宏观14产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡类型型NI 决定模型决定模型(简单的的凯恩斯模型恩斯模型)IS-LM模型模型(调整的整的凯恩斯模型恩斯模型)对象象产品市品市场均衡均衡产品市品市场货币市市场假假设投投资、价格不、价格不变，不考不考虑货币因素因素价格不价格不变，考考虑货币因素因素研究研究内容内容从从总支出角度分析支出角度分析从国民收入与利率关从国民收入与利率关系的角度分析系的角度分析坐坐标轴横横轴：国民收入：国民收入(NI)纵轴:总支出（支出（AE）横横轴：国民收入：国民收入(Y)纵轴:利率（利率（r）1简简简简单单单单国国国国民民民民收收收收入入入入决决决决定定定定模模模模型型型型将将将将投投投投资资资资简简简简单单单单地地地地设设设设定定定定为为为为外外外外生生生生变变变变量量量量，此此此此处处处处我我我我们们们们进进进进一一一一步步步步认认认认为为为为投投投投资资资资是是是是利利利利率率率率的的的的函函函函数数数数，这这这这样样样样，我们就增加了一个变量，增加了一个市场我们就增加了一个变量，增加了一个市场我们就增加了一个变量，增加了一个市场我们就增加了一个变量，增加了一个市场 核心内容：国核心内容：国核心内容：国核心内容：国民收入（民收入（民收入（民收入（y y）与利率（）与利率（）与利率（）与利率（r r）之间的关系）之间的关系）之间的关系）之间的关系l l（1）投资的决定）投资的决定l l（2）IS 曲线曲线l l（3）利率的决定）利率的决定l l（4）LM 曲线曲线（5）IS-LM 分析分析（6）凯恩斯的基本）凯恩斯的基本理论框架理论框架23-1 投资的决定投资的决定宏观经济中的投资宏观经济中的投资l l投资波动可以解释投资波动可以解释经济波动经济波动的大部分原因的大部分原因l l投资决定了物质资本存量增长的速率，从投资决定了物质资本存量增长的速率，从而决定经济的而决定经济的长期增长长期增长与生产率的提高与生产率的提高l l影响投资的因素影响投资的因素：实际利率水平、预期收：实际利率水平、预期收益和投资风险、股票价格等。益和投资风险、股票价格等。3投资与经济增长投资与经济增长GDP增长率资本形成率4凯凯恩恩斯斯认认为为，是是否否要要对对新新的的实实物物资资本本（如如机机器器、设设备备、厂厂房房、仓仓库库等等）进进行行投投资资，取取决决于于这这些些新新投投资资的的预预期期利利润润率率与与为为购购买买这这些些资资产产而而必必须须借借入入的的款款项项（借借款款筹筹资资的的方方式式是多种多样的）是多种多样的）所要求的利率所要求的利率的比较。的比较。问题问题：厂商为什么会进行投资厂商为什么会进行投资？一、投资与利率一、投资与利率5投资是投资是利率利率的减函数。的减函数。投资函数：投资函数：线性投资函数：线性投资函数：投资函数投资函数自主投资自主投资自主投资自主投资利率对投资需求利率对投资需求利率对投资需求利率对投资需求的影响系数的影响系数的影响系数的影响系数对对于于贷贷款款投投资资来来说说，利利息息是是投投资资的的成成本本；对对于于自自有有资资金金投投资资，投投资资者者会会把把利利息息看看成成是是投资的机会成本。投资的机会成本。实际利率，等于名义利实际利率，等于名义利率减去通货膨胀率率减去通货膨胀率指由人口、技术、资源、政府政策指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资等外生因素的变动所引起的投资6ir投资曲线也称投资曲线也称投资曲线也称投资曲线也称投资投资投资投资的边际效率的边际效率的边际效率的边际效率（MEIMEI）曲线曲线曲线曲线至此，IS曲线方程已经可以推导，后面的内容是研究投资曲线背后的影响因素7两部门经济两部门经济IS曲线曲线表达式表达式国民收入国民收入决定公式决定公式附录：附录：两部门及多部门经济两部门及多部门经济IS曲线表达式曲线表达式8三部门经济三部门经济（定量税）（定量税）IS曲线表达曲线表达式式国民收入决国民收入决定公式定公式9三部门经济三部门经济IS曲线的表达（曲线的表达（定量税定量税）10三部门经济三部门经济（比例税）（比例税）IS曲线表达曲线表达式式国民收入决国民收入决定公式定公式11三部门经济三部门经济IS曲线的表达（曲线的表达（比例税比例税）ZZ税率税率税率税率，分析类似于，分析类似于，分析类似于，分析类似于，但二者对国民收，但二者对国民收，但二者对国民收，但二者对国民收入的影响方向相反：入的影响方向相反：入的影响方向相反：入的影响方向相反：越小，越小，IS曲线越平曲线越平缓，当税率变动引起缓，当税率变动引起投资变动时，会导致投资变动时，会导致国民收入较大幅度的国民收入较大幅度的变动。