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第三章 资金筹措与预测企业筹资概述1234权益资金的筹集负债资金的筹集资金需求量的预测1想创业！资金从哪里来？2l 1、积蓄l 2、亲戚、朋友（信用借款）l 3、银行、典当（抵押借款）l 4、加盟、合伙3关 注l据悉，9月份房地产信托将略微超过200亿元。也就是说，截止到9月末，已经有超过2000亿的信托资金流入房地产开发投资领域。l 2011年以来，全国房地产开发投资37781亿元，同比增长33.2%。房地产信托资金已经超过整个房地产开发投资额的5%。4海外债l 2011年以来，碧桂园、世茂房地产、宝龙地产、龙湖地产、方兴地产、华润置地、SOHO中国等房企在海外密集发债，融资额超过了1000亿元，几乎所有在港上市内地大型房企都完成了一轮融资。l 美银美林数据显示，6月30日以来的三个月时间内，中资地产开发商发行公司债券整体跌幅高达19.9%，创下自2008年3月以来最大单季跌幅。相比之下，金融市场上被列为垃圾级的美国地产开发商发行的公司债券今年第三季度的整体跌幅仅为7%。5民间借贷之路 l 为解决资金困局，一些中小开发商走上了民间借贷之路。据悉，目前有些民间借贷的月利息高达5%，而每月2%的民间借贷利息已经很难找到。l房地产的民间借贷周期一般为三个月至半年，借款的规模小到百万元，大到五六千万元不等。6一、企业为什么要筹资？第一节 企业筹资概述二、企业筹资时要考虑什么?筹资动机设立性扩张性偿债性混合性7扩张性筹资动机 因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机，一般处于成长期、具有良好发展前景能够的企业会产生这种动机。1 5001 5003 5002 0006 00014 5001 5001 5001 0002 0004 00010 000应付帐款短期借款长期借款应付债券股东权益资本总额5002 5003 5002 5005 50014 5005002 5002 0001 0004 00010 000现金应收账款存货长期投资固定资产资产总额筹资后 筹资前 筹资后 筹资前B A资本B A资产8一、企业为什么要筹资？第一节 企业筹资概述二、企业筹资时要考虑什么?筹资动机设立性扩张性偿债性混合性9三、筹资渠道有哪些？资金来源国家财政资金银行信贷资金其他金融机构其他企业资金居民个人资金企业自留资金10民间借贷坏账总额或达1500亿 央行温州支行今年7月公布的温州民间借贷市场报告显示，温州民间借贷极其活跃，89%的家庭、个人和59.67%的企业参与其中，规模高达1100亿元。今年二季度，选择“民间借贷”的储户占24.5%，首次超越“房地产投资”跃居首位。据悉，温州民间高利贷最高利息达到180%。而来自温州官方的文件也首次证实，当地民间借贷规模相当于温州全市银行贷款的1/5。11四、可以通过哪些方式筹资？吸收直接投资可吸收国家，法人（其他企业）和个人的投资吸入后为企业自由资金发行股票 普通股 优先股利用留存收益企业自留资金包括盈余公积和未分配利润向银行借款 包括政策性银行贷款和商业银行贷款利用商业信用由企业和企业交易过程中款项支付和收取的提前或延迟引起的，包括票据等。发行公司债券 一般公司债券 可转换公司债券融资租赁资金来源于其他金融机构（租赁公司）资金。和经营性租赁有很大区别12l筹资方式小结：1、从以上筹资方式中可概括出筹资的资金来源有6种：国家财政资金，银行信贷资金，其他金融机构资金，其他企业资金，居民个人资金，企业自留资金。2、而另一方面，从资金来源渠道，可将所有资金分为：权益筹资（计入所有者权益账户）和负债筹资（计入负债账户）。按资金取得方式可分为内源筹资（企业自身储蓄，包括折旧和留存收益，转化为投资）和外源筹资（吸收其他经济主体的资金）。13第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集吸收直接投资发行普通股留存收益筹资发行优先股14一、吸收直接投资 1、实质：出资者都是企业所有者，对企业具有经营管 理权，有利共享，有亏共担。l 2、方式：现金、实物、工业产权（无形资产）、土地使用权出资，后三者均作价来算出资额比例，均要求作价合理。l 3、优缺点：（1）优点：尽快形成企业生产能力，降低财务风险，增强企业信誉。（2）缺点：资本成本高，易分散企业控制权，所以要控制此方式的筹资规模。15二、发行普通股 1、实质：代表股东（出资者）对企业（股份公司）的所有 权，股东可参加股东大会行使自己的权利并承担义务。l 2、股票的分类股东享有权利和承担义务的不同：普通股和优先股是否记载股东姓名：记名股票和无记名股票发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股等16l 3、关于股票的价值的几个提法和区别：票面价值首次发行时的票面金额，面值总额就是公司的资本金总额，股票进入二级市场后没有大多意义账面价值每股净资产，股票包含的实际资产价值，意义重大，投资者分析的重要指标清算价值内涵和账面价值类似，只是特指公司清算时候的价值，实践中，总是低于账面价值。市场价值在股市上随行情波动变化的价值。内在价值理论价值，股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。市场价值（价格）总是围绕其波动的。