财务管理期末考试试题.pdf

1 .弱式效率市场要求股票价格反映(bA,股票价值的所有信息 B.股票价值的所有公开信息C.过去股票价格的信息 D.以上全不对2.如果仅考虑企业的融资成本的大小，企业的融资顺序为:(卜A.留存收益、债务、发行新股 B.债务、发行新股、留存收益C.债务、留存收益、发行新股 D.留存收益、发行新股、债务3 .租赁筹资最主要的缺点是(卜A、税 收 负 担 重B、限 制 条 款 多C、筹 资 速 度 慢D、资本成本高融资租赁筹资的优点是:(1 )筹资速度 快;(2)限制条款少；(3)设备淘汰风险小；(4)财务风险小;(5)税收负担轻。融资租赁筹资最主要的缺点就是资金成本较高。4.除了，以下各方法都考虑了货币的时间价值。(A.净现值 B.内含报酬率 C.回收期 D.现值指数5.相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是(卜A、筹资速度慢 B、财务风险高 C、筹资成本高 D、借款弹性差6.为了每年年底从银行提取1,000，连 续10年，如果利率为10%,每年复利一次，那 么，你现在应该存多少钱？(1 1000/0.1*1-1/(1+0.1)A10A.10,000 B.8,243 C.6,145 D.11,0007.公司总裁在考虑接受和拒绝投资项目时，(卜A.不应该考虑项目的规模B.应该考虑项目的规模C.考虑N P V是否大于0 D.考 虑B和C8.公司里的代理问题是由代理关系产生的，代理成本在一定程度上A.减少了代理问题B.增大了代理问题C.对代理问题的解决没有用D.以上全不对9.市场利率水平的波动是（卜A.一种非系统风险 B.一种系统性风险C.不是任何风险 D.以上全不对10,可转换债券是一种融资创新工具，通常它具有:（卜A.看涨期权的特征 B.看跌期权的特征C.兼有看跌期权和看跌期权的特征 D.以上都不对11.下列指标中，可用于衡量企业短期偿债能力的是（卜A、产权比率 B、速动比率 C、资产负债率 D、总资产周转率12.计算权益报酬率指标时使用的利润是指（A、利润总额 B、息税前利润 C、净利润 D、边际利润13.某企业拟以“2/10,n/30”的信用条件购进原料1000万 元，则企业放弃现金折扣的机会成本为（放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1 -折扣百分比）x360/（信 用 期-折 扣 期）2%/（1 -2%）x360/（30-10）=36.73%A、2%B、10%C、30%D、36.73%14.一家企业的经营风险高，则意味着该企业的（A.经营杠杆程度可能高B.销售不稳定C.价格经常变化D.以上因素都可能存在15.若A项目的N P V是2,0 0 0元，并且它的I R R是15%。项目B的N P V是3,0 0 0元，则B项 目 的I R R（卜A.大 于1 5%B.等 于1 5%C.小 于1 5%D.以上结果均有可能16.企业没有固定成本，则企业的经营杠杆程度（卜A.等 于1 B.大 于1 C.小 于1 D.以上都不对17.现代企业主要的筹资途径有二种，一种是间接融资，一种是直接融资。一般来说公司发行股票即是一种（卜A.间接融资 B.直接融资C.既 是A,也 是B D.以上均不对18.下列哪些项是可以抵减公司所得税的。（卜A.利息B.优先股股息C.普通股股息D.以上全都可以19.一项投资的B系数是2，则意味着该项投资的收益是（卜A.市场收益的2倍B.小于市场收益的2倍C.大于市场收益的2倍D.以上均不对20.市场风险，即系统性风险，是可以通过证券的多元化组合（卜A.避免的B.不可以避免的C.可以部分的分散风险D.以上都不对二、不定项选择题1 .相对于其他企业而言，公司制企业的主要优点是（卜A.股份可以转让B.筹资方便C.承担有限责任D.具有永久存在的可能2 .关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（卜A.风险程度越高，要求的报酬率越低B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高C.无风险报酬率越低，要求的报酬率越高D.风险程度.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高3.企业持有现金的动机有（卜A.预 防 动 机B.交 易 动 机C.投 资 动 机D.投机动机4 .能够使企业的股利分配具有一定灵活性的收益分配政策是（）A.剩余股利政策B.固定比率股利政策C.稳定的股利政策D.固定股利加额外股利政策5 .筹集长期资金的方式通常有（卜A.吸 收 投 资B.发 行 股 票C.发 行 债 券D.融资租赁四、计算题1 .某企业计划筹集资金100万 元，所得税税为30%o有关资料如下：（1 ）向银行借款10万 元，借款年利率为7%,手续费为2%。