变动。西方学者认为西方学者认为西方学者认为西方学者认为，和和是相对稳定的，而是相对稳定的，而投投资对利率的敏感性资对利率的敏感性d是影响是影响IS曲线的主要曲线的主要原因。原因。12三部门经济三部门经济（复杂税）（复杂税）IS曲线表达曲线表达式式国民收入决国民收入决定公式定公式13四部门经济四部门经济（定量税）（定量税）IS曲线曲线表达式表达式国民收入国民收入决定公式决定公式14四部门经济四部门经济（复杂税）（复杂税）IS曲线曲线表达式表达式国民收入国民收入决定公式决定公式15凯凯恩恩斯斯提提出出资资本本边边际际效效率率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）的概念。）的概念。按按照照凯凯恩恩斯斯的的定定义义，资资本本边边际际效效率率是是一一种种贴贴现现率率，这这种种贴贴现现率率正正好好使使一一项项资资本本物物品品的的使使用用期期内内各各预预期期收收益益的的现现值值之之和和等等于于这这项项资本品的供给价格（重置资本）。资本品的供给价格（重置资本）。二、资本边际效率二、资本边际效率16贴现率贴现率、本金本金、现值现值n现值现值：未来的一笔现金在今天的价值。未来的一笔现金在今天的价值。n贴现贴现（折现）：未来值转换成现值的过程。（折现）：未来值转换成现值的过程。n贴现率贴现率：贴现过程中使用的利率：贴现过程中使用的利率r 就称作贴现率。就称作贴现率。n已知利率已知利率r与与n年后的本利和，求本金年后的本利和，求本金 即：求即：求n年后本利和的现值。年后本利和的现值。未来值：未来值：未来值：未来值：R1=R0(1+r)现值：现值：现值：现值：R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2 R0=R2/(1+r)2 Rn=R0(1+r)n R0=Rn/(1+r)n17贴现率贴现率、本金本金与现值现值资资本本的的边边际际效效率率（MEC)表表明明一一个个投投资资项项目目的的收收益益至至少少应应当当按按照照何何种种比比例例增增长长才才能能达达到预期收益，也代表投资项目的预期利润率到预期收益，也代表投资项目的预期利润率第第 n 年后年后Rn的的现值现值：第第 n 年的年的本利和本利和：18三小孩三小孩“比富比富”l如果利率为如果利率为5%，三个小孩谁更富三个小孩谁更富？l甲甲：5年前年前 8万万 l乙乙：现在现在 10万万l丙丙：5年后年后 12万万 甲：甲：8万元万元5年后的年后的本本利利和和=8(1+5%)5=81.276=10.21万万l乙：乙：现在现在 10万万l丙丙：5年年后后的的12万万折折成成 现现 值值 =12(1+5%)5=9.40万万 如果有通胀，则应先扣除通胀影响后，再贴如果有通胀，则应先扣除通胀影响后，再贴如果有通胀，则应先扣除通胀影响后，再贴如果有通胀，则应先扣除通胀影响后，再贴现；或直接按名义利率贴现。现；或直接按名义利率贴现。现；或直接按名义利率贴现。现；或直接按名义利率贴现。教材教材教材教材514514页第页第页第页第2 2、3 3题题题题19RR1R2R3R4RnRn-1J问题问题：如果资本物品供给价格上涨呢？：如果资本物品供给价格上涨呢？20O资本边际资本边际效率效率r（%）i（万元）10864100 150300400三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线21irMECMEC资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线投投投投资资资资量量量量与与与与利利利利息息息息率率率率之之之之间间间间存存存存在在在在着着着着反反反反方方方方向向向向变变变变动动动动关关关关系系系系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。凯恩斯第二定律凯恩斯第二定律凯恩斯第二定律凯恩斯第二定律：资本边际效率递减。资本边际效率递减。资本边际效率递减。资本边际效率递减。