财务管理学课件-第八章利润分配管理.ppt

利润分配管理概述利润分配管理概述1.股利政策股利政策2.第八章第八章 利润分配与股利政策利润分配与股利政策第一节第一节 利润分配管理概述利润分配管理概述 利润的构成利润的构成 利润分配的原则利润分配的原则 利润分配的程序利润分配的程序 利润是企业在一定期间内全部利润是企业在一定期间内全部收入抵减全部支出后的余额。它是收入抵减全部支出后的余额。它是企业生产经营活动的最终成果。企业生产经营活动的最终成果。一、一、利润的构成利润的构成 净利润净利润=利润总额利润总额-所得税费用所得税费用利润总额利润总额=营业利润营业利润+营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出 营业利润营业利润=营业收入营业收入-营业成本营业成本-营业税金及附加营业税金及附加-销售费用销售费用-管理费用管理费用-财务费用财务费用-资产减值资产减值 损失损失+公允价值变动收益公允价值变动收益(损失损失)+投资收投资收 益（损失）益（损失）营业收入营业收入=主营业务收入主营业务收入+其他业务收入其他业务收入营业成本营业成本=主营业务成本主营业务成本+其他业务成本其他业务成本 所得税费用所得税费用=当期所得税当期所得税递延所得税递延所得税当期所得税当期所得税 =应纳税所得额应纳税所得额所得税税率所得税税率 应纳税所得额应纳税所得额 =收入总额收入总额-准予扣除项目金额准予扣除项目金额 =利润总额利润总额 税收调整项目金额税收调整项目金额 例例8-18-1：某公司某公司20082008年取得销售收入年取得销售收入42004200万元，万元，货物的销售成本为货物的销售成本为26002600万元，销售税金及附万元，销售税金及附加加3232万元，国债利息收入万元，国债利息收入5050万元，受到工商万元，受到工商部门罚款部门罚款5 5万元。万元。向其它企业拆借资金向其它企业拆借资金200200万元，使用一年，支付了借款利息万元，使用一年，支付了借款利息4040万元万元（银行同类同期贷款利率为（银行同类同期贷款利率为10%10%）；绿化费）；绿化费1515万元；支付有关销售费用万元；支付有关销售费用600600万元。计算万元。计算应纳所得税额。应纳所得税额。分析：分析：企业实现的利润总额企业实现的利润总额 =4200-2600-32+50-5-40-15-600 =4200-2600-32+50-5-40-15-600 =958 =958（万元）（万元）企业应纳税所得额企业应纳税所得额 =958-50+5+=958-50+5+（40-20040-20010%10%）=933 =933（万元）（万元）企业应纳税额企业应纳税额=933=933（万元）（万元）二、二、企业利润分配的原则企业利润分配的原则（一）依法分配原则（一）依法分配原则（二）分配与积累并重原则（二）分配与积累并重原则（三）兼顾各方利益原则（三）兼顾各方利益原则（四）投资与收益对等原则（四）投资与收益对等原则 三、利润分配的程序三、利润分配的程序（一）弥补以前年度亏损（一）弥补以前年度亏损 企业发生亏损时，可以用以后五年内实现的企业发生亏损时，可以用以后五年内实现的税前利润弥补。经过五年期间未弥补足额的，尚税前利润弥补。经过五年期间未弥补足额的，尚未弥补的亏损应用税后利润弥补。未弥补的亏损应用税后利润弥补。（二）计提法定盈余公积金（二）计提法定盈余公积金 按按企企业业财财务务通通则则的的规规定定，法法定定盈盈余余公公积积金金要要按按弥弥补补亏亏损损后后的的利利润润的的1010来来提提取取。当当累累计计的的法法定定盈盈余余公公积积金金达达到到注注册册资资本本的的5050时时，可可不不再再提提取取。法法定定盈盈余余公公积积金金可可用用于于弥弥补补亏亏损或者转增资本金。损或者转增资本金。任任意意盈盈余余公公积积金金是是由由企企业业董董事事会会来来决决定定的的，从从税税后后利利润润中中提提取取的的公公积积金金。任任意意盈盈余余公公积积金金可可以以用用于于弥弥补补亏亏损损、转转增增资资本本金金、购购置置固固定定资资产产、增补流动资金等。增补流动资金等。（三）计提任意盈余公积金（三）计提任意盈余公积金 （四）（四）向（股东）投资者分配（股向（股东）投资者分配（股利）利润利）利润例例8-38-3：某某股股份份公公司司20072007年年度度税税后后利利润润为为100100万万元元，上上年年结结余余未未分分配配利利润润2020万万元元；20082008年年税税后后利利润润900900万万元元。公公司司有有发发行行在在外外的的优优先先股股8080万万股股，每每股股面面值值1010元元，年年股股利利率率15%15%；有有发发行行在在外外的的普普通通股股10001000万万元元。公公司司利利润润分分配配比比例例：法法定定盈盈余余公公积积金金为为10%10%，任任意意盈盈余余公公积金为积金为30%30%。