财务报表分析与资本市场bopc.pptx
财务报表分析与资本市场戴欣苗 副教授上海财经大学会计学院培训目标 掌握公司财务分析与风险防范的有效方法和工具，发现企业运作中的优劣所在 量化分析具体的财务数据，并结合企业整体战略，为企业决策和管理提供有力的财务信息支持 找到企业运营的高风险区域、掌握改善现状和防范风险的有效方法 摆脱数字和框架的束缚，跳出财务来看财务，从全新的角度审视和重整自身工作 全面阐述财务报表的组成部分和企业的运作分析 透过财务报表看企业资本运作主题内容 掌握报表的钩稽关系及其各报表传递的信息 如何从收入和盈利的变迁中体会投资市场的变化和盈利的操控 如何在行业趋势中把握盈利 如何把握企业的实质利润和成长潜力财务分析框架 财务风险与经营风险的关系 从财务管理的角度重新审视财务报表系统 基于信贷风险防范的企业财务分析的整体框架利润不稳定增长的风险来源 经济风险 营业风险 财务风险 经营风险销售额息税前收益经济条件政治和经济环境市场结构公司竞争地位净利润哈佛分析框架 从企业活动到财务报表哈佛分析框架 财务报表分析框架二、战略分析 行业生命周期分析数据与分析二、战略分析行业特征分析市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度二、战略分析不同生命周期的特性 投入期 增长期 成熟期 衰退期市场 广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力 利用财务杠杆 开发生产和技术能力控制成本 提高管理控制系统的效率人事 培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率 转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀 提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润 亏损或微利 迅速增长 开始下降 下降甚至亏损现金流 没有或极少 少量至增长 增长 大量至衰竭SWOT分析Threat 威胁Opportunity 机会Strength 优势Weakness 劣势经营策略对盈利能力的影响-竞争程度案例-家电业春兰 海尔 粤美的 科龙 格力主营业务收入 1237 2707 4909 3121 2906主营业务利润 371 447 878 771 772营业费用 142 31 403 435 580管理费用 36 220 118 16 68财务费用-1 7 75 39-13营业利润 194 195 282 152 139净利润 166 182 220 124 117主营业务利润率%3007%1651 1789 247 2657营业利润率%1576%722 575 489 478竞争优势分析会计报表资产负债表 资产负债表利润表 利润表现金流量表 现金流量表会计报表的基本要素和等式资产 负债 所有者权益收入 费用 利润=+=资产负债表的构成 资产的类别：流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产 负债的类别：流动负债 长期负债 所有者权益的构成：实收资本/股本 资本公积 盈余公积 未分配利润利润表三要素 收入：主营业务收入 其他业务收入 投资收益 营业外收入 补贴收入 利润=收入-费用 费用：主营业务成本 其他业务成本 管理费用 销售费用 财务费用 营业外支出 所得税2007利润表项目 金额一、营业收入 1875000减：营业成本 1125000营业税金及附加 0销售费用 105000管理费用 160，650财务费用 62250资产减值损失 1，350加：公允价值变动收益 0投资收益 77250二、营业利润 498，000加：营业外收入 75000减：营业外支出 29550三、利润总额 543450减：所得税 154588.5四、净利润 388861.5五、每股收益：（一）基本每股收益 0.0536（二）稀释每股收益-动手做 Simpel 公司是一家新开的公司,第一月发生以下经济活动,请编制资产负债表,利润表和现金流量表。1.收到股东支付的资本金800 万元2.购买设备500 万元,用银行存款支付.3.支付广告费2 万元,用银行存款支付.4.预收10 万元，存入银行.5.向银行借入2 年期长期借款100 万元.6.银行提款发工资3 万元,计入管理费用.7.赊购商品50 万元.8.A 产品销售收入80 万元,收到现款20 万元存入银行，其余尚欠。9.商品销售成本结转40 万元。10.收回应收账款30 万元。11.支付利息4 万元。12.支付应付账款20 万元。13.支付10 万元所得税。资产负债表 资产 负债和所有者权益 货币资金 应付账款 应收账款 预收账款 存货 长期借款 固定资产 实收资本 未分配利润 合计 合计 利润表 主营业务收入 主营业务成本 主营业务利润 减：管理费用 营业费用 财务费用 税前利润 减：所得税 净利润 现金流量表现金流量表经营活动产生的现金流入经营活动产生的现金流出经营活动产生的净现金流量投资活动产生的现金流入 投资活动产生的现金流出投资活动产生的金现金流量筹资活动产生的现金流入筹资活动产生的现金流出筹资活动产生的金现金流量本年度现金和现金等价物的净增加额一家公司能成长多快？创始资本2001.12.31借款500 万股本500 万净利润资产销售额留存收益率=留存收益/净利润资本结构=负债/所有者权益新借入资金资产周转率=销售额/资产销售净利率=净利润/销售额1998-2000现金流量结构现金流健康吗？