第九章外汇与汇率.pptx

1第九章外汇与外汇汇率第九章外汇与外汇汇率o【本章教学目的与要求本章教学目的与要求】通过本章学习要求通过本章学习要求掌握外汇的概念、汇率和汇率的标价方法、理解基本外汇业务的具体做法并能熟练运用进出口业务中汇率的折算。o【教学重点与难点教学重点与难点】l 汇率标价方法汇率标价方法l外汇业务外汇业务o【教学学时教学学时】4 4学时学时美 元（一）23美 元（二）4德国马克5德国马克6日 元7英 镑（一）8英镑（二）9法国法郎10瑞士法郎11荷兰盾12欧 元131313第一节 外汇与外汇汇率 含义动态：国际汇兑静态广义：外币资产狭义：以外币表示的、用于国际结算的支付手段。一、外汇14一笔资产被认为是外汇应具备以下三个条件:(1)以外币表示的国外资产 (2)在国际上能得到偿还的货币债权(3)可以兑换成其他支付手段的外币资产 讨论：外汇与外币是同一概念吗？讨论：外汇与外币是同一概念吗？ 15二、外汇汇率二、外汇汇率(Foreign Exchange Rate)o1 1、含义：、含义：又称汇价，或称外汇行市，是两国又称汇价，或称外汇行市，是两国货币折算的比率，或者说是一国货币以另一国货币折算的比率，或者说是一国货币以另一国货币表示的价格。货币表示的价格。一国货币对各种货币都有汇率。一国货币对各种货币都有汇率。汇率有直接和间接两种标价方法。汇率有直接和间接两种标价方法。汇率制度大体有固定汇率制和浮动汇率制。汇率制度大体有固定汇率制和浮动汇率制。1616国外货币代码国外货币代码货币名称货币名称货币代码货币代码货币名称货币名称货币代码货币代码人民币元CNY韩元KRW澳大利亚元AUD澳门元MOP巴西雷亚尔BRL墨西哥比索MXN加拿大元CAD马来西亚林吉特MYR瑞士法郎CHF挪威克朗NOK丹麦克朗DKK新西兰元NZD欧元EUR菲律宾比索PHP英镑GBP俄罗斯卢布RUB港元HKD特别提款权SDR印度尼西亚卢比IDR瑞典克朗SEK印度卢比INR新加坡元SGD伊朗里亚尔 IRR泰国铢THB172 2、汇率标价方法、汇率标价方法o Direct Quotation（应付标价法）（应付标价法）n US$100=RMB687.07o Indirect Quotation（应收标价法）（应收标价法）n RMB 100US$12.08o US Dollar Quotation （美元标价法）（美元标价法）n US$100=75.26n US$1=J95.28183 3、汇率种类、汇率种类o从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分n 买入价买入价n 卖出价卖出价n 中间价中间价n 现钞买入价现钞买入价191920汇率种类汇率种类o按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分n 基础汇率基础汇率n 套算汇率套算汇率21按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分21即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率 汇率基础：汇率基础：o升水或贴水的数额主要取决于升水或贴水的数额主要取决于买卖货买卖货币的利差币的利差和远期外汇买卖的和远期外汇买卖的期限期限，利利率高率高的货币一般表现为的货币一般表现为贴水贴水，利率低利率低的货币一般表现为的货币一般表现为升水升水。升贴水的幅。升贴水的幅度称为升贴水率，是远期汇率相对于度称为升贴水率，是远期汇率相对于即期汇率的变化率。即期汇率的变化率。22按国际货币体系的演变o固定汇率o浮动汇率o盯住汇率o联系汇率23第二节 汇率的决定与调整o基础：基础：货币具有或代表的价值是决定货币具有或代表的价值是决定汇率的基础。汇率的基础。o金本位制度下的汇率决定与调整o纸币流通制度下汇率的决定与调整24金本位制度下的汇率决定与调整o 金本位制度下汇率的基础：金本位制度下汇率的基础：货币含金货币含金量量铸币平价。铸币平价。o 铸币平价（铸币平价（mint parity)mint parity)：货币含金量货币含金量之比或货币价值之比的比值。之比或货币价值之比的比值。o 汇率区间汇率区间：以黄金输出点（货币平价以黄金输出点（货币平价+ +费费用）为上限；以黄金输出点（货币平价用）为上限；以黄金输出点（货币平价费用）为下限。费用）为下限。25黄金输送点黄金输送点-金本位制下汇率波动引起黄金本位制下汇率波动引起黄金输出或输入的界限。金输出或输入的界限。黄金输出点黄金输出点: :铸币平价加上运送黄金的成铸币平价加上运送黄金的成本。当汇率波动超过黄金输送点时就会发本。