（2）发行优先股25万 元，预计年股利率为12%,筹资费率为4%o（3）发行普通股40万 元，每股发行价格10元，筹资费率为6%o预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。（4）其余所需资金通过留存收益取得。要 求：（1 ）计算个别资本成本。（6分）（2）计算该企业加权平均资本成本。（3分）2.工艺品公司准备筹集长期资金，为 期20年。投资银行建议它发行公司债券，此类公司债券附息9%,每半年付息一次，面 值 为1,000元，到期日2018年12月1日。要 求：若投资者的要求收益率为8%,求该公司债券在1998年12月1日的发行价为多少？（不考虑发行成本）（6分）3 .某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：（1 ）设备投资：冲扩设备购价20万 元，预计可使用5年，报废时无残值收入，用直线法计提折旧；计划在年初购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用预计5万 元，在装修完工时支付，装修时间可忽略不计。（3）收入和成本预计：预计当年开业即可马上获利，年 收 入30万 元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%;人工费、水电费和房租等费用每年4万元（不含设备折旧、装 修 费 摊 销 卜（4）所得税率为30%。（5）业主要求的投资报酬率最低为10%。要 求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。（P/A,10%,5）=3.791）4.星海公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股。该公司目前只有一个潜在的投资项目，即一个IRR为13%,投资额为2,000万元的扩大企业规模计划。公司能 以10%的税前成本增加500万元的新债务，其它债务成本为12%;留存收益成本是12%,该公司能以15%的成本出售任意数量的新普通股。目前该公司有留存收益300万 元，边际税率为40%,1 ）请画出边际成本表（要求有详细过程卜（7分）2）请问该投资项目是否可行？为什么？（3分）5.某公司的息税前利润为67500元，利息为22500元，企业发行普通股15000股，假定所得税率为40%。要 求：（1 ）计算财务杠杆系数。（4分）（2）假定企业发行1000股优先股，年股利为每股6元，则财务杠杆系数是多少？（3分）五、综合案例题（共20分）1.B公司年初打算购置一台新设备以替换旧设备。旧设备系5年前购买，其原始成本为100,000元，预计现在的市场价值为30,000元。该设备采用直线折旧法，折旧期限为10年，无残值。新设备的购置成本150,000元，预计经济寿命为5年，采用直线法全额计提折旧，预计残值为5,000元。新设备投入运营还需额外追加20,000元的存货。新设备的投入使用可以使公司每年增加销售收入180,000元，增加付现成本120,000元。公司的所得税率 为30%,加权平均资本成本为10%。要求：(1)计算初始现金流量。(4分)(2)计算运营期间的各年现金流量。(10分)(3)计算该方案的净现值，并对其可行性进行评价。(6分)(PVIFw%,5=0.621,PVIFA10%,5=3.791,FVIFIO%,5=1.61 1 ,FVIFAIO%,5=6.1O5)CCDCB CDDBA BCDDD ACADB ABCD BD ABD AD BCD ACD ACDABD AD ABC计算题1、(1)借 款：10 x 7%_ _ _-x(l-30%)=5%10 x(l-2%)优 先 股：A2.5%普 通 股：罔党+8%4.7 9%留存受益：12x(1+8%)+g%=20.96%10(2)加权平均资本成本：10 25 40 255%x +12.5%x +21.97%x +20.96%x=17.58%100 100 100 1002.1000 x 9%x|x(P/A A%,40)+1000 x(P/F,8%,20)=1105.176共5分，给出公式4分，计算过程1分3初始投资：20+5=25 平均每年折旧(20+5)+5=5投产后每年现金流量 30 x(l-60%)-4-5x(l-30%)+5=7.1 注意：如每年现金流量中数据与初始投资及平均折旧相同，则视同正确答案，参照相同答案给分。NPV=7.1x(P/A,10%,5)-25 1.920NPV0,所以此项目可行4 1 )10%*(1-40%)=6%500/40%=1250 300/60%=50012%*(1-40%)=7.2%6%*40%+12%*60%=9.6%6%*40%+15%*60%=11.4%7.2%*40%+15%*60%=11.88%2）13%11.88%,该项目可行。