分析：分析：20072007年利润分配年利润分配 本年税后利润本年税后利润 100 100万元万元 减：法定盈余公积金减：法定盈余公积金 100 10010%=1010%=10万元万元 加：上年结余利润加：上年结余利润 20 20万元万元 本年可供分配利润本年可供分配利润 110110万元万元 应分配优先股股利应分配优先股股利 80 801015%=1201015%=120万元万元 实际分配优先股股利实际分配优先股股利 110 110万元万元 未分配优先股股利未分配优先股股利 10 10万元万元 提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 0 0 普通股可分配的利润普通股可分配的利润 0 0分析：分析：20082008年利润分配年利润分配本年税后利润本年税后利润 900 900万元万元 减：法定盈余公积金减：法定盈余公积金 900 90010%=9010%=90万元万元 加：上年结余利润加：上年结余利润 0 0 本年可供分配利润本年可供分配利润 810810万元万元应分配优先股股利应分配优先股股利 80 801015%+10=1301015%+10=130万元万元提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 90030%=270 90030%=270万元万元普通股可分配的利润普通股可分配的利润 410 410万元万元第二节第二节 股利政策股利政策 股利分配应考虑的因素股利分配应考虑的因素 股利政策类型股利政策类型 股利支付的方式股利支付的方式 股票分割与股票回购股票分割与股票回购 一、股利分配政策应考虑的因素一、股利分配政策应考虑的因素1.1.法律因素：法律因素：为为保保护护债债权权人人和和投投资资者者的的利利益益，相相关关法法规规对对公公司司股股利利分分配配作作限限制。制。资本保全；资本保全；企业积累；企业积累；净利润；净利润；超额累积利润。超额累积利润。2.2.股东因素股东因素 股股东东从从自自身身需需要要出出发发，会会对对公公司股利分配施加影响。司股利分配施加影响。稳定的收入和避税；稳定的收入和避税；控制权的稀释。控制权的稀释。3.3.公司的因素公司的因素盈余的稳定性；盈余的稳定性；资产的流动性；资产的流动性；举债能力；举债能力；投资机会；投资机会；资本成本；资本成本；债务需要。债务需要。4.4.其他因素其他因素债务合同约束；债务合同约束；通货膨胀。通货膨胀。中集集团股利分配情况：二、股利政策类型二、股利政策类型（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策 剩剩余余股股利利政政策策主主张张，公公司司的的盈盈余余首首先先用用于于营营利利性性投投资资项项目目的的资资金金需需要要。在在满满足足之之后后，若若有有剩剩余余，则则公公司司才能将剩余部分作为股利发放给股东。才能将剩余部分作为股利发放给股东。采用剩余股利政策的步骤：采用剩余股利政策的步骤：1.1.确定目标资本结构；确定目标资本结构；2.2.在在目目标标资资本本结结构构下下，确确定定投投资资所所需需的权益资金的数额；的权益资金的数额；3.3.最最大大限限度度的的使使用用留留存存收收益益来来满满足足投投资所需的权益资金的数额；资所需的权益资金的数额；4.4.将剩余部分作为股利发放给股东；将剩余部分作为股利发放给股东；例例8-58-5：某公司现有盈余某公司现有盈余180180万元，可用万元，可用于股利发放，也可用于留存。假定该于股利发放，也可用于留存。假定该公司最佳的资本结构为公司最佳的资本结构为30%30%负债和负债和70%70%的权益资金。现有一个投资机会，投的权益资金。现有一个投资机会，投资总额为资总额为150150万元，该公司采用剩余万元，该公司采用剩余股利政策，股利的发放额和股利支付股利政策，股利的发放额和股利支付率分别为多少？率分别为多少？如果投资总额为如果投资总额为240240万元、万元、320320万元？万元？分析：分析：A B CA B C 投资总额投资总额 150 240 320 150 240 320现有留存盈余现有留存盈余 180 180 180 180 180 180投资所需权益资金投资所需权益资金 105 168 224 105 168 224股利发放额股利发放额 75 12 0 75 12 0股利支付率股利支付率 41.7%6.7%0 41.7%6.7%0 P279P279例例9-19-1 优点：能充分利用筹资成本低的资金来优点：能充分利用筹资成本低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。缺点：不利于投资者安排收入的支出；也不缺点：不利于投资者安排收入的支出；也不利于公司树立良好的形象。利于公司树立良好的形象。一般适用于公司初创阶段。一般适用于公司初创阶段。把把每每年年发发放放的的股股利利固固定定在在某某一一水水平平上上，并并在在较较长长的的时时期期内内保保持持不不变变。只只有有当当公公司司认认为为未未来来盈盈余余会会显显著著地地、不不可可逆逆转转地地增增长长时，才提高年度的股利发放额。时，才提高年度的股利发放额。(二二)固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策 优点优点:可以消除投资者内心的不确定性；许多可以消除投资者内心的不确定性；许多需要和依靠固定股利收入满足其现金收入需要的股需要和依靠固定股利收入满足其现金收入需要的股东，更喜欢稳定的股利支付方式；有利于机构投资东，更喜欢稳定的股利支付方式；有利于机构投资者购买。