财务投资决策分析.pptx

1 1、两种方案的各影响因素有哪些、两种方案的各影响因素有哪些？（1 1）影响更新方案的因素）影响更新方案的因素 新拖轮建造投入新拖轮建造投入 运营成本运营成本 折旧抵税收入、残值变现收入、残值变现净损失抵税收入折旧抵税收入、残值变现收入、残值变现净损失抵税收入 生产能力增加引起的收入生产能力增加引起的收入 （2 2）影响修理方案的因素）影响修理方案的因素 旧拖轮变现收入、变现收入抵税旧拖轮变现收入、变现收入抵税 库存备件处理变现价值库存备件处理变现价值 旧拖轮改造投资旧拖轮改造投资 运营成本运营成本 残值变现收入、残值变现净损失抵税收入残值变现收入、残值变现净损失抵税收入第1页/共23页2 2、采用何种方法预测未来运行消耗、采用何种方法预测未来运行消耗？新拖轮运行消耗水平参考旧拖轮消耗水平，分新拖轮运行消耗水平参考旧拖轮消耗水平，分别从拖轮的燃油消耗率、滑油消耗率及大修费用进行别从拖轮的燃油消耗率、滑油消耗率及大修费用进行分析。由于运行消耗水平随拖轮使用时间的增加而呈分析。由于运行消耗水平随拖轮使用时间的增加而呈上升趋势，可近似认为它们与已使用年限线性相关，上升趋势，可近似认为它们与已使用年限线性相关，因此，我们可以通过高低点法进行分析从而进一步计因此，我们可以通过高低点法进行分析从而进一步计算出每一阶段燃料消耗、油滑消耗及大修费用的支出算出每一阶段燃料消耗、油滑消耗及大修费用的支出情况。情况。第2页/共23页1 1、燃油的消耗支出、燃油的消耗支出 首先，我们设拖轮的已使用年限为首先，我们设拖轮的已使用年限为x x年，燃油消耗率为年，燃油消耗率为y y千克千克/小时，我小时，我们可以得到已使用年限与燃油消耗率的关系方程式：们可以得到已使用年限与燃油消耗率的关系方程式：y=ax+b y=ax+b（1 1）运输部财会处小陈提供的资料运输部财会处小陈提供的资料.doc.doc然后，由表然后，由表3.2 3.2 燃油消耗记录可知，宝拖燃油消耗记录可知，宝拖7#7#的已使用年限为的已使用年限为4 4年，燃油消年，燃油消耗率为耗率为40.147840.1478千克千克/小时，宝拖小时，宝拖2#2#的已使用年限为的已使用年限为19.519.5年，燃油消耗率为年，燃油消耗率为58.681158.6811千克千克/小时，由此我们可以得到两点小时，由此我们可以得到两点A A（4,40.14784,40.1478）和）和B B（19.5,58.681119.5,58.6811），把），把A A、B B两点代入方程式（两点代入方程式（1 1），便可以求出燃油消耗），便可以求出燃油消耗率与已使用年限的关系方程式，其过程如下：率与已使用年限的关系方程式，其过程如下：40.1478=4a+b a=1.195740.1478=4a+b a=1.1957 58.6811=19.5a+b b=35.36558.6811=19.5a+b b=35.365所以得到已使用年限与燃油消耗率的关系方程式为：所以得到已使用年限与燃油消耗率的关系方程式为：y=1.1957x+35.365 x y=1.1957x+35.365 x（0.5,200.5,20）第3页/共23页由资料我们知，旧拖轮改造后性能会有所提高，燃油消耗率可降至船队的平均耗油水平，由资料我们知，旧拖轮改造后性能会有所提高，燃油消耗率可降至船队的平均耗油水平，即即53.353.3千克千克/小时，此后，燃油消耗率的增长幅度将保持前小时，此后，燃油消耗率的增长幅度将保持前2020年的水平，即仍为年的水平，即仍为1.19571.1957千克千克/小时，因此此时已使用年限与燃油消耗率的关系方程式如下：小时，因此此时已使用年限与燃油消耗率的关系方程式如下：y=1.1957y=1.1957（x-20.5x-20.5）+53.3 x+53.3 