货币银行学2信用(林青版)ernm.pptx

信用与信用形式现在各国使用的货币都是信用货币，银行、证券公司是主要的信用机构。在商品经济高度发达的国家，信用关系已经发展到前所未有的高度，成为经济中无时不有、不处不在的基本要素，构成了现代经济生活正常运转的基础。所以有人把现代经济称为“信用经济信用经济”。1一、信用的定义特征（一）什么是信用？第一节 信用的产生和发展概念：概念：creditcredit信用是以偿还本金和支付利息为基本特征的 信用是以偿还本金和支付利息为基本特征的借贷行为 借贷行为。是经济主体之间 是经济主体之间有条件 有条件让渡货币资金或商品的一种经济 让渡货币资金或商品的一种经济关系。关系。不同于人们在道德伦理方面所使用的信用概念。不同于人们在道德伦理方面所使用的信用概念。2（二）信用的本质特征以 以还本和付息 还本和付息为条件 为条件贷出归还存在时间的间隔，贷出归还存在时间的间隔，都表现为价值的 都表现为价值的单方面转移。单方面转移。贷方只暂时 贷方只暂时让渡使用权 让渡使用权，并获，并获取价值增值。取价值增值。贷方为债权人，他将商品或 贷方为债权人，他将商品或货币借出，称为 货币借出，称为授信 授信；借方；借方为债务人，他接受债权人的 为债务人，他接受债权人的商品或货币，称为 商品或货币，称为受信 受信。奴隶社会、封建社会及资本主 奴隶社会、封建社会及资本主义社会：剥削 义社会：剥削社会主义社会：国家、企业、社会主义社会：国家、企业、个人之间的协调、互助关系 个人之间的协调、互助关系3信用主体（盈余部门、赤字部门、金融中介）信用客体（交易对象：商品或货币）信用内容（债权债务关系）信用条件（期限和利率）信用载体（信用工具）（三）信用的构成要素4信用是与商品经济和货币紧密联系的经济范畴。信用是与商品经济和货币紧密联系的经济范畴。从逻辑上说，从逻辑上说，信用的产生是以剩余产品和私有制为前 信用的产生是以剩余产品和私有制为前提条件的。提条件的。只有当人们有了剩余产品，才能借出去，只有当人们有了剩余产品，才能借出去，同时只有私有制造成贫富分化，所需不足的人才只能 同时只有私有制造成贫富分化，所需不足的人才只能通过借贷的方式求助于富有者，这样就产生了信用关 通过借贷的方式求助于富有者，这样就产生了信用关系。可以说，系。可以说，信用的出现是为了解决社会资源的不合 信用的出现是为了解决社会资源的不合理配置问题。理配置问题。商品经济越发达，货币余缺调剂的要求就会越多，信 商品经济越发达，货币余缺调剂的要求就会越多，信用逐步成为商品社会的一种普遍的经济活动。用逐步成为商品社会的一种普遍的经济活动。二、信用产生的条件5信用与货币自古以来就存在着紧密的联系，无论是货币，信用与货币自古以来就存在着紧密的联系，无论是货币，还是信用，它们 还是信用，它们都是以私有制为前提 都是以私有制为前提，这说明它们产生，这说明它们产生的经济条件是同源的。但从逻辑上却很难推导出谁能成 的经济条件是同源的。但从逻辑上却很难推导出谁能成为谁的前提条件。此问题理论界尚难定论。为谁的前提条件。此问题理论界尚难定论。信用与货币关系经历了三个发展阶段 信用与货币关系经历了三个发展阶段:最初彼此独立发展的阶段。最初彼此独立发展的阶段。彼此联系 彼此联系,相互促进阶段 相互促进阶段:一方面，一方面，货币出现扩展了信用的 货币出现扩展了信用的范围和规模。范围和规模。货币出现后，货币借贷就逐渐成为信用的主 货币出现后，货币借贷就逐渐成为信用的主要形式。要形式。另一方面，另一方面，信用的发展促进了货币流通。信用的发展促进了货币流通。由于货 由于货币借贷的扩展，使不流动的货币流动起来。币借贷的扩展，使不流动的货币流动起来。相互融合阶段 相互融合阶段:当货币运动和信用活动密不可分时，就产 当货币运动和信用活动密不可分时，就产生了金融范畴。生了金融范畴。金融即指通过货币借贷行为实现的资金融 金融即指通过货币借贷行为实现的资金融通。通。Problem：先有货币还是先有信用？二者的关系？6 有商品货币的地方，就必然有信用活动。有商品货币的地方，就必然有信用活动。商品经济经历了小商品经济、资本主义商品经商品经济经历了小商品经济、资本主义商品经济和现代商品经济三大发展阶段。与其相适应，济和现代商品经济三大发展阶段。与其相适应，信用也经历了信用也经历了高利贷信用、借贷资本运动的资高利贷信用、借贷资本运动的资本主义信用本主义信用和和现代信用现代信用。三、信用的历史发展阶段71 1、产生、产生高利贷 高利贷是以取得高额利息为特征的借贷活动。是以取得高额利息为特征的借贷活动。