2007 2006 2005 2004 2003经营活动现金流量净额 34.96 1.5 1.49 1.21 0.81投资活动现金流量净额-13.57-4.33-3.36-1.68-0.48筹资活动现金流量净额-1.4 14.23 0.62 3.9 0.08现金净增加额 19.98 11.4-1.25 3.43 0.41会计分析-财务操纵惯用手法 财务报表大洗澡 计提糖果罐准备 并购会计大换脸如何从收入确认的变迁中体会市场的变化和盈利的操控？2005年以前收入确认的特点 2005年以后收入确认的特点 收入确认变化的拐点分析 为什么收入确认会成为虚构盈利的区域？如何分析企业滥用收入确认的职业判断空间？收入确认中可能存在的猫腻 收入确认是否符合条件：1）企 业 已 将 商 品 所 有 权 上 的 主 要 风 险 和 报 酬 转 移 给 购方。2)企 业 既 没 有 保 留 通 常 与 所 有 权 相 联 系 的 继 续 管 理 权，也没有对已售商品实施控制。3)与交易相关的经济利益能够流入企业。4）相关的收入和成本能够可靠地计量。收入会计处理方法-销售法 完工百分比法利用费用确认扰乱利润表信息的常用手法 费用主要分为经营成本和期间费用。费 用 计 列 的 错 误 不 仅 会 影 响 利 润 质 量，而且会扰乱资产的计量。费用入帐是否遵循会计原则：杜邦分析体系净资产收益率总资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 1（1 资产负债率）净利润 销售净额 销售净额 资产平均总额 分析各项收入、费用分析各类资产周转率盈利能力分析 一、销售毛利率 销售毛利率=销售毛利/销售收入净额100%=（销售收入净额销售成本）/销售收入净额100%案例分析 销售毛利率指标反映了产品或商品销售的初始获利能力，该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。二、销售利润率 销售利润率=利润/销售收入净额100%四川长虹2002 年主营业务收支构成和毛利构成 单位：万元产品主营业务收入 比重主营业务成本 比重 毛利率彩电946475 75%799623 75%15.52%空调145505 12%124469 12%14.46%其他166539 13%146983 14%11.74%合计1258518 1071075 14.89%ACC 公司现金毛利率和销售毛利率（以万元计）20X2 20X3 20X4现金流量表：销售收现额49874 49086 51108购货付现额32628 31766 32679现金毛利17246 17320 18429现金毛利率34.6%35.3%36.1%利润表：销售收入49937 48932 51063销售成本33069 32436 32966销售毛利16868 16496 18097销售毛利率33.8%33.7%35.4%其他比率：销售收现率:销售收现/销售额99.9%100.3%100.1%购货付现率：购货付现/销售成本98.7%97.9%99.1%盈利能力分析 总资产收益率 总资产收益率=息税前利润/资产平均余额=（利润总额利息费用）/资产平均余额 资产平均余额=（期初资产总额期末资产总额）2 总资产收益率越高，表明企业资产利用的效率越好，盈利能力强。盈利能力分析 净资产收益率 净资产收益率=净利润/净资产平均余额100%净资产平均余额=（期初净资产期末净资产）2 净资产收益率是从企业所有者角度分析企业盈利水平大小，该指标越高，说明所有者投资带来的收益越高，该指标又是上市公司必须公开披露的重要信息之一。盈利能力分析 资本保值增值率 资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额 一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。盈利能力分析 每股收益 每股收益用于衡量企业每股投资所产生的净利润，是评价企业经营业绩的常用指标，可用于不同规模企业的相互比较。每股收益=当期净利润/期末股份总数 比较：每股经营活动现金流量=经营活动现金流量净额/期末股本总数营运能力分析 营运能力分析，是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理水平和资产运用能力的分析。反映企业营运能力大小的指标主要有以下内容：（一）应收账款周转分析（二）存货周转分析（三）总资产周转率营运能力分析 应收账款周转分析 应收款项周转率（次数）=赊销收入净额应收款项平均余额 其中：若无法取得赊销收入净额可以用销售收入取代 应收款项平均余额=（期初应收款项期末应收款项）2 应收款项周转天数=360/应收款项周转次数 应收款项周转率高，表明企业应收款项的回收速度快，坏账的可能性小，资产流动性强，短期偿债能力强。营运能力分析 存货周转分析 存货周转率（次数）=销货成本/存货平均余额 存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2 存货周转天数=计算期天数/存货周转次数=存货平均余额计算期天数/销售成本 存货周转速度，不仅反映了企业流动资产变现能力的大小，而且也反映了企业经营管理工作的好坏及盈利能力的大小。