如何读懂财务报表.docx

轻松抓住企业经营大局：看不懂财报,做不好管理前言在现代经济社会，财务报表不仅是企业评估经营方针的依据，也为投资者评价投资绩效提供了重要的信息来源。可以说，财务报表已成为一种商业语言。企业的各种财务报表，如资产负债表、利润表、现金流量表等，蕴含了丰富的会计信息，是反映企业实力的一面镜子。财务管理是企业营运活动的加速器。良好地运用财务杠杆系数，可以帮助企业快速地步入成功运营的轨道，但是不当的财务管理，也会加速企业倒闭灭亡。成功的企业必有良好的财务管理与之相辅相成；失败的企业往往是因为财务管理的部分失效甚至是全部失效所造成的。财务报表是企业会计核算工作的精髓，集中体现了企业一定期间的财务状况、经营成果和现金流量。要怎样才能够看懂财务报表、分析财务报表的各项信息、审查财务报表的有关错弊呢？本书将为您一一解答。全书共分为九章：第一章管理者的财务难题第二章俯瞰企业财务运营第三章如何读懂资产负债表第四章如何读懂利润表第五章如何读懂现金流量表第六章如何读懂财务报表附注第七章股东权益报酬率的密码解读第八章企业的竞争力在哪里第九章财务报表的局限性及风险精于阅读、分析和审查财务报表将有助于企业管理者准确掌握企业的财务情况。希望通过对本书的阅读，帮助您能更好地掌握财务报表的相关知识，并将其灵活运用。本书的内容兼顾时效性与实用性，深入浅出，是广大企业管理者树立全新财务观念的有效读本，相信您在翻阅的过程中会有不一般的财务知识体验。另外，由于编者自身的水平有限，书中难免有把握不够准确的地方，希望广大读者朋友能够及时地给予批评和指正。编者 管理者的财务难题（1）管理者不懂基本的财务知识改革开放以来，我国的民营经济得到了迅速的发展。民营经济已经成为我国各地区最活跃、发展最为迅猛的企业，为拉动国民经济增长作出了巨大贡献。各路的民营企业家如雨后春笋般活跃在全国各地大大小小的舞台上。但是尽管如此，我国民营企业面临的问题仍是不容忽视的。特别是中国的民营企业普遍存在着重销售、轻理财的现象，财务管理基础薄弱。来看一段对企业的分析：（1）为什么中国的企业平均寿命只有年？因为财务管理不善，资金出了问题。（2）为什么很多企业发展很慢？因为他们不懂如何与银行和风险投资家打交道。（3）为什么很多企业“内贼”不断，资产流失？因为内控体系出了问题。（4）为什么很多企业发展到一定阶段就遇到麻烦？因为管理者缺乏财务知识，有的连基本的财务报表都看不懂，更不懂如何分析和发现问题。从这段分析我们可以很清楚地看到，现代企业的当家人管理者的财务意识不强，对财务管理的重视不够。大多数的管理者一般都是业务出身，严重缺乏财务知识，这就为企业以后的运作带来一系列的问题。我们可以毫不夸张地说：管理者对财务管理的重视程度能决定企业能否很好的生存下去。不光是管理者，也许很多人都觉得，数字就像字母，报表就像一个谜。其实，要解开这个“谜”并没有想象的那么难。因为管理者学习财务知识并不是要成为一位财务经理或是一名会计，也没有必要全面掌握财务和会计知识，对财务术语十分精通。只要管理者用学到的财务知识能帮助自身提出正确的财务问题，知晓企业的经营能力与不足，并依据有效的财务数据作出正确的经营决策，那么就是成功的。作为现代企业具有股东与经营者双重身份的管理者，应具有以下基本的财务技能：（1）管理者首先要能看懂财务报表，能从财务报表中把握企业总体的财务状况和经营业绩，并从中发现主要的问题。能够反映企业财务状况和经营成果的财务报表主要有三个：资产负债表、利润表、现金流量表。这些财务报表能为企业管理者提供经济决策中所需的财务信息，也是管理者加强和改善经营管理的重要依据。（2）管理者应具备资金流转控制的基本概念与方法。（3）管理者应具有财务风险意识，能够在风险与收益之间找到一个平衡点。财务知识的缺失是管理者在运作企业过程当中遇到的第一个财务难题，也是最基本的一个难题。表面上看是管理者缺乏财务知识，但其实质是管理者缺乏财务意识。知识的缺乏可以在短时间内通过再学习获得，对财务的重视就是要求企业的管理者从根源上也就是从思想上来解决。思想上重视了，行为上才有动手的可能。管理者不会管账、算账、做账1管理者只顾挣钱不会管账管理者可能会觉得，发生多少业务我清楚，有多少钱我心里有数。