筹资总额（万 元）要素资本成本（%）边际资本成本负债权益500以内6129.6500-125061511.41250以上7.21511.885.(1)DFL=EBIT_ 67500E B IT-I-Dpl(-T)67500-22500-0=1.5DFL=_ 晒_=_ 竺史_x 1,93EBIT-/-/,/(1-T)67500-22500-1000 x6/(l-40%)五、综合题A 初始投资=180000+20000+7500=207500B(1)第一年折旧:20*25%=5第二年折旧：20*38%=7.6第三年折旧：20*37%=7.4项目123A节约生产成本的净税额75000*(1-34%)4950049500495001B新设备的折旧额5000076000740001C设备折旧的纳税节约额B*34%1700025840251601D经营现金流量合计A+C6650075340746601E净营运资本回收75001F处理设备收入800001G处理设备利得纳(27200)1NPV0,应该购买这台设备税支出H净现金流量66500753401349601稗联黑+（1制产+（黑）-7 5 0 0 =2207500.=16611.5741年金终值系数与偿债基金系数之间的关系是（C）A.年金终值系数+偿债基金系数=1 B.年金终值系数+偿债基金系数=1C.年金终值系数x偿债基金系数=1 D.年金终值系数-偿债基金系数=12下列财务比率反映企业获利能力的是（B）A.总资产周转率 B.净资产收益率C.流动比率 D.利息保障倍数3不属于年金收付方式的有（B）A.分期付款 B,开出足额支票支付购入的设备款C大学生每学年支付定额学费.D每年相同的现金销售收入4每年末将1000元存入银行，假定利率为8%,应 用（C）来计算10年后的本利和。A.复 利 终 值 系 数B.复利现值系数C.年金终值系数 D.年金现值系数5某企业面临甲、乙两个投资项目，经 衡 量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于乙项目的标准差。对于甲、乙项目可以做出的判断为（A）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性小于乙项目c.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬6下列财务比率反映企业长期偿债能力的有（D）A.净 资 产 收 益 率B.固定资产周转率C.流动比率 D.资产负债率7经营杠杆度衡量的是（B）的敏感性程度。A.每股收益对销售收入波动 B.息税前利润对销售收入波动C.税后利润对息税前利润波动D.每股收益对息税前利润波动8下列说法中不正确的有（C）A.净现值大于零，方案可行B.内含报酬率大于资金成本，方案可行C.用盈利指数与内部收益率评价投资项目的可行性时，会得出相同的结论D.内含报酬率是投资本身的收益能力，反映其内在获利水平9已知某证券的P系数为0.5,则该证券（B）A.有较低的经营风险B.有较低的系统风险C.有较低的财务风险D.有较低的非系统风险10以下成本类别不构成项目的相关现金流量的是（D）（沉没成本是非相关成本,其它都是相关成本）A.机 会 成 本B.边际成本C.未来成本 D.沉没成本1 1发行过程中的绿鞋条款指的是（B）A.股票的限制转让期B.超额配售选择权 C.上市公司的静默期D.承销商的限制购买期1 2以下不属于融资租赁类型的是（D）A.售后租回 B.直接租赁 C.杠杆租赁 D.经营租赁1 3以下单项资本成本中不属于股权资本成本类别的是（A）A.债券资本成本B.优先股资本成本C.普通股资本成本D.留存收益资本成本1 4用于测量企业经营杠杆的系数是（D）A.财务杠杆系数 B.联合杠杆系数C.总杠杆系D.经营杠杆系数1 5营运资金是指（A）A.流动资产-流动负债B.资产总额-非流动资产C.负债总额-非流动负债D.流动资产-存货1企业的资金运动过程包括（ABCD）A.融 资 活 动B.投资活动C.资金营运活动 D.分配活动2企业财务管理的企业价值最大化的目标所存在的缺陷包括（ABCD）A.未突出所有者的利益B.不能合理处理积累与分配的关系C.受益对象模糊 D.可能导致短期行为3以下属于企业的非系统风险的是（ACD）A.经营决策的重大失误 B.国家的宏观经济政策C.原材料价格的上涨 D.企业不能如期交货4.当贴现率与内含报酬率相等时，说 明（C D）（NPV净现值、PI现值指数）A.NPV大于零 B,NPV小于零C.PI等 于1 D.NPV等于零5以下资本预算方法中考虑了货币时间价值的方法包括（BCD）A.平均会计收益率法 B.净现值法 C.盈利指数法 D.内部收益率法三、计算题(20分)1.