消费与投资培训讲义.pptx
第六章第六章 消费与投资消费与投资 大卫科波菲尔 A.消费和储蓄消费和储蓄消费：指的是居民户在最终产品与效劳上消费：指的是居民户在最终产品与效劳上的支出。的支出。储蓄：个人可支配收入中未用于消费的局储蓄：个人可支配收入中未用于消费的局部。部。家庭的预算支出模式符合马斯洛的需求层家庭的预算支出模式符合马斯洛的需求层次理论：次理论：储蓄医疗保健和其他交通住房食品家庭预算开支的一般模式家庭预算开支的一般模式随着收入的增加，食品开支在收入中的比重逐渐下降，这称为恩格尔随着收入的增加，食品开支在收入中的比重逐渐下降，这称为恩格尔定律。定律。1918年美国家庭在食品和饮料上的平均开支占收入的年美国家庭在食品和饮料上的平均开支占收入的41%，而，而在在20世纪末这个比例只有世纪末这个比例只有19%。服装支出占收入的比例也从。服装支出占收入的比例也从20世纪初世纪初的的18%下降到下降到6%。1918年，美国人将收入的年，美国人将收入的1%花在汽车上，而现在，花在汽车上，而现在，美国个人总支出的美国个人总支出的23%与汽车有关。住房支出占收入的比例从早期的与汽车有关。住房支出占收入的比例从早期的14%上升到现在的上升到现在的20%。10年来，消费支出中增长最快的局部是医疗年来，消费支出中增长最快的局部是医疗保健，但个人医疗保健支出占收入的比例于保健，但个人医疗保健支出占收入的比例于20世纪初相差不大，而政世纪初相差不大，而政府在医疗保健上的支出显著增长。府在医疗保健上的支出显著增长。消费的主要构成消费的主要构成消费的种类消费的种类 1999年消费种类的价值年消费种类的价值 占总额的占总额的 （十亿美元）（十亿美元） 百分比百分比耐用品耐用品 759 12.1 汽车和零部件汽车和零部件 316 家具和家用设备家具和家用设备 291 其他其他 152非耐用品非耐用品 1843 29.5 食品食品 904 服装和鞋类服装和鞋类 306 能源能源 139 其他其他 494服务服务 3655 58.4 住房住房 903 家务开支家务开支 362 交通交通 255 医疗保健医疗保健 941 娱乐娱乐 246 其他其他 948个人消费支出总计个人消费支出总计 6257 100.00 教材教材P94给出了美国给出了美国 的消费结构，可以看出，效劳消费支出占消费的比例大约的消费结构，可以看出，效劳消费支出占消费的比例大约60%，非耐用品指出占非耐用品指出占30%左右，耐用品指出占一成多。左右，耐用品指出占一成多。消费、收入和储蓄消费、收入和储蓄v个人储蓄个人储蓄personal saving，是收入中没，是收入中没有用于消费的局部，即收入减去消费。有用于消费的局部，即收入减去消费。v个人储蓄率个人储蓄率personal saving rate，是个，是个人储蓄额占个人可支配收入的比例。人储蓄额占个人可支配收入的比例。消费、收入和储蓄消费、收入和储蓄 三者之间的关系三者之间的关系个人收入个人收入 减：个人纳税减：个人纳税等于：个人可支配收入等于：个人可支配收入 减：个人消费支出消费和利息减：个人消费支出消费和利息等于：个人储蓄等于：个人储蓄三者的关系三者的关系A 24000 -110 24110B 25000 0 25000C 26000 +150 25850D 27000 +400 26600E 28000 +760 27240F 29000 +1170 27830G 30000 +1640 283601）可支配收入（）可支配收入（$） （2）净储蓄或负储蓄（）净储蓄或负储蓄（） （3）消费（）消费（）消费和储蓄随着可支配收入的增长而上升。人们不再进行负储消费和储蓄随着可支配收入的增长而上升。