资产负债表质量分析《财务分析》.ppt

负债与所有者权益质量分析 短期借款 应付票据应付账款预收账款 长期借款 或有负债第四节 资产负债表质量分析 短期借款的具体分析 短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。求。需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷短贷长投长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。案例14：短期借款结构分析 短贷长投资扼住 短贷长投资扼住“标王 标王”的咽喉 的咽喉 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池 秦池”白酒的企业。白酒的企业。1995 1995年，年，临胞县人口万人，人均收入 临胞县人口万人，人均收入1 150 1 150元，低于山东省平均水平。元，低于山东省平均水平。1995 1995年秦池酒厂厂长赴京参加第二届 年秦池酒厂厂长赴京参加第二届“标王 标王”竞标，以 竞标，以6666 6666万元 万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告 的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王 标王”后，引起轰动效应，后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时 秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同 间里，秦池酒厂就签订了销售合同4 4亿元；头两个月秦池酒厂销 亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达亿元，实现利税 售收入就达亿元，实现利税6 800 6 800万元，相当于秦池酒厂建厂以 万元，相当于秦池酒厂建厂以来前 来前55 55年的总和。至 年的总和。至6 6月底，订货已排到了年底。月底，订货已排到了年底。1996 1996年秦池酒 年秦池酒厂的销售也由 厂的销售也由1995 1995年的 年的7 500 7 500万元一跃为亿。万元一跃为亿。1996 1996年 年11 11月秦池酒厂以亿元人民币的 月秦池酒厂以亿元人民币的“天价 天价”，买下了次年中央，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998 1998年便传出了秦池酒 年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。案例14：短期借款结构分析 秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定 秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相 资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨 应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款 额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成 解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资 了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大 产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了 的不协调性，并因此形成了“短贷长投 短贷长投”，造成资金缺口。此时，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业 秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了 从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力 到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。的财务困境。案例 案例 14 14：部分白酒企业：部分白酒企业 2004 2004年末资产结构和资本结构 年末资产结构和资本结构贵 贵州 州茅 茅台 台货币资金 货币资金 2 898 327 418 2 898 327 418 45.5%45.5%五 五粮 粮液 液货币资金 货币资金 882 624 670 882 624 670 10.0%10.0%应收票据 应收票据 115 374 909 115 374 909 1.81%1.81%应收票据 应收票据 683 957 089 683 957 089 7.76%7.76%应收账款 应收账款 31 277 360 31 277 360 0.49%0.49%应收账款 应收账款 2 151 313 2 151 313 0.02%0.02%其他应收款 其他应收款 29 172 976 29 172 976 0.46%0.46%其他应收款 其他应收款 11 566 490 11 566 490 0.13%0.13%存货 存货 1 693 741 195 1 693 741 195 26.6%26.6%存货 存货 1 375 514 738 1 375 514 738 15.6%15.6%流动资产 流动资产 4 772 638 507 4 772 638 507 74.9%74.9%流动资产 流动资产 2 969 540 780 2 969 540 780 33.7%33.7%固定资产 固定资产 1 502 560 876 1 502 560 876 23.6%23.6%固定资产 固定资产 5 770 320 045 5 770 320 045 65.5%65.5%资产总计 资产总计 6 373 652 983 6 373 652 983 100%100%资产总计 资产总计 8 810 533 628 8 810 533 628 100%100%短期借款 短期借款 0 0 0%0%短期借款 短期借款 0 0 0%0%应付票据 应付票据 0 0 0%0%应付票据 应付票据 0 0 0%0%应付账款 应付账款 35 782 831 35 782 831 0.56%0.56%应付账款 应付账款 35 958 562 35 958 562 0.41%0.41%预收账款 预收账款 1 036 893 726 1 036 893 726 16.3%16.3%预收账款 预收账款 564 444 875 564 444 875 6.41%6.41%应交税金 应交税金 592 839 376 592 839 376 9.30%9.30%应交税金 应交税金 1 229 519 160 1 229 519 160 13.9%13.9%其他应交款 其他应交款 7 298 154 7 298 154 0.11%0.11%其他应交款 其他应交款 101 734 909 101 734 909 1.15%1.15%其他应付款 其他应付款 396 044 896 396 044 896 6.21%6.21%其他应付款 其他应付款 50 905 875 50 905 875 0.58%0.58%流动负债 流动负债 2 156 645 236 2 156 645 236 33.8%33.8%流动负债 流动负债 2 221 071 726 2 221 071 726 25.2%25.2%长期借款 长期借款 0 0 0%0%长期借款 长期借款 0 0%负债合计 负债合计 2 156 945 236 2 156 945 236 33.8%33.8%负债合计 负债合计 2 223 571 726 2 223 571 726 25.2%25.2%案例 案例 14 14：部分白酒企业：部分白酒企业 2009 2009年末资产结构和资本结构 年末资产结构和资本结构2.