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技术经济学中南大学中南大学 商学院商学院教材教材教材：技术经济学（第三版）主编：贾春霖、李晨出版：中南大学出版社时间：2004年6月1 傅家骥、仝允桓 工业技术经济学（第三版）清华大学出版社，1996年2 亨利.马尔科姆.斯坦纳 工程经济学原理 经济科学出版社，2000年3 袁明鹏等编著.新编技术经济学.清华大学出版社，2007年4 王克强等编.Exell在工程技术经济学中的应用.上海财政大学出版社，2005年参考书目：章节安排第第1 1章章 绪论绪论第第2 2章章 投资过程的描述投资过程的描述第第3 3章章 技术经济静态评价方法技术经济静态评价方法第第4 4章章 技术经济动态评价方法技术经济动态评价方法第第5 5章章 多方案的项目评价多方案的项目评价第第6 6章章 不确定性分析不确定性分析第第7 7章章 筹集资金的经济分析筹集资金的经济分析本课程学习目的和要求本课程学习目的和要求具备技术经济分析的思维方法。掌握技术经济学的基本原理与基本方法。如技术经济效果原理、可比原理、优化原理等；经济效果评价与择优方法、项目财务评价方法等。运用基本原理和基本方法对工程项目及技术活动进行技术经济分析与选优的能力。前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 第1讲 绪论第1讲 绪论 前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 技术经济学（Techno-Economics）又称为工程技术经济分析或工程经济学。技术经济学是现代管理科学中一门新兴的综合性技术经济学是现代管理科学中一门新兴的综合性学科，是技术科学、项目管理科学和经济科学相学科，是技术科学、项目管理科学和经济科学相结合的结合的边缘科学边缘科学。它是根据现代科学技术的发展。它是根据现代科学技术的发展和社会经济发展的需要，在许多学科的发展基础和社会经济发展的需要，在许多学科的发展基础上相互交叉综合逐步形成的。技术经济学已形成上相互交叉综合逐步形成的。技术经济学已形成其自身的学科体系，有科学的理论依据、坚实的其自身的学科体系，有科学的理论依据、坚实的实践基础和方法基础。实践基础和方法基础。前言 技术经济学是研究各种工程项目、技术活动、技术措施、技术方案（可以统统看成为投资方案）的经济效益评价和选优的科学，是一门应用性很强学科。它要解决的问题一是工程项目方案的评价问题（是否可行），二是工程项目方案的比较和选择问题（优选）。技术经济学是研究工程项目的技术特性和经济特性,特别是经济效果和经济效益的科学,因此本质上属于经济学科和管理学科。第1讲 绪论 前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 1.1 1.1 技术与经济的关系技术与经济的关系 1.1.1 1.1.1 技术、项目、经济的概念技术、项目、经济的概念 1.1.2 1.1.2 技术与经济的关系技术与经济的关系 1.1.3 1.1.3 技术的经济二重性技术的经济二重性1.1.1 技术、项目、经济的概念 技术：根据生产实际经验和自然科学原理而形成的设计工艺方法、数据信息、操作技能及劳动工具的总称。狭义：劳动工具和操作技能。广义：劳动工具、劳动对象和劳动方法、技能、工艺水平等内容总称。注意：技术经济学中的技术指广义的技术。技术经济学的研究对象不是某种单纯的技术经济学的研究对象不是某种单纯的技术本身，而是以某种技术为代表的工技术本身，而是以某种技术为代表的工程技术项目（方案）。程技术项目（方案）。项目：项目：投入一定资源，经过一定时间投入一定资源，经过一定时间才能完成的技术实践过程的计划、规划才能完成的技术实践过程的计划、规划方案的独立单位。方案的独立单位。经济：有三种含义：（1）社会生产关系或国民经济的总称。例：经济体制、经济基础中的经济概念 （2）社会生产和再生产过程。例：国民经济、经济活动中的经济概念 （3）经济活动的合理性，即社会劳动的节约、节省或 局部生产中的投入产出关系。例：经济效果。注意：工程经济学中经济指第3种含义。1.1.2 1.1.2 技术与经济的关系技术与经济的关系技术和经济是社会物质生产不可缺少的两个方面，二者技术和经济是社会物质生产不可缺少的两个方面，二者关系十分密切，且又是一对矛盾。二者是一种互相促进、关系十分密切，且又是一对矛盾。