中级财务管理模拟考试(一).pdf

中级财务管理（2016）模拟考试（一乂李运河）中级财务管理（2016）模拟考试（一）（李运河）一、单项选择题1.在下列各种观点中，既没有考虑资金的时间价值和投资风险，又产生了管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是（）oA.利润最大化B.企业价值最大化C.股东财富最大化D.相关者利益最大化2.下列各项中，不能够用于协调企业所有者与企业经营者矛盾的方法是（）。A.解聘B.接收C.激励D.停止借款3.某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）oA.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系4.已知某种证券收益率的标准差为0.2,当前的市场组合收益率的标准差为0.4,两者之间的相关系数为0.5,则该种证券的8 系数为（）。A.0.04B.0.25C.0.30D.1.005.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）0A.复利终值系数B.复利现值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数6.在下列预算方法中，能够适应多种业务量水平并能克服固定预算方法缺点的是（）。A.弹性预算方法B.增量预算方法C.零基预算方法D.流动预算方法7.某期现金预算中，假定现金余缺出现了负值时，单纯从财务预算调剂现金余缺的角度看，该期适宜采用的措施是（）。A.偿还部分借款利息B.偿还部分借款本金C.抛售短期有价证券D.购入短期有价证券8.下列各项中，不能作为无形资产出资的是（）0A.专利权B.特许经营权C.非专利技术D.商标权9.一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。A.资本成本较低B.限制条件较少C.财务风险较小D.融资速度较快10.企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（）oA.吸收货币资产B.吸收实物资产C.吸收土地使用权D,吸收专有技术11.在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）oA.市场价值权数B.目标价值权数C.边际价值权数D.账面价值权数12.下列属于混合筹资方式的是（）oA.普通股B.可转换公司债券C.公司债券D.银行借款13.某企业某年的财务杠杆系数为2,息税前利润（EBIT）的计划增长率为 10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4%B.5%C.20%D.25%14.某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是（）。A.阶段性增长模型B.零增长模型C.固定增长模型.D.有限期增长模型15.在下列指标中，能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）oA.净现值B.年金净流量C.内含报酬率D.现值指数16.根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。A.机会成本B.管 理成本C.坏账成本D.短缺成本17.在营运资金管理中，企业将 从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间 称为（）。A.现金周转期B.应收账款周转期C.存货周转期D.应付账款周转期18.使单位产品受益的作业是指（）。A.单位作业B.批次作业C.产品作业D.支持作业19.C公司的固定成本（包括利息费用）为 600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50%,负债平均利息率为8%,净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20%,则息税前利润对销量的敏感系数（经营杠杆系数）是（）。A.1.43B.1.2C.1.14D.1.0820.在下列各项内部转移价格中，既能够较好满足供应方和使用方的不同需求又能激励双方积极性的是（）0A.市场价格B.协商价格C.成本转移价格D.双重价格21.如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称 为（）。A.现金股利B.股票股利C.负债股利D.财产股利22.下列不属于纳税筹划的原则的有（）。A.系统性原则B.合 法性原则C.事后补救原则D.经济性原则23.公司实施税务管理要求所能增加的收益超过税务管理成本”体现的原则 是（）。A.经济性原则B.合法性原则C.先行性原则D.系统性原则24.某上市公司2015年7月1日按照面值发行年利率为3%的可转换债券，面值为10000万元，期限为5年，利息按年支付，发行结束一年后可以转换股票，转换价格为10元。2015年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2015年发行在外的普通股股数加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化的条件，所得税税率为25%。假定不考虑可转债在负债成分和权益成分之间的分拆，票面利率等于实际利率。则稀释每股收益为（）oA.0.75B.0.6C.0.73D.0.7425.某企业的总资产净利率为20%,若产权比率为1,则权益净利率为（）。