是最古老的信用，产生于原始社会末期。是最古老的信用，产生于原始社会末期。在奴隶社会 在奴隶社会和封建社会成为占统治地位的信用形态。和封建社会成为占统治地位的信用形态。高利贷虽然存在于多种社会形态，但这些社会的共同 高利贷虽然存在于多种社会形态，但这些社会的共同特征是 特征是小生产占主导地位的自然经济条件 小生产占主导地位的自然经济条件。表现为物。表现为物质生产力水平低下，小生产者的经济基础相当薄弱，质生产力水平低下，小生产者的经济基础相当薄弱，且极不稳定，遇到意外事故就无法生计。且极不稳定，遇到意外事故就无法生计。（一）高利贷信用8（1 1）利 利息 息率 率高 高（剥 剥削 削重 重）。高 高利 利贷 贷利 利率 率无 无任 任何 何限 限制 制，年 年利 利率 率高 高达 达30 30 40 40，甚 甚至 至100 100 200 200（旧 旧社 社会的 会的“驴打滚 驴打滚”）。）。（2 2）非 非生 生产 产性 性。高 高利 利贷 贷资 资本 本主 主要 要用 用于 于生 生活 活性 性消 消费 费，因 因而 而与 与社 社会 会生 生产 产没 没有 有直 直接 接的 的联 联系 系。小 小生 生产 产者 者借 借高 高利 利贷 贷是 是为 为了 了维 维持 持基 基本 本的 的生 生活 活需 需要 要；统 统治 治阶 阶级 级（奴 奴隶 隶主 主、地主）借高利贷，是为了满足其奢侈的生活。地主）借高利贷，是为了满足其奢侈的生活。（3 3）保 保守 守性 性（落 落后 后性 性）。因 因为 为高 高利 利贷 贷生 生存 存和 和发 发展 展最 最良 良好 好的 的土 土壤 壤是 是小 小生 生产 产经 经济 济，因 因此 此，在 在任 任何 何情 情况 况下 下，它 它总 总是 是竭 竭力 力维 维护 护这 这种 种落 落后 后的 的生 生产 产方 方式 式。同 同时 时，从 从非 非生 生产 产性 性特 特点 点看 看，高 高利 利贷 贷虽 虽然 然具 具有 有资 资本 本的 的剥 剥削 削方 方式 式，却无资本的生产方式，其落后性是显而易见的。却无资本的生产方式，其落后性是显而易见的。22、高利贷信用的特点、高利贷信用的特点9（1 1）消 消极 极作 作用 用。破 破坏 坏生 生产 产力 力，导 导致 致生 生产 产力 力的 的停 停滞 滞不 不前 前甚 甚至 至衰 衰退 退。强 强忍 忍高 高利 利盘 盘剥 剥的 的小 小生 生产 产者 者（奴 奴隶 隶、农 农民 民）在 在恶劣的社会经济条件下维系简单再生产已属不易。恶劣的社会经济条件下维系简单再生产已属不易。（2 2）积 积极 极作 作用 用。在 在客 客观 观上 上却 却促 促进 进了 了资 资本 本主 主义 义前 前提 提条 条件 件的 的形 形成 成。残 残酷 酷剥 剥削 削导 导致 致了 了资 资本 本原 原始 始积 积累 累加 加速 速完 完成 成和 和无 无产 产阶 阶级 级(雇 雇用 用劳 劳动 动）的 的大 大量 量涌 涌现 现，为 为资 资本 本主 主义 义这 这一 一相 相对 对高 高级的生产方式创造了条件。级的生产方式创造了条件。33、高利贷信用的双重作用、高利贷信用的双重作用101、内容本质资本主义信用主要指 资本主义信用主要指借贷资本的运动 借贷资本的运动。借贷资本是货币资本家为了获取利息（剩余价值的一 是货币资本家为了获取利息（剩余价值的一部分）而暂时贷给职能资本家使用的货币资本。部分）而暂时贷给职能资本家使用的货币资本。资本主义信用体现的是资本家对工人的剥削。资本主义信用体现的是资本家对工人的剥削。是借贷 是借贷资本家和职能资本家共同瓜分从工人身上榨取的剩余 资本家和职能资本家共同瓜分从工人身上榨取的剩余价值。价值。借贷资本具有生产性的特点。借贷资本具有生产性的特点。借贷资本是再生产过程 借贷资本是再生产过程中发生的借贷，资本用途和生产直接联系在一起。与 中发生的借贷，资本用途和生产直接联系在一起。与高利贷资本的非生产性不同。高利贷资本的非生产性不同。（二）资本主义信用1 1（1 1）是 是作 作为 为商 商品 品的 的资 资本 本。具 具有 有使 使用 用价 价值 值和 和“价 价格 格”。使 使用 用价 价值 值是 是将 将其 其作 作为 为资 资本 本投 投入 入生 生产 产，可 可创 创造 造剩 剩余 余价 价值 值。价 价格 格是 是使 使用 用者 者所 所付 付出的代价（利息）。但不同于一般的买卖关系。出的代价（利息）。但不同于一般的买卖关系。（2 2）是所有权资本 是所有权资本。借贷行为中，资本的所有权和使用权分离，。