O22四、投资边际效率（四、投资边际效率（MEI）曲线）曲线Marginal Efficiency of Investment当当利利率率下下降降时时，如如果果每每个个企企业业都都增增加加投投资，则资本品的价格（资，则资本品的价格（？）会上涨；）会上涨；资资本本品品价价格格的的上上涨涨会会使使得得相相同同的的预预期期收收益条件下的贴现率缩小。益条件下的贴现率缩小。被被缩缩小小的的贴贴现现率率（r）的的数数值值被被称称为为是是投资的边际效率投资的边际效率。它小于。它小于资本的边际效率资本的边际效率。23irMECMECMEIMEI（1 1）二者均表示出）二者均表示出）二者均表示出）二者均表示出 r r、i i 之间的反向变动关系；之间的反向变动关系；之间的反向变动关系；之间的反向变动关系；（2 2）MEI MEI 曲线更加陡峭；曲线更加陡峭；曲线更加陡峭；曲线更加陡峭；（3 3）MEIMEI：利率变动对投资量变动的影响较小；：利率变动对投资量变动的影响较小；：利率变动对投资量变动的影响较小；：利率变动对投资量变动的影响较小；（4 4）MEI MEI 更精确地更精确地更精确地更精确地表示了利率与投资量的关系；表示了利率与投资量的关系；表示了利率与投资量的关系；表示了利率与投资量的关系；（5 5）投资需求曲线投资需求曲线投资需求曲线投资需求曲线即即即即 MEI MEI 曲线。曲线。曲线。曲线。r1r2r2r124五、预期收益对投资的影响五、预期收益对投资的影响l l对投资项目产出的需求预期；对投资项目产出的需求预期；对投资项目产出的需求预期；对投资项目产出的需求预期；l l产品成本产品成本产品成本产品成本(成本，替代）；成本，替代）；成本，替代）；成本，替代）；l l国家的投资政策，如投资税抵免。国家的投资政策，如投资税抵免。国家的投资政策，如投资税抵免。国家的投资政策，如投资税抵免。25l如果对这项投资产出的预期看好，投资就如果对这项投资产出的预期看好，投资就会扩大，再加上投资乘数效应，就会引起会扩大，再加上投资乘数效应，就会引起经济加速扩张；经济加速扩张；l如果对这项投资产出的需求预期看跌，则如果对这项投资产出的需求预期看跌，则会减少投资，再加上投资乘数效应，就引会减少投资，再加上投资乘数效应，就引起经济加速收缩；起经济加速收缩；l就带来了经济周期性的波动，详细分析将就带来了经济周期性的波动，详细分析将在经济周期理论部分展开在经济周期理论部分展开。1、对投资项目产出的需求预期、对投资项目产出的需求预期 262、产品成本、产品成本l l产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求l l但但但但由于工资上升存在收入效应和替代效应由于工资上升存在收入效应和替代效应由于工资上升存在收入效应和替代效应由于工资上升存在收入效应和替代效应，收入效应指，收入效应指，收入效应指，收入效应指工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。l l工资上涨对投资的影响是不确定的工资上涨对投资的影响是不确定的工资上涨对投资的影响是不确定的工资上涨对投资的影响是不确定的。l l大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。273、投资税抵免、投资税抵免l l投资税抵免是一种政策，即政府规定，投投资税抵免是一种政策，即政府规定，投资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。投资总值的一定百分比。l l在政策期限内这种抵免会大幅度增加投资在政策期限内这种抵免会大幅度增加投资需求，但过了政策期限，投资需求可能反需求，但过了政策期限，投资需求可能反而下降。而下降。28六、风险对投资的影响六、风险对投资的影响投资与收益在时间上不一致；投资与收益在时间上不一致；投资与收益在时间上不一致；投资与收益在时间上不一致；投资有风险，高收益伴随着高风险；投资有风险，高收益伴随着高风险；投资有风险，高收益伴随着高风险；投资有风险，高收益伴随着高风险；一一一一般般般般而而而而言言言言，繁繁繁繁荣荣荣荣时时时时，企企企企业业业业对对对对未未未未来来来来看看看看好好好好，会会会会认认认认为为为为投投投投资资资资风风风风险险险险较较较较小小小小；而而而而经经经经济济济济呈呈呈呈下下下下降降降降趋趋趋趋势势势势时时时时，企企企企业业业业对对对对未未未未来来来来看看看看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。