17l4、股东（出资者）的权利公司管理权分享盈余和剩余财产要求权自由出让股份权优先认股权185、股票的发行提出募集股份申请公告招股说明书，制作认股书，签订协议和代收股款协议招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事会等办理设立登记发行方式公开间接发行不公开直接发行销售方式自销方式承销方式等价时价 中间价19相关：承销商及费用l 一般情况下，承销费用为募集金额的三到五个百分点，另加保荐费用。l 截至10月10日，在2011年度主承销商收入排行榜上，平安证券以15.9亿元承销费用位居榜首，国信证券主承销10亿元，位列第二位。招商证券、中信证券紧随其后。l 承销陕煤股份、中国水电、中交股份三个项目，中银国际有将近10亿元的收入，这其中不包括保荐费用以及超募的情况。20l 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。6、股票上市l便于筹集新资金l提高股票的变现力l提高公司知名度l便于确定公司价值l上市的目的l资本大众化，分散风险21上市条件l股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行l公司股本总额不少于人民币3000万元 l公开发行的股份占公司股份总数的25%以上；股本总额超过4亿元的，向社会公开发行的比例10%以上l公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载（2）上市条件22案 例 l 2010年至今，共有17家中国互联网在全球资本市场实现IPO，其中，6家为境内上市，其余11家均为美国上市。2011年至今，共有7家企业实现IPO，而自6月9日淘米上市后，至今3个月时间仅有土豆网于8月17日在美国上市。23普通股的特征l 无期限l 无预定回报率l 反映所有权关系，形成企业的权益资本请思考：对于企业来说普通股筹集资本的成本？对于投资者来说投资普通股的收益？24 D1 D2 Dn-1 Dn.若投资者要求的收益率为k永久持有则：红利年增长率固定（g）时：目前股利为D0，则：2526普通股成本普通股成本属权益资本成本。权益资本的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资本成本与前述两种债务资本成本的显著不同在于计算时不扣除所得税的影响。（1）评价法评价法又称股利增长模型法。按照此种方法，普通股资本成本的计算公式为：26 第四章资金成本和资本结构26例l 某公司发行普通股共计800 万元，预计第一年股利为14%，以后每年增长1%，筹资费用两率为3%，该普通股的成本为？l K=800X14%/800X(1-3%)+1%=15.43%2728（2）资本资产定价模型法按照“资本资产定价模型法”（CAPM），普通股成本的计算公式则为：28 第四章资金成本和资本结构请思考：企业通过留存税后利润所得的筹资有成本，成本是多少？2829留存收益成本留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对企业的追加投资。留存收益成本的计算方法不止一种，按照“股票收益率加增长率”的方法，计算公式为：29 第四章资金成本和资本结构29l7、普通股筹资的优缺点 优点：容易筹，筹来的资金无到期日无需偿还；无固定的股利负担；增强公司举债能力，便于公司用其他方式筹资。缺点：筹资成本高（付出的红利股息，不能抵税，发行费用高），分散公司控制权。30 1、实质：混合了普通股和债券的特点，属于企业自有资金，股利固定（类似债券利息）。2、股东（出资者）权利：a、分配股利和剩余财产要求权：类似普通股股东权利，但分配权和要求权都在普通股股东之前。b、部分（限制）的管理权：基本无表决权，只参与公司与优先股有关的问题决策。3、优缺点：优点：类似普通股，但比普通股更有弹性。缺点：筹资成本高，限制多，财务负担重（在公司利润下滑时）三、优先股3132优先股成本企业发行优先股股票筹资，同发行长期债券筹资一样，需支付筹资费用，如注册费、代销费等。32 第四章资金成本和资本结构32l 1、实质：企业自留资金，包括盈余公积（公司依法从每经济周期末净利润中比例提取的资金，分为法定和任意两种），未分配利润。从理论上来说，留存收益全部以股利形式分给股东，但实际上大量留存收益作为企业追加投资的重要资金来源，因此，企业的留存收益等于股东追加投资，必须计算成本。l 2、优缺点：优点：筹资成本相对较低，不改变企业股权结构，保持原有股东控制权，提高企业举债能力。缺点：可筹资金有限，资金使用受限制。四、留存收益筹资33第三节 负债资金的筹集向银行借款发行公司债券可转换公司债券融资租赁负债资金的筹集34一、向银行借款1、种类：长期借款按期限短期借款信用借款按条件 担保借款票据贴现政策性银行贷款按提供机构商业银行贷款35商业汇票362、银行借款筹资程序企业提出借款申请银行审查借款申请银企签订借款合同企业取得贷款企业还本付息信用评估调查评估贷款审批基本条款保证条款违约条款等额本息等额本金37中国农业银行借款申请书借款单位（公章）（负责人章）（经办人章）借款种类 借款金额（大写）借款用途分期借款计划分期还款计划年月日金额（大写）年月日金额（大写）抵押贷款名称数量金额（大写）抵押品抵押品保管地点或保管方式担保贷款担保单位担保或担保人资产值年月日 38银行贷款利率年利率%一、短期贷款 六个月（含）5.60 六个月至一年（含）6.00二、中长期贷款 一至三年（含）6.15 三至五年（含）6.40 五年以上 6.55三、贴现 以再贴现利率为下限加点确定 39l3、优缺点筹资速度快，筹资成本低，借款灵活。优点财务风险大，限制条款多，筹资数额有限。