二者是一种互相促进、互相制约的对立统一的辩证关系，从以下两个方面可以互相制约的对立统一的辩证关系，从以下两个方面可以说明：说明：发展经济必须依靠科学技术。科学技术是发展经济必须依靠科学技术。科学技术是第一生产力，技术进步是影响社会经济发展的最第一生产力，技术进步是影响社会经济发展的最主要因素。主要因素。经济发展需要技术进步为前提条件，脱离经济发展需要技术进步为前提条件，脱离了经济发展需要，技术进步必然失去方向、目的了经济发展需要，技术进步必然失去方向、目的和意义，经济发展水平制约、限制技术进步。和意义，经济发展水平制约、限制技术进步。1.1.3 技术的经济二重性 在局部生产中，技术对经济的影响有积极的一面，即正面影响，也有消极的一面，即负面影响。技术的经济二重性是指：技术的先进性与经济的合理性既相一致又相矛盾的特性。适用技术:适合当时、当地技术-经济-社会的结构条件的、包括从低级到高级的整个技术领域中最有利于解决科学技术、经济、社会、生态协调发展的各种应用技术,或简称为实现社会发展目标而采用的最小社会成本的技术。1975年，印度学者A.K.雷迪把适用技术归结为三个目标：（1）环境目标节约能源，减少污染，生态平衡；（2）社会目标最大限度地满足人民的最基本需求，促进社会和睦；（3）经济目标消除经济发展的不均衡，把经济引向分散经营。第1讲 绪论 前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 1.2 1.2 技术经济学的学科概述技术经济学的学科概述 1.2.1 1.2.1 技术经济学的产生与发展技术经济学的产生与发展 1.2.2 1.2.2 技术经济学的研究对象与内容技术经济学的研究对象与内容 1.2.3 1.2.3 技术经济学的方法和特点技术经济学的方法和特点 1.2.4 1.2.4 技术经济分析的基本原则技术经济分析的基本原则 工程项目涉及两个方面的问题：技术的可行性（先进性）和经济的合理性。从而需要（工程）技术学和经济学的指导。1.2.1 1.2.1 技术经济学的产生与发展技术经济学的产生与发展工程学中的所谓先进性是指创造性：具有新的技术性能的产品或服务节源性：减少人力、物力资源的投入经济学包括：宏观经济学：国民经济整体微观经济学：经济单位的经济行为和特征 技术经济学:是（工程）技术学与经济学的交叉边缘学科。含义：运用经济理论和定量分析方法，研究 工程投资和经济效益的关系。任务：以有限的资金,最好地完成工程 任务，得到最大的经济效益。技术经济学的发展大约有技术经济学的发展大约有100100年年19世纪以前，技术相当落后，其推动经济发展的速度极为缓慢，人们看不到技术对经济的积极促进作用，只能就技术论技术。19世纪以后，科学技术迅猛发展（蒸气机、发电机、计算机等的兴起和普及），带来了经济繁荣。马克思在资本论中以很大篇幅总结了资本主义发展过程中技术进步对经济所起的作用，指出科学技术创造一种生产力，会生产较大量的使用价值，减少一定量效果上的必要劳动时间。技术经济学的发展大约有技术经济学的发展大约有100100年年18871887年年 美，土木工程师美，土木工程师 A.M.Wellington A.M.Wellington 铁路布局的经济理论铁路布局的经济理论 最早在工程领域开展经济评价工作的是美国的惠灵顿（最早在工程领域开展经济评价工作的是美国的惠灵顿（A.A.M.WellingtonM.Wellington），他在铁路路线的计算中首次应用了资本费），他在铁路路线的计算中首次应用了资本费用分析法来选择铁路的最佳长度或路线的曲率，并提出工程利用分析法来选择铁路的最佳长度或路线的曲率，并提出工程利息的概念，从而开创了工程领域经济评价的先河。他在息的概念，从而开创了工程领域经济评价的先河。他在铁路铁路布局的经济理论布局的经济理论（18871887年）一书中，对工程经济下了第一个年）一书中，对工程经济下了第一个简明的定义：简明的定义：“一门少花钱多办事的艺术一门少花钱多办事的艺术”。19151915年年 斯坦福大学教授斯坦福大学教授 工程经济学工程经济学分析内容包括：投资、利率、初始费用与运行费用、估价与预分析内容包括：投资、利率、初始费用与运行费用、估价与预测、工程报告等。测、工程报告等。1920年 O.B.Goldman 财务工程学 研究工程投资问题，第一次使用复利法比较工程方案。1930年 E.L.Grant 出版教科书 工程经济学原理 1930年格兰特（E.L.Grant）出版了工程经济原理，他以复利为基础讨论了投资决策的理论和方法。