人们不再进行负储蓄而开始进行正储蓄的收支相抵点，在这里是蓄而开始进行正储蓄的收支相抵点，在这里是25 000美元。在美元。在这个收入水平上，每当收入增加这个收入水平上，每当收入增加1美元时，消费增加美元时，消费增加85美分，美分，储蓄增加储蓄增加15美分。美分。45 20000 22000 24000 26000 28000 30000可支配收入（美元）可支配收入（美元）消费支出（美元）消费支出（美元）ABCDEFGE消费函数储蓄收支相抵点消费CDI消费函数的图形消费函数的图形 收支相抵点收支相抵点v收支相抵点：一般家庭既不储蓄也不负储收支相抵点：一般家庭既不储蓄也不负储蓄，而是恰好消费掉其全部收入，以上图蓄，而是恰好消费掉其全部收入，以上图为例，这一般发生在为例，这一般发生在25000美元的收入档次美元的收入档次。v低于该点时，家庭的实际消费就会多于其低于该点时，家庭的实际消费就会多于其收入，所进行的是负储蓄。收入，所进行的是负储蓄。v高于该点时，家庭开始出现正储蓄。高于该点时，家庭开始出现正储蓄。 消费函数消费函数v消费函数是宏观经济学最重要的范畴之消费函数是宏观经济学最重要的范畴之一，消费函数一，消费函数consumption function反映的是消费支出水平与个人可支配收反映的是消费支出水平与个人可支配收入水平之间的关系。入水平之间的关系。v这个概念是凯恩斯提出来的，其假设的这个概念是凯恩斯提出来的，其假设的前提是，消费和收入之间存在着一种以前提是，消费和收入之间存在着一种以经验为依据的稳定的关系。经验为依据的稳定的关系。消费函数的图形消费函数的图形v消费曲线与消费曲线与45度相交的那一点是收支相抵点度相交的那一点是收支相抵点break-even point，代表家庭收支相抵时的可，代表家庭收支相抵时的可支配收入。支配收入。v在在45度线上的任何一点，消费都正好等于收入度线上的任何一点，消费都正好等于收入，家庭的储蓄为零；当消费函数处于，家庭的储蓄为零；当消费函数处于45度线之度线之上时，家庭是负储蓄；当消费函数处于上时，家庭是负储蓄；当消费函数处于45度线度线以下时，家庭有正储蓄。负储蓄或储蓄的数量以下时，家庭有正储蓄。负储蓄或储蓄的数量以消费函数与以消费函数与45度线之间的垂直距离衡量。度线之间的垂直距离衡量。 储蓄函数储蓄函数v储蓄函数说明的是储蓄水平与收入水平之储蓄函数说明的是储蓄水平与收入水平之间的关系。间的关系。v储蓄函数的图形是消费函数图形的镜像储蓄函数的图形是消费函数图形的镜像-1000010002000 3000净储蓄（美元）净储蓄（美元） 20000 22000 24000 26000 28000 30000 SDI储蓄 ABCDEFG 储蓄函数的图形储蓄函数的图形边际消费倾向边际消费倾向 边际消费倾向边际消费倾向marginal propensity to consume，简写为，简写为MPC是指，当可支是指，当可支配收入每增加配收入每增加1美元时，人们所增加的消美元时，人们所增加的消费量。费量。 消费函数的斜率即为边际消费倾向。消费函数的斜率即为边际消费倾向。MPC=CYMPC=dCdY或或边际储蓄倾向边际储蓄倾向v边际储蓄倾向边际储蓄倾向marginal propensity to save，MPS，是在所增加的每，是在所增加的每1美元可美元可支配收入中被用来增加储蓄的局部。支配收入中被用来增加储蓄的局部。