财务目标代理关系与财务原则.pptx
一、企业目标一、企业目标生存扩展获利第1页/共61页二、财务（管理）目标的概念二、财务（管理）目标的概念 目标目标是系统所希望达到、实现的结果。是系统所希望达到、实现的结果。财财务务（管管理理）目目标标是是企企业业理理财财活活动动期期望望实实现现的的结结果果，是是评评价价企企业业理理财财活活动动是是否否合合理理的的基本标准。基本标准。第2页/共61页三、财务目标的基本特征三、财务目标的基本特征 具有相对稳定性具有相对稳定性具有多元性具有多元性具有层次性具有层次性第3页/共61页1、具有相对稳定性具有相对稳定性 经济体制决定了企业的目标，企业的目标又决定了财务管理的目标。在一定的经济体制决定了企业的目标，企业的目标又决定了财务管理的目标。在一定的经济体制条件下，企业的目标是相对稳定的，企业财务管理的目标也是相对稳定的。经济体制条件下，企业的目标是相对稳定的，企业财务管理的目标也是相对稳定的。第4页/共61页2、具有多元性具有多元性主主导导目目标标处处于于支支配配地地位位，起起主主导导作作用用的的目标。目标。辅辅助助目目标标 处处于于被被支支配配地地位位，起起辅辅助助作作用的目标。用的目标。第5页/共61页3、具有层次性具有层次性层次性层次性是指财务管理目标是由不同层次的系列目标所组成的目标体系。是指财务管理目标是由不同层次的系列目标所组成的目标体系。财务管理目标之所以具有层次性，主要是因为财务管理的具体内容可以划分为若干层次。财务管理目标之所以具有层次性，主要是因为财务管理的具体内容可以划分为若干层次。第6页/共61页按照层次性对财务管理目标分类：按照层次性对财务管理目标分类：整整体体目目标标是是指指整整个个企企业业财财务务管管理理所所要要达达到到的的目目标标。它它决决定定着着分分部部目目标标和和具具体体目标。目标。分分部部目目标标 是是指指在在整整体体目目标标的的制制约约下下，进进行行某某一一部部分分财财务务管管理理活活动动所所要要达达到到的的目标。目标。具具体体目目标标是是指指在在整整体体目目标标和和分分部部目目标标的的制制约约下下，进进行行某某一一项项具具体体财财务务管管理理活活动所要达到的目标。动所要达到的目标。第7页/共61页二、财务管理目标（整体目标）的几种观二、财务管理目标（整体目标）的几种观点点（一）传统财务目标（一）传统财务目标1.1.总产值最大化目标总产值最大化目标2.2.利润最大化目标利润最大化目标3.EPS3.EPS最大化目标最大化目标4.4.股东财富最大化目标股东财富最大化目标第8页/共61页1.1.总产值最大化目标总产值最大化目标计划经济体制下的产物。计划经济体制下的产物。成成因因:企企业业领领导导的的升升迁迁，职职工工利利益益的的多多少少，均均取取决决于于产产值值计计划划指指标标的的完完成情况。成情况。缺陷：缺陷：只讲产值，不讲效益只讲产值，不讲效益只讲数量，不讲质量只讲数量，不讲质量只抓生产，不抓销售只抓生产，不抓销售只重投入，不重挖潜只重投入，不重挖潜第9页/共61页2.2.利润最大化目标利润最大化目标成因成因:优点优点:有有利利于于人人们们观观念念的的改改变变；有有利利于于企企业业经经济济核算核算缺点缺点:不能体现投入产出的关系。不能体现投入产出的关系。易受会计政策等人为因素影响易受会计政策等人为因素影响没有考虑货币的时间价值。没有考虑货币的时间价值。没有考虑风险因素没有考虑风险因素易导致企业行为短期化易导致企业行为短期化第10页/共61页3.3.每股收益最大化每股收益最大化 每股收益最大化是将股东的利益放到首位，把企每股收益最大化是将股东的利益放到首位，把企业的利润与股东的资本投入结合起来考虑的。但业的利润与股东的资本投入结合起来考虑的。但是，从现代企业发展看，以此作为企业财务管理是，从现代企业发展看，以此作为企业财务管理目标也并不完全适宜。这是因为：目标也并不完全适宜。这是因为：1 1每股收益最大化仍未考虑每股收益取得的时间每股收益最大化仍未考虑每股收益取得的时间性或持续时间。性或持续时间。