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大数据下的新型城镇化大数据下的新型城镇化整体观点整体观点1投资策略投资策略23投资地图投资地图目录目录4热点领域热点领域5重点推荐重点推荐11212年行业整体增速放缓，个别行业增速变化明显年行业整体增速放缓，个别行业增速变化明显但根据部分细分行业数据，如智能交通行业数据显示，去年行业前三季度增速但根据部分细分行业数据，如智能交通行业数据显示，去年行业前三季度增速10%10%左右，四左右，四季度增速季度增速40%40%，部分政务信息化建设公司四季度收入同比增速也有显著提升，因此目前存在，部分政务信息化建设公司四季度收入同比增速也有显著提升，因此目前存在1212年由于各种原因延后的订单逐渐释放的可能。年由于各种原因延后的订单逐渐释放的可能。计算机行业计算机行业1212年年报年年报情况分析情况分析数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理11年收入（亿元）12年收入（亿元）增速11年净利润（亿元）12年净利润（亿元）增速933.97 1065.77 14.11%94.731501799.12 4.63%11年存货（亿元）12年存货（亿元）增速11年预收账款（亿元）12年预收账款（亿元）增速141.32 174.80 23.69%73.32 92.12 25.64%11年应收账款（亿元）12年应收账款（亿元）增速11年员工总数12年员工总数增速219.42 282.66 28.82%152,625 175,080 14.71%1313年一季度增速有所提升，全年业绩需要跟踪年一季度增速有所提升，全年业绩需要跟踪截止到截止到1313年年4 4月月1818日，中信计算机行业日，中信计算机行业110110家公司中有家公司中有8989家披露了一季报或一季报预告公司家披露了一季报或一季报预告公司5757家，净利润同比增速为家，净利润同比增速为35%35%左右（业绩预告数值取预告区间中值计算，业绩扭亏为盈做简单处左右（业绩预告数值取预告区间中值计算，业绩扭亏为盈做简单处理，因此数据会有一定偏差）。理，因此数据会有一定偏差）。一季度行业整体业绩由于退税、一季度行业整体业绩由于退税、1212年底延迟项目结算因素，有较好增长；年底延迟项目结算因素，有较好增长；计算机行业大部分计算机行业大部分公司一季度为传统淡季，基数较低，因此目前净利润的高增速无法对全面业绩增速造成根本影公司一季度为传统淡季，基数较低，因此目前净利润的高增速无法对全面业绩增速造成根本影响，我们会进一步跟踪行业重大订单情况，进一步跟踪上市公司业绩增长趋势。响，我们会进一步跟踪行业重大订单情况，进一步跟踪上市公司业绩增长趋势。1313年一季报情况分析年一季报情况分析数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理2012年一季度净利润2013年净利润（预测）同比增长平均16,385,206.0222191869.2335.44%收入增长稳中趋升。根据收入增长稳中趋升。根据1-121-12月快报数据显月快报数据显示，示，20122012年我国软件产业共实现软件业务收年我国软件产业共实现软件业务收入入2.52.5万亿元，同比增长万亿元，同比增长28.5%28.5%，增速比电子，增速比电子信息制造业高出信息制造业高出1616个百分点，但低于去年同个百分点，但低于去年同期期3.93.9个百分点。分月度看，经过前个百分点。分月度看，经过前1010个月个月平稳增长后平稳增长后(增速在增速在25%-26%25%-26%区间内区间内)，1111、1212两个月软件产业增速明显回升。两个月软件产业增速明显回升。20122012年，软件产业服务化和网络化发展加速，年，软件产业服务化和网络化发展加速，使数据处理和运营服务类收入增长突出、比使数据处理和运营服务类收入增长突出、比重明显上升，重明显上升，1-121-12月完成收入月完成收入42854285亿元，同亿元，同比增长比增长35.9%35.9%，比重达，比重达17.1%17.1%，比去年同期提，比去年同期提高高0.90.9个百分点。个百分点。软件产品、系统集成服务和信息技术咨询服软件产品、系统集成服务和信息技术咨询服务平稳增长，分别增长务平稳增长，分别增长27.9%27.9%、24.8%24.8%和和24.1%24.1%。