MPS=SYMPS=dSdY或或显然有：显然有：MPC+MPS=1 0MPC1 0MPS1消费和储蓄消费和储蓄 全球视角全球视角0.800.850.900.951.00.9860.9760.9720.9400.9070.8730.8690.842加拿大加拿大美国美国荷兰荷兰英国英国德国德国意大利意大利日本日本法国法国 一些国家的平均消费倾向一些国家的平均消费倾向Statistical Abstract of the United States, 复习一下复习一下v消费函数是消费水平与可支配收入水平之间的消费函数是消费水平与可支配收入水平之间的关系。关系。v储蓄函数是储蓄水平与可支配收入水平之间的储蓄函数是储蓄水平与可支配收入水平之间的关系。关系。v边际消费倾向边际消费倾向MPC是增加是增加1美元可支配收美元可支配收入所增加的消费量。在图形上，它是消费函数入所增加的消费量。在图形上，它是消费函数的斜率。的斜率。v边际储蓄倾向边际储蓄倾向MPS是增加是增加1美元可支配收美元可支配收入的储蓄量。在图形上，它是储蓄函数的斜率入的储蓄量。在图形上，它是储蓄函数的斜率。vMPS=1- MPC消费的决定因素和理论消费的决定因素和理论v当前可支配收入当前可支配收入v永久性收入和消费的生命周期模型永久性收入和消费的生命周期模型v财富和其他影响财富和其他影响v 见教材见教材P100-10118版版消费与可支配收入消费与可支配收入1929- 年年 份份十亿美元（十亿美元（1996年价格）年价格）可支配收入可支配收入消费消费消费紧密地消费紧密地跟随收入的跟随收入的变动而变动，变动而变动，唯一的例外唯一的例外是二战期间，是二战期间，物品缺乏病物品缺乏病实行配给制，实行配给制，人们被要求人们被要求增加储蓄以增加储蓄以支持战争。支持战争。消费支出（十亿美元，消费支出（十亿美元，1996年价格）年价格）1000 2000 3000 4000 5000 6000 700045可支配收入（十亿美元，可支配收入（十亿美元，1996年价格）年价格）1970198019901999美国的国民消费函数美国的国民消费函数1970- 可支配收可支配收入是消费入是消费的主要决的主要决定因素，定因素，美国美国1970- 的经验数的经验数据也支持据也支持了这个结了这个结论。论。个人储蓄率的两种衡量方法个人储蓄率的两种衡量方法国民账户储蓄率家庭资产负债表储蓄率储蓄率（占收入百分比）储蓄率（占收入百分比）年年 份份两种储蓄率的衡量有很两种储蓄率的衡量有很大差异，大差异，20世纪世纪90年代年代国民账户计量的储蓄率国民账户计量的储蓄率是是3%，而家庭资产负，而家庭资产负债表计量的储蓄率是债表计量的储蓄率是17%，原因在于股票价，原因在于股票价格的上升，储蓄资产以格的上升，储蓄资产以溢价形式存在。溢价形式存在。 B.投投 资资在宏观经济学中，投资起两个作用：在宏观经济学中，投资起两个作用：第一，它是支出的一个很大且很容易变动第一，它是支出的一个很大且很容易变动的局部，投资的大幅度变动会对总需求产的局部，投资的大幅度变动会对总需求产生重大影响，这又会进一步影响商业周期生重大影响，这又会进一步影响商业周期。第二，投资导致资本积累。投资能够提高第二，投资导致资本积累。投资能够提高一国的潜在生产能力，从而促进长期的经一国的潜在生产能力，从而促进长期的经济增长。济增长。v投资是对新厂房、资本设备、机器以及存投资是对新厂房、资本设备、机器以及存货的支出。货的支出。v一个投资工程的决策，在财务上取决于该一个投资工程的决策，在财务上取决于该工程的预期收益率和借入资金的利率。工程的预期收益率和借入资金的利率。v预期收益率预期回报率：一台机器价预期收益率预期回报率：一台机器价值值1000元，使用期限元，使用期限1年，购置这台机器年，购置这台机器用于生产，预期将比不购置这台机器时增用于生产，预期将比不购置这台机器时增加收益加收益1100元，那么该投资工程的预期收元，那么该投资工程的预期收益率为益率为10%。