黄金投资分析.pptx

黄金根本面分析黄金根本面分析西汉志研究中心一、根本面分析一、根本面分析二、技术面分析二、技术面分析三、资金管理风险控制三、资金管理风险控制四、心态把握四、心态把握黄金价格走势图影响黄金价格的根本面因素 供需因素供需因素 美元因素美元因素 地缘政治地缘政治 金融危机金融危机 通货膨胀通货膨胀 原油因素原油因素 经济状况经济状况 股市因素股市因素 价格指数价格指数影响黄金价格的根本面因素-供需黄金供需关系黄金供需关系 金价是基于供求关系的根底之上的。如果黄金的产量大幅增金价是基于供求关系的根底之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。 此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增此外，新采金技术的应用、新矿的发现，均令黄金的供给增加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资加，表现在价格上当然会令金价下跌。一个地方也可能出现投资黄金的风习，例如在中国出现的黄金投资热潮，需求大为增加，黄金的风习，例如在中国出现的黄金投资热潮，需求大为增加，同时也导致了价格的节节攀升。同时也导致了价格的节节攀升。 世界黄金生产大国：中国，南非，美国，澳大利亚和加拿大世界黄金生产大国：中国，南非，美国，澳大利亚和加拿大 世界黄金需求大国：印度，中国，美国。世界黄金需求大国：印度，中国，美国。影响黄金价格的根本面因素 美元 美元走势美元走势 美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。而且现在国际上黄金根类的钱，黄金是第二类。而且现在国际上黄金根本上用美元标价，二者已经成为对手。简单的说，本上用美元标价，二者已经成为对手。简单的说，美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。美元强黄金就弱；黄金强美元就弱。 通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。假设货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。假设美元走势强劲，投资美元升值时机大，人们自然美元走势强劲，投资美元升值时机大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。黄金价格就会越强。美元与黄金从近从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，的负相关关系，而从近十年的数据中，如以下图，而从近十年的数据中，如以下图，1995- 美元与黄金相关性的示意图，美元美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于与黄金的关系越来越趋近于-1。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。变动是一重要的参考。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，如果美元指数下跌，说明美元对其他合的变化率，来衡量美元的强弱程度，如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数权重：欧元的主要货币贬值。美元指数权重：欧元57.6日元日元13.6 英镑英镑11.9加拿大元加拿大元9.1 瑞瑞典克朗典克朗4.2 瑞士法郎瑞士法郎3.6。美元指数。美元指数USDX是参照是参照1973年年3月六种货币对美元汇月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。为基准来衡量其价值。 影响黄金价格的根本面因素-地缘政治 地缘政治问题：地缘政治问题： 战争和政局震荡时期，经济的开展会受到很大的限制。任战争和政局震荡时期，经济的开展会受到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。上升。 但是也有其他的因素共同的制约。比方，在但是也有其他的因素共同的制约。