外汇市场的基本知识与外汇风险防范.pptx

本资料来源国际金融学教学课件下载国际金融学教学课件下载-样章样章.ppt任务四：任务四：掌握外汇市场与外汇业掌握外汇市场与外汇业务的基本知识，通过实训和案例务的基本知识，通过实训和案例掌握外汇交易的操作技能掌握外汇交易的操作技能l目标一：掌握外汇市场的基本知识目标一：掌握外汇市场的基本知识l目标二：通过讲授、案例分析、实训过目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外汇交易的基本知识和基本技能程掌握外汇交易的基本知识和基本技能目标一：目标一：掌握外汇市场的基本知识掌握外汇市场的基本知识一、外汇市场的概念外汇市场(ForeignExchangeMarket)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：本币与外币之间的买卖；不同币种的外汇之间的买卖。l二、外汇市场的构成二、外汇市场的构成l1外汇银行外汇银行(Foreign Exchange Banks)。l2外汇经纪人(ForeignExchangeBroker)。l3外汇交易商(ExchangeDealer)。l4进出口商及其外汇供求者。l5外汇投机者(ExchangeSpeculator)。l6中央银行(CentralBank)。三、三、外汇市场的种类外汇市场的种类根据有无固定场所可分为：有形市场VisibleMarket。无形市场InvisibleMarket根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场Inter-bankMarket客户市场CustomerMarket四、外汇市场的特征四、外汇市场的特征外汇交易量巨大；外汇交易的币种集中。从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。基本特征：外汇市场全球一体化、外汇市场全天候运行。国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外汇交易的基本知识和基本技能汇交易的基本知识和基本技能汇交易的基本知识和基本技能汇交易的基本知识和基本技能 一、外汇交易及其基本种类（一）即期外汇交易即期外汇交易（SpotExchangeTransaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。(二)远期外汇交易 1.定义：远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。2.远期交易的动机 通过锁定汇率：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。3.远期交易的交割日确定规则：确定规则：(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；(2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；(3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。4.远期汇率的计算 (1)影响远期汇率的因素：即期汇率的高低；报价货币与基准汇率的利差；远期合约期限的长短。(2)计算远期汇率的依据：利率平价原理。(3)计算方法：（Rf-RsRf-Rs）/Rs=/Rs=（iaiaibib）/（1+ib1+ib）IaIaIbIb 则则 RfRs+Rs RfRs+Rs（IaIaIbIb）n/12n/12 5.远期交易的分类 (1)固定交割日的期汇交易 (2)选择交割日的期汇交易 择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。择期价格的确定(即报价银行报价遵循的原则)：报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率；报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率；报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率；报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。（三）（三）套汇交易套汇交易 套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。1直接套汇（Direct Arbitrage）直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。注意：注意：套汇的金额要大，故套汇者多为银行；必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网；要完成一个套汇周期，回到原币种；每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；套汇可抹平各市场的汇率差异。