《财务报表分析与经营决策》课件精编版.ppt

财务报表分析与企业2014年5月讲师介绍n杨念祖，中国注册会计师协会会员，著名财务专家，实战派讲师，和君咨询集团特聘专家顾问。不仅具有丰富的财务总监职业经验，又具有扎实的企业经营管理的实战经验。近年来主要讲授财务总监班、总裁班、MBA班、EMBA班、银行信贷班等方面的课程。n先后在金融时报中国会计报会计之友北京财会财会信报航空财会中国地产中国勘察设计等刊物发表过数十篇经济、财会类文章。中国会计报等媒体曾就财务管理与企业经营方面的话题做过多次专访。n曾为清华大学、北京大学、中国人民大学、中央财经大学、西南财经大学、和君商学院、北京国家会计学院、北京航空航天大学、华中科技大学、中国银行业协会、中国财务公司协会、中国人力资源开发研究会、中国金融大讲堂、中税网、中国银行、中国农业银行、中国进出口银行、广发银行、北京银行、兴业银行、中国石油、三一重工、宇通客车、中通客车、诺基亚西门子通信公司、北京信息基础建设股份有限公司、北京热力集团、银河期货、中持环保等单位做过培训。课程内容n第一部分 财务报表分析概述 n第二部分 资产负债表分析与决策n第三部分 利润表分析与决策n第四部分 现金流量表分析与决策n第五部分财务报表分析与企业价值n该课程结合实际案例，全面分析企业三大会计报表，以揭示企业经济活动本质,并将财务与企业经营决策紧密结合，学以致用，以加强企业投融资决策与经营管理，最终提升企业价值。第一部分 财务报表分析概述会计报表概述n1.财务报表的三大功能：n股权的投资评估、债权的偿债能力分析与内部绩效管理评估n2.会计报表的演变过程:n资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表n3.财务报表体系n4.财务报表分析与识别虚假的整体思路会计报表概述n资产负债表利润表现金流量表ROA第二部分 资产负债表分析与决策现金 资产负债表现金非现金资产乔致广 乔致庸1.企业商业经营成功的关键:现金与非现金资产结合2.现金与利润，哪个更重要？会计报表概述n案例分析：解读A公司与B公司40年来的财报秘密n下列是两张A公司（表1）与B公司（表2）的三大报表数据，请学员试着分析回答这两家公司的财报数字，并说明哪家公司已经下市。两家公司的背景资料如下：n1这两家公司创立至今皆逾40年，上市挂牌则超过30年。n2它们主要产品几乎相同，皆属终端民生消费必需品，且都属同一类股票。n3它们的董监大股东过往尚属厚道，为殷实负责的企业家，其中一家是家族事业，另一家则是三大家族和睦共治。n4在它们上市挂牌后一段长久时间，经营绩效相当出色。（如表1-3）n5.2008年其中一家公司被变更交易后（即全额交割股），不到半年光景即在当年度被主管机关批核下市。请问会是哪一家被下市？会计报表概述n表1A公司近四年财务和业绩概况表单位：新台币亿元会计报表概述n表2B公司近四年财务和业绩概况表单位:新台币亿元现金 资产负债表n3.现金的战略管理与日常管理贵州茅台2011年12月31日资产负债表摘要货币资金 资产负债表ST猴王资产负债表数据摘录现金 资产负债表格力电器财务状况单位：亿元案例：北青传媒货币资金 资产负债表金化股份财务数据摘录现金 资产负债表n关于现金的集中与分散n北京某集团如何扭亏为盈?现金 资产负债表现金的来龙去脉 -现金消失的5绦路径:现金 资产负债表现金可从5条路径回流:现金消失的话会往左倾！现金 资产负债表 现金 =负债 +所有者权益 -非现金资产 +收入-费用增量融资（发展）存量融资（生存）银行信用长期资产流动资产商业信用融资租赁可转换债券企业公司债券信托IPO配股增发费用利润存货长期投资固定资产无形资产应收款项短期投资私募现金 资产负债表n现金周转模型 1998年 公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-11公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-362001年现金 资产负债表n2009年我国4家家电企业经营周期与现金周期现金 资产负债表n2010年现金周期最短的10家上市公司预付账款 资产负债表n云南铜业2008年半年报显示，其1年以内的预付款项，在半年时间内猛增55亿元，主要用途就是增加存货(主要铜矿石)。不幸的是，铜价及铜矿石价格在2008年6月份之后大跌，云南铜业的盈利状况可想而知。