企业财务报表分析(德勤)-四大会计师事务所财务会计基础精编版.ppt

企业财务报表分析2012.05.29Credit review内容1.财务报表分析的范围2.财务报表分析的目标3.财务报表分析的步骤4.财务报表分析的局限性1.财务报表分析的范围其他财务信息财务报表附注风险披露信息其他非财务信息32.财务报表分析的目标4收集信息3.财务报表分析的步骤53.1财务报表分析的步骤财务信息有效性财务报表分析的前提是对于有效财务信息的收集，其有效性可以从以下方面考虑：报表是否经过会计师事务所审计？会计师事务所及签字会计师的资质、信誉如何？审计报告的意见如何？是否有保留意见或说明段暗示风险？报表的编制基础是否合适？例如，应当使用合并报表抑或单独公司报表？报表时效性如何？63.2财务报表分析的步骤分析方法应用1.初步了解企业财务报表的应用初步判断财务报表编制者的“动机”2.了解企业所在行业特征和发展趋势3.通过财务报表分析识别可能存在的风险特征对于财务报表按照规模、结构、变动趋势进行项目分析（绝对值、相对值）计算各项财务报表分析指标，考虑进行趋势分析和行业对比分析4.获得合理性解释说明，并进行验证和追踪73.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）综合财务分析资产状况分析债务风险分析盈利能力分析营运能力及其他因素分析 盈利来源和结构 盈利比率 资产规模分析 资产结构分析 资产质量分析 负债规模分析 负债结构分析 负债偿还能力分析 经营状况和资产增长 现金流量指标分析 合规性指标分析8u资产状况分析企业的资产是形成利润的基础和偿付债务的保证，因此，一个企业的资产质量往往是其发展和存续的前提和保证。资产规模、结构重要的核算科目、资产的波动趋势主要财务指标3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要的核算科目：货币资金、应收账款、其他应收款、预付账款、存货；交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、开发支出、商誉1、货币资金：大额货币资金项目往往说明企业资金充裕，与申请借款的行为存在明显的矛盾；因而需要特别予以关注。大额货币资金的合理性是该科目重要关注点。9u资产状况分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要的核算科目（续）2、应收账款净额：应收账款绝对额是否重大，增长变动趋势是否合理；是否与收入变动方式相吻合，是否有真实的现金流入作为支持，异常或者反向变动是否存在赊销政策调整和变化；通过报表附注关注应收账款的账龄和坏账计提方法以及相应的会计估计是否存在重大变化也是考量资产质量的重要步骤；应收账款的可回收性和真实性。3、其他应收款项净额：需要关注是否存在较大的余额以及占资产的比重情况，各期波动的趋势；根据附注关注该科目的余额的构成和性质；是否存在关联方占用资金或资金拆借的情况，是否存在抽逃资本的情况。10u资产状况分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要的核算科目（续）4、预付账款：结合企业的行业特点关注大额预付账款是否合理，关注企业现金流量的变动情况。5、交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资：从该科目关注企业的风险偏好和资金的运作能力；特别需要关注在市场环境较好的时候，企业是否会通过对于金融资产的持有和出售作为企业的主要盈利来源；现金流量是否和资产负债表的项目予以匹配。11u资产状况分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要的核算科目（续）6、存货：存货绝对额是否重大，存货周转率的变动趋势是否合理。通常对于存货可以结合收入、成本、毛利率以及现金流量进行综合性的分析和检查。如果存货的规模和毛利率均呈现出较大幅度的增长；而收入规模变动不大，则需要考虑企业计入销售成本的完整性或其是否对于存货计价政策进行了调整。存货的真实性和变现能力。7、投资性房地产：投资性房地产需要关注其会计核算方法的合理性，特别是对于按照公允价值计价的计量方式，需要考虑公允价值的可获取性。12u资产状况分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要的核算科目（续）8、固定资产：对于固定资产的规模和结构进行分析；采用固定资产与产能比率进行比率分析；通过分析固定资产的成新率估计固定资产的减值情况；此外，固定资产的折旧政策的调整和减值计提的充足性也是进行科目分析时需要关注的情况。