第12章财务报表综合分析.ppt

第一节 杜邦分析法第二节 系数分析法第三节 其他分析方法 第十二章 财务状况综合分析第一节 杜邦分析法一、杜邦分析法的含义杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析和评价的方法，该体系是以净资产收益率/权益净利率为龙头或核心指标，重点揭示企业获利能力及其前因后果。二、传统杜邦分析体系1.传统杜邦分析体系的核心比率净资产收益率是分析体系的核心比率。2.财务比率的比较和分解该分析体系要求，在每一个层次上进行财务比率的比较和分解。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过同业的比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起变动（或产生差距）的原因，并计量其重要性，为后续分析指明方向。净资产收益率/权益净利率=资产净利率权益乘数=营业净利率总资产周转率权益乘数杜邦分析体系净资产收益率（权益净利率）资产净利率权益乘数净利润营业收入营业净利率 总资产周转率营业收入资产总额营业收入成本费用支出其他收益流动资产非流动资产营业成本 期间费用 营业税金及附加所得税投资收益 营业外收支净额货币资金 交易性金融资产 应收及预付款项存货 其他长期股权投资固定资产无形资产其他资产 盈利能力营运能力偿债能力【结论1】营业净利率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。营业净利率与总资产周转率经常呈反向变化。仅仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的资产净利率。【结论2】财务杠杆可以反映企业的财务政策。一般来说，资产净利率高的企业，财务杠杆较低。资产净利率与财务杠杆呈现负相关，共同决定了企业的净资产收益率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。连环替代法净资产收益率=营业净利率总资产周转率权益乘数本年净资产收益率 14.1674.5331.52.0833上年净资产收益率 18.1818=5.6141.69641.9091净资产收益率变动=-4.0148（1）营业净利率变动的影响：按本年营业净利率计算的上年权益净利率=4.5331.69641.9091=14.682营业净利率变动的影响=14.682-18.1818-3.4998（2）总资产周转率变动的影响：按本年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率=4.5331.51.909112.982资产周转率变动的影响=12.982-14.682-1.7（3）财务杠杆变动的影响：本年净资产收益率=4.5331.52.0833=14.167财务杠杆变动的影响=14.167-12.9821.185 3.传统分析体系的局限性（1）计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利；而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益金融活动是净筹资，筹资活动没有产生净利润，而是支出净费用。金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除。（3）没有区分有息负债和无息负债负债的成本(利息支出)仅仅是有息负债的成本。利息与有息负债相除，才是实际的平均利率。有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有杠杆作用。三、改进的杜邦分析体系 1.改进的财务分析体系的主要概念（1）资产负债表的有关概念 基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益其中：净经营资产=经营资产-经营负债 净金融负债=金融负债-金融资产区分经营资产和金融资产经营资产是指用于生产经营活动的资产。不包括没有被用于生产经营活动的金融资产。区分的主要标志是有无利息。货币资金视为未投入运营的资产，属于金融资产。短期权益性投资是金融资产。短期应收票据如果计息，属于金融资产。长期权益性投资属于经营资产。债权性投资属于金融资产。区分经营负债和金融负债经营负债是指在生产经营中形成的短期和长期无息负债。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。区分的标志是有无利息要求。（2）利润表的有关概念基本等式：净利润=经营损益+金融损益 =税后经营利润-净利息费用其中：税后经营利润=税前经营利润（1-所得税税率）净利息费用=利息费用（1-所得税税率）区分经营活动损益和金融活动损益与资产负债表中经营资产和金融资产的划分对应。金融活动损益是指净利息费用。理论上包括资本化利息。可把财务费用全部作为金融活动损益。法定利润表的所得税是统一扣除的，为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。