缺点40欧债危机重重l 根据Bloomberg的数据，“欧猪5国”(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)共计有615.8亿欧元债务要还，其中意大利面临534亿欧元的还款，由此迎来其年内偿债高峰；即使经济形势相对最好的德国，也将在12月面临偿本还息压力。而过了今年，“欧猪5国”还将有约4485亿欧元到期债务。l 时下最纠结的是希腊。据估算，目前其债务超过4000亿欧元，外债则达到1200亿欧元。债务占其GDP比重一度达到142.8%。l 意大利是欧元区内债务负担仅次于希腊的国家，当前债务余额与GDP之比已经高达120%。意大利银行业持有超过50%的意大利国债。41 债券是发行人以借入资金为目的，依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。l 1、债券和股票的区别：A、债权和所有权的区别 B、公司对债权人，股东付出的成本：利息和股息的区别 C、债券风险较小，是到期还本的，公司清算时比股票先获得补偿。二、发行公司债券42债券发行l 深圳机场：公司2011年第一期短期融资券已发行完毕。本次短期融资券计划发行总额为1亿元，实际发行总额1亿元，期限365天，计息方式：到期一次还本付息，票面价格：100元/百元面值，票面利率6.19%，主承销商为上海浦东发展银行股份有限公司。l 江苏阳光公司于10月12日收到中国证券监督管理委员会有关批复，核准公司向社会公开发行面值不超过10亿元的公司债券。43国债企业债券44l 财政部2011年第21期记账式国债发行结果显示，本期300亿元国债中标利率为3.65%，最终发行总额达到305.2亿元，7年期。l 从中央国债登记结算有限责任公司获悉，中国进出口银行将于10月20日上午10:00至11:00招标发行2011年第十七期金融债券，发行总额不超过150亿元人民币，期限3年。l 截至9月22日，今年以来上市公司累计发行了1108.2亿元公司债，而去年全年的发行量不过603亿元。目前正在准备发行的公司债规模合计1200.8亿元，其中经证监会核准、待发行的公司债为340.6亿元，包括华锐风电与金风科技，拟分别发行至多58亿元、50亿元公司债。8月份公司债发行利率从月初的5.90%涨至月末的6.78%。45l2、发行债券条件股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万累计债券总额不超过公司净资产的40%最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息债券的利率不得超过国务院限定的利率水平国务院规定的其他条件46l 3、基本要素债券要素面值利率期限价格47l4、公司债券的发行价格l 债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。（1）按期付息到期还本债券发行价格（复利）在按期付息到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：（2）到期一次还本付息债券发行价格（单利）债券发行价格=票面金额（1+i2n）（P/F，i1，n）48 例题l 甲公司委托某证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据51.06元，票面利率14，每年年末付息一次，5年到期一次还本。假设当时市场利率为10%。l 要求：确定该债券的发行价格。1151.6元49 习题l 甲公司发行面值为5000元，票面年利率为8%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。l 1、资金市场上的利率保持不变，则甲公司债券的发行价格为多少？l 2、资金市场上的利率上升，达到12%，则甲公司债券的发行价格为多少？l 3、资金市场上的利率下降，达到6%，则甲公司债券的发行价格为多少？5000元3870元5736元50债券的成本l 站在投资者的角度来看，投资债券的收益和成本是什么？l 站在筹资者的角度，筹集债券资金的收益和成本是什么？5152债券成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。52 第四章资金成本和资本结构5253优先股成本企业发行优先股股票筹资，同发行长期债券筹资一样，需支付筹资费用，如注册费、代销费等。53 第四章资金成本和资本结构53l5、优缺点：优点l筹资对象广，市场大l筹资成本比股票筹资成本低l不会影响企业的管理控制权l具有财务杠杆的作用缺点l财务风险高，企业可能会因为还不起本息被强制要求破产l限制条件多54利用债券、股票筹资的比较债券优点：l 成本低（发行费用低、税前）l 保证控制权l 具有财务杠杆作用缺点：l 风险高l 对经营的限制多l 筹资有限普通股优点：l 不限定支付义务l 提高公司的负债能力l 对经营的限制少缺点：l 成本高（四点原因）l 原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降l 近期每股利润相对下降l 普通股股东双重负税55l1、实质：混合型金融产品，兼具债券、股票、期权的特征l2、基本要素：标的股票，票面利率（低于普通债券），转换价格，转换期限，赎回条款，回售条款，转换调整条款和保护条款。转换价格=债券面值/转换比率，转换比率=转换普通股股数/可转换债券数三、可转换债券56 例 题l 某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为25%。