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信托业务介绍2012年目录1.证券类项目介绍2.股权收益权类项目介绍3.政信类项目介绍证券类项目内容提要1.中融信托证券产品概况2.证券类项目基本概念3.结构化证券投资信托产品4.管理型证券投资信托产品5.伞型结构化证券投资信托产品简介6.定向增发证券投资信托产品简介证券类项目-产品概况1.证券产品管理规模：证券产品管理规模：目前中融信托管理的集合资金证券投资信托产品为238个，规模约为：330亿元。2.专业的系统配备：专业的系统配备：我公司与券商对接使用两种接入方式：专线接入、深证通。专线接入使用的是中国联通专线，具体分为铭创和恒生两套资产管理系统。3.有专线的合作券商：有专线的合作券商：目前，我公司已与57家券商建立了系统专线与合作证券投资信托产品。4.专业的人员配备：专业的人员配备：我公司由专门的交易部门（约20余位交易员）负责盯盘与交易，实时监控产品净值和持仓情况，并进行预警、止损提示；由财务部门（约40余位核算会计）负责信托产品每日估值、核算，与保管银行进行对账。5.资金渠道：资金渠道：我公司与多家银行开展长期合作，结构化证券投资类信托产品与银行的资金池直接对接，资金到位迅速快捷。证券类项目-基本概念1.结构化证券投资信托产品2.管理型证券投资信托产品3.伞形证券投资信托产品4.定向增发证券投资信托产品5、信托财产总值6、信托财产值7、信托财产净值8、信托单位值9、信托单位净值证券类项目-基本概念10.封闭期11.开放期12.申购13.赎回1.产品背景 1)某些客户（即潜在的一般级委托人客户）由于自有资金有限，可通过参与结构化证券投资信托产品的方式，认购一般级信托单位，利用资金杠杆比例（最高1:2），撬动更多的资金参与证券市场。2)一般级委托人以其本金优先保证优先级委托人的本金和预期收益。如果信托计划发生亏损，则首先由一般级信托资金承担。一般级信托资金不足以承担时，由优先级信托资金承担。一般级委托人承受更大的风险。3)当信托计划盈利时，优先级委托人只能获得预期固定收益，超出部分归一般级委托人所有。一般级委托人获得更大的收益。证券类项目-结构化证券产品2.信托计划当事人 1)委托人 是认购信托计划的实际出资人，分为一般级委托人、优先级委托人 2)受托人职责介绍：设立信托计划募集优先资金、提供交易监控、核算估值服务 3)保管银行职责介绍：保障资金安全、提供核算估值的校对确认服务 4)投资顾问职责介绍：提供投资咨询服务 5)证券经纪人职责介绍：提供证券交易经纪服务、提供资金对账单等。证券类项目-结构化证券产品3.一般级委托人成本 1)信托管理费（信托报酬）2)保管费3)投顾费用：（或有）4)优先级资金收益率例如：结构化证券产品，信托规模为亿元，其中一般级信托资金5000万，优先级资金10000万元；信托期限为1年，信托报酬为200万/年，保管费为信托总规模的0.2%/年，投顾费用为优先级资金的0.2%，优先级资金预期收益率为7.5%，则本项目一般级委托人的年化成本为：信托报酬+保管费+投顾费用+优先级资金成本=200万+30万+20万+750万=1000万，即每年10%的成本。证券类项目-结构化证券产品证券类项目-结构化证券产品证券市场保管人受托人（信托计划）券商优先委托人一般委托人投资顾问投资方向信托合同（一般级）投顾协议信托合同（优先级）保管合同经纪服务合同（三方）4.交易结构图5.风控措施及投资限制 1)风控措施预警线和止损线如果资金配比是优先级资金：一般级资金=2：1，则预警线为，止损线为；如果资金配比是优先级资金：一般级资金：1，则预警线为，止损线为；如果资金配比是优先级资金：一般级资金=1：1，则预警线为，止损线为；说明：预警线：即T日收盘时信托单位净值（信托成立起初信托单位净值为）低于预警线后，一般级委托人应在一定期限内（如T+1下午2：00前）追加资金，使信托单位净值达到信托合同约定的数值。止损线：即T日盘中信托单位净值触及止损线后，无论一般级委托人是否追加资金，自该日该时点开始，受托人都将拒绝一般级委托人的任何投资建议，并对信托计划持有的全部证券资产按市价委托方式进行连续的变现操作，该止损操作是不可逆的，直至信托财产全部变现为止，即俗称的“平仓”。上述预警线、止损线是以信托计划的信托单位净值为基准进行考量的。