至于财务那本账，是应付工商、税务部门检查的。只要能保证平时和年终没有被相关部门找上什么麻烦就可以了。有的管理者甚至连自己账上有多少钱都不知道，忙于业务工作，财务方面过度依赖专业人员。也有些管理者觉得，有了业务就有了一切。只要有业务在，企业的效益就会不成问题的。企业的效益不成问题，有了钱什么不好解决？思想还停留在有钱能办一切事情的阶段。 管理者的财务难题（2）只顾挣钱不管账的管理者只能说是一个财务管理上的“蛮夫”，只迷恋在挣钱的世界里展示自己的才能。 等企业发展到一定规模了，才发现由于疏于对企业财务的管理，出现的问题已经不是能用钱就能解决的了。从根本上说，出现这样的问题的原因是管理者对财务的不重视，不知道财务管理对企业管理的重要性。单靠做业务就能实现企业效益是不可能，一定要有高水平的财务管理相辅助。2管理者年终才算账年终才算账，不是说管理者的账是集中到年底的时候才算出来，而是到了年终，有些管理者才发现：企业的账目有问题，且在工商、税务部门都通不过，非常地着急，想尽办法去疏通。这样的管理者平时只想着生产，只做技术、研发、销售方面的决策。把这些工作和财务分开来对待，平时管账也只是对自己认为重要的地方作一下批示。完全没有想到财务反映出来的信息恰恰能给这些具体的工作带来很大的指导作用。工商部门要看的都是依据特定的财务规则做出来的账，而不是要看到一份原原本本记录企业生产经营过程的流水账。这样的账也满足不了企业平时生产经营的需要，更不要说能通过年检。事后管理者采取怎么的补救措施也是没有办法的，因为年终查账都是按照法律的形式来办事。这里需要给管理者提个醒，平时多注意和财务沟通，遇到不懂的，可以请财务解释清楚，并且多听听财务的建议，这样做的目的是帮助你及时地发现问题，把握好解决问题的时机。不用等到年终的时候造成局面被动，失去了算账的最佳时期。3管理者的账拿不出手管理者的账拿不出手，只有一个原因，就是会计账目不规范。大部分的企业还处于初期小规模的时候，账目也许规范不了，因为实行的是“包税制”税务机关和企业约定，交的是一定数额的税款。这个“一定数额”定得很低，是最低限度的“数额”，这样就间接使得小企业偷漏税的行为合法化了。等到企业慢慢地强大，这样的“交税习惯”已经不能再适应企业的健康发展了。管理者让会计按照自己的想法来做企业的账，是无视会计法、税法等基本法律规范要求的行为。这样的账管理者是不敢随随便便拿出来给人看的，更不要说每月必须面对的报税和每年的年检。现在很多的管理者贷不到款，就是因为账拿不出手。企业的会计制度不规范、不透明，得不到银行的信任，贷不到款，影响了企业做强、做大、做长。突破不了企业成长的“瓶颈”，成为长不大的“灌木”或是成为“短命企业”。这样的难题可以说是管理者有意识制造出来的，目的就是避税。但是这样的难题是非常棘手的，因为不规范的账目在接受检查时，会受到法律的制裁。解决这个难题只有一个做法，就是合法的做账，合理的节税。管理者缺少必备的税收知识有些管理者对税收财务知识比较缺乏，公私不分。做账都是按照自己的想法去做。发现公司的账面不平了，就让财务通过做账来解决。通过做假账来掩盖业务流程的不合理，甚至通过做虚假的业务流程来达到少交税的目的。这样就不知不觉已经构成了偷税的行为。有些管理者觉得这种避税手段不行，就再换种方法，完全没有按照税收和财务方面的要求去做。这样的避税行为已经触犯到法律。合理节税有非常多的方式和手段，但必须是在不触犯法律的前提下，才是合理的。企业管理者先从源头，也就是从思想上认识到财务管理对企业的重要性，使自己不断地充电，学习财务税收知识，也可以通过专业的财务人员或是筹划机构对财务税收进行规划，通过这方面的帮助来找到自己的合理节税方法。在不触犯法律的前提下，找到企业收益的增加和企业财务管理之间的平衡点。 不懂财务的管理者看报表的三个误区不懂财务的管理者在阅读分析财务报告时很容易犯“瞎子摸象”的错误。经常犯的错误有三个方面：错误之一：爱看一张报表，忽视联系管理者特别喜欢看利润表，利润表反映公司的利润，数字最容易调动人的情绪。其实，财务报告的三大报表是密切联系的，三大报表各有优点，各有缺点。资产负债表：反映资产、负债的结构分布，反映公司的经营风险和财务风险，反映公司的财产权利关系，但是不能反映经营成果。