软件行业整体运行情况软件行业整体运行情况数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理今年今年1-21-2月，我国软件和信息技术服月，我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入务业实现软件业务收入40234023亿元，同亿元，同比增长比增长25.4%25.4%，增速比去年同期低，增速比去年同期低0.30.3个百分点，比同期电子信息制造业增个百分点，比同期电子信息制造业增速高速高1111个百分点。实现利润总额个百分点。实现利润总额437437亿元，同比增长亿元，同比增长19.7%19.7%，高于去年同，高于去年同期期8 8个百分点。个百分点。今年今年1-21-2月，信息技术咨询服务、数据处理和存储服月，信息技术咨询服务、数据处理和存储服务分别实现收入务分别实现收入391391和和625625亿元，同比增长亿元，同比增长26.2%26.2%和和24.9%24.9%，低于去年同期，低于去年同期6.36.3和和2.52.5个百分点，同时比个百分点，同时比20112011年同期低年同期低1515个百分点以上。软件产品、信息系统个百分点以上。软件产品、信息系统集成服务和嵌入式系统软件增长较为平稳，分别实现集成服务和嵌入式系统软件增长较为平稳，分别实现收入收入13401340、888888、650650亿元，同比增长亿元，同比增长27.1%27.1%、27.7%27.7%和和21.9%21.9%。ICIC设计增速有所放缓，实现收入设计增速有所放缓，实现收入129129亿元，同亿元，同比增长比增长12.6%12.6%，低于去年同期，低于去年同期16.216.2个百分点。个百分点。软件行业整体运行情况软件行业整体运行情况数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理信息服务业平均估值信息服务业平均估值1212年年2121倍倍目前计算机应用行业对应目前计算机应用行业对应20122012年估值在年估值在2121倍左倍左右，比中小板估值水平稍高，略低于创业板估值。右，比中小板估值水平稍高，略低于创业板估值。在在TMTTMT行业中，与传媒、电子、通信行业估值对行业中，与传媒、电子、通信行业估值对比，可以看出，计算机应用行业是比，可以看出，计算机应用行业是TMTTMT领域估值领域估值相对较低的，低于传媒和电子行业，比通信设备相对较低的，低于传媒和电子行业，比通信设备行业稍高。可见，计算机应用行业在估值上，仍行业稍高。可见，计算机应用行业在估值上，仍然具有较大吸引力。然具有较大吸引力。中小板、创业板整体估值较低中小板、创业板整体估值较低经过经过1212年年末年年末1313年年初一段反弹，目前年年初一段反弹，目前整个市场相对较为弱势。中小板、创业整个市场相对较为弱势。中小板、创业板整体估值不高，大型优质企业的公司板整体估值不高，大型优质企业的公司也相对比较便宜。也相对比较便宜。行业估值比较：软件估值相对历史偏低行业估值比较：软件估值相对历史偏低数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理智慧的商业车联网RFIDGIS物联网社会化网络OracleDB2Teradata移动互联云计算类型繁多稀缺珍贵快速获得用途多样海量数据大交易数据大交易数据Hadoop大融合数据大融合数据大行为数据大行为数据TB+PB+大数据数据成为数据成为资产资产行业垂直整合行业垂直整合泛互联网化泛互联网化富界面广泛的数据入口门户化排他性，粘性碎片化微支付，降低总体拥有成本卖数据四维图新，广联达，征信局租信息彭博，路透数据增值分成 IZP，Opera数据空间出租 IDC，网盘技术提供商传统巨头，新兴公司，科大讯飞，拓尔思条件客户关注自身；开源软件榜样Oracle，IBM，苹果，用友评价行业优势指标、技术整合指标信息化成熟度行业集中度移动互联网数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理四大技术趋势颠覆传统行业商业模式四大技术趋势颠覆传统行业商业模式部分已出台智慧城市规划城市列表部分已出台智慧城市规划城市列表城市相关规划北京智能北京行动纲要，包含智能交通、电子病历、远程医疗、智能家庭、电子商务等，希望2015年，形成覆盖全市的物联基础网络。