营运能力分析 固定资产周转分析 固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值 固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2 固定资产周转率主要用于判断公司管理固定资产的能力营运能力分析 总资产周转率 总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额 资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/2 总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率。偿债能力分析 1.现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务 2.现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债 3.现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额 体现了一个公司的最大借款能力 4.现金长期债务比=经营现金净流量/长期负债获取现金能力分析 1.销售现金比率=经营现金净流量/销售额 2.每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数 每股营业现金净流量反映了企业最大派息能力 3.全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产*100%财务弹性分析 评价适应环境、利用投资机会的能力 1.现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流入/近5年（资本支出+存货增加+现金股利）2.现金股利保障倍数=每股经营现金净流入/每股现金股利 短期偿债能力分析（一）流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示企业每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业的流动资产偿还流动负债的能力。计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债 流动比率，本企业历史的流动比率进行比较，才能得出合理的结论。速动比率 速动比率，又称酸性测试比率，是流动资产中速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债 其中：速动资产=流动资产存货 或：速动资产=流动资产存货预付账款待摊费用 现金比率 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，是衡量企业短期偿债能力的一项参考性指标。其计算公式为：现金比率=现金类资产/流动负债资本结构和长期偿债能力分析 资本结构是用于评价企业长期风险和预期回报的关键因素。举债经营的前提是资本回报率应大于资本成本率，换言之，杠杆经营既能带来效益，也能产生额外的风险，而且债务和利息优先偿还又在企业遭遇意外冲击时加重企业的负担，甚至可能令企业无力偿债而濒临破产。因此偿债能力往往首先分析资本结构。1、资产负债率 资产负债率=（负债总额资产总额）100%长期偿债能力分析 利息保障倍数 利息保障倍数又称为已获利息倍数，是企业经营的税息前利润与利息费用的比率，是衡量企业偿付负债利息能力的指标。其计算公式为：利息保障倍数=税息前利润利息费用现金流量的比率分析（一）经营活动现金流量对流动负债的比率 该指标反映企业利用经营活动现金流量偿还到期债务的能力。计算公式为：经营活动现金流量对流动负债的比率=经营活动现金净流量/流动负债（二）经营活动现金流量对债务总额的比率 该指标反映了企业用当年经营活动的现金流量偿还全部债务的能力，比率越高，企业偿还债务总额的能力越强。计算公式为：经营活动现金流量对债务总额的比率=经营活动现金流量/负债总额现金流量的比率分析（三）经营活动现金流量对净利润的比率 该指标反映了企业某一时期内实现的净利润中所获得的现金净流量。比率越高，企业利润的质量越高。计算公式为：经营活动现金流量对净利润的比率=经营活动现金净流量/净利润 该指标在实际应用时可结合每股经营活动现金流量和每股收益的比较来分析，以免在净利润值极低时产生误导结论。每股经营活动现金流量公式如下：每股经营活动现金流量=经营活动现金流量净额/期末股本总数（四）经营活动现金流量对现金股利的比率 该指标反映了企业用经营活动现金流量支付现金股利的能力。该比率越高，企业支付现金股利的能力越强。计算公式为：经营活动现金流量对现金股利的比率=经营活动现金净流量/现金股利归纳 只有立足于“环境战略动因结果”一体化的逻辑基础，我们才能真正理解和判断企业盈利能力和价值创造的可持续性。信贷人员应该广泛收集国际、国内经济、政治、金融、何相关行业的宏观信息、国家金融、信贷法规、政策信息、何金融市场行情变化的信息。结合企业战略、财务和经营动因、会计分析判断企业发展前景和盈利可持续性。盈利可持续性取决于企业的核心能力 20世纪年代核心能力成为一种新的管理理念。它导源于1990年美国管理学家普拉哈拉德（Prahalad）和哈默尔（Hamel）在哈佛商业评论上的一篇论文公司核心能力。认为核心能力包括以下要素：（）核心能力是企业独特的竞争优势，它通过产品和服务给消费者带来独特的价值、效益；（）核心能力将超越单个产品，体现在企业的一系列的产品上；（）核心能力是其他企业难以模仿的能力。决定企业偿债能力的因素 取决于盈利能力，即由经营产生资金流入的能力 取决于资产的流动性或变现能力（正常与非正常）取决于再筹资能力
