电大新版财务报表分析第七、八章(48页PPT).ppt

1第一页，共四十八页。2第七章 获利能力(nngl)(nngl)分析pp学学学学习习目目目目标标获获利能力分析的含利能力分析的含利能力分析的含利能力分析的含义义及其作用及其作用及其作用及其作用；对对企企企企业业以以以以营业营业收入收入收入收入为为基基基基础础的的的的获获利能力利能力利能力利能力进进行分析和行分析和行分析和行分析和评评价；价；价；价；收入、成本和收入、成本和收入、成本和收入、成本和费费用的构成及其用的构成及其用的构成及其用的构成及其对对企企企企业业收益的影响；收益的影响；收益的影响；收益的影响；对对企企企企业业运用运用运用运用资产赚资产赚取收益的能力取收益的能力取收益的能力取收益的能力进进行分析和行分析和行分析和行分析和评评价；价；价；价；对对股股股股东东(gdng)(gdng)的投的投的投的投资资回回回回报进报进行分析和行分析和行分析和行分析和评评价；价；价；价；第二页，共四十八页。3 获获利能力是指企利能力是指企业赚业赚取利取利润润的能力。的能力。获获利能力分析的不同利能力分析的不同利能力分析的不同利能力分析的不同视视角：角：角：角：从从营业营业收入中收入中获获取利取利润润的能力：利的能力：利润润和收入的比例关系；和收入的比例关系；运用运用资产赚资产赚取利取利润润的能力：利的能力：利润润和和资产资产的比例关系；的比例关系；运用运用资资本本获获取利取利润润的能力（的能力（对对股股东东的投的投资资(tu z)(tu z)回回报报水平）：水平）：股股东东回回报报与股与股东东投投资资(tu z)(tu z)成本比例关系成本比例关系获利能力获利能力(nngl)(nngl)基础分析基础分析第三页，共四十八页。4 利利润润是一般是指收入扣除是一般是指收入扣除费费用后的剩余。扣除的用后的剩余。扣除的费费用用项项目范目范围围不同，会不同，会得出不同含得出不同含义义的利的利润润。利。利润润依扣除依扣除费费用用项项目的范目的范围围不同，划分不同，划分为为毛利、息税毛利、息税前利前利润润、利、利润总额润总额、税后利、税后利润润等。等。pp选择选择使用利使用利使用利使用利润润指指指指标时标时要注意以下几点：要注意以下几点：要注意以下几点：要注意以下几点：正常正常经营经营活活动动利利润润：稳稳定、持定、持续续性，可性，可预测预测性比性比较强较强，对获对获利能利能力分析有重要的作用。力分析有重要的作用。非正常非正常经营经营活活动动利利润润：偶：偶发发性、不性、不稳稳定、非定、非连续连续性，在分析性，在分析获获利利能力能力时时，会干，会干扰扰分析分析结结果的准确性，果的准确性，应应在利在利润润中剔除。中剔除。另外，要关注另外，要关注对对利利润计润计量量(jling)(jling)结结果有影响的其他因素：如会果有影响的其他因素：如会计计估估计计、会、会计计政策的政策的选择选择、会、会计计信息披露的信息披露的动动机、会机、会计计信息使用者的信息使用者的多多样样性。性。获利能力基础获利能力基础(jch)(jch)分析分析第四页，共四十八页。5 在在在在衡衡衡衡量量量量(hng(hng(hng(hng ling)ling)ling)ling)企企企企业业的的的的获获利利利利能能能能力力力力时时，为为了了了了控控控控制制制制企企企企业业之之之之间间的的的的规规模模模模差差差差异异异异，用用用用一一一一定定定定的的的的百百百百分分分分比比比比（即即即即利利利利润润率率率率）形形形形式式式式比比比比之之之之于于于于用用用用利利利利润润绝对绝对数更有意数更有意数更有意数更有意义义。第五页，共四十八页。6pp获获利能力分析的作用利能力分析的作用利能力分析的作用利能力分析的作用获获利能力与股利能力与股东财东财富直接挂富直接挂钩钩，也是企，也是企业业价价值评值评估的数据基估的数据基础础；获获利能力与利能力与偿债偿债能力相关，利能力相关，利润润是是偿还偿还利息利息(lx)(lx)的保障，影响的保障，影响债债权权人的人的债务债务安全；安全；获获利能力直接反映管理者的利能力直接反映管理者的经营业绩经营业绩。获获利能力利能力对对其他利益相关者也具有重要的意其他利益相关者也具有重要的意义义。获利获利(hu l)(hu l)能力基础分析能力基础分析第六页，共四十八页。7以营业以营业(yngy)(yngy)收入为基础的利润率指标收入为基础的利润率指标uu销销售售售售(xioshu)(xioshu)(xioshu)(xioshu)毛利率毛利率毛利率毛利率 uu营业营业利利利利润润率率率率uu销销售售售售净净利利利利润润率率率率第七页，共四十八页。