当汇率波动超过黄金输送点时就会发生黄金输出。生黄金输出。黄金输入点黄金输入点: :铸币平价减去运送黄金的成铸币平价减去运送黄金的成本。当汇率波动超过黄金输入点时就会发本。当汇率波动超过黄金输入点时就会发生黄金输入。生黄金输入。2627 金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动o 黄金输送点黄金输送点$/美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点28纸币制度下的汇率决定纸币制度下的汇率决定o纸币所代表的价值量或纸币的购买力纸币所代表的价值量或纸币的购买力是决定汇率的基础，这个理论称为购是决定汇率的基础，这个理论称为购买力平价理论。汇率的变化主要受外买力平价理论。汇率的变化主要受外汇市场的供求状况的影响。汇市场的供求状况的影响。第三节汇率变动的影响因素及其对经济第三节汇率变动的影响因素及其对经济的影响的影响29汇率变动的影响因素汇率变动的影响因素汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响30一、汇率变动的影响因素一、汇率变动的影响因素o经济因素经济因素 o政策因素政策因素o其他因素（其他因素（投机、心里预期、政治因素投机、心里预期、政治因素）案例分析：案例分析：乔治乔治. .索罗斯索罗斯2.2.日元汇率的上升和下跌日元汇率的上升和下跌二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响o进出口贸易o非贸易收支o资本流动o国内生产o国内物价o国内资源配置o世界经济31案例分析日元汇率的上升和下跌日元汇率的上升和下跌 第四节 人民币汇率o制度类型：人民币汇率现在实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，这是人民币汇率改革的重要成果，人民币汇率改革的目标是人民币自由兑换。32 主要内容主要内容o 决定因素决定因素：人民币汇率的决定因素是外汇市场的供：人民币汇率的决定因素是外汇市场的供求关系。求关系。o 决定形式决定形式：前日外汇收盘价，参照西方主要货币汇：前日外汇收盘价，参照西方主要货币汇率的变动确定。率的变动确定。o 标价方法标价方法：直接标价法。外汇指定银行对外挂牌的：直接标价法。外汇指定银行对外挂牌的同一外币汇价实行买卖的双档价，买入价与卖出价同一外币汇价实行买卖的双档价，买入价与卖出价的价差为的价差为5%5%0 0；买入外汇现钞价比现汇价低；买入外汇现钞价比现汇价低2 23%3%0 0。外汇现钞卖出价与现汇卖出价相同。外汇现钞卖出价与现汇卖出价相同。3334o 标价单位标价单位：外币一般以：外币一般以100100为单位，比利为单位，比利时法郎、意大利里拉以时法郎、意大利里拉以1000010000为单位。为单位。o 汇率汇率：对使用电汇、信汇和票汇卖出外：对使用电汇、信汇和票汇卖出外汇时采用同一汇率，对汇时采用同一汇率，对2222种外汇订有汇种外汇订有汇率。率。o 远期业务远期业务：可用：可用1515种外币向中行办理远种外币向中行办理远期人民币业务，按即期汇率接受手续费。期人民币业务，按即期汇率接受手续费。改革目标改革目标 改革目标改革目标o步骤步骤：19961996年年1212月起，实现人民币经常月起，实现人民币经常项目下的可兑换，逐步放松资本项目的项目下的可兑换，逐步放松资本项目的限制。限制。 o目标目标：与国际惯例接轨，实现人民币的与国际惯例接轨，实现人民币的可自由兑换。可自由兑换。3536 自自20052005年年7 7月月2121日起，我国开始实行以市场供日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 2005 2005年年7 7月月2121日日19001900时，美元对人民币汇率时，美元对人民币汇率由由1 18.278.27调整至调整至1 18.118.11，一次性升值，一次性升值2 2。37 第五节 外汇交易即期外汇交易远期外汇交易择期外汇交易外汇期权交易外汇期货交易掉期外汇交易套汇交易套利交易 外汇市场的参与者外汇市场的参与者1 1、外汇银行：、外汇银行：2 2、外汇经纪人：、外汇经纪人：3 3、中央银行：、中央银行：4 4、外汇交易商：、外汇交易商：5 5、造市者：、造市者：6 6、外汇投机者、外汇实际供应者和需求者。、外汇投机者、外汇实际供应者和需求者。 3839中国外汇市场的形成与发展中国外汇市场的形成与发展v改革开放前实行严格的外汇管制，没有外汇市场。改革开放前实行严格的外汇管制，没有外汇市场。