税务会计第十二章.pptx

第十三章 不确定性分析与风险分析 第十三章 不确定性分析与风险分析 本章主要内容 不确定性分析和风险分析概述 盈亏平衡分析 敏感性分析 风险分析 第1页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.1 不确定性分析和风险分析概述 13.1.1 不确定性与风险的含义及其产生的原因 13.1.2 不确定性分析与风险分析的关系 第2页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.1.1 不确定性与风险的含义及其产生的原因 不确定性的含义 项目经济评价所采用的基本变量都是对未来 的预测和假设，因而具有不确定性。所谓不确 定性就是指一种决策有一种以上的可能结果 第3页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析通过对拟建项目具有较大影响的不确定性因素进行分析，计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标的变化，找出最敏感的因素，及其临界点，预测项目可能承担的风险，使项目的投资决策建立在较为稳妥的基础上。第4页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 风险的含义 风险是指未来发生不利事件的概率或可能性 投资建设项目经济风险是指由于不确定性的存在导致 项目实施后偏离预期财务和经济效益目标的可能性第5页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 政策风险 市场风险 技术风险 资源风险 工程风险 投资风险 融资风险 组织管理风险 环境与社会风险 配套条件的风险 其他风险 投资项目常见的风险因素 第6页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 不确定性与风险产生的原因 主观原因 客观原因 信息的不完全性与不充分性 人的有限理性市场供求变化的影响技术变化的影响经济环境变化的影响社会、政治、法律和文化方面的影响 自然条件和资源的影响第7页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析投资者所获信息并非都是可靠或可使用的，因此对信息实行甄别非常必要。当信息由各种渠道传递到评价人员手中，要经过许多环节和许多相关人员的传递，在这个过程中，信息内容将发生“脱落现象”。根据美国学者的研究表明，如果口头传达包括20个要素的信息，并作四个阶段传递时，第一轮会脱落其中的30，至第四轮则脱落掉其中的70，由于信息的脱落，信息变得不真实而被歪曲。另外，由于 信息传递者的个人期望与语言习惯，也容易使信息内容失真（这一点，在地方争取吸引外商投资时经常发生）。第8页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析由于人的能力等主观因素的限制，再加上预测工具以及工作条件 的限制，决定了预测结果与实际情况不可避免地存在着或大或小 的偏差，即具有不确定性。第9页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 投资项目的建设和生产周期都比较长，在这个周期中，生产商 可能会急剧增加，从而使项目产品的供给大量增加。消费者的情况也有可能发生变化，如收入和偏好发生的变化。这样会使项目产品销路不畅，产品价格低迷等，以至产量和销售收入达不到预期的目标。第10页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 技术的更新有可能使现有项目的生产成本较其他项目更高，从而使得项目产品在市场竞争中处在不利的位置。评价人员不可能对未来将要发生的技术更新做出准确的预测，这也导 致了投资项目的不确定性。第11页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析国家进行宏观经济调控有可能导致项目评价中的一系列重要 参数发生变化，如价格变化、利率的变化和汇率的变化，这 些参数的变化都有可能会影响到项目的经济效益。第12页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析这种投资的软环境对投资项目效益的影响也是很大的，我国 正处于市场经济建设的初期，尤其是在加入WTO后，随着全球经济一体化进程的推进，我国的许多政策法规需要和国 际接轨，大量新法规和新规定的不断出台，使得项目的不确定性大大增加。第13页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析投资项目的建设和生产都需要一定自然条件和资源作为保障的，而自然条件和资源在项目周期中有可能要发生变化，因此在进行 评价时，必须考虑到自然条件和资源的变化对项目产生的影响。第14页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.1.2 不确定性分析与风险分析的关系 不确定性与风险的关系 不确定性存在的情况下，决策所导致结果的数目是不可知的，其概率的大小也是不可测的。风险是指事先通过预测等手段可以知道各种可能情况及其发生 的概率，因此有人将风险称为“可测定的不确定性”。第15页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析由于人们对未来事物认识的局限性，可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使得投资建设项目的实施结果可能偏离预期目标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确 定性，从而使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建设项目“有风险”。