办公财务分析的一般方法分析2biud.pptx

第二讲财务分析的一般方法财务报告分析的依据 公开披露的财务报表 财务报表附注 管理层的解释和讨论 审计师意见 其他公告（预警，预亏等）媒体和专家评论 监管部门处理公告对财务会计的再认识 财务会计有先天的局限性货币计价货币计价权责发生制权责发生制稳健性原则稳健性原则历史成本计价历史成本计价定期披露定期披露多种选择并存多种选择并存对财务会计的再认识 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:不是照相而是速写不是照相而是速写使财务会计偏离实际业绩和状况的因素使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 管理层有选择会计政策的自由 管理层有选择会计政策的自由 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵影响财务报表质量的主要因素 会计准则和监管 财务数据估计和预测的准确性 审计的有效性 法律环境和诉讼的可能 管理人员操纵盈利的动机和机会财务报表分析分析什么?企业是否赚钱:盈利能力分析 管理层是否称职:经营业绩分析 企业是否有能力生存:偿债能力分析 财务报表分析的前提条件:财务报表具有反馈价值财务报表具有反馈价值:如实反映过去如实反映过去财务报表具有前瞻价值财务报表具有前瞻价值:一贯稳定具有可预测性一贯稳定具有可预测性分析财务报表的一般方法 分析哪些会计政策对该企业至关重要 分析该企业会计选择的余地有多大 评估该企业的财务报告倾向是否和同行是否和同行业业其他企其他企业业一致一致管理人管理人员员是否有明是否有明显显的操的操纵纵利利润润的的动动机机该该企企业业的会的会计计方法和政策是否有方法和政策是否有变变该该企企业业的的经营经营方向和方向和资资本本结结构是否有构是否有变变分析财务报表的一般方法 评价该企业信息披露的质量和倾向对对企企业战业战略方向的披露是否充分略方向的披露是否充分附注附注对对会会计计政策的披露和政策的披露和讨论讨论是否充分是否充分管理管理层对业绩层对业绩的的讨论讨论是否充分是否充分对对坏消息的坏消息的处处理理态态度度对对小股小股东东信息需求的信息需求的态态度度对企业的一般分析 行业性质对资金和投资的需要程度对资金和投资的需要程度经营环境和技术的更新频率经营环境和技术的更新频率日常经营的周转率日常经营的周转率 规模转业和转产的灵活性转业和转产的灵活性抵抗降价竞争的能力抵抗降价竞争的能力抵抗财务困难的能力抵抗财务困难的能力对企业的一般分析经营前景经营前景 朝阳产业还是夕阳产业 朝阳产业还是夕阳产业 劳动力密集，技术密集还是资本密集 劳动力密集，技术密集还是资本密集 政府扶持还是政府限制 政府扶持还是政府限制资产和负债的组合资产和负债的组合 流动和非流动 流动和非流动 易变现与不易变现 易变现与不易变现资产的质量资产的质量企业和管理层的企业和管理层的“年龄年龄”分析的风险和代价 所有的分析方法都只具平均和一般的应用价值 极端非常案例通常难以反映 误差难以避免一类误差（误受误差）一类误差（误受误差）二类误差（误拒误差）二类误差（误拒误差）分析财务报表的一般方法识别识别盈利操盈利操纵纵的警示信号的警示信号 未 未 经 经 解 解 释 释 的会 的会 计 计 方法 方法 变 变 化 化 未 未 经 经 解 解 释 释 的 的 资产 资产 交易盈利 交易盈利 应 应 收 收 帐 帐 款和存 款和存 货 货 不成比例的增减 不成比例的增减 净 净 利 利 润 润 和 和 现 现 金流量 金流量 变 变 化的不一致 化的不一致 期末（期末（12 12 月）的大量交易 月）的大量交易 递 递 延和未 延和未 摊销资产 摊销资产 的不 的不 寻 寻 常 常 变 变 化 化 关 关 联 联 交易 交易 非 非 标 标 准 准 审计 审计 意 意 见 见财务报表分析最常用的方法：比率分析 比率分析的长处和短处 比率分析没有标准公式 比率分析必须有选择地使用不同的比率适用于不同的目的不同的比率适用于不同的目的过过多的比率可能适得其反多的比率可能适得其反 比率分析具有天生的局限性从蓝田股份看流动性比率分析 流动比率，速动比率和净营运资金 流动性比率说明什么 流动性比率的理想值是多少？