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证 券 投 资 学参考资料天津农学院经管系张健教授zjian6192010年3月第一部分 有价证券及其衍生工具之一股票一、股份公司及其组织形式（一）股份制度的历史与作用 1、股份制度亦称股份公司制度，是商品经济发展到一定阶段的产物，它是一种企业的组织形式。 早在古罗马帝国时期，就出现了现代股份制公司的最初形式股份委托公司。 2、股份制度对经济的发展起到了重要的作用，股份制度为企业筹集了大量的发展资金，改善和加强了企业的经营组织，促使资本的所有权与经营权的分离，促使了资源的合理配置与流动。（二）股份公司的分类 股份公司可分为股份有限公司、有限责任公司、无限责任公司和股份两合公司。 1、股份有限公司是按照法定程序，通过向社会公众发行股票筹集资本而组织建立的股份公司。 2、有限责任公司是由内少数股东组成，各个股东对公司所负责任仅以出资额为限的公司。 3、无限责任公司是由两个以上的股东组成、全体股东对公司的债务负有连带无限责任的公司。由于公司股东所负责任大，风险大，股东之间必须相互信任了解，故无限责任公司亦称“人合公司”。 4、股份两合公司是由无限责任股东与有限责任股东结合组成的公司。 （三）股份公司的发起 股份公司的设立方式一般有发起设立和募集设立两种方式。 1、发起设立是指设立公司时由发起人认购公司发行的全部股份，公司设立时的股东都是发起人。 2、募集设立是设立公司时由发起人认购公司发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集。募集设立方式有两种基本形式：定向募集和社会募集。 定向募集是指公司发行的股份除由发起人认购一部份外，其他部分由其他特定法人或本公司职工认购。采取定向募集方式设立的公司称为定向募集公司 ，它可以通过增资扩股的途径转变为社会募集公司。 社会募集是指公司发行的股份除由发起人认购一部份外，其余部份应向社会公开发行。（四）股份公司的股东 股东是股份公司的投资者，并凭借所持股票占有股份公司的股份，行使股东的权力，享受公司为其带来的利益，并承担法定的义务。股东的权利主要表现在： 1、利润分配权：可以按其所持股份按一定比例参加公司红利或股息的分配。 2、剩余财产分配权：当股份公司无力经营或因其他问题决定解散时，股东对公司剩余财产享有分配权。 3、经营管理权：普通股东享有选举权和被选举权，股份公司大多实行“一股一票制”，同股同权，普通股股东的经营管理权是通过参加股东大会和通过选举出的董事参加董事会而实现的。 4、新股认购权：一般情况下，公司发行新股票时，股东尤其是普通股东具有购买新股票的优先权。（五）股份公司的组织机构 股份公司是以盈利为目的的法人组织，其组织结构一般由股东大会、董事会和监事会组成。 1、股东大会是股东的集会，是股份公司的最高权力机构，由董事会负责召集，董事长主持。常见的股东大会有三种： 公司设立大会，它是在公司设立时召开的; 股东年会，每个会计年度召开一次，年会召开的时间应在会计年度终结后6个月之内; 临时股东大会，临时股东大会是在发生一些特殊情况时召开的不定期会议。 2、董事会是股份公司的常设权力机构，它由股东大会选举出的董事组成。 3、监事会是股份公司的常设监督机构，公司的董事、经理及财务负责人，不得兼任监事。 吸收合并是指公司合并时只保留原来的一个公司，其它的一个或几个公司被解散，被保留的公司叫做存续公司，存续公司承担被合并公司的所有财产、权利和义务。 新设合并是指待合并的各公司合并设立一个新公司，合并各方被解散，待合并公司的一切权利和义务均由新设立的公司承担。（六）股份公司的变更 股份公司在经营运作的发展过程中，可能会发生企业主体关系及法律关系的变更，通常有合并、分立、解散、清算和兼并等形式。 1、股份公司合并是指两个或者两个以上的公司按照一定的法律程序合并为一个公司的行为，公司合并的原因很多，如通过强强联合，提高经济实力，增强竞争能力等等。公司合并有吸收合并和新设合并两种形式。吸收合并是指公司合并时只保留原来的一个公司，其它的一个或几个公司被解散，被保留的公司叫做存续公司，存续公司承担被合并公司的所有财产、权利和义务。 新设合并是指待合并的各公司合并设立一个新公司，合并各方被解散，待合并公司的一切权利和义务均由新设立的公司承担。2、股份公司的分立是指原有的一个公司按一定的法律程序分成两个或两个以上独立公司的行为。公司分立的原因也很多，如避免规模过大而不能形成规模效益，回避法律制度等等。 3、股份公司的解散是由于某种原因不能致使公司业务经营活动停止和公司法人资格被取消的法律程序。公司解散有自愿解散和被迫解散两种情况。公司解散的原因一般有： （1）公司营业期限届满； （2）公司章程规定解散的事由出现； （3）公司设立的宗旨业已实现，或根本无法实现； （4）股东大会决定解散； （5）违反国家法律、法规，危害社会公共利益被依法撤销； （6）公司宣告破产。 