第16页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析不确定性分析与风险分析的关系 不确定性分析的内容 盈亏平衡分析 敏感性分析 第17页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析盈亏平衡分析 是通过计算项目达到盈亏平衡点时的产量或生产能力利用率，分析项目成本与收入的平衡关系，判断项目对产出品 数量变化的适应能力和抗风险能力。第18页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析敏感性分析 是通过分析不确定性因素发生增减变化，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度及临界点，找出敏感因素。但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。第19页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析风险分析的内容 风险分析 是考察一个投资项目可能的风险，对风险进行 衡量或评估，以及制定防范风险的措施。第20页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分析可以得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失的程度。不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估 计的依据。不确定性分析与风险分析的关系 第21页/共67页 13.2 盈亏平衡分析 13.2.1 盈亏平衡分析的基本原理 13.2.2 线性盈亏平衡分析 13.2.3 盈亏平衡分析的局限性第十三章 不确定性分析与风险分析第22页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.2.1 盈亏平衡分析的基本原理 盈亏平衡分析的含义 是通过计算盈亏平衡点（BEP）处的产量或生产能力利用率等，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。第23页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 盈亏平衡点是项目盈利与亏损的分界点，它标志着项目不盈不亏的生产经营临界水平，反映在一定的生产经营 水平时工程项目的收益与成本的平衡关系。第24页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析盈亏平衡分析的主要目的 通过盈亏平衡计算找出和确定一个盈亏平衡点，以及进一步突破此点后增加销售数量、增加利润 和提高盈利的可能性。盈亏平衡分析还能够有助于发现和确定企业增加盈利的潜在能力，以及各个有关因素变动对利润的影响程度。第25页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析 非线性盈亏平衡分析第26页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 盈亏平衡点的表现形式 盈亏平衡点可以用产量、产品价格、单位变动成本和年总固定成本等绝对量表示，也可以用某些相对值表示，如生产能力利用率等。在可研中常用的是以产量、生产能力利用率和销售价格表示的盈亏平衡点。第27页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 总成本费用划分 变动成本 固定成本 第28页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.2.2 线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析的假设条件 产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去；产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的 线性函数；产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性 函数；按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。所采用的数据均为正常年份的数据；第29页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 线性盈亏平衡分析图和平衡点 根据上述假设条件和有关产品成本的形态分析资料，可以形象地用图示的方法，把项目的营业收入、总成本 费用和产量三者之间的变动关系反映出来。第30页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析BEP S金额CF产量0盈亏平衡图亏损区盈利区第31页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 这是用图表的方式说明产量、成本和利润之间的制约关系，并在图表中确定盈亏平衡点。盈亏平衡图用横坐标表示产量，用纵坐标表示收入或成本金额。营业收入线与总成本线相交处即为盈亏平衡点；从盈亏平衡点划一条垂直线与横坐标相交处，即以产量表示的盈亏平衡点；从盈亏平衡点划一条线与纵坐标相交处，即以金额表示的盈亏平衡点。第32页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 线性盈亏平衡的计算 盈亏平衡产量的计算 根据前述假定条件可知：S=P Q CFV Q 上式中：S产品营业收入 C产品总成本费用 P产品单价 Q年产量 F年固定成本 V单位产品变动成本第33页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 设T为在盈亏平衡点处的单位产品的增值税和营业税金及附加。