9、在建工程：在建工程的分析与固定资产类似需要结合企业特点进行分析，关注背离情况；此外，对于长期挂帐不予以转固的固定资产可能存在资产减值或调节折旧的情况。13u资产状况分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要的核算科目（续）10、开发支出：开发支出一方面体现了企业对于技术的投入和未来发展的关注；另一方面也有可能通过费用资本化进行企业整体盈利情况的调节。11、商誉：商誉的形成主要是在进行合并过程中由于支付对价高于净资产公允价值而形成的资产；该资产的减值政策需要进行关注。14u资产状况分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）主要财务指标：总资产周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、存货周转率、不良资产的比率1.总资产周转率主营业务收入/平均总资产2.应收账款周转率主营业务收入/应收账款平均余额3.流动资产周转率主营业务收入/平均流动资产4.存货周转率主营业务成本/存货平均余额5.不良资产比率年末不良资产总额/（资产总额资产减值准备总额）15u债务风险分析企业的负债一直是企业经营的双刃剑，一方面它是企业的重要资金来源，另一方面它也是企业出现经营失败的直接要素。对于债务的分析关注点主要是负债的完整性问题。负债规模、结构负债科目主要的财务指标3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）债务科目：短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应交税金、1年内到期的非流动负债、长期借款、预计负债1、短期借款：通过对于短期借款的明细了解，对比近期贷款银行的变化、利率变化以及还款期限；并且结合流动资产对于企业的偿债能力进行分析。2、应付票据：应付票据与短期借款的分析相似。2009年第一季度的时候，审计人员增加了对于应付票据与企业经营规模的比较，以识别是否有真实交易予以支持。16u债务风险分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）债务科目：短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应交税金、1年内到期的非流动负债、长期借款、预计负债3、应付账款：对于该科目需要考虑是否存在债务低估的问题，可以通过趋势分析并结合毛利率进行检查，以防范由此而导致的存货低估以及成本低估等一系列问题。4、预收账款：该科目虽然作为负债类科目，但是最终的清算都是通过偿付服务或产品。因此，大额的预收账款说明了企业通过占用其他企业的资金进行业务经营；但是过高的预收账款导致的风险是收入确认滞后。此外，房地产、通信设备等行业由于经营模式导致预收账款规模较大。5、应交税金：应交税金作为国家法律约束项目，较大的余额可能意味着企业存在较高的税务风险。17u债务风险分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）债务科目：短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应交税金、1年内到期的非流动负债、长期借款、预计负债7、1年内到期的非流动负债：该科目是长期负债的转换科目，往往意味着较大规模的债务清偿将要到期；需要结合企业的经营性现金流量进行分析。8、长期借款：分析的内容与短期借款基本相似。9、预计负债：关注企业进行预计的判断是否合理，是否能够合理保证预计负债的完整性。18u债务风险分析（续）3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）主要财务指标：资产负债率、已获利息倍数、流动比率、速动比率、带息负债比率1.资产负债率负债总额/资产总额2.已获利息倍数（利润总额利息支出）/利息支出3.流动比率流动资产/流动负债4.速动比率速动资产/流动负债速动资产流动资产存货19u盈利能力分析企业盈利能力是进行债务清偿和业务发展的基础和动力源泉，具有良性盈利增长的企业是各大银行重要的目标科目。利润规模、结构利润科目主要的财务指标3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要科目：主营业务收入、营业外收支、所得税费用、营业税金及附加1.主营业务收入：主营业务收入的绝对额和相对额增长比率过快；需要结合毛利率和主营业务成本进行分析；若收入规模单一则可以从销售单价和销售规模两个要素进行考虑，并采用其他关键指标如收入利润率等辅助参考；关注企业所处的行业背景和未来发展趋势是否于经济个体发展趋势不一致；其他相关科目的变动是否一致，必要时需要结合应收账款和经营性现金流量以及其他异常变动资产负债科目进行分析。