某企业正在考虑两个有同样功能、相同风险特征的互斥项目，项目的预期税后现金流如 下 表 所 示(单 位：元卜年份项目A项目B0-100,000-100,000112,00050,000245,00050,000389,00050,000假设该企业要求的收益率为10%,要 求：(1)计算每个项目的净现值；(NPV);(2)应该选择哪一个项目？为什么？解：项目的净现值NPV=2CFM(1+i)n(n=0,1)，贝ij:A项 目：NPV=12,000/(1 +10%)1+45,000/(1 +10%)2+89,000/(1+10%)3-100,000=14966.2元B 项 目：50,000/(1 +10%)3 +50,000/(1 +10%)2+50,000/(1+10%)-100,000=36160 元(2)从以上方案的比较得知，项 目B的净现金流大，所以选择项目Bo2、某企业的融资结构及相应的资本成本有关资料如下，长期借款100万 元，税前资本成本为8%;长期债券500万 元，税后资本成本为6%;优先股250万 元，资本成本为12%;普通股900万 元，资本成本为15%。假定企业的税率为50%,请计算该企业的加权资本成本。解：企业资本总额=100+500+250+900=1750长期借款比重=100/1750=5.7%税后资本成本=8%x(1 -50%)=4%长期债券比重=500/1750=28.6%优先股上匕重=2580/1750=14.3%普通股比重=900/1750=51.4%WACC=5.7%x4%+28.6x6%+14.3%x12%+51.4%x15%=11.37%1.将100元钱存入银行，利 息 率 为1 0%，计 算5年后的终值应用（A）来计算。A.复利终值系数B.复利现值系数C.年 金 终 值 系 数D.年金现值系数2.已知某证券的P系 数 等 于2,则该证券（D）。A.无风险B有非常低的风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致D.是金融市场所有证券平均风险的两倍3.下列各项经济业务会影响到企业资产负债率的是（B）oA.以固定资产的账面价值对外进行长期投资B.收回应收账款C.接受所有者以固定资产进行的投资D.用现金购买股票4.在几种筹资形式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资形式是（D）。A.发行股票 B.融 资 租 赁C.发行债券 D.长期借款5.当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（A）。A.该方案不可投资B.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C.该方案获利指数大于1D.该方案的内部报酬率大于其资本成本6.下列关于短期资金和长期资金的有关说法正确的是（B）oA.一般短期资金的风险比长期资金要小B.公司采用无到期日的普通股来融资，风险较小C.长期资金的利息率高，所以在利息成本方面具有较大的不确定性D.长期资金的成本比短期资金要低7.在对存货采用ABC法进行控制时，应 当 重 点控制的是（B）。A.数量较大的存货B占用资金较多的存货C品种多的存货D价格昂贵的存货8.下列关于信用标准的说法不正确的是（B）。A.信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求B.信用标准主要是规定企业只能对信誉很好，坏账损失率很低的顾客给予赊销C.如果企业的信用标准较严，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本D.如果信用标准较宽，虽然会增加销售，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本9.关于短期融资券的说法错误的是（A）。A.短期融资券筹资数额比较大，适合于需要巨额资金的企业B.长期融资券筹资的成本低C.发行短期融资券的条件比较严格D.短期融资券筹资的弹性比较大，但一般不能提前偿还10.企业给客户提供现金折扣的目的是（B）。A为了尽快收回货款B为了扩大销售量C为了提高企业的信誉D为了增加企业销售收入六、计算分析题1.风险价值的应用国库券和利息率为4%,市场证券组合的报酬率为12%。1 .计算市场风险报酬率。解：市场风险报酬率=12%-4%=8%2.某证券的B值 为1.5时，其必要报酬率应为多少？解：必要报酬率=4%+1.5*(12%4%)=16%3.如果一投资计划的p值 为0.8,期望报酬率为9.8%,是否应当进行投资？解：这项投资的必须报酬率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4%由于这项投资的必须报酬率为10.4%,大于期望报酬率，因此不应进行投资。4.如果某股票的必要报酬率为11.2%,其B值应为多少？