预付账款 资产负债表预付账款 资产负债表云南铜矿2008年年报财务数据摘要摘要预付账款 资产负债表n航天机电预付款项数据n京能热电2009年度预付款项数据应收票据 资产负债表n凯乐科技应收应收票据2006年年报n贴现业务可能存在的风险以及技巧云维股份应收票据 2007年年报应收账款 资产负债表n1.设置两套应收账款帐簿n我们建应收账款账的时候，是根据客户进行分类的，实际上还是不够高明，我们在这里给大家一张表，一张是信用期内，一个是超信用期。n2.信用期内的催款措施n对账确认债权（30天）n发函提醒（到期前7天）n电话提醒（到期前2天）n继续电话催查（到期前1天）应收账款 资产负债表n3.财务与销售要匹配n代理商:n奖金n代理商资格n现金让利n淡季让利n销售员：n对销售人员要以回款率作为奖金发放的主要依据，而不是销售额应收账款 资产负债表n一、应收账款分析思路n1、判断应收账款是否正常的方法n（1）动态分析-应收帐款的增幅与主营收入的增幅对比，应该是同比例增长。如果当应收账款增长率远远高于营业收入增长率时，不仅会使企业的账款回收难度加大,而且会使企业缺乏可持续发展的现金流，这时就要当心了（另外，有可能是截留收入）。n四川长虹2003年年底应收账款增长率达到20.36%，高于收入的增长率16.12.%，处于继续恶化的状态。说明公司的盈利质量很差。n如果是真实的发生的，应特别注意应收账款的收现性，说明应收账款的管理出现了问题；应收账款 资产负债表n如果是虚假的，应注意是否有虚增资产和利润之嫌，尤其应关注来自于关联方交易的应收账款的增长。（交易的真实性、价格的公允性）n（2）静态分析-应收帐款占主营业务收入的比重。应当控制在10%以下，达到30%以上的，小心财务状况恶化，因为这样的企业每销售10元商品，就有3元挂帐而拿不到现金，达到50%就说明公司有一半的利润是赊销得来的，说明企业的盈利质量比较差。银行就远离为好，肯定做了手脚，财务状况已经在恶化。（比如四川长虹达到了53%，结果损失巨大）反过来，应收帐款占主营业务收入的比重极小也不正常。比如蓝田股份，2000年主营业务收入18.4亿元，应收帐款仅857万元，连0.5%都不到，这是极不正常的现象。应收账款 资产负债表n2。对债务人的构成分析n对债务人进行分析，分析债务人区域构成、所有权性质、资金实力、信誉、关联情况和债务人的稳定情况，债务是否集中于少数几个债务人手里。n3、分析应收帐款的质量分析n(1)账龄分析n从帐龄分析来看，一年期以内的所占比重越大越好，三年以上的越少越好，因为三年以上的50%有可能成为坏帐。如果3年以上应收账款金额或比例较大，说明质量较差，发生坏账的可能性较大，以前年度的获利水平有水分，对今后的盈利水平带来较大的冲击。应收账款 资产负债表n4.关注来自于大股东和关联企业的企业的应收款项。由于不少上市公司的“应收款项”与大股东有关，大股东往往利用自身拥有的控制权，使上市公司长期吃哑巴亏。有些企业在应收账款的核算上采用备抵法提取坏账，并且把应收账款的账龄大部分控制在1年以内，似乎没有什么可疑。但其应收账款中包含了大量的关联交易。如果发现这些关联交易中所涉及的商品（产品）价格与市场的实际价格误差太大，则可以认定这是一种通过关联交易来操纵利润的行为。这时应密切关注应收账款和其他应收款中，有无持有该公司5%股份的股东单位欠款。如果有，还应进一步了解关联交易的披露情况。应收账款 资产负债表n案例：案例：深石化由于公司应收控股股东巨额款项没有取得实质性进展，以及为其他企业向银行借款提供连带清偿责任的担保等原因，导致公司持有的主要工业企业的股权均被法院查封，严重影响了正常的经营活动，2001年度一下子就亏损了15.76亿元。该公司2001年度应收款项总额达14.10亿元，其中应收大股东石化集团款项10.69亿元，99%的应收款项账龄为3年以上。n案例：例：ST夏利截止2003年3月31日，公司应收账款高达32.47亿元，几乎全部来自于应收关联方天津汽车工业销售有限公司的汽车销售款。虽然销售公司承诺从2002年开始到2007年截止的6年内归还其所欠款项，但6年期间的事实真让人难以预料。