20u盈利能力分析3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）重要科目：主营业务收入、营业外收支、所得税费用、营业税金及附加2.营业外收支：营业外收支一直作为报表分析的重点关注科目之一，主要是由于其收益（损失）形成的特殊性和不可持续性。往往在进行盈利能力分析的时候将其剔除出利润总额之外再予以考虑。3.所得税费用、营业税金及附加：对于所得税费用和营业税金及附加可以通过计算实际所得税率和实际营业税率的方法进行匡算，并横向与同业进行比较，分析当期税率的合理性。21u盈利能力分析（续）3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）主要财务指标：净资产收益率、总资产收益率、毛利率、主营业务利润率、成本费用率1.净资产收益率净利润/平均净资产2.总资产收益率净利润/平均总资产3.毛利率（营业收入营业成本）/营业收入4.主营业务利润率主营业务利润/主营业务收入5.成本费用利润率利润总额/成本费用总额 成本费用总额主营业务成本主营业务税金及附加销售费用管理费用财务费用22u营运和其他因素分析除了对于企业的资产、负债、盈利能力进行分析之外，企业的营运能力如经济增长状况以及其他的关键要素（合规性指标）也需要利用各项财务指标进行计算。3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）营运指标：销售增长率、销售利润增长率、总资产增长率1.销售增长率本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入2.销售利润增长率本年主营业务利润增长额/上年主营业务利润3.总资产增长率（年末资产总额年初资产总额）/年初资产总额23u营运和其他因素指标分析（续）3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）其他因素指标现金流量：盈余现金保障倍数、资产现金回收率、现金流动负债比率1.盈余现金保障倍数经营现金净流量/净利润2.资产现金回收率经营现金净流量/平均资产总额3.现金流动负债比率经营现金净流量/流动负债24u其他财务信息的分析（续）3.2财务报表分析的步骤分析方法应用（续）财务报表分析对于财务报告的附注分析也非常重要，例如：1.关注会计政策和会计估计的变更2.关注关联方及其交易，特别是实质性关联方3.关注或有事项4.其他关注事项253.3有效利用非财务信息验证分析结果财务数据的分析应与业务数据进行结合，非财务信息的范围应包括，但不限于如下方面：非财务因素分析宏观经济政策和经济周期运行行业信息企业非财务信息 业务性质、周期 经济与政策环境 技术变化 竞争状况 股东变动 企业结构 管理层素质（领导能力、经验、操守）内部控制与管理 企业发展战略 年报披露的其他非财务信息 相关行业和产业的联动信息263.4财务报表分析的案例1 某申请创业板上市S企业，其行业属于畜牧业，其基本情况如下：该企业主营业务：公司的主营业务包括祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、饲料的生产和销售、种猪和商品猪的饲养和销售。公司主要产品为父母代肉种雏鸡、父母代蛋种雏鸡和商品肉雏鸡。其他产品在公司营业收入中所占比重较低，对公司净利润贡献有限。H公司其主要从事种鸡、商品鸡的养殖、生产、销售和鸡肉产品的加工和销售业务，是公司的下游重要客户，主要销售的是商品代肉雏鸡和肉鸡屠宰加工产品等。273.4财务报表分析的案例1 H公司年度报告披露的行业背景：2008年，由美国次贷危机衍生的金融危机，使世界各地经济不同程度地受到波及和影响，家禽养殖业也未能幸免。由于席卷世界各地的金融危机影响，各地都在调整经济、金融等相关政策积极救市。当前，随着我国宏观调控力度不断加大，家禽行业正面临着严峻挑战，诸如“融资难”、“销售难”、“市场差”、“风险大”等各种各样的不利因素纷至沓来，交相互织，从而催生了市场疲软、成本上升、企业竞争加剧、发展环境趋差、发展后劲乏力等新问题的出现。尤其是家禽养殖行业在这方面的问题更显突出，鸡肉产品消费放缓，订单减少；养殖户养殖积极性受挫，鸡苗价格骤降；“三聚氰胺”事件影响等等，这一切就相应造成了企业的压力加大。在当前全球金融危机的经济形势下，公司的生产经营也受到了很大冲击。2009年度：爆发于2008年末的全球金融危机由虚拟经济逐步向实体经济扩散，并一度对国内经济产生了严重冲击。随着国家一系列宏观经济政策及行业刺激规划的实施，国内经济形势总体回升向好。同样，国内肉鸡行业在2009年也走过了一段极不平常的历程，受内、外多重因素的共同影响，2009年国内肉鸡行业产品供给量增加，而市场需求不足，农户饲养积极性不高，直接导致肉鸡产品价格全年始终在低位运行，肉鸡行业发展步履艰难，公司盈利水平也受到巨大影响。