比方，在89至至92年间，年间，世界上出现了许多的政治动乱和零星战乱，但金价却没有世界上出现了许多的政治动乱和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。元等其它因素。 黄金与地缘政治局势黄金历史上就是避险的最正确手段，所谓黄金历史上就是避险的最正确手段，所谓“大炮一响，黄金万两，即是对黄大炮一响，黄金万两，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动乱往往都会促涨金价，金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动乱往往都会促涨金价，而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月年的元月21日金价到达历日金价到达历史高点，每盎司史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱1979年年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以价每日以30-50美元速度飙升。美元速度飙升。 影响黄金价格的根本面因素金融危机世界金融危机世界金融危机 假设出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反响呢？假设出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反响呢？ 其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然其实，这种情况的出现就是因为危机的出现。人们自然都会保存金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破都会保存金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的产倒闭。情况就像前不久的阿根廷经济危机一样，全国的人民都要从银行兑换美元，而国家为了保存最后的投资时人民都要从银行兑换美元，而国家为了保存最后的投资时机，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷机，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷入了恐慌之中。入了恐慌之中。 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。黄金沽出造成金价下跌。影响黄金价格的根本面因素通货膨胀通货膨胀通货膨胀 我们知道，一个国家货币的购置能力，是基于物价指数而决我们知道，一个国家货币的购置能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购置能力就越稳定。相定的。当一国的物价稳定时，其货币的购置能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购置力就越弱，这种货币就愈缺乏吸反，通货率越高，货币的购置力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。 相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也相反，如果通胀剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通胀率值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通胀率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智利、乌拉圭等，每年的通涨最高能到达每年的通涨最高能到达400倍，却对金价毫无影响。倍，却对金价毫无影响。黄金与通货膨胀 利率黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对为价值永恒的代表。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际抗通胀的特性而备受投资者青睐。