应付及预收款项的具体分析 票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决 票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以 因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。判断一个企业在购货环节的市场谈判力。应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付 款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示 账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同 着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。时，应付账款平均付账期也不正常地延长。至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有 本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，我国中华人民共和国票据法和中国人民银行颁布的支付结算办法、支付结算会计核算手续、票据管理实施办法、商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。案例16：应付票据财务分析 票据业务创新，降低融资成本 票据业务创新，降低融资成本 民生银行公司业务部的林云山在中国金融家杂志上讲述了民生银行利用 民生银行公司业务部的林云山在中国金融家杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例，创新的票据业务营销麦当劳的案例，2002 2002年 年3 3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们 月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能 能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我 不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯 不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两 条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。买方付息票据贴现是指根据协议或合同约定，卖方企业在销售商品后，持买方企业交付的未到期银行承兑汇票向银行申请办理贴现，经银行审核无误后，由买方支付贴现利息，并将全额票款支付给卖方的一种贴现业务。案例17：应付账款结构分析 充分利用通路价值充分利用通路价值连锁超市企业负债率高的实质连锁超市企业负债率高的实质 北京华联综合超市股份有限公司成立于 北京华联综合超市股份有限公司成立于1996 1996年 年6 6月，月，2001 2001年 年11 11月 月29 29日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超为例，为例，2009 2009的资产负债率为 的资产负债率为56%56%以上，以上，2008 2008年为 年为66%66%，那么高资产，那么高资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存 负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己 在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低 的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本。负债成本。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总 从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总负债的 负债的26%26%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。一个重要方面。华联综超主要资产及负债构成情况华联综超主要资产及负债构成情况单位：元 单位：元项目 项目 2009 2009年末 年末比重 比重(%)(%)项目 项目 2009 2009年末 年末比重 比重(%)(%)应收账款 应收账款 5,774,167.34 5,774,167.34 0.1 0.1 短期借款 短期借款 83,089,295.32 83,089,295.32 1.5 1.5预付款项 预付款项 145,022,336.44 145,022,336.44 2.61 2.61 应付账款 应付账款 1,484,336,360.50 1,484,336,360.50 26.72 26.72其他应收款 其他应收款 195,641,464.88 195,641,464.88 3.52 3.52 预收款项 预收款项 351,314,581.88 351,314,581.88 6.32 6.32存货 存货 771,943,680.94 771,943,680.94 13.9 13.9 其他应付款 其他应付款 442,865,561.24 442,865,561.24 7.97 7.97长期股权投资 长期股权投资 159,964,886.86 159,964,886.86 2.88 2.88 长期借款 长期借款 5,000,000.00 5,000,000.00 0.09 0.09固定资产 固定资产 683,633,473.28 683,633,473.28 12.31 12.31 应付债券 应付债券 687,289,686.58 687,289,686.58 12.37 12.37在建工程 在建工程 277,299,950.23 277,299,950.23 4.99 4.99 长期应付款 长期应付款 94,779,335.56 94,779,335.56 1.71 1.71资产总计 