283.4财务报表分析的案例1 某申请创业板上市S企业，其行业属于畜牧业，连续三年期的资产负债表如下：(单位：元)资产 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31流动资产：货币资金 47,433,353.02 23,616,841.20 12,140,926.84应收票据 13,860.00应收账款 11,127,061.30 10,393,528.02 8,894,176.92预付账款 41,485,082.51 15,769,548.16 8,678,351.43其他应收款 9,667,613.53 4,238,845.30 5,157,103.10存货 29,650,898.69 24,833,001.38 17,784,310.13流动资产合计 139,377,869.05 78,851,764.06 54,154,219.52固定资产 224,169,257.98 146,290,576.55 80,787,036.89在建工程 42,115,773.57 17,205,610.62 22,151,657.83工程物资 8,550,998.73 13,197,591.96生产性生物资产 98,312,100.41 70,183,316.17 56,975,235.99无形资产 25,402,698.32 19,255,086.85 16,187,411.95商誉 436,677.63 436,677.63 436,677.63长期待摊费用 6,825,289.66 6,706,033.99 2,611,571.72递延所得税资产 30,802.81 56,617.52 53,206.29资产总计 545,221,468.16 352,183,275.35 231,857,666.72293.4财务报表分析的案例1（续）某申请创业板上市S企业，其行业属于畜牧业，连续三年期的资产负债表如下：（单位：元）20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31短期借款 70,000,000.00 85,000,000.00 48,000,000.00应付票据 2,226,675.00应付账款 51,554,453.52 28,752,110.64 16,251,057.12预收账款 6,578,905.41 9,770,486.43 10,293,573.42应付职工薪酬 10,264,742.55 8,614,786.81 7,671,852.27应交税金 269,889.69 1,662,826.40 4,244,236.50应付利息 31,000.00 83,480.00 20,840.00其他应付款 5,461,824.93 3,825,879.48 22,239,931.88一年内到期的非流动负债 12,420,000.00 1,940,000.00 7,000,000.00流动负债合计 156,580,816.10 141,876,244.76 115,721,491.19长期借款 150,500,000.00 30,000,000.00长期应付款 2,250,000.00 5,170,000.00 7,110,000.00其他非流动负债 3,295,666.67 3,300,000.00 2,000,000.00负债合计 312,626,482.77 180,346,244.76 124,831,491.19股东权益：股本 81,000,000.00 81,000,000.00 81,000,000.00资本公积 3,863,121.43 3,863,121.43 3,863,121.43盈余公积 18,401,284.31 9,708,027.27 2,514,301.73未分配利润 127,643,702.82 75,181,023.66 17,479,646.40归属于母公司所有者权益合计 230,908,108.56 169,752,172.36 104,857,069.56少数股东权益 1,686,876.83 2,084,858.23 2,169,105.97股东权益合计 232,594,985.39 171,837,030.59 107,026,175.53负债和股东权益总计 545,221,468.16 352,183,275.35 231,857,666.72303.4财务报表分析的案例1（续）S企业连续三年期的利润表如下：项 目 20X9年度 20X8年度 20X7年度一、营业总收入 365,479,555.41 332,336,180.70 