汇率及汇率计算.pptx

一、外汇与汇率的概念1、外汇 外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收 支差额的资产。-从官方平衡收支的角度 外汇是以外国货币表示的支付手段。-从私人对外支付的角度 特征：自由兑换性、普遍接受性、可偿性。我国对外汇的描述 外汇管理条例1996.1.29颁布，1996.4.1实施。 外国货币（纸币、铸币）； 外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮电储蓄凭证）； 外币有价证券（政府债券、公司债券、股票）； 其它外汇资产。常见货币符号及标准代码2、汇率汇率是指以一种货币表示的另一种 货币的相对格。 汇率是不同货币间的兑换比价（比率）。 （汇价、外汇行市、外汇牌价、外汇兑换率） 汇率的表达方式（标价方法） 直接标价法 固定单位的外国货币折合成 一定数量的本国货币如： USD1=CNY6.8450 GBP1=CNY12.6325 JPY100=CNY7.9670 间接标价法 固定单位的本国货币折合成 一定数量的外国货币如 GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20 美元标价法 固定单位的美元折合成一定 量的其他货币 即用美元表示各国货币的价格。目前世界各大国际金融中心的货币汇率都以美元的比价为准，世界各大银行的外汇牌价，也都是公布美元对其他主要货币的汇率。（3）升值与贬值 （4）汇率的种类 基本汇率与套算汇率 基本汇率（1USD=6.355RMB） 基本汇率(Basic Rate)是本国货币与关键货币的汇率。各国在制定汇率时往往将某一种外币A作为基准货币，本币与该货币之间的汇率成为基本汇率。 本币与基准货币以外的外币B之间的汇率往往是根据A与B之间的汇率，本币与A之间的汇率套算得到。因此，本币与外币B之间的汇率称为套算汇率(Cross Rate)。 套算汇率（1USD=6.355RMB. 1GBP=1.610USD.则，1GBP=10.23155RMB）银行付汇的角度 电汇（swift）(汇率高) 信汇 票汇从银行买卖外汇的角度 卖出价 买入价 双向报价，前小于后，直接标价法下，前者为买入价，后者为卖出价；间接标价法下，前者为卖出价，后者为买入价 中间汇率，买入和卖出的中间价格从外汇的交割日期 即期汇率（2个交易日内） 远期汇率（升水与贴水）(1)即期汇率（Spot Rate / Spot exchange rate），又称现汇汇率，指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。(2)远期汇率（forward rate）又称期汇汇率，是指外汇买卖成交后，在未来的某个确定时间内办理交割手续的外汇交易所使用的汇率。远期外汇汇率与即期外汇汇率是有差额的，这种差额叫远期差价也被称之为汇水（margin），用升水（premium）、贴水（discount）或平价（par）来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水则反之，平价表示二者相等。从货币价值体现方式的差异 名义汇率（不考虑通货膨胀） 实际汇率（考虑通货膨胀） 有效汇率（加权汇率）名义汇率告诉我们，我们可以用多少本币换取一单位外币（而我们关心的是可以用本币购买多少外国商品和劳务，即购买力问题）实际汇率告诉我们，一单位本国商品和劳务可以换取多少单位的外国商品和劳务。(两国之间相对通货膨胀率)有效汇率：是一种加权平均汇率，或称汇率指数。汇率用的是间接标价法。1.套算汇率：即期汇率： USD1=CHF1.3520/30 USD1=HKD7.7840/50请套算CHF1=HKD的汇率？即期汇率： USD1=CAD1.2810/20 GBP1=USD1.5805/15请套算GBP1=CAD的汇率？a.两种汇率的中心货币相同时，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)(7.7850/1.3520)CHF1=HKD5.7531/81b.两种汇率的中心货币不同时，采用同边相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)(1.5815*1.2820)GBP=CAD2.0246/752.汇率的标价方法与汇水：由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的方法也不相同，设Ft为远期汇率，St为即期汇率，P为升水点数，D为贴水点数，则：a.在直接标价法下：Ft=St + P (本币数额增大、远期外汇升水)FtStD (本币数额减少、远期外汇贴水)例如，在德国法兰克福外汇市场上(直接标价)US$DM即期汇率1684816858-)美元3个月贴水248 2383个月远期汇率1660016620US$DM即期汇率1684816858+)美元6个月升水520 5306个月远期汇率173681738b.