借贷行为中，资本的所有权和使用权分离，所有权仍属于借贷资本家，且正是凭对资本的所有权，分享职能 所有权仍属于借贷资本家，且正是凭对资本的所有权，分享职能资本家使用它带来的利润。资本家使用它带来的利润。（3 3）具有特殊的运动形式 具有特殊的运动形式。借贷资本的运动经历了贷出（。借贷资本的运动经历了贷出（G G G G）和归还（和归还（G G G G）两个阶段，贷和还的统一表现为 两个阶段，贷和还的统一表现为G G G G。这个公式掩盖了利息的真正来源。将其放入产业资本运动公式，这个公式掩盖了利息的真正来源。将其放入产业资本运动公式，即为：即为：G G G G WPW WPW G G G G 可以看出借贷资本运动在货币的形态上表现为二重支出和二重回 可以看出借贷资本运动在货币的形态上表现为二重支出和二重回流。流。（4 4）最具有拜物教的性质。最具有拜物教的性质。在 在G G G G的运动形式中，直接表现 的运动形式中，直接表现为货币带来更多的货币，任何生产和流通过程都不见了。人与人 为货币带来更多的货币，任何生产和流通过程都不见了。人与人的关系均被物化的关系所掩盖，利息的真实来源被掩盖。的关系均被物化的关系所掩盖，利息的真实来源被掩盖。2、借贷资本的特点12仍然表现为借贷资本的运动。仍然表现为借贷资本的运动。本质不同于资本主义信用，建立在生产资料本质不同于资本主义信用，建立在生产资料公有制的基础之上的，体现了社会主义生产公有制的基础之上的，体现了社会主义生产关系。关系。社会主义信用13随着商品经济的发展，现代信用在资本主义社会中 随着商品经济的发展，现代信用在资本主义社会中得到了极大发展，并在社会主义社会中急需发展与 得到了极大发展，并在社会主义社会中急需发展与完善。完善。20 20世纪 世纪80 80年代以来，现代信用的发展呈现以 年代以来，现代信用的发展呈现以下三种趋势：下三种趋势：（1 1）信用形式的多样化）信用形式的多样化；（2 2）信用范围的国际化；）信用范围的国际化；（3 3）信用机构功能多元化。）信用机构功能多元化。（三）现代信用14信用是一种以到期还本付息为条件的借贷行为，属于商品货币关系的一个经济范畴。信用经历了高利贷、资本主义信用和现代信用三个发展阶段。小结：15由于提供信用和接受信用的承担者不同，提供由于提供信用和接受信用的承担者不同，提供信用的行为方式也不同，形成了不同的信用形信用的行为方式也不同，形成了不同的信用形式。式。随着商品货币经济的发展，信用形式日趋多样随着商品货币经济的发展，信用形式日趋多样化、复杂化。发达的商品经济中，主要信用形化、复杂化。发达的商品经济中，主要信用形式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、股份信用、租赁信用和国际信用等等。用、股份信用、租赁信用和国际信用等等。第二节 信用形式16一、商业信用（企业信用）银行信用（trade credit bank credit）1、商业信用企业之间以赊销商品或预付 企业之间以赊销商品或预付货款等形式提供的、与商品 货款等形式提供的、与商品交易直接相联系的信用。交易直接相联系的信用。（1）提供商品的信用。提供商品的信用。赊销是商业信用最早的基本形式。其他有分期付款、委托代销等。（2）提供货币的信用。提供货币的信用。主要表现为预付货款。其他有预付定金等。（一）概念及形式2、银行信用银行及其它金融机构 银行及其它金融机构以货币形式向企业提 以货币形式向企业提供的信用。供的信用。主要的银行信用形式表现为贷款、贴现行为。17（二）特点1、商业信用（1 1）主 主要 要是 是以 以商 商品 品形 形态 态提 提供 供的 的。提 提供 供信 信用 用的 的过程就是买卖的过程。过程就是买卖的过程。（2 2）商 商业 业信 信用 用的 的借 借贷 贷双方都是企业。双方都是企业。（3 3）商 商业 业信 信用 用的 的运 运动 动与 与经 经济 济周 周期 期的 的波 波动 动基 基本 本上是一致的。上是一致的。（4 4）商 商业 业信 信用 用具 具有 有社 社会 会普 普遍 遍性 性、自 自发 发性 性 分 分散性。散性。2、银行信用（1 1）主 主要 要以 以货 货币 币形 形态 态提 提供。供。（2 2）借 借贷 贷双 双方 方是 是银 银行 行等 等金 金融 融机 机构 构（债 债权 权人 人）和 和各 各工商企业（债务人）。工商企业（债务人）。（3 3）银 银行 行信 信用 用的 的运 运动 动与 与经 经济 济周 周期 期的 的波 波动 动会 会出 出现 现不 不一致。一致。