4、股份公司清算是指公司解散时清理公司的债权债务，把剩余财产分配给其股东的行为。 公司清算有普通清算和特别清算两种形式，普通清算是指由股份公司自己进行清算，特别清算是指在法院的管理下进行清算。二、股票(一）股票的历史与发展 1、在16世纪时，股票作为筹集资金、分散风险的一种手段而进入远航贸易领域。 2、17世纪后,股份有限公司和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的出路。 3、我国股票的历史 我国最早发行股票是在80年代中期， 1990年12月后上海证券交易所、深圳证券交易所相继宣布而开业，拉开了中国股票交易的序幕。（二）股票的概念 股票由股份公司发行，表示股东按所持有股份享有权力和承担义务的一种可转让的书面凭证。其实质是公司的产权证明书。由于股票包含有经济利益，且可以上市流通转让。股票的用途有三点： 作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭据； 股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见； 是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配，也就是通常所说的分红。（三）股票的特性： 1、不可偿还性：认购了股票后就不能要求退股，股票是一种无偿还期限的有价证券； 2、收益性：这是股票最基本的特性 一是股息或红利收入，一是转让价差收入； 3、流动性：股票可自由地在流通市场上转让；4、风险性：由于于股票预期收益的不确性，股价可能上升也可能下降； 5、经营决策的参与性：持有股票就成为公司的股东，就可以通过参加股东大会参与公司的经营决策。（四）股票的种类 1、按股东享有权利和承担风险的大小不同，股票分为普通股票和特殊股票两大类。由于附加条件的不同又分为优先股票、后配股票、多表决权股票、限制表决权股票和无表决权股票等，其中优先股票为最主要的特殊股票。 2、按票面是否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票。 3、按有无票面金额，股票为有票面金额的股票和无票面金额的股票。 4、按业绩好坏，股票分为蓝筹股票、成长性股票、周期性股票、防守性股票和投机性股票。 蓝筹股票：一般来说，这种股票的公司在本行业中占有重要的甚至支配性地位，其资本规模庞大、经营业绩优良、信誉卓著、事业处于稳定增长阶段。 成长性股票：这类股票的公司正处于高速发展时期，每个会计年度的税后利润都以30%以上的速度递增。 周期性股票：指获利能力受经济周期波动影响较大的公司所发行的股票。 稳定性股票：这类股票一般是投资收益比较稳定也比较丰厚的公司发行的股票，经济周期等外部环境对公司经营业绩影响不大。 投机性股票：指那些在市场价格波动大，公司前景很难确定的股票。如我国的ST、PT股票。 （五）股票的价值 股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某一种所有权的凭证。股票所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益。同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人所能获得的经济收益越大，股票的价格相应的也就越高。 股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。1.面值 股票以股份公司的资本总额化分成若干股，每一股代表的资本额就是面值。 一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。 2.净值股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。它是股票投资者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。 3.股票的清算价格 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。 4.股票的发行价当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。(六）股票的价格 股票作为一种资本证券，通过有偿转让，能给持有者带来收益，这就产生了股票的价格。在一级市场和二级市场上，股票有各自不同的价格既发行价格和交易价格。 1、发行价格，是股票在一级市场上发行时的价格。股票的发行价格不可随意制定，要考虑以下因素：市盈率，即市场价格与每股税后利润的比值；每股税后利润；类似上市公司的股价；每股净资产；预计的股利。 2、交易价格，是指在证券市场上买卖股票时，由买卖双方所决定的价格。