上海打造城市光网，发展3G、WIFI等多种技术的无线宽带，推动智能技术、云计算和物联网等新技术研发应用，加快三网融合。宁波“十二五”期间，宁波智慧城市建设主要着力于31项工程87个项目，包括智慧应用体系建设、智慧产业基地建设、智慧基础设施建设、居民信息应用能力建设、组织保障机制建设等几个方面。总投资407亿元。佛山2015年将佛山建设成战略性新兴产业聚集区、四化融合先行地，提出智慧服务基设施十大重点工程，希望做到以信息化带动工业化、提升城市化及加快国际化的作用。深圳国家三网融合试点城市之一，致力完善智能基础设施、发展电子商务支撑体系、推动智能交通、培育智能产业基地。希望在2012年实现宽带无线网覆盖率100%，组建华南地区的物联网认证中心。太原太原市政府将围绕“信息惠民、信息兴业、信息强政”三大服务领域，着力聚焦“政务、金融、交通、医疗、安全、能源、文教、物流”八大行业应用，加快转型创新，建设智慧太原。重庆重庆市规划局召开“智慧城市”研讨会，提出将地理信息框架与物联网、云计算等技术相融合，在重庆市现有地理信息资源基础上建设“智慧重庆”。天津“十二五”期间，天津市将重点实施总投资2800亿元的“六大信息化行动”，到2015年，基本构建起以“智能、融合、惠民、安全”为目标的“智慧天津”总体框架。中国电子信息产业发展研究院软件与中国电子信息产业发展研究院软件与信息服务业研究所所长安晖在信息服务业研究所所长安晖在20122012年年1212月月4 4日举行的日举行的“IBM Pure DataIBM Pure Data发布发布盛典盛典”上表示，我国目前至少有上表示，我国目前至少有120120个城市或地区将智慧城市建设列入了个城市或地区将智慧城市建设列入了“十二五十二五”规划或制定了行动方案，规划或制定了行动方案，而且预计而且预计“十二五十二五”期间将有期间将有600800600800个城市建设智慧城市。个城市建设智慧城市。1313年年4 4月月1111日，根据新华社报道：继日，根据新华社报道：继国开行提供不低于国开行提供不低于800800亿元的投融资亿元的投融资额度后，又有两家商业银行作出承额度后，又有两家商业银行作出承诺，表示将提供不低于国开行的授诺，表示将提供不低于国开行的授信额度，支持智慧城市建设。另有信额度，支持智慧城市建设。另有其他投资机构也在其他投资机构也在4 4月初签订了月初签订了20002000亿的投资额度。粗略估计，相关投亿的投资额度。粗略估计，相关投资或将超过资或将超过44004400亿元。我们综合中亿元。我们综合中央及地方政府、各金融机构，估计央及地方政府、各金融机构，估计城镇信息化的投资规模，估计总投城镇信息化的投资规模，估计总投资额远超万亿的规模。成为信息产资额远超万亿的规模。成为信息产业增长最为关键性的拉动力量。业增长最为关键性的拉动力量。数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理 互联网移动互联网物联网云计算2012年全球软件产业规模：14080亿美元8亿用户70亿用户行业与消费的比重：7:3增效赋能农业工业服务业资料来源：工业和信息化部电子科学技术情报研究所，陈新河，资料来源：工业和信息化部电子科学技术情报研究所，陈新河，软件和信息服务业中长期发展趋势研究软件和信息服务业中长期发展趋势研究城镇信息化软件产业全景图城镇信息化软件产业全景图以大数据、移动互联、以大数据、移动互联、云计算、物联网为代表云计算、物联网为代表的新兴技术，正在深刻的新兴技术，正在深刻改变城镇信息化的发展改变城镇信息化的发展面貌面貌。信息技术将从一信息技术将从一个附属的角色，成为推个附属的角色，成为推动的力量，新兴农业、动的力量，新兴农业、工业、服务业都将在信工业、服务业都将在信息技术获得高速发展的息技术获得高速发展的动力。动力。大数据驱动的城镇信息化大数据驱动的城镇信息化大数据驱动的城镇信息化大数据驱动的城镇信息化和传统的信息化指导思想和传统的信息化指导思想有明显的区别。最为核心有明显的区别。最为核心的要素就是围绕整合方方的要素就是围绕整合方方面面的数据做文章，从源面面的数据做文章，从源头开始扼制和避免有意无头开始扼制和避免有意无意的数据割据现象。打造意的数据割据现象。打造一体化的城镇运营平台一体化的城镇运营平台。