（4 4）银 银行 行信 信用 用具 具有 有广 广泛 泛性、有组织性集中性。性、有组织性集中性。18（三）优缺点比较1、商业信用地位：信 信用 用制 制度 度的 的基 基础 础，最 最基 基本 本的 的信 信用 用形式。形式。优点：（1）提 提供 供信 信用 用方 方便 便及 及时 时（“自 自发 发性 性筹 筹资 资方 方式 式”），成 成本 本更 更低 低，范 范围 围更 更广 广；（2）加 加强 强企 企业 业间 间联 联系，特别是企业之间相互监督。系，特别是企业之间相互监督。缺点：（1 1）授信规模受到限制；授信规模受到限制；（2 2）信用范围狭窄、能力有限；信用范围狭窄、能力有限；（3 3）国 国家 家经 经济 济调 调节 节机 机制 制对 对商 商业 业信 信用 用的 的控 控制 制能 能力 力较 较弱 弱，即 即存 存在 在管 管理局限性；理局限性；（4 4）只能提供短期信用；）只能提供短期信用；（5 5）信用链的不稳定性。信用链的不稳定性。2、银行信用地位：在现代信用中占据主导地位。在现代信用中占据主导地位。缺点：（1 1）成 成本 本更 更高 高，手 手续 续复 复杂 杂，不 不如商业信用方便及时 如商业信用方便及时；（2 2）信 信用 用风 风险 险的 的集 集中 中不 不利 利于 于金 金融体系的稳定 融体系的稳定。优点：（1 1）信用规模和数量巨大 信用规模和数量巨大；（2 2）信 信用 用范 范围 围不 不受 受限 限制 制，信 信用 用能力较强 能力较强；（3 3）受 受到 到国 国家 家宏 宏观 观经 经济 济调 调控 控的 的管 管理 理和 和调 调节 节（信 信贷 贷管 管理 理政 政策 策、货 货币 币政 政策 策等 等），降 降低 低了 了信 信用 用风 风险 险；（4 4）信用期限不受限制 信用期限不受限制。19二、股份信用（stock credit）1、概念：是股份公司以发行股票的方式筹集资金所体现的一种信用形式。2、股份信用的特殊性：体现所有权关系，而非体现所有权关系，而非债权债务关系，不是借贷行为。债权债务关系，不是借贷行为。资本的运营方式也是所有权和经营权两权分离。资本的运营方式也是所有权和经营权两权分离。对股东来说，也是所有权资本。价 价值 值的 的运 运动 动类 类似 似于 于借 借贷 贷行 行为 为。虽无偿还期，但资本所有者可获得股息和分红，类似于利息，且可以随时出售股票，获取现金，类似本金偿还。3、意义：股份信用为企业提供了更广泛的融资渠道；还使企业摆脱了还本付息的束缚，大大降低了企业经营的财务风险。20三、国家信用概念：government credit 以国家（政府）为债务人，借助于债券筹集资金的一种信用形式。国家信用的特点：国家信用的特点：安全性高，信用风险小（对债务人而言）；安全性高，信用风险小（对债务人而言）；具有 具有“财政 财政”和 和“信用 信用”的双重性质；的双重性质；用途具有专一性。用途具有专一性。现代国家信用的作用：现代国家信用的作用：平衡收支、弥补财政赤字的手段；平衡收支、弥补财政赤字的手段；调节经济的重要手段。调节经济的重要手段。21四、消费信用（一）概念：consumption credit 是工商企业、银行和其他金融机构向 消费者个人 消费者个人提供的，用于消费目的的信用。这 这种 种信 信用 用形 形式 式与 与商 商业 业信 信用 用或 或银 银行 行信 信用 用并 并无 无本 本质 质区 区别 别，只 只是 是债 债务 务人 人不 不同 同。债 债务 务人 人主 主要 要是 是购 购买 买耐 耐用 用消 消费 费品 品的 的消 消费 费者 者。随 随着 着经 经济 济的 的发 发展 展，以 以一 一般 般消 消费 费品 品为 为对 对象 象的 的消 消费 费信用也越来越普遍。信用也越来越普遍。22（二）消费信用所采取的三种主要方式金融机构和零售商联合起来对消费者 金融机构和零售商联合起来对消费者提供的一种延期付款的消费信用。提供的一种延期付款的消费信用。信 信用卡是银行或专门的发卡机构发给资 用卡是银行或专门的发卡机构发给资信良好的消费者的一种信用凭证。信良好的消费者的一种信用凭证。信 信用卡成为消费者手持的赊购凭证。用卡成为消费者手持的赊购凭证。企业对个人直接以商品形式提供的消 企业对个人直接以商品形式提供的消费信用。购买消费品时，消费者只支 费信用。购买消费品时，消费者只支付一部分贷款，然后按合同分期加息 付一部分贷款，然后按合同分期加息支付其余货款，多用于购买高档耐用 支付其余货款，多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等，属中长期消 消费品或房屋、汽车等，属中长期消费信用。