解：设风险系数为p,则11.2%=4%+B*(12%-4%)得p=0.92.债券资本成本的测算三通公司发行期限为5年、利率为12%的债券一批，发行总价格为250万 元，发 行 费 率3.25%;该公司所行税税率规定为33%。试测算三通公司该债券的资本成本。解:250*12%*(1-33%)/250*(1-3.25%)=8.32%3.现金流量的计算某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资2 0万 元，使用寿命为5年，采用直线计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万 元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资2 4万 元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为1 0万 元，付现成本第一年为4万 元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，别需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%o如果该公司资本成本为1 0%，选哪个方案？解:甲方案的净现值为：NVP 甲=46000(PVIFA10%,5)-200000=46000*6.105-200000=80830(元)乙方案的净现值为：NVP乙=52000(PVIFA10%,5)+50800(PVIF10%,2)+49600(PVIF10%,3)+48400(PVIF10%,4)+117200(PVIF10%,5)-270000=-37683.2(元)因为甲方案的净现值 乙方案的净现值，所以甲方案为可选方案.1、我国财务管理的最优目标是(卜A、总产值最大化 B、利润最大化C、股东财富最大化 D、企业价值最大化2、企业同其所有者之间的财务关系反映的是（卜A、经营权和所有权的关系 B、债 权 债 务 关 系C、投资与受资的关系 D、债务债权关系3、投资者甘冒险进行投资的原因是（）A、可获得报酬 B、可获得利润 C、可获得等同于时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬4、下列各项经济业务不会影响流动比率的是（）A、赊 购 原 材 料B、用现金购买短期债券 C、用存货对外进行长期投资 D、向银行借款5、下列指标中，可用于衡量企业短期偿债能力的是（）A、产 权 比 率B、现金比率 C、资产负债率 D、利息保障倍数6、可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（卜A、其他债券 B、普通股 C、优先股 D、收益债券7、出租人既出租某项资产，又以该资产为担保借入资金的租赁方式是（）A、经 营 租 赁B、售后回租 C、杠杆租赁 D、直接租赁8、财务杠杆说明（A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润9、要使资本结构达到最佳，应 使（）达到最低。A、综合资本成本率 B、边际资本成本率C、债务资本成本率 D、自有资本成本率10、下列关于企业投资意义的叙述中不正确的是（）A、企业投资是实现财务管理目标的基本前提B、企业投资发展生产的必要手段C、企业投资有利于提高职工的生活水平D、企业投资是降低风险的重要方法11、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费8000元，设备安装费1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计 算，则该生产线的投资总额为（A、20000 元 B、21000 元 C、17000 元 D、17850 元12、某企业按“2/10,n/60”的条件购进商品50000元，若放弃现金折扣，则其资金的成本为（A、2%B、12%C、14.4%D、14.69%13、某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17,贴现率为16%时，净现值为6.12,则该方案的内部报酬率为（卜A、14.68%B、16.68%C、17.32%D、18.32%14、普通股价格10.5元，筹资费用每股0.5元，第一年支付股利1.5元，股利年增长率5%,则该普通股的成本最接近于（）A、10.5%B、15%C、19%D、20%15、甲产品计划期的销售量为100000件,该产品单价为8元，单位变动成本为5元，固定成本总额为16000元。