在间接标价法下：FtStP (远期外汇升水、外币数额减少)FtSt + D (远期外汇贴水、外币数额增加)例如，在伦敦外汇市场上（间接标价）；US$即期汇率1481514825-)美元3个月升水216 2063个月远期汇率1459914619 US$即期汇率14815L 4825+)美元6个月贴水135 1456个月远期汇率 1495014970在实际外汇交易中，有时银行在报价的同时说明远期价格是升水还是贴水，有时则不作说明。当标价中即期汇率的买卖价格全部列出，并且远期汇水也有两个数值时，则具体的计算规则是将汇水点数(亦称调期点)分别对准即期汇率的买入与卖出价相应的点数部位；然后，按照汇水点“前小后大往上加”，如上例中的520530和135145的汇水点数及其计算过程，或“前大后小往下减”，如上例中的248238和216206的汇水点数及其计算过程。3.即期汇率与远期汇率： 假如在三个月后要将美元兑换成日元，方法有两个，一个是现在将美元兑换成日元，把日元存定期三个月，另外一个方法是现在先将美元存三个月定期，到期后再连本带息兑换成日元。这两种方法获得的日元一定是一样的，否则市场就会出现套利的机会。但是美元和日元的利率是不同的，所以两种方法所使用 的汇率水平也不同，第一种方法使用了即期汇率，而第二种方法使用的是远期汇率。所以远期价格主要是即期汇率加减两种货币的利率差所形成的。 如果把美元（即 第一个货币或数值不变的货币）当作是货币，而把日元（即第二个货币或数值变化的货币）当作是货币，它们的远期计算公式是：远期汇率即期汇率即期汇率（拆借利率拆借利率）远期天数360 从这个计算公式可以看出，在即期汇率确定的情况下，远期汇率主要与这两种货币的利率差和远期的天数有关。如果货币的利率高于货币的利率，公式中的中括号值为正数，远期汇率就高于即期汇率，称为升水，中括号值称为升水点；如果货币的利率低于货币的利率，中括号值为负数，远期汇率就低于即期汇率，称为贴水，中括号值称为贴水点。而在两种货币的利率都确定的时候，远期期限越长，升水点或贴水点就越大，远期汇率与即期汇率的价差也越大。比如说美元一个月期的同业拆借利率为2.46，日元的利率为0.11，美元日元的即期汇率为120.45，用这些因素就可以计算出一个月期美元日元的远期汇率了：一个月期美元日元汇率120.45120.45(0.112.46)30360120.45(0.24)120.21也就是说，美元日元一个月期贴水24点。 背景：在1997年中国银行独家推出了远期结售汇业务的时候，对外公布远期四个月美元的结汇价格高达8.4以上，甚至有达到8.5的时候，比正常的8.27左右的结汇价格高出了许多。当时正值亚洲金融危机开始，亚洲许多国家的货币受到冲击而大幅度贬值，人民币贬值的谣言四起，中国银行公布了如此高的远期结汇价 格，许多不明白远期价格形成机制和计算方法的公司都不理解，担心这是人民币贬值的前奏，或代表了人民币贬值的趋势，因为他们认为，如果人民币不贬值，今天结汇价是8.27，四个月后也是8.27，那么中国银行能提供四个月期的结汇价为8.4，到时如果市场价格低于8.4，中国银行肯定会亏钱，银行又肯定不 会做亏本生意，说明四个月后人民币的汇率起码要贬值到8.4以上。其实这是由于许多公司不理解远期外汇买卖价格是怎么样形成和计算的。若考虑了相对利率差对远期结汇率的影响，同样就不难理解为什么1997年时中国银行的远期结汇价格高达8.4以上了。当时人民币资金市场紧缺，人民币同业拆借利率高达两位数（假设为13），而美元的同业拆借利率不到5，以此计算四个月期美元人民币的远期汇率为四个月期美元人民币汇率8.278.27(135)1203608.270.228.494.实际汇率与名义汇率： 实际汇率是经两国价格水平调整后的汇率：qeP*/P(q为实际汇率，e为名义汇率，P*外国价格指数，P本国价格指数。)例如：美元和日元的名义汇率是USD1=JPY120，美国当年的通胀率为5%，日本为1%，则实际汇率为120101/105=115.43日元名义利率名义利率是指包含了通货膨胀的利率两者关系可表述如下式：1r名义（1r实际）（1通货膨胀率）实际利率实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率实际现金流量如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量两者的关系为：名义现金流量实际现金流量（1通货膨胀率）n式中：n相对于基期的期数 名义现金流量包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量5.有效汇率：其中A国货币对i国货币的汇率，包括了报告期对基期的修正，具体为报告期汇率与上基期汇率之比。niii1国的全部对外贸易值A国的贸易值国同A国货币的汇率国货币对A币有效汇率A假定中国只有美、英、澳和瑞士四个贸易伙伴,其基期汇率、报告期汇率贸易权重如下：USD1=CNY8 7 50%GBP1=CNY12 15 20%AUD1=CNY5 5 20% CHF1=CNY6 7 10%有效汇率=（1/71/80.5100） +（1/151/120.2100） +（1/51/50.2100） +（1/71/60.1100） =57.14+16+20+8.057=101.71由于汇率用的是间接标价法，因此汇率指数大于100表示人民币相对于基期升值。（小于100表示贬值）6.套汇交易： 指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。 