数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理智慧城市产业链投资分析智慧城市产业链投资分析具备产业垂直整合能力具备产业垂直整合能力的集成商、在细分行业的集成商、在细分行业布局完整，拥有核心竞布局完整，拥有核心竞争力的龙头公司，是优争力的龙头公司，是优选的投资目标。选的投资目标。数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理行业行业成长速度成长速度投资强度投资强度投资动机投资动机投资主体投资主体竞争格局竞争格局替代产品替代产品智能交通高高民生，盈利地方政府高速成长，格局未定进口替代医疗高高民生地方政府、医院小散乱弱，亟待整合-地理测绘高高国家安全企事业单位产业链正在形成进口替代金融中中效率金融企业格局初定-电信中中效率电信企业格局初定-政府中高效率政府各部门条块分割，各霸一方-公共服务中中效率国企分散-选择软件投资行业需要从行业的成长速度、投资强度、投资动机、投资主体、竞争格局、替代产品选择软件投资行业需要从行业的成长速度、投资强度、投资动机、投资主体、竞争格局、替代产品等几个方面来衡量。综合对比，我们认为智能交通、医疗、地理测试领域行业景气度最高。等几个方面来衡量。综合对比，我们认为智能交通、医疗、地理测试领域行业景气度最高。城镇信息化软件产业选择模型城镇信息化软件产业选择模型数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公司名称公司名称行业行业/地位地位成长性成长性成长驱动因素成长驱动因素一句话推荐一句话推荐易华录智能交通龙头50%地方政府大型项目高速成长产业的领头羊中海达地理测绘40%城镇化、进口替代完整布局测绘应用产业链捷成股份视音频处理40%文化产业投资5年10倍成长太极股份政府30%政府投资、资产注入垂直整合产业链卫宁软件40%医改纯粹的医疗信息化标的东软集团高30%医改最完整的医疗信息化解决方案提供商用友软件低30%经济复苏业绩反转数字政通政府40%城镇化受益城镇化受益个股选择模型受益个股选择模型数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理易华录投资逻辑易华录投资逻辑央企背景，项目、资金双重保证，大项目复制央企背景，项目、资金双重保证，大项目复制市场情况市场情况从城市走向大智能交通：市场刚刚起步，四大领域从城市走向大智能交通：市场刚刚起步，四大领域千亿市场千亿市场前期项目建设与后期运维服务相结合，抢占智能前期项目建设与后期运维服务相结合，抢占智能交通运营维护大市场交通运营维护大市场投资逻辑投资逻辑城市化带来汽车保有量剧增，导致交通拥堵、交城市化带来汽车保有量剧增，导致交通拥堵、交通安全问题日益严重，智能交通建设刚刚开始通安全问题日益严重，智能交通建设刚刚开始投资亮点投资亮点河北大项目保证公司未来几年业绩，项目资金、人才均有河北大项目保证公司未来几年业绩，项目资金、人才均有保证保证投投资资目目标标成长路径明晰：目前城市智能交通市场空白多，已着手长成长路径明晰：目前城市智能交通市场空白多，已着手长期大智能交通市场内进行行业复制及信息服务期大智能交通市场内进行行业复制及信息服务易华录易华录民生工程、政绩工程，可创收，政府有动力投资民生工程、政绩工程，可创收，政府有动力投资需求旺盛需求旺盛政府支持政府支持智能交通指挥平台切入，产业链垂直整合，提升智能交通指挥平台切入，产业链垂直整合，提升综合竞争力进行全国跑马圈地综合竞争力进行全国跑马圈地市场开阔市场开阔产业链垂直整合，软硬件一体化服务，毛利率有提升空间产业链垂直整合，软硬件一体化服务，毛利率有提升空间预测预测2013-2013-20142014年的年的EPSEPS为为1.501.50元、元、1.951.95元，目元，目标价为标价为5050元元短期短期中期中期长期长期数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理中海达投资逻辑中海达投资逻辑“北斗北斗”、海洋自主产品助力业绩高增长、海洋自主产品助力业绩高增长分析逻辑分析逻辑短期短期收购都市圈，完善收购都市圈，完善GISGIS产业链下游布局产业链下游布局中期中期资本运作实现全产业链布局，协同效应凸显资本运作实现全产业链布局，协同效应凸显投资逻辑投资逻辑高精度测量型高精度测量型 GNSS