利润表：反映公司的各项收入、成本、费用的分布，反映公司的经营成果，获取利润的渠道，但是利润可能受会计方法的操纵。现金流量表：反映公司获取现金的途径和使用现金的方向，但是不能反映基本的资产负债分布。让我们看一个例子：某公司2007年和2008年利润表的主要数据(见表1-1)。表1-1 某公司2007年和2008年利润表的主要数据 单位：万元年份项目 2007 2008销售额 100 150成本费用 80 120利润 20 30应收票据 20 40应收账款 10 60通过这张利润对比表，我们可能觉得2008年比2007年销售额增长了50%，说明业绩比2007年好。但再通过资产负债表的分析，我们就知道该公司为什么销售有50的增长。原来是公司放宽了信用政策，2008年的销售收入增长了，应收账款和应收票据都大幅度增长。应收账款会不会变成坏账?如果应收账款有10变为坏账，那么，2008年的实际利润就只有24万元(30万元-坏账6万元)。公司的销售前景和利润增长包含了很大的财务风险。这就是看一张报表和看两张报表得到的信息的差异。看财务报告时候，要把相关的项目从不同报表中抽出来分析，这样才能得到全面的结论。错误之二：爱看项目，忽视结构不同的报表项目之间存在密切的联系。如果我们只是看一个个孤立的项目，不去分析各项目之间的联系，就可能看不出数字背后的实质。让我们再看一个例子：表1-2是一个公司的资产负债表的部分数据。表1-2 某公司资产负债表的部分数据 单位：万元项目 期初金额 期末金额流动资产 2 100 4 200长期资产 1 300 1 500固定资产 45 000 60 000无形资产 2 755 1 925资产合计 52 155 67 625流动负债 14 690 29 425长期负债 4 200 2 100负债合计 18 890 31 525从表1-2可知，本期期末该公司的负债占资产的。单看一个个的项目，我们也许看不出这家公司面临的财务危机。如果我们把项目进行联系分析，就很容易看到：公司的流动资产4 200万元，流动负债是29 425万元，也就是所有的流动资产都用来还债也不能还清全部的流动负债。这就是该公司最大的危机。如果不采取措施，公司很快就面临债主上门追债的局面。造成这种局面的原因在于该公司的负债结构不合理：流动负债的比重太高，长期负债的比重太低。要解决这一财务危机，可以采取以下措施：（1）将部分流动负债的合同期延长，减少流动负债，增加长期负债。（2）变卖部分长期资产归还流动负债，如减少固定资产或者无形资产。通过上面的例子，我们可以看出：必须把报表项目进行相互对比，进行结构分析，才能发现报表数字后面隐含的意义。错误之三：爱看现在，忽视对比财务数据如果不与过去或者是同行业对比，很难说明企业在发展还是在萎缩。分析财务状况，一定要把本公司今年的数字与以往的数字对比，与其他企业的情况对比，不能满足于孤立分析，得出日子还不错的结论。因为发展的快与慢是相对的，当行业整体快速增长时，慢增长实际上就面临被淘汰的危险。让我们再看一个例子，表1-3是某公司的部分财务数据(表略)。如果我们单独分析2008年的经营情况，公司的销售收入120万元，销售利润率是47，似乎也不差。但如果与2007年对比，发现销售收入下降了20，销售利润率已经从11下降到47，下降超过了一半。实际上该公司的经营形势不妙，正处于萎缩状态。通过三个简单的例子，我们可以看出：对公司财务状况的了解应该是全面的，而不是部分的、孤立的，作为公司的经营管理者，必须克服阅读报表时的不良习惯，避免犯“瞎子摸象”的错误。“十六字方针”解决管理者的财务难题从管理者的视角、企业的全局思考财务问题，把财务管理和企业管理有机地结合起来，总结出解决管理者财务管理难题的“十六字方针”“账前消化、账外运筹、账内规范、一账统领”。所谓“账前消化”，主要是从时间角度抓住做账的最佳时机，解决传统做账中事后算账的弊端。传统做账都是事后算账，所有业务工作完成以后才由会计算账，业务决定了开票，开票的格局决定了账目格局。为解决由此产生的问题，必须进行事前筹划，把影响账务处理的企业内部因素提前消化吸收，为财务管理创造良好的基础，这就是我们所说的账前消化。