应收账款 资产负债表n案例1：MT2008年12月31日资产负债表摘要应收账款 资产负债表应收账款 资产负债表n案例2：CH2003年资产负债表摘要应收账款 资产负债表主营业务收入14,133,195,502.38 主营业务利润2,034,593,237.36 14.40%营业利润182,363,140.56 1.29%净利润205,738,036.39 1.46%销售商品、提供劳务收到的现金14,657,858,258.00 收到的税费返还119,563,314.61 收到其他与经营活动有关的现金16,508,754.21 经营活动现金流入小计14,793,930,326.82 购买商品、接受劳务支付的现金13,616,132,433.30 支付给职工以及为职工支付的现金638,244,088.90 支付的各项税费156,027,282.66 支付的其他与经营活动有关的现金1,127,552,620.94 经营活动现金流出小计15,537,956,425.80 经营活动产生的现金流量净额(744,026,098.98)应收账款 资产负债表n案例3：GL公司2008年资产负债表摘要应收账款 资产负债表n附注4、应收账款n应收账款本年末余额中欠款金额前5名单位如下：应收账款 资产负债表n2002年：应收账款 42亿元 应收票据 11亿元n 主营业务收入 125亿元 净利润 1.76亿元n 应收账款/主营业务收入=33.60%n2003年：应收帐款 50亿元 应收票据 25亿元n 主营业务收入 141亿元 净利润 2.41亿元n 经营活动产生的现金流量净额 -7.00亿元n 借款收到的现金 50.00亿元n 偿还借款支付的现金 39.00亿元n 现金及现金等价物净净增额 1.16亿元 n2004年：净利润 -36.81亿元应收账款 资产负债表n2003年：n主营业务收入 51亿元n其中：应收帐款2.35亿元，应收票据4.62亿元，合计占收入的13.67%。n利润 0.45亿元n净现金流入为 -2 亿元n其中：经营活动产生的现金流量净额为-0.8 亿元n投资现金净流入-1.23亿元n筹资现金没有，也就是没有借款应收账款 资产负债表n容信股份2007年末应收账款回收情况单位：万元n奥特迅2007年末应收账款回收情况单位：万元应收账款 资产负债表本次会计估计变更对公司的影响:1.本次会计估计变更2012年7月起执行,不影响公司2012年1-6月的利润,根据会计准则28号：会计政策、会计估计变更和差错更正有关规定，对上述会计估计变更采用未来使用法，无需对已披露的财务报告进行追溯调整，也不会对公司以往各年度财务状况和经营成果产生影响。2.经公司财务部门测算，本次会计估计变更预计增加1-9月归属于上市公司股东的净利润4.7亿元。三一重工关于会计估计变更的公告应收账款 资产负债表三一重工应收账款及其影响 单位:亿元2011年6月30日2012年6月30日增长率应收票据10.511.549.90%应收账款113.04229.23102.79%2011年1-6月2012年1-6月营业收入303.63317.64.60%销售商品收到的现金276.73251.77-9.02%经营活动的现金净流量2.5-17.46-798.40%筹资活动的现金流量净额81.3271.5-12.08%应收账款 资产负债表n银广夏2000年应收账款结构n银广夏2000年主营业务收入为908,988,746.19亿元，而应收账款为544,194,917.50元,占收入总额的59.87%，远远超过警觉线30%了。应收账款 资产负债表n银广夏2000年应收账款的欠款金额前五名单位情况n银广夏1999年主营业务收入为383,579,946.41亿元，2000年主营业务收入为908，988，746.19亿元，收入的增长速度达到了136.97%,，而应收账款增加了105.21%，这两个比例都不正常。存货 资产负债表n1.采购环节：n（1）采购数量的控制-根据实际需求量来采购，而不要贪图便宜多采购，以减少浪。n（2）采购时间的控制-降低库存时间和资金的占用n（3）采购价格与采购人员n2.生产环节：n（1）供应商的选择标准n（2）存货的加工线越长，企业管控起来越难（被存货烫伤的戴尔）n（3）精简存货品种（果酱、立邦漆）存货 资产负债表n案例：A公司、B公司和C公司是3家系统集成商，它们公司在同一个大厦内。有一次，它们同时中标了，而且3家公司在集成过程中都需要配齐下列的产品：台式机（到货时间为3天）、服务器（到货时间为5天）、企业网络产品（到货时间为8天）、平台软件（到货时间为11天）。nA公司同时联系上述产品的上家供货商，结果11天配齐了产品，但台式机已经在它的仓库中放了8天，服务器也放了6天。