法会悲观，从而会感觉投资风险较大。法会悲观，从而会感觉投资风险较大。法会悲观，从而会感觉投资风险较大。凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯认认认认为为为为投投投投资资资资需需需需求求求求与与与与投投投投资资资资者者者者的的的的乐乐乐乐观观观观和和和和悲悲悲悲观观观观情情情情绪绪绪绪大大大大有有有有关关关关系系系系，亦亦亦亦即即即即指指指指投投投投资资资资需需需需求求求求会会会会随随随随人人人人们们们们承承承承担担担担风风风风险险险险的的的的意意意意愿和能力变化而变化。愿和能力变化而变化。愿和能力变化而变化。愿和能力变化而变化。29七、托宾的七、托宾的 q 学说学说 James TobinJames Tobinl l詹姆斯詹姆斯.托宾托宾Jamas Tobin（1918-2002）美国著）美国著名经济学家。名经济学家。1981年，因年，因“对金融市场及其支出决策、对金融市场及其支出决策、就业、生产和物价的关系进就业、生产和物价的关系进行的分析行的分析”而荣获诺贝尔经而荣获诺贝尔经济学奖，二战后发展起来的济学奖，二战后发展起来的美国新凯恩斯主义的代表人美国新凯恩斯主义的代表人物之一，被人们认为是物之一，被人们认为是“绝绝对的凯恩斯派对的凯恩斯派”。30q 学说学说l l核心观点：核心观点：核心观点：核心观点：股票价格影响企业投资。股票价格影响企业投资。股票价格影响企业投资。股票价格影响企业投资。l l衡量企业进行新投资的标准：衡量企业进行新投资的标准：衡量企业进行新投资的标准：衡量企业进行新投资的标准：q q值值值值l lq q值值值值=企业的市场价值（企业的股票的市场价企业的市场价值（企业的股票的市场价企业的市场价值（企业的股票的市场价企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。成本）之比。成本）之比。成本）之比。如果如果q1时，说明新建企业比买旧企业便时，说明新建企业比买旧企业便宜，宜，会有新的投资会有新的投资，这就是所谓的托宾的，这就是所谓的托宾的“q说说”。31一、一、IS IS曲线的推导曲线的推导 IS曲线曲线：产品市场均衡条件下国民收：产品市场均衡条件下国民收入与利率之间的关系曲线。入与利率之间的关系曲线。推导方法推导方法 代数法代数法 几何法几何法32 IS 曲线曲线32代数方法代数方法（两部门经济两部门经济）结结果果：收收入入与与利利率反向变动率反向变动思思考考：三三部部门门时时的情况如何？的情况如何？33ryy2IS曲线曲线r2Or1y1ry0350013000225003200041500510006500y3r334y ysiy yi储蓄函数储蓄函数储蓄函数储蓄函数产品市场均衡产品市场均衡产品市场均衡产品市场均衡ISIS曲线曲线曲线曲线投资函数投资函数投资函数投资函数srr几何法几何法几何法几何法：投资与储蓄相等的四象限法投资与储蓄相等的四象限法投资与储蓄相等的四象限法投资与储蓄相等的四象限法35含含义义：产产品品市市场场均均衡衡（投投资资等等于于储储蓄蓄）条件下，利率与国民收入之间的关系曲线。条件下，利率与国民收入之间的关系曲线。IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。曲线向右下方倾斜，斜率为负值。原原因因：降降低低利利率率有有利利于于刺刺激激投投资资，进进而而促进促进GDP增长增长。IS 曲线曲线36ryy1ISr1O分析分析：图中点的含义图中点的含义。r2y2y3r3AB A A点点点点：利利利利率率率率大大大大于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率，isis；即即即即：c+ic+s,c+isis；即即即即：c+ic+s,c+ic+s,总总总总供供供供给给给给不不不不足足足足，总需求过剩；总需求过剩；总需求过剩；总需求过剩；C Cis37二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率分析分析分析分析：两部门经济两部门经济两部门经济两部门经济ryy0ISr0O38（1）d，投投资资需需求求对对于于利利率率变变动动的的反反应应程程度度。