所谓“账外运筹”，主要是从空间的角度寻找企业做账的账外空间，解决企业账内算账的问题。在企业的财务处理过程中，就合理节税的问题而言，企业的账内空间非常有限。如何找到突破口呢？只有寻求账外空间，通过账外空间的寻找和运用，为企业营造良好的外部纳税环境，这就是我们所说的账外运筹。账前消化和账外运筹之后的明智选择，就是账内规范。账内规范对企业来讲是一个铁律，是轻易不能动的基石和原则。因为这套账必须符合国家的有关规定，必须经得起工商、税务等各相关利益主体的监督和检查，与其被动适应，不如主动规范。为什么要一账统领呢？企业做两套账有巨大的危害和风险，因此在创业之初，企业就要贯彻“做账只用一套”的理念，明确要靠知识、靠头脑、靠能力挣放心钱的发展战略。宁可生意不做，也不为客户做两套账。这既是对自己负责，也是对客户负责。这也反过来促使管理者找到了“账前消化”和“账外运筹”的财务管理方法。在财务管理“十六字方针”中，“一账统领”是整个过程的理想结果，“账内规范”是基本原则和要求，“账外运筹”是重要的手段和方法，“账前消化”则是前提和基础。 俯瞰企业财务运营（1）财务报表信息有哪些特征既然财务报表的目的在于提供企业浓缩的会计信息，以帮助投资者与债权人等财务报表使用者作出经济决策，那么财务报表所提供的信息必须具备一定的质量特征，以便更有效地为报表使用者服务。良好的财务报表信息应具备的质量特征及其相互关系，如图2-1所示。1效益大于成本在信息时代，信息本身也是一种经济资源。但是，提供与获取信息都需要付出代价，承担一定的成本。如果某一信息带来的经济效益小于提供或取得该信息所花费的成本，那么这必定是一种不经济的行为。因此，企业提供财务报表，就必然要在成本与效益之间进行权衡，使得效益能够大于成本。财务报表并不依某一个或某一类用户的要求而任意提供，它仅以规范化的程序、格式和方式提供有限的最为重要的信息。2可理解性财务报表是提供会计信息的一种工具，像其他工具一样，对于那些没有能力理解它，或使用不当的报表使用者而言，财务报表就不能很好地发挥其应当具备的作用。相反，如果财务报表所包含的会计信息易于理解，就能更好地为报表使用者服务，从而也就提高了财务报表本身的效益。3决策有用性决策有用性是指财务报表所包含的会计信息必须实实在在地满足各方面报表使用者的要求，切实帮助他们作出正确的经济决策。财务报表信息的决策有用性主要通过财务报表所包含的会计信息的相关性、可靠性、可比性来保证。(1)相关性。所谓相关性，是指会计信息与决策有关，具有改变决策的能力，亦即对问题的解决有帮助。一项会计信息是否具有相关性，又由三个组成因素所决定，分别是预测价值、反馈价值和及时性。预测价值。如果一项信息能帮助决策者预测未来事项的可能结果，则此项信息具有预测价值。决策者可根据预测的可能结果，作出最佳选择。因此预测价值为相关性的重要组成因素，具有改变决策的能力。例如，投资者及债权人要能预测其投资及信贷的现金流转的金额、时间及风险，才能决定是否购买、持有或出售其投资，以及是否继续贷款。而投资者和债权人的现金流转又决定于企业的现金流转。因此，财务报表应有助于预测企业的现金流转，才能对投资及信贷决策有所帮助。反馈价值。一项信息如果能够使决策者证实或更正过去的预期结果，就具有反馈价值。把过去决策所产生的实际结果反馈给决策者，使之与当初作决策时预期的结果相比较，即可知道过去的预期是否有误，将来再作同样的决策时即不会再犯同样的错误。因此反馈价值有助于未来决策。反馈价值与预测价值往往同时并存或交互影响。例如，一个企业所提供的季度财务报表，对于该季的绩效具有反馈价值，对于该年度的绩效则具有预测价值。及时性。所谓及时性，指在失去影响决策的能力以前提供信息给决策者。任何会计信息如果要想影响决策，必须在决策完成以前提供。及时提供的信息不一定具有相关性，但过时提供信息将会使相关的信息失去效用。(2)可靠性。所谓可靠性，是指确保会计信息能免于错误及偏差，并能忠实地表达其所要表达的现象或状况。信息如果不可靠，不仅对决策无帮助，反而可能造成错误的决策。故可靠性亦为报表中会计信息的主要质量。一项信息是否可靠，可就其三个组成因素加以衡量，即真实性、可核性和中立性。 俯瞰企业财务运营（2）真实性。