对短期评价和长期评价进行了比较，首创了工程经济评价理论和原则。奠定了经典工程经济学的基础。这本书作为教材被广为引用，他的贡献也得到了社会的承认，被誉为“工程经济学之父”。二战之后 工程经济学的研究内容从单纯的工程费用效益分析扩大到市场供求和投资分配领域，从而取得重大进展。管理经济学和企业财务管理学对工程经济学产生重大影响。1968年 美 E.P.De Garmo 教授 工程经济 以投资形态和决策方案的比较研究，开辟了工程经济学对经济计划和公共事业的应用。1977年 J.L.Riggs 教授工程经济学1980年 J.R.Canada 教授 工程经济 重视外在因素和风险性投资分析，提出了各种经济评价原则（如利润、成本、服务年限、盈亏平衡和债务报酬率分析等），从而产生了现代工程经济学。近几十年来 工程经济学的发展侧重于用概率统计方法进行风险性、不确定性的新方法研究，以及对非经济因素的研究。工程经济学出现了宏观化研究的新趋势，工程经济中的微观部门效果分析正逐渐同宏观的社会效益研究、环境效益分析结合起来，国家的经济制度和政策等宏观问题成为现代工程经济学研究的新内容。二战后，各国都很重视技术进步对经济增长的促进作用，据测算5070年代发达国家中技术进步对国民收入增长速度的贡献为50%70%左右。技术经济学在我国的发展经历了三个阶段：技术经济学在我国的发展经历了三个阶段：第一阶段：第一阶段：1953-19661953-1966 第一个五年计划时期，苏联专家帮助下，对国家第一个五年计划时期，苏联专家帮助下，对国家156156项重点项目进行了技术经济分析，取得了好的效益。项重点项目进行了技术经济分析，取得了好的效益。（但主要是静态评价）（但主要是静态评价）第二阶段：第二阶段：1966-19761966-1976 十年动乱，全面破坏。十年动乱，全面破坏。“三边三边”：边设计，边施工，：边设计，边施工，边投产。边投产。“五当年五当年”：当年设计、当年施工、当年建成、当：当年设计、当年施工、当年建成、当年投产、当年获利。年投产、当年获利。*由于左的思想的出现，片面追求速度，否定技术经济分析的由于左的思想的出现，片面追求速度，否定技术经济分析的必要性，遭受了巨大损失。必要性，遭受了巨大损失。第三阶段，第三阶段，19761976以后以后 19781978，中国技术经济研究会成立，中国技术经济研究会成立 19811981，国务院设立技术经济研究中心，国务院设立技术经济研究中心，各地方研究会各地方研究会6060多个，众多规划多个，众多规划 设计单位设置了研究机构，高校设计单位设置了研究机构，高校 开设工程经济学，技术经济分析开设工程经济学，技术经济分析 方面的课程，出版专门刊物。方面的课程，出版专门刊物。19871987，国家计委，国家计委建设项目经济评价方建设项目经济评价方 法和参数法和参数对经济评价的程序、对经济评价的程序、方法、指标做了明确规定。在这方法、指标做了明确规定。在这 一阶段理论上有许多突破，推广一阶段理论上有许多突破，推广 应用上成果巨大。应用上成果巨大。1.2.2 1.2.2 技术经济学的研究对象与内容技术经济学的研究对象与内容 总体来说，技术经济学的研究对象是具体的工程项目、技术方案和技术政策。即以工程项目为主体，以技术-经济系统为核心，研究各种工程技术方案的经济效益，通过对经济效果的计算，以求找到最优的工程技术方案，作为决策部门进行工程技术决策的依据。随着时代的变化，现代技术经济学研究对象越来越宽泛，在战略性投资决策方面的作用越来越大。技术经济学的研究对象（技术经济学的研究对象（傅家骥，2004）三个领域三个领域四个层次四个层次三个方面三个方面（1 1）三个领域）三个领域技术领域中的经济活动规律技术领域中的经济活动规律经济领域中的技术活动规律经济领域中的技术活动规律技术发展的内在规律技术发展的内在规律技术经济经济(2)(2)四个层次四个层次项目层面的技术经济问题项目层面的技术经济问题企业层面的技术经济问题企业层面的技术经济问题产业层面的技术经济问题产业层面的技术经济问题国家层面的技术经济问题国家层面的技术经济问题(3)(3)三个研究（内容）方面三个研究（内容）方面技术经济学科的基础理论技术经济学科的基础理论技术经济学科的基本方法技术经济学科的基本方法技术经济学科的基础理论、基本技术经济学科的基础理论、基本方法在现实经济活动中的应用问题方法在现实经济活动中的应用问题技术经经济济国家国家产业产业企业企业项目项目理论方法应用技术经济学的研究对象图示 技术经济学的研究内容:（1）技术实践的经济效果 （2）技术与经济的相互关系 （3）技术创新与技术扩散今后的发展趋势：今后的发展趋势：学科发展的前沿问题：学科发展的前沿问题：（1 1）用什么样的财务和非财务指标判断企业的）用什么样的财务和非财务指标判断企业的战略投资？