293,400,539.75减：营业成本 239,653,273.40 221,818,324.92 225,487,048.68营业税金及附加 135,743.07 137,087.96 86,948.25销售费用 15,333,885.27 13,054,226.14 10,508,002.99管理费用 20,689,533.38 21,906,131.73 14,522,885.77财务费用 9,753,853.67 8,040,980.36 4,546,218.48资产减值损失 1,042,223.36-306,450.99-2,363,449.74加：公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00投资收益 0.00 0.00 146,889.91二、营业利润 78,871,043.26 67,685,880.58 40,759,775.23加：营业外收入 2,242,801.48 7,115,623.68 5,424,428.69减：营业外支出 218,129.15 3,834,471.79 671,484.25其中：非流动资产处置损失 43,709.27 622,452.44 229,095.28三、利润总额（亏损以“-”号填列）80,895,715.59 70,967,032.47 45,512,719.67减：所得税费用 137,760.79 156,177.41 61,251.80四、净利润（亏损以“-”号填列）80,757,954.80 70,810,855.06 45,451,467.87归属于母公司所有者的净利润 81,155,936.20 70,895,102.80 45,625,980.53少数股东损益-397,981.40-84,247.74-174,512.66五、每股收益（一）基本每股收益 1.00 0.88 0.56（二）稀释每股收益 1.00 0.88 0.56六、其他综合收益-818,700.18七、综合收益总额 80,757,954.80 70,810,855.06 44,632,767.69313.4财务报表分析的案例1（续）S公司资产、负债和所有者权益的规模和结构如下：（单位：元）20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31 20X9&20X8 20X8&20X7流动资产139,377,869.05 78,851,764.06 54,154,219.52 76.76%45.61%长期资产405,843,599.11 273,331,511.29 177,703,447.20 48.48%53.81%总资产545,221,468.16 352,183,275.35 231,857,666.72 54.81%51.90%流动负债156,580,816.10 141,876,244.76 115,721,491.19 10.36%22.60%长期负债156,045,666.6738,470,000.009,110,000.00 305.63%322.28%负债合计312,626,482.77 180,346,244.76 124,831,491.19 73.35%44.47%所有者权益232,594,985.39 171,837,030.59 107,026,175.53 35.36%60.56%323.4财务报表分析的案例1（续）S公司资产、负债的占比结构：20X9.12.31占比重20X8.12.31占比重20X7.12.31占比重20X9&20X8 20X8&20X7流动资产 25.56%22.39%23.36%3.17%-0.97%长期资产 74.44%77.61%76.64%-3.17%0.97%总资产 100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%流动负债 50.09%78.67%92.70%-28.58%-14.03%长期负债 49.91%21.33%7.30%28.58%14.03%负债合计 100.00%100.00%100.00%333.4财务报表分析的案例1（续）S公司资产、负债的占比结构：343.4财务报表分析的案例1（续）S公司盈利能力波动趋势：单位：元 20X9年度 20X8年度 20X7年度主营业务收入 365,479,555.41 332,336,180.70 293,400,539.75主营业务成本 239,653,273.40 221,818,324.92 225,487,048.68营业利润 78,871,043.26 67,685,880.58 40,759,775.23净利润 80,757,954.80 70,810,855.06 45,451,467.87353.4财务报表分析的案例1（续）1.