所谓真实性指一项会计信息，与其所要表达的现象或状况要相一致。会计信息如不能真实表达所要反映的经济事项，就不具有可靠性。要想真实表达，必须选用正确的计量方法或计量制度。如果所用的方法不适当，不论会计人员(计量者)如何审慎无误地计量，所得结果仍不正确。尽量减少计量方法的偏差，能使会计信息更准确地反映经济活动的真实情况，更具有可靠性。可核性。所谓可核性，是指由同样胜任此任务的一些人，分别采用不同的计量方法，对同一事项加以计量，能得出相同的结果。换言之，可核性确保会计信息是正确而无偏差的，并未掺杂企业会计人员或企业管理者个人的偏见。中立性。所谓中立性，是指在制定或选用会计原则或政策时，应考虑其所产生的会计信息是否具有决策相关性及可靠性，亦即能否忠实表达经济状况。企业管理者或会计人员不能为了达到想要取得的结果，或诱导特定行为的发生，而将信息加以歪曲，或选用不适当的会计原则。(3)可比性。所谓可比性，是指能使信息使用者从两组经济情况中区别其异同点。当经济情况相同时，会计信息应能显示相同的情况；反之，当经济情况不同时，会计信息亦应能反映其差异。为了达到可比性，相同的经济事项应该采用相同的会计方法或会计原则处理，而不同的经济事项应采用不同的会计方法或会计原则处理。可比性并不要求企业采用相同的会计方法，而应该按实际的经济情况选用适当的方法，以真实表达为依据。只有能真实表达的信息，才具有可比性。如何对财务报表进行分析一般认为，财务分析产生于19世纪末20世纪初。最早的财务分析主要是为银行服务的信用分析。随着社会筹资范围扩大，非银行的贷款人和股权投资人增加，公众进入资本市场和债务市场，投资人要求的信息更为广泛。财务分析开始对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，发展出比较完善的外部财务分析体系。公司组织发展起来以后，财务分析由外部分析扩大到内部分析，为改善内部管理服务。经理人员为改善盈利能力和偿债能力，以取得投资人和债权人的支持，他们开发了内部分析。内部财务分析，不仅可以使用公开报表的数据，而且可以利用内部的数据(预算、成本等)进行分析，找出管理行为和报表数据的关系，通过管理来改善未来的财务报表。财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。例如，某企业资产收益率低，通过分析知道原因是资产周转率低，进一步分析知道资产周转率低的原因是存货过高，再进一步分析知道存货过高主要是因为产成品积压。如何处理积压产品，财务分析不能回答。财务分析是检查的手段，如同医疗上的检测设备和程序，能检查一个人的身体状况但不能治病。财务分析能检查偿债、获利和抵抗风险的能力，分析越深入越容易对症治疗，但诊断不能代替治疗。财务分析不能提供最终的解决问题的办法。它能指明需要详细调查和研究的项目。这些调查研究会涉及经济、行业、本企业的其他补充信息。 俯瞰企业财务运营（3）上市公司财务报表分析中应注意哪些问题上市公司财务报表分析中，我们应注意以下几点。1企业财务管理目标财务管理目标是用财务特有的形式来表述企业管理的目标，它与企业管理的目标是一致的。一个表述清晰、易于为企业各级管理者和员工理解的企业目标是一个企业成功的重要因素。企业的目标应能体现企业最关注的问题，除此之外，还能反映利益相关者的期望。利益相关者包括企业的股东、员工、供应商、顾客和公众。企业的目标限定了企业的核心业务，也可以说限定了财务分析的内容。对于财务管理目标的表述，最为典型的有三种：利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。以利润最大化作为财务管理的目标，必将导致企业出现短期行为。以股东财富最大化作为财务管理目标，将股东的利益置于第一位，必将忽略对其他利益相关者利益的考虑。而企业价值最大化目标考虑了企业的所有利益相关者的期望，在建立财务分析指标体系时，必然要进行多方位的考虑。2理财环境与财务状况的关系企业的理财环境包括经济环境、法律环境、市场环境、生产环境、内部环境等方面。这些理财环境都处于动态的变化之中。因此，在对财务指标的变动原因分析时，必须考虑环境变化造成的影响。