财务管理30财务报表分析.pptx

1、读懂财务报表 让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。2、分析和评价公司财务业绩和风险 让你学会如何应用财务分析方法评价企业的经营业绩和面临的风险。学习要点和目标第1页/共71页 第一节 财务报表的阅读一、财务会计报告与财务报表财务会计报告是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件，包括财务报表、报表附注和财务状况说明书。财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。剥。阿伯拉汗阿伯拉汗.比尔拉夫比尔拉夫第2页/共71页 二、财务报表的组成 一套完整的财务报表至少应当包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益(或股东权益)变动表以及报表附注。资产负债表（财务状况）资产负债所有者权益利润表（经营成果）收入费用利润现金流量表（现金流量）现金流入现金流出所有者权益变动表（财务状况变动）实收资本变动资本公积变动盈余公积变动未分配利润变动财务报表附注第3页/共71页 财务报表附注：是为了便于财务报表使用者理解财务报表的内容而对财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。包括“公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等。其为财务报表分析提供丰富的附加信息，使财务报表分析更加深入、客观和全面。第4页/共71页 财务状况说明书是对公司一定会计期间内生产经营、资金周转和利润实现及分配等情况的综合性说明，除了概括介绍公司的资产、负债、经营成果、财务收支和利润分配等情况外，还包括重大事项的说明、财务状况中存在的主要问题及解决措施等内容，这有助于使用者正确的理解和分析财务报表。第5页/共71页 审计报告审计报告：是由：是由CPACPA公司或会计师事务所提供的公司或会计师事务所提供的审计报告，按照审计的意见可以分为五类，其含义是：审计报告，按照审计的意见可以分为五类，其含义是：标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计准则；准则；无保留无保留+说明段的审计意见：审计后提醒报表使用者注说明段的审计意见：审计后提醒报表使用者注意某重要因素对公司会计报表的影响，但会计政策和处理符意某重要因素对公司会计报表的影响，但会计政策和处理符合会计准则；合会计准则；保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准则，或者个别审计范围受限；则，或者个别审计范围受限；否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会计准则；计准则；无法表示意见：审计范围严重受限，不能获取充分适当无法表示意见：审计范围严重受限，不能获取充分适当的审计证据，无法对公司的财务报表发表任何意见。的审计证据，无法对公司的财务报表发表任何意见。第6页/共71页 三、财务报表的作用 （一）评价企业的经营业绩（Assess management performance）：企业的盈利能力如何？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？企业的自我可持续增长能力如何？影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？第7页/共71页 （二）诊断企业的财务健康状况（Diagnose financial condition）：企业否具有财务风险？企业是否具有偿债能力？企业的经营风险如何？企业是否面临财务困境或破产风险？第8页/共71页（三）计划未来的经营策略和财务政策 评价和决定企业未来的投资项目；调整和制定企业未来的融资和资本结构政策；调整和制定企业未来的利润分配政策。第9页/共71页（四）评价企业的投资价值 投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值。银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早企业的贷款申请。第10页/共71页四、资产负债表的基本理论及其阅四、资产负债表的基本理论及其阅读读 资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的报表。资产负债表编制单位：xx公司 200 x年x月x日 单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数 年末数流动资产流动负债非流动负债非流动资产负债合计所有者权益合计资产合计负债及所有者权益合计第11页/共71页资产负债表左侧由投资决策决定，右侧由融资决策决定。企业出问题，原因往往由投资决策、融资决策导致，但最终都由流动性表现。第12页/共71页（一）资产负债表的结构及内容 1.该报表为账户式结构；2.编制的理论依据是：资产=负债+所有者权益 3.反映企业一定时点的财务状况，即该时点下企业的资产、负债和所有者权益的构成及其比例关系；4.报表项目的排列规则：资产项目：分为流动资产和非流动资产，且流动性大的排在前；负债项目：分为流动负债和非流动负债，到期日近的排在前；所有者权益项目：永久性大的排在前。