其计划期目标利润为（）A、284000 元 B、286000 C、312000 元 D、308000 元16、财务分析盈利能力指标中处于核心地位的指标是（A、流动比率 B、速动比率C、净资产收益率 D、资产负债率17、证券投资组合的目的在于（A、获取更大的利润 B、分散投资风险C、进行资产重组 D、为了达到并购的目的18、按照国际公认标准，流动比率的合理取值应为（A、1 B、2 C、3 D、419、下列属于权益类筹资方式的是（A、发行股票 B、银行借款C、发行债券 D、商业信用20、在经济复苏阶段，企业应采取（A、防御型财务战略 B、收缩型财务战略C、稳增型财务战略 D、扩张型财务战略二、多项选择题1、哪些筹资方式的资本成本在计算时考虑了所得税的因素（）oA、发行股票 B、发行债券C、银行借款 D、内部留存收益E、吸收直接投资2、衡量投资风险大小的主要指标有（A、期望值 B、标准离差C、标准离差率D、风险报酬额E、风险报酬率3、财务杠杆现象是关于哪两个变量之间的变化规律。（A、销售量B、变动成本C、息税前利润D、普通股每股收益E、固定成本4、属于动态指标的是（)A、净现值B、内部报酬率C、获利指数D、净现值率E、静态回收期5、反映企业获利能力大小的指标是（A、流动比率B、销售利润率C、资产负债率D、净资产利润率E、应收账款周转率6、债券的发行方式主要包括（A、平价发行B、溢价发行C、折价发行D、时价发行E、中间价发行7、最优资本结构要满足的条件是（A、加权资本成本最低B、企业价值最大C、融资周期最短D、银行借款所占资产比重最大E、企业增长速度最快8、租赁按其性质通常分为（A、经营租赁B、融资租赁C、善意租赁D、混合租赁E、恶意租赁9、现金流量是（）的统称。A、现金流入量B、现金流出量C、销售收入D、销售成本E、净现金流量10、企业财务管理的目标主要包括（A、利润最大化 B、证券投资利润最大化C、企业价值最大化 D、净现值最大化E、每股收益最大化五、计算题1、七星公司的有关资料如下：(1)七星公司预计2013年需要增加外部筹资49000元。(2)该公司敏感负债与销售收入的比率为18%,税前利润占销售收入的比率为8%,所得税率25%,税后利润50%留用于企业。(3)2012年销售收入为15000000元，预 计2013年销售收入增长15%。要 求：(1 )测 算2013年当年留用利润额。(2)测 算2013年资产增加额。2、某公司2012年只经营一种产品，息税前利润总额为90万 元，变动成本率为40%,债务筹资的利息为40万 元，单位变动成本100元，销售数量为10000台，预 计2004年息税前利润会增加10%。(1)计算该公司2013年的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。(2)预 计2013年该公司的每股利润增长率？3、某公司拟筹资5000万 元，其中按面值发行债券2000万 元,票面利率10%,筹资费率2%;发行优先股800万 元，股息率为12%,筹资费率为3%;发行普通股2200万 元，筹资费率为5%,预计第一年股息率为12%,以后每年按4%递 增；所得税税率为 33%O要 求：(1 )计算债券成本；(2)计算优先股成本；(3)计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。4、光华公司有两个固定资产投资项目，有效使用期均为5年，无残值。A方案需投资6000元（每年回收额相等），B方案需投资10000元（每年回收额不等卜该公司的资金成本为10%,两方案的现金流量如下表所示：年份A方案B方案现金流入现金流出现金净流量现金流入现金流出现金净流量06000-600010000-1000012200-22002800-280022200-22002500-250032200-22002200-220042200-22001900-190052200-22005600-5600要 求：（1 ）分别计算两方案的投资回收期；（2）分别计算两方案的投资报酬率;（3）分别计算两方案的净现值（4）分别计算两方案的现值指数；（5）选出最优的投资方案。（计算结果保留小数点后两位）（已 知：PVIFA10%,5=3.791,PVIF10%,15分别为0.909、0.826、0.751、0.683、0.621）六、计算分析题（16分）某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需用投资4000万 元，预计投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万，该项目备选的筹资方案有三个：（1 ）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万；所得税率40%；证券发行费可忽略不计。要 求：(1 )计算按不同方案筹资后的EPS;(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的DFL和按三个方案筹资后的DFL。