举债的安全程度；n利息保障倍数至少应大于利息保障倍数至少应大于1 1，一般认为达到，一般认为达到3 3比较合适；比较合适；n利润不等于现金，若利润与现金流量差异较大，无法利润不等于现金，若利润与现金流量差异较大，无法反映真实的付息能力。反映真实的付息能力。9.3 分析企业长期偿债能力的指标比较万科历年的利息保障倍数，分析其付息能力27会计报表实务会计报表实务七、现金流量利息保障倍数七、现金流量利息保障倍数（一）指标计算（一）指标计算 现金流量利息保障倍数经营现金净流量现金流量利息保障倍数经营现金净流量利息费用利息费用（二）指标分析（二）指标分析 表明经营现金流量对利息费用的保障程度，比利润表明经营现金流量对利息费用的保障程度，比利润基础的利息保障倍数更加可靠，基础的利息保障倍数更加可靠，能反映真实的付息能力。能反映真实的付息能力。9.3 分析企业长期偿债能力的指标28会计报表实务会计报表实务八、现金流量债务比八、现金流量债务比（一）指标计算（一）指标计算 现金流量债务比现金流量债务比经营现金净流量经营现金净流量债务总额债务总额9.3 分析企业长期偿债能力的指标29会计报表实务会计报表实务八、现金流量债务比八、现金流量债务比（二）指标分析（二）指标分析n反映经营活动产生的现金净流量对全部债务反映经营活动产生的现金净流量对全部债务的保障程度；的保障程度；n体现了企业的体现了企业的最大付息能力最大付息能力；n一般来说，现金流量债务比越高，企业承担一般来说，现金流量债务比越高，企业承担债务的能力越强。债务的能力越强。9.3 分析企业长期偿债能力的指标30会计报表实务会计报表实务影响影响长期长期偿债偿债能力能力的表的表外因外因素素债务担保未决诉讼9.3 分析企业长期偿债能力的指标提示：31会计报表实务会计报表实务