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的时机本钱，实际利率为利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的时机本钱，实际利率为负的时期负的时期,人们更愿意持有黄金。实际利率人们更愿意持有黄金。实际利率=名义利率名义利率-通货膨胀率通货膨胀率 影响黄金价格的根本面因素原油 国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。 从历史数据上看，近从历史数据上看，近30年，一盎司黄金平均可兑年，一盎司黄金平均可兑换换15桶原油油价与金价呈桶原油油价与金价呈80%左右的正相关关系。左右的正相关关系。黄金与原油国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。的价值。 影响黄金价格的根本面因素经济状况 经济状况经济状况 经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购置黄金进行保值或装饰的能力会投资的欲望，民间购置黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。大为增加，金价也会得到一定的支持。 相反，民不聊生、经济萧条时期，人们连吃饭穿衣相反，民不聊生、经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的根本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴的根本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。波动的一个因素。影响黄金价格的根本面因素股市 股市与商品市场：股市与商品市场： 美国股市与商品价格已屡次演绎美国股市与商品价格已屡次演绎“跷跷板的跷跷板的关系，关系，20世纪已经发生了三个商品大牛市世纪已经发生了三个商品大牛市1906-1923年、年、1933-1953年、年、1968-1982年，年，平均每个牛市持续平均每个牛市持续17年多一点。在这个三个商年多一点。在这个三个商品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上升。熊市和通货膨胀的长期上升。 目前这轮以原油、金属和局部农产品为代表的目前这轮以原油、金属和局部农产品为代表的全球性商品大牛市起自全球性商品大牛市起自 左右，至今已经持续左右，至今已经持续了了6年多。美国股市由于高科技泡沫破灭，自年多。美国股市由于高科技泡沫破灭，自 最后一次创出历史新高后开始处于调整下跌过最后一次创出历史新高后开始处于调整下跌过程中，特别是纳斯达克指数，目前仅为历史高程中，特别是纳斯达克指数，目前仅为历史高点的点的1/2。 作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系，以下图为道琼斯指市也曾较高的负相关关系，以下图为道琼斯指数与金价的在数与金价的在1987- 间的比照图，在美国的股间的比照图，在美国的股票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达20年的漫漫熊途之上。年的漫漫熊途之上。影响黄金价格的根本面因素价格指数 商品价格指数：商品价格指数： 整个商品市场的价格趋势对金价有很重要的影响，因此分整个商品市场的价格趋势对金价有很重要的影响，因此分析和跟踪商品价格趋势就成为投资者必须面对和解决的问析和跟踪商品价格趋势就成为投资者必须面对和解决的问题。商品投资者通常以分析商品价格指数作为研判商品价题。商品投资者通常以分析商品价格指数作为研判商品价格趋势的重要手段，这里我们简单介绍一下商品价格指数格趋势的重要手段，这里我们简单介绍一下商品价格指数的相关知识。的相关知识。 以商品价格为根底的商品指数在国际上已有近以商品价格为根底的商品指数在国际上已有近50年的历史，年的历史，在这近半个世纪当中，商品指数无论在商品市场中还是在在这近半个世纪当中，商品指数无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。对宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。 