房地产估价-收益法概述ditc.pptx

房地产估价第五章收益法第五章 收益法房地产估价一、概念 预计估价对象未来的正常净收益，选用适当的还原利率将其折现到估价时点后累加，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法 二、适用范围 有收益有潜在收益的房地产 三、理论依据 预期原理 5-1 收益法概述第五章 收益法房地产估价四、操作步骤 1、搜集有关房地产收入和费用的资料 2、估算潜在毛收入 假定房地产在充分利用、无空置状况下可获得的收入 3、估算有效毛收入 潜在毛收入扣除空置、拖欠租金等原因造成的收入损失所得到的收入 4、估算运营费用 维持房地产正常生产、经营或使用必须支出的费用及归属于其他资本或经营的收益 5、估算净收益 净收益有效毛收入运营费用 6、选用适当的还原利率 7、选用适宜的收益法计算公式求出收益价格 5-1 收益法概述第五章 收益法房地产估价5-2 收益还原法的计算公式 一、一般公式 0 1 2 3 4 t1 t t+1 n-1 n a1 a2 a3 a4 at an第五章 收益法房地产估价通常以年为单位V价格 ai净收益 n收益期限 r还原利率0 1 2 3 4 t1 t t+1 n-1 n a1 a2 a3 a4 at an一、一般公式 第五章 收益法房地产估价二、净收益每年不变 a1=a2=a3=an=a n=r=0有限年有限年公式无限年公式0 1 2 3 4 t1 t t+1 n-1 n a a a a a a第五章 收益法房地产估价公式用途：直接用于计算价格；不同年限价格的换算；比较不同年限价格的高低；用于比较法中土地使用权年限修正。第五章 收益法房地产估价1、直接用于计算价格 例5-7：某房地产于1999年4月1日以出让方式取得50年的土地使用权后经建设并投入使用，利用该宗房地产预期每年可获得的净收益为10万元，该类房地产的还原利率为7.5%。试评估该宗房地产于2005年4月1日的收益价格。第五章 收益法房地产估价2、不同年限价格的换算 假设：则有：如果：an=aN=a 则有：如果：R=r 则有：第五章 收益法房地产估价例5-8 已知某宗收益性房地产40年收益权利价格为5000元/，还原利率为8%，试求其30年收益权利的价格。第五章 收益法房地产估价例5-9 已知某宗收益性房地产30年土地使用权的价格为5000元/，对应的还原利率为8%，试求假设其土地使用权为50年、还原利率为10%下的价格。第五章 收益法房地产估价3、比较不同年限价格的高低 例5-10：有A、B两宗房地产，A房地产的收益年限为50年，单价10000元/，B房地产的收益年限为30年，单价9000元/。假设还原利率均为7%，试比较该两宗房地产价格的高低。计算A房地产30年的收益价格:第五章 收益法房地产估价A房地产无限年价格:B房地产无限年价格:AB 第五章 收益法3、比较不同年限价格的高低 房地产估价4、用于市场比较法中土地使用权年限修正 VA=VAK情K日K区K个 K容 K年 第五章 收益法房地产估价例511：某宗工业用地使用权剩余年限为48年，所处地段的基准地价为1500元/平方米，制定基准地价时设定的土地使用权年限为50年。假设该宗土地与基准地价设定的状况除年限不同外，其他均相似，现行土地还原利率为6，求该宗工业用地的价格。宗地价格=基准地价K日K区K个 K容 K年 第五章 收益法房地产估价a发生在期初0 1 2 3 4 t1 t t+1n-1 n a a a a a a a第五章 收益法房地产估价0 1 2 3 4 t1 t t+1 n-1 n a a a a a a a第五章 收益法a发生在期中房地产估价0 1 2 3 4 t1 t t+1 n-1 n a1 a2 a3 a a a第五章 收益法a发生在期末房地产估价三、纯收益按一定比率递增（减）有限年公式n=无限年公式r=g 有限年0 1 2 3 n a a(1+g)a(1+g)2 a(1+g)n-1 第五章 收益法ai=a(1+g)i-1房地产估价例512 某宗房地产是在政府有偿出让的土地上建造的，土地使用年限70年，于估价时点已使用了5年；预计该房地产未来第一年的净收益为8万元，此后每年净收益会在上一年的基础上增长2%；该类房地产的还原利率为9%。试求该宗房地产的价格。第五章 收益法房地产估价0 1 2 3 4 19 20 21 n a1 a2 a3 a a a a(1+g)第五章 收益法房地产估价四、纯收益按一定数额递增有限年无限年0 1 2 3 n a a+b a+2b a+(n-1)b 第五章 收益法ai=a+(i-1)b房地产估价例5-13 某宗房地产预计未来第一年的净收益为8万元，此后每年的净收益会在上一年的基础上增加1万元，收益年限可视为无限年，该类房地产的还原利率为9%。