战略投资？（2 2）在产品更新换代快的时代，如何解决工程）在产品更新换代快的时代，如何解决工程项目的寿命周期问题？项目的寿命周期问题？（3 3）关于成本管理系统，如何衡量与项目规模、）关于成本管理系统，如何衡量与项目规模、范围、技术和复杂性有关的费用？如何在概念和范围、技术和复杂性有关的费用？如何在概念和初步设计时减少成本？初步设计时减少成本？（4 4）在多变的市场状态中，如何再投资以保持）在多变的市场状态中，如何再投资以保持项目在市场中的动态性？项目在市场中的动态性？1.2.3 技术经济学的方法和特点 利用技术经济学研究一个工程技术方案的问题，是一个完整的分析过程，也可称为技术经济分析，主要方法和步骤为：（1）调查预测：询问法、阅读法、观察法、试验法;预测有很多方法、算法。（2）数学计算：高等数学、概率、数理统计、运筹学、计算机 （3）论证分析：系统分析技术、优化与决策分析特点：综合性:整体考虑问题 系统性:对象具有系统特征；定量性：定量与定性相结合，以定量为主；比较性：方案比较；预测性：预见未来；决策性：为决策服务提供依据，筛选方案、优选 实用性：解决实际问题，直接为生产实践服务。1.2.4 1.2.4 技术经济分析的基本原则技术经济分析的基本原则资金的时间价值原则资金的时间价值原则 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。现金流量原则现金流量原则 衡量投资收益用的是现金流量而不是会计利润。增量分析原则增量分析原则 对不同方案进行比较时，应从增量角度进行分析。机会成本原则机会成本原则 排除沉没成本，计入机会成本。有无对比原则有无对比原则 有无对比而不是前后对比。可比性原则可比性原则 方案之间必须可比。风险收益的权衡原则风险收益的权衡原则 额外的风险需要额外的收益进行补偿。第1讲 绪论 前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 1.3.1 1.3.1 技术经济分析的着眼点技术经济分析的着眼点着眼点：分析人员在项目分析评价时所处的着眼点：分析人员在项目分析评价时所处的组织立场。组织立场。问题：着眼点对现金流量的影响？问题：着眼点对现金流量的影响？国家市政府社会2：项目减少污染，带来人民福利的改善3：项目带来税收的增加4：电工的劳务费交通补贴案例分析案例分析在一个城市有以座桥梁在征收过桥费。城市交通管理局的委员们在考虑是否取消过桥费。经调查数据如下：每年收费的总收入4000万￥，每年的费用，包括桥梁的维护费700万￥和收费成本300万￥。车辆在通过桥时平均等待时间3分钟。调查显示等待的产生成本为8320万￥。问题：委员会应该如何决策？着眼点：站在城市交通管理局（既得利益获得者）角度 收入：4000万 成本：1000万 利润：3000万结论：继续保持。着眼点：从社会的角度 1.收取通行费，每年的成本为：1000万8320万9320万；2.取消收取通行费，每年的成本为成本：700万取消收费形成的社会结余为93207008620万 结论：取消收费。1.3.2 1.3.2 技术经济分析的三个层次技术经济分析的三个层次财务评价：从企业的角度，按照现行市场价格来计算项目的效益与费用，从而确定项目的可行性，并对项目的资金筹措进行分析。经济评价：从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性。社会评价：对项目给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法。项目评价的基本过程项目评价的基本过程项目财务评价只是项目评价中的一个步骤技术经济分析的基本步骤技术经济分析的基本步骤第1讲 绪论 前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 1.4 1.4 技术方案比较的可比性原则技术方案比较的可比性原则.4.1.4.1 满足需要的可比性满足需要的可比性每一种方案必需具备满足相同社会需要这一每一种方案必需具备满足相同社会需要这一条件才可比；条件才可比；不同方案的产品数量、品种、质量等指标具不同方案的产品数量、品种、质量等指标具有可比性。有可比性。