股票的交易价格包括开盘价、收盘价、最高价、最低价、买入价、卖出价和成交价等。 股票的交易价格与发行价格不同，发行价格只有一种，一经确定就固定不变；而股票的交易价格永远处于变动之中，随着股市中的供求关系的变化而上下波动。（七）我国现有股票种类 具有中国特色股权结构：把股票按照不同的投资主体分割为国家股、法人股、社会公众股和外资股等多种类型。 1、国家股 国家股指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。 2、法人股 是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司所形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资所形成的股份。 3、社会公众股 社会公众股是指通过公开发行方式由社会公众认购的股票，社会公众包括个人投资者和机构投资者。 4、转配股 转配股票是中国股票市场特定发展时期的历史产物，主要产生于1994年至1998年间。国家股、法人股的持有者放弃配股权，将配股权有偿转让给其他法人或社会公众，这些法人或社会公众行使相应的配股权时所认购的新股，就是转配股。 5、外资股 外资股是指股份公司向外国投资者和我国港澳台地区的投资者发行的股票。外资股按上市地域又分为境内上市外资股和境外上市外资股。三、股权分置改革 1、股权分置改革的历史背景：股权分置是与中国的资本市场的发展相伴而生的。作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题，其主要的问题在于： 权利不对等，即股票的不同持有者享有权利的不对等，集中表现在参与经营管理决策权的不平等； 承担义务不对等，即不同股东(股票持有者的简称)承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不对等、不平等； 不同股东获得收益和所承担的风险不对等、不平等。股权分置使产权关系无法理顺、企业结构治理根本无法进行和有效，成为对外开放、企业产权改革和经济体制改革深化的最大障碍。 2、股权分置改革的历程： 关于股权分置的提法最开始提的是国有股减持，后来提全流通，现在是股权分置改革。其实三者的含义是完全不同的。 国有股减持包含的是通过证券市场变现和国有资本退出的概念；全流通包含了不可流通股份的流通变现概念；而股权分置改革是一个改革的概念，其本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设的重要内容。而且，解决股权分置问题后，可流通的股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系。 第二部分 有价证券及其衍生工具之二债券一、债券的定义及其发展 1、债券的定义 债券是表明债权债务关系的一种书面凭证，一种负债凭证或借债证书，是社会各类经济主体为筹措资金向投资者出具的并且承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 2、债券的由来及发展 世界上最早发行债券始于12世纪末的威尼斯共和国， 1981年国家开始发行公债国库券，1982年开始通过国际资本市场对国外发行债券。 3、我国债券发展历史 我国近代发行公债始于清朝光绪年间， 从1981年起国家又开始发行公债国库券，紧随其后，相继发行了金融债券、企业债券、财政债券、特种国债、保值公债、国家建设债券等不同种类的债券。二、债券的基本要素和特点 1、债券的基本要素：8个 2、债券的特点： 稳定性、收益性、流动性、返还性三、债券与股票、债券融资与信贷融资的区别 1、债券与股票的区别 从性质上说，股票是公司的股权凭证，对公司拥有一定比例的所有权，有权参与公司的经营活动。而债券只代表一种债权债务关系，债券持有人没有上述权利。 从期限上来看，债券一般都有一定的期限规定，到期还本付息。而股票具有不可偿还性，不存在到期还本的问题。 收益不同，债券具有固定的利息，不管公司当年经营盈亏状况如何，债券利息都要如期照付；而股票的红利要视公司的盈亏状况而定，多盈可以多分，亏损可以不分。 债券只是一般的投资对象，交易价格一般变动不大，投机性很小，也就是说风险不大；股票不仅是投资对象，还是投机品种，市场价格波动剧烈，投资股市的投资者个个都有惊心动魄的投资经历，投资风险较大。 当公司因经营不善，破产倒闭时，债券的清偿顺序优先于股票。 股票仅限于股份公司发行，而债券除股份公司外，其他各类公司企业、金融机构、中央政府和各级地方政府都可以发行债券。 2、债券融资与信贷融资的区别 债券与信贷都代表着一种债权债务关系，是本质相同的信用形式，区别之处如下： 信贷融资比债券融资更加方便,所需的时间更短。 在融资的期限结构和融资数量上有差别。信贷融资很少提供巨额的长期贷款，而以中短期资金为主，而通过债券融资可以筹集的资金通常更加稳定，融资期限更长。 