2间接套汇（Indirect Arbitrage）间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情：苏黎士：1SF2.2600/2.2650 伦 敦：1=1.8670/1.8680 纽 约：1SF1.1800/1.1830套汇方法为三步走：套汇方法为三步走：判断，用中间价格来衡量三个市场是否有汇率差异。中间汇率 统一标价法 标价单位为1 连乘 只要乘积不为1，就有套汇机会；离1越远，获利越多。苏黎世：1（2.26002.2650）/2=SF2.2625 伦 敦:1（1.86701.8680）/2=1.8675 纽 约：1（1.18001.1830）/2=SF1.1815 2.2625（1/1.8675）（1/1.1815）=1.0251，说明有套汇机会。选择线路。二选一，根据第一步。如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑，因为：2.2625（1/1.8675）（1/1.1815）=1.025 1，则表明套汇的路线为：苏黎世纽约伦敦 注意：注意：如果判别式小于1，则说明市场路线是相反的。确定币种。均可，根据第一步，完成一个套汇周期。如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得：10000002.26001/1.18301/1.8680=1022696.62 套汇利润为：2.27万英镑 （四）掉期交易（Swap Transaction）1.掉期交易概述（1）定义：又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap），其主要功能是保值。（2）特点：适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。（3）掉期交易按交割日期的不同，可划分为三种类型。即期对远期的掉期交易 （Spot Against Forward）即期对即期的掉期交易 （Spot Against Spot）远期对远期的掉期交易2.掉期远期汇率的计算掉期率等于两笔交易所使用的汇率的差价，即买进和卖出两种不同期限的外汇所使用的汇率的差价，因此，掉期率的第一价格相当于即期或近期卖出单位货币与远期买入单位货币的两个汇率差额；掉期率的第二个价格相当于即期或近期买入单位货币与远期卖出单位货币的两个汇率的差额。l3.掉期外汇业务的应用掉期外汇业务的用途主要有三个方面：调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡；回避外贸结算业务所伴随的汇率风险；降低企业筹集资金的成本。下面以两个例子具体说明掉期外汇业务的这些应用。Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDaysMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957-Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外汇交易方式的创新 (一)外汇期货 外汇期货（Foreign Currency Futures）也称货币期货，是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的交易方式。外汇期货的特点（外汇期货与远期外汇交易的不同）（1）交易的标的物不同 （2）交易方式不同 （3）保证金和手续费制度不同 （4）交易清算方式不同 （5）交割方式不同 （二）外汇期权 1外汇期权的定义 期权（options）是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币（或股票）的权利的合约。外汇期权（Foreign Currency Option），亦称货币期权，是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权利，即没有必须买入或卖出外汇的义务。2 2外汇期权的特点外汇期权的特点 （1 1）外汇期权有更大的灵活性。）外汇期权有更大的灵活性。（2 2）期权费不能收回，且费率不固定。）期权费不能收回，且费率不固定。（3 3）外汇期权交易的对象是标准化合约。）外汇期权交易的对象是标准化合约。3 3外汇期权的类型外汇期权的类型 （1 1）按履约方式划分为美式期权和欧式期权：）按履约方式划分为美式期权和欧式期权：美美式式期期权权：自自选选择择权权合合约约成成立立之之日日算算起起，到到期期日日的的截截止止时时间间之之前前，买买方方可可以以在在此此期期间间内内之之任任一一时时点点，随随时时要要求求卖卖方方依依合合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。欧欧式式期期权权：期期权权买买方方于于到到期期日日之之前前，不不得得要要求求期期权权卖卖方方履履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约。