8uu销销售毛利分析售毛利分析售毛利分析售毛利分析(fnx)(fnx)(fnx)(fnx)所所谓销谓销售毛利，是指售毛利，是指营业营业收入与收入与营业营业成本之差。成本之差。销销售毛利售毛利额额营业营业收入收入营业营业成本成本 u销货成本通常是企业最大的费用要素；毛利(mol)是利润形成的基础。u但毛利额是一个绝对数指标，不同企业之间由于规模差异毛利额的差异也将会较大，因此该指标不适用于规模不同的企业之间比较。以营业(yngy)(yngy)收入为基础的利润率指标第八页，共四十八页。9销售(xioshu)毛利率销售(xioshu)毛利额主营业务收入(shur)100 销售毛利率是指销售毛利占销售收入的比率，它表示每百元的主营业务收入中获取的毛利额或单位收入毛利额，该指标越高，企业抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。销售毛利率1-销售成本率以营业收入为基础的利润率指标第九页，共四十八页。10uu影响毛利影响毛利影响毛利影响毛利变动变动的因素的因素的因素的因素影响毛利影响毛利变动变动的因素可分的因素可分为为外部因素和内部因素两大方面：外部因素和内部因素两大方面：1 1外部因素：主要是指市外部因素：主要是指市场场供求供求变动变动而而导导致的致的销销售数量和售数量和销销售价格的升售价格的升降以及降以及购买购买价格的升降：价格的升降：2 2影响毛利影响毛利变动变动的内部因素包括：的内部因素包括：（1 1）开拓市）开拓市场场的意的意识识和能力和能力(nngl)(nngl)。（2 2）成本管理水平（包括存）成本管理水平（包括存货货管理水平）管理水平）（3 3）产产品构成决策。品构成决策。（4 4）企）企业战业战略要求。略要求。此外还应注意：销售毛利率指标具有明显的行业特点。一般说来，营业(yngy)周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低；营业(yngy)周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本。以营业收入以营业收入(shur)(shur)为基础的利润率指标为基础的利润率指标第十页，共四十八页。11案例案例(n l)(n l)分析分析雅戈尔雅戈尔项目项目20112011年年3 3季季20102010年年20092009年年20082008年年20072007年年营业收入11539.44 14513.59 12278.62 10780.31 7033.90 营业成本6969.52 9634.58 7562.86 6914.61 4539.46 毛利4569.92 4879.01 4715.77 3865.70 2494.43 毛利率39.60%33.62%38.41%35.86%35.46%第十一页，共四十八页。12uu营业利润率分析营业利润率分析营业利润率分析营业利润率分析 式中：经营利润营业利润式中：经营利润营业利润+财务费用财务费用 原因：企业利息支出的多少取决于负债水平，而负债水平是由相对独立于经营活动的筹资原因：企业利息支出的多少取决于负债水平，而负债水平是由相对独立于经营活动的筹资活动决定的。活动决定的。这这这这一一一一比比比比率率率率的的的的意意意意义义义义在在在在于于于于：恰恰恰恰当当当当地地地地分分分分析析析析企企企企业业业业经经经经营营营营过过过过程程程程的的的的获获获获利利利利水水水水平平平平，避避避避免免免免为为为为企企企企业业业业财财财财务务务务杠杆程度、投资杠杆程度、投资杠杆程度、投资杠杆程度、投资(tu z)(tu z)(tu z)(tu z)损益和损益和损益和损益和/或非常项目所影响。或非常项目所影响。或非常项目所影响。或非常项目所影响。营业营业(yngy)(yngy)利润率利润率主营业务收入主营业务收入(shur)(shur)100100经营利润经营利润以营业收入为基础的利润率指标第十二页，共四十八页。