国际金融学离线作业(必)答案.pdf

国际金融学作业（必做）答案国际金融学作业（必做）答案一、名词解释一、名词解释1、国际收支是指一个国家或地区在一定时期内（通常为 1 年）在同外国政治、经济、文化往来的国际经济交易中的货币价值的全部系统记录。2、自主性交易是指个人或企业为某种自主性目的（比如追逐利润、追求市场、旅游、汇款资助亲友等）而进行的交易。3、蒙代尔分配法则：当国内宏观经济和国际收支都趋于不平衡状态时，分配给财政政策以稳定国内经济的任务和分配给货币政策以稳定国际收支的任务。4、特别提款权：是由IMF 分配，可用于会员国政府之间支付国际收支逆差和归还基金组织贷款的资产。5、IMF 储备头寸：亦称普通提款权，它是指会员国在IMF 的普通账户中可自由提取和使用的资产。6、直接标价法：又称应付标价法，系指以固定数额的外国货币为标准折算为若干数额的本国货币表示的汇率。目前世界绝大部分国家采用这种标价法，只有英镑、美元等少数例外。7、铸币平价：以两种金属铸币的含金量之比得到的汇价，被称为铸币平价。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。8、外汇：是指一国拥有的可兑换外币或以可兑换外币计价的并被各国普遍接受、可用于国际债权债务清算的一切资产。9、资产结构平衡论：该理论认为汇率是由货币因素和实体经济因素所诱发的资产调节和资产评价所共同决定的。10、即期外汇业务：也称现汇业务，是指买卖双方在外汇买卖成交后，原则上在两个营业日内办理交割的外汇业务。11、外汇期权：也称外币期权，是一种选择权契约，其持有人即期权买方享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利。12、汇率目标区制度：是一种有管理的汇率制度安排，即一国允许其汇率在一个特定的区间内进行波动，一旦汇率的波动超出这个区间，货币当局就要进行干预。13、货币局制度：指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。14、外汇管理：也可称为外汇管制，指一个国家通过法律、法令、条例等形式授权有关管理机构运用各类手段对境内的外汇收付、交易、借贷、转移以及汇价等实施管理的过程。15、欧洲债券：是指在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。16、外国债券：是指一国在另一国（面值货币国家）发行的债券。17、特里芬两难：特里芬两难是美国经济学家特里芬首先提出来的，说明了布雷顿森林体系的内在不稳定性。美元既是一国的货币，又是世界的货币。作为一国的货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备，作为世界的货币，美元的供应又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要。由于规定了双挂钩制度，由于黄金产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是，美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持，美元的这种两难被称为特里芬两难。18、国际货币基金组织：是根据参加筹建联合国的 44 国代表 1944 年通过的国际货币基金协定，于 1946 年 3 月正式成立的一个国际性金融组织，它通过向会员国提供短期信贷促进国际货币合作，维持汇率稳定，调整国际收支平衡。19、国际资本流动：是指一个国家（或地区）的政府、企业或个人与另外一个国家（或地区）的政府、企业或个人之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。20、货币替代：指经济实体在一定的利率、汇率、税率等差异的情况下，因追求资本安全和利益最大化而采取的一种由外币代替本币职能的现象。二、简答题二、简答题1、“J 曲线”效应是指即使在满足马歇尔勒纳条件的情况下，本币贬值也不能立刻改善贸易收支，相反，贸易收支反而会进一步恶化，只有在经过一段时间后贸易收支才会改善，这一情形用图形表示时类似于字母“J”，故称为货币贬值的 J 曲线效应。说明了汇率变动在贸易收支上的时滞效应。