1.4.1.4.满足消耗费用上的可比性满足消耗费用上的可比性各方案计算消耗费用的范围（口径）要统一。各方案计算消耗费用的范围（口径）要统一。例如：建设火电站与水电站消耗费用比较：例如：建设火电站与水电站消耗费用比较：qq1.4.1.4.价格指标的可比性价格指标的可比性qq必须采用相同时期的价格指标必须采用相同时期的价格指标qq采用价格本身要合理采用价格本身要合理qq1.4.1.4.满足时间上的可比性满足时间上的可比性qq技术方案的经济比较时，计算期应相等。技术方案的经济比较时，计算期应相等。qq不同的时点的资金不能直接比较。不同的时点的资金不能直接比较。第1讲 绪论 前言 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济学的学科概述 1.3 投资项目评价及其分析步骤 1.4 技术方案比较的可比性原则 1.5 技术经济分析中的成本概念 1.5 1.5 技术经济分析中的成本概念技术经济分析中的成本概念1.5.1 1.5.1 机会成本机会成本一、概念：一、概念：如果现有一定数量的某种资源（资源有如果现有一定数量的某种资源（资源有限），将它用于某一用途，就不能用于其它限），将它用于某一用途，就不能用于其它用途，而不能用于其它用途所受的用途，而不能用于其它用途所受的最大损失最大损失(用于其它用途的用于其它用途的最大收益最大收益)，即为所选用途，即为所选用途的机会成本。的机会成本。二、机会成本存在的条件：二、机会成本存在的条件：资源稀缺；资源稀缺；资源的投向有多个（）。资源的投向有多个（）。以上两个条件缺一不可。以上两个条件缺一不可。三、学习机会成本的目的：任何稀缺的资源，三、学习机会成本的目的：任何稀缺的资源，不管是否自有，都是有成本的。不管是否自有，都是有成本的。1.5.2 1.5.2 沉没成本沉没成本概念：概念：广义：过去发生的，目前决策无法改变的。广义：过去发生的，目前决策无法改变的。狭义：过去发生的，目前决策无法补偿的。狭义：过去发生的，目前决策无法补偿的。简单举例：简单举例：3 3年前花年前花50005000元买的电脑，现打元买的电脑，现打算淘汰买新的电脑。旧电脑可以卖算淘汰买新的电脑。旧电脑可以卖800800元。元。问沉没成本为多少？问沉没成本为多少？技术经济分析原则：技术经济分析原则：不考虑沉没成本不影响不考虑沉没成本不影响决策的正确性。决策的正确性。目的：培育决策者目的：培育决策者向前看向前看的思想。的思想。举例：股票投资举例：股票投资1.5.3 1.5.3 经营成本经营成本 经营成本经营成本经营成本=总成本费用-折旧与摊销费-借款利息支出机会成本机会成本机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源置于特定用途时所放弃的利益沉没成本沉没成本沉没成本是以往发生的与当前决策无关的费用第二讲：投资过程的描述第二讲：投资过程的描述主讲人主讲人:易经章易经章第第2 2讲讲 投资过程的描述投资过程的描述2.1 2.1 现金流量及其计算现金流量及其计算2.2 2.2 资金的时间价值资金的时间价值2.3 2.3 资金等值计算资金等值计算2.4 2.4 名义利率、实际利率与连续利率名义利率、实际利率与连续利率 2.5 2.5 债务偿还分析债务偿还分析 第第2 2讲讲 投资过程的描述投资过程的描述2.1 2.1 现金流量及其计算现金流量及其计算2.2 2.2 资金的时间价值资金的时间价值2.3 2.3 资金等值计算资金等值计算2.4 2.4 名义利率、实际利率与连续利率名义利率、实际利率与连续利率 2.5 2.5 债务偿还分析债务偿还分析 一、现金流量的相关概念现金流出量现金流出量：项目所需的项目所需的各种费用各种费用，例如投资、例如投资、成本等。成本等。现金流量现金流量（cash flowcash flow）：）：由许多次投入（支出）由许多次投入（支出）和产出（收入）按时间顺序构成的动态序量。和产出（收入）按时间顺序构成的动态序量。净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。现金流入量：项目带来的各种收入，例如销售收入、利润等。二、一般新建项目的投资过程二、一般新建项目的投资过程0 213456789101112n建设期投产期稳产期回收处理期净现金流量三、企业现金流量的计算公式三、企业现金流量的计算公式=赋税前净赋税前净 现金流量现金流量 银行利息银行利息 所得税所得税+折旧费折旧费+银行利息银行利息=企业年净利企业年净利=赋税后利润赋税后利润 年经营成本年经营成本 销售税金销售税金销售收入销售收入=赋税前利润赋税前利润=赋税后净现金流量赋税后净现金流量 折旧折旧费费*公式说明：计算出的净现金流量，是每年的净现金流量。