第13页/共71页（二）资产负债表的概读：l正编倒读、综合评价、还原成像 1、读总资产和权益，了解财务规模。2、读权益结构，判断能否进行长期投资。3、比较流动资产和非流动资产，了解财务弹性。4、读货币资金，了解支付偿债能力的变化。不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。一个投篮而不得分的球手。-罗伯特罗伯特.希金希金斯斯第14页/共71页五、利润表的基本理论及其阅读（一）利润表的概念和结构 利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。利润表的结构包括五部分：营业收入、营业利润、利润总额、净利润和每股收益。我国企业的利润表采用多步式格式。理论基础：收入-费用=利润 目前我国企业利润主要包括营业利润、投资收益和营业外收支。第15页/共71页损益表主营业务收入主营业务收入 所有利益相关者的利益所有利益相关者的利益减：主营业务成本减：主营业务成本供应商（原材料、动力费）、工人工资供应商（原材料、动力费）、工人工资 主营业务税金及附加主营业务税金及附加主营业务利润主营业务利润减：销售费用减：销售费用销售人员工资销售人员工资 管理费用管理费用管理人员工资管理人员工资 财务费用财务费用债权人债权人加：加：投资收益投资收益营业利润营业利润加：营业外收支加：营业外收支利润总额利润总额减：所得税减：所得税政府政府净利润净利润股东（剩余索取权与风险的主要承担者）股东（剩余索取权与风险的主要承担者）第16页/共71页损益表自上而下反应了企业销售收入的分配过程与次序，以及风险的分配。自负盈亏的是股东而非企业，所以股东要有决策权，股东追求利益最大化有一定道理的，虽然股东有可能侵害其他利益相关者。企业没有利益、没有决策、没有社会责任，全是利益相关者的。第17页/共71页（二）利润表的阅读 1、先读净利润，了解净资产的增减，因组成复杂、无关决策；2、比较营业利润和非营业收益，有关投资方向的决策；3、比较营业收入与营业成本看营业毛利，了解经营是否有发展潜力。第18页/共71页六、现金流量表的基本理论与阅读（一）现金流量表概述 现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。体现了企业一定时期的支付偿债能力。现金流量表一般报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。第19页/共71页 （二）现金流量表的结构 现金流量表的结构包括基本报表和补充资料。|基本报表的内容有六项：1、经营活动产生的现金流量2、投资活动产生的现金流量3、筹资活动产生的现金流量4、汇率变动对现金的影响；5、现金及现金等价物净增加额；6、期末现金及现金等价物余额。|补充资料的内容有三项：1、将净利润调节为经营活动产生的现金流量（与基本报表第1项应当核对相符）；2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动；3、现金及现金等价物净变动情况。第20页/共71页 （三）现金流量表的阅读 正常情况下，流入较多的前三项应当是销售商品、取得借款和取得收益；流出较多的前三项是购买商品、购置固定资产和支付个人。1、读净流量，了解支付能力增强还是减弱；2、比较各类流量，判断流量类型；v筹资期间应当是筹资型v基建期间主要是投资型v经营期间应当经营造血而不是通过筹资或处置投资输血维持。3、计算经营流入对流出的满足程度，一般不应当小于120%，因为分红交税；4、给出日常流入流出较多的项目，以便现金收支的日常管理。概读之后形成印象性结论，然后进行财务分析。第21页/共71页 七、所有者权益变动表的基本理论（一）所有者权益变动表的定义和信息含量 所有者权益变动表是反映构成所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况的报表。所有者权益变动表能够全面反映一定时期所有者权益变动的情况，在一定程度上体现了企业综合收益。综合收益净利润直接计入所有者权益的利得和损失 其中：净利润收入费用直接计入当期损益的利得和损失第22页/共71页（二）所有者权益变动表的格式 所有者权益变动表以矩阵的形式列示 所有者权益变动表由以下部分组成：净利润直接计入所有者权益的利得和损失所有者投入和减少资本利润分配所有者权益内部结转 第23页/共71页一、财务报表分析的主要问题分析什么？1、公司的盈利能力（Profitability）有多大？净资产收益率（ROE）=？投入资本收益率（ROIC）*=？销售利润率=？经营费用比例（经营费用/销售收入）=？2、公司的流动性（Liquidity/Currency）如何？经营现金流量0？现金偿债倍数=现金/到期长债=？流动比率=？速动比率=？你无法管理你所无法度量的东西。你无法管理你所无法度量的东西。威廉威廉.休利特休利特第二节 财务比率分析第24页/共71页 3、公司面临的风险（Risk）有多大？财务风险（财务杠杆）=？经营风险（经营杠杆）=？4、公司资产的使用效率如何？总资产周转率=？存货周转率=？应收账款周转率=？5、上市公司财务盈利和市场表现如何？每股净利润（EPS）=？每股股利（DPS）=？市盈率（P/E）=？每股净资产（BVEPS）=？报表分析概述第25页/共71页 6、公司创造价值（Value Added）了吗？EVA（经济增加值）=？