nB公司则先订了平台软件的货，3天后再订网络产品，6天后再订服务器，它配齐产品的时间也是11天，但所有产品都同时到达，没有占用其库存。nC公司则直接找到一家合作关系很好的总代理要货，总代理把所有产品配齐后直接送到中锋公司，所用时间是8天，没有占用中锋公司的库存。存货 资产负债表n3.存货积压对利润的影响（案例）n4.存货结构分析n从各项存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企业的采购、生产、销售情况是否正常。从存货结构观察，较高的产成品比重和较低的原材料和辅助材料比重说明产品销路不畅，预示着未来销售走软。相反较低的产成品存货说明销售较为顺畅，较高的原材料是为更多地生产产品提供准备，也说明了公司对未来销售的信心，销售能力强。存货 资产负债表 1999-12-31 1998-12-31金额跌价准备金额跌价准备原材料1,444,113,148.24 0.00 788,828,158.84 在产品66,787,555.03 0.00 46,850,899.34 产成品3,216,191,716.31 32,419,034.92 2,476,412,766.26 24,158,544.48 合计4,727,092,419.58 32,419,034.92 3,312,091,824.44 24,158,544.48 康佳集团1999年年度存货附注:青岛海尔1999年存货附注:存货 资产负债表n毛利率与存货周转率比较n康佳:1998年 1999年n 主营业务收入 6,857,579,413.05 9,376,105,733.32n海尔:n 主营业务收入 3 823 372 330.15 3 974 274 816.00n存货结构变动分析n在一定的条件下，企业存货积压，会引起当期“账面利润”的增加。其他应收款 资产负债表n猴王其他应收款的账龄分析列示如下:n其中欠款金额前五名的单位:其他应收款 资产负债表其他应收款 资产负债表固定资产 资产负债表n1.固定资产投资-与市场的培育要匹配n案例1：国外某啤酒企业的固定资产投资n案例2：某外资造纸的企业的固定资产投资n案例3：蒙牛投资n2.降低固定资产的采购和使用成本，提高利用率n案例4：西南航空公司n案例5：华润电厂n3.提高固定资产的使用效率n案例6：通用与大众的老大之争同业间的资产周转率比较固定资产 资产负债表n3.失败在过度投资设备的3个理由n现金流动不顺利的公司，其资产的大小和公司收入的多寡通常是不符比例的。预见公司的成长，而准备某种程度的设备自然是非常重要，但是事实上很多公司是买了超出需要的东西而失去现金。n那么，为什么会过度投资在设备上呢？理由有下列3个：n（1）投资设备通常是在业绩好的时候n（2）既然要买就买好的n（3）以银行或租赁公司出的钱来买n案例：某农民企业家盖办公大楼n案例：巨人集团投资活动拖累了经营活动，巨人集团陷入了巨大的困境。固定资产 资产负债表n固定资产投资以现金流量而不以损益来模拟n（损益预测）n现金流量预测经过3年现金仍为负值固定资产 资产负债表娃哈哈娃哈哈“不不差钱差钱”但但“最省钱最省钱”。娃哈哈清泰街160号简朴的办公大楼，娃哈哈20年前的创业地，如今，宗庆后依然在这个拥挤的6层楼里办公。固定资产 资产负债表老照片是总部大楼之前的旧楼固定资产 资产负债表李嘉诚20平方米左右的办公室表1：三家上市公司2012年度利润表结构情况（百元销售占比）利润表项目宝钢股份上汽集团贵州茅台营业总收入100.00100.00100.00 营业收入99.8099.47100.00 利息收入0.190.52营业总成本98.7595.0328.83 营业成本92.3683.287.73 利息支出0.140.13 营业税金及附加0.161.669.72 销售费用1.005.664.63 管理费用3.783.858.33 财务费用0.22-0.02-1.59 资产减值损失1.090.480.01其他经营收益 投资净收益0.633.210.01营业利润1.888.1871.18 加：营业外收入5.480.230.03 减：营业外支出0.500.060.52利润总额6.868.3570.69 减：所得税1.411.3817.74净利润5.456.9752.95 减：少数股东损益0.022.662.65 归属于母公司所有者的净利润5.424.3150.30表2：三家上市公司2012年末资产负债表结构情况（百元资产占比%）资产负债表项目宝钢股份上汽集团贵州茅台 