第五章投资过程的不确定性分析.pptx
不确定性分析的方法：不确定性分析的方法： 1. 盈亏平衡分析盈亏平衡分析只适用于财务评价只适用于财务评价 计算计算估计值估计值实际值实际值产量产量Q单价单价P投资投资K经营成本经营成本C出入出入可同时用于财务评价和国民经济评价可同时用于财务评价和国民经济评价（标准）（标准）评价评价结论结论行行否否根底数据根底数据波动波动指标指标波动波动2. 敏感性分析敏感性分析3. 概概 率率 分分 析析本钱的划分按其是否与产本钱的划分按其是否与产量有关量有关利润利润 M=RC=PQ(CF+CVQ)=PCV QCFVFCPCQ产量产量Q盈利区盈利区0QBEP费用费用/收入收入亏损区亏损区R=PQC= CF+CV QCFBEPECFCV Q令利润令利润 M0，盈亏平衡，盈亏平衡，得：得：QBEP值越小越好，说明工程工程值越小越好，说明工程工程抗风险能力越强，亏损的可能性越抗风险能力越强，亏损的可能性越小小.此外，最低生产能力利用率此外，最低生产能力利用率Q0的的设计设计生生产产能力能力Q*Q0 100% =CFPCV 1Q0 100%f0盈亏平衡状态：盈亏平衡状态：收入费用利润为收入费用利润为0，不赚不赔，不赚不赔 PQCFCVQVFCPCQ*0*QCCPFV 拟兴建某工程工程，现有三种方案，机械化程度拟兴建某工程工程，现有三种方案，机械化程度高时投资大，固定本钱高，那么可变本钱就低，其具高时投资大，固定本钱高，那么可变本钱就低，其具体参数见书所示。试评价三种方案的优劣。体参数见书所示。试评价三种方案的优劣。 解：当产量到达某一值时，几个方案的销售收入应解：当产量到达某一值时，几个方案的销售收入应一致，故评价指标应是本钱大小；一致，故评价指标应是本钱大小； 而本钱又与产量有关，而本钱又与产量有关， 所以列出产量与本钱关系式进行评价。所以列出产量与本钱关系式进行评价。设预计产量为设预计产量为Q Q，那么各方案的生产本钱为：，那么各方案的生产本钱为： TCA=1000+100Q TCA=1000+100Q TCB= +60Q TCB= +60Q TCC=3000+40Q TCC=3000+40Q 例：例： 某建筑公司需要的混凝土有两种供给方式，方案某建筑公司需要的混凝土有两种供给方式，方案A A为购置商品混凝土，单价为为购置商品混凝土，单价为410410元元/m3/m3， 方案方案B B为自己为自己投资投资300300万元购置搅拌机建立搅拌站，寿命为万元购置搅拌机建立搅拌站，寿命为5 5年，残值年，残值为为50005000元，搅拌混凝土的费用为元，搅拌混凝土的费用为320320元元/m3/m3，设备维修费，设备维修费为为2 2万元万元/ /年，年利率为年，年利率为10%10%，试进行方案决策。，试进行方案决策。 解：设共同变量为混凝土年需求量解：设共同变量为混凝土年需求量Qm3Qm3，那么：，那么：方案方案A A的年使用本钱为的年使用本钱为CACA410Q 410Q 方案方案B B的年使用本钱为的年使用本钱为CBCB(3000000-5000)( A/F,10(3000000-5000)( A/F,10，5)+30000005)+300000010%+ 10%+ 0+320Q0+320Q810581810581320Q320Q令令CACACBCB，即，即410Q410Q810581810581320Q320Q，解得，解得Q Q9007m39007m3，当混凝土年需求量当混凝土年需求量Q9007m3Q9007m3时，应选择建立搅拌站；时，应选择建立搅拌站； 反之，应购置商品混凝土；反之，应购置商品混凝土； 混凝土年需求量混凝土年需求量Q Q9007m39007m3时，两种方案效果相同。时，两种方案效果相同。 例：某建筑工地需抽出积水保证施工顺利进行，现有A、B两个方案可供选择。 A方案：新建一条动力线，需购置一台2.5KW电动机并线运转，其投资为1400元，第4年末残值为200元。电动机每小时运行本钱为0.84元，每年预计的维护费120元，因设备完全自动化无需专人看管。 B方案：购置一台3.68KW5马力柴油机，其购置费为550元，使用寿命为4年，设备无残值。运行每小时燃料费为0.42元，平均每小时维护费0.15元，每小时的人工本钱为0.8元。 假设寿命都为4年，基准折现率为10%。 试用盈亏平衡分析方法确定两方案的优劣范围，计算并绘出简图。 