x（20.5,3420.5,34）最后，由资料知每艘拖轮的年作业时间均为最后，由资料知每艘拖轮的年作业时间均为50005000小时，现在市场上燃油单价为小时，现在市场上燃油单价为0.30.3万元万元/吨，吨，所以每艘拖轮的半年作业时间均为所以每艘拖轮的半年作业时间均为25002500小时，又知税率为小时，又知税率为33%33%，所以根据所求得到方程式，所以根据所求得到方程式，我们可以得到每半年的燃油消耗的税后费用及每半年的燃油税后增长费用，以第我们可以得到每半年的燃油消耗的税后费用及每半年的燃油税后增长费用，以第0.50.5年和第年和第20.520.5年为例，如下表：年为例，如下表：单位：万元单位：万元项目项目0.50.5（年）（年）20.520.5（年）（年）燃油消耗率（千克燃油消耗率（千克/小时）小时）35.962935.962953.353.3每半年的每半年的燃油消耗税后支出燃油消耗税后支出18.071418.071426.783326.7833每半年的燃油税后增长支出每半年的燃油税后增长支出0.30040.3004 每半年的每半年的燃油消耗税后支出燃油消耗税后支出=燃油消耗率燃油消耗率*半年作业时间半年作业时间*单价单价*(1-*(1-所得税税率）所得税税率）每半年的燃油税后增长支出每半年的燃油税后增长支出=燃油消耗的增长率燃油消耗的增长率*半年作业时间半年作业时间*单价单价*（1-1-所得到税税率）所得到税税率）由由此此，我我们们可可知知，拖拖轮轮在在第第一一个个0.50.5年年的的燃燃油油消消耗耗税税后后支支出出为为18.071418.0714万万元元，以以后后每每半半年年以以0.30040.3004万万元元的的速速度度增增加加。大大修修理理后后，即即第第20.520.5年年的的燃燃油油消消耗耗税税后后支支出出为为26.783326.7833万万元元，此此后后每每半半年年仍仍以以0.30040.3004万元的速度增加。万元的速度增加。第4页/共23页2 2滑油消耗支出滑油消耗支出 同建立已使用年限与燃油消耗率的关系方程式一样，设拖轮的已使用年限为同建立已使用年限与燃油消耗率的关系方程式一样，设拖轮的已使用年限为x x年，滑油消耗率为年，滑油消耗率为y 0.001y 0.001桶桶/小时，根据案例资料，我们可以建立滑油消耗率与已使用年限的关系方式为：小时，根据案例资料，我们可以建立滑油消耗率与已使用年限的关系方式为：0.4432=4a+b a=0.11735 0.4432=4a+b a=0.11735 2.2621=19.5a+b 2.2621=19.5a+b b=-0.0262y=0.11735x-0.0262 xy=0.11735x-0.0262 x（0.5,340.5,34）和计算燃油消耗一样，根据案例资料滑油单价为和计算燃油消耗一样，根据案例资料滑油单价为0.30.3万元万元/桶和所建立得到方程式，我同样可以得到每半年的滑油消耗的税后支出及每半年的滑油税后增长支出，以第桶和所建立得到方程式，我同样可以得到每半年的滑油消耗的税后支出及每半年的滑油税后增长支出，以第0.50.5年为例，如下表：年为例，如下表：每半年的滑油消耗税后支出每半年的滑油消耗税后支出=(0.0325*2500)/1000*0.3*(1-33%)=0.0163=(0.0325*2500)/1000*0.3*(1-33%)=0.0163万元万元第5页/共23页单位：万元项目项目 0.5 0.5（年）（年）滑油消耗率（滑油消耗率（0.0010.001桶桶/小时小时）0.03250.0325每半年的每半年的滑油消耗税后支出滑油消耗税后支出0.01630.0163每半年的滑油税后增长支出每半年的滑油税后增长支出0.02950.0295 所以由表可知，拖轮在第一个所以由表可知，拖轮在第一个0.50.5年的滑油消耗税后支出为年的滑油消耗税后支出为0.01640.0164万元，万元，以后以后 以以0.02950.0295万元的速度增加，直至报废。