资产负债表和利润表、现金流量表重要的项目分析：1.1资产规模占比较大的项目包括：货币资金、预付账款、存货、固定资产、在建工程、生物性资产和无形资产。20X9.12.31占总资产比重20X8.12.31占总资产比重20X7.12.31占总资产比重2009&2008增长率2008&2007增长率货币资金 8.70%6.71%5.24%100.85%94.52%预付账款 7.61%4.48%3.74%163.07%81.71%存货 5.44%7.05%7.67%19.40%39.63%固定资产 41.12%41.54%34.84%53.24%81.08%在建工程 7.72%4.89%9.55%144.78%-22.33%生产性生物资产 18.03%19.93%24.57%40.08%23.18%无形资产 4.66%5.47%6.98%31.93%18.95%合计 93%90%93%363.4财务报表分析的案例1（续）1.资产负债表和利润表、现金流量表重要的项目分析：1.2负债规模占比较大的项目包括：短期借款、长期借款、应付账款20X9.12.31占总负债比重20X8.12.31占总负债比重20X7.12.31占总负债比重2009&2008增长率2008&2007增长率短期借款 22.39%27.19%15.35%-17.65%77.08%应付账款 16.49%9.20%5.20%79.31%76.92%长期借款 48.14%9.60%0.00%401.67%合计 87.02%45.98%20.55%373.4财务报表分析的案例1（续）1.资产负债表和利润表、现金流量表重要的项目分析：1.3现金流量表的项目：（单位：万元）2009 2008 2007 合计经营活动产生的现金流量净额10,644.73 8,643.83 11,893.24 31,181.80投资活动产生的现金流量净额-16,957.00-12,131.45-8,063.27-37,151.72筹资活动产生的现金流量净额8,693.93 4,635.21-4,970.12 8,359.02经过检查现金流量表与资产负债表勾稽一致；从上表可知S公司经营活动现金流量为正，投资活动为负，根据企业说明其正处于扩张时期，因此导致对外长期资产投资规模较大；最后，由于企业良好的信用历史，该企业融资现金流量为正。仅从现金流量表进行分析，我们认为该企业属于处在扩张时期的良性企业。此外，我们关注到S公司对于投资活动的现金流量三年合计达到3.71亿元，而该企业2009年底的总资产仅仅5.45亿元；对此巨额投资我们认为需要进行进一步的审慎检查。383.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.1债务风险指标：项目 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31流动比率 0.89 0.56 0.46速动比率 0.70 0.38 0.30资产负债率 57.34%51.21%53.83%利息保障倍数 9.03 8.98 10.17现金流动负债比率 0.68 0.61 1.031、S公司短期偿债能力正在逐步改善；考虑到该公司的生产性生物资产其实也具有较好的变现能力，因而其短期偿债能力好于指标体现的情况。2、S公司资产负债率的提高说明了企业对于财务杠杆的应用程度正在提高；考虑到其总资产收益率显著高于融资成本，S公司扩大借款规模有利于其净利润绝对规模的增长。3、S公司的利息保障倍数较高，说明企业对于利息有较强的覆盖能力，有较强的长期举债能力。4、现金流动负债比率由于短期借款的增加使得其现金流动负债比率有所降低。393.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.2资产运行指标：项目 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31总资产周转率 0.81 1.14 1.24应收账款周转率 31.89 31.47 27.41存货周转率 8.8 10.41 9.5720X9年公司的总资产周转率出现了明显的下降；主要是由于固定资产扩张较快，从而造成了总资产周转率有显著的下降。此外，20X9年主营业务收入增长幅度小于总资产增长幅度，也是造成总资产周转率降低的主要原因。对于应收账款周转率和存货周转率保持相对的平稳，未见异常情况。403.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.3盈利能力指标：项目 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31净资产收益率 35.15%41.76%43.51%总资产收益率 14.81%20.11%19.60%主营业务利润率 22.10%21.31%15.49%毛利率 34.43%33.25%23.15%该企业从上述指标分析可知其盈利能力较好，其中2009年总资产收益率的显著下降主要是由于资产扩张过快导致。