如如果果该该值值较较大大，IS 曲曲线线就就比比较较平平缓缓（斜斜率率比比较较小小），意意味味着着均均衡衡的的国国民民收收入入对对利利率率的的变化比较敏感变化比较敏感 （富于弹性（富于弹性？）？）（2），边边际际消消费费倾倾向向。如如果果边边际际消消费费倾倾向向越越大大，IS 曲曲线线就就比比较较平平缓缓（斜斜率率较较小小），意味着，意味着 。影响影响 IS 曲线斜率的因素曲线斜率的因素教材教材教材教材515515页第页第页第页第5 5题题题题39案例：案例：二元经济中的投资与利率关系二元经济中的投资与利率关系l l二元经济在这里是指中国的国有二元经济在这里是指中国的国有二元经济在这里是指中国的国有二元经济在这里是指中国的国有公共经济、民营经济，公共经济、民营经济，公共经济、民营经济，公共经济、民营经济，冷热不均的畸形经济冷热不均的畸形经济冷热不均的畸形经济冷热不均的畸形经济l l国有国有国有国有-公共经济对利率不敏感公共经济对利率不敏感公共经济对利率不敏感公共经济对利率不敏感GDP考核目标催生大干快上金融便利和不计成本持续升温l l民营经济对利率敏感民营经济对利率敏感民营经济对利率敏感民营经济对利率敏感对民营经济的金融歧视对民营经济的金融歧视民间借贷的高利率民间借贷的高利率提高利率加剧民营经济的不景气提高利率加剧民营经济的不景气大量民营资本从实业流向股市和房地产大量民营资本从实业流向股市和房地产l l2007200820072008年前半年央行提高利率并没有有效抑制股市和房年前半年央行提高利率并没有有效抑制股市和房年前半年央行提高利率并没有有效抑制股市和房年前半年央行提高利率并没有有效抑制股市和房地产的泡沫。地产的泡沫。地产的泡沫。地产的泡沫。40三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动分析分析（两部门经济）（两部门经济）（两部门经济）（两部门经济）如果投资或储蓄变动导致如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，总需求增加时，IS曲线向曲线向右移动；反之，右移动；反之，IS曲线向曲线向左移动。左移动。移动的距离取决于自发性移动的距离取决于自发性变量变动及其乘数的大小变量变动及其乘数的大小教材教材教材教材514514页第页第页第页第1 1题题题题(1)(1)41分析分析：三部门经济三部门经济问题问题：教材：教材514页第页第1题题(2)讨论讨论：决定曲线位置的因素？：决定曲线位置的因素？（定量税）（定量税）42分析分析：三部门经济三部门经济（比例税）（比例税）43有多个因素变化会使有多个因素变化会使 IS 曲线移动：曲线移动：（1 1）自发消费变动；）自发消费变动；）自发消费变动；）自发消费变动；ryIS0OIS1IS2（2 2）投资需求变动）投资需求变动）投资需求变动）投资需求变动（3 3）政府购买性支出增加；）政府购买性支出增加；）政府购买性支出增加；）政府购买性支出增加；（4 4）政府增减税收。）政府增减税收。）政府增减税收。）政府增减税收。自发支出量自发支出量44（1）扩张性（膨胀性）财政政策扩张性（膨胀性）财政政策 增加政府支出；增加政府支出；减税减税（2）紧缩性财政政策紧缩性财政政策 减少政府支出；减少政府支出；增税增税分析分析：一国政府的财政政策：一国政府的财政政策问问题题：这这两两类类政政策策对对应应的的IS曲曲线线是是如如何变化的？何变化的？45关于关于IS曲线的要点曲线的要点l lISIS曲线反映产品市场均衡条件下，利率与收入的曲线反映产品市场均衡条件下，利率与收入的曲线反映产品市场均衡条件下，利率与收入的曲线反映产品市场均衡条件下，利率与收入的关系关系关系关系l lISIS斜率为负，当利率提高时，投资降低，相应的斜率为负，当利率提高时，投资降低，相应的斜率为负，当利率提高时，投资降低，相应的斜率为负，当利率提高时，投资降低，相应的均衡收入水平也会下降。均衡收入水平也会下降。均衡收入水平也会下降。均衡收入水平也会下降。l l在在在在ISIS右方，存在超额商品供给，而在曲线左方则右方，存在超额商品供给，而在曲线左方则右方，存在超额商品供给，而在曲线左方则右方，存在超额商品供给，而在曲线左方则存在超额需求。存在超额需求。存在超额需求。存在超额需求。