tCBA6510解：设两方案的年本钱为年开机时数解：设两方案的年本钱为年开机时数t的函数的函数CA=1400A/P,10%,4-200A/F,10%,4+120+0.84t=518.56+0.84tCB=550A/P,10%,4+0.42+0.15+0.8t =173.51+1.37t令令CA=CB 即即518.56+0.84t=173.51+1.37tt=651小时小时 非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 当产量到达一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞销或降价，这当产量到达一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞销或降价，这时呈非线性变化；时呈非线性变化； 而当产量增加到超出已有的正常生产能力时，可能会增加设备，要加而当产量增加到超出已有的正常生产能力时，可能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费班时还需要加班费和照明费,此时可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点此时可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点 BEP1和和BEP2。QOPi最最优优投投产产量，量，即企即企业业按此按此产产量量组织组织生生产会产会取得最正确效取得最正确效益益Emax费用费用盈利区盈利区 BEP1BEP20QBE1QOPiEmaxMC(Q)S(Q)QBE2产量产量C(F)CV(Q) 分类方法：分类方法： 单因素敏感性分析单因素敏感性分析 每次只变动一个参数，而其他参数不变的每次只变动一个参数，而其他参数不变的敏感性分析方法。敏感性分析方法。 多因素敏感性分析多因素敏感性分析 考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。某不确定因素某不确定因素敏敏 感感 度度 系系 数数该不确定因素变化率该不确定因素变化率=评价指标的变化率（相对基本方案）评价指标的变化率（相对基本方案）ijjjiijXYYYXY00)(变量因素变化幅度评价指标变化幅度变化率n行的临界值，从而改变了工程的可行性，那么就说明该因素是敏感因素。 绝对法绝对法 临界点临界点 指不确定因素的极限变化值。指不确定因素的极限变化值。 以指标以指标IRR为例说明为例说明 。 即该不确定因素使工程财务内部收益率等于基即该不确定因素使工程财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。准收益率时的变化百分率。 临界点的上下与设定的基准收益率有关。临界点的上下与设定的基准收益率有关。 对于同一个投资工程，随着设定基准收益率的提对于同一个投资工程，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低，即临界点表示的不确定因素高，临界点就会变低，即临界点表示的不确定因素的极限变化值变小；的极限变化值变小； 而在一定的基准收益率下，临界点值越低，说明而在一定的基准收益率下，临界点值越低，说明该因素对工程指标的影响越大，其对工程就越敏感。该因素对工程指标的影响越大，其对工程就越敏感。敏感性分析表敏感性分析表注注: 表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。表中的建设投资系指不含建设期利息的建设投资。 计算临界点的基准收益率为计算临界点的基准收益率为12%。 表中临界点系采用专用函数计算的结果。表中临界点系采用专用函数计算的结果。15.3内部收益率%-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6因素变化率%售价投资原材料价格10.6评判方法：评判方法：用相对测定法时，灵敏度系数越大，即锐倾角越大越用相对测定法时，灵敏度系数越大，即锐倾角越大越敏感；敏感；用绝对测定法时，极限变化值越小，越敏感；用绝对测定法时，极限变化值越小，越敏感；多因素分析时，在指标允许的范围内说明方案可取，多因素分析时，在指标允许的范围内说明方案可取，以外那么不可取。以外那么不可取。n交点处的横坐标表示该因素允许变化的最大幅度，n即工程由盈到亏的极限变化值。