试求该宗房地产的价格。第五章 收益法房地产估价递减没有无限年第五章 收益法房地产估价五、预知若干年以前的净收益和若干年后的房地产价格 Vt a1 a2 a3 at 0 1 2 3 t 第五章 收益法房地产估价若t年前的纯收益每年相等若t年前的纯收益每年按一定比率g递增 若t年前的纯收益每年按一定数额b递增 第五章 收益法房地产估价例 5-14 某宗房地产现行的价格为3000元/，年净收益为200元/，还原利率为8.5%。现获知该地区将兴建一座大型的现代化火车站，该火车站将在6年后建成投入使用，到那时该地区将达到该城市现有火车站地区的繁荣程度。在该城市现有火车站地区，同类房地产的价格为5000元/。据此预计新火车站建成投入使用后，新火车站地区该类房地产的价格将达到5000元/。试求获知兴建火车站后该宗房地产的价格。第五章 收益法房地产估价例 5-15 预计某宗房地产未来两年的净收益分别为55万元和60.5万元，两年后的价格比现在上涨10%。该类房地产的还原利率为10%。求该宗房地产现在的价格。第五章 收益法房地产估价七、有效毛收入与运营费用的变化不同 设：Ai每一期的经营收入；Ci每一期的经营费用，则：ai=AiCi 第五章 收益法房地产估价Ai每一期以一定的比率gA递增，Ci 每一期以一定的比率gC递增，且收益年限为n Ai每一期不变，Ci 每一期以一定的比率gC递减，且收益年限为n Ai每一期以一定的数额b递增，Ci 每期固定不变，且收益年限为无限年 Ai每一期以一定的比率gA递增，Ci每一期以一定的比率gC递减，且收益年限为无限 第五章 收益法房地产估价如下情形，请指出哪些不能使用或有条件使用A.B.C.D.第五章 收益法房地产估价例5-16 某房地产预计未来第一年的租金收入为100万元，以后每年会在上一年的基础上递增2%；未来第一年的费用为30万元，以后每年会在上一年的基础上递增1.5%；收益年限为45年，还原利率为9%，试评估该房地产的价格。第五章 收益法房地产估价八、其他 a1 a2 a3 at a a 0 1 2 3 t t1 n第五章 收益法房地产估价例 题 例5-17：某写字楼于2001年5月30日取得50年的土地使用权，于2004年11月30日建设完成，即将投入使用，现在因抵押贷款需要评估该写字楼于2004年12月1日的市场价格。市场分析显示，其未来前4年的净收益分别为200万元、220万元、250万元、280万元；第5年开始经营走向稳定，每年的净收益将保持在300万元左右，该类房地产的还原利率为8%。试评估该写字楼的价格。0 1 2 3 4 5 46.5（50-3.5）200 220 250 280 300.300第五章 收益法房地产估价5-3 纯收益、还原利率及收益年限的确定 房地产价格的高低取决于3个因素：1、可获净收益的大小，即ai的大小；2、获得该净收益的可靠性，即r的大小；3、可获得净收益期限的长短，即n的大小。第五章 收益法房地产估价一、纯收益（净收益）（一）净收益的计算公式 净收益=潜在毛收入-空置等造成的损失-运营费用=有效毛收入-运营费用 潜在毛收入假定房地产在充分利用、无空置状况下可获得的收入 有效毛收入由潜在毛收入扣除空置、拖欠租金等原因造成的收入损失所得到的收入 运营费用 维持房地产正常使用必须支出的费用，及归属于其他资本或经营的收益 第五章 收益法房地产估价运营费用有效毛收入运营费用率 净收益 有效毛收入（1运营费用率）第五章 收益法（一）净收益的计算公式 房地产估价（二）不同类型房地产的净收益求取 1、出租型房地产净收益的求取 净收益=租赁收入维修费管理费保险费房地产税租赁代理费 2、直接经营型房地产净收益的求取（1）商业 净收益商品销售收入商品销售成本 商业利润（2）工业 净收益销售收入生产成本 生产利润（3）农地 3、其他类型房地产净收益的求取 第五章 收益法房地产估价（三）有形收益和无形收益（四）实际收益和客观收益 实际收益 在现状下实际取得的收益 客观收益 一般正常收益 强调使用客观收益作为估价的依据 有租约的房地产在租约期内应以租约内容作为估价依据 第五章 收益法房地产估价 某商店的土地使用权年限为40年，从1999年12月1日起计。该商店共两层，每层可出租面积各为200平方米。一层于2000年12月1日租出，租期为5年，可出租面积的月租金为180元/平方米，且每年不变；二层现暂空置。附近类似商场一、二层可出租面积的正常月租金分别为200元/平方米和120元/平方米，运营费用率为25%。该类房地产的还原利率为9%。