行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约。（2）双方权利的内容分为看涨期权和看跌期权：看涨期权，也称择购期权、买权（Call Option），是指期权合约的买方有权在有效期内或到期日之截止时间按约定汇率从期权合约卖方处购进特定数量的货币。看跌期权，也称择售期权、卖权（Put Option），是指期权买方有权在合约的有效期内或到期日之截止时间按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。（3）按交易方式划分，可以分为在有组织的交易所交易期权和场外交易期权。期权费及其决定因素（1）合约的有效期（2）协议日与到期日的差价（3）预期汇率的波动幅度（4）期权供求状况第三节外汇风险及防范实务一、汇率风险及类型一、汇率风险及类型1.汇率风险的含义与类型汇率风险的含义与类型l含含义义：汇汇率率风风险险（Exchange Rate Risk），又又称称外外汇汇风风险险（Foreign Exchange Risk），是是指指经经济济主主体体在在持持有有或或运运用用外外汇汇的的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。l类型：类型：交易风险（交易风险（Transaction Risk）折算风险（折算风险（Translation Risk）经济风险（经济风险（Economic Risk）二、汇率的管理1.交易风险及其管理交易风险及其管理l什什么么是是汇汇率率的的交交易易风风险险？是是指指运运用用外外币币进进行行计计价价收收付付的的经经济济交交易易中中，经经济济主主体体因因外外汇汇汇汇率率变变动而蒙受损失的可能性。是一种流量风险。动而蒙受损失的可能性。是一种流量风险。l交易风险发生在哪些场合？交易风险发生在哪些场合？国际贸易国际贸易国际投资国际投资外汇银行运作外汇银行运作l如何管理交易风险？如何管理交易风险？选择恰当的合同（计值）货币选择恰当的合同（计值）货币选择本币选择本币选选择择有有利利的的外外币币：收收汇汇或或债债权权选选择择趋趋升升货货币币；付付汇或债务选择趋跌货币汇或债务选择趋跌货币需要考虑货物价格和利率的因素需要考虑货物价格和利率的因素选择软硬货币搭配选择软硬货币搭配 利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险运运用用“迟迟付付早早收收或或迟迟收收早早付付”（LEADS LEADS&LAGSLAGS）：）：l情形与选择情形与选择l两两种种方方法法：调调整整合合同同签签订订时时间间或或收收付付汇汇时时间；加入有利的信用条款间；加入有利的信用条款采取自动抛补战略（专业贸易商）采取自动抛补战略（专业贸易商）在贸易合同中加入在贸易合同中加入“外汇保值条款外汇保值条款”参加外汇保险参加外汇保险2.折算风险及其管理折算风险及其管理l什么是汇率的折算风险？什么是汇率的折算风险？是指经济主体对资产是指经济主体对资产负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。【举例】【举例】某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入10000英镑原材英镑原材料，在以英镑编制的财会报表中为库存一项，数量为料，在以英镑编制的财会报表中为库存一项，数量为10000英镑。英镑。该公司需要定期向总公司提交财务报表，而且报告以美元作为该公司需要定期向总公司提交财务报表，而且报告以美元作为货币单位（美元为报表货币）。因此，这笔原材料的价值以美元货币单位（美元为报表货币）。因此，这笔原材料的价值以美元表示时就会因英镑汇率的变化而发生改变。表示时就会因英镑汇率的变化而发生改变。假定购入时英镑汇率为假定购入时英镑汇率为1=$1.5560，在当时向公司提供的财，在当时向公司提供的财务报表中，这笔库存的价值为务报表中，这笔库存的价值为15560美元。年底时，若这笔库存仍美元。年底时，若这笔库存仍未动用，而汇率已变化未动用，而汇率已变化1=$1.3560，那么在向总公司提供的报，那么在向总公司提供的报表中，这笔库存的价值就只有表中，这笔库存的价值就只有13560美元。这表明：该子公司因汇美元。这表明：该子公司因汇率变化而承受了财会风险。率变化而承受了财会风险。l折算风险产生的原因是什么折算风险产生的原因是什么？功能货币和报告货币的不一致（跨国经营企功能货币和报告货币的不一致（跨国经营企业的情况最典型，因此，是这种风险的主要业的情况最典型，因此，是这种风险的主要承担者）；承担者）；历史汇率与当前汇率的不一致；历史汇率与当前汇率的不一致；国家财会制度的有关规定：以何种汇率折算。国家财会制度的有关规定：以何种汇率折算。【举例】美国历史上的几次财会制度改革：功能【举例】美国历史上的几次财会制度改革：功能货币折算为报表货币时采用什么样的汇率？货币折算为报表货币时采用什么样的汇率？A.流动项目流动项目/非流动项目（早期）非流动项目（早期）B.货币项目货币项目/非货币项目（非货币项目（1975年以前）年以前）C.暂时方法（暂时方法（1975年）年）D.