证券类项目-结构化证券产品 2)投资限制（参考）a)投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过该上市公司总股本的5%；b)投资于一家上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产净值的20%；c)不得投资于*ST、权证；d)投资于一家基金管理公司管理的单一基金，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产总值的20%；e)投资于所有创业板上市公司发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产净值的10%；投资于一家创业板上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产净值的5%；f)不得投资于ETF套利、股指期货、融资融券及未股改股票；g)不得投资于证券回购融资交易等风险较大的投资品种；证券类项目-结构化证券产品证券类项目-结构化证券产品6.业务拓展券商提供一般级委托人客户资源。银行推荐一般级委托人客户资源。私募机构。证券类项目-管理型证券产品1.产品背景1)普通投资者的投资需求：大多数普通投资者由于证券知识水平的限制和投资理念的不正确，在市场上获益甚少甚至产生亏损情况。2)证券公司、投顾公司的专业优势：证券市场投资者中，以投资公司、证券公司为代表的机构投资者以及少部分私募资金具有良好的资金实力、研发能力和风险控制水平，对市场的把握能力较强。3)信托平台优势：信托资金由保管人托管，并由信托公司、保管人对信托产品进行估值，提供公正、透明的估值管理服务。可以为私募机构参与排名、打造私募品牌提供良好的条件。知名私募品牌举例：中融宏创证券投资集合资金信托计划，该私募机构为大连宏创投资管理有限公司，该信托计划成立于2009年3月26日，截止到2011年9月15日，该产品累计净值为：。近一年的收益率为71.99%，业内排名第一；近两年的收益率为67.95%，业内排名第六。该私募机构通过该产品在业界取得不错的业绩和品牌效应。2.信托计划当事人 1)委托人 是认购信托计划的实际出资人，均由投资顾问负责推荐。2)受托人职责介绍：设立信托计划募集资金、提供交易、核算估值服务。3)保管银行职责介绍：保障资金安全、提供核算估值服务。4)投资顾问职责介绍：提供投资咨询服务，推荐自有客户参与信托计划。5)证券经纪人职责介绍：提供证券交易经纪服务、提供资金对账单等。证券类项目-管理型证券产品3.信托费用 1)信托管理费（信托报酬）2)保管费3)投顾费用一般包括两部分：一是固定费用；二是特定信托利益 4)律师费5)印刷费：根据印刷合同份数确定，一般3000元-4000元；6)其他税费：或有；证券类项目-管理型证券产品证券类项目-管理型证券产品4.交易结构图证券市场保管人受托人（信托计划）券商 委托人 投资顾问投资方向信托合同（委托人）投顾协议保管合同经纪服务合同（三方）5.风控措施及投资限制 1)预警线和止损线管理型证券投资信托产品可以设置预警线（如），一般不设置止损线。2)投资限制a)投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过该上市公司已发行股份的5%，且不得导致以受托人名义持有的该上市公司股票占该公司已发行股份的5%；b)投资于一家上市公司发行的股票，依买入成本计算，不得超过买入日前一交易日信托财产总值的20%；c)投资于所有ST上市公司公开发行的股票，依买入成本计算，不得超过买入日前一交易日信托财产总值的20%；d)投资于所有创业板上市公司公开发行的股票，依买入成本计算，不得超过买入日前一交易日信托财产总值的20%；e)投资于权证的，投资于所有权证的投资额依买入成本计算不得超过买入日前一交易日信托财产总值的20%f)投资于一家基金管理公司管理的单一基金的比例，依买入成本计算，不得超过买入日前一交易日信托财产总值的20%g)不得投资于ETF套利、不得投资于*ST上市公司发行的股票；证券类项目-管理型证券产品证券类项目-管理型证券产品6.业务拓展私募机构券商银行1.产品背景 a)原占用股东账户卡的结构化证券项目投资门槛过高，至少需要几千万，导致资金量相对较少的客户（一般级委托人）无法参与；伞形信托模式投资门槛相对较低，能够有效解决上述问题。b)伞型结构化证券投资信托产品中，信托计划项下分为多个信托单元，每个信托单元可以进行独立操作、独立估值、独立核算，这符合某些资金量相对较少同时又想参与证券投资的客户（一般级委托人）的需求。证券类项目-伞形结构化证券产品2.基本要素a)信托规模：原则上无上限，但一般级委托人原则上不超过35人；b)投资门槛：500万起（一般级委托人）c)结构化资金比例：分三类，分别是1：1；1:2d)信托费用：e)信托单元期限：6个月、12个月、18个月、24个月f)开放期：信托计划成立后，只要有符合要求的客户（一般级委托人），就可以随时开放，客户（一般级委托人）通过签署信托合同之补充协议，加入信托计划，通过信托计划项下的信托单元进行独立操作、估值、核算。