货币资金4.1219.1849.03 应收票据5.797.860.45 应收账款3.994.860.04 预付款项1.736.308.61 存货13.437.8721.48 一年内到期的非流动资产2.282.36 其他流动资产8.05流动资产合计32.3759.6380.50 发放贷款及垫款1.292.08 可供出售金融资产0.696.59 长期应收款8.410.39 长期股权投资4.2514.340.01 固定资产37.067.8215.13 在建工程4.652.530.87 无形资产2.871.741.92 递延所得税资产0.952.721.43 其他非流动资产6.770.75非流动资产合计67.6340.3719.50资产总计资产总计100.00100.00100.00100.00100.00100.00资产负债表项目宝钢股份上汽集团贵州茅台 短期借款13.511.83 吸收存款及同业存放3.7710.03 应付账款8.7015.070.77 预收款项5.226.9111.32 应交税费0.581.555.40 其他应付款0.327.173.09 一年内到期的非流动负债2.053.83流动负债合计38.3649.2921.17 长期借款1.270.30 应付债券4.59非流动负债合计6.905.000.04负债合计45.2654.2921.21 实收资本(或股本)7.993.482.31 资本公积金16.7414.143.06 盈余公积金10.844.516.75 未分配利润16.5816.3963.78 归属于母公司所有者权益合计51.9638.5775.89 少数股东权益2.787.152.90所有者权益合计54.7445.7178.79表2：三家上市公司2012年末资产负债表结构情况（百元资产占比%）固定资产 资产负债表n固定资产结构分析：n一般来说每一个行业都有其独特的固定资产结构。四企业2001年年末的固定资产比重（单位：千元）企业名称资产2001年12月31日 比例招商银行固定资产 4 856 473 1.8%资产总计 266 317 155 100%四川长虹固定资产 2 297 284 13.18%资产总计 17 426 334 100%用友软件固定资产 64 087 5.48%资产总计 1 167 865 100%粤电力固定资产 7 260 083 59.54%资产总计 12 193 080 100%固定资产 资产负债表n蓝田股份1997年2000年会计报表部分财务数据及增长率固定资产 资产负债表n案例：案例：蓝田股份2000年财务指标同业比较n单位：人民币万元 同业企业 同业比较 项目武昌鱼洞庭水殖华龙集团中水渔业蓝田股份同业平均值 同业最高值 同业最低值货币资金35,46629,97918,24619,69716,71424,02029,97916,714应收账款18,0073,69120117,1442,8918,38718,007201存货1,5227025326,03223,6386,48523,638532流动资产合计55,83736,63939,00170,35543,31149,02870,35536,639固定资产合计9,0013,82222,68336,057216,90257,693216,9023,822资产总计87,81048,24770,773109,438283,765120,007283,76548,247流动负债合计14,8513,79412,64012,49156,07119,97056,0713,794负债合计14,8517,43817,75912,49165,76323,66065,7637,438股东权益合计20,06040,52352,55395,862217,84285,368217,84220,060主营业务收入11,2307,46410,22632,929184,09149,188184,0917,464固定资产 资产负债表固定资产 资产负债表n案例：锦州港的固定资产之迷n以前上市公司（如银广夏）虚增收入，可能直接挂在应收款项上，表现为应收账款、其他应收款、预付账款、应收票据虚增上。但蓝田造假说明，直接虚增应收款项的手段已经过时了，现在造假虚增的资产更多地往非流动资产转移，如长期投资、固定资产、在建工程、无形资产等。象蓝田股份利用农林牧渔业固定资产价值不好确定做文章。