公式说明：计算出的净现金流量，是每年的净现金流量。公式说明：计算出的净现金流量，是每年的净现金流量。公式说明：计算出的净现金流量，是每年的净现金流量。现金流量计算举例现金流量计算举例例题：某项工程投资额为例题：某项工程投资额为130130万元，使用寿万元，使用寿命为命为6 6年，残值年，残值1010万元，按直线折旧法折旧，万元，按直线折旧法折旧，每年的销售收入及年经营成本分别为每年的销售收入及年经营成本分别为100100万万元和元和5050万元，税率万元，税率5050，计算该项目的现金，计算该项目的现金流量。流量。解：（解：（1 1）计算）计算 年折旧年折旧费（原值残值）费（原值残值）/寿命期（寿命期（1301301010）/6/62020万元万元（2 2）计算每年税后现）计算每年税后现金流金流年销售收入年销售收入100100年经营成本年经营成本5050税前现金流税前现金流5050折旧费折旧费2020税前利润税前利润3030税金税金1515税后利润税后利润1515折旧费折旧费2020税后现金流税后现金流3535项目整个寿命期的现金流项目整个寿命期的现金流年年现金流出现金流出现金流入现金流入净现金流净现金流0 01301301301301 1353535352 2353535353 3353535354 4353535355 5353535356 6353510104545合计合计1301302202209090四、现金流量的表述四、现金流量的表述1.1.现金流量表现金流量表2.2.现金流量图现金流量图（1 1）现金流量图的绘制）现金流量图的绘制时间轴、时距；时间轴、时距；现金流入和流出的方向；现金流入和流出的方向；现金流量图与立场有关（着眼点）；现金流量图与立场有关（着眼点）；采用期末惯例（一期内发生的效果累积到采用期末惯例（一期内发生的效果累积到期末）。期末）。（2 2）现金流量图三要素：）现金流量图三要素：有效期（时间域）有效期（时间域）发生各时刻的净现金流量值发生各时刻的净现金流量值平衡不同时刻现金流量值的利率（预期投资平衡不同时刻现金流量值的利率（预期投资收益率）收益率）现金流入现金流出P01234n-1n年现金流量图现金流量图：现金流量图的观点：现金流量图的观点：1262010001 234借款人角度 收入支出支出100012624贷款人角度 0123收入例：第第2 2讲讲 投资过程的描述投资过程的描述2.1 2.1 现金流量及其计算现金流量及其计算2.2 2.2 资金的时间价值资金的时间价值2.3 2.3 资金等值计算资金等值计算2.4 2.4 名义利率、实际利率与连续利率名义利率、实际利率与连续利率 2.5 2.5 债务偿还分析债务偿还分析 2.2 2.2 资金的时间价值资金的时间价值 （Time Value of MoneyTime Value of Money）一、一、资金的时间价值概念资金的时间价值概念 资金的价值既体现在额度上，同时也资金的价值既体现在额度上，同时也体现在发生的时间上。体现在发生的时间上。例例：有一个公司面临两个投资方案：有一个公司面临两个投资方案A，B，寿命期都是，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的总元。实现利润的总额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表，试问额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表，试问哪个方案合理？哪个方案合理？年末年末A方案方案B方案方案0-10000-10000170001000250003000330005000410007000资金的时间价值：资金的时间价值：资金在周转使用过程中由于时间因资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的价值差额。素而形成的价值差额。资金时间价值如何度量？资金时间价值如何度量？