MVA（市场增加值）=？7、公司的增长能力如何？自我可持续增长能力=？成长性=？报表分析概述第26页/共71页二、报表分析的方法 一般分为比率分析法，比较分析法，综合分析法和趋势分析法四种方法。1、比率分析法：是将会计报表中两个或多个相关指标相除，用得到的比率指标反映公司某方面财务状况。优点是可以将原来不具可比性的绝对量指标转化为具有可比性的相对比率指标。第27页/共71页常用的财务比率可分为以下四类：反映公司偿债能力的比率指标 反映公司营运能力的比率指标 反映公司盈利能力的比率指标 反映公司未来发展能力的比率指标 （5）反映公司价值创造能力的比率指标第28页/共71页2、比较分析法 是将公司的财务指标与同行业其他企业或行业平均水平相比较，找出本公司的差距或存在的问题，客观地评价公司的经营水平和财务状况，提出改进建议。应注意比较对象的选择和可比性。历史比较 行业比较 先进比较第29页/共71页3、综合分析法 是将公司的各种财务指标综合在一起，全面地评价公司的财务状况和公司的价值，综合分析可以采用的方法有：加权评分法、杜邦分析法4、趋势分析法 是利用公司两期或两期以上会计报表中同一指标或比率指标数据，分析单个指标或综合指标的变化趋势、变化原因，常用方法有：趋势百分比法、回归分析法第30页/共71页 建立一系列财务指标，全面描述企业的盈利能力（Profitability）、资产流动性（Liquidity）、资产使用效率（Asset Turnover）和负债能力（Borrowing Capacity）、价值创造（Value Added）、盈利和市场表现（Earnings&Market Performance）和现金能力（Cash Flow Generation），并将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。三、财务比率分析三、财务比率分析第31页/共71页财务比率分析应注意：（1）结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。（2）结合财务报表后的“附注”或“注释”部分，以防止企业的“盈利操纵”。第32页/共71页 偿债能力是公司偿还到期债务本息的能力。按到期时间，将公司债务分为流动负债（指到期时间不超过一年的负债）和长期负债（指到期时间在一年以上的负债）。公司的偿债手段主要是通过公司资产的变现。1.反映短期偿债能力的比率反映短期偿债能力的比率第33页/共71页 流动负债通常包含短期借款、应付账款、应付票据、其他一年内到期的长、短期债务。公司偿还流动负债的现金来源主要依靠流动资产，流动资产包含货币资金、交易性金融资产、存货等。衡量公司短期偿债能力主要有以下指标：1.反映短期偿债能力的比率反映短期偿债能力的比率第34页/共71页1.反映短期偿债能力的比率反映短期偿债能力的比率净营运资本 净营运资本=流动资产-流动负债流动比率 经验上一般公司流动比率在2左右为好。速动比率（酸性试验比率）速动资产是指货币资金、交易性金融资产和应收、预付款项等。现金比率=(货币资金+交易性金融资产）流动负债第35页/共71页影响短期偿债能力的表外因影响短期偿债能力的表外因素素J增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的非流动资产偿债能力的声誉L减弱变现能力的因素与担保有关的或有负债经营租赁合同中的承诺付款建造合同、长期资产购置合同中的分期付款第36页/共71页2.反映长期偿债能力的比率反映长期偿债能力的比率指公司在到期时偿还长期债务本息的能力。权益乘数-产权比率=1第37页/共71页影响长期偿债能力的表外因影响长期偿债能力的表外因素素长期租赁债务担保未决诉讼第38页/共71页3.反映资产管理效率的比率周转率过低，说明什么？周转率高就说明管理效率高吗？第39页/共71页3.反映资产管理效率的比率第40页/共71页4.反映盈利能力的比率反映盈利能力的比率企业的盈利情况可以从几个层面研究 整体企业盈利情况企业在赚钱吗?企业一直在赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?产品盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?客户盈利情况企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?第41页/共71页4.反映盈利能力的比率反映盈利能力的比率第42页/共71页4.反映盈利能力的比率反映盈利能力的比率 从会计学角度分析，企业经营如果出现亏损，则报表中的未分配利润将会出现负值，这样，在其他条件基本不变的前提下，期末所有者权益将小于期初所有者权益，资本保值增值率指标将小于1；当资本保值增值率大于1时，说明经营状况较好，有盈利，实现了资本增值；当该项指标等于1时，说明企业经营不盈不亏，刚好保本。第43页/共71页4.反映盈利能力的比率反映盈利能力的比率经济价值创造能力EVAEVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值举例:净运营利润(NOPAT)资本总量加权平均资本成本率$250$1,00015%EVA=NOPAT WACC TC =250-1,00015%=$100EVA=NOPAT WACC TC NOPAT经过调整的报告期息前税后利润WACC加权平均资本成本TC企业投入的全部资本第44页/共71页5.