项目融资方案.pdf

项目融资方案项目背景现在有M公司有闲置资金2亿元，欲寻求合适的投资机会，经过与项目投资咨询公司咨询，现项目投资咨询公司为其提供了以下的一个投资机会，并且进行了初步可行性研究分析。该新建项目，年 产A产 品5 0万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于某城市近郊，占用农田3 0公顷。靠近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水电供应可靠。该项目年拟两年建成，三年达产，投资当年生产负荷达到设计生产能力的4 0%（2 0万吨），第二年达到6 0%,第三年达到设计产量。生 产 期 按1 0年计算。一、投资结构根据该材料我们可以知道，M公司并不擅长该项目，只是想通过该项目让闲置的资金获得增殖，同时M公司也没有太多的精力来管理这个项目，所以，根据这个特点我们把该项目的投资结构设为有限合伙制，由另外两个对该项目有丰富管理经验和经营技术的公司（A、B）对该项目的具体经营负责-即普通合伙人，且A、B为项目的发起人。又由于项目所需资金巨大，所以还有另外的两个有限合伙人（C、D）o这样，M公司不仅能获得由该项目带来的税收优惠以及收益，同时还能降低自己的风险。具体分析如下：（-）由A、B公司作为项目的普通合伙人。作为普通合伙人，签订普通合伙协议，A、B公司在该项目领域具有比较丰富的管理经验和技术特长，能够承担起一定的责任，分担项目的风险和分享项目的利润。作为项目的主要发起人，A、B公司要对项目负完全的责任，但同时，也获得最大的收益。（二）由C、D、M分别作为有限合伙人。这三家公司有一定的闲置资金，但是对项目又没有专门的管理能力，难以在项目的开展过程中进行独立地管理与操作。因而，作为有限合伙人，只需签订有限合伙协议，承担有限的责任，分享一定比例的利益。比较灵活；分散项目的开发建设风险；为非专业投资者提供投资的渠道；便于个投资者分工合作，提高效率等。而不足之处在于，采用有限合伙制，将导致控制权与经营权的分离，增加管理人与投资人的纠纷与矛盾，不利于项目顺利开展。同时,作为合伙制结构，在法律上不拥有项目的资产，合伙人只能将自己的一部分权益作为抵押或担保，因而融资安排方面相对比较复杂。二、融资结构具体如下图所示，从图中可以分析出，该项目主要采用的是以各项协议、合同等为基础的融资模式。(-)首先由普通合伙人A、B公司作为发起人，签订普通合伙人协议，并投入相当一部分资金到该有限合伙制项目中来，其 中 由A公司提供管理经验上的担保，而B公司则提供技术上的担保。另外，由C、D、M公司作为有限合伙人,以有限合伙协议为前提，对这一项目进行投资。还有，在本项目中，产品需求商与投资者签订产品购买协议，向项目提供资金。原材料供应商提供原材料供应担保，与运输公司、水电公司签订运输协议、水电供应协议。这一系列构成总体的融资协议。(-)在融资协议的基础上，投资者向贷款银行申请贷款，以各项协议作为抵押或担保，贷款银行将资金贷给投资者，用于有限合伙制项目，待项目生产经营后，以销售收入偿还银行贷款。根据协议的相关规定，销售收入的一部分用于付给原材料供应商，一部分付给运输公司，还有一部分付给水电供应公司。剩下的收入作为项目的利润由各投资者按比例来共同分享。(-)初步规划经过对材料的分析，在建设期该项目实际需要的总投资估算为7 亿元，我们初步对该项目的资金结构作如下安排：A 公司提供管理出资1 亿元，B 公司提供技术出资1 亿元，C、D 公司作为有限合伙人各出资5000万元，M 公司出资2 亿元，产品购买商预付款5000万元，银行贷款1.5 亿，其资金结构如下：（二）具体分析在项目的投资结构和融资模式被初步确定下来的基础上，如何安排和选择项目的资金构成和来源成为项目融资结构整体设计工作中的另一个关键环节。项目融资的资金构成有三个部分：股本资金、准股本资金（亦称为从属性债务或初级债务资金）、债 务 资 金（亦称为高级债务资金）。