费信用。银行及其他金融机构采用信用放款或 银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息。按规定期限偿还本息。透支消费23积 积极 极作 作用 用：消 消费 费信 信用 用的 的发 发展 展有 有利 利于 于刺 刺激 激消 消费 费需 需求 求，并 并刺 刺激 激经 经济 济发 发展 展。对 对消 消费 费者 者个 个人 人来 来讲 讲，可 可提 提前 前享 享受 受到 到当 当时 时购 购买 买力 力达 达不 不到 到的 的商 商品 品和 和劳 劳务 务（调 调节 节消 消费 费）。从 从整 整个 个社 社会 会来 来讲 讲，这 这种 种信 信用 用发 发挥 挥着 着消 消费 费指 指导 导生 生产 产的 的作 作用 用，扩 扩大了总需求，在一定程度上刺激了生产的增长。大了总需求，在一定程度上刺激了生产的增长。消 消极 极作 作用 用：消 消费 费信 信用 用的 的发 发展 展又 又为 为经 经济 济增 增加 加了 了不 不稳 稳定 定因 因素 素。由 由于 于消 消费 费者 者提 提前 前动 动用 用了 了未 未来 来的 的收 收入 入，又 又会 会使 使未 未来 来的 的购 购买 买力 力缩 缩小 小，而 而且 且消 消费 费者 者的 的债 债务 务负 负担 担会 会随 随着 着消 消费 费信 信用 用的 的日 日益 益发 发达 达而 而越 越来 来越 越沉 沉重 重。大 大量 量的 的收 收入 入用 用来 来还 还贷 贷，甚 甚至 至借 借新 新债 债还 还旧 旧债 债。从 从而 而增 增加 加了 了经 经济 济的 的不 不稳 稳定 定性 性，容 容易造成债务危机。易造成债务危机。（三）消费信用的二重作用中国消费信用的现状及发展前景展望？24（一）租赁信用：以出租设备和工具收取租 租金 金的一种信用形式。金融租赁 金融租赁：又称财务租赁。一般由承租人选定设备，然后由租赁 又称财务租赁。一般由承租人选定设备，然后由租赁公司出资购买，再出租给承租人。金融租赁一般 公司出资购买，再出租给承租人。金融租赁一般时间较长 时间较长，租金，租金几乎相当于设备价值的绝大部分。几乎相当于设备价值的绝大部分。经 经营 营租 租赁 赁：又 又称 称服 服务 务性 性租 租赁 赁。出 出租 租人 人将 将自 自己 己经 经营 营的 的出 出租 租设 设备 备或 或用 用品 品反 反复 复出 出租 租的 的租 租赁 赁行 行为 为。这 这种 种方 方式 式租 租赁 赁的 的物 物品 品始 始终 终归 归出 出租 租人 人所 所有 有，并承担所有权带来的风险。是一种 并承担所有权带来的风险。是一种短期租赁 短期租赁。（二）国际信用：国际间的借贷关系卖 卖方 方信 信贷 贷卖 卖方 方信 信贷 贷：出 出口 口方 方所 所在 在地 地银 银行 行向 向出 出口 口商 商（卖 卖方 方）提 提供 供的 的信贷。信贷。买 买方 方信 信贷 贷：出 出口 口方 方所 所在 在地 地银 银行 行向 向进 进口 口商 商或 或通 通过 过进 进口 口方 方所 所在 在地 地银 银行 行向进口商（买方）提供贷款。向进口商（买方）提供贷款。五、其他信用形式25信用形式是各种具体借贷关系特征的表现。根据借贷主体的不同，信用主要有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、股份信用等形式。随经济发展，信用形式还在不断多样化，出现了诸如租赁信用、国际信用等更多样的信用形式。小结：26一、概述 一、概述（一）概念：（一）概念：以 以书面形式 书面形式发行和流通，借以保证债权人或投 发行和流通，借以保证债权人或投资人权利的凭证。资人权利的凭证。也称金融工具（也称金融工具（Financial Instruments)Financial Instruments)。是资金或资本 是资金或资本 的载体，借助这个运载工具实现资金或资本 的载体，借助这个运载工具实现资金或资本由供应者手中转移到需要者手中。由供应者手中转移到需要者手中。