用年利率表述用年利率表述用年利息表述用年利息表述二、资本的时间价值的解释二、资本的时间价值的解释流动偏好说理论（流动偏好说理论（Liquidity Liquidity PreferencePreference）代表人物：凯恩斯、托宾代表人物：凯恩斯、托宾 流动偏好流动偏好：又称灵活偏好，是人们愿意把一：又称灵活偏好，是人们愿意把一定数量的货币保存在自已手边的偏好或嗜定数量的货币保存在自已手边的偏好或嗜好。好。观点：资金时间价值看成放弃流动偏好的观点：资金时间价值看成放弃流动偏好的报酬。报酬。时间偏好说理论（时间偏好说理论（Time preferenceTime preference）代表人物：杜尔哥、门格尔代表人物：杜尔哥、门格尔 他们将两个不同时点同样数目的资本的有用他们将两个不同时点同样数目的资本的有用性进行比较。性进行比较。有用性的差额有用性的差额f f（本金，延迟时间）（本金，延迟时间）谚语：谚语：“一鸟在手胜过百鸟在林一鸟在手胜过百鸟在林”观点：资本的时间价值是对延迟时间的补偿。观点：资本的时间价值是对延迟时间的补偿。三、资金时间价值的计算单利和复利单利（Simple Interest）：只计本金利息，而利息 不计利息。P本金 n计息期数 i利率 I利息总额 F本利和()FPniPI=+=+1IP=ni例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少钱？124010006%=60118010006%=60112010006%=60106010006%=601000043210年末本利和年末本利和年末利息年末利息年年末末I100046240 F10002401240 复利（Compound interest）：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。1262.481191.026%=71.461191.021123.606%=67.421123.6010606%=63.60106010006%=601000043210年末本利和年末本利和年末利息年末利息年年末末上例上例上例上例：本金越大，利率越高，年数越多时，两者差本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。距就越大。四、单利与复利的比较四、单利与复利的比较我国银行对储蓄存款实行级差单利计算我国银行对储蓄存款实行级差单利计算例：某年某月定期存款利率例：某年某月定期存款利率存款种类存款种类 3 3个月个月 6 6个月个月 一年一年二年二年三年三年五年五年年利率年利率%1.981.982.162.162.252.252.432.432.702.702.882.88我国银行对贷款实行复利计算我国银行对贷款实行复利计算例：年利率例：年利率2.25%2.25%复利计算，存两年复利计算，存两年1000010000元本金到期可得元本金到期可得本利和为本利和为 10000 10000（1+0.0225)1+0.0225)2 2=10455.06=10455.06 若按两年单利若按两年单利2.43%2.43%计算计算,存两年定期本利和为存两年定期本利和为 10000 10000（1+20.0243)=104861+20.0243)=10486第第2 2讲讲 投资过程的描述投资过程的描述2.1 2.1 现金流量及其计算现金流量及其计算2.2 2.2 资金的时间价值资金的时间价值2.3 2.3 资金等值计算资金等值计算2.4 2.4 名义利率、实际利率与连续利率名义利率、实际利率与连续利率 2.5 2.5 债务偿还分析债务偿还分析 2.3 2.3 资金等值（Equivalent Value）计算 一、四种典型的现金流一、四种典型的现金流（1 1）现在值（）现在值（P P）（2 2）未来值（）未来值（F F）0tp0tp投资借款00F收入F支出（3 3）等额年金）等额年金A A（连续序列）（连续序列）从第从第1 1年开始年开始,连续发生连续发生n n个收入或支出。个收入或支出。012n1nt0tAA（4 4）定差序列年金）定差序列年金G G（连续序列）（连续序列）特点：第一个特点：第一个G G发生在第二年（起始点）。发生在第二年（起始点）。t0 1 2 3 n1 nG二、二、折现、现值和等值的概念折现、现值和等值的概念现值（现值（Present Value）：）：把未来时点上的资金折现（贴现）到现在时点的资金价值。折现（折现（Discount 贴现）：贴现）：把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程等值等值：指在不同时点上被认为不等的资金具有相等的价值。