例如，市场供求变动、结构调整、资本市场的波动、国内外的经济发展趋势，以及法律、法规、制度、政府方针政策的调整和变化，都会影响企业的经营状况，从而影响企业的财务状况。因此，进行财务分析时，应深入实际，做好调查研究工作，真正掌握与分析有关的实际情况，以作出全面、准确的评价。3综合利用多方面信息财务报表分析以财务报表为主要依据，而财务报表只涉及那些能用货币形式表达的经济事项，容纳的信息有一定的局限性，且有些数据是估算的，不是精确数字，因此在分析时必须作出必要的说明和解释，否则就会在一定程度上影响分析判断和结论。解决的最佳途径是尽可能地扩大信息来源，以弥补财务报表所提供信息的不足。目前，在财务分析中，使用的非会计信息越来越多，这些非会计信息有客观的信息和主观的信息。4附注附注又称报表注释。从提供信息和分析评价的视角来看，附注是财务报表的重要组成内容，它或者使表内信息具有更加明确、清晰和更多的价值，或者提供了和表内信息一样重要的信息。2006年企业会计准则第30号财务报表列报规定，附注应当披露财务报表的编制基础，相关信息应当与资产负债表、利润表、利润分配表、所有者权益增减变动表和现金流量表等报表中列报的项目相互参照。一般应当按照以下顺序披露：第一，遵循企业会计准则的声明。第二，对企业采用的重要会计政策的说明，包括财务报表项目的计量基础、有助于理解财务报表的其他会计政策，以及在采用会计政策过程中所做的对财务报表项目金额最有影响的判断等。第三，对企业所做的重要会计估计的说明，包括下一会计期间内很可能导致资产和负债账面金额重大调整的会计估计的确定依据等。第四，对更正前期会计差错的说明。第五，对已在资产负债表、利润表、利润分配表、所有者权益增减变动表和现金流量表等报表中列报的重要项目的进一步说明。 俯瞰企业财务运营（4）第六，或有和承诺事项、资产负债表日后非调整事项、关联方关系及其交易、重要的资产转让和出售、企业合并和分立，以及其他有助于理解和分析第五项所述报表项目需要说明的事项。企业应当披露在资产负债表日后、财务报表批准报出日前提议或宣布发放的股利总额和每股股利金额。例如，我们在利润表中看到的财务费用是一个总括性数据，无法直接用来计算已获利息倍数指标，但是通过财务报表附注，便可得到当期利息费用的数据。5注意注册会计师的审计意见注册会计师作为独立行使经济评价功能的“经济警察”，他们对上市公司出具审计意见，说明他们已对上市公司的财务状况及其变动和经营成果进行了足够的分析和考察，并形成了自己的专业判断。他们的意见应是投资者、债权人判断公司是否存在盈余操纵、虚假信息等财务管理问题的主要线索。我们虽然不能说注册会计师出具了无保留意见的标准审计报告，就可以排除上市公司在财务管理方面不存在问题的可能，但如果注册会计师出具的是非标准的审计报告，包括带解释性说明的无保留意见、保留意见、拒绝表示意见和否定意见的审计报告，我们就有理由怀疑公司可能存在财务管理方面的问题，对此必须予以充分关注。6同时运用多个指标进行综合评价运用单一的财务指标评价上市公司是不全面的。投资者最为关心的上市公司财务指标有净资产收益率、每股收益和每股净资产。净资产收益率是反映上市公司获利能力的重要指标，但是决定该指标高低的因素中，除了净利润外，净资产占总资产比例的大小也能左右该指标的高低。若以总资产报酬率来补充，就能够反映出上市公司真实获利能力的高低。因为总资产报酬率指标是不分行业的，不论哪个行业，都要利用资产获得回报，因而，将净资产收益率与总资产报酬率结合起来反映上市公司获利能力更全面。由于每股收益指标存在无法判断收益的获取时间、风险高低、投入与产出的比例关系等缺陷，可利用市盈率、每股股利、股利支付率等指标予以补充；由于净资产使用历史成本进行计量，无法反映净资产的变现价值，可采用市净率(每股市价每股净资产)予以弥补。当然，对上市公司的分析和评价除了财务指标的分析要全面外，还要结合一些非财务指标来进行分析。7财务数据的虚假与操纵问题(1)经营活动。应该说，财务是对业务的反映，没有业务也就不存在财务。良好的经营状况必然会带来良好的财务状况。但是，一些上市公司的经营活动存在着这样或那样的问题，有的是历史原因造成的，有的是外部环境变化造成的，有的是内部管理不善造成的。