v19791979年后实行外汇留成制度和鼓励外商投资的政策。年后实行外汇留成制度和鼓励外商投资的政策。v19881988年各地设外汇调剂中心，北京设全国外汇调剂中心。年各地设外汇调剂中心，北京设全国外汇调剂中心。v19941994年外汇体制改革后实行汇率并轨和强行结售汇制，年外汇体制改革后实行汇率并轨和强行结售汇制，以此为基础中国外汇交易中心在上海成立，标志着全国以此为基础中国外汇交易中心在上海成立，标志着全国统一外汇市场的形成。统一外汇市场的形成。v我国现行的外汇市场是银行间外汇联网交易市场。我国现行的外汇市场是银行间外汇联网交易市场。40 一、即期外汇交易 （spot foreign exchange deals） (一) 概念 (二)交割时间“T+0”交割：当天交割（value today)“T1”交割:翌日交割（value tomorrow)；“T2”交割:即期交割（value spot)。41营业日：营业日： 营业日：营业日：指办理货币实际交割的银行的指办理货币实际交割的银行的工作日。工作日。讨论：即期外汇交易有无风险？讨论：即期外汇交易有无风险？42二、远期外汇交易（期汇交易期汇交易）(Forward Exchange Transaction)预约购买与预约出卖的外汇业务，即买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇、买方付款的外汇业务。43主要体现在两个方面：1利用远期外汇业务套期保值（避免外汇风险）。 2利用远期外汇市场进行外汇投机 远期外汇业务的目的（作用）441、定义：远期外汇的购买者在合约有限期内的任何一天，有权有求银行实行交割的外汇业务。三、择期外汇交易45（1）银行卖出择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限开始时汇率计算。（2）银行买入择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限开始时的汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限结束时汇率计算。 2、择期业务汇率的确定： 四、外汇期权（四、外汇期权（optionoption）o含义含义o外汇期权的交易要点外汇期权的交易要点o期权交易合同所涉及的一些概念期权交易合同所涉及的一些概念o功能（保值、投机）功能（保值、投机）o期权分类期权分类46含义o指远期外汇的购买者向出卖者支付一定金额的保险费后，在双方签订合约的有效期内，买方有权按协定价格，要求卖方履行合约，或放弃合约执行的一种金融交易。47外汇期权的交易要点o交易单位或金额一定o协定汇率以美元标出o保证金（期权卖方）o交易月份（每年的3月、6月、9月、12月）o保险费（期权费或期权价格，是指期权买方支付给期权卖方的行使选择权的费用，也称保险费或权利金）48保险费高低的制约因素o期权的类型o市场现行汇价水平o期权的协定汇价o期权的有效期o预期波幅o利率波动o期权的供求关系49期权交易合同所涉及的一些概念期权交易合同所涉及的一些概念o合同签署人，是指出售期权合同的一方o合同持有人，是指购买期权合同的一方o它拥有履行或不履行合同的权利o 到期日，是指期权合同的有效期限o 协定价格或敲定价格，是指买卖双方约定的、在未来某以时间买进或卖出一定数量货币的价格。 50期权分类：期权分类： 按内容（期权交易的性质来看）按内容（期权交易的性质来看）o买进期权（买进期权（call option)call option)、看涨期权、多、看涨期权、多头期权（预计涨价）头期权（预计涨价）o卖出期权卖出期权( (put option)put option)、看跌期权、空头、看跌期权、空头期权期权( (预计跌价预计跌价) ) 按执行期权的时间按执行期权的时间o欧式期权欧式期权“N N1”1”行权行权o美式期权美式期权“N Ni i”行权行权51 五、外汇期货交易五、外汇期货交易o外汇期货含义o外汇期货特点o外汇期货交易与远期外汇交易的异同o外汇期货交易与期权交易的异同o外汇期货交易的功能（保值、投机）52 外汇期货外汇期货的特点的特点o合约标准化合约标准化o期货合约是在期货交易所组织下成交的，期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效率，价格是在交易所的交易厅具有法律效率，价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的。里通过公开竞价方式产生的。o期货合约的履行由期货合约的履行由交易所交易所担保，不允许私担保，不允许私下交易。下交易。