万元的速度增加，直至报废。第6页/共23页3 3、大修费用支出、大修费用支出 同前两项一样，设拖轮的已使用年限为同前两项一样，设拖轮的已使用年限为x x年，大修理费用为年，大修理费用为y y万元，根据资料，我们可以建立万元，根据资料，我们可以建立大修费用与已使用年限的关系方程式，如下：大修费用与已使用年限的关系方程式，如下：y=1.2571x+23.8573 xy=1.2571x+23.8573 x（0.5,32.50.5,32.5）也和前两项一样，根据案例资料拖轮每也和前两项一样，根据案例资料拖轮每2.52.5年需大修一次、表年需大修一次、表3.4 3.4 大修计录及所建立的方程式，大修计录及所建立的方程式，我同样可以得到每半年大修费用的税后支出及每半年的大修费用税后增长费用们同样可以得我同样可以得到每半年大修费用的税后支出及每半年的大修费用税后增长费用们同样可以得到每半年的大修费用的税后费用及每半年的大修费用税后增长支出，以第一次大修即第到每半年的大修费用的税后费用及每半年的大修费用税后增长支出，以第一次大修即第2.52.5年为例，如下表：年为例，如下表：单位：万元单位：万元项目项目 2.52.5（年）（年）每次大修费用每次大修费用2727每每2.5年年的大修费用的税后支出的大修费用的税后支出18.0918.09每每2.5年年的大修费用税后增长支出的大修费用税后增长支出2.10562.1056所以由表可知，拖轮第一次大修费用的税后支出为所以由表可知，拖轮第一次大修费用的税后支出为18.0918.09万元，以后每年以万元，以后每年以2.10562.1056万元万元的速度增加，直至最后一次（第的速度增加，直至最后一次（第1313次）大修。次）大修。第7页/共23页3 3、若购买新拖轮每年的折旧额为多少？、若购买新拖轮每年的折旧额为多少？“税税收挡板收挡板”（折旧抵税）作用有多大？（折旧抵税）作用有多大？根据设备采购处胡处长提供资料，马迹山港引进的拖轮无论是功能、性能均与根据设备采购处胡处长提供资料，马迹山港引进的拖轮无论是功能、性能均与2#2#拖轮有相似之处，其功率为拖轮有相似之处，其功率为40004000马力与预计购买新拖轮的功率一致，其建造合同报价为马力与预计购买新拖轮的功率一致，其建造合同报价为2135.442135.44 万元。根据以上情况，我们可以假定其为新购置的拖轮。万元。根据以上情况，我们可以假定其为新购置的拖轮。根据资料给出的信息，本企业财务制度规定拖轮属于运输设备类固定资产，此类固定资产采用直线法计提折旧，净残值率根据资料给出的信息，本企业财务制度规定拖轮属于运输设备类固定资产，此类固定资产采用直线法计提折旧，净残值率4%4%，折旧年限为，折旧年限为8 8年。年。由上述内容我们可计算出如下：由上述内容我们可计算出如下：1 1）年折旧率）年折旧率=（1-4%1-4%）/8=12%/8=12%2 2）年折旧额）年折旧额=新拖轮购置成本新拖轮购置成本*年折旧率年折旧率=2135.44*12%=256.2528=2135.44*12%=256.2528（万元）（万元）3 3）折旧作为一项费用，可以再税前扣除。折旧这种抵税作用使企业的的实际税负有所减少，且减少的部分可作为现金流入来体现。年折旧额的计算如下：）折旧作为一项费用，可以再税前扣除。折旧这种抵税作用使企业的的实际税负有所减少，且减少的部分可作为现金流入来体现。年折旧额的计算如下：年折旧额抵税年折旧额抵税=年折旧额年折旧额*所得税率所得税率=256.2528*33%=84.5634=256.2528*33%=84.5634（万元）（万元）第8页/共23页4 4、两方案下拖轮报废时各自的现金净流入额为多少、两方案下拖轮报废时各自的现金净流入额为多少？