试估算该商场2003年12月1日带租约出售时的正常价格。（1）商店一层价格计算 a内=200180（1-25%）12=32.40（万元）a外=200200（1-25%）12=36.00（万元）1999 00 01 02 03 04 05 06 07 2039 a内 a内 a内 a外 a外 0 1 2 3.36第五章 收益法房地产估价（2）二层价格计算 a=200120（1-25%）12=21.60（万元）V=V1+V2=375.69+229.21=604.90（万元）第五章 收益法房地产估价（五）净收益流量的类型1、每年基本上固定不变；2、每年基本上按某个固定的数额递增或递减；3、每年基本上按某个固定的比率递增或递减；4、其他有规则的变动情况。（六）净收益流量的求取 1、调查求取估价对象过去35年的净收益，然后将其简单算术平均数作为a；2、调查预测估价对象未来35年的净收益，然后将其简单算术平均数作为a；第五章 收益法3、调查预测估价对象未来35年的净收益，然后采用下列等式求出a：房地产估价 某宗房地产收益年限40年，判定其未来净收益每年不变，通过预测得知其未来4年的净收益分别为25万元、26万元、24万元、25万元，还原利率为10。试求该宗房地产的收益价格。第五章 收益法房地产估价二、还原利率（一）还原利率的重要性 净收益（万元）还原利率（）评估价值（万元）5 4 125.005 5 100.005 6 83.335 8 62.505 10 50.005 12 41.67第五章 收益法房地产估价二、还原利率还原利率实质上是一种投资的收益率，与风险正相关 不同用途、不同性质、不同地区、不同时间的房地产的投资风险不同，还原利率也不同（三）还原利率求取的基本方法 第五章 收益法（二）还原利率的实质房地产估价（三）还原利率求取的基本方法可比实例净收益a（万元/年）价格（万元）V还原利率（%）1 12 102 11.82 23 190 12.13 10 88 11.44 65 542 12.05 90 720 12.56 32 25012.8第五章 收益法1、市场提取法房地产估价试算线性内插第五章 收益法（三）还原利率求取的基本方法房地产估价（三）还原利率求取的基本方法还原利率=安全利率+风险调整值 3、投资收益率排序插入法 还原利率的确定同整个房地产估价活动一样，也是科学与艺术的有机结合。第五章 收益法2、安全利率加风险调整值法房地产估价三、收益年限的确定（一）土地估价 根据土地使用权年限来确定（二）建筑物估价 根据建筑物经济寿命来确定（三）房地估价 土地的使用年限与建筑物的经济寿命结束的时间不一致 第五章 收益法房地产估价1、建筑物的经济寿命晚于或与土地使用权年限一起结束 根据土地使用权年限确定未来可获收益的年限 n40（35）32年 第五章 收益法0 n土地40年建3年建筑物50年已用5年房地产估价2、建筑物的经济寿命早于土地使用权年限而结束 以t50545计算价格V0 求取t年剩余土地价值VL 第五章 收益法土地70年建2年用5年建筑物50年 VO VL 0 t房地产估价5-4 剩余技术及收益乘数法 一、剩余技术土地剩余技术建筑物剩余技术 利用房地产合并产生的收益及建筑物收益求取土地价值第五章 收益法 第五章 收益法 利用房地产合并产生的收益及土地收益求取建筑物价值 房地产估价 利用公式 讨论这一技术的应用 1、土地剩余技术 2、建筑物剩余技术 第五章 收益法房地产估价例524 某房地产的年净收益为500万元，建筑物价值2000万元，建筑物还原利率8%，土地还原利率6%，收益年限为50年。试求该宗房地产价值。V=VL+VB 第五章 收益法房地产估价二、收益乘数法（一）概念将估价对象一年的某种收益，乘以相应的收益乘数转换成价值（二）方法毛租金乘数法、潜在毛收入乘数法、有效毛收入乘数和净收益乘数 毛租金乘数法：房地产价格=毛租金毛租金乘数 毛租金乘数=房地产价格毛租金 第五章 收益法房地产估价例525第五章 收益法1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2049 0 1 2 3(t)4 46(50-4)房地产估价例题 某房地产于2003年10月22日出租，租期为10年，月租金为24元/，现市场上类似房地产的月租金为30元/，假设还原利率为8，试求2005年10月22日的承租人权益价值。A=（30-24）1272元/r=8n=10-2=8年 有租约限制下的价值无租约限制下的价值承租人权益价值第五章 收益法房地产估价又如有长期抵押贷款房地产的抵押价值评估权益价值无贷款限制下的市场价值贷款余额思路1A净收益抵押贷款还本付息额第五章 收益法思路2