如何增减流动性比率 蓝田股份的案例说明什么 其他流动性比率盈利能力分析 盈利能力分析常用的比率 盈利能力分析常用的比率 总资产 总资产 收益率 收益率 净资产 净资产 收益率 收益率 毛利率 毛利率 资产 资产 周 周 转 转 率 率 净资产 净资产 收益率的解构（杜邦解构）收益率的解构（杜邦解构）净资产 净资产 收益率 收益率=净 净 利 利 润 润/净资产 净资产解构：解构：净 净 利 利 润 润/销 销 售 售*销 销 售 售/总资产 总资产*总资产 总资产/净资产 净资产净资产 净资产 收益率的局限 收益率的局限 盈利分析的关 盈利分析的关 键 键：可持：可持 续 续 盈利 盈利长期债权人的风险分析 股权融资和债权融资的对比 负债率=负债/资产 利息支付能力=税及利息前利润/利息费用 营运现金覆盖率=营运现金/负债 中国股市债权风险分析的特殊问题市盈率究竟说明了什么：投资者关注的比率1 市盈率的基础：每股净收益 市盈率的计算方法和一般意义 市盈率的高低说明了什么？市盈率在中国股市有何特殊性？股利是否真得那么重要：投资者关注的比率2股利的股利的经济经济意意义义决定企决定企业业股利政策的主要因素股利政策的主要因素 企 企 业 业 的成 的成 长 长 性 性 盈利能力 盈利能力 现 现 金流 金流 动 动 状况 状况 管理 管理 层对 层对 市 市 场 场 的关注 的关注中国上市公司中国上市公司现现金股利的金股利的发发放放衡量衡量现现金股利的比率金股利的比率 股利 股利 发 发 放比率 放比率=现 现 金股利 金股利/净 净 收益 收益 股利回 股利回 报 报 率 率=每股股利 每股股利/每股股价 每股股价现金流量分析 现金流量表的基本结构和内容 营运现金流量分析 内部和外部现金流量的区别 现金流量和企业增长 自由现金流量和投资决策 现金回报（股权及债权）和企业风险为什么我国证券公司分析员很少用比率分析？会计基础工作的质量太低 比率分析固有的局限性 许多特殊的要求难以用比率分析达到 需要充分利用披露的详细信息 会计准则的频繁变更使数据缺乏可比性对一些会计报表项目的再认识 收入收入确认的基本条件：收入确认的基本条件：收入实现，即交易所需要的关键步骤已完成 收入实现，即交易所需要的关键步骤已完成 收入可预期，即收入额可确定并预期可收回 收入可预期，即收入额可确定并预期可收回收入的确认直接影响利润，因而倍受关注收入的确认直接影响利润，因而倍受关注收入确认的关键是交易的完成收入确认的关键是交易的完成收入确认的一些难题收入确认的一些难题网络经济给收入确认带来的新课题网络经济给收入确认带来的新课题对一些会计报表项目的再认识 资产和费用 资产和费用 资产的质和量 资产的质和量 应收帐款 应收帐款 存货 存货 固定资产 固定资产 无形资产 无形资产 递延待摊 递延待摊 投资 投资 负债和表外融资 负债和表外融资 或有负债 或有负债我国上市公司的警示信号大股大股东变动东变动重大投重大投资资重大担保和重大担保和诉讼诉讼重大筹重大筹资资和减和减资资重大行政重大行政处罚处罚业绩业绩重大重大变动变动重大重大财务财务重重组组风险风险提示和澄清提示和澄清预预警，警，预亏预亏和扭和扭亏预亏预告告对附注资料必须善加利用 附注资料是信息披露的最重要渠道 我国上市公司信息披露的要求 信息披露违规分析隐瞒隐瞒事事实实假消息假消息误导误导虚假虚假预测预测延延误误 信息披露违规背后的原因对财务困境和破产企业的预测 对财务困境和破产企业的预测有实际应用价值 主要分析方法：经验分析经验分析模型演算推测模型演算推测对财务困境和破产企业的预测 财务困境企业的通常病因：集中投资于单一重大项目集中投资于单一重大项目热衷于风险投资热衷于风险投资过度扩张、过度分散经营过度扩张、过度分散经营产品集中且过时产品集中且过时对风险缺乏敏感对风险缺乏敏感现金流量管理不善现金流量管理不善对财务困境和破产企业的预测 财务困境企业泡沫爆破的症状：大股东抛售大股东抛售股价不明原因大跌股价不明原因大跌诉讼案例急增诉讼案例急增财务报告一推再推财务报告一推再推非标准审计意见非标准审计意见银行频频催帐银行频频催帐关键管理高层辞别关键管理高层辞别谣言不断谣言不断对财务困境和破产企业的预测 财务困境企业泡沫爆破的财务症状：现金余额大减现金余额大减流动负债大增流动负债大增短期负债占总负债的比重大增短期负债占总负债的比重大增现金对流动资产的比重大减现金对流动资产的比重大减应收帐款余额速减或速增应收帐款余额速减或速增利润上升而营业现金流量下降利润上升而营业现金流量下降以增加负债来增加资产以增加负债来增加资产