下面我们就本项目融资模式来进一步分析该项目初步规划中资金结构安排的合理性及可行性。1、项目的总资金需求量准确地制定项目的资金使用计划确保满足项目的总资金需求量是一切项目融资工作的基础。国际上有许多失败项目的案例，追究其原因，很大程度上就在于事前没有周密的资金使用计划或者在资金使用计划中没有留足够的余地。一个新建项目的资金预算由三个部分组成：（1）资本投资固 定 资 产 投 资 估 算5 0 0,0 0 0,0 0 0元（2）流动资金流动资金估算元元元元00OO0000O00OO0000OO00O008044O280420三四五第第第合（3）不可预见费用其中由和总计共投资6.2亿元，按总投资的13%计算有不可预见费用=6.2*13%=0.8亿元因此该项目资金总需求量=（1）+（2）+（3）=7亿元以上资金需求为初步的预算，更详细地实施过程将从以下两表中分析下面从总成本费用估算表和总投资估算表来方案资金使用情况：表2总成本投资估算表（单位：万元）序号工程费用名称第1年第2年第3年第4年第5年合计1固定资产投资500002无形资产投资10003建设期借款利息683.88683.88683.886838.8（复利计息最后总共需要缴纳的利息）4流动资产投资4800240048005合计表1建设总51000成本费用，古算表（单右5483.88Z：万元）3083.885483.8869838.8（最后总共需要的资金）序号项目12345611121生产成本17594.417594.417594.417594.417594.41.1直接成本12594.412594.412594.412594.412594.41.1.1原材料10000100001000010000100001.1.2燃料动力150015001500150015001.1.3人工工资9609609609609601.1.4职工福利费（14%）134.4134.4134.4134.4134.41.2间接费用1.2.1折旧费500050005000500050002管理费用120012961001001001001002.1摊销费2.1.1无形资产摊销1001001001001002.2财务费用2.2.1建设期投资利息120012962、股本资金项目中的股本投入是风险资金，构成了项目融资的基础。贷款银行将项目投资者的股本资金看作为其融资的安全保障，因为在资金偿还序列中股本资金排在最后一位。然而，作为项目投资者，股本资金不仅有其承担风险的一面，更重要的是由于项目具有良好的发展前景从而能够为其带来相应的投资收益。增加股本资金的投入，实际上并不能改变或提高项目的经济效益，但是可以增加项目的经济强度,提高项目的风险承受能力。在本项目融资中，股本资金的分配比例如下图所示，其 中A公司投入约14%,B公司也投入大概14%,C、D公司各投入场 ,而M公司投入大概28 0,所以该项目可行。Ip=50000*(P/F,l 0%,1)+1000*(P/F,10%,1 )+4800*(P/F,10%,3)+2400*(P/F,l 0%,4)+4800*(P/F,l 0%,5)-12000*(P/F,10%,12)=50000*0.909091+1000*0.909091 +4800*0.751315+2400*0.683013+4800*0.620921-12000*0.3 18631=50766.03所以项目的财务净现值率=FNPV/Ip*100%=32,956.09/50766.03*100%=64.9176%(2)财务内部收益率法首先选 择 20%的折现率，利 用 EXCEL试算得到：NPV1=555.050,所以应该选择一个更高的折现率计算。选择25%的折现率计算，利 用 EXCEL得到：NPV2=-6,736.970,已经符合条件。