则该公司可转换债券的转换价格为：l 20（1+25%）=25（元）l 某上市公司发行的可转换债券每份面值1000元，转换价格为每股25元，则转换比率为：l 100025=40（股）57l3、优缺点：优点：减少利息支出（筹资成本），更容易筹集到资金，稳定公司股票价格减少对每股收益的稀释（总股数减少），减少各方利益冲突。缺点：随市场股价的大幅波动可能会减少公司筹资额或增加公司偿债压力；债转股后，公司综合资金成本上升。三、可转换债券58l1、含义 出租人（制造厂商，租赁公司等）根据企业要求购买特定资产，然后出租给企业使用，在租期内连续收取租金，不可单方面退租。符合以下标准之一或数项标准的租赁都可认为是融资租赁（否则为经营租赁）A、租期满后，资产所有权转给了企业。B、企业有权利选择在租期满后购买资产，以低于资产全新时的公允价值的5%（残值）的价格购买。C、租期为租赁资产寿命的一半以上。D、租期内所付所有租金的现值几乎和资产全新时的公允价值相等。E、租赁资产特殊，一般只有要求的企业才能使用。四、融资租赁59l 融资租赁与经营租赁的区别l 2、形式：直接租赁，售后租回，杠杆租赁。60l3、租金的计算：定义式：租金=设备价款+租赁公司融资成本+租赁手续费l（1）平均分摊法 A：每次支付的租金；：租赁设备购置成本；：租赁设备预计残值；：租赁期间利息；：租赁期间手续费；：租期。61例 题l 某企业于204年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：62（2）等额年金法计算式：类似年金公式，若为后付，则应用后付年金现值公式逆运算：A=P/（P/A，i，n）若为先付，则应用先付年金现值公式逆运算：A=P/（P/A，i，n）*（1+i）63例l 某企业采用融资租赁方式于2008 年1 月1 日从某租赁公司租入设备一台，设备价款为300000 元，租期为5 年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用10%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。64l A=300000/（P/A,10%,5）l=300000/3.7908=79138.9765l 优点 筹资速度快，限制条款少，设备淘汰风险小，减少偿付不起的风险，可抵免所得税。l 缺点 筹资成本高，企业财务困难时，如同债券利息似的加重企业负担，租赁资产若增值，企业无法享受增值收益，较长的租期可能会制约企业发展。3、融资租赁的优缺点66l八种主要筹资方式中，筹资成本较高的有：吸收直接投资，发行股票，融资租赁。财务风险较大的有：银行借款，发行债券筹资速度快，较容易筹到资金的方式有：发行股票，银行借款，融资租赁。小 结67融资方式短期中期长期无担保有担保长期借款租赁债券优先股普通股直接投资接受捐赠利润留存应付工资、应付税金应付账款（预收货款）银行短期借款短期融资券应收账款存货抵押融资抵押融资代理融资自发性融 资自由性融 资负债性融资权益性融资外部融资内部融资案例分析 恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。2002年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的A种材料面临缺货，急需200万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。69案例分析 方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的短期借款200万元，年利率为8，银行要求保留20的补偿性余额。方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不带息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9。方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“210、n30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。70案例1：短期资金筹资决策 恒丰公司的产品销售利润率为9。要求：请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。71案例1 分析此案例要关注的要点：1存货资金必须用短期资金筹集方式；2各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否能满足需要；3各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产报酬率资金成本率；4.各种短期资金筹集方式成本成本计算；5产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资产周转率和负债情况；6各种短期资金筹集方式带来的后果。72案例分析分析与提示：方案一：实际可动用的借款=200（1-20）=160（万元）200万元 实际利率=8%/（1-20%）100%=10产品销售利润率 9 故该方案不可行。方案二：贴现息=220 9%/123=4.95（万元）贴现实得现款=22049521505（万元）方案三：企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）360/（30-10）=36.73%9 73案例分析 若企业放弃现金折扣，则要付出高达3673的资金成本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则筹资期限只有10天。