固定资产 资产负债表固定资产 资产负债表固定资产 资产负债表n我们也可以与同业之间同业之间进行横向比较分析：n以2001年期末的指标为例：将锦州港、天津港（600717）、和与其邻近的次新股营口港（600317）进行对比。固定资产 资产负债表n5.固定资产折旧政策分析n企业固定资产价值不实主要表现在为折旧不足（不按企业财务制度规定的固定资产折旧年限计提折旧，少数盈利企业为了逃避纳税则多计折旧）；n案例：案例：八一钢铁：被低估的固定资产折旧率n目前国内对企业在折旧率（折旧的摊销年限）上的差异关注较少，特别是对钢铁企业。有些钢铁企业执行的折旧率政策已经落伍，不能体现同业竞争与技术进步对固定资产价值的影响，以至于低估折旧进而高估业绩的的问题比较普遍。n2003年第一季度固定资产的综合折旧率数据如下：固定资产 资产负债表固定资产 资产负债表n别看这一点微乎其微的数值，它对八一钢铁的业绩影响十分显著。n按1.383%的综合折旧率计提，2003年第一季度的营业利润是3037万元；n按1.879%的综合折旧率计提，2003年第一季度的营业利润是2019万元；n两者相差逾三分之一。对比一下八一钢铁和安阳钢铁的固定资产分类使用年限就可以知道问题出在何处。n安阳钢铁：安阳钢铁：八一钢铁：八一钢铁：n运输设备的使用年限为6年；运输设备的使用年限为12年；n通用设备的使用年限为6-15年；机械设备的使用年限为12-15年；n专用设备的使用年限为7-9年；电子及其他设备的使用年限为12年；n建筑物的使用年限为16-32年；建筑物的使用年限为40年；n在其他一些企业中，运输设备的使用年限仅为5年，电子设备的使用年限为5-7年固定资产 资产负债表n赣粤高速2001年公路资产在不同折旧方法下的折旧金额与折旧率对外投资 资产负债表投资企业对被投资企业是否具有控制长期股权投资 成本法计量成本法计量投资企业对被投资企业是否具有重大影响长期股权投资 权益法计量权益法计量投资是否具有市价 公允价值能否可靠计量交易性金融资产/可供出售的金融资产 公允价值计量公允价值计量 长期股权投资 成本法计量成本法计量 是是 否否 是是 否否 是是 否否对外投资 资产负债表n2008年合并前后资产员债表比较表单位：新台币亿元对外投资 资产负债表n合并前后损益表比较表单位：新台币亿元对外投资 资产负债表特变电工的财务数据科龙电器的财务数据对外投资 资产负债表n某股份有限公司的合并利润表n单位:万元对外投资 资产负债表n1.投资也是一种平衡的艺术(现金与利润)n假若投资者拥有一个巴菲特式的公司组合，既有能提供大量现金的现金牛公司，又拥有持股待涨的高成长公司。n2.资产与负债之间平衡艺术：将报表两边的动作要分开来做。n3.组合不同回报期业务,分散投资回报期风险。n4.投资不同地域业务，获得稳定投资收入n5.业务要互补n6.现金流打底业务无形资产 资产负债表n 厦华电子厦华电子以无形资产抵应收账款以无形资产抵应收账款n2000年以来，证券市场发生了多起上市公司与关联方之间的无形资产转让事宜。比较典型的有厦华电子，2000年11月发布董事会公告称，拟以3.2亿元受让股东厦门华侨电子企业有限公司的“厦华”系列商标使用权，价款以上市公司“应收帐款”抵冲，不足部分以现金支付。n通化金马以超高价购买无形资产通化金马以超高价购买无形资产n再看看这一家。2000年10月，通化金马通过改变配股资金无形资产 资产负债表n用途，以3.18亿元向关联单位购买了“奇圣胶囊”的全部技术及生产经销权。当年，通化金马主营业务收入和利润分别由1999年的28491万元、8135万元，增加至2000年的50419万元、24191万元。只可惜，“奇圣胶囊”的功效只维持了一年，2001年，通化金马的收入锐减至10043万元，并发生58412万元的巨大亏损。董事会对此解释：“奇圣胶囊”动作不利，销路不畅，已销售的“奇圣胶囊”又出现销售退回，冲减了本期收入，致使2001年出现亏损。查阅其财务报告，一则说明引人注目：公司于2000年10月16日在通化市召开了“奇圣胶囊销售代理招商大会”，与全国176家医药单位签订“奇圣胶囊经销协议”，总金额14.85亿元，其中现款2.15亿元。长期待摊费用 资产负债表nWORLDCOM世界通讯公司世界通讯公司nWORLDCOM的财务丑闻-将38亿美元的费用化支出，作了资本化处理。所谓资本化处理就是将费用挂在资产中，甚至是长期资产中。