国际商品指数不但在商品期货市场、证券市场领域具有强国际商品指数不但在商品期货市场、证券市场领域具有强大的影响力，也为宏观经济调控提供预警信号。研究发现，大的影响力，也为宏观经济调控提供预警信号。研究发现，商品指数大多领先于商品指数大多领先于CPI和和PPI。商品指数走势和宏观经。商品指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。当经济进入增长期，商品指济的走势具有高度的相关性。当经济进入增长期，商品指数就会走出牛市行情；当经济进入萎缩期，伴随而来的就数就会走出牛市行情；当经济进入萎缩期，伴随而来的就是商品指数的熊市。从这个角度看，商品指数的走势成为是商品指数的熊市。从这个角度看，商品指数的走势成为宏观经济走向的一个缩影。宏观经济走向的一个缩影。小结：根本因素的形成来源小结：根本因素的形成来源黄金的三种属性黄金的三种属性: 商品属性商品属性 货币属性货币属性 金融属性金融属性黄金的四大功能黄金的四大功能: 交换功能交换功能 避险功能避险功能 储藏功能储藏功能 终级支付终级支付二、技术面分析二、技术面分析关于技术分析的说明在进行技术分析时，大多数成功来自对市场的在进行技术分析时，大多数成功来自对市场的经验。经验。技术分析的目标不是找到所谓的对价格预测的技术分析的目标不是找到所谓的对价格预测的准确性准确性,我们的首要目的是要通过最擅长的技我们的首要目的是要通过最擅长的技术分析方法发现交易的时机减小或控制投资术分析方法发现交易的时机减小或控制投资风险。风险。不管那一种技术分析都存在一定缺陷。不管那一种技术分析都存在一定缺陷。主要内容一技术分析的根本概念与运用规那么一技术分析的根本概念与运用规那么二技术分析理论二技术分析理论三三K线和线和K线组合线组合四指标体系四指标体系技术分析的历史 K线的创始人线的创始人本间宗久本间宗久 本间宗久本间宗久1724年出生，逝世于年出生，逝世于1803年。年。1750年在故土酒田的大米交易所开始交易生涯。年在故土酒田的大米交易所开始交易生涯。这也就是我们常常这也就是我们常常 听到的听到的“酒田战法。酒田战法。技术分析的理论根底技术分析定义技术分析定义:是以预测市场价格变化的未来是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。进行的研究。价格价格市市场场行行为为交易量交易量持仓兴趣持仓兴趣理论根底 市场行为包容一切市场行为包容一切 根底根底 价格以趋势方式演变价格以趋势方式演变 核心核心 历史会重演历史会重演 翻开未来的钥匙就隐藏在历史里翻开未来的钥匙就隐藏在历史里市场行为包容一切市场行为包容一切Sf1S3StS4S2S1S5S6S7Df1StDf2Df3Sf2Sf3需求曲线需求曲线Df供给曲线供给曲线(Sf)价格变动曲线价格变动曲线需求和供给曲线移动所产生的时间路径需求和供给曲线移动所产生的时间路径价格以趋势方式演变历史会重演 循环的自然法那循环的自然法那么么 日光之下，并无日光之下，并无新事新事 已有之事，后必已有之事，后必再有再有 已行之事，后必已行之事，后必在行在行 摘摘自圣经自圣经技术分析的三大派别技术派技术派图表派图表派传统的图表分析传统的图表分析无论是否利用计无论是否利用计算机辅助工作算机辅助工作图表本身依然占图表本身依然占首要地位其研究首要地位其研究带有一定的主观带有一定的主观色彩色彩借助统计科学借助统计科学和计算机工具和计算机工具通过简单或复通过简单或复杂的运算对未杂的运算对未来价格运动方来价格运动方向和进行概率向和进行概率分析分析理论派理论派道氏理论道氏理论江恩理论江恩理论波浪理论波浪理论混沌理论混沌理论时间周期理论时间周期理论市场轮廓理论市场轮廓理论随机行走理论随机行走理论相反意见理论相反意见理论技术派主要涵盖的内容技术派主要涵盖的内容趋势性指标趋势性指标摆动指数摆动指数动动力力指指数数变变化化速速度度指指数数相相对对力力度度指指数数随随机机指指数数威威廉廉指指数数布布林林通通道道移移动动平平均均线线MACD图表派主要涵盖的内容图表派主要涵盖的内容图表分析图表分析图形分析图形分析趋势分析趋势分析蜡蜡烛烛图图柱柱线线图图OX图图持持续续形形态态反反转转形形态态支支持持与与阻阻力力趋趋势势线线管管道道线线百百分分比比回回折折技术分析与根本分析的比较主