（二）四个基本属性（二）四个基本属性：1 1、偿还期 偿还期（两种特殊的偿还期：活期存款 两种特殊的偿还期：活期存款 和股票 和股票）2 2、流动性或变现力 流动性或变现力：一般来说，和偿还期成反比，和债务人的信 一般来说，和偿还期成反比，和债务人的信用能力成正比 用能力成正比3 3、收益性 收益性：固定收益（利息）、即期收益（股息分红、资本利得）固定收益（利息）、即期收益（股息分红、资本利得）4 4、风险性 风险性：信用风险（违约风险）、市场风险（利率波动引起）、信用风险（违约风险）、市场风险（利率波动引起）、购买力风险（物价变动引起）等等 购买力风险（物价变动引起）等等第三节 信用工具27主要信用工具（从信用形式看）商业票据 商业票据 银行票据、信贷 银行票据、信贷凭证 凭证政府债券 政府债券股票 股票信用卡、信贷凭 信用卡、信贷凭证 证28二、票据（短期信用工具）概念：出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时 出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人即持票人无条件支付一定金额并可转 或指定的日期向收款人即持票人无条件支付一定金额并可转让的有价证券。让的有价证券。基本特征：（1）票据是一种要式凭证，有固定格式；（2）票据权利是一种金钱债权，票据以支付一定金钱为目的；（3）票据采取自付或委付方式；（4）分为即期票据远期票据；（5）无因证券，被提示票据则无条件付款；（6）具有流动性，即可转让证券，通过背书转让。我国票据法规定：票据包括汇票、本票和支票。29（一）汇票（Bill of Exchange)汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期 出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。是一种委付票据。委付票据。有三个基本当事人：出票人、付款人和收款人。分为即期汇票和远期汇票。商业汇票 商业承兑汇票汇票（商业票据）银行承兑汇票 银行汇票（银行票据）和票据有关的几种行为：承兑：付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的行为。承兑行为仅限于远期票据。背书：票据进行转让的方式，转让时在票据背面签字。贴现：持票人以未到期的商业票据向银行兑取现款，银行扣除自贴现日至到期日的利息后，给付现款。3031（二）本票（期票）(Promissory Note)本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付 出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人即持票人的票据。确定的金额给收款人即持票人的票据。是一种自付票据 自付票据。基本当事人只有两个：出票人和收款人，即出票人即为付款人（债务人）。商业本票（商业票据）本票 银行本票（银行票据）根据我国票据法，本票仅限于银行本票，且为即期本票。3233（三）支票（Check）银行信用的中介工具支票是出票人（活期存款的存款人）委托银行或其他 出票人（活期存款的存款人）委托银行或其他金融机构见票时无条件支付一定金额给收款人即持票 金融机构见票时无条件支付一定金额给收款人即持票人的票据。人的票据。是一种委付票据 委付票据和 和即期票据 即期票据。属于银行票据。支票有多种不同分类，我国票据法按照支付票款方式，将支票分为普通支票、现金支票和转账支票。实践中所使用的主要是后两种。签发空头支票是一种违法行为。签发空头支票是一种违法行为。当支票被存款人用来向第三者履行支付义务时，就成为代替货币发挥流通与支付手段职能的信用工具了。支票流通在节省现金方面起着巨大作用，由此推动了非现金结算制度的形成。3435三、债券（Bond）概念：企业或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的债 企业或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的债务凭证。务凭证。持有者凭借这种证券有权在约定期限内要求发行者还本付息。基本特征:（1）是一种要式凭证；（2）是一种债权债务凭证；（3）有偿还期，到期还本付息；（4）对投资者而言，风险小于股票；对筹资者来说，财务风险加大不同分类：（1）根据债券发行主体的不同，可以分为政府债券、公司债券和金融债券；（2）根据债券的偿还期限，可以分为短期债券、中期债券和长期债券；（3）根据债券的利率是否固定，可以分为固定利率债券和浮动利率债券；（4）根据债券发行的价格和债券面值相比，可以分为折价发行债券、平价发行债券和溢价发行债券。36债券发行价格的确定债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是主要是票面利率和市场利率的一致程度。