否则，如果进入利润表，当期利润就会减少38亿美元，为了虚增利润，将38亿不进利润表，而是挂在资产负债表中，可是这些费用将来要一点一点消化，事实上是将38亿的包袱推到以后年度一点一点消化。n按照会计原则，发生的为当期服务的费用就应一次性计入当期损益中，这是一个长期利益和短期利益的问题。长期待摊费用 资产负债表n广告费用资本化广告费用资本化：夏新电子：夏新电子：n厦门夏新电子有限公司1999年年报显示，“大额广告费分3年摊销”。1999年初“长期待摊费用中的广告费金额为71,001,223.82元，本年摊销额为34,439,718.44元，年末余额为36,561,465.38元。n注册会计师对其出具的是标准无保留意见的审计报告。这种严重违背会计原则的方法，必将给企业今后的经营带来隐患。应付账款 资产负债表n1.应付账款的风险控制n实际上，应付账款管理中风险最大的是流动性。n案例：天津美利达食品厂生产蛋糕等食品，突然被消费者起诉在蛋糕卢吃出了虫子，并被媒体曝光。企业陷入危机，债主纷纷上门逼债：银行借款未到期就来要账；供应商则会采取讨债行为。n案例2：浙江义乌的某家企业n案例：普尔斯马特倒闭案短期借款 资产负债表银广夏公司资产负债表摘要单位：万元银行借款 资产负债表n2长短期借款n负债率的合理性分析n借长不借短，显示实力强弱。n化贷得为难为借得为难n如何节省财务利息n选择适合企业的贷款银行组合n切忌短贷长投(德隆教训)银行借款 资产负债表n案例：李嘉诚成功的秘诀是“保守”。n长江实业的资产负债率自1997年以来持续下降，近年来一直维持在一个叫稳定的水平，介于20%30%之间；n和记黄埔的负债比率也一直维持在40%60%之间；n长江基建的负债比率1996年2001年介于20%50%之间。n李嘉诚的长江集团及其子公司的财务状况稳健，平时持有的现金量达两百亿港元，远远大于负债。银行借款 资产负债表银行借款 资产负债表n华为财务数据项目2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年现金及现金等价物7,126 8,241 13,822 24,133 38,214 55,458 62,342 71,649 现金占资产的比例17.10%14.10%15.30%15.30%15.30%15.30%15.30%15.30%总资产46,433 58,501 81,059 119,286 148,968 178,984 193,849 210,006 资产负债率58.00%64.40%63.00%68.20%64.60%61.20%65.80%64.30%银行借款 资产负债表n为了能够尽快清偿贷款，京瓷从早期开始就提高自有资本的比率。具体而言，如本页的曲线图所示，在创业后的第十五年时，自有资本的比率提高至占总资产70%。银行借款 资产负债表n下表列示了三大汽车公司与微软公司2001-2005会计年度的净资产率和负债率。某合并资产负债表单位：百万美元银行借款资产负债表银行借款 资产负债表年份少数股东权益总资产报酬率总资产报酬率 19966.561.5410.1119976.381.7411.0919986.321.247.8219994.71.436.7420004.111.074.3920014.030.953.8320024.280.984.2120033.41.214.1220043.11.083.3620052.811.444.0620062.671.584.2220073.391.495.04格力电器的资产报酬率银行借款 资产负债表宝钢股份2008年12月31日负债数据摘要单位：亿元银行借款 资产负债表n万科地产2008年12月31日、2009年12月31日负债数据摘要n单位：亿元银行借款 资产负债表n中国铁建、中国中铁、格力电器流动比率n中国铁建、中国中铁、格力电器2011年9月30日应收票据和应收帐款n单位：亿元流动比率 资产负债表银行借款 资产负债表n某航空公司2007年的一组财务数据n单位:人民币(千元)某航空公司2007年财务收入单位:人民币(千元)航空公司的汇兑损益主要来源于调整负债结构,增加美元负债的比重，从而享受人民币升值带来的收益。这是从合理安排债务结构的角度而言，说明财务也能创造价值。银行借款 资产负债表n企业集团的债务放大效应n某企业集团由三家企业组成，并依次形成控股关系，各自的资产负债率均为50%A：1+150%：2+250%：4+450%实收资本 资产负债表n企业为什么要上市？