而该企业毛利率和主营业务利润始终保持着向上增长的趋势，其中毛利率在2008和2009年金融危机年份仍然继续维持在高位；对于该类型企业始终维持在30的毛利是否合理？413.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.3盈利能力指标毛利率分析：项目 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31鸡收入 39.40%36.98%30.39%饲料收入 14.22%7.53%5.34%猪收入-2.02%13.53%29.04%煤收入 6.29%整车备件收入 6.07%其他收入 32.39%36.42%29.90%此外，根据该企业的说明可知，上述各项为主营业务收入中各项目的毛利水平；其中鸡收入的销售规模最大，毛利额最大；其他项目对于S公司的毛利率水平影响有限，其他因此，仅对于鸡收入继续进行细分。423.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.3盈利能力指标毛利率分析：(单位：万元)根据上述细分的项目可知该企业代肉种鸡雏鸡的毛利率高达45.52%；而商品鸡雏鸡也达到28.79%；其2009年、2008年持续维持毛利率的增长。根据该企业报告中说明可知，2008年鸡类产品的销售单价仍然维持了较大的涨幅；而2009年虽然单价下跌但是销售规模的增长弥补了单价下跌的影响。企业认为毛利率的增长是由于其规模效应的显现。项目2009年度 2008年度 2007年度营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率父母代肉种鸡雏鸡20,266.47 45.52%18,261.39 45.42%12,227.79 40.52%商品鸡雏鸡 6,064.75 28.79%5,353.51 34.14%3,585.58 33.62%鸡类产品 29,724.91 39.40%26,049.79 36.98%17,129.81 30.39%433.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.4同行业公司指标比较：作为同行业的上市H企业，其销售毛利率和净资产收益率反应了当时所处的经济周期中的企业运营特征；在受到金融危机的影响后，其毛利率和净资产收益率呈现出逐期下降的趋势。根据对于行业情况进行了解得知，2007年正属于畜牧业发展最为辉煌的时刻，2008年受到金融危机的影响导致价格出现大幅下跌，2009年跌幅有所缓和。与同行业H公司相比，S公司呈现出逆经济周期增长的趋势，其增长的趋势与行业发展成反向变动。项目2009年16月 2008年度 2007年度同业上市H公司S公司同业上市H公司S公司同业上市H公司S公司销售毛利 0.44%34.03%14.52%33.25%24.25%23.14%净资产收益率（全面摊薄）-4.97%16.43%8.37%41.76%28.64%43.51%443.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.4同行业公司指标比较：与同行业H公司相比，S公司各项的毛利均较为可观。*公司采用的是2009年度的毛利率项目2009年 2008年度 2007年度同业上市H公司*S公司同业上市H公司S公司同业上市H公司S公司雏鸡 7.38%45.52%26.53%45.42%43.40%40.52%商品鸡雏鸡 0.70%28.79%5.05%34.14%9.38%33.62%453.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.4同行业H公司指标比较-存货：单位：元 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31H公司存货 155,284,320.67 157,439,554.58 135,284,511.53S公司存货 29,650,898.69 24,833,001.38 17,784,310.13S公司生产性生物资产 98,312,100.41 70,183,316.17 56,975,235.99S公司模拟存货 127,962,999.10 95,016,317.55 74,759,546.12S公司模拟存货显示在2008年（毛利异常年份）存货出现了较大规模的增长；而2009年该增长趋势继续增长。463.