a 时间套汇(即期与远期) b 地点套汇 两地套汇(直接套汇) 三地套汇 (间接套汇)两地套汇(直接套汇) 纽约 USD1=CHF1.3440/50 苏黎世 USD1=CHF1.3460/70 套汇者 在纽约以1.3450瑞士法郎买入1美元，到苏黎世卖出，得1.3460瑞士法郎，这样，每一美元的买卖可获利0.001瑞士法郎。三地套汇 (间接套汇)含义：利用三个不同地点外汇市场货币之间的汇率差异，同时在三个市场进行外汇买卖，以赚取汇率差额的外汇交易。 套汇过程： 第一步：套算标准 任意选取2个外汇市场，将这2个市场汇率套算（采用同边相乘法或交叉相除法）成第3个外汇市场相同汇率，即套算汇率 第二步：判断标准 将由2个市场套算形成的套算汇率与第3个外汇市场汇率相除，如果不等于1，表明存在套汇获利的情况；如果等于1，表明不存在套汇获利的情况。 东京 USD/JPY=130.10/30 纽约 GBP/USD=1.4320/30 伦敦 GBP/JPY=187.20/50 第一步：先计算东京、纽约英镑与日元的套汇汇率（同边相乘） ：GBP/JPY=186.30/72 第二步：进行判断，(186.30/72)/(187.20/50) 1,说明具有套汇的可能性。假如我是日本投资者以日元套汇，即在东京卖出1日元可换回1/130.30美元，然后到纽约将1/130.30美元卖出可换回(1/1.4330 /130.30)即1/186.72英镑，最后到伦敦卖出英镑，将英镑换成日元可获的日元数量为187.20/186.721日元，获利187.20/186.72-1=0.00257日元。注意事项： 1、在进行三角套汇的过程中，通常本国市场只涉及本币的买卖，即计算投资收益时以本币计算； 2、为便于分析套汇结果，套汇交易应从初始投放货币开始，到初始投放货币结束。并且，套汇交易必然是获利的；如果出现亏损，将套汇的路径反过来即可； 3、套汇交易涉及一些成本，如交易费用、佣金、相关税费等，在套汇交易中，假设不存在 4、假设国家外汇管制和外汇干预不存在，货币可自由兑换 5、套汇途径不唯一7.套利交易套利交易：又称利息套汇，指利用不同国家或地区进行短期投资的利率差异，将资金从利率较低的国际或地区转移到利率较高的国际或地区，以赚取利息差额的外汇交易。 对投机者来说：是否投机，来自于投机成本和收益的比较。 投机模式：在该国国内市场借入本币 兑换为外汇 外汇市场投资收益 换回本币投机成本：本币市场上利率所确定的利息和借入本金。 预期收益：（持有外汇资产期间）外国货币市场上利率所确定的收益+预期本币汇率变动所带来的收入 规则：利率水平较高的货币其远期汇率表现为贴水；利率水平较低的货币其远期汇率表现为升水 判断标准：当利率水平较高的货币其远期汇率贴水率小于相对利率差额时，投资利率水平较高的货币可获利；当利率水平较高的货币其远期汇率贴水率大于相对利率差额时，投资利率水平较低的货币可获利；假定 1英镑=2美元，英镑年利率是7%，美元为 6%。借入1000万英镑，期限1年。同时，英镑兑美元的1年后的远期汇率贴水率为10%，（英镑远期汇率贴水率10%大于相对利息率差额1%）则，投机者将投机美元的收益为多少？ 投机成本：1000万7%+1000=70万英镑+1000=1070万英镑 预期收益：卖出英镑，买入美元，则 预期收益=6%2000万美元+预期变动收益 =120万美元+预期变动收益 投机者英镑兑美元的1年后的远期汇率为1.8（2 (1-10%)），则 预期收益=120万/1.8+2000/1.8=1178万 1178万英镑1070万英镑=108万英镑假设，某日市场上3个月美元存款年利率为5%，同期欧元存款年利率为7%，某美国公司为了赚取两种货币间2%的利率差，把持有的美元兑换成欧元进行短期投资。假定当时美元兑换为欧元的即期汇率为EUR1=USD1.12,公司借入1120万美元，请分别回答下列问题：（1）美元兑换为欧元3个月后远期汇率保持不变时，美国公司获得的投资收益为多少？（2）美元兑换为欧元3个月后远期汇率为EUR1=USD1.08时，美国公司获得的投资收益为多少？并计算（年）贴水率（3）欧元3个月远期汇率（年）贴水率为1.5%时，美国公司获得的投资收益为多少？试比较（年）贴水率小于多少时，美国公司可获利？（1）如果3个月内美元兑欧元的汇率不变，该公司在投资期满后获得本利共计1000 （1+7% 3/12）=1017.5万欧元。汇兑换回美元为1017.5 1.12=1139.6万美元，投资成本为1120 （1+5% 3/12）=1134万美元，两者之差为投资收益5.6万美元； （2）如果美元兑换为欧元3个月后远期汇率为EUR1=USD1.08时。投资本利只能兑换为1098.9万美元，小于投资成本1134万美元，两者之差为投资收益-35.1万美元,(年)贴水率为（1.12-1.08）/1.12 12/3 100%=14.2857%大于2%； （3）如果欧元3个月远期汇率（年）贴水率为1.5%时， 3个月远期汇率为EUR1=USD1.12 (1-1.5% 3/12)=USD1.1158。投资本利只能兑换为1135.33万美元，大于投资成本1134万美元，两者之差为投资收益1.33万美元；说明当欧元3个月远期汇率（年）贴水率大于2%时，无利可图；反之，有利可图。