可得如下关系式：SCT Q 则：P QFV QT Q 整理，得 QBEP 以产量表示的盈亏平衡点（QBEP），表明企业不发生亏损时必须达到的最低限度的产量。FPVT第34页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 盈亏平衡生产能力利用率的计算 生产能力利用率的盈亏平衡点是指盈亏平衡时的销售量占企业正常销售量的比例。设RBEP为以生产能力利用率表示的盈亏平衡点，得：QBEPRBEPQ100第35页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 在盈亏平衡分析时，可以采取另外一种方式，即直接用正常生产年份的产量或销售量、产品销售价格、增值税、营业税金及附加、固定成本和变动成本，计算盈亏平衡点处的产量和生产能力利用率。将QBEP 两边同乘以设计生产能力，即可得出：FP-V-T第36页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 RBEP固定成本年营业收入年变动成本年增值税和营业税金及附加QBEPRBEP 设计生产能力100盈亏平衡点低，说明拟建项目生产少量产品就不亏损，同时也表明拟建项目适应市场变化的能力和抗风险能力 都比较强，获利能力也强；反之，相反。第37页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 盈亏平衡价格的计算 PBEP=FQ+V+T以销售价格表示的盈亏平衡点，表明企业 不发生亏损时必须保持的最低价格。第38页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 盈亏平衡单位产品变动成本的计算 VBEP=P-T QF以变动成本表示的盈亏平衡点，表明不发生亏损时企业允许单位变动成本增加的最大值。若单位变动成本小于VBEP，企业即可盈利，因此VBEP 使企业 生产达到保本点时的变动成本。第39页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 以产量、生产能力利用率和销售价格表示的盈亏平衡点低，说明项目生产少量产品即可不发生亏损，表示项目适应市场变化的能力、抗风险能力比较强，获利能力大。以变动成本表示的盈亏平衡点高，说明项目生产的单位变动成本的变化幅度可以很大，表示项目适应市场变化的能力、抗风险能力 比较强，获利空间比较大。第40页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 确定盈亏平衡点的决定性因素 固定成本 产品销售价格 变动成本 第41页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.2.3 盈亏平衡分析的局限性 如果假设条件与实际出入很大，分析结果很难准确 仅仅是分析价格、产量、成本等不确定因素的变化 对投资项目盈利水平的影响，却不能从分析中判断项目实际盈利能力的大小没有考虑资金的时间价值因素和项目计算期的现金流量的变化，因此，计算结果 和结论是比较 粗略的虽然能对项目的风险进行分析，但难以定量侧度风险的大小 第42页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.3 敏感性分析 13.3.1 敏感性分析的基本原理 13.3.2 单因素敏感性分析 13.3.3 敏感性分析的局限性 第43页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.3.1 敏感性分析的基本原理 敏感性分析概念 在确定性分析的基础上，进一步分析、预测项目 主要不确定因素的变化对项目基本方案的经济评价指标的影响，找出敏感因素，估计项目效益对它们 的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。也称为灵敏度分析。第44页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 敏感性分析的作用 通过敏感性分析，可以研究各种不确定因素变动对项目经济效益的影响程度，了解投资项目的风险根源和风险大小，还可筛选出若干最为敏感的因素，可以帮助决策者了解不确定因素对评价指标的影响，从而提高决策的准确性。还可以确定不确定因素在什么范围内变化能使项目的 经济效益情况最好，在什么范围内变化使项目的经济 效益最差等最乐观和最悲观的边界条件或边界数值，启发评价人员对那些敏感的因素重新进行分析研究，以提高预测的可靠性。第45页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析敏感性分析的方法 单因素敏感性分析 多因素敏感性分析 每次只改变一个因素的数值来进行分析，估算单个因素的变化对项目效益产生的影响 同时改变两个或两个以上因素进行分析，估算多因素同时发生变化的影响 第46页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.3.2 单因素敏感性分析 每次只改变一个因素的数值来进行分析，估算单个因素的变化对项目效益产生的影响 第47页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 单因素敏感性分析的步骤 敏感性分析中不确定因素的选取 敏感性分析中效益指标的选取 研究并设定不确定因素的变动范围 敏感性分析的计算指标 确定敏感性因素 提出敏感性分析的结论和建议第48页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 敏感性分析中不确定因素选取的原则 一是预计在可能的变动范围内，该因素的变动将会 极大地影响项目投资效益二是对在确定性分析中所采用的该因素数据来源 的可靠性、准确性把握不大通常从下列因素中选定：建设投资、产品价格、主要投入物价格或可变成本、生产负荷、建设工期及汇率等。