13案例案例(n l)(n l)分析分析雅戈尔雅戈尔项目项目2011201120102010200920092008200820072007营业收入营业收入11539.44 11539.44 14513.59 14513.59 12278.62 12278.62 10780.31 10780.31 7033.90 7033.90 营业利润营业利润2438.42 2438.42 3400.58 3400.58 4139.72 4139.72 2193.40 2193.40 3643.22 3643.22 财务费用财务费用745.25 745.25 420.63 420.63 301.15 301.15 451.46 451.46 100.40 100.40 营业利润率营业利润率27.59%27.59%26.33%26.33%36.17%36.17%24.53%24.53%53.22%53.22%第十三页，共四十八页。14uu销销售售售售净净利率利率利率利率 销销售售售售净净利率利率利率利率=净净利利利利润润/营业营业(yngy)(yngy)收入收入收入收入用于衡量每百元收入中所用于衡量每百元收入中所用于衡量每百元收入中所用于衡量每百元收入中所赚赚取的取的取的取的净净利利利利润润。第十四页，共四十八页。15项目20112010200920082007营业收入11539.44 14513.59 12278.62 10780.31 7033.90 净利润2058.50 2934.32 3494.18 1791.53 2650.59 营业利润率17.84%20.22%28.46%16.62%37.68%案例案例案例案例(n l)(n l)分析分析分析分析雅戈尔雅戈尔雅戈尔雅戈尔第十五页，共四十八页。16 影响影响影响影响营业营业利利利利润润率的因素率的因素率的因素率的因素营业营业利利润润和主和主营业务营业务收入是影响收入是影响营业营业利利润润率的两大因素。率的两大因素。影响影响营业营业利利润润的基本要素的基本要素 （1 1）收入）收入对对利利润润的影响。当成本、的影响。当成本、费费用不用不变时变时，收入的增减，收入的增减变动额变动额同方向影响着同方向影响着营业营业利利润额润额。对对于企于企业业内部管理者，内部管理者，还应进还应进一步了解数量和价格一步了解数量和价格(jig)(jig)两个因素两个因素对对主主营业务营业务收入收入的影响。的影响。（2 2）营业营业成本成本对营业对营业利利润润的影响的影响 （3 3）营业营业税金及附加税金及附加对营业对营业利利润润的影响的影响 相相对对而言，而言，营业营业税金及附加是一个企税金及附加是一个企业业所不可控的外部客所不可控的外部客观观影响因素。所以，当影响因素。所以，当其他因素不其他因素不变时变时，税率降低会增加，税率降低会增加营业营业利利润润，从而相，从而相应应增增强强企企业业的的获获利能力；反之，利能力；反之，则则会降低企会降低企业业的的获获利能力。利能力。第十六页，共四十八页。17（4 4）其他因素对营业利润的影响）其他因素对营业利润的影响其他业务其他业务(yw)(yw)利润。除了上述各主要因素之外，其他业务利润。除了上述各主要因素之外，其他业务(yw)(yw)利利润将从正面影响营业利润。润将从正面影响营业利润。管理费用、销售费用、资产减值准备从负面影响营业利润。管理费用、销售费用、资产减值准备从负面影响营业利润。公允价值变动损益、投资净收益对利润的影响也很大。公允价值变动损益、投资净收益对利润的影响也很大。所以对该因素的分析最好是运用趋势分析和同业比较分析。所以对该因素的分析最好是运用趋势分析和同业比较分析。第十七页，共四十八页。18以收入以收入为为基基础础的的获获利能力比利能力比较较分析分析 比比较较分析通常可从因素分析通常可从因素(yn s)(yn s)分析、分析、结结构比构比较较分析和同分析和同业业比比较较分析等多方面分析等多方面进进行。行。1.1.因素分析因素分析因素分析因素分析。即。即对对同一企同一企业业不同不同时时期之期之间间或不同企或不同企业业同一同一时时期之期之间间的的营业营业利利润润率差异原因所率差异原因所进进行的分析。企行的分析。企业业的的营业营业利利润润与与营业营业利利润润率成正比关系，而主率成正比关系，而主营业务营业务收入与之成反比关系。企收入与之成反比关系。企业业在增加主在增加主营营业务业务收入收入额额的的时时候，必候，必须须相相应应地地获获得更多的得更多的营业营业利利润润，才能使，才能使营业营业利利润润率保持不率保持不变变或有所提高。或有所提高。第十八页，共四十八页。192.2.2.2.结结构构构构(jigu)(jigu)(jigu)(jigu)比比比比较较分析分析分析分析。