2.2.每股收益最大化没有考虑未来收益的风险。而每股收益最大化没有考虑未来收益的风险。而未来收益的风险大小取决于多种因素的共同影响。未来收益的风险大小取决于多种因素的共同影响。3 3每股收益最大化没有考虑股利政策对股票价格每股收益最大化没有考虑股利政策对股票价格的影响。的影响。企业为了增加每股收益，就可能采取高保留盈余、企业为了增加每股收益，就可能采取高保留盈余、低股利政策或者不支付股利的政策。这不利于企低股利政策或者不支付股利的政策。这不利于企业的全面发展。业的全面发展。第11页/共61页4.4.股东财富最大化目标股东财富最大化目标定义定义通通过过财财务务上上的的合合理理经经营营，为为股股东东带带来来最最大大化化的财富。的财富。成因成因公公司司是是股股东东的的公公司司，股股东东承承担担了了企企业业全全部部的的剩剩余余风风险险，理理应应拥拥有有剩剩余余要要求求权权。企企业业财财务务管管理理更更多多的的从从股股东东的的利利益益出出发发，选选择择股股东财富最大化或股票价格最大化。东财富最大化或股票价格最大化。第12页/共61页优点优点充分考虑了货币时间价值和风险因素；充分考虑了货币时间价值和风险因素；克服了企业短期行为；克服了企业短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。目标容易量化，便于考核和奖惩。第13页/共61页缺陷缺陷只只适适应应于于上上市市公公司司，对对非非上上市市公公司司很很难难适用。适用。只只强强调调股股东东的的利利益益，而而对对其其他他利利害害关关系系人的利益重视不够。人的利益重视不够。股股票票价价格格受受多多种种因因素素的的影影响响，并并非非都都是是上上市市公公司司所所能能控控制制的的，把把不不可可控控因因素素引引入理财目标是不合理的。入理财目标是不合理的。股股东东财财富富最最大大化化未未能能消消除除因因信信息息不不对对称称所所造造成成的的经经营营者者在在其其目目标标上上的的“道道德德风风险险”和和“逆向选择逆向选择”。第14页/共61页（四）现代财务目标（四）现代财务目标企业价值最大化目标企业价值最大化目标1.1.定义定义是是指指通通过过企企业业财财务务上上的的合合理理经经营营，采采用用最最优优的的财财务务政政策策，充充分分考考虑虑货货币币时时间间价价值值和和风风险险与与报报酬酬的的关关系系，在在保保证证企企业业长长期期稳稳定定发发展展的的基基础础上上，使使企企业业总总价价值值达达到最大。到最大。2.2.基本思想基本思想就就是是把把企企业业长长期期发发展展放放在在首首位位，强强调调在在企企业业的的价价值值增增长长中中应应满满足足企企业业各各个个利利害害关系人的利益。关系人的利益。第15页/共61页3.3.影响财务目标的相关利益集团影响财务目标的相关利益集团 企业所有者权益集团企业所有者权益集团 企业债权人利益集团企业债权人利益集团企业员工企业员工(包括一般职员与管理者包括一般职员与管理者)利益集团利益集团 政府利益集团政府利益集团 企业财务目标的确定应当是各相关利益集团利益的集中体现。企业财务目标的确定应当是各相关利益集团利益的集中体现。第16页/共61页4.4.财务目标的合理选择财务目标的合理选择 企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时间价值、风险与报酬均衡观念，以企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。间价值、风险与报酬均衡观念，以企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。简单讲简单讲,企业价值最大化是指企业预期的未来现金流量现值最大化。这一概念的企业价值最大化是指企业预期的未来现金流量现值最大化。这一概念的核心是将企业可持续发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。