l l投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（d d）越小，）越小，）越小，）越小，ISIS曲线越陡峭。曲线越陡峭。曲线越陡峭。曲线越陡峭。l lISIS曲线会因自发性支出、税收或政府采购支出的曲线会因自发性支出、税收或政府采购支出的曲线会因自发性支出、税收或政府采购支出的曲线会因自发性支出、税收或政府采购支出的变化而移动，当政府降低税收、增加采购支出时，变化而移动，当政府降低税收、增加采购支出时，变化而移动，当政府降低税收、增加采购支出时，变化而移动，当政府降低税收、增加采购支出时，ISIS曲线将向右移动。曲线将向右移动。曲线将向右移动。曲线将向右移动。46古古古古典典典典学学学学派派派派认认认认为为为为：投投投投资资资资与与与与储储储储蓄蓄蓄蓄决决决决定定定定利利利利率率率率。利利利利率率率率取取取取决决决决于于于于资资资资本本本本市市市市场场场场可可可可贷贷贷贷资资资资金金金金的的的的供供供供给给给给与与与与需需需需求求求求；均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率是是是是使使使使储储储储蓄蓄蓄蓄与与与与投资相等的利率水平。投资相等的利率水平。投资相等的利率水平。投资相等的利率水平。33 利率决定利率决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯认认认认为为为为：利利利利率率率率是是是是由由由由资资资资本本本本市市市市场场场场上上上上可可可可贷贷贷贷资资资资金金金金的的的的供供供供需需需需决决决决定定定定的的的的，而而而而是是是是有有有有货货货货币币币币的的的的供供供供需需需需决决决决定定定定的的的的。而而而而货货货货币币币币的的的的供供供供给给给给由由由由中中中中央央央央银银银银行行行行控控控控制制制制，所所所所以以以以，央央央央行行行行的的的的货货货货币币币币政政政政策策策策会会会会对对对对利利利利率率率率产产产产生生生生影影影影响，进而影响国民收入。响，进而影响国民收入。响，进而影响国民收入。响，进而影响国民收入。货货货货币币币币的的的的实实实实际际际际供供供供给给给给量量量量（mm）一一一一般般般般由由由由国国国国家家家家加加加加以以以以控控控控制制制制，是是是是一个一个一个一个外生变量外生变量外生变量外生变量。因此，。因此，。因此，。因此，分析重点分析重点分析重点分析重点是是是是货币需求货币需求货币需求货币需求47流动偏好流动偏好是指人们持有货币的偏好。是指人们持有货币的偏好。人人们们之之所所以以产产生生对对货货币币的的偏偏好好，是是由由于于货货币币是是流流动动性性（灵灵活活性性）最最好好的的资资产产，可可以以满满足足交交易易动机动机，谨慎动机谨慎动机，投机动机投机动机。交交易易动动机机是是企企业业和和个个人人进进行行正正常常交交易易的的需需要要。决定交易需求货币量的关键因素是收入。决定交易需求货币量的关键因素是收入。由由于于收收入入和和支支出出不不同同步步，就就得得有有足足够够的的现现金金应应付付日日常常所所需需。这这种种交交易易动动机机的的货货币币需需要要量量，决决定于收入水平、定于收入水平、惯例和商业制度惯例和商业制度(短期固定短期固定)。二、货币的需求动机二、货币的需求动机人人们们在在不不同同条条件件下下出出于于各各种种考虑对持有货币的需求。考虑对持有货币的需求。48谨谨慎慎动动机机是是人人们们为为了了预预防防意意外外而而持持有有一一定数量货币。定数量货币。它它产产生生于于未未来来收收入入和和支支出出的的不不确确定定性性。这种货币需求量也大致与收入成正比。这种货币需求量也大致与收入成正比。谨慎动机谨慎动机（预防性动机预防性动机）结结论论：由由交交易易动动机机、谨谨慎慎动动机机而而产产生生的的货币需求量（货币需求量（L1）与收入）与收入(y)成正比成正比。49投投机机动动机机是是人人们们为为了了抓抓住住有有利利的的购购买买有有价价证证券的机会而持有一部分货币。券的机会而持有一部分货币。人人们们想想利利用用利利率率水水平平或或者者有有价价证证券券价价格格水水平平的的变变化化进进行行（获获利利性性）投投机机。有有价价证证券券价价格格的的未未来不确定性来不确定性是对货币投机需要的必要前提。是对货币投机需要的必要前提。结结论论：投投机机动动机机所所产产生生的的货货币币需需求求与与利利率率成成反比反比。