g)与券商端系统要求：专线h)预警线和止损线（参考）：1:1资金配比：预警线为；止损线为；1：资金配比：预警线为：；止损线为；1：2资金配比：预警线为；止损线为：；说明：上述预警线、止损线是以各个独立运作的信托单元的信托单位净值为基准进行考量的证券类项目-伞形结构化证券产品证券类项目-伞形结构化证券产品3.交易结构信托计划（伞型结构化）证券市场信托单元一：优先级/一般级信托单元四：优先级/一般级信托单元三：优先级/一般级信托单元二：优先级/一般级证券类项目-伞形结构化证券产品4.业务拓展a)券商；b)银行；c)其他1.定向增发简介及背景 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过10个，投资者现金认购定向增发股份其发行价不得低于公告前20个交易日市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让。某些特定投资者（即潜在的一般级委托人）想参与定向增发项目，但由于自有资金不足，即可通过与信托公司合作，认购信托计划的一般级信托资金，资金杠杆比率一般不高于1.5:1（优先级资金：一般级资金1.5:1）。特定投资者以此来参与定向增发项目。证券类项目-定向增发证券投资产品证券类项目-定向增发证券投资产品2.交易模式模式一信托计划（LP）一般级委托人（GP）优先级委托人一般级委托人有限合伙定增项目模式一说明：信托公司发起设立信托计划，一般级委托人认购一般级信托资金，优先级资金由信托公司募集（一般通过直接与银行资金池对接来募集），之后中融信托代表信托计划，以有限合伙人（LP）的名义参与设立有限合伙平台，一般委托人以普通合伙人（GP）名义参与设立有限合伙平台。该有限合伙平台以自己的名义参与定增项目。资金来源为合伙人认缴的出资。该种模式一般是封闭运作的。证券类项目-定向增发证券投资产品2.交易模式模式二信托计划优先级委托人一般级委托人有限合伙某定增项目购买合伙平台未来持有的定增股票之股权收益权支付股票转让收益参与定增股票转让收入模式二说明：该模式是利用已经设立的有限合伙平台（中融信托作为执行管理人），同时信托公司发行信托计划，信托资金以购买合伙平台未来持有的定增股票之股权收益权的名义支付到有限合伙平台，有限合伙平台以自己的名义参与定增项目。3.信托费用 此类项目一般级委托人的融资总成本约为12%-13%，需根据发行方资金成本具体确定；我司的收费标准为信托计划总规模的1.25%/年（具体项目可考虑超额收益分成）4.信托期限：15-18个月5.风控措施 警戒线：优先级资金止损线：优先级资金6.资金配比：结构化涉及，优先级资金：一般级资金1.5:1证券类项目-定向增发证券投资产品7.业务拓展a)券商；券商；b)银行银行；b)其他其他 证券类项目-定向增发证券投资产品目录1.证券类项目介绍2.股权收益权类项目介绍3.政信类项目介绍股权收益权类项目1.背景情况2.基本概念3.交易结构4.操作流程5.客户资源6.关键要素7.常见问题8.相关案例内容提要股权收益权类项目-背景情况项目产生背景融资方：为大小非解决流动性问题商业银行：解决融资客户及投资客户的双重需求市场现状银行觉醒，银根宽松时对信托公司同类业务造成很大影响；信托公司逐渐认可成为常规业务，竞争激烈，结果是：折扣在上升，费率在下降，风险在积聚受托人委托人受益人信托受益权信托资金信托财产信托募集专户信托财产专户/信托账户信托利益分配账户保管人/保管银行标的股票股权收益权强制执行效力公证警戒线和止损线股权收益权类项目-基本概念实质上是一种以股权收益权为投资标的的股票质押融资业务股权收益权类项目-交易结构委托人可以是发行人民币理财产品的商业银行，也可以是参与集合资金信托计划的合格投资者上市公司股东股权收益权转让及回购的主体，实质上的融资方中证登公证机关信用增级机构受托机构股权收益权回购质押登记办理公证手续认购信托单位分配信托利益股权收益权类项目-操作流程股权收益权投资信托项目的操作流程环环相扣，业务操作中需要注意的是应当将公证、质押程序前置。