新拖轮报废时现金净流入额新拖轮报废时现金净流入额从运输部财务处我们了解到，如果对从运输部财务处我们了解到，如果对2#2#拖轮进行配套设备的修复改造而使拖轮进行配套设备的修复改造而使其用满其用满3434年，则拖轮报废时就要对它做拆船处理，报废的残值价格只会略年，则拖轮报废时就要对它做拆船处理，报废的残值价格只会略高于废钢价格。根据以往经验，拖轮服役期满退役时残值变现收入扣除拆高于废钢价格。根据以往经验，拖轮服役期满退役时残值变现收入扣除拆船费用一般只有最初购置成本的船费用一般只有最初购置成本的3%3%。由此，可以计算出。由此，可以计算出3434年后新拖轮的年后新拖轮的残值变现收入。具体计算如下残值变现收入。具体计算如下:3434年后新拖轮残值变现收入年后新拖轮残值变现收入=新拖轮购置成本新拖轮购置成本*预计残值率预计残值率 =2135.44*3%=64.0632=2135.44*3%=64.0632万元。万元。第9页/共23页但是，但是，2#2#拖轮变现这一交易行为对现金流量的影响不只局限于拖轮变现这一交易行为对现金流量的影响不只局限于2 2井拖井拖轮的变现收入，还应考虑所得税的影响。由于新拖轮账面残值轮的变现收入，还应考虑所得税的影响。由于新拖轮账面残值(账面账面静残值率为静残值率为4%)4%)和实际交易价格和实际交易价格(最初购置成本的最初购置成本的3%)3%)的差异会引起的差异会引起企业营业外收支的变化，从而影响企业的利润，进而影响企业的所企业营业外收支的变化，从而影响企业的利润，进而影响企业的所得税，因此，新拖轮报废引起的现金流量变化包括两部分析得税，因此，新拖轮报废引起的现金流量变化包括两部分析:拖轮变拖轮变现收入和税收挡板作用的现金流。在这里，由于新拖轮的账面残值现收入和税收挡板作用的现金流。在这里，由于新拖轮的账面残值大于残值变现收入，因此引起了营业外支出的增加，使企业利润减大于残值变现收入，因此引起了营业外支出的增加，使企业利润减少，需上缴的所得税也随之减少，体现为抵税作用，现金流出减少，少，需上缴的所得税也随之减少，体现为抵税作用，现金流出减少，具体计算如下具体计算如下:新拖轮残值变现净损失抵税新拖轮残值变现净损失抵税=(=(新拖轮购置成本新拖轮购置成本*账面净残值率账面净残值率-新新 拖轮残值变现收入拖轮残值变现收入)*)*所得税率所得税率=2135.44*4%-=2135.44*4%-64.0632)*33%=7.04764.0632)*33%=7.047万元。万元。新拖轮报废时引起现金流入额新拖轮报废时引起现金流入额=64.0632+7,047=71.112=64.0632+7,047=71.112万元。万元。综上，新拖轮报废时引起现金流入额为综上，新拖轮报废时引起现金流入额为71.11271.112万元。万元。第10页/共23页2#2#拖轮报废时引起的现金净流入额拖轮报废时引起的现金净流入额第11页/共23页5 5、如何处理两方案拖轮收入差异、如何处理两方案拖轮收入差异?新拖轮是按新拖轮是按40004000马力设计的，比旧拖轮马力设计的，比旧拖轮(3200)(3200)马力马力)增加增加800800马力，生马力，生产能力有所增加，其收入也随之增加。可以计算出二者的收入差异，从而产能力有所增加，其收入也随之增加。可以计算出二者的收入差异，从而利用差额分析法处理新、旧拖轮的收入差异。利用差额分析法处理新、旧拖轮的收入差异。通过资料我们了解到平均每艘拖轮侮年的收费作业时间为通过资料我们了解到平均每艘拖轮侮年的收费作业时间为40004000小时，小时，拖轮作业收费标准为拖轮作业收费标准为0.30.3元元/小时。使用新拖轮比使用旧拖轮生产能力小时。