投机动机投机动机50对对货货币币的的总总需需求求是是人人们们对对货货币币的的交交易易需需求求、预预防防需需求求和和投投机机需需求求的的总总和和。前前两两者者取取决于收入，后者取决于利率。决于收入，后者取决于利率。三、货币需求函数三、货币需求函数实际货币需求函数实际货币需求函数名义货币需求函数名义货币需求函数51L(m)rL1L2货币需求曲线货币需求曲线L=L1(y)+L2(r)O一一一一定定定定收收收收入入入入水水水水平平平平（L L1 1相相相相对对对对稳稳稳稳定定定定），货货货货币币币币总总总总需需需需求与求与求与求与利率之间的关系。利率之间的关系。利率之间的关系。利率之间的关系。52货币需求量与收入水平的关系货币需求量与收入水平的关系Lry1Oy2y3y y L L1 1(y y)L11L12L13？53对对利利率率的的预预期期是是人人们们调调节节货货币币和和债债券券配配置置比例的依据，利率高，货币投机需求量越少。比例的依据，利率高，货币投机需求量越少。当当利利率率极极低低时时，人人们们认认为为这这时时利利率率不不大大可可能能再再下下降降，（有有价价证证券券的的价价格格不不大大可可能能再再升升、只只会会跌跌）因因而而将将所所有有的的有有价价证证券券换换成成货货币币（手手持）。持）。人人们们不不管管有有多多少少货货币币都都愿愿意意持持在在手手中中的的情情况况叫叫做做“流流动动偏偏好好陷陷阱阱”或或者者“凯凯恩恩斯斯陷陷阱阱”。这是凯恩斯主义核心观点之一。这是凯恩斯主义核心观点之一。四、流动偏好陷阱四、流动偏好陷阱541 1货币需求的存货理论货币需求的存货理论货币需求的存货理论货币需求的存货理论 鲍鲍鲍鲍莫莫莫莫尔尔尔尔，托托托托宾宾宾宾：货货货货币币币币交交交交易易易易需需需需求求求求量量量量随随随随着着着着收收收收入入入入的的的的增加而增加，随利率的上升而减少。增加而增加，随利率的上升而减少。增加而增加，随利率的上升而减少。增加而增加，随利率的上升而减少。tc tc为现金与债券转换的交易成本；为现金与债券转换的交易成本；y y为月收入。为月收入。2 2货币需求的投机理论货币需求的投机理论货币需求的投机理论货币需求的投机理论 托宾托宾托宾托宾五、其他的货币需求理论五、其他的货币需求理论55货货币币供供给给是是一一个个存存量量的的概概念念。它它是是一一个个国国家家在在某某一一时时点点上上所所保保持持的的不不属属于于政政府府和和银银行行的的所有硬币、纸币和银行存款的总和。所有硬币、纸币和银行存款的总和。货货币币供供给给量量是是由由国国家家用用货货币币政政策策来来调调节节的的，因而是一个外生变量，其大小与利率无关。因而是一个外生变量，其大小与利率无关。货货币币供供给给分分为为狭狭义义的的货货币币供供给给和和广广义义的的货货币供给币供给。六、货币需求均衡和利率的决定六、货币需求均衡和利率的决定56狭狭义义的的货货币币供供给给（M，M1）：硬硬币币、纸纸币和活期存款的总和。币和活期存款的总和。广广义义的的货货币币供供给给（M2）：M1 加加上上定定期期存款。存款。意意义义更更广广泛泛的的货货币币供供给给（M3）：M2 加加上上个个人人、企企业业所所持持有有的的政政府府债债券券等等流流动动资资产产或或“货币近似物货币近似物”。货币供给的类型货币供给的类型57mrm=M/POr0均衡利率的形成均衡利率的形成LEr1r2货币供给货币供给货币供给货币供给是外生变量，是外生变量，是外生变量，是外生变量，其大小与利率无关，为其大小与利率无关，为其大小与利率无关，为其大小与利率无关，为垂直横轴的直线。垂直横轴的直线。垂直横轴的直线。垂直横轴的直线。教材教材教材教材514514页第页第页第页第1 1题题题题(3)(3)58mrmOr0均衡利率的变动均衡利率的变动LEE1 1m LE2 2r2r15934 LM 曲线曲线LM 曲线的推导：曲线的推导：代数方法代数方法。货币市场均衡条件：货币市场均衡条件：LM曲线曲线：货币市场均衡条件下，国民收货币市场均衡条件下，国民收入与利率之间的关系曲线。入与利率之间的关系曲线。