其核心是将企业可持续发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。其涵义包括：涵义包括：第17页/共61页1 1强调资源的有效利用，提高资本使用效率；强调资源的有效利用，提高资本使用效率；2 2树立风险与报酬均衡理念，将风险限制在树立风险与报酬均衡理念，将风险限制在企业可以承担的范围之内；企业可以承担的范围之内；3 3协调股东之间的利益关系，努力培养稳定协调股东之间的利益关系，努力培养稳定性股东；性股东；4 4以和谐为基础，关心企业员工利益；以和谐为基础，关心企业员工利益；5 5加强与债权人的沟通，培养可靠的资金供加强与债权人的沟通，培养可靠的资金供应者；应者；6 6客户利益至上，注重客户价值，不断开发客户利益至上，注重客户价值，不断开发新产品来满足顾客的要求，保持销售收入的持新产品来满足顾客的要求，保持销售收入的持续、稳定增长；续、稳定增长；7 7重视诚信建设，维护企业信誉，关注企业重视诚信建设，维护企业信誉，关注企业形象。形象。第18页/共61页基本内容基本内容1.1.强调风险和报酬的均衡，将风险限制在企业可承担的范围内。强调风险和报酬的均衡，将风险限制在企业可承担的范围内。2.2.创造企业与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东。创造企业与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东。3.3.关心职工利益，创造优美和谐的工作环境。关心职工利益，创造优美和谐的工作环境。4.4.加强与债权人联系，培养可靠的资金供应者加强与债权人联系，培养可靠的资金供应者5.5.加强与客户的联系，培养稳定的客户加强与客户的联系，培养稳定的客户6.6.讲求企业信誉，注重企业形象讲求企业信誉，注重企业形象7.7.关心政府政策变化，努力参与政府政策制定，争取出台对自己有利的政策。关心政府政策变化，努力参与政府政策制定，争取出台对自己有利的政策。第19页/共61页企业价值最大化目标的优点企业价值最大化目标的优点1.1.克服了股东财富最大化的缺陷克服了股东财富最大化的缺陷2.2.充充分分考考虑虑与与企企业业有有契契约约关关系系的的各各个个利利害害关关系人的利益协调。系人的利益协调。3.3.充分考虑企业应承担的社会责任。充分考虑企业应承担的社会责任。4.4.更更符符合合我我国国的的国国情情，即即强强调调职职工工的的利利益益和和权权利利；强强调调社社会会财财富富的的积积累累；强强调调各各方方的的利利益协调；强调实现共同发展和共同富裕。益协调；强调实现共同发展和共同富裕。第20页/共61页三、财务管理的分部目标三、财务管理的分部目标企业筹资管理目标企业筹资管理目标在在满满足足生生产产经经营营需需要要的的情情况况下下，不不断断降降低低资金成本和财务风险资金成本和财务风险 。企业投资管理目标企业投资管理目标认认真真进进行行投投资资项项目目的的可可行行性性研研究究，力力求求提提高投资报酬，降低投资风险。高投资报酬，降低投资风险。第21页/共61页企业营运资金管理目标企业营运资金管理目标合合理理使使用用资资金金，加加速速资资金金周周转转，不不断断提提高高自自己的利用效果。己的利用效果。企业利润分配管理目标企业利润分配管理目标采采取取各各种种措措施施，努努力力提提高高企企业业利利润润水水平平，合合理分配企业利润。理分配企业利润。第22页/共61页第二节第二节 代理关系代理关系一、企业财务契约一、企业财务契约企业实际上是一个契约的集合体，我们把企业与其利益关系人之间的经济利益关系视为财务契约。图企业实际上是一个契约的集合体，我们把企业与其利益关系人之间的经济利益关系视为财务契约。图2-12-1列示了企业与其主要的利益关系人列示了企业与其主要的利益关系人,他们与企业均订有契约。他们与企业均订有契约。第23页/共61页二、代理关系二、代理关系(一一)代理关系的含义代理关系的含义 1 1代代理理一一个个或或多多个个人人（即即委委托托人人）雇雇用用其其他他人人（即即代代理理人人）完完成成某某些些服服务务并并赋赋予予后后者以决策权利的行为。