方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系，最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销售规模，因此该方案不可行。综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。74思考：企业要筹多少资正合适？资金需要量预测的常用方法有：比率预测法、资金习性预测法 比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。一、销售额比率预测法l 1、前提假设：A、企业部分资产和负债，与销售额同比例变化；B、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。l 2、计算步骤：a，预计销售额增长率；b，确定列出会随销售额（量）变动而变动的资产和负债项目 c，算出需要增加的资金数额；d，根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。第四节 资金需求量的预测75例 题资产 负债和所有者权益 现金 10 000应收账款 30 000存货 60 000固定资产净值 60 000应付账款 20 000应付费用 10 000短期借款 50 000公司债券 20 000实收资本 40 000留存收益 20 000资产合计 160 000 负债和所有者权益 160 000 已知：开开公司2008年的销售收入为200 000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10%，如果2011年的销售收入提高到240 000元（增加20%），那么，需要筹集多少资金呢？76将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来资产 占销售收入百分比/%负债和所有者权益 占销售收入百分比/%现金 应收账款存货 固定资产净值51530不变动应付账款 应付费用 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益105不变动不变动不变动合计50合计15开开公司销售百分率表应筹集资金占销售收入的百分比：50%-15%=35%77l 3、公式：对外筹资数额=A：会随销售额变化的基期资产额；B：会随销售额变化的基期负债额 S1：基期销售额；：销售的变动额；S2：预测期销售额 P：销售净利率；E：收益留存比率78练 习 六欢公司的有关资料如下：l（1）2011年资产负债表如下表所示：l（2）2011年实际销售收入2 000 000元，预计2012年销售收入增长10l（3）公司预定2012年增加长期投资50 000元。l（4）预计2012年税前利润占销售收入的比率为10，公司所得税率为40，税后利润留用比率为50。l（5）假设该公司固定资产净值亦为敏感资产项目。79六欢公司资产负债表 单位：元项目 金额 项目 金额流动资产 现金 应收账款 存货 预付费用流动资产合计长期投资固定资产原值减：累计折旧 固定资产净值资产总计50000200000100009000035000030000800000200000600000980000流动负债 应付费用 应付票据 应付账款流动负债合计长期负债股东权益 普通股股本（1 万股）留用利润股东权益合计负债及股东权益合计6000017000080000310000200000250000220000470000980000要求：测算该公司2012年需要追加筹资的数量80计算分析如下：l（1）2012年预计销售收入为：l 2 000 000（110）2 200 000元l 2012年当年预计留用利润为：l 2 200 00010（140）5066 000元l 2012年需追加外部筹资额为：l 1 116 000（524 000 536 000）56 0000元l 2012年预计资产负债表如下表所示(见下页)l（2）采用预测模型预测需外部筹资额为：l 200 000（437）50 00066 00056 00081项目2011 年末实际数 2011 年销售百分比 2012 年预计数流动资产 现金 应收账款 存货 预付费用长期投资固定资产净值资产总计流动负债 应付费用 应付票据 应付账款长期负债负债合计股东权益留用利润股东权益合计追加外部筹资额负债及股东权益总计50000200000100009000030000600000980 0006000017000080000200000510 000250000220000470 000980 0002.5100.53043347550002200001100090000800006600001 116 0006600017000088000200000524 000250000286000 536 000 56 0001 116 00082将资金分为不变资金和可变资金。l 设产销量为x，资金占用量为y，它们之间的关系式为：a：不变资金；b，随产销量每单位变动而变动的资金。l 1、x,y严格按照同比例直线变动，则a，b可简单用高低点法算出：b=（最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入）a=最高收入期资金占用量-b*最高销售收入 或者 最低收入期资金占用量-b*最低销售收入二、资金习性预测法y=a+bx83l 2、若x,y非严格比例直线变动，而形成散点，则用回归直线法（不做要求）：xi：第i期的产销量；yi：第i期的资金占用量84