60y yrOOLMLMLM 曲线曲线61mmrOOryr2r1mL(L(y y2 2,r),r)L(L(y y1 1,r),r)LMLM几何方法几何方法 1：货币需求与供给相等货币需求与供给相等y1y262y yL L1(m1)1(m1)r r交易需求交易需求交易需求交易需求L L1 1=L=L1 1(y)(y)货币市场均衡货币市场均衡货币市场均衡货币市场均衡LMLM投机需求投机需求投机需求投机需求L L2 2=L=L2 2(r)(r)L L1(m1)1(m1)L L2(m2)2(m2)r ry ymm =m1+m2=L=m1+m2=L1 1(y y)+L L2 2(r r)L L2(m2)2(m2)问题问题问题问题：货币供给量增大（减小），有何结果？：货币供给量增大（减小），有何结果？：货币供给量增大（减小），有何结果？：货币供给量增大（减小），有何结果？几何方法几何方法几何方法几何方法 2 2：63y yL L1 1r r交易需求交易需求交易需求交易需求L L1 1=L=L1 1(y)(y)货币市场均衡货币市场均衡货币市场均衡货币市场均衡LMLM投机需求投机需求投机需求投机需求L L2 2=L=L2 2(r)(r)L L1 1L L2 2r ry ymm =L=L1 1(y y)+L+L2 2(r r)L L2 2货币供给增大货币供给增大LMLMmm64y yrOOLMLM分析分析：图中点的含义图中点的含义A A(LM)(LM)(LM)A A点点点点：利利利利 率率率率 大大大大于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率，货货货货币币币币市市市市场场场场上上上上总总总总需需需需求求求求不不不不足足足足，货货货货币币币币供供供供给给给给相相相相对对对对过过过过剩剩剩剩（Excess Excess Supply Supply of of MoneyMoney）。）。）。）。B B点点点点：利利利利率率率率小小小小于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率，货货货货币币币币市市市市场场场场上上上上的的的的总总总总供供供供给给给给不不不不足足足足，货货货货币币币币 需需需需 求求求求 相相相相 对对对对 过过过过 剩剩剩剩（Excess Excess Demand Demand of of MoneyMoney）。）。）。）。利率与货币投机需求反向变动利率与货币投机需求反向变动利率与货币投机需求反向变动利率与货币投机需求反向变动教材教材教材教材437437页第页第页第页第1313题题题题65LM 曲线的斜率曲线的斜率LM曲曲线线的的斜斜率率取取决决于于货货币币的的投投机机需需求求曲线、交易需求曲线的斜率。曲线、交易需求曲线的斜率。当当当当 k k 一一一一定定定定时时时时，h h 越越越越大大大大，即即即即货货货货币币币币的的的的投投投投机机机机需需需需求求求求对对对对利利利利率的敏感度率的敏感度率的敏感度率的敏感度越高，越高，越高，越高，LM LM 曲线越平缓；（曲线越平缓；（曲线越平缓；（曲线越平缓；（水平线？水平线？水平线？水平线？）当当当当 h h 一一一一定定定定时时时时，k k 越越越越大大大大，即即即即货货货货币币币币交交交交易易易易需需需需求求求求对对对对收收收收入入入入变动的敏感度变动的敏感度变动的敏感度变动的敏感度越高，则越高，则越高，则越高，则 LM LM 曲线越陡峭。（曲线越陡峭。（曲线越陡峭。（曲线越陡峭。（垂直线？垂直线？垂直线？垂直线？）货货货货币币币币的的的的交交交交易易易易需需需需求求求求函函函函数数数数一一一一般般般般比比比比较较较较稳稳稳稳定定定定。因因因因此此此此，LMLM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。教材教材教材教材515515页第页第页第页第7 7题题题题66LrOm1m2m3LLM曲线水平段解释曲线水平段解释凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱中，中，中，中，货币政货币政货币政货币政策无效策无效策无效策无效67LrOmL1L2L3凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱中，中，中，中，财政政财政政财政政财政政策有效策有效策有效策有效68LM曲线垂直段（古典区域）解释曲线垂直段（古典区域）解释 当利率上升到很高水平时，证券的价格最低，当利率上升到很高水平时，证券的价格最低，人们预期证券的价格只能上升，不会下降，就会把人们预期证券的价格只能上升，不会下降，就会把手中能够动