二、帕利普财务分析体系第二节 系数分析法（沃尔比重评分法）亚历山大沃尔：信用晴雨表研究 财务报表比率分析沃尔比重评分法是指在进行分析时，选定若干财务比率，按其重要程度分别给定各自的分数比重，然后通过将实际比率与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。指标重要性系数 标准值实际值关系比率综合得分（1）（2）（3）（4）（5）=（4）（3）（6）=（2）（5）流动比率速动比率资产负债率应收账款周转率存货周转率总资产周转率营业净利率资产净利率净资产收益率0.150.100.100.050.100.150.100.100.15 210.4063120%5%18%2.100.700.3050.100.9321%4.8%20%1.050.700.750.83330.33330.931.050.961.1111 0.15750.070.0750.04170.00330.13950.1050.0960.1667 合计 10.8547 第三节 其他分析方法一、雷达图分析法雷达图从动态和静态两个方面分析客户的财务状况。静态分析将客户的各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及经营情况的发展变化方向。雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。收益性指标：（1）资产报酬率（2）净资产收益率（3）营业净利率（4）成本费用利润率安全性指标：（5）流动比率（6）速动比率（7）资产负债率（8）所有者权益比率（9）已获利息倍数流动性指标：（10）总资产周转率（11）应收帐款周转率（12）存货周转率成长性指标：（13）营业收入增长率（14）产值增长率生产性指标：（15）人均工资（16）人均营业收入雷达图的绘制方法是：首先，画出三个同心圆，同心圆的最小圆圈代表同行业平均水平的12值或最低水平，中间圆圈代表同行业平均水平，又称标准线，最大圆圈代表同行先进水平或平均水平的15倍；然后，把这三个圆圈的360度。分成五个扇形区，分别代表收益性、安全性、流动性、成长性和生产性指标区域；再次，从5个扇形区的圆心开始以放射线的形式分别画出相应的财务指标线，并标明指标名称及标度，财务指标线的比例尺及同心圆的大小由该经营比率的量纲与同行业的水平来决定；最后，把客户同期的相应指标值用点标在图上，以线段依次连接相邻点，形成的多边形折线闭环，就代表了客户的现实财务状况。二、“A记分”财务分析法“A记分”财务分析法是在假设企业的风险危机来源于企业高级管理层的前提下，对企业管理进行评分，将定性指标定量化表示的一种分析方法。它首先将与企业财务状况有关系的各种现象或标志性因素列出来，然后依据他们对企业财务状况的影响大小进行赋值，最后将一个企业的所有数值或记分加起来，就可以判断企业的财务状况。按照“A记分”预警法的观点，25分是警戒线，如果企业得分高于25分，表示企业处于绩效高风险区域，在018分的区间内，企业处于高枕无忧的绩效风险安全区域，1825分之间的区域称之为警戒区。相关因素 记分值 临界值 1、经营缺点：管理活动不深入1管理技能不全面2被动的经理班子2财务经理不够强2无过程预算控制3无现金开支计划3无成本监督系统3董事长兼任总经理4总经理独断专行8应变能力太低15小计43102、经营错误：高杠杆负债经营15缺乏过头生意的资本15过大风险项目15小计45153、破产征兆：危急财务信号4被迫编造假帐4经营秩序混乱3管理停顿1小计120分值加总10025A记分财务分析法的因素构成及其临界值1.分析资产负债表 流动资产流动负债长期负债固定资产股本留存收益A型结构 B型结构 C型结构流动资产流动负债固定资产长期负债股本留存收益(负数)流动资产流动负债固定资产长期负债股东权益(负数)三、财务报表结构指标分析法2.分析利润表利润表类型A型B型C型D型E型F型经营收益经常收益当期收益说明正常视亏损而定风险较大接近破产（1）经营收益经营收入-（经营成本经营费用）其中：经营费用管理费用销售费用营业税金及附加（2）经常收益经营收益-财务费用（3）当期收益经常收益-营业外收支净额四、企业安全率分析法资金安全率=资产变现率-资产负债率安全边际率=（现有或预计销售额-保本点销售额）/现有或预计销售额0资金安全率安全边际率比率名称计算公式（%）判断标准健全良好一般销售利润率销售利润总销售额30%以上2030%1020%销售营业利润率营业利润总销售额15%以上1015%510%销售经常利润率经常利润总销售额6%以上36%当期销售纯利润率当期销售纯利润总销售额7%以上47%14%自有资本经常利润率经常利润自有资本平均数30以上2030%20%以下总资本周转率总销售额总资本平均数2以上1.5211.5经营资本周转率总销售额经营资本平均数1.82.5库存资产周转率总销售额库存资产平均数15以上1015510销售债权周转率总销售额销售债权平均数6以上464应付债务周转率总销售额应付债务平均数5以上453.44固定长期适应率固定资产平均数（固定负债自有资本特别准备金）平均数60%以下6070%7080%自有资本构成比率自有资本平均数总资本平均数30%以上2030%1020%流动比率流动资产平均数流动负债平均数170%以上120170%70120%速动比率速动资产流动负债140%以上90140%4090%五、财务比率诊断表分析法