票面利率和市场利率的一致程度。为了为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格。调整发行价格。如果市场利率票面利率，则折价发行如果市场利率=票面利率，则平价发行如果市场利率票面利率，则溢价发行37四、股票（Stock)（永久性金融工具）概念：股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承 股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的所有权凭证。担义务的所有权凭证。基本特征（和债券作比较）：（1）是一种要式凭证。股票应当载明：公司名称、公司登记成立的日期，股票种类，票面金额及代表的股份数、股票的编号；（2）是一种所有权凭证。这种权利包括：经营参与权和决策权、收取股息红利、优先认股权和剩余财产的分配权等等；（3）是一种无偿还期的有价证券。不能退股，只能转让；（4）是一种高风险的金融工具。收益以及股票价格本身变动的不确定性大。不同分类：（1）依股东的权利义务不同：普通股和优先股（2）依投资主体性质不同：国有股、发起人股和社会公众股（3）依认购和买卖以人民币还是外币：内资股和外资股（H股、N股）（4）按票面上是否记载股东姓名或名称：记名股票和不记名股票38普通股和优先股的比较普通股（Common Stock）股份公司发行的无特别权利的股票。（1）有投票表决权（经营决策参与权）和优先认股权。（2）股利是非固定的，随公司的利润水平变动。（3）盈余分配和剩余财产分配排在优先股之后。优先股（Preferred Stock）享有某些 特定优先权 特定优先权的股票。（1）表决权有限，不享有优先认股权。（2）股息一般是固定的，不随公司利润水平的变化而变动。因此风险和收益均小于普通股。（3）在股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权（相比于普通股）。39五、金融衍生工具（Financial Derivation）概念：以股票、债券及货币等原生性金融资产的交易为基础而派生出来的金融工具。特点：金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。和一般金融工具的不同之处在于现在成交、未来交割。40背景：20世纪70年代，由于固定汇率制的崩溃和通货膨胀等因素，利率、汇率的波动变得频繁且剧烈，金融资产价格的不稳定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。同时，西方发达国家金融管制日趋放松，也为金融衍生工具的迅速推广创造了政策环境。在此背景下，各类金融衍生工具相继问世。类型：最基本的金融衍生工具有远期、期货、期远期、期货、期权和互换权和互换，其他任何复杂的合约都是以此为基础演化而来的。41（一）远期合约（forwards）1 1、含义：、含义：合约双方约定在未来某一日期按约定的价格 合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的某种金融资产的合约。买卖约定数量的某种金融资产的合约。2 2、特征：非标准化合约（交易成本较高，缺乏流动性，、特征：非标准化合约（交易成本较高，缺乏流动性，但可满足人们特殊的具体的要求）；场外交易（交易 但可满足人们特殊的具体的要求）；场外交易（交易更灵活，但交易效率低）。更灵活，但交易效率低）。3 3、种类：、种类：（1 1）远期利率协议）远期利率协议（Forward Rate Agreement Forward Rate Agreement，FRA)FRA)：交 交易双方约定在未来某一日期按约定利率借贷一笔数额确 易双方约定在未来某一日期按约定利率借贷一笔数额确定的资金。定的资金。（2 2）远期外汇合约）远期外汇合约（Forward Exchange Contract)Forward Exchange Contract)：交易 交易双方约定在未来某一日期按约定汇率买卖一笔数额确定 双方约定在未来某一日期按约定汇率买卖一笔数额确定的外汇资金。的外汇资金。42案例：远期合约的应用远期合约为交易人提供了一种避免因一段时间内价格 远期合约为交易人提供了一种避免因一段时间内价格波动带来风险的工具，也为投机人利用价格波动取得 波动带来风险的工具，也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。