财务管理项目2.3 确定最佳筹资结构（1）ppt课件电子教案.ppt

财务管理项目2.3确定最佳筹资结构（1）教学课件 项目二：筹资管理项目二：筹资管理任务三任务三 确定最佳筹资结构确定最佳筹资结构-资金成本的计算资金成本的计算最佳资本结构的确定-资金成本的计算 长江实业股份有限公司现有注册资金5000万元，其中债务资金2000万元、利息率为8，普通股资金3000万元(发行普通股300万股，每股面值10元)。由于扩大业务，需追加筹资3000万元。其筹资方式如下:方案A：筹资的3000万均为银行借款，利率为8%，每年付息一次，到期还本，筹资费率0.5%；方案B：均为优先股，按面值发行，筹资率为5%，股利率为10%方案C：均为普通股，按面值发行，筹资率为2%，股利率为10%，股利增长率为每年3%方案D：均为留存收益，普通股股利率为10%，股利增长率为每年4%。企业的所得税税率为25%。2.2.要求要求：（1）试确定长江实业股份有限公司采用银行借款、优先股、普通股、留存收益等筹资方式时的资金成本。（2）确定长江实业股份有限公司筹资后的综合资金成本，详细数据见下表所示：一、资金成本的计算一、资金成本的计算(一)资金成本的概念和构成1.资金成本的概念 资金成本（即资本成本资本成本）,是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。2.资金成本的构成 资金成本由资金的筹资费用筹资费用和用资费用用资费用两部分构成。资金的用资费用是资金成本的主体部分，也是降低资金成本的主要方向。（1）资金的筹资费用 资金的筹资费用,是指企业在筹集资金过程中所发生的各种费用，如证券的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费等。（2）资金的用资费用 资金的用资费用，是指企业因占用资金而向资金提供者支付的代价，如长期借款的利息、长期债券的债息、优先股的股息、普通股的红利等。注意资金成本一般用相对数表示，即：资金成本资金成本=用资费用/（筹资总额-筹资费用）(二)资金成本的种类 资金成本按用途，可分为个别资金成本、综合资金成本和边际资金成本。（三）资金成本的计算 1.个别资金成本的计算 1)银行借款资金成本 银行借款资金成本的计算公式如下：银行借款资金成本=100%20002200东方公司需要筹借资金200万，其中一种方案是银行借款比例30%，债券筹资比例40%，股票融资比例30%，各自的资本成本率分别是6%，10%，12%，计算该种方案的综合资本成本是（）A、9.4%B、6.8%C、10.5%D、9.5%【正确答案】A【答案解析】综合资本成本30%6%40%10%30%12%9.4%。比较普通股每股利润法。（1）比较综合资本成本法比较综合资本成本法 比较综合资金成本法，是通过计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资金结构的方法。最佳资金结构亦即加权平均资金成本最低的资金结构。书上例题（2）比较普通股每股利润法（即比较每股收益）比较普通股每股利润法（即比较每股收益）每股利润（每股收益）=（净利润-优先股股利）/普通股股数=【（息税前利润-利息）*（1-所得税税率）-优先股股利】/股数 东方公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元），企业适用的企业所得税率是25%，当实现息税前利润100万时的每股收益是（）元/股。A、0.025 B、0.06 C、0.065 D、0.075【正确答案】D【答案解析】每股收益（10040）（125%）/6000.075（元/股）。书上例题（3）每股利润无差别点分析法）每股利润无差别点分析法相关资料：原公司资本结构如图，现为扩大生产规模，需筹集资金3000万元，筹资方案为A：增发普通股300万股，每股发行价格10元，B：按面值发行公司债券3000万，票面利率和原公司债券的一样为8%，求每股收益无差别点。光华公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大规模经营，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用。有二个筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行债券500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。要求：根据以上资料，采用每股收益无差别点法对上述筹资方案进行选择。甲乙方案比较：解之得：EBIT260（万元）当预期息税前利润大于260万元时，选择乙方案；当预期息税前利润小于260万元时，选择甲方案。