营业营业利利润润率的率的结结构比构比较较分析是从分析是从营业营业利利润润率的构成要素及其率的构成要素及其结结构比重的构比重的变动变动情况所情况所进进行的分析，旨在更行的分析，旨在更进进一步分析一步分析营业营业利利润润率增减率增减变动变动的具体原因。的具体原因。3.3.3.3.同同同同业业比比比比较较分析分析分析分析。将企。将企业业的个的个别营业别营业利利润润率指率指标标与同行与同行业业的其他企的其他企业进业进行行对对比分析，可以比分析，可以发现发现企企业获业获利能力的相利能力的相对对地位，从而更好地位，从而更好的的评评价企价企业获业获利能力的状况。利能力的状况。第十九页，共四十八页。20案例案例(n l)(n l)分析分析雅戈尔雅戈尔 见见见见excelexcel第二十页，共四十八页。21以收入为基础的获利以收入为基础的获利以收入为基础的获利以收入为基础的获利(hu l)(hu l)(hu l)(hu l)能力综合分析能力综合分析能力综合分析能力综合分析项目20112010200920082007毛利率39.60%33.62%38.41%35.86%35.46%营业利润率27.59%26.33%36.17%24.53%53.22%销售净利率17.84%20.22%28.46%16.62%37.68%第二十一页，共四十八页。22 资产获利能力，也可以用投入资产与获得利润的比例关系来评价。资产获利能力，也可以用投入资产与获得利润的比例关系来评价。资产获利能力，也可以用投入资产与获得利润的比例关系来评价。资产获利能力，也可以用投入资产与获得利润的比例关系来评价。uu 主要有以下评价指标主要有以下评价指标主要有以下评价指标主要有以下评价指标(zhbio)(zhbio)(zhbio)(zhbio)：pp总资产收益率分析总资产收益率分析总资产收益率分析总资产收益率分析pp总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率pp投资收益率投资收益率投资收益率投资收益率pp经营资产收益率经营资产收益率经营资产收益率经营资产收益率资产的获利资产的获利(hu l)(hu l)能力分析能力分析第二十二页，共四十八页。23uu总资产收益率分析总资产收益率分析总资产收益率分析总资产收益率分析总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额收益额收益额收益额与该时与该时与该时与该时期企业期企业期企业期企业平均资产总额平均资产总额平均资产总额平均资产总额的比率的比率的比率的比率(bl)(bl)(bl)(bl)。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。其计算公式如下：是衡量企业总资产获利能力的重要指标。其计算公式如下：是衡量企业总资产获利能力的重要指标。其计算公式如下：是衡量企业总资产获利能力的重要指标。其计算公式如下：资产资产(zchn)(zchn)的获利能力分析的获利能力分析 息税前利润=税后利润+利息(lx)+所得税 公式中的“平均资产总额”是指期初资产总额与期末资产总额的平均数。总资产收益率总资产收益率息税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额100100第二十三页，共四十八页。24总资产总资产收益率分析的重要意收益率分析的重要意收益率分析的重要意收益率分析的重要意义义体体体体现现在：在：在：在：（1 1）总资产总资产收益率指收益率指标标集中体集中体现现了了资产资产运用效率和运用效率和资资金利用效金利用效果之果之间间的关系。的关系。（2 2）在企）在企业资产总额业资产总额一定一定(ydng)(ydng)的情况下，利用的情况下，利用总资产总资产收益率指收益率指标标可以分析企可以分析企业业盈利的盈利的稳稳定性和持久性，确定企定性和持久性，确定企业业所面所面临临的的风险风险。（3 3）总资产总资产收益率收益率还还可以用于可以用于计计划、划、预预算、算、协调协调、评评价和价和控制企控制企业业各部各部门门、各、各环节环节的工作效率和工作的工作效率和工作质质量。量。（4 4）总资产总资产收益率指收益率指标还标还可反映企可反映企业综业综合合经营经营管理水平的高管理水平的高低。低。第二十四页，共四十八页。25uu总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率 总资产净利率是总资产净利率是总资产净利率是总资产净利率是净利润净利润净利润净利润与与与与平均资产总额平均资产总额平均资产总额平均资产总额的比率的比率的比率的比率(bl)(bl)(bl)(bl)。