委托人受托人签订信托合同签订股权收益权转让及回购协议、质押协议信托信托终止上市公司股东履行回购义务签订担保协议（或有）办理质押登记还款办理强制执行公证n商业银行主要为对公渠道n券商主要为各营业部或投行部n中间人与上市公司有相关业务往来的人员股权收益权类项目-客户资源n费率n标的股票n折扣n期限股权收益权类项目-关键要素o个人持股是否可以o创业板股票是否可行o公司收费是否可降低o融资规模较大如何处理o融资期限不能覆盖限售期是否可以o项目成立后需要关注哪些方面股权收益权类项目-常见问题o中融-中利科技股权收益权投资（一期、二期）n股票为中小板中利科技，每股净资产元，质地较好n融资方为自然人，实力较强n折扣率较高折n收费较低-1%o华泰证券股权收益权（一期、二期、三期）n融资主体为平台公司，但实际控制人实力强劲n股票质地良好-华泰证券n折扣率低-3折n收费中等-1.5%o振东制药股权收益权项目n融资人为实业集团，实力较强n股票为创业板n折扣率-折扣为折（后公司上会要求降到折）n收费较高2.2%（后公司上会要求提高到2.5%）股权收益权类项目-案例分析（一）o中融融诚9号集合资金信托计划n股票为主板打包三只股票n融资方为平台公司，但实力强劲n折扣率较高折n收费较低-1%o中融-徽商银行股权收益权投资n融资主体为资产管理公司，实力较强n股权为非上市金融股徽商银行n折扣率适中交易所成交价的折，净资产的折n收费较高-1.5%，财务费2-3%股权收益权类项目-案例分析（二）目录1.证券类项目介绍2.股权收益权类项目介绍3.政信类项目介绍政信合作类项目内容提要1.政信项目概述2.交易结构设计3.项目选择标准4.相关案例介绍政信合作类项目-项目概述1.政信项目界定 1)融资主体融资主体实质为政府融资平台公司。2)资金用途资金用于政府项目（基建、保障性住房）、土地整理（城乡一体化及综合整治）及政府主导的商业项目（商业街、工业园区及农业）等项目。3)还款来源实质上的还款不仅依靠资金运用项目本身的现金流。4)担保措施实质上政府对于项目的兑付承担担保责任。2.政信项目的市场需求分析1)地方政府资金需求较大我国财政税收制度地方政府的事权和财权不匹配政府投资是我国经济发展的主要推动力之一2)银行信贷受限宏观上，目前国内外经济形势下，银行对政府信贷规模受到了一定政策限制。微观上，银行贷款模式单一，不能全部解决政府的资金需求。政信合作类项目-项目概述3.政信项目特点1)风险判断标准对政信项目的风险判断，不仅以资金用款项目的收益状况为重点进行判断。需要从宏观的政策走向、政府的财政收支状况等多方面的情况，进行通盘考量。2)风险控制措施风险控制措施不以抵押担保物的变现价值为出发点。3)议价空间小政信合作类项目-项目概述4.政信项目基本概念1)政府级别国务院省、直辖市、自治区、特别行政区地级市、地区、自治州、盟 县、区、县级市、自治县、旗 乡、镇、街道2)政府的相关部门国资委财政部门国土部门土地储备部门其他部门：发改委、房管局等政信合作类项目-项目概述4.政信项目基本概念 3)政府的财政收入指标全口径财政收入一般预算收入基金预算收入预算外收入 4)政府财政负债 5)融资平台公司 6)人大财政预算 7)财政资金安排文件政信合作类项目-项目概述1.交易模式 1)贷款 2)股权 3)特定资产受益权 4)受让应收账款 5)基金 6)财产权政信合作类项目-交易结构2.需要考虑的因素 1)信托公司层面符合监管政策交易结构简单可行风险可控收费覆盖净资本 2)银行层面风险可控便于发行 3)政府层面成本可接受风控措施具备可行性政信合作类项目-交易结构1.融资主体 融资主体满足现金流全覆盖条件，并被整理为一般类（特殊类）公司，有相应的定性文件。适当考虑其自偿能力。政信合作类项目-项目选择标准2.政府综合实力 政府的综合实力主要从政府的级别、财政收入、负债及信用度几个方面分析：1)政府级别省会城市，计划单列市，经济发达地区的区县级政府，国家级的经济开发区。2)财政收入地方可支配财政收入较高，土地出让收入占比合理，地方财政对土地出让收入依赖程度不高。3)负债偿债率=信托期限内需还款金额/信托期限内财政总收入（警戒线：100%）负债率=政府性债务余额/地区生产总值（警戒线：25%）4)政府信用度高拟合作的区域行政效率高，政府信用度好，金融机构有较强的合作意愿，再融资能力强。政信合作类项目-项目选择标准3.融资额度 融资额度适度，以上年本级财政收入为基础，并结合政府负债及还款情况进行综合考量。4.基础债权项目 基础债权项目财务报表上要真实体现应收账款的存在，能提供工程款支付凭证，正式应收帐款的真实性，应收账款项目必须各项审批手续齐全。5.资金用途项目 符合国家政策导向、有关政策税收融资的支持力度。政信合作类项目-项目选择标准6.担保措施 保证土地及房产抵押人大预算及财政安排7.发行渠道 由银行发行。政信合作类项目-项目选择标准谢谢！Thanks For ListeningThanks For Listening 2012年-The End-The End-