者购买。缺点：股利支付与公司盈利相脱节，当盈利较缺点：股利支付与公司盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。缺，导致财务状况恶化。采用这种政策的，大多数属于收益比较稳定或采用这种政策的，大多数属于收益比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。正处于成长期、信誉一般的公司。（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策 采采取取此此政政策策，公公司司只只要要将将每每年年盈盈利利的的某某一一固固定定百百分分比比作作为为股股利利分分配配给给股股东东，并并长长期期按按此此比比率率支支付付股股利。利。优点：能使股利与公司盈余紧密相连，以体优点：能使股利与公司盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则，真正现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则，真正公平对待每个股东；保持股利与利润间的一定比公平对待每个股东；保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。稳定的感觉，不利于稳定股票价格。固定股利支付率政策适用于稳定发展的公司固定股利支付率政策适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。和公司财务状况较稳定的阶段。（四）低正常股利加额外股利（四）低正常股利加额外股利政策政策 公公司司在在一一般般情情况况下下每每年年只只支支付付固固定定的的、数数额额较较低低的的股股利利；在在盈盈余余多多的的年年份份，再再根根据据实实际际情情况向股东发放额外股利。况向股东发放额外股利。优点：股利政策具有较大的灵活性，可给企优点：股利政策具有较大的灵活性，可给企业较大的弹性；可以增强股东对公司的信心。业较大的弹性；可以增强股东对公司的信心。缺点：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司缺点：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是是“正正常常股股利利”，一一旦旦取取消消，容容易易给给投投资资者者造造成成公公司司“财财务务状状况况”逆逆转转的的负负面面印印象象，从从而而导导致致股股价价下下跌。跌。由于该政策使灵活性与稳定性较好地相结由于该政策使灵活性与稳定性较好地相结合，因此，为大多数企业所采用。合，因此，为大多数企业所采用。年份年份股利分配情况股利分配情况1998199810 10 送送 1 1 派派 1 11999199910 10 派派 1.5 1.52000200010 10 派派 1.8 1.82001200110 10 派派 2 22002200210 10 转转 10 10 派派 2 22003200310 10 送送 1 1 转转 4 4 派派 0.5 0.52004200410 10 转转 5 5 派派 1.5 1.52005200510 10 派派 1.5 1.52006200610 10 转转 5 5 派派 1.5 1.5 2007200710 10 转转 6 6 派派 1 1 某公司某公司20072007年发放股利年发放股利225225万元。万元。过去过去1010年，该公司的盈利以固定的年，该公司的盈利以固定的10%10%的速度持续增长。的速度持续增长。20072007年税后盈利为年税后盈利为750750万元。万元。20082008年税后盈利为年税后盈利为12001200万万元，而投资机会总额为元，而投资机会总额为900900万元。万元。公司公司如果采取下列不同的股利政策，分别计如果采取下列不同的股利政策，分别计算算20082008年的股利。年的股利。例例8-6 8-6：（1 1）股利按照盈利的长期增长率稳定增长）股利按照盈利的长期增长率稳定增长（2 2）维持）维持20072007年的股利支付比例；年的股利支付比例；（3 3）采用剩余股利政策（投资）采用剩余股利政策（投资900900万元中的万元中的30%30%以负债筹集）；以负债筹集）；（4 4）20082008年投资的年投资的90%90%以留存利润投资，以留存利润投资，10%10%用负债，未投资的税后利润均用于发放股利；用负债，未投资的税后利润均用于发放股利；（1 1）股利按照盈利的长期增长率稳定增长）股利按照盈利的长期增长率稳定增长 225 225（1+10%1+10%）（万元）（万元）（2 2）维持）维持20072007年的股利支付比例年的股利支付比例 2257501200=360 2257501200=360（万元）（万元）（3 3）采用剩余股利政策（投资）采用剩余股利政策（投资900900万元中的万元中的30%30%以以负债筹集）负债筹集）1200-900 1200-900（1-30%1-30%）=570=570（万元）（万元）分析分析 ：（4 4）20082008年投资的年投资的90%90%以留存利润投资，以留存利润投资，10%10%用负债，未投资的税后利润均用于发放用负债，未投资的税后利润均用于发放股利股利 1200-90090%=390 1200-90090%=390（万元）（万元）分析分析 ：三、股利支付的方式三、股利支付的方式（一）现金股利（一）现金股利 以现金支付的股利，是股利支付的主要以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。