第49页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 敏感性分析中效益指标的选取 最基本的分析指标是内部收益率 也可选择净现值和投资回收期等 第50页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 研究并设定不确定因素的变动范围 一般是选择不确定因素变化的百分率为5%、10、15%、20%。对于建设工期可采用延长一段时间表示 第51页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 敏感性分析的计算指标 敏感度系数 临界点 第52页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析敏感度系数也称灵敏度，是指项目评价指标变化的百分率与不确定 因素变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高SAFA/AF/FSAF评价指标A对于不确定因素F的敏感系数；F/F不确定因素F的变化率；A/A不确定因素F发生F变化率时，评价指标A的 相应变化率。SAF0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；SAF0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。SAF 较大者敏感度系数高。第53页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 临界值也称临界点，是指不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值，可采用不确定因素相对基本方案的变化率或其对应具体数值表示。当该不确定因素为费用科目时，即为其增加的百分率；当其为效益科目时，即为其降低的百分率。临界点也可用该百分率对应的具体数值表示。当不确定因素的变化超过了临界点所表示的不确定因素的极限变化时，项目将由可行变为不可行。临界点的高低与设定的基准收益率有关。在一定的基准收益率下，临界点越低，该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感 第54页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 确定敏感性因素 敏感性分析的目的就是要找出哪些不确定因素 是敏感性因素，哪些是非敏感性因素。敏感性因素的确定方法：一是求敏感度系数，也称相对测定法；二是求各个不确定因素变动的临界值，也称绝对测定法。通常是将这两种方法结合起来。第55页/共67页 第十三章 不确定性分析与风险分析提出敏感性分析的结论和建议 根据分析结果可以粗略预测项目可能的风险，为下一步风险分析打下基础。如果是对不同的投资项目进行比选，一般应选择敏感度小，承受风险能力强的项目或方案。第56页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 敏感性分析图 基本作图方法：以纵坐标表示项目的主要盈利能力指标，横坐标表示各个变量因素的变化幅度；根据敏感性分析的计算结果绘出各个变量的变化曲线，其中与横坐标相交角度较大的变化曲线所对应的因素就是敏感性因素；在坐标图上作出与主要盈利能力指标的临界曲线，求出变量因素的变化曲线与临界曲线的交点，则交点处的横坐标就表示该变量因素允许变化的最大幅度，即项目由盈到亏的极限变化值。第57页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析销售收入内部收益率经营成本建设投资财务基准折现率基本方案的内部收益率010 20 30-10-20%-30%不确定因素变化率第58页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 敏感性分析表序号调 整 项 目分 析 结 果投资额销售收入经营成本 FNPV（万元）FIRR（）Pt 第59页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.3.3 敏感性分析的局限性 它不能说明不确定因素发生变动的可能性是大还是小，也就是没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率，而这种概率是与项目的风险大小密切相关的。第60页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.4 风险分析 13.4.1 风险因素的识别 13.4.2 风险评估方法 13.4.3 风险防范对策第61页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.4.1 风险因素的识别 风险识别的原则 从基本特征入手考虑阶段性注意针对性注意相对性正确判断相关性与独立性 第62页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 风险识别方法 风险因素识别要采用分析和分解方法，把综合性的 风险分解为多层次的风险。常用的方法有：系统分解法、流程图法、头脑风暴法和情景分析法。在系统分析法中常用的方法是概率树分析法。第63页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.4.2 风险评估方法 风险等级的划分 一般风险 较大风险 严重风险 灾难性风险 第64页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 风险评估方法 简单估计法 概率树分析法第65页/共67页第十三章 不确定性分析与风险分析 13.4.3 风险防范对策 风险回避 风险控制 风险转移 风险自担第66页/共67页感谢您的观看！第67页/共67页