天堂的门票-投资管理.pptx

l張張 清清 棟棟l /12/13 /12/13l財富流量(flow) Inflow : 職業所得Outflow: 開銷、稅款l財富存量(Stock)Increase: 淨現金流入、利息所得、股利、資本利得Decrease: 淨現金流出、利息費用、投資虧損、稅負l理財目標Increase your happinessl理財活動在特定風險承擔下，使財富極大化l是一種積極性的遞延消費行為投資v.s.儲蓄lGreed = Return以百分比表示，非以金額報酬率的衡量應以淨值計算報酬率應以年為基礎lFear = Risk期望與實際的差距l報酬率與相對之風險 (Trade off 原則) l神奇的複利模式l風險承擔能力與意願風險承擔能力與意願財務健康程度財務健康程度投資個性投資個性不同年齡著重不同風險不同年齡著重不同風險l投資目標、投資策略投資目標、投資策略l資產配置資產配置l投資組合的設計投資組合的設計l專業知識的累積專業知識的累積直接學習直接學習 v.s. v.s. 間接學習間接學習l利率利率= =代價代價= =補償補償l實質利率實質利率+ +通貨膨脹率通貨膨脹率+ +風險津貼風險津貼l投資流動性投資流動性l風險風險 V.S. V.S. 不確定性不確定性l藝術與科學藝術與科學藝術最高境界藝術最高境界: : What is expected to What is expected to happenhappen科學測量科學測量How much you involvedHow much you involved l專業第一要件專業第一要件InformationInformation收集能力、解讀能力、推演能力收集能力、解讀能力、推演能力l企業基礎理論企業基礎理論 Firm Foundation Theory Firm Foundation Theory 股票期望價值股票期望價值 = = 預期未來現金流量的折現值預期未來現金流量的折現值 股票期望價值股票期望價值 股票市價股票市價 買進買進 股票期望價值股票期望價值 股票市價股票市價 賣出賣出l空中城堡理論空中城堡理論 Castle-in-the-air Theory Castle-in-the-air Theory 比傻原則比傻原則l隨機漫步理論隨機漫步理論 Random walk Theory Random walk Theory 買進並持有買進並持有 企業、時間會給你應有的報酬率企業、時間會給你應有的報酬率 ( Over 15%) ( Over 15%)l亞當理論亞當理論l追漲殺跌原則追漲殺跌原則l別期望賣到最高、買到最低別期望賣到最高、買到最低l讓市場來告訴你，而非你來猜測市場讓市場來告訴你，而非你來猜測市場l小賠大贏原則小賠大贏原則l反群眾理論反群眾理論( (衰仔理論衰仔理論) )l裙擺理論裙擺理論l超級盃指標超級盃指標l零股理論零股理論l內透社內透社l由上而下的分析由上而下的分析總體環境分析總體環境分析產業分析產業分析個股分析個股分析擇時分析擇時分析l由下而上的分析由下而上的分析個股分析個股分析產業分析產業分析總體經濟分析總體經濟分析擇時分析擇時分析l專家意見調查專家意見調查l經濟指標經濟指標領先指標領先指標l製造業平均週工時製造業平均週工時l製造業新接訂單製造業新接訂單l機器設備新接訂單機器設備新接訂單l重要原料價格變化重要原料價格變化經濟成長率經濟成長率痛苦指數痛苦指數景氣對策信號景氣對策信號l貨幣供給額的變化貨幣供給額的變化M1b 與與 M2 年增率年增率l景氣循環景氣循環行業別行業別公司體質公司體質l產業生命週期產業生命週期l產業過去的銷售額與盈餘變化產業過去的銷售額與盈餘變化l勞力供給情形勞力供給情形l政府對產業所持的態度政府對產業所持的態度l產業的競爭狀況產業的競爭狀況l國際市場環境國際市場環境l根本分析根本分析l公司體質公司體質l經營者經營者l收入品質收入品質l負債比率負債比率l獲利能力獲利能力l每股盈餘每股盈餘l本益比本益比l股東權益報酬率股東權益報酬率l總資產報酬率總資產報酬率l未來的成長率未來的成長率l價格特性價格特性 (貝它值貝它值)l技術分析技術分析l量價關係量價關係lK線圖線圖l趨勢線趨勢線&圖圖l技術指標技術指標l限價進出與市價進出限價進出與市價進出l價漲量增價漲量增l價漲量平價漲量平l價漲量跌價漲量跌l價平量增價平量增l價平量平價平量平l價平量跌價平量跌l價跌量增價跌量增l價跌量平價跌量平l價跌量跌價跌量跌l技術分析的理性基礎技術分析的理性基礎l群眾心理的直覺天性群眾心理的直覺天性l公司根本資訊取得的不公平現象公司根本資訊取得的不公平現象l壓力區與支撐區壓力區與支撐區l統計圖形的迷思統計圖形的迷思l堅信股價有重複的模式，是源於統計上的堅信股價有重複的模式，是源於統計上的幻覺幻覺l歷史可能會重演，但其方式千變萬化歷史可能會重演，但其方式千變萬化l丟銅板原理丟銅板原理l資訊和分析可能不正確資訊和分析可能不正確l證券分析師對證券分析師對價值價值的估計可能不當的估計可能不當l市場可能不會回頭矯正股價市場可能不會回頭矯正股價l太詳細的分析反而提高誤差太詳細的分析反而提高誤差l本益比的迷思本益比的迷思l隨機事件的影響隨機事件的影響l財務報表可以偽裝財務報表可以偽裝l市場中沒有專家市場中沒有專家l看錯行情，別死不認錯看錯行情，別死不認錯賺錢賺錢 v.s v.s 證明自己是對的證明自己是對的l別沉緬於過去成功的股票別沉緬於過去成功的股票l金母雞與套房的抉擇金母雞與套房的抉擇l別重複作他人作過的事情別重複作他人作過的事情l股票越跌越不值錢股票越跌越不值錢? ?l敬畏市場的力量敬畏市場的力量l理財理財 v.s v.s 發財發財l理財專員之理財專員之Position & InterestPosition & Interestl資訊不對稱資訊不對稱l保本保本 v.s v.s 保值保值l權益商品與債權商品之風險比較權益商品與債權商品之風險比較? ?l選擇權之風險有限與獲益無窮選擇權之風險有限與獲益無窮? ?lBuyer v.s WriterBuyer v.s Writerl打敗大盤的能力打敗大盤的能力? ?l賭場理論賭場理論l只買不賣只買不賣? ?l降低風險降低風險l個股相關係數個股相關係數 CORELATION CORELATIONl避險工具避險工具認購認購( (售售) )權證權證指數期貨指數期貨l不同年齡層差異之資產配置不同年齡層差異之資產配置l風險與報酬如影隨形風險與報酬如影隨形l以時間來避險以時間來避險l傻瓜投資法可進一步降低風險傻瓜投資法可進一步降低風險l須了解自己對風險的承擔能力須了解自己對風險的承擔能力l郵局零存整付套利郵局零存整付套利l互助會套利互助會套利l除權套利除權套利l選擇權套利選擇權套利l可轉換公司債套利可轉換公司債套利l現貨與期貨套利現貨與期貨套利lETFETF套利套利l蛛網操作$35建立建立10張持股張持股$37賣賣$33買買$39賣賣$35買買$41賣賣$37買買$35賣賣$31買買$33賣賣$29買買$31賣賣$27買買$33賣賣$29買買$39賣賣$35買買$41賣賣$37買買$35賣賣$31買買$37賣賣$33買買$39賣賣$35買買$41賣賣$37買買l每天至少三份報紙每天至少三份報紙( (熟讀熟讀) )l每週至少一份專業雜誌每週至少一份專業雜誌l剪報並歸類剪報並歸類l如何看待資訊如何看待資訊l每天挑選十五支成交量較大之熱門股每天挑選十五支成交量較大之熱門股l佈置樁腳佈置樁腳l紀律與耐心紀律與耐心l認清楚自己的特性認清楚自己的特性l找出產業核心單位找出產業核心單位l現在開始準備現在開始準備l建立起自己的品牌建立起自己的品牌l還是準備還是準備l以上所言重複一次以上所言重複一次