市场价值比率市场价值比率第45页/共71页6.公司可持续增长率公司可持续增长率公司可持续增长率模型 公司的可持续增长率是指公司在不改变财务杠杆，即资本结构不变时，仅依靠留存收益进行权益筹资时所能达到的最大增长率，它实际上就是销售收入增长率，其计算公式为式中：A/S资产总额与销售额之比R留存收益率NP/S销售净利率L/E产权比率S本期销售额第46页/共71页7.现金流量比率现金流量比率Cash flow is king-现金至尊大量的会计丑闻，使人们对会计利润逐渐失去信心，开始更关注现金流量。第47页/共71页现金流量分析主要财务比率现金流量分析主要财务比率经营活动的现金流量/流动负债经营活动的现金流量/债务总额经营活动的现金流量/利息费用经营活动的现金流量/现金股利第48页/共71页经营活动现金流量经营活动现金流量/流动负债流动负债 该比率反映用经营现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。由于该比率的“分子”仅仅是“经营现金流量”，即不包括财务活动（融资与投资活动）产生的现金流量，故该比率事实上旨在说明公司通过“经营”活动产生的“净”现金流量对于短期债务偿还的保障程度。第49页/共71页经营活动现金流量经营活动现金流量/债务总额债务总额 该比率反映用经营活动现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。“分子”经营活动现金流量同上；“分母”债务总额，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益”项目，如“递延所得税负债”、“可赎回优先股”等。第50页/共71页经营活动的现金流动经营活动的现金流动/利息费用利息费用 这是以现金为基础的利息保障倍数，表明每1元利息费用有多少倍的经营活动现金流量作保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金而不是利润。第51页/共71页经营活动现金流量经营活动现金流量/现金股利现金股利 该比率反映的是公司用年度经营活动产生的净现金流量支付现金股利的能力。比率值越高，表明公司支付现金股利的能力越强。第52页/共71页8.财务比率在其他领域的应用财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率公司目标中常用的主要财务比率注册会计师认为最重要的财务比率特许财务分析师认为最重要的财务比率年度报告中最常出现的财务比率第53页/共71页商业银行信贷决策中常用的财务比率商业银行信贷决策中常用的财务比率 比率 重要性程度 衡量的主要方面债务/权益比率 8.71 长期安全性流动比率 8.25 流动性现金流量/本期到期长期债务 8.08 长期安全性固定费用偿付率 7.58 长期安全性税后净利润率 7.56 获利能力利息保障倍数 7.50 长期安全性税前净利润率 7.43 获利能力财务杠杆系数 7.33 长期安全性存货周转天数 7.25 流动性应收账款周转天数 7.08 流动性注注:重要性等级最高为重要性等级最高为9 9分分,最低为最低为0 0分。分。上述上述1010个比率个比率,是被信贷管理人员认为是被信贷管理人员认为5959个财务比率个财务比率中最重要的中最重要的1010个。个。第54页/共71页贷款协议中最常出现的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率比率 百分比 衡量主要方面债务/权益比率 92.5 长期安全性流动比率 90.0 流动性股利支付率 70.0 *现金流量/本期到期长期债务 60.3 长期安全性固定费用偿付率 55.2 长期安全性利息保障倍数 52.6 长期安全性财务杠杆系数 44.7 长期安全性权益/资产 41.0 *现金流量/债务总额 36.1 长期安全性速动比率 33.3 流动性第55页/共71页公司总会计师认为最重要的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率比率 重要性等级 衡量的主要方面每股收益 8.19 获利能力税后权益收益率 7.83 获利能力税后净利润率 7.47 获利能力债务/权益比率 7.46 长期安全性税前净利润率 7.41 获利能力税后总投入资本收益率 7.20 获利能力税后资产收益率 6.97 获利能力股利支付率 6.83 其他价格/收益比率 6.81 其他流动比率 6.71 流动性第56页/共71页公司目标中常用主要财务比率公司目标中常用主要财务比率比率 在目标中出现公司百分比 衡量主要方面每股收益 80.6 获利能力债务/权益比率 68.8 长期安全性税后权益收益率 68.5 获利能力流动比率 62.0 流动性税后净利润率 60.9 获利能力股利支付率 54.3 其他税后总投入资本收益率 53.3 获利能力税前净利润率 52.2 获利能力应收账款周转天数 47.3 流动性税后资产收益率 47.3 获利能力第57页/共71页注册会计师认为最重要的财务比率注册会计师认为最重要的财务比率比率 重要性等级 衡量的主要方面流动比率 7.10 流动性应收账款周转天数 6.94 流动性税后权益收益率 6.79 获利能力债务/权益比率 6.78 长期安全性速动比率 6.77 流动性税后净利润率 6.67 获利能力税前净利润率 6.63 获利能力税后资产收益率 6.39 获利能力税后总投入资本收益率 