决定投资的主要因素决定投资的主要因素收益收益 本钱如税收本钱如税收预期预期教材教材P104-105解释以上三个因素解释以上三个因素讲解讲解P105表表6-5：一定利率下的投资需求：一定利率下的投资需求投资预期收益率投资预期收益率v设一个投资工程投资总额为设一个投资工程投资总额为C，该工程使用寿命为，该工程使用寿命为n年，每年的净收益分别为：年，每年的净收益分别为：R1、R2、R3、Rn，那么满足以下关系的那么满足以下关系的r称为该投资工程的收益率称为该投资工程的收益率也称内部收益率：也称内部收益率：nnrRrRrRC)1 (.)1 (1221v每一个投资工程在投资前，都必须分析计算每一个投资工程在投资前，都必须分析计算出该工程的预期收益率，这是理性投资人的必出该工程的预期收益率，这是理性投资人的必然行为。然行为。市场实际利率市场实际利率v在现代市场经济条件下，金融机构银行、融资在现代市场经济条件下，金融机构银行、融资租赁公司、财务公司等往往为投资者提供资金租赁公司、财务公司等往往为投资者提供资金支持，即为投资者提供贷款。支持，即为投资者提供贷款。v贷款的报酬以利率计算，市场实际利率就是借入贷款的报酬以利率计算，市场实际利率就是借入资本的本钱；即使是用自有资金投资，市场利率资本的本钱；即使是用自有资金投资，市场利率也是其时机本钱。也是其时机本钱。v如果投资工程的预期收益率大于市场实际利率，如果投资工程的预期收益率大于市场实际利率，说明该投资工程在财务上可行；反之，那么不可说明该投资工程在财务上可行；反之，那么不可行。行。v例如，一个投资工程的投资总额是例如，一个投资工程的投资总额是1000万元，其万元，其预期收益率是预期收益率是10%，资金市场利率是，资金市场利率是5%，那么，那么该投资工程在财务上是可行的。该投资工程在财务上是可行的。市场利率与投资的关系市场利率与投资的关系v市场利率越低时，可行的投资工程就越多，市场利率越低时，可行的投资工程就越多，实际发生的投资额就越大；市场利率越高实际发生的投资额就越大；市场利率越高时，可行的投资工程就越少，实际发生的时，可行的投资工程就越少，实际发生的投资额就越小。投资额就越小。v投资需求与市场利率呈负相关关系，投资需求与市场利率呈负相关关系，这里的市场利率是指实际利率。这里的市场利率是指实际利率。v实际利率实际利率=名义利率名义利率通货膨胀率通货膨胀率v投资曲线投资与利率的关系向右下方投资曲线投资与利率的关系向右下方倾斜。倾斜。51020投资收益，利率（百分比投资收益，利率（百分比 / 年）年） 10 20 30 40 50 60 70投资支出（百万美元）投资支出（百万美元）r,iIMMBDIDI投资需求曲线 投资需求曲线投资需求曲线投资收益、利率投资收益、利率投资支出投资支出（a）较高的产出水平）较高的产出水平r,iIDIDI0 投资需求曲线的移动投资需求曲线的移动投资收益、利率投资收益、利率投资支出投资支出(b) 较高的税收较高的税收r,iIDIDI投资收益、利率投资收益、利率投资支出投资支出(c) 互联网的乐观预期互联网的乐观预期r,iIDIDI小小 结结宏观经济学根本概念的介绍宏观经济学根本概念的介绍 在第在第4章至章至第第6章的内容中已经完成。章的内容中已经完成。宏观经济学关注宏观经济的短期波动宏观经济学关注宏观经济的短期波动商业周期和长期增长两个方面。商业周期和长期增长两个方面。长期增长的理论和分析是本教材第三篇长期增长的理论和分析是本教材第三篇第第11章和第章和第12章的内容，同学们自己阅章的内容，同学们自己阅读，课堂教学不再介绍。读，课堂教学不再介绍。凯恩斯理论和我们的教学更关注商业周凯恩斯理论和我们的教学更关注商业周期以及宏观经济证策。期以及宏观经济证策。34
