第12章跨国公司财务(1)crhs.pptx
第第12章章 跨国公司财务跨国公司财务 12.1 基本概述基本概述 12.2 跨国资本预算跨国资本预算 12.3 跨国财务决策跨国财务决策 12.4 跨国经营报告跨国经营报告 12.1 基本概述基本概述1.专业术语专业术语2.外汇市场与汇率外汇市场与汇率 3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说 4.利率平价说利率平价说1.专业术语专业术语美国存托证（American Depository Receipt,ADR）。它是在美国发行的一种代表外国股权的证券，它使得外国股票可在美国上市交易。交叉汇率(Cross Rate)。它是指两种外国货币(通常都不是美元)之间的汇率。欧洲货币单位(European Currency Unit,ECU)。ECU是1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS）的货币单位。欧洲债券(Eurobonds)。以特定货币标价，同时在几个欧洲国家的债券市场发行。对许多跨国公司和各国政府而言，这已经成为筹集资本的一条重要途径。1.专业术语专业术语 欧洲货币(Eurocurrency)。它是存放在发行国之外的金融中心里的货币。外国债券(Foreign Bonds)。与欧洲债券不同，它是借款人在外国资本市场上发行的债券，通常以外国货币标价。金边债券(Gilts)。严格地说，它是指英国政府和爱尔兰政府发行的证券。不过该术语也包括了英国地方政府和一些海外官方发行的证券。伦敦银行间拆借利率（London Interbank Offerde Rate,LIBOR）。它是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。1.专业术语专业术语掉期交易(Swaps)。有两种基本的掉期交易，即利率掉期和货币掉期。利率掉期是指交易双方通过掉期将浮动利率换成固定利率，或者相反。货币掉期是指不同货币的掉期协议。对以不同货币计价的债务进行掉期时，该项交易经常会同时包括以上两种掉期。2.外汇市场与汇率外汇市场与汇率汇率(Exchange Rate):是指一国货币换成另一国货币的兑换价 交易类型，外汇市场上存在三种交易：即期、远期和掉期。3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说一价定律（Law of One Price,LOP）一价定律是指一种商品不论在哪国购入，购入成本都是一样的。若以公式表示则为：以（t）代表即期汇率，即在t时买入一英镑需要的美元数；PUS（t）和PUK（t）分别表示在美国和在英国的某特定商品的当前价格。PUS（t）=S（t）PUK（t）3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说一价定律（Law of One Price,LOP）要使LOP严格成立必须满足三个假设：1)商品贸易的交易成本，如运费、保险费、损耗等等，必须是0。2)不存在贸易壁垒，如关税或税收。3)最后，纽约市场上的商品要与伦敦市场上的商品一模一样。3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说购买力平价(Purchasing-power Parity,PPP)它表示汇率会自行调整，以保证市场一揽子商品不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。另外，PPP还可推衍出相对购买力平价（Relative Purchasing-power Parity,RPPP），即商品以某国货币的标价变化率与他国货币标价变化率的比值决定了两国外汇汇率的变化率。3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说购买力平价(Purchasing-power Parity,PPP)公式为：或：3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说购买力平价(Purchasing-power Parity,PPP)该等式还可以近似地写成：美国的通货膨胀率 英国的通货膨胀率 每单位英镑-美元兑换率的变动率。3.一价定律与购买力平价说一价定律与购买力平价说购买力平价(Purchasing-power Parity,PPP)相对购买力平价告诉我们：两个国家的国内商品的价格比率必须与两国货币汇率相配比；在估计即期汇率的变动时，必须先估计相对通货膨胀率的变化。换句话说，该公式还可以用期望值表示，即：4.利率平价说利率平价说利率平价理论(Interest-rate-parity Theorem)是指：若本币市场利率高于某一外币市场利率，则该外币在远期将溢价（升水）售出；若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将折价（贴水）售出。4.利率平价说利率平价说或：若ii*，则即期汇率（表示为每单位外币折合的美元数）将比远期汇率小。返回12.2 12.2 跨国资本预算跨国资本预算 1.1.外币折算外币折算 2.2.不汇回的现金流量不汇回的现金流量3.3.跨国公司的资本成本跨国公司的资本成本1.1.外币折算外币折算将所有的以外币计量的现金流量都折算为以本币计量，包括三个步骤：第1步：估计以外币计量的未来现金流量；第2步：以预计汇率将现金流量折算为本币；第3步：通过资本成本计算以本币计量的净现值。2.2.不汇回的现金流量不汇回的现金流量外国子公司将资金汇回母公司有多种途径，其中包括：1)股利；2)总部管理费；3)商标和专利的特许权使用费。跨国公司必须特别关注资金汇回问题，原因有二：第一，当前和未来都可能存在外汇管制。另一个原因是税负 3.3.跨国公司的资本成本跨国公司的资本成本进行跨国投资的企业要回答的一个重要问题是：跨国项目所要求的收益率是否不同于类似的国内项目的收益率，问题的答案取决于：国际金融市场的分割 征收、外汇管制及税收的政治风险。返回12.3 12.3 跨国财务决策跨国财务决策 跨国公司国外项目资金的筹集有三条基本途径：从本国筹集资金用于国外项目；向项目东道国举债；向债务成本最低的国家举债。返回12.4 12.4 跨国经营报告跨国经营报告 跨国公司经营报告，是指为满足两个以上国家使用者的需求而编报的财务报告。跨国公司经营报告的使用者主要是跨国公司目前的和潜在的投资者、债权人、政府部门、税务当局以及国际财务报告分析专家等。当一家美国公司编制合并财务报表时，它必须将国外子公司以当地货币反映的账项折算为报告货币，通常是以母公司货币（即美元）进行反映。如果在会计期间内汇率发生变动，那么就会由此产生汇兑利得或损失。返回