也就是绝对值不相等，但经济含义相等。例：定期一年存款100元，月息9.45厘，一年后本利和111.34元。这100元就是现值，111.34元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的111.34元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：1=+=1PFni=+111.3412 0.00945100资金等值：资金等值：在同一系统中不同时点发生的相关资金，数额不等但价值相等，这一现象即资金等值。决定资金等值的因素有三个：决定资金等值的因素有三个：资金的金额大小资金的金额大小 资金金额发生的时间资金金额发生的时间 利率的大小利率的大小性质性质：如果两个现金流量等值，则它们在任何如果两个现金流量等值，则它们在任何时间折算的相应价值必定相等。时间折算的相应价值必定相等。等值的不同形式等值的不同形式两个不同时点的单个资金的等值两个不同时点的单个资金的等值单个不同时点资金与连续现金流的等值单个不同时点资金与连续现金流的等值两个连续现金流的等值两个连续现金流的等值利率（Interest Rate）：一定时间（年、月）所得到的利息额与原资金额（本金）之比，通常用百分数表示计息周期（Interest Period）：计算利息的时间单位 付息周期：在计息的基础上支付利息的时间单位 利息的概念利息（Interest）：资金通过一定时间的生产经营活 动以后的增值部分或投资的收益额 现值函数现值函数:反映现值与利率反映现值与利率i i之间的关系之间的关系现值现值P=-1000+400(P/A,i,4)P=-1000+400(P/A,i,4)100040001234-100060022%1.1.一次支付终值公式；一次支付终值公式；2.2.一次支付现值公式；一次支付现值公式；3.3.等额支付系列终值公式；等额支付系列终值公式；4.4.等额支付系列偿债基金公式；等额支付系列偿债基金公式；5.5.等额支付系列资金回收公式；等额支付系列资金回收公式；6.6.等额支付系列现值公式；等额支付系列现值公式；7.7.等差支付系列终值公式；等差支付系列终值公式；8.8.等差支付系列现值公式；等差支付系列现值公式；9.9.等差支付系列年值公式；等差支付系列年值公式；三、以复利计算的资金等值计算公式符号定义符号定义：P 现值 F 将来值 i 年利率 n 计息期数 A 年金（年值）计息期末等额发生的现金流量 G 等差支付系列中的等差变量值一次支付终值公式一次支付终值公式0 1 2 3 .n-1 n年F=?P公式推导：设年利率i 年年 末末 年末利息年末利息 年末本利和年末本利和 0123n F=P(1+i)n(1+i)n=（F/P，i，n）_一次支付终值系数（Compound amount factor,single payment）即n年后的将来值为：=P（F/P，i，n）例例：某工程现向银行借款某工程现向银行借款100100万元，年利率万元，年利率10%10%，借期借期5 5年，一次还清。问第五年末一次还银行年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少本利和是多少?或 F=P（F/P，i，n）F=P(1+i)n=（1+10%）5 100=161.05（万元）解：=100（F/P，10%，5）(查复利表）=100 1.6105=161.05（万元）一次支付现值公式一次支付现值公式P=F(1+i)-n0 1 2 3 .n-1 n 年FP=？(1+i)-n=（P/F，i，n）一次支付现值系数（Present Worth Factor,Single Payment）=F（P/F，i，n）例：例：某企业拟在今后第某企业拟在今后第5 5年末能从银行取出年末能从银行取出2020万元购置一台设备，如年利率万元购置一台设备，如年利率10%10%，那么，那么现应存入银行多少钱？现应存入银行多少钱？解解:P=20 0.6209=12.418（万元）=20（1+10%）-5或或 P P=F F（P/FP/F，10%10%，5 5）=20 0.6209=20 0.6209 =12.418 =12.418 等额支付系列终值公式等额支付系列终值公式 A A A .A A 0 1 2 3 .n-1 n年F=?FAAAA=+)(i+1)(i+1()i+1n-2n-1L(1+i)n-1i即即=（F/A，i，n）等额支付系列终值系数（compound