(4)根据以上结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？为什么？1、D 2、A 3、D 4、B 5、B 6、B 7、C 8、A 9、A 10、C 11、B 12、D 13、C 14、D 15、A、16、C 17、B 18、B 19、A 20、D1、B C 2、B C 3、C D 4、A B C D 5、B D 6、ABC 7、A B8、ABD 9、AB 1 0、ACE1解：(1)2013年当年留用利润额为：(3分)15000000X(1+15%)x8%x(1-25%)x50%=517500(元)(2)根 据：需要追加外部筹资额=乙S有：里 皇 麻 要 追 加 外 部 筹 资 额+近 管+树即：七星公司测算2013年资产增加额为：(3分)49000+15000000 x15%x18%+15000000 x(1+15%)x8%x(1-25%)x50%=49000+405000+517500=971500(元)2解：(1 )计算固定成本100/P=40%单价 P=250固定成本=（250-100）x 10000-900000=60（万 元）边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150（万 元）经营杠杆系数=150/90=1.67（2分）财务杠杆系数=90/（90-40）=1.8（2分）总杠杆系数=1.67x1.8=3（1分）（2）每股利润增长率=1.8x10%=18%（1分）3 解：（1 ）10%x（1-33%）+（1-2%）=6.84%（2 分）（2）12%-（1-3%）=12.37%（1 分）（3）12%+（1-5%）+4%=16.63%（1 分）（4）6.84%x40%+12.37%x16%+16.63%x44%=12.03%（2 分）4解：（1分）（1 ）A方案投资回收期=6000+2200=2.73年B方案投资回收期=4+600+5600=4.11年（1分）（2）A方案投资报酬率=2200+6000=36.7%B 方案投资报酬率=（2800+2500+2200+1900+5600）+5+10000=30%（2 分）（3）A 方案净现值=22OOxpviFAio%,5-6000=2200 x3.791-6000=2340.2 元B 方案净现值=11037.7-10000=1037.7 元（1 分）（4）A 方案现值指数=8340.2+6000=1.39B 方案净现值=11037.7X0000=1.1(5)应选择A方 案(1分)六、计算分析题(16分)(1)债 EPS=(2000-740)(1-40%)-800=0.95(2 分)优 EPS=(2000-300)(1-40%)-480-800=0.68(2 分)普 EPS=(2000-300)(1-40%)-1000=1.02(2 分)(2)(EBIT-300)(1-40%)-1000=(EBIT-740)(1-40%)-800债与普 EBIT=2500万(2分)(EBIT-300)(1-40%)-1000=(EBIT-300)(1-40%)-480-800优与普 EBIT=4300万(2分)(3)筹资前的 DFL=1600-(1600-300)=1.23(1 分)DFL 债=2000+(2000-740)=1.59(1 分)DFL 优=2000+2000-300-480+(1-40%)=2.22(1 分)DFL=2000-(2000-300)=1.18(1 分)(4)选择发股票，收 益 高，风 险 小(2分)1某企业1998年的销售收入为20万 元，毛利率为40%,赊销比例为80%,销售净利率为16%,存货周转率为5次，期初存货余额为2万 元，期初应收账款余额为4.8万 元，期末应收账款余额为1.6万 元，速动比例为1.6,流动比例为2,流动资产占资产总额的28%,期初资产总额为30万 元，该公司无待摊费用和待处理流动资产损失。要 求：(1 )计算应收账款周转率(2)计算总资产周转率(3)计算资产净利率答 案：(1 )赊销收入净额=2080%=16万元应收账款平均余额=(4.8+1.6)12=3.2万元应收账款周转率=16/3.2=5次(2)存货周转率=销售成本/平均存货平均存货=销售成本/存货周转率=20(1 -40%)/5=2.4万元期末存货=2.4x2-2=2.8万元速动比率=(流 动 资 产-存 货)/流动负债=1.6流动比率=流动资产/流动负债=2即1.6=(流 动 资 产-2.8)/流动负债2=流动资产/流动负债解方程得：流动资产=14万 流动负债=7万资产总额=14/28%=50万平均资产=(30+50)/2=40总资产周转率=20/40=0.5(3)净 禾(I润=20义16%=3.2万元资产净利率=3.2/40=8%