资产总计 5,555,421,035.53 5,555,421,035.53 负债合计 负债合计 5,555,421,035.53 5,555,421,035.53 56.68 56.68 部分零售企业2009年资产结构和资本结构案例18：预收账款财务分析房地产商的收入到哪里去了 房地产企业报出 房地产企业报出2002 2002年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃 年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃一惊，因为在全国 一惊，因为在全国2002 2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况 年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的 下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半，按照中国传统 一半，按照中国传统“时间过半、任务过半 时间过半、任务过半”的经济思维，这些 的经济思维，这些公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，会发现在 会发现在“预收账款 预收账款”这个项目下囤积了大量的资金（见下表），这个项目下囤积了大量的资金（见下表），原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三 随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好。个季度好。案例18：预收账款财务分析部分房地产上市公司 部分房地产上市公司2002 2002年第三季度预收账款及相关财务比率 年第三季度预收账款及相关财务比率（单位：元）（单位：元）公司简称 公司简称 预收账款 预收账款 主营业务收入 主营业务收入 净利润 净利润 预收账款 预收账款/收入 收入万科 万科A A 921 372 914 921 372 914 2 354 480 156 2 354 480 156 187 079 505 187 079 505 39.13%39.13%金融街 金融街 228 105 334 228 105 334 451 912 426 451 912 426 85 097 545 85 097 545 50.48%50.48%浦东金桥 浦东金桥 303 622 071 303 622 071 430 151 086 430 151 086 98 220 911 98 220 911 70.58%70.58%中华企业 中华企业 712 648 879 712 648 879 975 954 468 975 954 468 73 873 440 73 873 440 73.02%73.02%中远发展 中远发展 263 721 206 263 721 206 258 966 422 258 966 422 67 138 708 67 138 708 101.84%101.84%陆家嘴 陆家嘴 1 587 972 163 1 587 972 163 929 332 406 929 332 406 195 362 640 195 362 640 170.87%170.87%金地集团 金地集团 535 657 182 535 657 182 222 752 868 222 752 868 2 919 140 2 919 140 240.47%240.47%阳光股份 阳光股份 523 745 000 523 745 000 151 715 000 151 715 000 2 861 000 2 861 000 345.22%345.22%天鸿宝业 天鸿宝业 917 666 172 917 666 172 152 635 121 152 635 121 5 923 799 5 923 799 601.22%601.22%莱茵置业 莱茵置业 18 847 389 18 847 389 2 995 283 2 995 283 18 815 329 18 815 329 629.24%629.24%部分房地产上市公司 部分房地产上市公司 2010 2010年半年报 年半年报预收 预收账款及相关财务比率 账款及相关财务比率（单位：万元）（单位：万元）预计负债质量分析“预计负债”项目反映企业预计负债的期末余额，包括对外提供担保、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证等很可能产生的负债。该项目应根据“预计负债”科目的期末余额填列。或有事项分类 或有事项：或有事项：（1 1）预计负债）预计负债（2 2）或有负债（）或有负债（3 3）或有资产）或有资产 预计负债在报表中列示 预计负债在报表中列示,或有负债、或在资产在附注加以说明 或有负债、或在资产在附注加以说明 结果的可能性结果的可能性对应的概率区间对应的概率区间基本确定 基本确定 大于 大于95%95%但小于 但小于100%100%很可能 很可能 大于 大于50%50%但小于或等于 但小于或等于95%95%可能 可能 大于 大于5%5%但小于或等于 但小于或等于50%50%极小可能 极小可能 大于 大于0 0但小于或等于 但小于或等于5%5%案例21：预计负债财务分析企业杀手当担保成为责任 公司 公司1998 1998和 和1999 1999年的业绩较为稳定，到 年的业绩较为稳定，到2000 2000年出现大幅度下降，年出现大幅度下降，每股收益仅 每股收益仅4 4分，而 分，而2001 2001年更是报出惊人亏损，全年亏损亿元，年更是报出惊人亏损，全年亏损亿元，每股亏损达元，其上市股票被带上 每股亏损达元，其上市股票被带上ST ST的帽子。如此严重的亏损是 的帽子。如此严重的亏损是什么原因造成的？什么原因造成的？公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、无形资产减值准备、对外担保预计负债等。其中对外担保形成的 无形资产减值准备、对外担保预计负债等。其中对外担保形成的预计负债为亿元，占营业外支出的 预计负债为亿元，占营业外支出的40%.40%.