要研究市场行为主要研究市场行为主要研究商品内在价值主要研究商品内在价值研究其后果研究其后果追究市场运动的前因追究市场运动的前因出、入市时机的选择出、入市时机的选择分析市场分析市场相对专一相对专一更具有灵活性与适应性更具有灵活性与适应性适用于各种时间尺度适用于各种时间尺度适用于长期预测适用于长期预测技术分析与现代投资理论具有综合性复杂性具有综合性复杂性基于数理统计基于数理统计预测结果更加理性预测结果更加理性适用于大型资金的适用于大型资金的长期投资规划长期投资规划技术分析的技术分析的开展趋势开展趋势技术分析在股市与商品市场上应用比较技术分析在股市与商品市场上应用比较有效期限不同有效期限不同标价方式不同标价方式不同资金交易方式不同资金交易方式不同平均指数的广泛应用不同平均指数的广泛应用不同广泛性技术指标信号应用不同广泛性技术指标信号应用不同具体的技术工具不同具体的技术工具不同技术分析的一些反对意见 预言的自我应验预言的自我应验 过去能否预测未来过去能否预测未来?技术分析根本应用理念技术分析技术分析涵盖涵盖的内容的内容分析方法分析方法操作原那么操作原那么资金管理资金管理心态培养心态培养价格形态的图形分析法价格形态的图形分析法趋势跟踪法趋势跟踪法市场特征分析法市场特征分析法结构化理论结构化理论技术分析的根本运用方法价格形态的图形分析法价格形态的图形分析法 是最古老的一种分析方法是最古老的一种分析方法 美国线美国线 圈叉图圈叉图 蜡烛图蜡烛图 通过连续的柱线图可以对价格重复出现的通过连续的柱线图可以对价格重复出现的形态进行分析，柱线图把价格形态分为两形态进行分析，柱线图把价格形态分为两种类型。持续形态、反转形态。种类型。持续形态、反转形态。 圈叉图形分析家作出两个假设圈叉图形分析家作出两个假设 成交量并不重要成交量并不重要 他们忽略了价格变化的时间过程他们忽略了价格变化的时间过程形态图形的优缺点形态图形的优缺点 优点优点对获得的交易价格对获得的交易价格信息进行量化信息进行量化有许多成功的交易有许多成功的交易实例实例能够揭示一些有关能够揭示一些有关市场动向的信息市场动向的信息 缺点缺点使用相当广泛容易使用相当广泛容易产生自我应验从而产生自我应验从而形成折价现象形成折价现象到目前为止没有证到目前为止没有证据说明成功的交易据说明成功的交易是仅仅依靠价格形是仅仅依靠价格形态完成的态完成的趋势跟踪法趋势跟踪法 事实上趋势跟踪法的核心内容是牛顿第事实上趋势跟踪法的核心内容是牛顿第一运动定理在价格上的应用。一运动定理在价格上的应用。 移动平均是趋势跟踪的表达形式之一。移动平均是趋势跟踪的表达形式之一。趋势跟踪法的优缺点趋势跟踪法的优缺点缺点缺点错误信号的发生错误信号的发生无法防止无法防止信号的滞后性信号的滞后性无法消除无法消除在主要趋势形成前在主要趋势形成前价格振荡将给跟踪者价格振荡将给跟踪者带来无限损失带来无限损失优点优点是客观的是客观的目前在交易中占的目前在交易中占的比重很大比重很大趋势跟踪者相信趋势跟踪者相信大乱时期挣大钱大乱时期挣大钱市场特征分析法市场特征分析法 市场特征分析法的根底是建立在供给与需求统市场特征分析法的根底是建立在供给与需求统计衡量数字或指标上的。计衡量数字或指标上的。 所有使用市场特征分析法的技术分析人员认为所有使用市场特征分析法的技术分析人员认为这些指标独立于价格，或者比其他方法更能有这些指标独立于价格，或者比其他方法更能有效利用价格信息。效利用价格信息。 具体表现为振荡指标。变化速度指数具体表现为振荡指标。变化速度指数ROC、 相对强弱指数相对强弱指数RSI、随机指标、随机指标K%D、拉、拉里里威廉斯指数、两条移动平均线相互验证威廉斯指数、两条移动平均线相互验证MACD振荡指标的优缺点振荡指标的优缺点缺点缺点当市场价格处当市场价格处于明显趋势下于明显趋势下振荡指标经常振荡指标经常呈现背离呈现背离优点优点在市场价格处在市场价格处于横向盘整时于横向盘整时其效果突出其效果突出结构化理论结构化理论 目前依然存在争议性的分析方法。包括目前依然存在争议性的分析方法。包括季节性分析法、时间周期分析法、波浪季节性分析法、时间周期分析法、波浪理论分析法。理论分析法。技术分析的操作原那么 由于每一种技术分析存在这不同的特点，由于每一种技术分析存在这不同的特点，因此其使用条件和操作原那么既具有相同因此其使用条件和操作原那么既具有相同性又具有不同性。性又具有不同性。 