A.15%B.2 0%C.4 0%D.3 0%二、多项选择题1.以“相关者利益最大化”作为财务管理目标的优点有（）。A.有利于企业长期稳定发展B.体现了合作共赢的价值理念C.较好的兼顾了各利益主体的利益D.体现了前瞻性和现实性的统一2.假设A、B 证券收益的相关系数接近于零，A证券的预期报酬率为6%（标准差为1 0%）,B 证券的预期报酬率为8%（标准差为1 5%）,则由A、B 证券构成的投资组合（）。A.最低的标准差为1 0%B.最高的预期报酬率为8%C.最高的标准差为1 5%D.最低的预期报酬率为6%3.在下列各项中，属于日常业务预算的有（）oA.销售预算B.生产预算C.现金预算D.销售费用预算4.与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（A.募集资金使用限制较多B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响D.资本成本较高5.下列各项中，属于优先股特点的有（）。A.有利于丰富资本市场的投资结构B.有利于股份公司股权资本结构的调整C.有利于降低公司财务风险D.可能给股份公司带来一定的财务压力6.下列各项中，属于证券资产特点的有（）0A.持有目的多元性B.高风险性C.强流动性D.可分割性7.成本模型考虑的现金持有成本包括（）。A.短缺成本B.交易成本C.机会成本D.管理成本8.）0下列各项指标中，与保本点销售量呈同向变化关系的有（）。A.固定成本总额B.单位变动成本C.单位售价D.预计销量9.下列属于减少应纳税额方法的有（）oA.利用减税政策B.利用退税政策C.利用免税政策D.利用税率差异10.企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在普通股包括（）oA.普通债券B.认股权证C.可转换公司债券D.股票期权三、判断题1.各种远期合约都属于基本金融工具。（）2.普通年金终值系数与普通年金现值系数互为倒数。（）3.专门决策预算主要反映项目投资与筹资计划，是编制现金预算和预计资产负债表的依据之一。（）4.由于内部筹资一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。（）5.经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。（）6.净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。而且能够对计算期不同的互斥投资方案进行直接决策。（）7.存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下，最大限度的降低存货成本。（）8.理想标准成本考虑了生产过程中不可避免的损失、故障和偏差，属于企业经过努力可以达到的成本标准。（）9.递延纳税是指合法、合理的情况下减少纳税人纳税的绝对总额，以此来实现税务管理的目标。（）10.资本积累率是企业年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比值，反映企业当年资本的积累能力。（）四、计算分析题1.A企业为生产并销售甲产品的增值税一般纳税人，适用增值税税率为17%o现有B、C两家公司可以为其提供生产所需原材料，其 中B为一般纳税人,且可以提供增值税专用发票，适用税率为17%；C为小规模纳税人，可以委托税务机关开具增值税税率为3%的专用发票。B、C两家公司提供的原材料质量无差别，所提供的每单位原材料的含税价格为70.2元、51.5元。甲产品的单位含税售价为117元，假设城市维护建设税率为7%,教育费附加率为3%,从公司净现金最大化角度考虑A企业应该选择哪家企业作为原材料供应商？（1）计算A企业作为一般纳税人和作为小规模纳税人身份纳税的无差别点的增值率（增值额/不含税收入）；（2）计算从B企业购入原材料应交纳的增值税和营业税金及附加；（3）计算从C企业购入原材料应交纳的增值税和营业税金及附加；（4）计算从B企业购入原材料这个方案对于A企业的净现金金额；（5）计算从C企业购入原材料这个方案对于A企业的净现金金额,并站在公司净现金最大化角度考虑A企业应该选择哪家企业作为原材料供应商？2.甲公司为一般纳税人，购销业务适用的增值税税率为17%,只生产一种产品。相关预算资料如下：资料一：预计每个季度实现的销售收入（含增值税）均以赊销方式售出，其 中60%在本季度内收到现金，其余40%要到下一季度收讫，假定不考虑坏账因素。部分与销售预算有关的数据如表1所示：表1资料二：预计每个季度所需要的直接材料（含增值税）均以赊购方式采购，其 中50%于本季度内支付现金，其 余50%需要到下个季度付讫，假定不存在应付账款到期现金支付能力不足的问题。部分与直接材料采购预算有关的数据如表2所示：表2金额单位：元要求：（1）根据资料一确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。（2）根据资料二确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。（3）根据资料一和资料二，计算预算年度应收账款和应付账款的年末余额。（4）如果销售收现率、采购付现率均为：一期60%,二期30%,三期 10%（一期是指当季度、二期是指下一季度、三期是指下下季度）；请计算预算年度应收账款和应付账款的年末余额。3.甲公司是一家服装加工企业，2015年销售收入为3600万元，销售成本为1800万元，购货成本为1800万元，该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算。