其次利用插值法计算内部收益率得IRR=20%+(25%-20%)*555.05/555.05+6736.97=0.38%(二)清偿能力指标1、投资回收期从现金流量表中我们可以知道该项目的静态投资回收期=6+1579.91/19993.79=6.079020226之 6.08 年动态投资回收期=7+5512.36/9327.25=7.5909952M.59 年2、借款偿还期由于本项目在计算偿还期的时候采用的是等额还款法，所以偿还期定为 10年，即在整个项目期内每年都有还款直到项目结束，如此也是为了便于计算。3、资产负债率=15000/70000*100%=21.4286%4、流动比率=1 2 0 0 0/1 5 0 0 0*1 0 0%=8 0%四、不确定性分析(-)盈亏平衡分析求盈亏平衡点，即销售收入等于总成本费用的点Q =F C/P-A C=1 2 5 9 4.4/(9 0 0-1 6 8.3)出 1 7.2 巧吨盈亏平衡时的生产馥力利用率RRFP=1 7.2 7/5 0=3 4.5 4%(二)敏感性分析因为项目处于可行性研究阶段，所以我们选择财务净现值和内部收益率这两个指标作为分析对象。我们选择的不确定因素为：销售收入、建设投资、经营成本取 1 0%的变化幅度分析如下表：财务净现值墩5 s性分析序号不确定性因素变化率财务内部收益率财务净现值基本方案00.3 8%3 2,9 5 6.0 91建设投资1 0%3.7 0%2 8 7 4 2.1 2-1 0%2.7 0%3 7 1 7 1.8 72销售收入1 0%2.8 9%4 1 5 1 2.3 6-1 0%3.2 0%2 4 4 0 1.6 33经营成本1 0%4.2 6%2 8 7 7 8.8 9-1 0%4.9 5%3 1 2 3 4.8 6450004000035000300002500020000150001000050000-10%.隹设投资销售收入-鲤善成本-由敏感性分析的图可以看出建设投资和销售收入对财务效益指标的影响都比较大，其中建设投资影响最大，在经营过程中要注意对其进行跟踪分析。五、结论从以上各种分析中，可以看出项目所带来的净现金流量可观，投资利润率较大，净现值远远大于零，内部收益率比较高，能为投资者带来一定的利益。不足之处是投资回收期稍长，有一定的风险，建议要做好各种风险防范措施。另外，从不确定分析中，项目生产能力较强，而需要特别注意的是，敏感性因素中建设投资与销售收入对财务效益有比较大的影响，应充分予以重视。总之，项目投资前景乐观，值得投资。奥林匹克公园管委会及鸟巢、水立方的相关负责人首次对外披露了奥运场馆在赛后的经营情况。其中备受关注的鸟巢在开放半年后，经营收入超过2个亿，而水立方的经营收入在8000万元左右，国家体育馆经营收入2000万元，各场馆均称在成本核算上能够实现正常运营。在北京奥运会标志性建筑国家体育场“鸟巢”，去年上演了北京奥运会和残奥会开、闭幕式以及奥运会田径、足球等比赛，给全世界留下了深刻印象，而这座北京奥运会主体育场的赛后利用情况如何，举世瞩目。日前，北京中信联合体国家体育场运营有限公司相关负责人就奥运会后“鸟巢”的利用情况进行了介绍。今年是北京奥运会成功举办一周年以及新中国成立六十周年，在这一年里，国家体育 场“鸟巢”安排了丰富多彩的活动。目前正在筹办“中 国 北 京 鸟巢夏季音乐会一一2022 魅 力 中国”，由著名歌手宋祖英发起，携手歌剧大师多明戈、钢琴巨星郎朗、华语歌坛流行天王周杰伦，6月30日 在“鸟巢”上演。在北京奥运会开幕一周年纪念日的8月8日，“鸟巢”将有一台特别的演出。北京奥运会开闭幕式总导演张艺谋将重返“鸟巢”，由他执导的大型歌剧 图兰朵将在此上演。5月举办的成龙演唱会则将成为“鸟巢”上演的首个大型演唱会。今年11月2日至4日，“鸟巢”内还将首次响起赛车发动机的咆哮声2022ROC世界车王争霸赛暨首届北京国际赛车节将在这里展开。据了解，“鸟巢”已完成赛后运营的规划，具体将按4个板块进行：旅游线路开发、驻场演出、大型体育赛事和文化演出活动以及围绕“鸟巢”的定位进行商业配套开发，例如对“鸟巢”包厢的招商，对“鸟巢”看台区进行商业开发等。据运营公司负责人介绍，从“鸟巢”开始建设时，就有很多国际体育赛事组织找到国家体育场的业主单位，希望能够在“鸟巢”举办高水平的国际比赛。