在这种情况下，企业的财务形象必然大受影响。为了消除这些不利影响，一些上市公司采用资产重组、债务重组、关联方交易、虚拟交易活动等手段和方法，以达到粉饰财务报表、改善财务形象的目的。对此，在进行财务分析时必须关注上市公司的主营业务是否正常，是否存在其他非正常经营活动、营业外活动。(2)关联交易。关联交易是指关联方之间的交易。在正常的市场关系中，若不存在关联方关系，企业与供应商、代理商之间发生交易，是完全按照市场经济的运作规则进行的，各方为了维护自身的经济利益，按照公平、自由的交易原则商定有关交易。但如果从事交易的各方存在关联关系，其交易就有可能建立在不公平的基础之上。这种交易如果是不公平、非竞争性的非自由市场交易，就会影响到财务报表的真实性和客观性。在某些情况下，关联方可以通过虚假的、不公平的交易改变财务报告的结果，从而达到粉饰财务状况和经营成果、欺诈财务报表使用者之目的。虽然我国制定了企业会计准则第36号关联方披露，要求企业客观、完整地披露有关关联方关系及其交易的情况，但这并不会、也不能禁止企业进行关联交易。况且，并非所有关联交易都是不正常交易，但是关联交易又确实为上市公司制造利润、粉饰财务报告提供了机会和条件，因此，关注上市公司的关联交易，是进行财务分析的一个重要方面。 俯瞰企业财务运营（5）(3)会计政策和会计估计的变更。会计政策是企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体处理方法，也是指导企业进行会计核算的基础。根据一贯性原则，上市公司所采用的会计政策，前后各期应保持一致，不得随意变更，以保持会计信息的可比性。但如果法律或会计准则等行政法规、规章要求，或由于经济环境、客观情况的改变，使企业原采用的会计政策所提供的会计信息已不能恰当地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况时，则应改变原有的会计政策，以提供更可靠、更相关的会计信息。会计估计是指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。在进行会计处理时，估计是不可或缺的。会计估计会随估计基础的改变而发生变化，或者由于取得了新的信息、积累了更多的经验或后来的发展等，需要对估计进行修订。会计政策和会计估计变更的上述必然性和合理性以及变更标准的主观性，为公司进行粉饰财务报表提供了条件，上市公司有可能利用这一特点，在需要时对会计政策和会计估计作出某种调整和变更。因此，关注上市公司会计政策和会计估计是否变更，对判断上市公司是否存在粉饰财务报表的行为，是一个十分重要的线索。(4)虚假财务报表。上市公司管理当局为掩盖公司真实的财务状况、经营成果与现金流量情况，往往采用编造、伪造等手法编制财务报表。上市公司之所以出具虚假报表，其动机主要有奖金动机、确保职位动机、配股动机、纳税动机、推卸责任动机(离任时)、隐瞒违法行为动机、避免处罚动机、炒作股票动机等。在对上市公司进行财务分析时，为识别是否存在虚假财务报表，可采用的具体方法有：对上市公司的财务报表进行趋势分析、结构百分比分析、比较分析，以观察是否存在异常变动，进而发现与这些异常变动有关的信息。另外，剔除资产负债表中的虚拟资产，即递延资产、递延税款、待摊费用、3年以上的应收账款等项目，再进行财务分析，有时更能真实地反映上市公司的财务状况。对财务报表中的特殊项目也必须予以关注，如应收账款、其他应收款、投资收益、关联交易、资产负债表日后事项、或有事项等。如何阅读上市公司招股说明书1招股说明书的内容招股说明书是公开发行股票的公司在发行股票时向社会公众披露有关公司的基本情况以及与本次股票发行相关的股本结构、资金运用、盈利水平、财务状况的书面报告。招股说明书是面向一级市场的，即面向股票发行市场。(1)招股说明书简介。中国证券监督管理委员会发布关于公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第号招股说明书中对招股说明书有如下规定：招股说明书全文文本封面至少应标有“股份有限公司首次公开发行股票招股说明书”字样，并应载明发行人及主承销商的名称和住所。 