使用新拖轮比使用旧拖轮生产能力增加引起收入增加的金额增加引起收入增加的金额(现金流入现金流入)计算如下计算如下:每半年生产能力增加引起的收入增加额每半年生产能力增加引起的收入增加额=半年收费作业时间半年收费作业时间*收费单价收费单价*生产能力增加生产能力增加=2000*0.3*800/104=48=2000*0.3*800/104=48万元。万元。第12页/共23页6 6、如何考虑旧拖轮出售和库存备件出售行为、如何考虑旧拖轮出售和库存备件出售行为？出售旧拖轮引起的现金流量变化出售旧拖轮引起的现金流量变化 由于现有三家公司发出旧船求购信息，最高出价为由于现有三家公司发出旧船求购信息，最高出价为500500万元，可知旧拖轮的变万元，可知旧拖轮的变现可得到现可得到500500万元的现金流入。此外，当变现价值与固定资产账面残值有差异时，万元的现金流入。此外，当变现价值与固定资产账面残值有差异时，固定资产的清理将引起营业外收支的变化，进而影响企业利润和所得税，因此，出售旧拖轮引起的现金流量变化还应考虑所得税因素。这里，旧拖轮变现价值高于其账面残值，体现为变现收益，使企业利润和所得税增加。固定资产的清理将引起营业外收支的变化，进而影响企业利润和所得税，因此，出售旧拖轮引起的现金流量变化还应考虑所得税因素。这里，旧拖轮变现价值高于其账面残值，体现为变现收益，使企业利润和所得税增加。2#2#拖轮账面残值拖轮账面残值=旧拖轮账面原价旧拖轮账面原价*净残值率净残值率 =1106.2526*4%=44.25=1106.2526*4%=44.25万元。万元。2#2#拖轮变现收益增税拖轮变现收益增税=(=(旧拖轮出售价格一旧拖轮账面残值旧拖轮出售价格一旧拖轮账面残值)*)*所得税税率所得税税率 =（500-44.25)*33%=150.3975500-44.25)*33%=150.3975万元。万元。旧拖轮变现引起的现金流量变化旧拖轮变现引起的现金流量变化=旧拖轮变现价值旧拖轮变现价值-旧拖轮变现收益增税旧拖轮变现收益增税 =500-150.3975=349.6025 =500-150.3975=349.6025万元。万元。综上，旧拖轮变现引起的现金流量变化额为综上，旧拖轮变现引起的现金流量变化额为349.6025349.6025万元。万元。第13页/共23页 出售旧拖轮引起的现金流量变化的处理方法出售旧拖轮引起的现金流量变化的处理方法 应把旧拖轮引起的现金流量变化作为改造方案的一项现金应把旧拖轮引起的现金流量变化作为改造方案的一项现金流出。因为平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备流出。因为平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成两个互斥的方案。从局外人的角度考察，出售更新方案看成两个互斥的方案。从局外人的角度考察，出售更新方案是以一定的现金流出购置新设备，可使用是以一定的现金流出购置新设备，可使用3434年年;改造方案是以改造方案是以一定的现金流出购置旧设备，可使用一定的现金流出购置旧设备，可使用13.513.5年。因此，不能将年。因此，不能将旧拖轮变现引起的现金流量变化作为更新方案的一项现金流旧拖轮变现引起的现金流量变化作为更新方案的一项现金流入，而应当是作为改造方案的一项现金流出。入，而应当是作为改造方案的一项现金流出。第14页/共23页库存备件变现引起现金流量变化库存备件变现引起现金流量变化 通过资料我们了解到，库存备件购入时成本为通过资料我们了解到，库存备件购入时成本为59.5359.53万元，若现在万元，若现在将其出售，部分发生增值，部分发生减值，加权平均后仍能以原始成本将其出售，部分发生增值，部分发生减值，加权平均后仍能以原始成本59.5359.53万元出售。同时，由于库存备件出售收入与其账面价值一致，不万元出售。