它是反映每百元资产。它是反映每百元资产。它是反映每百元资产。它是反映每百元资产所创造的净利润。其计算公式如下：所创造的净利润。其计算公式如下：所创造的净利润。其计算公式如下：所创造的净利润。其计算公式如下：资产资产(zchn)(zchn)的获利能力分析的获利能力分析 总资产净利率是评价企业获利能力的关键。其与总资产收益率指标比较，可以反映利息、所得税及非常项目(xingm)对企业资产获利水平的影响。总资产净利率总资产净利率净利润净利润平均资产总额平均资产总额100100第二十五页，共四十八页。26uu投资收益率投资收益率投资收益率投资收益率 投资收益率是投资收益率是投资收益率是投资收益率是息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn)与与与与投资投资投资投资的比率。的比率。的比率。的比率。其计算公式如下：其计算公式如下：其计算公式如下：其计算公式如下：资产的获利能力资产的获利能力(nngl)(nngl)分析分析 投资(tu z)=所有者权益+计息负债 投资收益率投资收益率息税前利润息税前利润投资投资100100第二十六页，共四十八页。27uu经营资产收益率经营资产收益率经营资产收益率经营资产收益率 经营资产收益率是经营资产收益率是经营资产收益率是经营资产收益率是经营利润经营利润经营利润经营利润(lrn)(lrn)(lrn)(lrn)与与与与平均经营资产平均经营资产平均经营资产平均经营资产的比率。的比率。的比率。的比率。其计算公式如下：其计算公式如下：其计算公式如下：其计算公式如下：资产的获利资产的获利(hu l)(hu l)能力分析能力分析 经营利润是不包括非常(fichng)项目和投资收益的净利润.投资收益率投资收益率经营利润经营利润平均经营资产平均经营资产100100第二十七页，共四十八页。28 影响资产获利能力的因素影响资产获利能力的因素两类：息税前利润额及资产占用额两类：息税前利润额及资产占用额两类：息税前利润额及资产占用额两类：息税前利润额及资产占用额。（1 1）息税前利润额。息税前利润额是总资产收益率的正影响因素。）息税前利润额。息税前利润额是总资产收益率的正影响因素。在息税前利润总额中，其构成因素包含营业利润总额、投资收益额在息税前利润总额中，其构成因素包含营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额三部分，其中起决定性影响作用和营业外收支净额三部分，其中起决定性影响作用(zuyng)(zuyng)的无疑是营的无疑是营业利润总额。业利润总额。（2 2）资产平均占用总额。资产平均占用总额是总资产收益率的负影响）资产平均占用总额。资产平均占用总额是总资产收益率的负影响因素。在分析资产占用额对总资产收益率的影响时，不仅应注意尽可能降因素。在分析资产占用额对总资产收益率的影响时，不仅应注意尽可能降低资产占用额，提高资产运用效率，还应该重视资产结构的影响，合理安低资产占用额，提高资产运用效率，还应该重视资产结构的影响，合理安排资产构成，优化资产结构。排资产构成，优化资产结构。第二十八页，共四十八页。29 比比较较分析分析 仅仅仅仅分析企分析企业业某一个会某一个会计计年度的年度的总资产总资产收益率不足以收益率不足以对对企企业业的的资产资产管理状况作出全面的管理状况作出全面的评评价，因价，因为为利利润总额润总额中可能中可能(knng)(knng)包包含着非含着非经经常或非正常的因素，因此，我常或非正常的因素，因此，我们们通常通常应进应进行行连续连续几几年（如年（如5 5年）的年）的总资产总资产收益率的比收益率的比较较分析，分析，对对其其变动趋势进变动趋势进行判断，才能取得相行判断，才能取得相对对准确的信息。在此基准确的信息。在此基础础上再上再进进行同行同业业比比较较分析，有利于提高分析分析，有利于提高分析结论结论的准确性。的准确性。因素分析因素分析 资产的获利资产的获利(hu l)(hu l)能力的基础分析能力的基础分析第二十九页，共四十八页。30 对股东而言，投资回报是他们投入的权益对股东而言，投资回报是他们投入的权益对股东而言，投资回报是他们投入的权益对股东而言，投资回报是他们投入的权益(quny)(quny)(quny)(quny)资本获得的回报。资本获得的回报。资本获得的回报。资本获得的回报。