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.4同行业H公司指标比较-存货：存货确认的差异，H公司认定其无生产性生物资产，只有消费性生产资产；而S公司认为其主要是生产性生物资产需要按照价值实现的方式进行折旧。根据S公司的年报，其生产性生物资产的折旧政策是，种猪和种牛按照期限进行摊销分别为3、6年；种鸡按照产出能力和期限两种标准进行折旧；期限限定在911个月。根据年报的说法“基于谨慎性原则，公司仍将实施相关生物干预技术的种鸡的摊销期维持在9-11 个月内，即对应的成本摊销政策总体未发生改变，只是由于产蛋高峰期延后会使得个别批次种鸡的摊销呈后期较高的特点。”该特点与毛利率升高的现状相吻合。473.4财务报表分析的案例1（续）2.重要财务指标的分析：2.4同行业H公司指标比较-固定资产：同行业H公司2007-2009年固定资产增长率分别为18.99%和17.63%；远低于S公司固定资产的增长幅度81.08%和53.24%。单位：元 20X9.12.31 20X8.12.31 20X7.12.31固定资产原值 555,204,497.66 430,946,336.50 397,833,298.01固定资产净值 417,066,019.23 319,844,989.45 306,490,633.44在建工程 70,915,420.13 101,321,161.63 49,475,279.71在建工程&固定资产合计626,119,917.79 532,267,498.13 447,308,577.72483.4财务报表分析的案例1（续）3.其他存在疑惑的方面：1.为什么该企业可以逆经济周期维持较高的毛利率？2.是否存在超越一般企业的核心竞争力或核心技术？财务分析时发现的异常：长期资产规模的增长异常现金流量的投资活动流出异常较高的毛利率异常存货规模与同业认定的差异，及其规模的趋势变动有异常493.4财务报表分析的案例2 某申请创业板上市公司A公司，其行业属于光伏行业，其基本情况如下：该企业主营业务：自设立以来专注于拥有自主品牌的晶体硅生长设备及其控制系统的研发、制造和销售。公司主要产品包括全自动单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉及单晶硅生长炉控制系统。其中，全自动单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉主要用于生产太阳能光伏电池所需的单晶硅棒、多晶硅锭；单晶硅生长炉控制系统作为单晶硅生长炉的核心部件之一，由本公司全资子公司慧翔电液研发制造，包括半自动、准全自动、全自动三类，其中，单独对外销售的主要为半自动控制系统和准全自动控制系统，以满足部分客户单晶硅生长炉升级需要。通过对A公司招股说明书上披露的财务报表进行分析，发现其主要存在以下几个疑点：1.销售价格显著高于同业2.同业内公司披露的信息不一致3.募投项目资产利用率大幅降低503.4财务报表分析的案例2（续）A公司招股说明书披露的行业背景：2008年全球金融危机爆发之前，经济景气度较高，太阳能光伏产业作为新兴产业发展速度较快。2008年下半年至2009年上半年期间，受全球金融危机的影响，太阳能光伏产业发展速度减缓，2009年太阳能光伏企业普遍出现业绩下滑或亏损的现象，进而影响了晶体硅生长设备的市场需求。2009年下半年以来，全球经济景气度回升，太阳能光伏产业随之迅速复苏，太阳能光伏电池的市场需求重新呈现快速增长的势头，从而拉动晶体硅生长设备的市场需求快速增长。受个别国家光伏发电补贴政策调整以及欧洲国家债务危机等因素的影响，2011年全球太阳能光伏产业出现再次波动。由于行业传导滞后以及大中型优质客户抗风险能力较强，本公司2011年1-9月经营业绩仍保持快速增长，尚未受到2011年太阳能光伏产业波动的影响，实现营业收入、营业利润分别为59,902.10万元、22,805.05万元，分别达到2010年度营业收入、营业利润的157.71%、147.30%。513.4财务报表分析的案例2（续）A公司毛利率分析：项目2010年 2009年 2008年单晶炉56.18%57.77%51.63%多晶炉43.62%0.00%0.00%单晶炉控制系统63.95%61.86%47.04%综合55.40%58.31%48.60%公司名称2010年 2009年 2008年A公司56.18%57.77%51.63%B公司（上市公司）36.07%41.93%34.28%C公司（拟上市公司）50.70%43.45%41.81%公司名称2010年 2009年 2008年A公司 43.62%0.00%0.00%D公司（上市公司）42.34%45.23%42.68%单晶炉的毛利率分析（与同行业上市公司比较）：多晶炉的毛利率