方式。（二）财产股利（二）财产股利 以现金以外的资产支付的股利，主要是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企业的有价证券、实物资以公司拥有的其他企业的有价证券、实物资产作为股利支付给股东。产作为股利支付给股东。（三）公司债股利（三）公司债股利 公司以负债支付的股利，一般是以公司公司以负债支付的股利，一般是以公司的应付票据或发行的公司债债券支付给股东。的应付票据或发行的公司债债券支付给股东。（四）股票股利（四）股票股利 公司以增发的股票作为股利支付给股公司以增发的股票作为股利支付给股东。股票股利是一种比较特殊的形式，它并东。股票股利是一种比较特殊的形式，它并不直接增加股东财富，也不会引起公司资产不直接增加股东财富，也不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整。部结构的调整。例例8-48-4：某公司的权益帐户如下：某公司的权益帐户如下：股本股本（每股面额（每股面额1 1元）（元）元）（元）100 000 100 000 资本公积（元）资本公积（元）200 000 200 000 未分配利润未分配利润（元）（元）1000 000 1000 000 股东权益合计（元）股东权益合计（元）1300 000 1300 000 该公司股票的现行市价为该公司股票的现行市价为2020元。试计算：发元。试计算：发放放10%10%的股票股利后，该公司的权益帐户如何变的股票股利后，该公司的权益帐户如何变化？化？分析：分析：发放股票股利后公司的权益帐户如下：发放股票股利后公司的权益帐户如下：股本股本（每股面额（每股面额1 1元）（元）元）（元）110 000 110 000 资本公积（元）资本公积（元）390 000 390 000 未分配利润未分配利润（元）（元）800 000 800 000 股东权益合计（元）股东权益合计（元）1300 000 1300 000 某股东持由该公司的股票某股东持由该公司的股票1000010000股，公司最近股，公司最近的盈利（净利润）的盈利（净利润）2222万元，且在近期不会发生变万元，且在近期不会发生变动。则股票股利对其影响：动。则股票股利对其影响：分析：分析：项目项目 发放前发放前 发放后发放后每股收益每股收益 220000100000 220000110000 220000100000 220000110000元元 =2 =2元元 每股市价每股市价 20 20元元 20 20（1+10%1+10%）元元持股比例持股比例 10000100000 11000110000 10000100000 11000110000 =10%=10%=10%=10%所持股总价值所持股总价值 1000020 1100020 1000020 1100020（1+10%1+10%）=200000 =200000元元 =200000 =200000元元 P282P282例例9-29-21.1.股票股利对公司的影响：股票股利对公司的影响：有利：（有利：（1 1）发放股票股利，可分配的利润保留下）发放股票股利，可分配的利润保留下来，有利于公司长期、健康、稳定的发展；来，有利于公司长期、健康、稳定的发展；（2 2）发放股票股利，可降低每股价格，）发放股票股利，可降低每股价格，从而吸引更多的投资者；从而吸引更多的投资者；（3 3）发放股票股利，多为处在成长中的公）发放股票股利，多为处在成长中的公司所为，从而提高投资者的信心，在一定程度上司所为，从而提高投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。稳定股票价格。不利：（不利：（1 1）发放股票股利，降低每股价格及每股）发放股票股利，降低每股价格及每股盈利额，会使股东误解为公司效益下降；盈利额，会使股东误解为公司效益下降；（2 2）发放股票股利，有可能使投资者认）发放股票股利，有可能使投资者认为，公司资金周转不灵，进而影响投资者的信为，公司资金周转不灵，进而影响投资者的信心，使股票价格下跌；心，使股票价格下跌；（3 3）发放股票股利比发放现金股利的费用）发放股票股利比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。大，会增加公司的负担。2.2.股票股利对股东的影响：股票股利对股东的影响：（1 1）有时公司发放股票股利后其股价并不成）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。