者以决策权利的行为。2 2代理关系代理关系 委托人与受托人之间的关系。委托人与受托人之间的关系。3 3代理冲突代理冲突委托人与受托人之间因其目标不一致而发生的矛盾。委托人与受托人之间因其目标不一致而发生的矛盾。第24页/共61页（二）股东与管理者（经营者）之间的冲突与（二）股东与管理者（经营者）之间的冲突与协调协调1 1二者基本目标是一致的，但具体目标不一致二者基本目标是一致的，但具体目标不一致w股东的目标是使企业财富最大化，并千方百股东的目标是使企业财富最大化，并千方百计要求管理者以最大的努力去完成这一目标。计要求管理者以最大的努力去完成这一目标。w管理者也是最大效用的追求者，其具体行为管理者也是最大效用的追求者，其具体行为目标与委托人不一致。目标与委托人不一致。第25页/共61页w管理者的具体目标是：管理者的具体目标是：w报酬。包括物质和非物质的，如工资、奖报酬。包括物质和非物质的，如工资、奖金、提高荣誉和社会地位等金、提高荣誉和社会地位等w增加空闲时间。包括较少的工作时间、工增加空闲时间。包括较少的工作时间、工作时间里的空闲和有效工作时间中较小的劳动作时间里的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度。强度。w避免风险。管理者努力工作可能得不到应避免风险。管理者努力工作可能得不到应有的报酬，其行为与结果之间有不确定性，他有的报酬，其行为与结果之间有不确定性，他们总是力图避免这种风险。们总是力图避免这种风险。第26页/共61页2 2 代理冲突的表现：代理冲突的表现：道道德德风风险险。管管理理者者为为了了实实现现自自己己的的目目标标，而而不不是是尽尽最最大大努努力力去去实实现现企企业业财财务务管管理理的的目目标标。他他们们不不做做错错事事，只只是是不不十十分分卖卖力力，借借以以增增加加自自己己的的空空闲闲时时间间。这这样样做做，不不构构成成法法律律和和行行政政责责任任，只只是是道道德德问问题题，股股东东很很难难追追究究其责任。其责任。逆向思维。管理者为了实现自己的目标，逆向思维。管理者为了实现自己的目标，背离股东的目标。如装修豪华的办公室、买背离股东的目标。如装修豪华的办公室、买高档汽车等使股东受损，从中渔利。高档汽车等使股东受损，从中渔利。第27页/共61页3 3 代理冲突的协调代理冲突的协调 监监督督。股股东东获获取取更更多多的的信信息息，对对管管理理者者进进行行监监督督。监监督督可可以以减减少少管管理理者者违违背背股股东东意意愿愿的的行行为，但不能解决其全部问题。为，但不能解决其全部问题。激激励励。可可以以减减少少管管理理者者违违背背股股东东意意愿愿的的行行为，但不能解决其全部问题。为，但不能解决其全部问题。通通常常，股股东东同同时时采采用用上上述述两两种种办办法法，在在监监督督成成本本、激激励励成成本本和和偏偏离离股股东东目目标标的的损损失失之之间间进进行行权权衡衡，力力求求找找出出使使三三者者之之和和达达到到最最小小的的最最佳佳解解决决办法。办法。第28页/共61页（三）股东和债权人之间的冲突与协调（三）股东和债权人之间的冲突与协调1 1具体目标不一致具体目标不一致债权人的目标是到期还本付息。债权人的目标是到期还本付息。股东的目的是举债扩大经营，投入有风险的股东的目的是举债扩大经营，投入有风险的项目，使旧债券的价值降低，使旧债权人受项目，使旧债券的价值降低，使旧债权人受损。损。第29页/共61页2.2.代理冲突表现代理冲突表现擅自投资比债权人预期风险高的项目。其超擅自投资比债权人预期风险高的项目。其超额利润肯定拿不到，若发生损失却可能要分担。额利润肯定拿不到，若发生损失却可能要分担。未经债权人同意迫使管理者发行新债未经债权人同意迫使管理者发行新债 其常用方式有：其常用方式有：(1)(1)进行投机活动进行投机活动 (2)(2)提高财务杠杆比率提高财务杠杆比率 (3)(3)增加股利支付增加股利支付 第30页/共61页3 3代理冲突的协调代理冲突的协调债权人为了防止其自身利益受到侵害，就会在向企业债权人为了防止其自身利益受到侵害，就会在向企业发放贷款时采取一系列防护性措施。