请牢记，市场永远是对的，技术分析也是请牢记，市场永远是对的，技术分析也是对的，错的只有我们自己。对的，错的只有我们自己。道氏理论的形成过程 查尔斯查尔斯.亨利亨利.道道 Charles Henry Dow 1851年年1902年年 1882年年11月间与爱德华月间与爱德华.琼琼斯、查尔斯斯、查尔斯.博格斯特里瑟，博格斯特里瑟，创立了道创立了道.琼斯公司，开始琼斯公司，开始发行客户午后日志，是发行客户午后日志，是华尔街日报的前身。华尔街日报的前身。 查尔斯查尔斯.亨利亨利.道在道在1884年年7月月3日创立了股票平均价格指日创立了股票平均价格指数数 道道.琼斯工业指数琼斯工业指数 1889年年7月华尔街日报问世，道氏担任第一任总编。并月华尔街日报问世，道氏担任第一任总编。并发表了许多社论、文章。发表了许多社论、文章。 道氏从未为其理论著书立说。道氏从未为其理论著书立说。1903年道氏曾经在华尔年道氏曾经在华尔街日报发表的文章被集中收编在纳尔逊所著的股市投街日报发表的文章被集中收编在纳尔逊所著的股市投机常识一书中，后来由道氏的助手和传人威廉机常识一书中，后来由道氏的助手和传人威廉.彼得彼得.汉汉密尔顿归纳整理以道氏理论发表在密尔顿归纳整理以道氏理论发表在1922年出版的年出版的股股票市场晴雨表票市场晴雨表中。中。 在在1932年巴仑氏出版公司正式出版了道氏理论。年巴仑氏出版公司正式出版了道氏理论。从道.琼斯指数开始了解1884年年7月月3日正式创立，最初的指数为日正式创立，最初的指数为69.93。只包含。只包含10只最只最大的铁路公司的股票，大的铁路公司的股票，1889年扩大至年扩大至20只股票只股票2只工业股票只工业股票1896年年5月月26日正式形成立了以日正式形成立了以12种股票为根底的工业平均指种股票为根底的工业平均指数数1897年原始的指数衍生成为工业股票指数和铁路股票价格指数年原始的指数衍生成为工业股票指数和铁路股票价格指数1916年工业股票价格指数由年工业股票价格指数由12种增加到种增加到20种，种，1928年年10月月1日日增加至增加至30种种1929年添加了公共事业股票指数年添加了公共事业股票指数最终形成了最终形成了4个指数，个指数，30种工业指数，种工业指数，20种运输指数，种运输指数，15种公种公共事业指数和共事业指数和65种平均指数种平均指数 意义与作用：意义与作用： 明确了个别股票的投机性与整个市场明确了个别股票的投机性与整个市场 关联性的关系。关联性的关系。 为道氏理的形成论奠定了根底为道氏理的形成论奠定了根底道氏理论的根本特征 道氏理论的研究对象是整个股市的整体趋势道氏理论的研究对象是整个股市的整体趋势为根底的投资理论。为根底的投资理论。 理论根底基于统计和分析方法。理论根底基于统计和分析方法。 道氏理论是第一套相当系统标准的投资理论道氏理论是第一套相当系统标准的投资理论 道氏理论被称为技术分析的开山之作，是其道氏理论被称为技术分析的开山之作，是其它技术分析的奠基人。它技术分析的奠基人。道氏理论的核心内容趋势是道氏理论的根本趋势是道氏理论的根本市场走势的三重运动原理是核心市场走势的三重运动原理是核心1234ABC主要趋势主要趋势主要趋势主要趋势次要趋势次要趋势短暂趋势短暂趋势三重运动原理三重运动原理增长影响增长影响随机影响随机影响循环周期影响循环周期影响道氏理论的根本原那么1、平均价格包容消化一切因素、平均价格包容消化一切因素2、市场具有三种趋势、市场具有三种趋势3、主要趋势可分为三个阶段、主要趋势可分为三个阶段4、各种平均价格必须相互验证、各种平均价格必须相互验证5、交易量必须验证趋势、交易量必须验证趋势6、必须有确凿的反转信号之后，才能判断趋势已经终结、必须有确凿的反转信号之后，才能判断趋势已经终结主要趋势可分为三个阶段主要趋势可分为三个阶段第一阶段第一阶段第二阶段第二阶段第三阶段第三阶段积累阶段积累阶段快速开展快速开展最后阶段最后阶段不同时期不同类型交易的比重情况不同时期不同类型交易的比重情况投机与投机与投资比重投资比重失望失望悲观悲观绝望绝望疑心疑心乐观乐观狂热狂热投机投机投资投资熊市熊市牛市牛市各种平均价格必须相互验证要确认整体市场的趋势，必需要对市场内要确认整体市场的趋势，必需要对市场内各类指标互相确认，市场趋势中不是一种各类指标互相确认，市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号的，要对相指数就可以单独产生有效信号的，要对相互之间具有内在制约机制的事物之间的关互之间具有内在制约机制的事物之间的关系变化相互验证。