处。（2 2）发放股票股利，多为成长中的公司所为，）发放股票股利，多为成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，利润将大幅增加，足以抵消增发股票带较大发展，利润将大幅增加，足以抵消增发股票带来的消极影响，这在一定程度上稳定股票价格甚至来的消极影响，这在一定程度上稳定股票价格甚至会有所上升。会有所上升。（3 3）在股东需要现金时，可将分得的股票股利）在股东需要现金时，可将分得的股票股利出售，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。出售，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。（一）股票分割（一）股票分割 1 1、股票分割的概念、股票分割的概念 指将面额较高的股票变换成面额较低指将面额较高的股票变换成面额较低的股票的行为。的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下降。但是使得每股面额降低，每股收益下降。但是股东权益总额及股东权益各项目的金额及股东权益总额及股东权益各项目的金额及相互间的比例保持不变。相互间的比例保持不变。四、股票分割与股票回购四、股票分割与股票回购 例例8-6 8-6：某公司发行面额某公司发行面额2 2元的普通股元的普通股2020万万股，若按一股换成两股的比例进行股股，若按一股换成两股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目票分割，分割前、后的股东权益项目如下：如下：普通股（面额普通股（面额2 2元，元，已发行已发行200000200000股）股）资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计 400 000400 000 800 000800 0004000 0004000 0005200 0005200 000普通股（面额普通股（面额1 1元，元，已发行已发行400000400000股）股）资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计 400 000400 000 800 000 800 0004000 0004000 0005200 0005200 000（1 1）股票分割对股份公司的意义：）股票分割对股份公司的意义：a.a.降低股票市价，吸引更多投资者；降低股票市价，吸引更多投资者；b.b.向市场传递向市场传递“公司处于发展中公司处于发展中”的信的信息；息；c.c.为新股发行作准备；为新股发行作准备；d.d.有助于公司实施兼并政策。有助于公司实施兼并政策。2 2、股票分割的意义：、股票分割的意义：a.a.股东持股数量增加，但持股比例不股东持股数量增加，但持股比例不变，持股总价值不变。变，持股总价值不变。b.b.股票分割后，只要每股现金股利的下股票分割后，只要每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。股利。c.c.股票分割向市场传递股票分割向市场传递“公司处于发展中公司处于发展中”的利好消息，使股价上升，进而增加股东财的利好消息，使股价上升，进而增加股东财富。富。（2 2）股票分割对股东的意义：股票分割对股东的意义：一一般般情情况况下下，只只有有在在公公司司股股价价剧剧涨涨且且预预期期难难以以下下降降时时，才才用用股股票票分分割割的的办办法法；涨涨幅幅不不大大时时往往往往通通过过发发放放股票股利来把股价控制在理想范围。股票股利来把股价控制在理想范围。1 1、股票回购的概念、股票回购的概念 指上市公司从股票市场购回本公指上市公司从股票市场购回本公司一定数额的发行在外的股票。司一定数额的发行在外的股票。（二）（二）股票回购股票回购 2 2、股票回购的类型、股票回购的类型1 1）常规回购）常规回购 是直接派发现金红利的一种替是直接派发现金红利的一种替代政策。代政策。通常运用于具有如下特征的公司：通常运用于具有如下特征的公司：（1 1）由高速成长阶段进入稳）由高速成长阶段进入稳定阶段或已处于成熟阶段，缺乏预期收定阶段或已处于成熟阶段，缺乏预期收益超过资本成本的投资机会。益超过资本成本的投资机会。（2 2）经营净现金流入及现金）经营净现金流入及现金储备规模大大超过能为股东创造价值的储备规模大大超过能为股东创造价值的投资机会所需资金。投资机会所需资金。2 2）战略回购）战略回购 并不是直接派发现金红利的简单替代并不是直接派发现金红利的简单替代方式，而是服务于公司的战略目标。方式，而是服务于公司的战略目标。动机动机：（：（1 1）优化公司资本结构；）优化公司资本结构；（2 2）支撑股票市场价格，增）支撑股票市场价格，增强投资者对公司股票的投资信心；强投资者对公司股票的投资信心；（3 3）通过股票回购，可避免）通过股票回购，可避免公司落入被他人控制的局面。公司落入被他人控制的局面。P285P285例例9-59-5 谢谢！谢谢！