n企业应在何时上市为宜？n如何把握融资的节奏与实际？n股东结构分析n所有者权益结构分析n避开利润成长赶不上股本扩张速度的企业实收资本 资产负债表n贵州茅台2010年12月31日股东权益实收资本 资产负债表n关联方披露：企业无论是否发生关联方交易，均应当在附注中披露与母公司和子公司有关的下列信息：实收资本 资产负债表实收资本 资产负债表实收资本 资产负债表实收资本 资产负债表实收资本 资产负债表从股权结构看企业的生命力所有者权益 资产负债表n双杠加上股权杠杆为“三杠杆”所有者权益 资产负债表n股票股利重成长，现金股利重稳健n台塑三宝六年来现金股利与股票股利一览表单位：元所有者权益 资产负债表n台塑1997-2008年每股盈余与股利分配图 股东权益报酬率 投入投入 产出产出 负债 第一阶段 第二阶段 第三阶段 总资金 资产 营业收入 净利润 为资产融资为资产融资 将资产转化为销售额将资产转化为销售额 将销售额转化为利润将销售额转化为利润股东权益 权益乘数 资产周转率 销售利润率 资产报酬率 现金管理 利润管理 筹资活动 投资活动 经营活动 净资产报酬率 资产负债率净资产报酬率 资产负债率2002-2007A股上市公司销售净利润率和总资产周转率之间的关系资产负债率 资产负债表净资产报酬率 资产负债率上市公司 ROE 利润销售收入总资产主营净利润销售收入总资产净资产 (%)销售收入 总资产净资产（千万元）（千万元）（千万元）（千万元）中国银行13.24 31.12%0.030114.11556231806759955542477万科地产16.55 1.36%3.54933.418748435527100092928华能国际13.00 11.89%0.41292.64836005043122144612东方航空20.49 1.35%0.648323.45265943536714286中国石油19.87 16.12%0.841.467613457835049940967737杉杉股份7.21 5.16%0.55722.506411218392156TCL11.38 1.01%1.89085.94194039062066348宁沪高速10.19 30.15%0.20471.651216053125941571七匹狼8.55 10.12%0.60221.4022988146104苏宁电器31.69 3.65%2.4743.510214740151623462澳柯玛-129.12-33.91%0.62356.1078-561642634311家上市公司2007年的股东权益收益率比较部分高负债高ROE上市公司资产负债结构单位：亿元净资产报酬率 资产负债率如何才能更好地把握股东回报率呢？净资产报酬率 资产负债率融资与股利政策净资产收益率（ROE）销售利润率总资产周转率财务杠杆主营业务利润率成本利润率期间费用率营业利润比重销售增长率总资产周转率流动资产周转率非流动资产周转率存货周转率应收账款周转率资产负债率流动 比率速动 比率利润留存率内部融资能力外部融资能力利息保障倍数销售能力分析资产运营效率分析资本结构分析净资产报酬率 资产负债率第三部分 利润表分析与决策营业收入 利润表n特高价格法、低价法、整数法、非整数法、分级法、调整法n案例1:摩托罗拉n案例2:富川脐橙/嘉峪关的西红柿n案例3:草绳大王/陈天桥游戏n案例4:佳能的打印机（组合定价）n案例5:奔驰如何避免价格战n案例6:先锋种业与隆平高科营业收入 利润表n保时捷卡宴与宝马7系列的共同点营业收入 利润表n1.产品的核心n2.产品实体n3.产品的附属功能n案例1：买房子就是买邻居n案例2：丰田汽车的先行投资321营业收入 利润表营业收入 利润表n连结经营-主业与辅业n连接经营好处在于：没有花费额外的费用，却带来了额外的收入，提高了整体的盈利能力。n案例1：开在郊外的高档法国餐厅经营秘密所在n案例2：青岛海景花园九店n案例3：麦当劳的主业与副业n案例4：零售业（大卖场）的类金融营业收入 利润表n1.产品定位：n差异化战略：贵州茅台、LV、苹果、奔驰（ROA)n低成本战略：沃尔玛、戴尔、格兰仕、浙商、夏利n案例1:LV的品质、格力电器保修6年、三一重工n案例2：服装销售中的增值服务n案例3：青岛海景花园大酒店n案例4：浦东机场缘何损失2亿美元？n案例5：创新：苹果、三星与诺基亚手机营业收入 利润表营业收入 利润表n案例案例1 1：麦当劳为