发放贷款时采取一系列防护性措施。(1)(1)寻求立法保护，企业破产时优先接管分配剩寻求立法保护，企业破产时优先接管分配剩余财产；余财产；(2)(2)在借款契约中加入各种限制性条款在借款契约中加入各种限制性条款(如规定资如规定资金用途金用途)，以保护自己的合法利益；，以保护自己的合法利益；(3)(3)如果债权人认为企业确有剥夺其财富以扩大如果债权人认为企业确有剥夺其财富以扩大股东股东(所有者所有者)财富的意图时，就应拒绝进一步合作，财富的意图时，就应拒绝进一步合作，不再向企业提供新的借款，或者提前收回贷款，或者不再向企业提供新的借款，或者提前收回贷款，或者向企业要求高于正常水平的报酬率，以作为其财富可向企业要求高于正常水平的报酬率，以作为其财富可能被剥夺的补偿。能被剥夺的补偿。第31页/共61页(四四)企业财务与金融市场之间的关系企业财务与金融市场之间的关系1.1.企业财务与金融市场关系评述企业财务与金融市场关系评述 以企业价值最大化为财务目标的缺点在于它们以企业价值最大化为财务目标的缺点在于它们受金融市场的影响。当金融市场有效，并能利受金融市场的影响。当金融市场有效，并能利用可得信息对风险和未来的现金流量进行衡量用可得信息对风险和未来的现金流量进行衡量和无偏估计时，市场价格反映实际价值，在这和无偏估计时，市场价格反映实际价值，在这种情形下，度量者和被度量者都会认为市场价种情形下，度量者和被度量者都会认为市场价格是判断成功与失败的恰当机制。但是，有两格是判断成功与失败的恰当机制。但是，有两种情形使人们难以接受市场价格度量标准。第种情形使人们难以接受市场价格度量标准。第一，信息是市场有效的润滑剂，但是当信息被一，信息是市场有效的润滑剂，但是当信息被隐藏、延误时，即使在有效市场中，市场价格隐藏、延误时，即使在有效市场中，市场价格也会偏离实际价值。第二，许多人认为市场是也会偏离实际价值。第二，许多人认为市场是无效的，即使在信息可以免费取得的情形下，无效的，即使在信息可以免费取得的情形下，仍然认为市场是无效的。仍然认为市场是无效的。第32页/共61页(1)信息问题。市场价格基于企业公共信息和私人信息(2)公共信息和私人信息。公共信息是指投资大众都可以获得的任何信息，而私人信息是指仅有少许投资者或企业当局内部人知晓的信息。企业可能采取以下手段来影响企业价值的衡量：第一，压制信息 第二，延缓信息 第三，误导信息 第33页/共61页2企业财务与金融市场关系协调 企业向金融市场发送的信息是带有“噪音”的，有时甚至是误导性的。金融市场形成的价格通常是有偏差的，部分原因是市场的无效，部分原因是信息的错误。对这些问题至今仍然没有简单快捷而又确切的解决方法。然而，从长期来看，可以采取某些改善信息质量和减少价格与价值偏离程度的行动。(1)改善信息质量(2)改善市场效率 第34页/共61页(五)企业财务与社会公众之间的关系企业价值最大化或股东财富最大化财务目标含有这样一个假设，即企业带来的社会副作用是微小到可以忽略不计或者可以通过定价向企业收取一定的补偿费用。但在许多情形下，这种假设并不合理。有时社会成本是巨大的。决策者明知会带来巨大社会成本，但仍然视而不见，继续执行企业价值最大化或股东财富最大化的决策，这便引起了要求经理在自己的工作职责和更广泛的社会效益之间做出选择的两难问题的争议。企业在决策时不能忽略社会成本,而应当服从国家的法律和社会道德,尽量减少社会成本或使社会成本最小,以便在社会公众中树立良好的企业形象。