甲公司简化的资产负债表如表1所示：表 1资产负债表简表（2015（1）请计算甲公司2015年年末流动比率、产权比率和资产负债率、营运资金数额。（2）计算甲公司2015年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期（为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数代替）。（3）在其他条件相同的情况下，如果甲公司支付购货款账期缩短，则对现金周转期会产生何种影响？4.甲电子企业只生产销售A产品。2015年 A产品的生产与销售量均为10000件，单位售价为300元，全年变动成本为1500000元，固定成本为500000元。预计2016年产销量将会增加到12000件。假定单位售价与成本性态保持不变。要求:（1）计算2015年 A产品的经营利润（息税前利润）。（2）假设2016年只有销量发生变化，请计算2016年的经营杠杆系数。.（3）若目标利润为1750000元,计算A 企业2016年实现目标利润的销售额。（4）请计算2015年的保本销售量。（5）请计算2015年的安全边际率。五、综合题1.已知：A、B、C三个企业的相关资料如下：资料一：A 企业预测2016年的W 产品销量为1060吨，假设A 企业只生产W 产品这一种产品，2016年公司目标利润总额（不考虑所得税）为307700元。完全成本总额为800000元。W 产品适用的消费税税率为5%。资料二：B企业2015年 12月 31日资产负债表（简表）如表1所示:表 1B企业资产负债表（简表）2015年 12月，股利支付率为60%；不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表 2所示：表 2现金与销售收入变化情况该部分利息费用在2016年保持不变，预计2016年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%o该企业决定于2016年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个:方 案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2015年每股股 利（D0）为0.5元，预计股利增长率为5%。方 案2：发行债券850万元，债券利率10%,适用的企业所得税税率为25%0 假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。要求：（1）根据资料一，使用目标利润法确定A企 业2016年W产品的销售价格。（2）根据资料二，为B企业完成下列任务：按步骤建立总资产需求模型；测算2016年资金需求总量；测算2016年外部筹资额。（3）根据资料三，为C企业完成下列任务：计算2016年预计息税前利润；计算每股收益无差别点；根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；计算方案1增发新股的资金成本。2.B公司目前生产一种产品，生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运 行 成 本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少营运资金占用、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。（1）计 算B公司继续使用旧设备的相关现金流量总现值（计算过程及结果填入给定的表格内）。（2）计 算B公司更换新设备方案的相关现金流量总现值（计算过程及结果填入给定的表格内）。（3）判断应否实施更新设备的方案。答案解析一、单项选择题1 .【答案】A【解析】利润最大化既没有考虑资金的时间价值和投资风险，又产生了管理上的片面性和短期行为。【知识点】其他2 .【答案】D【解析】为协调所有者与经营者的矛盾，通常可以采用的方式包括：（1）解聘;（2）接收；（3）激励。【知识点】其他3 .【答案】B【解析】以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。同时以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化，不易操作；对于非上市公司而言，评估它的价值很难做到客观和准确。【知识点】其他4.【答案】B【解析】8 系数=0.5 X 0.2 +0.4=0.2 5【知识点】其他5 .【答案】C【解析】因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，所以符合普通年金的形式，因此计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以应当选择普通年金终值系数。【知识点】其他6 .【答案】A【解析】弹性预算是指为克服固定预算的方法的缺点而设计的，能够适应多种情况的一种预算编制方法。【知识点】其他7.【答案】C【解析】现金预算中，假定现金余缺出现了负值时，说明企业现金出现短缺,应当补充现金，选项A、B、D均为运用现金，而C为补充企业的现金，所以应采用C的措施。【知识点】其他8.【答案】B【解析】公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。【知识点】其他9.【答案】A【解析】融资租赁通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息要高，租金总额通常要高于设备价款的3 0%,所以，与融资租赁相比，发行债券的资本成本低。