uu主要指标：主要指标：主要指标：主要指标：pp净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率pp每股收益每股收益每股收益每股收益股东投资股东投资(tu z)(tu z)回报分析回报分析 第三十页，共四十八页。31uu净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率 净资产收益率也称为净资产收益率也称为净资产收益率也称为净资产收益率也称为(chn wi)(chn wi)(chn wi)(chn wi)权益报酬率或者净值报酬率，是净利润与权益报酬率或者净值报酬率，是净利润与权益报酬率或者净值报酬率，是净利润与权益报酬率或者净值报酬率，是净利润与平均所有者权益之比。平均所有者权益之比。平均所有者权益之比。平均所有者权益之比。股东投资股东投资(tu z)(tu z)回报分析回报分析 净资产收益率净资产收益率净利润净利润平均平均(pngjn)(pngjn)所有者权益所有者权益100100第三十一页，共四十八页。32uu每股收益每股收益每股收益每股收益 每股收益每股收益是企业是企业净收益净收益与与发行在外普通股股数发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用评价功能、简化财务指标体系的作用(zuyng)(zuyng)：每股收益指标具有联结资产负债表和利润表的功能每股收益指标具有联结资产负债表和利润表的功能 每股收益指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益数量。每股收益指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益数量。每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。股东投资回报股东投资回报(hubo)(hubo)分析分析第三十二页，共四十八页。33uu每股收益每股收益每股收益每股收益(shuy)(shuy)(shuy)(shuy)股东股东(gdng)(gdng)投资回报分析投资回报分析 如果企业发行的产权证券只有普通股一种，或虽有其他证券，但无稀释作用或稀释作用不明显，则该企业是简单资本(zbn)结构。简单资本(zbn)结构的每股收益计算较为简单，其计算公式如下：每股收益每股收益净利润优先股股利净利润优先股股利发行在外的加权平均普通股股数发行在外的加权平均普通股股数其中，加权平均股数其中，加权平均股数（流通在外的股数（流通在外的股数流通在外的月数占全年月数的比例）。流通在外的月数占全年月数的比例）。第三十三页，共四十八页。34uu每股收益每股收益每股收益每股收益(shuy)(shuy)(shuy)(shuy)股东投资股东投资(tu z)(tu z)回报分析回报分析 稀释的每股收益。充分稀释的每股收益是指将所有可能的影响（并非真正稀释）因素都加入到普通股股权中去，计算出的每股收益值，目的在于更为稳健(wn jin)的反映每股收益状况。其计算公式为：稀释每股收益稀释每股收益净利润优先股股利净利润优先股股利发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数+增发的普通股数（按权数计算）增发的普通股数（按权数计算）+普通普通股股票等同权益股股票等同权益第三十四页，共四十八页。35其他比率分析其他比率分析其他比率分析其他比率分析股票股票股票股票(gpio)(gpio)(gpio)(gpio)获利率分析获利率分析获利率分析获利率分析 股票获利率是指普通股每股利润与其市场价格之间的比例关系，也股票获利率是指普通股每股利润与其市场价格之间的比例关系，也可称之为股利率。其计算公式如下：可称之为股利率。其计算公式如下：股票(gpio)获利率普通股每股股利(gl)+每股市场利得普通股每股市价*100第三十五页，共四十八页。36 股票获利率的高低取决于股票获利率的高低取决于股票获利率的高低取决于股票获利率的高低取决于企业的股利政策和股票市场价格企业的股利政策和股票市场价格企业的股利政策和股票市场价格企业的股利政策和股票市场价格的状况的状况的状况的状况。所以，股票获利率指标。所以，股票获利率指标。所以，股票获利率指标。