第35页/共61页第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 理财主体 自主理财 持续经营 理财分期 有效市场 市场公平 资金增值 风险报酬均衡 理性理财 资金再投资基 本 假 设派 生 假 设第36页/共61页一、财务管理基本假设特点 1具有相对稳定性具有相对稳定性 2 2具有完整的系统性具有完整的系统性 3 3具有科学的实践性具有科学的实践性 4 4具有高度概括性具有高度概括性 5 5是建立财务管理理论体系的基本前提是建立财务管理理论体系的基本前提 6 6是企业财务管理实践活动的出发点是企业财务管理实践活动的出发点第37页/共61页 二、财务管理假设内容（一）理财主体假设理财主体假设（二）（二）持续经营持续经营(含分期含分期)假设假设（三）有效市场假设（三）有效市场假设（四）资金增值假设（四）资金增值假设（五）理性理财假设（五）理性理财假设第38页/共61页（一）理财主体假设（一）理财主体假设第一第一.理财主体特征理财主体特征(1)(1)具备行为能力，包括从事理财活动的能力和承担理财结果的能力。具备行为能力，包括从事理财活动的能力和承担理财结果的能力。(2)(2)具有相应的理财权。具有相应的理财权。(3)(3)承担一定的责任。承担一定的责任。(4)(4)有明确的目标。有明确的目标。(5)(5)是真实的利益主体。是真实的利益主体。第39页/共61页第二第二.财务主体与会计主体、法律主体的区别财务主体与会计主体、法律主体的区别(1)(1)财务主体与会计主体财务主体与会计主体 二二者者的的根根本本区区别别就就在在于于是是否否存存在在着着资资本本（本本金金）的的运运动动及及增增值值活活动动。如如有有，则则既是会计主体又是财务主体，否则只是会计主体。既是会计主体又是财务主体，否则只是会计主体。(2)(2)财务主体与法律主体财务主体与法律主体 财财务务主主体体不不一一定定是是法法律律主主体体。法法律律主主体体和和财财务务主主体体的的区区分分，最最重重要要的的是是对对二二者者独独立性的理解，一个是法律地位的独立，一个是经济活动的权力独立。立性的理解，一个是法律地位的独立，一个是经济活动的权力独立。第40页/共61页（二）（二）持续经营持续经营(含分期含分期)假设假设(1)(1)财务主体将按照现在的经济组织形式长期地存在下去，预见将来不会破产清算；财务主体将按照现在的经济组织形式长期地存在下去，预见将来不会破产清算；(2)(2)财务主体存续期内其经营活动连续不断地进行；财务主体存续期内其经营活动连续不断地进行；(3)(3)财务主体的财务活动伴随着其经营活动连续不断地发生；财务主体的财务活动伴随着其经营活动连续不断地发生；(4)(4)财务管理将主体连续不断的财务活动按管理要求划分为若干连续的财务期间。财务管理将主体连续不断的财务活动按管理要求划分为若干连续的财务期间。第41页/共61页（三）有效市场假设（三）有效市场假设有有效效市市场场假假设设是是指指财财务务管管理理所所依依据据的的资资金金市市场场是是健健全全和和有有效效的的。最最初初提提出出有有效效市市场场假假设设的的是是美美国国财财务务管管理理学学者者法法马马(Fama)Fama)。法法马马在在19651965年年和和19701970年年各各发发表表一一篇篇文文章章，将将有有效效市场划分为三类：市场划分为三类：(1)(1)弱式有效市场。弱式有效市场。(2)(2)次强式有效市场。次强式有效市场。(3)(3)强式有效市场。强式有效市场。第42页/共61页（四）资金增值假设（四）资金增值假设1.1.投入企业的资金其价值不断增加投入企业的资金其价值不断增加2.2.投资报酬与风险均衡投资报酬与风险均衡第43页/共61页（五）理性理财假设（五）理性理财假设1.1.财务人员理财行为是理性的财务人员理财行为是理性的2.2.财务活动具有一定的目标财务活动具有一定的目标3.3.理财活动是一选优过程理财活动是一选优过程4.4.资金使用具有时间价值资金使用具有时间价值 第44页/共61页第四节第四节 财务管理原则财务管理原则一、公司财务原则的基本特征一、公司财务原则的基本特征1.1.财务原则是财务假设、概念和原理的推论财务原则是财务假设、概念和原理的推论2.2.财务原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受财务原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受3.3.