【知识点】其他10.【答案】D【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少，甚至完全丧失。【知识点】其他11.【答案】C【解析】在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。【知识点】其他12.【答案】B【解析】可转换公司债券筹资属于混合筹资方式。【知识点】其他13.【答案】C【解析】财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率=每股收益增长率/10%=2,所以每股收益增长率=20%。【知识点】其他14.【答案】A【解析】未 来5年股利高速增长，然后转为正常增长，这种情况在进行价值评估时应适用阶段性增长模型。【知识点】其他15.【答案】B【解析】年金净流量能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策。【知识点】其他16.【答案】D【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，没有短缺成本。【知识点】其他17.【答案】D【解析】应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。【知识点】其他18.【答案】A【解析】单位作业是指使单位产品受益的作业，作业的成本与产品的数量成正比，比如对每件产品进行的检验等。【知识点】其他19.【答案】C【解析】利息费用=10000X50%X8%=400（万元），所以经营性固定成本=600-400=200（万元），息税前利润=800/（1-20%）+400=1400（万元），息税前利润对销量的敏感系数（经营杠杆系数）=（1400+200）/1400=1.14o【知识点】其他20.【答案】D【解析】在下列各项内部转移价格中，既能够较好满足供应方和使用方的不同需求又能激励双方积极性的是（）。A.市场价格B.协商价格C.成本转移价格D.双重价格【知识点】其他21.【答案】C【解析】以其应付票据作为股利支付给股东属于负债股利。【知识点】其他22.【答案】C【解析】纳税筹划的原则有：（1）合法性原则（2）系统性原则（3）经济性原则（4）先行性原则。【知识点】其他23.【答案】A【解析】经济性原则要求公司实施税务管理所能增加的收益超过税务管理成本O【知识点】其他2 4 .【答案】D【解析】假设可转债变为普通股增加的净利润=1 0 0 0 0 X 3%X 6 4-1 2 X （1-2 5%）=1 1 2.5 （万元），增加的平均股数=1 0 0 0 0+1 0 X 6 +1 2=5 0 0 （万股），所以稀释每股收益为：（3 0 0 0 0+1 1 2.5）4-（4 0 0 0 0+5 0 0）=0.7 4。【知识点】其他2 5 .【答案】C【解析】权益乘数=1+产权比率=2,则权益净利率=2 0%X 2=4 0%o【知识点】其他二、多项选择题1 .【答案】A,B,C,D【解析】以“相关者利益最大化”作为财务管理目标的优点有：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念；（3）较好的兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。【知识点】其他2 .【答案】B,C,D【解析】组合的预期报酬率为组合内各证券预期报酬率的加权平均数，而组合的标准差最小可以接近于零，当然最高是组合内证券标准差最高的证券的标准差。【知识点】其他3.【答案】A,B,D【解析】现金预算属于财务预算，其他均属于日常业务预算。【知识点】其他4.【答案】B,C,D【解析】发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。【知识点】其他5.【答案】A,B,C,D【解析】优先股的特点有：（1）有利于丰富资本市场的投资结构；（2）有利于股份公司股权资本结构的调整；（3）有利于保障普通股收益和控制权；（4）有利于降低公司财务风险；（5）可能给股份公司带来一定的财务压力。【知识点】其他6.【答案】A,B,C,D【解析】证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。【知识点】其他7.【答案】A,C,D【解析】成本模型考虑的现金持有成本包括机会成本、管理成本、短缺成本。【知识点】其他8.【答案】A,B【解析】保本销售量=固定成本/（单价-单位变动成本），可以看出，固定成本总额和单位变动成本与保本点销售量同向变化，单价与保本点销售量反向变化，预计销售量与保本点销售量无关。【知识点】其他9.【答案】A,B,C,D【解析】以上均属于纳税筹划中减少应纳税额的方法，参见教材。【知识点】其他10.【答案】B,C,D【解析】普通债券不属于稀释性潜在普通股。【知识点】其他三、判断题1.【答案】2【解析】各种远期合约属于衍生金融工具。【知识点】其他2.【答案】2【解析】普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。【知识点】其他3.【答案】1【解析】专门决策预算是编制现金预算和预计资产负债表的依据之一。【知识点】其他4.【答案】2【解析】资本成本并不仅仅包括筹资费用；一般而言，留存收益筹资的资本成本要高于债务筹资。【知识点】其他5.【答案】1【解析】经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。【知识点】其他6.