6.30 获利能力存货周转天数 6.09 流动性第58页/共71页特许财务分析师认为最重要的财务比特许财务分析师认为最重要的财务比率率比率 重要性等级 衡量的主要方面税后权益收益率 8.21 获利能力价格/收益比率 7.65 其他每股收益 7.58 获利能力税后净利润率 7.52 获利能力税后权益收益率 7.41 获利能力税前净利润率 7.32 获利能力固定费用偿付率 7.22 长期安全性速动比率 7.10 流动性税后资产收益率 7.06 获利能力利息保障倍数 7.06 长期安全性第59页/共71页主要介绍杜邦财务分析体系（传统）第三节 综合分析第60页/共71页杜邦财务分析体系（传统）杜邦财务分析体系（传统）权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数资产资产权益权益净利润净利润成本费用成本费用销售收入销售收入销售收入销售收入总资产总资产销售成本销售成本营业税费及期间费用营业税费及期间费用其他损益其他损益营业外收支营业外收支所得税费用所得税费用流动资产流动资产非流动资产非流动资产货币资金货币资金应收账款应收账款存货存货其他其他第61页/共71页杜邦财务分析体系（传统）杜邦财务分析体系（传统）杜邦分析图的核心指标体系为（总资产报酬率）（权益乘数）销售利润率总资产周转率权益乘数第62页/共71页杜邦财务分析体系（传统）杜邦财务分析体系（传统）管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:净利润率（盈利能力）资产周转率（资产使用效率）权益乘数（资本结构）第63页/共71页杜邦财务分析体系的应用杜邦财务分析体系的应用 分析方法：1.比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比 2.因素分析法：（1）指标分解法的应用例如:分析企业运用资产获利能力的高低（2）连环替代法的应用第64页/共71页序号序号思思 路路比比 率率对比对比结结 论论1核心指标核心指标权益净利率权益净利率同业同业历史历史好则结束好则结束差则继续差则继续 2分解权益净利分解权益净利率率资产净利率、权益乘数资产净利率、权益乘数 同业同业历史历史好则结束好则结束差则继续差则继续3分解资产净利分解资产净利率率销售净利率、总资产周销售净利率、总资产周转率转率同业同业历史历史好则结束好则结束差则继续差则继续4进一步分解销进一步分解销售净利率售净利率销售收入、销售成本、销售收入、销售成本、管理费用、销售费用等管理费用、销售费用等的绝对数或相对数的绝对数或相对数同业同业历史历史结论结论5进一步分解总进一步分解总资产周转率资产周转率存货、应收账款、固定存货、应收账款、固定资产的周转率资产的周转率同业同业历史历史结论结论分析企业运用资产获利能力的高低第65页/共71页例：ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下 201年年 202年年 203年年销售额（万元）销售额（万元）400043003800总资产（万元）总资产（万元）1430l5601695普通股（万元）普通股（万元）100100100留存收益（万元）留存收益（万元）500550550所有者权益合计所有者权益合计600650650流动比率流动比率1.191.251.20平均收现期（天）平均收现期（天）182227存货周转率存货周转率8.07.55.5负债所有者权益负债所有者权益1.381.401.61非流动负债所有者权益非流动负债所有者权益0.50.460.46销售毛利率销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率销售净利率7.5%4.7%2.6%总资产周转率总资产周转率2.802.762.24总资产净利率总资产净利率21%13%6%第66页/共71页 假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。要求：（l）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；（3）假如你是该公司的财务经理，在204年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。第67页/共71页连环替代法的应用：设F=abc基数（过去、计划、标准）：F0=a0b0c0实际数：F1=a1b1c1实际与基数的差异：F1-F0第68页/共71页 连环替代法应用的基本步骤：（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0=A0B0C0（2）替代A因素：A1B0C0（2）-（1）：A因素变动对F的影响（3）替代B因素：A1B1C0（3）-（2）：B因素变动对F的影响（4）替代C因素：A1B1C1（4）-（3）：C因素变动对F的影响三因素的共同影响：F1-F0简化分析法：（差额分析法）A因素的影响：（A1-A0）B0C0B因素的影响：A1（B1-B0）C0C因素的影响：A1B1（C1-C0）第69页/共71页传统杜邦分析体系的局限性传统杜邦分析体系的局限性计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配没有区分经营活动损益和金融活动损益没有区分金融负债与经营负债第70页/共71页感谢您的观看。第71页/共71页