但事实上，北京奥运会结束后，“鸟巢”就再未举办过任何体育赛事。出现这种情况,既有时间安排上的原因，也 有“鸟巢”运营计划调整的原因。北京奥运会后，国内外游客对进入“鸟巢”参观、感受气氛有十分强烈的需求，这同举办赛事形成了矛盾。据了解，“鸟巢”目前的主要收入来自游客的门票等方面。截至记者发稿时，“鸟巢”已累计接待游客308万余人次。国家体育场鸟巢实现赛后运营收入3.7亿元，破解了国外奥运场馆在“后奥运”时期门庭冷落、收入惨淡的难题。笔者昨天获悉，奥运会结束以来，奥运功能区逐渐完成了从赛时运行到赛后长效发展的平稳过渡，奥运品牌效应进一步增强。据奥林匹克公园管委会相关负责人介绍，借鉴国外成功举办奥运会的城市经验，除了篮球馆、足球场之外，不少规模较大的奥运场馆都或多或少地面临“后奥运”的难题无法做到商业化运作与社会化利用的有机结合，从而导致门庭冷落、收入惨淡。鸟巢运营公司的一份年度财报数据显示，鸟巢每年消耗成本为1.5亿元，单靠游客的参观门票收入，基本上不能维持场馆的正常运营。“鸟巢毕竟是体育场馆，只有回归到体育和文化演出等方面，才 能真正体现它的价值。”该负责人说。去 年8月8 B,鸟巢正式拉开商演帷幕，意大利超级杯足球赛顺利举办，场馆座无虚席。随后，包 括 图兰朵、车王争霸赛、欢乐冰雪季等活动相继在鸟巢上演，中外游客的关注热情也得以持续保留。朝阳区“两会”期间公布的 2022年国民经济和社会发展计划执行情况报告显示，截至目前，鸟巢、水立方分别实现运营收入3.7亿 元 和1.5亿元，其中鸟巢在本市现有奥运场馆运营中高居首位，奥运功能区财政收入同比增长29.2%。为了进一步增强奥运品牌效应，鸟巢将开始进行赛后改造，其中最主要的就是把预留的4万多平方米地上面积和3万多平方米地下面积充分使用。按照规划，鸟巢将成为一个国际大型综合体育文化中心，其中1层周 长600多米的环廊将变身成为步行商业街；3层 到6层北侧 环 廊 将 建1.7万平方米宾馆，南侧则是一处高档会所；其余部分将建成兼营中餐和西餐的奥林匹克主题餐厅，并引进与体育相关的服装、器械、用品等品牌商店。鸟巢的赛后运营一直颇受关注，预计6月底运营的奥运主题餐厅更加神秘。近日，记者探访鸟巢餐厅发现，装修己进入尾声，游客不仅可以在这里眺望场馆，还可享受到奥运时各国首脑的待遇，初定人均最低消费50元。进入餐厅是否需要购买鸟巢门票尚未确定。分展示厅主餐厅包间3部分据鸟巢运营方介绍，这个存在于鸟巢3层的奥运主题餐厅加上厨房等功能用房，共6000平方米，其中餐厅面积约3000平方米。该主题餐厅将艺术馆、展示厅、茶酒文化等结合在一起。因鸟巢大厅层高较低，餐厅的装潢颜色以刚性的银和纯白的浅色为主，无压抑感。为了配 合“鸟巢红”，大厅还采用了大量的红色水晶灯，很多地方缀了红色丝帘。鸟巢餐厅分为3部分，中间是展示厅，将展示奥运开幕式上的服装和缶等；展厅两侧为主餐厅，桌子上是方形的薄玻璃，配乳白色软椅，整体设计简洁明快，主餐厅向两侧延伸的狭长走廊上分布着5个包间。游 客 走“金光大道”进餐厅游客将乘坐一个滚梯，经 过 一 片“金光大道”进入3层餐厅。“金光大道”通壁用金色马赛克拼成，这在奥运会期间是各国首脑进入鸟巢的必经之地。主餐厅靠近场馆的一侧为落地玻璃，是场馆中视线最好的地方。奥运会开幕式期间，各国首脑就是在这里吃饭、休息和观看表演的。包厢主要是两种设计，一种包厢整面墙壁的ft水画都是画家亲自手绘的；另一种包厢的装修方式与鸟巢的国际接待厅一样。鸟巢将引进影院及驻场演出据鸟巢运营方介绍，该主题餐厅承包给了国内的某家餐饮企业。为了保证餐厅风格统一,装潢由场馆的设计方设计，投入达几千万元。对于选择该企业的原因，鸟巢运营方表示，因为其最早设计了奥运菜品等。餐厅的菜式以传统中餐为主、西餐为辅，初定人均最低消费价格为5 0元左右，包间人均消 费 为300元左右。预计6月底、7月初运营，目前餐厅的很多细节正在布置和进一步规划中。据介绍，鸟巢还将引进酒店、影院及驻场演出，届时游客可在这里边看演出边吃住。