对资金使用的限制不同。债券融资筹集的资金，一般可以自由使用，不受债权人的具体限制，而信贷融资通常有许多限制性条款。 在抵押担保条件上也有一些差别。一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要担保。四、债券类型 1、按照发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券和国际债券。 政府债券由中央政府债券和地方政府债券组成。中央政府债券又分为国家债券和政府机构债券两种,国家债券简称国债，是中央政府或财政部为筹集建设资金、为弥补国家预算赤字和归还旧债本息而发行的债券。 金融债券:金融债券是金融机构为筹措长期信贷资金而向社会发行的一种债券。 公司债券:又称企业债券，是股份公司为筹措生产经营、技术改造、扩大生产资金而公开发行的债券。 国际债券:国际债券是指某一个主权国家政府、大型公司或国际机构在外国金融市场经过一定的审批手续发行的债券，国际债券可分为外国债券和欧洲债券两大种类。 2、按照债券的归还期限划分：短期债券、中期债券和长期债券。 短期债券是指期限在1年内还本付息的债券，短期债券的发行一般采取贴现发行方式。 中期债券的还本付息的期限为1年以上10年以内。 长期债券是指期限在10年以上才能还本付息的债券。 3、按照利息支付方式划分： 固定利率债券的利率从发行起到期满止始终保持不变，到期一次性偿还本金并支付利息。 浮动利率债券在发行时约定在债券的偿还期内，当金融市场利率发生变化时，债券利率也随之进行调整，债券期满后，按调整后的利率还本计息。 附息票债券也称剪息债券，是在债券券面上附有若干张息票，在利息到期时，将息票剪下来，据此领取固定的利息，持券人每领一次利息就剪下一张，最后凭到期债券兑现本金。 贴现债券是指以面额为准，将债券在期限内的应得利息用贴现的方式先行扣除，按低于面值的价格发行，到期按面值偿还。 4、按本金的偿还方式分： 通知债券：在发行时约定在债券未满期前，发行债券的公司可根据自己的情况随时发布通知提前偿还一部分或全部债券。 分期偿还债券：在有效期内由发行主体规定在某一时间内偿还一部分本金，分期还清的一种债券。 一次还本债券：也称为普通债券。在规定的到期日一次性偿还本金和利息。 设偿债基金债券：发行人在发行债券时建立偿债基金，存入信托等金融机构。其本金和收益用以满足将来还本付息需要。 可转换公司债券：公司在发行债券时规定，在特定条件下和规定的时间内，持券人可以根据市场变化按一定转换比例将公司债券转换成该公司的股票，由公司的债权人变为公司的股东。 5、按债券有无担保分： （1）信用债券又称无担保债券，这类债券的发行仅凭发行人的信用、没有任何机构以任何形式作担保。一般地说，政府部门和金融机构多发行信用债券。 （2）担保债券是以抵押、质押和保证等方式发行的债券，担保债券又分抵押债券、质押债券和保证债券。抵押债券是以发债人的不动产作为抵押品而发行的一种债券， 质押债券是以发债人的有价证券作为质押品而发行的一种债券，如果债券到期不能按期偿还本息，则持券人可以行使其抵押权，占有或拍卖担保品作为补偿。 保证债券是指由第三者做担保偿还本息而发行的债券。债券到期后发行人不能按期偿还时，债权人有权向担保人追索债务。五、债券的价格及收益率 1、债券的理论价格：将债券终值按一定折现率折现之后的现值。 价格=债券终值/（1+折现率）债券偿期限待 2、债券的交易价格：即债券的行市，其波动的基础是债券的理论价格。 3、债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 4、决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。 最基本的债券收益率计算公式为： 债券收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格×偿还期限）×100% 由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。 债券出售者的收益率 =（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格×持有年限）×100% 债券购买者的收益率 =（到期本息和-买入价格）/（买入价格×剩余期限）×100% 债券持有期间的收益率 =（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格×持有年限）×100%六、债券的交易方式1、现货交易债券的现货交易指债券的买卖双方同意于成交时即进行清算交割的交易方式（证券交易所内进行）。 2、期货交易 债券的期货交易指在债券成交后，买卖双方按契约中规定的价格在将来的一定日期（如三个月或半年）后进行交割清算的交易。 