【答案】2【解析】净现值法不能对计算期不同的互斥投资方案进行直接决策。【知识点】其他7.【答案】1【解析】存货管理的目标就是在保证生产和销售需要的前提下，最大限度的降低存货成本。【知识点】其他8.【答案】2【解析】正常标准成本考虑了生产过程中不可避免的损失、故障和偏差，属于企业经过努力可以达到的成本标准。【知识点】其他9.【答案】2【解析】递延纳税是指合法、合理的情况下，纳税人将应纳税款推迟一定期限的方法，延期纳税不会减少纳税人纳税的绝对总额，但可以使得应纳税额的现值减少。【知识点】其他10.【答案】2【解析】资本积累率是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率,反映企业当年资本的积累能力。【知识点】其他四、计算分析题1.【答案】按照每单位销售来计算：(1)100 X 增值率 X 0.17=100X0.03无差别点的增值率=0.03+0.17=17.65%(2)从B企业购入原材料应交纳的增值税=100义0.17-70.2+1.17义0.17=6.8(元)从B企业购入原材料应交纳的营业税金及附加=6.8X(7%+3%)=0.68(元)(3)从C企业购入原材料应交纳的增值税=100X0.17-51.5+1.03义0.03=15.5(元)从C企业购入原材料应交纳的营业税金及附加=15.5义(7%+3%)=1.55(元)(4)从B企业购入原材料这个方案对于A企业的净现金金额=100X1.17-70.2-6.8-0.68=39.32(元)(5)从C企业购入原材料这个方案对于A企业的净现金金额=100 X1.17-51.5-15.5-1.55=48.45(元)由上可知，在C企业处购买原材料所获得净现金金额最大，所以应该选择C公司作为原材料供应商。【解析】【知识点】其他2.【答案】(1)A=70200(元)(117000X60%),B=46800(元)(117000X40%),C=70200(元)(117000X60%),D=51480(元)(110000X1.17X40%),E=77220(元)(128700X60%)。（2）F=35100（元）（70200X50%）,G=35100（元）（70200X50%）,H=35100（元）（70200X 50%）o（3）预算年度应收账款年末余额=128700X40%=51480（元）预算年度应付账款年末余额=77220 X 50%=38610（元）（4）预算年度应收账款年末余额=110000X（1+17%）X 10%+128700X40%=64350（元）预算年度应付账款年末余额=76050 X 10%+77220 X 40%=38493（元）【解析】【知识点】其他3.【答案】（1）甲公司2015年年末流动比率=961+575=1.67产权比率=875+936=0.93资产负债率=875+1811=0.48营运资金数额=流动资产-流动负债=961-575=386（万元）（2）应收账款周转期=600/（3600/360）=60（天）应付账款周转期=120/（1800/360）=24（天）存货周转期=150/（1800/360）=30（天）现金周转期=60+30-24=66（天）（3）甲公司支付购货款账期缩短，会缩短应付账款周转期，则现金周转期增加。【解析】【知识点】其他4.【答案】(1)2015 年 A 产品的经营利润=300 X 10000-1500000-500000=1000000(元)(2)2016 年的经营杠杆系数=(300X10000-1500000)4-1000000=1.5(3)单位变动成本=1500000 10000=150(元)变动 成本率=150 4-300=50%令：销售收入义(1-50%)-500000=1750000则：A企业2016年实现目标利润的销售额=4500000元(4)2015 年的保本销售量=500000+(300-150)=3333.33(件)(5)2015 年的安全边际率=(10000-3333.33)4-10000=66.67%【解析】【知识点】其他五、综合题1.【答案】(1)单位产品价格=(307700+800000)/1060X(1-5%)=1100(元)(2)根据表1中列示的资料可以计算总资金需求模型中：a=1000+570+1500+4500-300-390=6880b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31所以总资金需求模型为：y=6880+0.31x 2016 资金需求总量=6880+0.31X20000=13080(万元)2016 年需要增加的资金=13080-(12000-1500-750)=3330(万元)2016 年外部筹资额=3330-2000010%X(1-60%)=2530(万元)（3）2016年预计息税前利润=15000X12%=1800（万元）增发普通股方式下的股数=300+100=400（万股）增发普通股方式下的利息=500（万元）增发债券方式下的股数=300（万股）增发债券方式下的利息=500+850 X 10%=585（万元）（EBIT-500）X（1-25%）/400=（EBIT-585）X（1-25%）/300解得：每股收益无差别点的EBIT=840（万元）由于2016年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2 筹集资金，因为此时选择债券筹资方式,企业的每股收益较大。增发新股的资金成本=0.5*（1+5%）/8.5+5%=11.18%【解析】【知识点】其他2.【答案】（3）因为继续使用旧设备方案的相关现金流量的总现值小于更新方案的相关现金流量的总现值，所以不应当更新。【解析】【知识点】其他