系变化相互验证。交易量必须验证趋势成交量成交量必须有确凿的反转信号之后必须有确凿的反转信号之后才能判断趋势已经终结才能判断趋势已经终结ABSCDABCDEFS1S2一蹶不振一蹶不振物极必反物极必反ABCDB1ABCDFEB1B2底部的一蹶不振与物极必反底部的一蹶不振与物极必反道氏理论十二条定理一、价格波动分级定理一、价格波动分级定理价格波动可分解成三个级别的运动：价格波动可分解成三个级别的运动：1、主级正向波最至关重要的价格波动、主级正向波最至关重要的价格波动2、次级逆向波最具欺骗性的价格波动、次级逆向波最具欺骗性的价格波动3、日间杂波最无意义的价格波动、日间杂波最无意义的价格波动二、非人为操纵性定理二、非人为操纵性定理 在主级正向波水平上不可能被人为操纵；在主级正向波水平上不可能被人为操纵；在次级逆向波水平上有可能受到人为操在次级逆向波水平上有可能受到人为操纵行为的局部影响；在日间杂波水平上，纵行为的局部影响；在日间杂波水平上，有可能受到人为操纵行为的较大影响。有可能受到人为操纵行为的较大影响。三、市场效率性定理三、市场效率性定理 价格指数已经包含有一切相关的市场信价格指数已经包含有一切相关的市场信息。市场永远是对的。市场交易的息。市场永远是对的。市场交易的根底不是人们已经掌握的信息，而是人根底不是人们已经掌握的信息，而是人们对未来事件的预期。们对未来事件的预期。四、四、“理论缺陷性定理理论缺陷性定理道氏理论不是百战百胜的交易致胜系统，道氏理论不是百战百胜的交易致胜系统，只是投资决策的辅助性手段。只是投资决策的辅助性手段。正确的投资决策需要同时具备三个根本要正确的投资决策需要同时具备三个根本要素：科学的理论指导、客观的信息资料素：科学的理论指导、客观的信息资料以及理性的思维过程。以及理性的思维过程。 五、五、“熊市定理熊市定理 熊市是指价格长期向下运行，其间伴有重大价熊市是指价格长期向下运行，其间伴有重大价格反弹，当市场价格未充分反映人们对未来最格反弹，当市场价格未充分反映人们对未来最严重事件地担忧之前，熊市不会结束。严重事件地担忧之前，熊市不会结束。 熊市由三个主要阶段构成熊市由三个主要阶段构成:1、失望：投资人开始放弃由牛市最后阶段所引、失望：投资人开始放弃由牛市最后阶段所引发的贪欲，这时市场上的抛售行为主要由失望发的贪欲，这时市场上的抛售行为主要由失望情绪所引发。情绪所引发。2、悲观：经纪衰退与企业亏损开始显现从而引、悲观：经纪衰退与企业亏损开始显现从而引发新一轮市场抛售行为。发新一轮市场抛售行为。3、绝望：市场由绝望气氛所笼罩，投资人对市、绝望：市场由绝望气氛所笼罩，投资人对市场彻底失去信心。场彻底失去信心。六、六、“牛市定理牛市定理 牛市是指价格长期向上运行，其间伴有次级逆向波。牛市是指价格长期向上运行，其间伴有次级逆向波。牛市中价格上涨主要由于两个原因：经济好转企业赢牛市中价格上涨主要由于两个原因：经济好转企业赢利而引致的投资活动增加和由于市场活泼而引致的投利而引致的投资活动增加和由于市场活泼而引致的投机活动增加。机活动增加。牛市由三个主要阶段构成：牛市由三个主要阶段构成：1、疑心：投资人对经济好转企业前景向好的信心在疑心、疑心：投资人对经济好转企业前景向好的信心在疑心中逐步恢复。中逐步恢复。2、乐观：企业效益不断改善的信息刺激价格持续上涨，、乐观：企业效益不断改善的信息刺激价格持续上涨，投资人对企业前景处于乐观状态。投资人对企业前景处于乐观状态。3、狂热：价格上涨已完全脱离价格持续上涨的根底，而、狂热：价格上涨已完全脱离价格持续上涨的根底，而完全由投资人的主观愿望所驱动。正确判断市场处于完全由投资人的主观愿望所驱动。正确判断市场处于何种开展阶段，掌握投资性交易与投机性交易相互间何种开展阶段，掌握投资性交易与投机性交易相互间比重的变化规律，对于科学正确的进行投资决策，无比重的变化规律，对于科学正确的进行投资决策，无疑具有至关重要的保证作用。疑具有至关重要的保证作用。七、七、“主级正向波定理：主级正向波定理： 标示市场价格运动的根本方向。标示市场价格运动的根本方向。八、八、“次级逆向波定理：次级逆向波定理：次级逆向波指牛市中的重大价格回调及熊市中的次级逆向波指牛市中的重大价格回调及熊市中的重重 大价格反弹，通常可回调至主级正向波距大价格反弹，通常可回调至主级正向波距离的离的1/3至至2/3。 