o期货合约可以期货合约可以交收现货交收现货或进行或进行对冲交易对冲交易来来履行或解除合约义务。履行或解除合约义务。53 外汇期货套期保值外汇期货套期保值o它是利用外汇期货交易价格与现汇价它是利用外汇期货交易价格与现汇价格变动方向一致的特点，通过在期货格变动方向一致的特点，通过在期货市场和现汇市场的反向买卖市场和现汇市场的反向买卖，以达到，以达到对所持有的外汇债权和外汇债务保值对所持有的外汇债权和外汇债务保值的目的。的目的。54保值的原因o制约期货价格与现货价格的因素基本相同，故其升降的趋势是一致的o期货到期时，期货“远期”因素消失，期货价格与现货价格趋同，从而可以以现货来交割期货合同55外汇套期保值的类型外汇套期保值的类型o空头套期保值空头套期保值就是在就是在现货市场上买进而在期货市场上卖现货市场上买进而在期货市场上卖出出的交易行为，以抵冲汇率下跌给所持的交易行为，以抵冲汇率下跌给所持有的外汇债权带来的风险。有的外汇债权带来的风险。o多头套期保值多头套期保值在在现货市场上卖出而在期货市场上买进的现货市场上卖出而在期货市场上买进的交易行为交易行为，以抵消现汇汇率上升给所负，以抵消现汇汇率上升给所负外汇债务带来的风险。外汇债务带来的风险。56 投机投机o预期外汇期货价格上涨先买后卖，预期预期外汇期货价格上涨先买后卖，预期期货价格下降先卖后买的交易行为。期货价格下降先卖后买的交易行为。 5758 掉期外汇交易（swap transaction)swap transaction)含义：外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。具体特点：具体特点：v买进与卖出的货币数量相同买进与卖出的货币数量相同; ;v买进卖出的交易行为同时发生买进卖出的交易行为同时发生; ;v买与卖的交割期限不相同买与卖的交割期限不相同; ;v掉期交易主要在银行同业之间进行，一些掉期交易主要在银行同业之间进行，一些大公司也利用其进行套利活动。大公司也利用其进行套利活动。59作用：作用：o可以改变外汇的币种，避开汇率变动可以改变外汇的币种，避开汇率变动的风险；的风险；o有利于进口商进行套期保值；有利于进口商进行套期保值；o有利于银行消除与客户进行单独远期有利于银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡银行即交易所承受的汇率风险，平衡银行即期交易和远期交易的交割日期结构，期交易和远期交易的交割日期结构，使银行资产结构合理化。使银行资产结构合理化。60种类：o即期对远期掉期交易o隔日掉期交易o远期对远期掉期交易6162 同时做两笔金额相同、交割日期相差一天、交易方向相反的即期外汇交易。即期对即期的掉期交易63 同时做两笔交易方向相反、交割期限不同的某种货币的远期交易。远期对远期的掉期交易64 七、套汇业务七、套汇业务(Arbitrage) 1、套汇含义 2、套汇业务的形式直接套汇间接套汇 65 间接套汇(Indirect Arbitrage) 套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场贱买贵卖，从中赚取差额利润。 不抛补套利不抛补套利（uncovered interest rate arbitrage)： o含义含义o特点：投资者不进行任何保值或回避风特点：投资者不进行任何保值或回避风险的操作，建立在投资者预测利息差额险的操作，建立在投资者预测利息差额收益足以弥补汇率波动的损失的基础上。收益足以弥补汇率波动的损失的基础上。66外汇风险防范o外汇风险外汇风险o外汇风险的类型外汇风险的类型o外汇风险包括因素外汇风险包括因素o外汇风险防范外汇风险防范67外汇风险含义外汇风险含义o 外汇风险：外汇风险：一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产与负债，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能o 外汇风险可能具有两个结果外汇风险可能具有两个结果： 或是遭受损失，或是获得收益。或是遭受损失，或是获得收益。68外汇风险的类型o 交易风险：经营活动中的风险o 会计风险：经营活动结果中的风险o 经济风险：预期经营收益的风险69外汇风险包括因素o本币o外币o时间70外汇风险防范o货币选择与货币组合（本币计价法；出口选硬币，进口选软币；软硬货币搭配法；多种货币组合法）o提取收付或拖延收付法o外汇交易法（期合同法、远期合同法、期权、期货、掉期、择期）o综合避险法（BSI/LSI）71货币选择与货币组合o本币计价法o出口选硬币，进口选软币o软硬货币搭配法o多种货币组合法72