万家乐 万家乐2001 2001年利润表的主要项目（单位：元）年利润表的主要项目（单位：元）主营业务收入 主营业务收入 1 122 820 029 1 122 820 029主营业务成本 主营业务成本 747 780 864 747 780 864主营业务税金及附加 主营业务税金及附加 5 637 198 5 637 198主营业务利润 主营业务利润 369 401 967 369 401 967其他业务利润 其他业务利润-3 634 533-3 634 533营业费用 营业费用 273 628 189 273 628 189管理费用 管理费用 286 823 426 286 823 426 财务费用 财务费用 104 768 789 104 768 789营业利润 营业利润-299 452 970-299 452 970投资收益 投资收益 8 143 650 8 143 650补贴收入 补贴收入 995 909 995 909营业外收入 营业外收入 374 447 374 447营业外支出 营业外支出 719 839 465 719 839 465利润总额 利润总额-1 009 778 429-1 009 778 429所得税 所得税-397 339-397 339少数股东收益 少数股东收益-29 109 355-29 109 355净利润 净利润-978 556 713-978 556 713 财务报告附注披露：财务报告附注披露：“本公司（含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具 本公司（含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具有限公司、广东万家乐集团财务有限责任公司）于 有限公司、广东万家乐集团财务有限责任公司）于1992 1992年 年12 12月至 月至1999 1999年 年9 9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公 月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保。截止 司提供贷款担保。截止2001 2001年 年12 12月 月31 31日尚有担保本息余额元（其 日尚有担保本息余额元（其中本金元和 中本金元和USD1 539 USD1 539万元，利息元和元，诉讼费元），其中元已 万元，利息元和元，诉讼费元），其中元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任。经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任。”该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计元，根据被担 该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计元，根据被担保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析，以清偿该负债所 保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析，以清偿该负债所需支出的最佳估计数为原则，按 需支出的最佳估计数为原则，按70%70%，即元计入表内预计负债项，即元计入表内预计负债项目；剩余 目；剩余30%30%，即元计入表外，作为公司的或有负债揭示。，即元计入表外，作为公司的或有负债揭示。此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带 此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额元，计入表外，也是作为或有负债揭示。保证责任的借款本息余额元，计入表外，也是作为或有负债揭示。长期负债质量分析一、长期负债入账金额的确定二、借款费用的资本化处理三、长期负债费用的归属四、各项目的具体内容长期负债的质量分析（一）企业长期负债所形成的固定资产、无形资产的利（一）企业长期负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益用状况与增量效益（二）企业长期负债所形成的长期投资的效益及其质量（二）企业长期负债所形成的长期投资的效益及其质量（三）企业长期负债所对应的流动资产及其质量（三）企业长期负债所对应的流动资产及其质量案例19：长期借款结构分析 高息借款将企业推入财务险境高息借款将企业推入财务险境 吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于 吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于1994 1994年 年12 12月 月13 13日成立的股份有限公司，经营范围是石油产品、石化及有机化工产品、合 日成立的股份有限公司，经营范围是石油产品、石化及有机化工产品、合成橡胶、化肥及无机化工产品的生产和销售，并提供相关产品及服务。成橡胶、化肥及无机化工产品的生产和销售，并提供相关产品及服务。1993 1993年集团公司开始建设 年集团公司开始建设30 30万吨乙烯工程，成为国内最大的乙烯生产商之一。万吨乙烯工程，成为国内最大的乙烯生产商之一。整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币 整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72 72亿多元。工程上马时，国 亿多元。工程上马时，国家的投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银 家的投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款，其中一部分为 行贷款，其中一部分为30 30万吨乙烯建设所借的亿美元的外币贷款，还款期为 万吨乙烯建设所借的亿美元的外币贷款，还款期为1997 19972008 2008 年，年，贷 贷 款利息沉重，最多 款利息沉重，最多 时 时 年 年 财务费 财务费 用高达 用高达10 10 亿 亿 元，年最高 元，年最高 贷 贷 款利 款利息率达到 息率达到10%10%以上，后来 以上，后来 财务费 财务费 用有所减少，但每年仍在 用有所减少，但每年仍在5 5 亿 亿 元以上。元以上。19982001 19982001 年累 年累 计财务费 计财务费 用 用 为亿 为亿 元，超 元，超 过 过 同期公司累 同期公司累 计 计 主 主 营业务 营业务 利 利 润 润 的一半。的一半。主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营 主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工 困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工2000 2000年度和 年度和2001 2001年度连续亏损，分 年度连续亏损，分别亏损亿元和亿元。别亏损亿元和亿元。