九、九、“日间杂波定理：日间杂波定理：由于记录日间价格波动的目的在于最终寻找具有由于记录日间价格波动的目的在于最终寻找具有预测价值的可识别形态。而日间价格波动几乎预测价值的可识别形态。而日间价格波动几乎肯定会对投资人产生误导作用，且没有任何投肯定会对投资人产生误导作用，且没有任何投资参考价值。因此证券期货投资成功的概率直资参考价值。因此证券期货投资成功的概率直接取决于投资人抵抗接取决于投资人抵抗“日间杂波干扰的能力。日间杂波干扰的能力。十、十、“相互验证定理：相互验证定理：十一、十一、“趋势判定定理：趋势判定定理：十二、十二、“成交量与价格运动关系成交量与价格运动关系 定理：定理：对道氏理论的某些批评1、最常见的批评是买卖信号来的太迟。、最常见的批评是买卖信号来的太迟。 一般来看，在信号发生之前，我们大约错过了新趋势一般来看，在信号发生之前，我们大约错过了新趋势全部价格变化的全部价格变化的2025。2、道氏理论对股市整体的洞察力令人惊叹，但对具体股、道氏理论对股市整体的洞察力令人惊叹，但对具体股票价格也有频频发生错误信号的时候。票价格也有频频发生错误信号的时候。3、道氏理论只重视大趋势的操作，对一般的中等趋势和、道氏理论只重视大趋势的操作，对一般的中等趋势和短暂趋势那么置之不理。这一点对于不同市场和不同短暂趋势那么置之不理。这一点对于不同市场和不同的交易方式显然不合理。的交易方式显然不合理。技术分析理论之二技术分析理论之二 波浪理论波浪理论神秘的、争议的、符合自然规律的神秘的、争议的、符合自然规律的是古典技术分析的巅峰是古典技术分析的巅峰波浪理论拉尔夫拉尔夫.纳尔逊纳尔逊.艾略特艾略特Ralph.Nelson.Elliott1871年年7月月28日日1948年年1月月15日日1891年在墨西哥的铁路工作巡道员、列车调度员、年在墨西哥的铁路工作巡道员、列车调度员、速记员、电报员、车站管理员速记员、电报员、车站管理员1896年开始从事会计年开始从事会计职业在随后的职业在随后的25年中曾在多家股份公司任职年中曾在多家股份公司任职1921年回到纽约，年回到纽约，1924年夏，参加了一家商业周刊的年夏，参加了一家商业周刊的编辑队伍茶室与礼品店期间认识了耶利米编辑队伍茶室与礼品店期间认识了耶利米.惠普惠普尔尔.杰肯斯博士。经推荐被政府选中，杰肯斯博士。经推荐被政府选中，1925年派往尼加年派往尼加拉瓜单人总会计师，帮助建立银行系统，同年拉瓜单人总会计师，帮助建立银行系统，同年6月回月回到纽约。到纽约。1927年突然发现身患疾病，从纽约搬到洛杉年突然发现身患疾病，从纽约搬到洛杉机养病。机养病。1932年在阅读了道氏理论之后，开始将注意力集中到年在阅读了道氏理论之后，开始将注意力集中到股市上。大约在股市上。大约在1934年年5月其研究逐渐有了结果。月其研究逐渐有了结果。1934年年12月艾略特向底特律的一家投资公司寄去了他月艾略特向底特律的一家投资公司寄去了他对市场的预测信，与公司总裁查尔斯对市场的预测信，与公司总裁查尔斯.柯林斯建立了柯林斯建立了联系。联系。1938年年8月月31日由柯林斯完成了波浪理论的出版工作。日由柯林斯完成了波浪理论的出版工作。1946年艾略特完成了自然法那么宇宙的奥秘一年艾略特完成了自然法那么宇宙的奥秘一书。书。波浪理论的根本原理波浪理论的根本原理市场遵循着一种周而复始的节律，同时重视市场遵循着一种周而复始的节律，同时重视三个方面的内容：形态、比例、时间。三个方面的内容：形态、比例、时间。根本形态根本形态12345abc12345abc12345abc1234512345cab1234512345abc周期中的牛市周期中的牛市周期中的熊市周期中的熊市1、5、21、891、3、13、55完整的市场周期完整的市场周期2、8、34、144波浪形成的根本概念可总结如下： 1一个运动之后必有相反运动发生；一个运动之后必有相反运动发生； 2主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波；调整波与主趋势方向相反，或为更低一级的五个波；调整波与主趋势方向相反，或上升或下降通常可分为更低一级的三个波。上升或下降通常可分为更低一级的三个波。 3八个波浪运动五个上升，三个下降构成一个八个波浪