之所以存在这一时滞效应，这是因为，在货币贬值后初期，以本币表示的进口价格立即提高，但以本币表示的出口价格却提高较慢。同时，出口量要经过一段时间才能增加，而进口量也要经过一段时间才能减少。这样，在货币贬值后初期，出口值会小于进口值，贸易收支仍会恶化，只有经过一段时间之后，贸易收支才会逐渐好转。2、米德冲突是由经济学家米德首先提出，政府在同时实现内部均衡和外部均衡时会出现顾此失彼的冲突现象。米德认为，如果政府只运用支出变更政策，而不同时运用开支转换政策和直接管制，不仅不能同时实现内部平衡和外部平衡，而且还会使两种平衡之间发生冲突。例如，当一国既存在失业和国际收支逆差时，若采用紧缩性的开支变更政策，虽有助于实现国际收支平衡，但也会使失业问题更加严重；若采用扩张性的开支变更政策，有助于改善失业状况，但同时国际收支逆差扩大。再例如，当一国存在通货膨胀和国际收支顺差时，无论采用紧缩或扩张性的开支变更政策也会使得内、外部平衡发生冲突。因此，理想的选择是有效地配合合用这些政策，以期同时获得内部和外部平衡。3、答：影响汇率的因素有许多，既有经济的、也有非经济的，各个因素之间又有相互联系、相互制约、甚至相互抵消的关系。第一，国际收支状况。必须指出，临时性的、小规模的国际收支差额，并非一定会影响到汇率，而长期的巨额的国际收支差额，必然导致本国货币汇率的升降。第二，相对通货膨胀率。货币对外价值的基础是对内价值。如果货币的对内价值降低，其对外价值即汇率则必然随之下降。第三，相对利率。一般而言，国内利率的上升会推动本国货币汇率的上升。但利率对长期汇率的影响有限，而对短期汇率可产生较大影响。第四，相对经济增长率。一般而言，经济增长较快的国家，其对外国商品和劳务的需求增加相对较快，则会使其货币汇率下跌。不过，对于出口导向型国家而言，该结论未必适用。第五，财政收支状况。通常，财政赤字的增加一般导致本国货币汇率的下跌，但其影响并非绝对。第六，心理预期因素。第七，政府干预因素。与此相关的还有一个因素即国际储备，一国若是持有较多的国际储备，这将加强外汇市场对本国货币的信心，因而有助于本国货币汇率的上升。4、答：不同货币制度下汇率的决定基础是不一样的。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。表现为实际汇率因供求关系而围绕着铸币平价上下波动，但其波动幅度受制于黄金输送点。金块本位和金汇兑本位制度下，法定平价成为决定汇率的基础，但汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点，汇率稳定机制已大大降低。在纸币本位下，其所代表的价值量或实际购买力是汇率决定的基础。表现形式为汇率波动剧烈，受经济、政治、社会及心理诸多因素的综合作用。5、远期外汇与外汇期货在以下几个方面存在不同：外汇期货交易远期外汇交易标准化程序较高较低交易场所固定场内交易所场外交易市场报价买方报买价，卖方报卖价双向报价违约风险较低较高履约方式主要是对冲，少量实物交割到期实物交割结算方式每天结算到期结算流动性合约可以转让不能流通转让保证金要求买卖双方必须按规定交保证无需缴纳保证金金外汇远期与外汇期货的相同之处在于两者都是未来买卖外汇的合同，都可用做套期保值或投机的手段。6、浮动汇率与固定汇率是汇率制度中的两端，总体上来说，一方的优点则为另一方的缺点，两者的优劣比较体现在以下几个方面：（1）浮动汇率制度下，国际收支平衡不需以牺牲国内经济为代价。固定汇率制度下，政府则会以牺牲国内经济的平衡来维持汇率的稳定。（2）浮动汇率制度保证了一国货币政策的自主性。而固定汇率制度下，一国的货币政策不具有独立性，尤其在布雷顿森林体系下，其他各国的货币政策都要受制于美国货币政策，全无自主性。（3）在有关通货膨胀国际传递方面，浮动汇率制度的支持者与固定汇率制度的支持者各有不同的观点。从理论上来看，浮动汇率与固定汇率都存在促使通货膨胀在国际间传递的机制。在固定汇率制度下，当国外发生通货膨胀时，通过一价定律及国际收支盈余所带来的国内货币供给量增加将导致国内物价水平的上升；在浮动汇率制度下，尽管不存在通过一价定律及国际收支盈余造成国内货币供给量增加的压力，但由于各国政府不再受国际收支的“纪律约束”，政府就有可能利用膨胀政策发展国内经济，让汇率去承担国际收支失衡的后果，这将导致物价水平的上涨，各国物价水平的上涨存在刚性与棘轮效应，结果将导致世界通货膨胀率的加速。