财务原则是财务交易和财务决策的基础财务原则是财务交易和财务决策的基础4.4.财务原则为解决新的问题提供指引财务原则为解决新的问题提供指引5.5.财务原则不一定在任何情况下都绝对正确财务原则不一定在任何情况下都绝对正确第45页/共61页二、财务原则的基本内容二、财务原则的基本内容第一层：竞争环境原则竞争环境原则 自利原则双方交易原则 信号传递原则 引导原则第一层：第一层：竞争环境原则竞争环境原则第46页/共61页.自利原则：人们按照自己的财务自利原则：人们按照自己的财务利益做事利益做事第一、经济人假设的结果；第二、自利原则在企业中的应用体现在：）委托代理理论 ）机会成本概念第47页/共61页.双方交易原则双方交易原则:每项财务交易至少存在两每项财务交易至少存在两方方第第一一、建建立立交交易易由由双双方方参参与与，且且交交易易是是“零零和和博博弈弈”、对对双双方方均有利均有利第二、交易时不要认为第二、交易时不要认为“我总是对的我总是对的”第三、考虑税收影响（利息抵税作用）第三、考虑税收影响（利息抵税作用）第48页/共61页、信号传递原则、信号传递原则:行动传递信息行动传递信息第一、根据信号变化判断其收益状况第一、根据信号变化判断其收益状况第二、考虑交易所带来的信息效应第二、考虑交易所带来的信息效应第49页/共61页、引导原则、引导原则:当所有方法都失败时当所有方法都失败时,寻求其他的解决途径寻求其他的解决途径第一、不要将其混同于”跟风“第二、引导原则是行动传递信号在财务中的运用第三、行业标准与”自由跟庄“是引导原则的具体应用第50页/共61页第二层：价值创造与经济效率原则第二层：价值创造与经济效率原则：有价值创意原则比较优势原则 期权原则 净增效益原则 第二层价值创造与第二层价值创造与经济效率原则经济效率原则第51页/共61页、有价值的创意原则：有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬）创新优势：经营独特与成本领先）实践应用：主要用于实物投资和营销活动第52页/共61页、比较优势原则、比较优势原则专长能创造价值专长能创造价值1 1）每个人应做他能做得最好的事情（经济效率)2 2）比较优势是对外贸易的基础（优势互补）第53页/共61页.期权原则期权原则期权是有价值的期权是有价值的）期权是做某种事情的权利，无任何义务）期权是做某种事情的权利，无任何义务）期权不会产生负价值）期权不会产生负价值）大多资产都）大多资产都 包含包含“隐含隐含”期权期权第54页/共61页、净增效益原则、净增效益原则财务决策建立在净增效益基础上财务决策建立在净增效益基础上）净增效益指采取特定方案比不采取增加的效益（差量）净增效益指采取特定方案比不采取增加的效益（差量）财务决策中，净增效益表现为现金流量）财务决策中，净增效益表现为现金流量）注意沉没成本对净增效益的影响）注意沉没成本对净增效益的影响第55页/共61页第三层：财务交易原则第三层：财务交易原则 风险报酬均衡原则投资分散 资本市场 化原则 有效原则 货币时间价值原则第三层财务交易第三层财务交易原则原则第56页/共61页、风险报酬均衡原则、风险报酬均衡原则二者对等）风险反感导致人们倾向于高报酬低风险）风险反感导致人们倾向于高报酬低风险）市场竞争产生风险与报酬均衡）市场竞争产生风险与报酬均衡第57页/共61页、投资分散化原则、投资分散化原则分散利于降低投资风险第58页/共61页、资本市场有效原则：资本市场能迅、资本市场有效原则：资本市场能迅速反映所有信息速反映所有信息）有效资本市场：强式、半强式、弱式）有效资本市场：强式、半强式、弱式）资本市场效率取决于信息反应在资产价格上的速度）资本市场效率取决于信息反应在资产价格上的速度）套利机会导致价格反映资产的价值）套利机会导致价格反映资产的价值第59页/共61页、货币时间价值原则、货币时间价值原则第60页/共61页感谢您的观看！第61页/共61页