同时，由于库存备件出售收入与其账面价值一致，不会引起利润和所得税的变化。综上，库存备件变现引起的现金流量变化会引起利润和所得税的变化。综上，库存备件变现引起的现金流量变化为为59.5359.53万元。万元。库存备件变现引起现金流量变化的处理方法库存备件变现引起现金流量变化的处理方法 与旧拖轮变现的处理方法和理由一样，不能将库存备件变现引起的与旧拖轮变现的处理方法和理由一样，不能将库存备件变现引起的现金流量变化作为更新方案的一项现金流入，而应当是作为改造方案的现金流量变化作为更新方案的一项现金流入，而应当是作为改造方案的一项现金流出。一项现金流出。第15页/共23页7 7、请画出现金流量图、请画出现金流量图OEADBCH246101640 4168FGI第16页/共23页POW1STQROUV27改造方案 现金流量图第17页/共23页8 8、请做出两种方案年金计算表、请做出两种方案年金计算表 现金流量图和计算表的几点说明现金流量图和计算表的几点说明 (1)(1)第第0 0年为年为20012001年末。每个期间代表半年年末。每个期间代表半年;(2)(2)括号内数字表示现金流出，否则为现金流入括号内数字表示现金流出，否则为现金流入:（3)3)年金的计算公式为年金的计算公式为:年金年金=现金流量现金流量*系数系数 （4)4)旧拖轮的改造投资可以通过改造工程及备件报价单获得，为旧拖轮的改造投资可以通过改造工程及备件报价单获得，为 800.9616800.9616 万元万元 (5)(5)旧拖轮已于投入使用后旧拖轮已于投入使用后8 8年内提完折旧，属于沉没成本，因此不存在折年内提完折旧，属于沉没成本，因此不存在折 旧抵税问题。旧抵税问题。年金计算.docx第18页/共23页 9 9、请做出决策结论、请做出决策结论 从年金计算分析可知，方案从年金计算分析可知，方案I(I(出售更新出售更新)每每半年成本为半年成本为67.656567.6565万元，方案万元，方案II(II(改造改造)每半年每半年成本为成本为120.6444120.6444万元，高于方案万元，高于方案I I，因此方案，因此方案I I(出售更新出售更新)为较优方案。为较优方案。第19页/共23页1010、请做出燃油消耗价格的敏感性风险并得出结论、请做出燃油消耗价格的敏感性风险并得出结论 进行敏感性分析有利于提高决策的准确性，对燃油消耗支出因素之一燃进行敏感性分析有利于提高决策的准确性，对燃油消耗支出因素之一燃油价格进行敏感性分析，可以使决策者了解这一不确定性因素对决策的影油价格进行敏感性分析，可以使决策者了解这一不确定性因素对决策的影响程度，在情况变化时很快调整策略，迅速给出经济分析结论响程度，在情况变化时很快调整策略，迅速给出经济分析结论 敏感性分析敏感性分析 各因素对出售更新方案和改造方案半年成本的敏感性分析图分别见图各因素对出售更新方案和改造方案半年成本的敏感性分析图分别见图4.94.9、4.104.10新建 Microsoft Office Word 文档.docx第20页/共23页 敏感性分析结论敏感性分析结论 可看出改造方案的敏感性高于出售方案。可看出改造方案的敏感性高于出售方案。当旧拖轮燃油当旧拖轮燃油价格为价格为0.30.3万元每吨时，方案万元每吨时，方案I(I(出售更新出售更新)为较优方案。再假为较优方案。再假设旧拖轮燃油价格波动幅度在设旧拖轮燃油价格波动幅度在-5%-5%至至5%5%之间时，不改变原之间时，不改变原决策结论，即方案决策结论，即方案I(I(出售更新出售更新)为较优方案。如果变化率超过为较优方案。如果变化率超过上述范围，可依照图例作进一步分析。上述范围，可依照图例作进一步分析。第21页/共23页谢谢观赏！谢谢观赏！Thanks!第22页/共23页感谢您的观看。第23页/共23页