即这类衍生工具的主要应用在 投机收入提供了手段。即这类衍生工具的主要应用在于套期保值和投机获利。于套期保值和投机获利。1 1、套期保值、套期保值例 例：某美国进口商三个月后要支付一笔：某美国进口商三个月后要支付一笔30 30万英镑的货款，万英镑的货款，为了避免在此期间英镑汇率上升带来的风险，他可以 为了避免在此期间英镑汇率上升带来的风险，他可以买入 买入30 30万英镑的三个月期汇，远期汇率为 万英镑的三个月期汇，远期汇率为1 1英镑 英镑1.5010 1.5010美元。假定三个月后英镑即期汇率上升到 美元。假定三个月后英镑即期汇率上升到1 1英 英镑 镑1.5060 1.5060美元。美元。则进口商可以按预先确定的远期汇率交割，付出 则进口商可以按预先确定的远期汇率交割，付出45.03 45.03万美元（万美元（1.501030 1.501030）买入）买入30 30万英镑，用以支付 万英镑，用以支付货款，由此可避免 货款，由此可避免1500 1500美元（美元（1.506030 1.506030 1.501030 1.501030）的损失，从而避免了汇率变动的风险。）的损失，从而避免了汇率变动的风险。43案例：远期合约的应用（续）2 2、投机获利、投机获利例：假定 例：假定5 5月 月8 8日在伦敦外汇市场上三个月的远期汇率为 日在伦敦外汇市场上三个月的远期汇率为1 1英镑 英镑1.5245 1.5245美元，一投机者判断美元在今后三个月 美元，一投机者判断美元在今后三个月中将升值。于是他决定买入 中将升值。于是他决定买入100 100万三个月远期美元。万三个月远期美元。到交割日美元果然升值，汇率为 到交割日美元果然升值，汇率为1 1英镑 英镑1.5240 1.5240美元，美元，则该投机者又按现汇价卖出 则该投机者又按现汇价卖出100 100万美元。万美元。则到期日投机者获利为 则到期日投机者获利为215.2076 215.2076英镑（英镑（100/1.5240 100/1.5240 100/1.5245 100/1.5245）。）。可见投机者总是在预测标的物价格将要上升时先买进后卖出（称为“买空”），在预测标的物价格将要下降时先卖出后买进（称为“卖空”），即通过两笔反向交易对冲来赚取买卖差价。而不像套期保值者会进行实物交割。441 1、含义：、含义：交易双方在固定场所（期货交易所）以公 交易双方在固定场所（期货交易所）以公开竞价的方式成交后，约定在未来某一期间以确定的 开竞价的方式成交后，约定在未来某一期间以确定的价格买卖标准数量的某种资产的一种方式。价格买卖标准数量的某种资产的一种方式。2 2、特点：（和远期不同在于）有专门的交易场所即、特点：（和远期不同在于）有专门的交易场所即场内交易、合约内容标准化；实行保证金制度；一般 场内交易、合约内容标准化；实行保证金制度；一般不进行实际交割，而主要通过对冲方式进行轧抵。不进行实际交割，而主要通过对冲方式进行轧抵。3 3、种类：、种类：利率期货 利率期货（Interest Rate Futures)Interest Rate Futures)外汇期货 外汇期货（Exchange Futures Exchange Futures）股票指数期货 股票指数期货（Stock Index Futures)Stock Index Futures)标的物是反映股市价格总体变动的股价指数 标的物是反映股市价格总体变动的股价指数（二）期货合约（futures）451 1、含义：、含义：期权的买方有权在约定的时间或时期内，按 期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的某种资产，也可以 照约定的价格买进或卖出一定数量的某种资产，也可以根据需要放弃行使这一合约 根据需要放弃行使这一合约（选择权交易）（选择权交易）。2 2、特点：、特点：（与期货交易进行比较）具有更大的灵活性。具有更大的灵活性。期权交易相当于在期货合约的基础上附加了一个选择权合约，在价格变化对权利买方不利的时候，可以选择放弃交易，避免损失。交易双方的权利义务（风险收益）不对等。交易双方的权利义务（风险收益）不对等。对于买方来说，是有限风险（期权费）无限利益的机会。3 3、分类：、分类：按履约方式划分 欧式期权（European Option）美式期权（American Option）按权利内容划分 看涨期权（Call Option）（买入期权）看跌期权（Put Option）（卖出期权）（三）期权合约（options）46案例