GNSS 产品产品核心能力核心能力涉及国家命脉的产品，进口替代涉及国家命脉的产品，进口替代拥有地理测绘产业链从测绘到运营的产业布局拥有地理测绘产业链从测绘到运营的产业布局投投资资目目标标渠道成熟，客户相关多元化渠道成熟，客户相关多元化长期长期中海达中海达GIS GIS 数据采集、海洋产品以及数据采集、海洋产品以及GNSS GNSS 系统工程，系统工程，iScaniScan产品产品金牛业务金牛业务明星业务明星业务数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理我们预测中海我们预测中海达预测达预测2013-2013-20142014年的年的EPSEPS为为0.600.60元、元、0.900.90元，目标价为元，目标价为2424元元行业布局广泛，业务稳健增长行业布局广泛，业务稳健增长分析逻辑分析逻辑主要业务主要业务熙康继续布局，继续全面布局熙康继续布局，继续全面布局未来业务未来业务人员成本上涨压力减小，汇率问题积极控人员成本上涨压力减小，汇率问题积极控制制投资逻辑投资逻辑行业解决方案维持稳健增长行业解决方案维持稳健增长核心能力核心能力医疗信息化切入智慧城市建设的机遇医疗信息化切入智慧城市建设的机遇汽车电子等新兴模式助力业务优化转型汽车电子等新兴模式助力业务优化转型投投资资目目标标健康管理业务项目不断落地，创新健康管理业务项目不断落地，创新O2OO2O模式模式经营改善经营改善东软集团东软集团服务外包高端化，业务模式优化服务外包高端化，业务模式优化金牛业务金牛业务明星业务明星业务健康管理平台继续建设，未来爆发可期健康管理平台继续建设，未来爆发可期未来业务未来业务预计预计1 13 3/1/14 4年年EPSEPS分别为分别为0.480.48/0.650.65元，元，维持维持6-86-8个月个月1313元目标价元目标价东软集团投资逻辑东软集团投资逻辑数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理建筑软件行业龙头，市场壁垒高建筑软件行业龙头，市场壁垒高分析逻辑分析逻辑短期短期新品的不断推出市场反应好新品的不断推出市场反应好中期中期建筑信息化服务大空间建筑信息化服务大空间投资逻辑投资逻辑计价软件版本、定额库更新计价软件版本、定额库更新核心能力核心能力算量、计价软件近乎市场垄断的格局算量、计价软件近乎市场垄断的格局下游客户分散，公司拥有较强议价能力下游客户分散，公司拥有较强议价能力投投资资目目标标创新商业模式，从卖产品走向卖服务创新商业模式，从卖产品走向卖服务长期长期广联达广联达算量软件依托营销渠道的铺开算量软件依托营销渠道的铺开金牛业务金牛业务明星业务明星业务住建部政策刺激下的项目管理软件住建部政策刺激下的项目管理软件未来业务未来业务预计预计1313、1414年年E EPSPS分别为分别为1.001.00/1 1.4242元，元，维持维持6-86-8个月个月2 28 8元目标价元目标价广联达投资逻辑广联达投资逻辑数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理重视客户需求，技术研发速度快重视客户需求，技术研发速度快市场情况市场情况3D3D频道开通扩大市场规模频道开通扩大市场规模服务央视、湖南电视台等行业标杆客户多，项目经验丰富，服务央视、湖南电视台等行业标杆客户多，项目经验丰富，公司知名度高公司知名度高竞争优势竞争优势1515年数字化改造大限将至年数字化改造大限将至+高清化建设起步导致广高清化建设起步导致广电建设持续升温电建设持续升温投资亮点投资亮点引领行业潮流，创新开拓市场引领行业潮流，创新开拓市场投投资资目目标标坚定发展编目业务，等待市场爆发坚定发展编目业务，等待市场爆发捷成捷成股份股份刺激刺激IPTVIPTV、视频网站等新媒体的设备需求、视频网站等新媒体的设备需求需求旺盛需求旺盛三网融合三网融合使用金融工具积极向产业链上下游扩张使用金融工具积极向产业链上下游扩张新热点新热点渗透客户全业务链的整体解决方案渗透客户全业务链的整体解决方案预测预测2012-2012-20132013年的年的EPSEPS为为0.850.85元和元和1.181.18元，元，目标价为目标价为3535元元捷成股份投资逻辑捷成股份投资逻辑数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