（4）在汇率稳定及外汇投机方面，一般认为固定汇率制度有利于汇率稳定，促进国际贸易与国际投资的发展，有利于抑制外汇投机。而浮动汇率制度的作用则刚好相反。浮动汇率制与固定汇率制各有优势与劣势，一国在选择汇率制度时应根据各国的具体情况而定。从理论上来说，影响汇率制度选择的主要是经济因素，比如一国经济的开放程度、其经济规模、其进出口的商品结构和地区结构、其金融市场的发达程度以及与国际金融市场的密切程度，以及国内通货膨胀率高低。如果一国经济开放程度高、经济规模小、或者进出口集中于某些产品或某几个国家，一般倾向于采取固定汇率制或钉住汇率制。相反，而采取浮动汇率制度较为合适。对发展中国家来说，如要选择钉住汇率制，则应着重考虑该国对外经济、政治的集中程度和依附关系，这也是汇率制度选择“依附论”中的主要观点。7、汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一国政府的政策行为。它首先建立在一国所具有的特殊的经济特征的基础之上；并且在不同的时期，由于政府所追求的政策目的不同，政府所选择的汇率制度也不同；在世界经济一体化的趋势下，一国汇率制度的选择还受其对外经济贸易关系的影响，受国际经济和金融大环境的制约。如果一国的对外开放程度高，经济规模小，进出口的商品结构单一（集中在某几种商品）或进出口的地区相对集中，则该国倾向于实行固定汇率制或钉住汇率制度；相反，对外开放的程度低，进出口商品多样化或进出口的地区分布多元化，国内通货膨胀率较高的国家，则倾向于实行浮动汇率制度。对于发展中国家来说，在选择汇率制度时，要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。从美国的进口在其进口总额中占很大比重的国家，或者从美国得到大量军事赠与或从美国大量购买军需物资的国家，同美国有复杂的条约关系的国家，往往将本国货币钉住美元，同法国有传统殖民地联系的非洲国家，则倾向于钉住法国法朗，同美国等主要工业国家的政治经济关系较为“温和”的国家，则选择钉住其他货币。8、与传统国际金融市场相比，欧洲货币市场的特点表现在以下几方面：（1）基本上摆脱各国金融当局的干预，在更大程度上由市场机制起作用。（2）这个市场上的借贷关系，是外国贷款人与外国借款人之间的关系。（3）欧洲货币市场的借贷货币，不是各离岸金融中心所在地的货币，而是境外货币。（4）欧洲货币市场形成了一种相对独立和灵活的国际利率结构制度。（5）欧洲货币市场是“批发市场”，因为大部分借款人和存款人都是一些大客户，每笔交易金额巨大。（6）欧洲货币市场主要是银行间市场，银行同业间的交易占很大比重。（7）欧洲货币市场的经营范围，包括了资本主义世界所有的国际离岸金融业务中心。9、布雷顿森林体系的主要内容有以下两方面：（1）确定了以美元为中心的国际货币制度。确定美元对黄金的官价为 1 盎司黄金=35 美元；同时，各国货币要规定金本价并以此确定对美元的比价，从而确定了其它货币通过美元与黄金间接挂钩的关系，确立了美元中心地位，另外，规定各国货币均与美元保持固定比价关系，实行可调整的固定汇率制。（2）建立永久性国际金融机构国际货币基金组织。通过它来协调各会员国的货币关系及金融政策，监督固定汇率的实现并为会员国提供融资服务，以便会员国调节暂时性的国际收支困难。（3）调节国际收支。IMF 通过设立普通贷款账户向会员提供贷款，用于会员弥补经常项目收支暂时存在的赤字。（4）取消外汇管制。规定会员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付。10、目前多种储备货币体系的产生有其必然性，它对美元是一种约束，在调节不同储备货币的供应方面，具有一定的灵活性。多种储备货币体系使世界清偿力的增长能摆脱对美元的过分依赖，从而使世界清偿力有比较充分的来源。但储备货币的多样化也使用国际金融市场的汇率风险增大，汇率风险增大又使短期资本移动频繁，这增加了各国国际金融和储备资产管理的复杂性，也使国际清偿力总量供应的调控更加困难。11、国际货币基金组织贷款的特点是：（1）贷款的对象限于会员国政府。IMF 只与会员国的财政部、中央银行、外汇平准基金组织或其他类似的财政机构往来。（2）贷款的用途，限于会员国弥补经常项目收支而发生的国际收支暂时不平衡。（3）贷款的规模同会员国向 IMF 缴纳的份额成正比例关系。（4）贷款的方式。