财务管理学(第六版)第三章 资本结构决策教学课件.ppt

财务管理学(第六版)第三章 资本结构决策 教学课件第三章 资本结构决策第一节 资本成本测算第二节 财务杠杆利益与风险第三节 资本结构决策分析第四节 资本结构理论第一节 资本成本测算一、资本成本的概念与意义（一）资本成本的概念 资本成本资金占用费(筹资金额资金筹集费)资金占用费筹资金额(1筹资费率)（二）资本成本的意义第一节 资本成本测算二、不同融资方式的资本成本（一）长期借款成本KL=IL(1-T)/L(1-FL)KL长期借款成本 IL长期借款年利息 T企业所得税税率 L长期借款金额，即借款本金 FL长期借款筹资费率 第一节 资本成本测算第一节 资本成本测算（二）债券成本Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)Kb债券成本 Ib债券年利息 T企业所得税税率 B债券实际筹得资金数额 Fb债券筹资费率 二、不同融资方式的资本成本第一节 资本成本测算第一节 资本成本测算（三）优先股成本Kp=Dp/Pp(1-Fp)Kp优先股成本 Dp优先股预定年股利 Pp优先股实际筹得资金数额 Fp优先股筹资费率 二、不同融资方式的资本成本第一节 资本成本测算第一节 资本成本测算（四）普通股成本Kc=D1/Pc(1-Fc)+G Kc普通股成本 D1普通股预期第一年股利额 Pc普通股实际筹得资金数额 G普通股股利年增长率 1股利增长模型二、不同融资方式的资本成本第一节 资本成本测算第一节 资本成本测算Kc=RF+(RMRF)RF无风险报酬率 股票的贝塔系数 RM 整个股票市场的平均报酬率 2资本资产定价模型二、不同融资方式的资本成本第一节 资本成本测算（四）普通股成本第一节 资本成本测算Kc=Kb+RPC Kb债务成本 RPC股东比债权人承担更大风险 所要求的风险溢价 3风险溢价法二、不同融资方式的资本成本第一节 资本成本测算（四）普通股成本第一节 资本成本测算（五）留存收益成本KS=D1/PSG KS留存收益成本 D1普通股预期第一年股利额 PS普通股市场价格 G普通股股利年增长率 二、不同融资方式的资本成本第一节 资本成本测算第一节 资本成本测算三、综合资本成本（一）综合资本成本的计算（二）综合资本成本计算中资金权数的选择 第一节 资本成本测算第二节 财务杠杆利益与风险一、财务杠杆的概念第二节 财务杠杆利益与风险二、财务杠杆系数 由于负债经营存在固定利息费用而造成的权益净利率或普通股每股收益的变动率大于息税前利润的变动率的现象,被称为财务杠杆。财务杠杆系数=普通股每股收益变动的百分比/息税前利润变动的百分比DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)第三节 资本结构决策分析 一、资本结构的含义及类型（一）资本结构的含义（二）资本结构的类型 1单一资本结构2混合资本结构第三节 资本结构决策分析第三节 资本结构决策分析 二、最佳资本结构的确定（一）每股收益分析法（二）比较资本成本法（三）比较公司价值法第三节 资本结构决策分析第四节 资本结构理论（一）净营业收益理论 KKWKb0D/V(%)图 企业的资本成本与财务杠杆VVD/V(%)0图 企业的价值与财务杠杆第四节 资本结构理论 一、早期资本结构理论Ks第四节 资本结构理论 一、早期资本结构理论（二）净收益理论 KS图 企业的资本成本与财务杠杆 图 企业的价值与财务杠杆KKb0D/V(%)KWVD/V(%)0(以上四图中：Kb为债务资本成本；KS为权益资本成本；KW为综合资本成本；V 为企业总价值；D/V 为负债比率)第四节 资本结构理论（三）传统理论 图 企业的资本成本与财务杠杆 图 企业的价值与财务杠杆KKWKb0D/V(%)KSVA D/V(%)0第四节 资本结构理论 一、早期资本结构理论第四节 资本结构理论图 考虑所得税、破产成本和代理成本的企业价值FPV+TPVVD/V(%)0A BTDVLVUVL第四节 资本结构理论 二、现代资本结构理论第四节 资本结构理论（一）权衡理论（二）融资优序理论内部融资债务融资股票融资第四节 资本结构理论 二、现代资本结构理论第四节 资本结构理论复习思考题1什么是资本成本？资本成本的作用是什么？2不同形式资本成本如何计算？3什么是资本结构？资本结构理论具有代表性的观点有哪些？4什么是财务杠杆？什么是财务杠杆系数？如何衡量？5如何确定最佳资本结构？