公司转型之公司转型之路路转向产业链优质领域，提升咨询、转向产业链优质领域，提升咨询、ITIT服务业务收入占比，服务业务收入占比，提升公司盈利能力开始新的腾飞提升公司盈利能力开始新的腾飞接力城市化工业化，电子政务工程带领我国信息化进入增接力城市化工业化，电子政务工程带领我国信息化进入增长快车道长快车道助力电子政助力电子政务市场务市场八十年代因国家计算机政策八十年代因国家计算机政策“太极计划太极计划”成立，辉煌起步成立，辉煌起步投资亮点投资亮点电子政务将因大数据、云计算、物联网、智慧城市以及政电子政务将因大数据、云计算、物联网、智慧城市以及政府精细化管理需求带来一波建设大潮府精细化管理需求带来一波建设大潮投投资资目目标标特一级资质，有助于公司承接政府大型订单，加强公司整特一级资质，有助于公司承接政府大型订单，加强公司整合能力合能力太极太极股份股份公司为政府信息化、行业信息化和国家公共安全体系建设公司为政府信息化、行业信息化和国家公共安全体系建设做出重大贡献做出重大贡献母公司中国电科资产注入预期母公司中国电科资产注入预期两次转型三个阶段，塑造产业中坚力量两次转型三个阶段，塑造产业中坚力量公司收购战略聚焦上游产品公司，具备产业链整合的优势公司收购战略聚焦上游产品公司，具备产业链整合的优势地位地位预测公司预测公司1212年年-13-13年主年主业业EPSEPS分别分别为为0.0.7474元、元、0.0.9696元，目元，目标价：标价：2424元元太极股份投资逻辑太极股份投资逻辑数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理网络广告推广和游戏联运持续增长网络广告推广和游戏联运持续增长分析逻辑分析逻辑短期短期并购吉胜进一步扩张市场并购吉胜进一步扩张市场中期中期互联网大数据时代来临互联网大数据时代来临投资逻辑投资逻辑网维大师龙头地位网维大师龙头地位核心能力核心能力占据网吧终端入口的垄断地位占据网吧终端入口的垄断地位坐拥大量娱乐属性强的用户坐拥大量娱乐属性强的用户投投资资目目标标以云海为平台打造综合娱乐一体化生态系统以云海为平台打造综合娱乐一体化生态系统长期长期顺网科技顺网科技蝌蚪网络游戏联运平台高增长蝌蚪网络游戏联运平台高增长金牛业务金牛业务明星业务明星业务以云计算、大数据为核心储备用户以云计算、大数据为核心储备用户未来业务未来业务预计预计1 13 3/1/14 4年年EPSEPS分别为分别为1.11.1和和1.51.5元，元，目标价目标价4040元元数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理顺网科技投资逻辑顺网科技投资逻辑数字城管应用的不断普及数字城管应用的不断普及分析逻辑分析逻辑短期短期新业务的不断拓展新业务的不断拓展中期中期地理信息需求服务大空间地理信息需求服务大空间投资逻辑投资逻辑数字城管、数字社区业务数字城管、数字社区业务核心能力核心能力小而美，立足小行业，发展大空间小而美，立足小行业，发展大空间行业拓展与协同行业拓展与协同投投资资目目标标资本整合能力资本整合能力长期长期数字政通数字政通GISGIS数据采集业务，前景广阔数据采集业务，前景广阔金牛业务金牛业务明星业务明星业务基于基于GISGIS的行业应用的行业应用未来业务未来业务预计预计12/1312/13年年EPSEPS分别为分别为1.31.3/1 1.7 7元，元，维持维持6-86-8个月个月4545元目标价元目标价数字政通投资逻辑数字政通投资逻辑数据来源：数据来源：公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理公开资料、公司资料、宏源证券研究所整理宏宏纳百川纳百川源源远流长远流长分析师分析师分析师名字：易欢欢，宏源证券研究所副所长（机构客户部副总经理），战略新兴产业 首席分析师，聚焦计算机与互联网行业。毕业于北京大学通信与信息系统硕士，应用数学学士，2011年水晶球、新财富最佳分析师第一名，2012年水晶球最佳分析师非公募第一名，新财富最佳分析师第二名。代表作：大数据时代系列报告、云计算系列报告、北斗地理信息系列报告个股：首度挖掘易华录、广联达、捷成股份、北信源、中海达、太极股份，覆盖东软集团、用友软件。免责声明免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。