招股说明书全文文本书脊应标明“股份有限公司首次公开发行股票招股说明书”字样。 招股说明书全文文本扉页应刊登如下内容：发行股票类型。发行股数。每股面值。每股发行价格。预计发行日期。申请上市证券交易所。主承销商。 俯瞰企业财务运营（6）正式申报的招股说明书签署日期。(2)招股说明书摘要。发行人应在招股说明书摘要的显要位置声明：“本招股说明书的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。招股说明书全文同时刊载于投资者在作出认购决定之前，应仔细阅读招股说明书全文，并以其作为投资决定的依据。”发行人可针对实际情况编制招股说明书摘要，但应包括招股说明书全文各部分的重要内容，不得在内容上出现不一致，或因遗漏重要信息而误导投资者的情况。招股说明书摘要篇幅原则应不超过中国证监会指定信息披露报刊的一个版面。招股说明书摘要的内容，应主要包括：目录。释义。本次发行概况。主要风险因素及对策。发行人的基本资料。发行人股本。主要发起人与股东的基本情况。内部职工股有关情况。发行人的组织结构及组织机构概况。发行人业务和技术概况。关联方、关联关系与关联交易。董事、监事、高级管理人员与核心技术人员。发行人的公司治理结构。主要财务会计资料，应披露主要财务数据、主要财务指标、盈利预测数据(如有)以及发行人管理层的财务分析意见。业务发展目标。募股资金运用。发行定价及股利分配政策。附录及备查文件。2如何阅读招股说明书我们在阅读招股说明书时，应重点了解如下项目：(1)风险因素与对策说明。介绍投资风险和股市风险，一般采用下列提示：“投资者在评价本发行人此次发售股票时，除招股说明书提供的其他资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。”风险因素包括：经营风险。行业风险。市场风险。政策风险。其他风险。(2)募集资金的运用。说明对所募集资金的运用计划。本次募集资金的用途与投向。投资项目总体情况介绍，包括项目预算、投资周期与资金使用计划等。如果所筹资本尚不能满足规划中项目的资金需求，应说明其缺口部分的来源及落实情况。增资发行的发行人必须说明前次公开发行股票所筹资本的运用情况。(3)股利分配政策。发行人股利发放的一般政策。发行人在发行股票后第一个盈利年度是否准备派发股利。如果准备派发股利，派发几次，何时派发。不同类别股票在股利分配方面的权益。如果暂不准备派发股利，简要说明原因。新股东是否享有公司本次股票发行完成前的滚存利润。其他应说明的股利分配政策。(4)发行人在过去至少3年中的经营业绩。这一部分应当根据专业人员的审计报告和审查结论，来观察发行人过去3年的经营业绩，它至少应包括以下几项：最近3年销售总额和利润总额。发行人业务收入的主要构成。发行人近期完成的主要工作，主要指重大项目和科研成果。产品或者服务的市场情况，筹资与投资方面的情况等。(5)发行人股本的有关情况。这一部分应当注意发行人的股本及其变动情况：注册资本。已发行的股份。如果发行人已进行过股份制改组、定向募集或公开发行，则应当披露本次发行前公司的股权结构，包括国家股、法人股、个人股(其中含内部职工股)、外资股等各占的份额。发行人认购股份的情况。 俯瞰企业财务运营（7）本次发行后公司股份的结构，包括公司职工股的有关情况。本次发行前后每股净资产等。(6)盈利预测。直接关系到公司股票的发行情况。一般而言，上市公司更愿意乐观预测盈利，将盈利数字说得大一些。(7)公司发展规划说明。这是表明公司管理层对公司未来发展所做出的重要规则。一份好的规划应该是严谨的、科学的、实事求是的。(8)发行人认为对投资者作出投资判断有重大影响的其他事项。如何阅读上市公司公告书上市公司公布的上市公告书，是投资者了解上市公司的一个重要信息来源。看上市公告书时应主要了解以下几个方面。1公司业务范围目前在我国，一个企业从事的经营业务范围，必须得到工商行政管理机构的认可，而一个公司经营业务范围与其在一个特定时期内的发展与获利能力有密切的关系。一般来说，公司经营范围越是广泛，资金投向的选择余地就越大。精明的公司管理人员往往会选择恰当的时机，投入资金从事属于其经营范围的业务。反之，当某一产品或行业在某一时期竞争较为激烈、获