3、回购交易 回购交易是指债券的买卖双方按预先签订的协议约定在卖出一笔债券后，在一段时间后，再以约定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的交易。这种债券交易实际上是一种短期的资金借贷。七、我国债券发行类别和情况 1950年1月，我国中央人民政府发行了名为“人民胜利折实公债”的政府债券，从1981年开始发行国库券起，我国发行了大量的不同种类的债券，主要品种有国家债券、国家专业投资公司发行的债券、金融债券、企业债券、国外债券五大类。 1、国家债券：简称国债，是指由财政部在国内发行的各种债券。如国库券、国家重点建设债券、财政债券、国家建设债券、特种国债、保值公债等，国家规定国家债券，其利息收入一律免征个人所得税。 2、国家专业投资公司发行的债券：为适应经济建设的需要而成立的能源、交通、原材料、农业、林业等国家专业投资公司，这些公司通过发行债券筹措资金，用于国家的重点建设项目，其中有基本建设债券和重点企业债券。 3、金融债券：专业银行、综合性银行以及其他金融机构发行的债券。 4、企业债券我国企业发行债券，始于1985年，企业债券主要有三大类，即重点企业债券、地方企业债券和企业短期融资债券。发行对象主要为个人，一般不计复利，按国家规定，个人利息收入要交纳个人所得税。 5、国外债券 1981年前我国没有在国外发行过债券，从1982年元月开始由中国国际信托投资公司在日本发行期限12年，总金额100亿日元的武士债券，这是我国发行的第一批国外债券，以后逐年增多。八、债券信用评级 债券的信用评级是指由专业的评级机构依据一定的标准，对债券的信用等级进行评定。目前国际上公认的最有权威的信用评级机构有美国穆迪投资服务公司和标准·普尔公司、日本的公社债研究所和日本投资者服务公司等。 债券级别的划分世界上一般采用美国标准·普尔公司或穆迪投资服务公司的等级标准，两家评级机构信用等级的划分大同小异，前者分为10级，后者分为9级，标准从高到低共分为三个大级别。 评级委员会评审债券信用等级主要考虑三个因素，第一为债券发行人的资信，第二为债券发行人的偿还能力，第三为投资者购买债券后可能承担的风险。 债券信用等级划分评级机构 高级债券 投资家债券 垃圾债券标准普尔 AAA级 BBB级 CCC级 公司 AA级 BB级 CC级 A级 B级 C级和D级穆迪投资 Aaa级 Baa级 Caa级服务公司 Aa级 Ba级 Ca级 A级 B级 C级 1、A级债券，是最高级别的债券，其特点是：本金和收益的安全性最大； 它们受经济形势影响的程度较小； 它们的收益水平较低，筹资成本也低。对于A级债券来说，利率的变化比经济状况的变化更为重要。因此，一般人们把A级债券称为信誉良好的“金边债券”，对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的选择。 2、B级债券，对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投资者不情愿只购买收益较低的A级债券，而甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。 B级债券的特点是： 债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响； 经济形势的变化对这类债券的价值影响很大； 投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高。因此，对B级债券的投资，投资者必须具有选择与管理证券的良好能力。对愿意承担一定风险，又想取得较高收益的投资者，投资B级债券是较好的选择。 3、C级和D级，是投机性或赌博性的债券。从正常投资角度来看，没有多大的经济意义但对于敢于承担风险，试图从差价变动中取得巨大收益的投资者，C级和D级债券也是一种可供选择的投资对象。第三部分 有价证券及其衍生工具之三投资基金一、投资基金概述 1、投资基金的产生和发展 基金起源于18世纪末的英国，1868年由英国政府组建了信托组织，这是世界上最早的基金机构。美国的共同基金于1920年前后出现，最早的基金叫马萨诸塞投资信托基金。 2、投资基金的基本要素 投资基金构成的基本要素主要有管理公司、投资顾问、托管人和投资者等。 （1）管理公司是一个相对独立的公司，公司应建立自己的职能部门。管理公司要选择一名具有丰富经验和专业知识的人担任公司经理，以投资经理为中心，负责基金的投资决策和日常运作。 （2）投资顾问在基金市场上常扮演着一个很重要的角色，通常能对国内外经济形势、金融形势、市场动态、上市公司的业绩情况、产业发展趋势等方面占有广泛的资料，进行深入的研究。 （3）托管人也可称受托人，是基金运作中两个分别独立的重要机构之一，为了保证基金资产的安全，基金托管人必须为托管基金开设独立的银行存款帐户，并负责帐户款项收付及资金划拨等管理，基金进行证券交易后，有关的交易资金清算也由托管人负责处理。 （4）投资者可以是自然人也可以是法人。 3、证券投资基金的特点 证券投资基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金。 证券投资基金是一种间接的证券投资方式。 证券投资基金具有投资小、费用低的优点。 证券投资基金具有组合投资、分散风险的好处。 证券投资基金流动性强。二、证券投资基金种类 1根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。 开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金； 封闭式基金是基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。2根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。 公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金； 契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。 3根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。 成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金； 收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目的的投资基金； 平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。 4、按投资对象不同可分为：股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、黄金基金、指数基金、创业基金、对冲基金等等； 5根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。6根据资本来源和运用地域的不同来划分：国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金； 海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投资基金； 国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金； 国家基金是指资本来源于国外，井投资于某一特定国家的投资基金； 区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。三、开放式投资基金的优势 开放式基金是比较高级的投资品种，开放式投资基金有如下优势：1开放式基金具有不确定的基金份额，可以随时增减变动，随时接受申购和赎回。其规模的大小完全决定于市场，由投资收益决定基金的市场的认可程度。 2开放式基金无预定存在期限，理论上可无限期存在下去，除非基金运作出现危机导致投资者大量赎回基金，最终导致基金破产倒闭。 3开放式基金的交易一直在基金投资者和基金经理人或其代理人（如商业银行、证券公司的营业网点）之间进行，基金投资者之间不发生交易行为。开放式基金有比较宽松的运作环境。 4开放式基金的交易价格由基金经理人依据基金单位资产净值确定，基本上是连续性公布（如每一个交易日公布一次）。有效地保证了基金价格信息的准确可靠性。四、基金的衡量指标 1、基金资产净值 基金资产净值是在某一时点上，基金资产的总市值扣除负债后的余额，代表了基金持有人的权益。 基金净资产净值=资产总市值-负债总额 2、单位基金资产净值 即每一基金单位代表的基金资产的净值。 单位净值（总资产总负债）基金单位总数 3、基金累计单位净值 累计单位净值单位净值基金成立后累计单位派息金额 基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很多其他因素的影响。 4、基金收益 基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。基金主要通过以下两种方式获取收益: 净值增长:由于开放式基金所投资的股票或债券升值或获取红利、股息、利息等,导致基金单位净值的增长。 分红收益:根据国家法律法规和基金契约的规定,基金会定期进行收益分配。投资者获得的分红也是获利的组成部分。五、基金的价格 1、开放式基金的价格：开放式基金的价格分为申购价格和赎回价格两种。 2、封闭式基金的价格：封闭式基金的价格除受到基金资产净值的影响以外，还受到市场上基金供求状况的影响。封闭式基金的价格决定可以利用普通股票的价格决定公式。六、基金的发行方式 1.证券网络形式 基金管理公司通过证券交易所和证券公司的网络的方式销售或赎回基金。