当前汇率方法（当前汇率方法（1981年）年）问题：财会制度的变化对企业和政府分别意味问题：财会制度的变化对企业和政府分别意味着什么？着什么？l如何管理折算风险？如何管理折算风险？基本原则：设法使资产负债表上的各种以功基本原则：设法使资产负债表上的各种以功能货币表示的受险资产和受险负债数额相等，能货币表示的受险资产和受险负债数额相等，即努力使风险头寸差额为零。即努力使风险头寸差额为零。尽量使用母国货币进行交易，可避免折算风尽量使用母国货币进行交易，可避免折算风险。但应注意协调交易风险的管理需要。险。但应注意协调交易风险的管理需要。3.经济风险及其管理经济风险及其管理l什么是汇率的经济风险（经营风险）？什么是汇率的经济风险（经营风险）？是指意料之外的汇率不利变化使企业在生是指意料之外的汇率不利变化使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量减少的可能性。减少的可能性。【举例】【举例】M公司为我国一家来料加工企业，产品部公司为我国一家来料加工企业，产品部分内销，部分外销。分内销，部分外销。1990年，年，$1=RMB4.8，该公司产品单位成本为该公司产品单位成本为6元，其中，原材料耗元，其中，原材料耗费为费为1美元或美元或4.8元，工资支出元，工资支出1.2元。产品单位元。产品单位售价售价10元，元，50%内销，内销，50%外销，销售总量外销，销售总量200万单位。所得税率为万单位。所得税率为50%。另外，营业费。另外，营业费用和折旧分别是用和折旧分别是100万和万和60万元人民币。万元人民币。根据上述情况，根据上述情况，1990年该公司的损益和现年该公司的损益和现金流量状况如表金流量状况如表1所示。所示。表表1：1990年该公司的收益和现金年该公司的收益和现金流量表流量表 （单位：万元）（单位：万元）项目项目 金额金额销售收入（销售收入（200万单位，单位售价万单位，单位售价10元）元）2000销售成本（销售成本（200万单位，单位成本万单位，单位成本6元）元）1200营业费用营业费用 100折旧折旧 60税前利润税前利润 640税后利润税后利润 320年获现金流量年获现金流量 380 若若1991年的人民币发生意外贬值：年的人民币发生意外贬值：$1=RNB 5.2。这一变化对该。这一变化对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后生产公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。成本、销售价格和销售数量的综合反应。现假定：现假定：l 生产成本：进口原材料的外币价格不变，国内工资水平也生产成本：进口原材料的外币价格不变，国内工资水平也不变，则单位生产将上升为不变，则单位生产将上升为6.4元。元。l 销售价格：国内部分售价不变，国外部分由原先的销售价格：国内部分售价不变，国外部分由原先的$2.08（即（即10/4.8）降至）降至$1.92（即（即10/5.2）。）。l 销售数量：国内部分未变，国外部分则因降价而增加了销售数量：国内部分未变，国外部分则因降价而增加了10万单位。万单位。问：若营业费用、折旧、所得税率等不变，这一年该公司的收问：若营业费用、折旧、所得税率等不变，这一年该公司的收益和现金流量情况如何？（表益和现金流量情况如何？（表2）表表表表2 2：19911991年该公司的损益和现金流量表年该公司的损益和现金流量表年该公司的损益和现金流量表年该公司的损益和现金流量表 （单位：万元）（单位：万元）（单位：万元）（单位：万元）项目项目 金额金额销售收入（销售收入（210万单位）万单位）其中，国外（其中，国外（110万单位，单价万单位，单价10元）元）国内（国内（100万单位，单价万单位，单价10元）元）2100 1100 1000销售成本（销售成本（210单位，单位成本单位，单位成本6.4元）元）1344营业费用营业费用 100折旧折旧 60税前利润税前利润 596税后利润税后利润 298年获现金流量年获现金流量 358 从表从表2看出，因人民币贬值，看出，因人民币贬值，M公司的税后利润和现公司的税后利润和现金流量均下降了金流量均下降了22万元。万元。【问题】【问题】如果该公司面对人民币贬值，大力开拓国如果该公司面对人民币贬值，大力开拓国际市场，在单位生产成本、销售价格、营业费用和折际市场，在单位生产成本、销售价格、营业费用和折旧等方面都不变的情况下，将国外销量增加至旧等方面都不变的情况下，将国外销量增加至200万单万单位，则全年的收益和现金流量情况将出现什么情形？位，则全年的收益和现金流量情况将出现什么情形？课后作业课后作业课后作业课后作业l如何管理汇率的经济风险如何管理汇率的经济风险经营多元化，以便有更多的机会扩大国内外经营多元化，以便有更多的机会扩大国内外销量销量调整经营战略调整经营战略财务多样化财务多样化加强费用管理加强费用管理课后作业l【重要概念】【重要概念】l外汇市场；外汇期货；外汇期权l【思考题】l1、外汇市场由哪些主体构成？l2、远期汇率的报价方法有哪些？l3、什么是套汇交易？交易步骤？l4、什么是掉期外汇业务？