所以，股票获利率指标(zhbio)(zhbio)(zhbio)(zhbio)通常不单独作为判断投通常不单独作为判断投通常不单独作为判断投通常不单独作为判断投资报酬的指标资报酬的指标资报酬的指标资报酬的指标(zhbio)(zhbio)(zhbio)(zhbio)，而应将它与其他各种投资报酬指标，而应将它与其他各种投资报酬指标，而应将它与其他各种投资报酬指标，而应将它与其他各种投资报酬指标(zhbio)(zhbio)(zhbio)(zhbio)结结结结合运用。合运用。合运用。合运用。第三十六页，共四十八页。37（二）市盈率分析（二）市盈率分析 市盈率是市价与每股盈余比率的简称市盈率是市价与每股盈余比率的简称(jinchng)(jinchng)，也可以称为本益比，也可以称为本益比，它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率。其计算公式如下：它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率。其计算公式如下：如：某股票价格如：某股票价格1515元，每股收益元，每股收益(shuy)(shuy)0.50.5元，则市盈率为元，则市盈率为3030。市盈率普通股每股市价(shji)普通股每股收益第三十七页，共四十八页。38 市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。但是市盈率高低的评价还必须依据当时但是市盈率高低的评价还必须依据当时但是市盈率高低的评价还必须依据当时但是市盈率高低的评价还必须依据当时(dngsh)(dngsh)(dngsh)(dngsh)的金融市场平均市的金融市场平均市的金融市场平均市的金融市场平均市盈率进行，并非越高越好或越低越好。盈率进行，并非越高越好或越低越好。盈率进行，并非越高越好或越低越好。盈率进行，并非越高越好或越低越好。第三十八页，共四十八页。39此外，在使用此外，在使用该该指指标评标评价企价企业业的的获获利能力利能力时时，还还必必须须注意以下几个注意以下几个问题问题：、市盈率指、市盈率指标对标对投投资资者者进进行投行投资资决策的指决策的指导导意意义义是建立在健全金融市是建立在健全金融市场场的假的假设设(jish)(jish)基基础础之上的。之上的。、导导致企致企业业的市盈率的市盈率发发生生变动变动的因素是：的因素是：股票市股票市场场的价格波的价格波动动，而影响股价升降的原因除了企，而影响股价升降的原因除了企业业的的经营经营成果和成果和发发展前景外，展前景外，还还受整个受整个经济环经济环境、政府宏境、政府宏观观政策、行政策、行业发业发展前景及某些意外因素的制展前景及某些意外因素的制约约。把股票市盈率与同期把股票市盈率与同期银银行存款利率行存款利率结结合起来分析判断股票的合起来分析判断股票的风险风险。市盈率与行市盈率与行业发业发展的关系。展的关系。上市公司的上市公司的规规模模对对其股票市盈率的影响也不容忽其股票市盈率的影响也不容忽视视。.当企当企业业的利的利润润与其与其资产资产相比低得出奇相比低得出奇时时，或者企，或者企业该业该年度年度发发生生亏损时亏损时，市盈率指，市盈率指标标就就变变得毫无得毫无意意义义了，因了，因为这时为这时的市盈率会异常地高，或者是个的市盈率会异常地高，或者是个负负数。数。第三十九页，共四十八页。40市净率分析市净率分析市净率分析市净率分析市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系(gun x)(gun x)。其计算公式如下：。其计算公式如下：市净率市净率每股市价每股市价(shji)(shji)每股净资产每股净资产式中，每股净资产是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的式中，每股净资产是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的普通股股数的比值，也称为普通股股数的比值，也称为(chn wi)(chn wi)每股账面价值。其计算公式为：每股账面价值。其计算公式为：每股净资产每股净资产股东权益总额优先股权益股东权益总额优先股权益发现在外的普通股股数发现在外的普通股股数第四十页，共四十八页。41由于每股净资产是根据历史成本数据计算的，在投资分析中由于每股净资产是根据历史成本数据计算的，在投资分析中我们只能有限度地使用每股净资产指标。市净率小于我们只能有限度地使用每股净资产指标。