2002年中期资产负债资产负债率率吉林化工（借款吉林化工（借款8383亿亿）75.46%75.46%上海石化上海石化47.38%47.38%扬扬子石化子石化56.27%56.27%齐鲁齐鲁石化石化38.21%38.21%案例19：吉林化工的资本结构项目 项目 2000 2000年 年12 12月 月31 31日 日比例 比例 2001 2001年 年12 12月 月31 31日 日比例 比例 2002 2002年 年6 6月 月30 30日 日比例 比例资产总计 资产总计17 710 708 378 17 710 708 378100%100%14 531 951 470 14 531 951 470100%100%14 534 735 758 14 534 735 758100%100%短期借款 短期借款 1 989 440 000 1 989 440 000 11.2%11.2%3 138 600 000 3 138 600 000 21.6%21.6%3 467 350 000 3 467 350 00023.9%23.9%应付账款 应付账款 593 453 656 593 453 656 3.35%3.35%654 014 009 654 014 009 4.50%4.50%804 502 065 804 502 0655.54%5.54%其他应付款 其他应付款 762 344 517 762 344 517 4.30%4.30%292 800 131 292 800 131 2.01%2.01%341 509 749 341 509 7492.35%2.35%一年内到期 一年内到期的长期负债 的长期负债1 054 391 381 1 054 391 381 5.95%5.95%402 884 868 402 884 868 2.77 2.77 467 420 980 467 420 9803.22%3.22%流动负债 流动负债 4 385 477 165 4 385 477 165 24.8%24.8%4 621 876 965 4 621 876 965 31.8%31.8%5 139 952 026 5 139 952 02635.4%35.4%长期借款 长期借款 4 512 317 447 4 512 317 447 25.5%25.5%4 836 973 714 4 836 973 714 33.3%33.3%4 794 870 416 4 794 870 41633.0%33.0%其他长期负债 其他长期负债3 067 784 135 3 067 784 135 17.3%17.3%1 148 589 531 1 148 589 531 7.90%7.90%1 033 106 358 1 033 106 3587.11%7.11%负债合计 负债合计 11 965 578 747 11 965 578 74767.6%67.6%10 607 440 210 10 607 440 210 73.0%73.0%10 967 928 800 10 967 928 800 75.46%75.46%案例19：石油加工企业的资本结构部分石油加工企业部分石油加工企业20042004年年末的资本结构年年末的资本结构企业 企业 项目 项目 2004 2004年 年12 12月 月31 31日 日 比例 比例 企业 企业 项目 项目 2004 2004年 年12 12月 月31 31日 日 比例 比例上 上海 海石 石化 化资产总计 资产总计 28 757 089 000 28 757 089 000 100%100%扬 扬子 子石 石化 化资产总计 资产总计 16 448 585 968 16 448 585 968 100%100%短期借款 短期借款 3 742 727 000 3 742 727 000 13.0%13.0%短期借款 短期借款 40 000 000 40 000 000 0.24%0.24%应付账款 应付账款 911 940 000 911 940 000 3.2%3.2%应付账款 应付账款 680 875 642 680 875 642 4.14%4.14%其他应付款 其他应付款 484 061 000 484 061 000 1.7%1.7%其他应付款 其他应付款 1 223 729 975 1 223 729 975 7.44%7.44%一年内到期 一年内到期的长期借款 的长期借款1 257 578 000 1 257 578 000 4.4%4.4%一年内到期 一年内到期的长期负债 的长期负债200 000 000 200 000 000 1.21%1.21%流动负债 流动负债 7 432 559 000 7 432 559 000 25.8%25.8%流动负债 流动负债 3 132 077 589 3 132 077 589 19.0%19.0%长期借款 长期借款 2 014 614 000 2 014 614 000 7.0%7.0%长期借款 长期借款 1 680 000 000 1 680 000 000 10.2%10.2%负债合计 负债合计 9 481 724 000 9 481 724 000 33.0%33.0%负债合计 负债合计 4 917 705 806 4 917 705 806 29.9%29.9%长期应付款项目“长期应付款”项目反映企业除长期借款、应付债券外的其他各种长期应付款项减去“未确认融资费用”。该项目应根据“长期应付款”科目的期末余额，减去“未确认融资费用”科目期末余额后的金额填列。长期应付款中将于1年内到期的部分，在“一年内到期的非流动负债”项目反映。案例20：长期应付款结构分析 融资租赁 融资租赁 航空公司的财务策略 航空公司的财务策略 飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式，通常的做 飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式，通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人，利 法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人，利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取 用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机，并将飞机租赁给航空公 出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机，并将飞机租赁给航空公司使用，租赁期结束后，飞机的使用权转为航空公司所有。以融 司使用，租赁期结束后，飞机的使用权转为航空公司所有。以融资租赁方式租机，能够满足上千万美元、超过 资租赁方式租机，能够满足上千万美元、超过10 10年期的融资需求。年期的融资需求。我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略，加快了业 我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略，加快了业务的发展。务的发展。2002 2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这 年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、种财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理，已开通 货、邮运输及代理，已开通136 136条营运航线，通达国内 条营运航线，通达国内48 48个大中 个大中城市和 城市和5 5个国际城市。个国际城市。航空运输企业的主要设备为飞机。截止到 航空运输企业的主要设备为飞机。截止到2002 2002年，上海航空公司 年，上海航空公司共有 共有25 25架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。案例20：长期应付款结构分析 该公司以波音系列飞机进行干线运营，以世界