目前，我国的封闭式契约型基金的发行和买卖均是通过这种方式进行。 2.银行网络形式 银行具有众多营业网点，并且划转款项迅捷，因此通过银行的分支网络代理销售基金是基金管理公司广泛采用的渠道。3.投资顾问公司形式 投资顾问公司是基金营销的中介机构，它作为介于投资者和基金管理公司之间的第三者，站在公正、客观的角度为客户提供投资咨询建议。 4.基金管理公司形式 基金管理公司设立对客户直接的基金营销部门，客户在基金管理公司的基金销售部门认购基金。5.全能经纪商形式 全能经纪人是专门销售各种金融产品的经纪商，在海外由全能经纪人销售基金是基金市场的营销方式之一。 6.保险机构形式 借用保险经纪人销售网络销售基金也是国外基金管理公司基金产品的营销方式之一。7.网上形式 随着信息技术的发展，由于网上申购、赎回等费用低廉，在网上进行基金发行、交易受到越来越多的欢迎。七、投资基金运作流程 1、投资者资金汇集成基金； 2、该基金委托投资专家基金管理人投资运作； 投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资（并享有收益、承担风险）、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系。 基金管理人与基金托管人（主要是银行）通过托管协议确立双方的责权。 3、基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者。 八、我国证券投资基金 1、我国证券投资基金的发展 1991年，武汉证券投资基金的出现成为我国第一家证券投资基金，基金的规模1000万元。1997年11月14日，经国务院批准证券委正式颁布实施证券投资基金管理暂行办法。 从98年以来，我国证券投资基金实现了从封闭式到开放式、从资本市场到货币市场、从内资基金管理公司到合资基金管理公司的三大历史性突破。 截至2005年9月，我国基金管理公司52家，共有基金217只，基金总资产规模4975.30亿元，其中非货币基金（包括封闭式、开放式以及债券基金）约2900亿元，占58%；货币基金约2075亿元，占42%。 、申请设立证券投资基金的基本条件 主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。 每个发起人的实收资本不少于三亿元，主要发起人有三年以上从事证券投资经验、连续盈利记录（基金管理公司除外）。 发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范。 基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施。 中国证监会规定的其他条件。 申请设立开放式基金，还必须在人才和技术设施上能够保证每周至少一次向投资者公布基金资产净值和申购、赎回价格。 、基金管理人 基金管理人由依法设立的基金管理公司担任，担任基金管理人,应当经国务院证券监督管理机构核准。 、基金托管人 基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。申请取得基金托管资格,应当经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准。 5、基金的发行与流通 封闭式基金的交易是在交易所申请挂牌上市后即可进行交易活动，而开放式基金一般不上市交易，它的流通是通过投资者的申购和赎回来实现的。 6、基金投资限制 单个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%； 单个基金持有1家上市公司的股票，不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券不得超过该证券的10%；单个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%；中国证监会规定的其它比例限制。 7、基金收益的分配在封闭式基金中，投资者只能选择现金红利方式分红，因为封闭式基金的规模是固定的，不可以增加或减少。 开放式基金分配可采用两种方式： 分配现金。即向投资者分配现金，这是基金收益分配的最普遍的形式。 再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资人，其情形类似于股票的“送红股”。许多基金为了鼓励投资人进行再投资，往往对红利再投资低收或免收申购费率。第四部分有价证券及其衍生工具之四金融衍生工具 一、金融衍生工具的产生 金融衍生工具通常是指从基础资产派生出来的金融工具，它们的共同特征是保证金交易，它不需实际上的本金转移，只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，保证金比例越低，