市净率小于1 1，表明这，表明这个企业个企业(qy)(qy)没有发展前景；反之，市净率则会大于没有发展前景；反之，市净率则会大于1 1，表明投资者对股，表明投资者对股票的前景感到乐观。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，票的前景感到乐观。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，认为这个企业有希望、有足够的发展潜力。认为这个企业有希望、有足够的发展潜力。市净率指标与市盈率指标不同，市盈率指标主要从股票的盈利性市净率指标与市盈率指标不同，市盈率指标主要从股票的盈利性角度进行考虑，而市净率则主要从股票的账面价值角度考虑。但角度进行考虑，而市净率则主要从股票的账面价值角度考虑。但两者又有不少相似之处，它们都不是简单的越高越好或越低越好两者又有不少相似之处，它们都不是简单的越高越好或越低越好的指标，都代表着投资者对某股票或某企业未来发展潜力的判断。的指标，都代表着投资者对某股票或某企业未来发展潜力的判断。同时，与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健全的资同时，与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理的分析和评价。本市场上，才能据以对企业作出正确、合理的分析和评价。第四十一页，共四十八页。42留存留存留存留存(li cn)(li cn)收益率收益率收益率收益率留存收益率留存收益率留存收益率留存收益率=（净净利利利利润润-全部股利）全部股利）全部股利）全部股利）/净净利利利利润润股利支付率股利支付率股利支付率股利支付率=普通股每股股利普通股每股股利普通股每股股利普通股每股股利/普通股每股收益普通股每股收益普通股每股收益普通股每股收益 第四十二页，共四十八页。43以股东为基础的获利以股东为基础的获利(hu l)(hu l)能力分析能力分析（一）净资产收益率影响因素分析（杜邦分析法）（一）净资产收益率影响因素分析（杜邦分析法）杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行(jnxng)(jnxng)综合系统分综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率资产净利率净资产收益率资产净利率净资产收益率资产净利率净资产收益率资产净利率权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数而：资产净利率销售净利率而：资产净利率销售净利率而：资产净利率销售净利率而：资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率资产周转率资产周转率即：净资产收益率销售净利率即：净资产收益率销售净利率即：净资产收益率销售净利率即：净资产收益率销售净利率资产周转率资产周转率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数 第四十三页，共四十八页。44对此指标对此指标(zhbio)(zhbio)关系可进一步描述如图所示：关系可进一步描述如图所示：净资产收益率净资产收益率总资产净利率总资产净利率(ll)(ll)权益权益(quny)(quny)乘数乘数销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率11（1-1-资产负债率）资产负债率）净利润净利润收入收入收入收入平均资产平均资产负债负债资产资产第四十四页，共四十八页。45运用杜邦分析法运用杜邦分析法对净资产对净资产收益率收益率进进行分析行分析时时需要注意以下几点：需要注意以下几点：1 1、净资产净资产收益率收益率是一个是一个综综合性极合性极强强的投的投资报资报酬指酬指标标。净资产净资产收益率高低的决定因素收益率高低的决定因素主要有两大方面，即主要有两大方面，即资产净资产净利率和利率和权权益乘数，益乘数，资产净资产净利率又可利率又可进进一步分解一步分解为销为销售售净净利利率、率、资产资产周周转转率。率。2 2、资产净资产净利率利率是影响是影响净资产净资产收益率的关收益率的关键键指指标标，净资产净资产收益率的高低首先取决于收益率的高低首先取决于资资产净产净利率的高低。而利率的高低。而资产净资产净利率又受两个指利率又受两个指标标的影响，一是的影响，一是销销售售净净利率，二是利率，二是资产资产周周