会员国向 IMF 借款和还款分别采用所谓“购买”和“购回”的方式。所谓“购买”，即借款国用相当于借款额的本国货币来购买弥补国际收支逆差的外汇。所谓“购回”，即借款国还款时，要用自己原来所借外汇购回本国货币。12、世界银行提供贷款要求具备一定的条件。第一，它只向会员国政府、中央银行担保的公、私机构提供贷款；第二，贷款一般与世界银行审定、批准的特定项目相结合；第三，申请贷款的国家确实不能以合理的条件从其他方面取得贷款时，世界银行才考虑发放贷款，参加贷款或提供保证；第四，贷款必须专款专用，并接受世界银行的监督；第五，贷款的期限一般为数年，最长可达 30 年；第六，贷款使用的货币也有一定的规定。13、当前国际资本流动正呈现出与以往所不同的特点：（1）国际资本流量增长迅速。（2）国际资本地域流动呈双向化发展。（3）引资方式呈多样化发展。（4）官方发展融资比重下降，私人资本的主导地位不断加强。（5）国际资本流动期限结构日益模糊。（6）国际直接投资扩张趋缓，国际银行贷款比例不断上升。（7）跨国公司、机构投资者成为推动国际资本流动的主要力量。（8）国际资本流动的市场结构产生重大变化。三、论述题三、论述题1、按对需求的不同影响，国际收支的各种调节政策可分为支出变更型政策和支出转换型政策两大类。支出变更型政策是指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策，主要是指财政政策和货币政策。支出转换型政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。这类政策主要有汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。从供给角度讲，调节国际收支的政策有产业政策和科技政策。其都旨在改善一国的经济和产业结构，提高产品质量，降低成本，以此达到增加出口商品和劳务的生产，改善国际收支。此外还有资金融通政策。其与上述政策相互之间具有一定的互补性和替代性。但在实施过程中，各类政策对于内部经济的均衡和外部收支的平衡会产生相互矛盾的效果，必须进行适当的搭配。因此，国际收支调节政策的分类与搭配核心精神在于：当国际收支失衡时，正确使用并搭配各种不同类型的调节政策，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。2、储备的需求管理，主要涉及两个方面，第一是数量管理，第二是币种管理。数量管理讲的是一国应保持多少储备才是合理，币种管理讲的是怎样搭配不同种类的储备货币，才能使风险最小或收益最大。综合起来，在决定我国的最佳储备量时，需要考虑下列因素：（1）进口规模。今后我国的进口量估计会有大幅度增长，因此储备额相对于进口额的比例应适当高一些。（2）进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。一般幅度越大，对储备的需求就越大，反之，幅度越小，对储备的需求就越少。可考虑用经济统计或数量统计的方法求得或预测我国在一段时间内的平均波动幅度，以引作为确定储备需求的参考。（3）汇率制度。国际储备的一大作用就是干预汇率。鉴于我国目前实行有管理的浮动汇率制，其储备的保有量相对于固定汇率制较低，但为了金融稳定，还是适当需要较大规模的国际储备。（4）国际收支自动调节机制和调节政策的效率。前者在我国基本上无效，而后者则因我国金融外汇市场发育尚不健全，市场调节效率不高，因而储备的保有量要求较高。（5）持有储备的机会成本。从我国国民经济增长和投资收益率相对于国际金融市场的利率而言，我国持有储备的机会成本较大，从此角度可考虑减少并合理利用储备。（6）金融市场的发育程度。我国金融市场尚不发达，对利率、汇率等调节政策 反应不灵敏，调节国际收支对政府自有储备的依赖较大。（7）国际货币合作状况。（8）我国承受国际收支政策调节的能力以及与之相应的调节意愿，也会影响对储备需求的估计。当前国际货币制度已由单一的固定汇率制转变为多种的管理浮动汇率制。储备货币的汇率波动频繁，因此我国应密切注意货币汇率的变动，采取相应的措施，以避免储备资产的损失。同时注意研究不同国家的汇率、利率和通胀率，恰当调度和搭配储备资产的币种构成，以减少损失，增加收益。并注重金融工具创新对经营货币资产带来的新的影响。币种管理应遵循的主要原则是：（1）币值的稳定性，（2）盈利性（3）国际经贸往来的方便性。