财务会计课件 第11章 决策mom.pptx

1第十一章第十一章 决策决策2本章主要内容本章主要内容 如何计算保本销售量以及实现利润目标如何计算保本销售量以及实现利润目标的销售量的销售量1 掌掌握握生生产产品品种种决决策策，生生产产数数量量决决策策，生生产产组组织织决决策策，产产品品定定价价决决策策等等决决策策方法方法2 针对不同类型的具体投资方案作出正针对不同类型的具体投资方案作出正确的评价与决策。确的评价与决策。33第一节第一节 成本性态分析成本性态分析v一、成本按成本性一、成本按成本性态的分的分类v（一）固定成本（一）固定成本v固定成本是指其固定成本是指其总额在一定在一定时期和一定期和一定业务量范量范围内，不受内，不受业务量增减量增减变动的影响的影响而保持不而保持不变的成本。的成本。v（二）（二）变动成本成本v变动成本是指在特定的成本是指在特定的业务量范量范围内，其内，其发生生额随着随着业务量的量的变动而成比例而成比例变动的的成本。成本。4（三）成本函数（三）成本函数v总成本固定成本成本固定成本总额变动成本成本总额v固定成本固定成本总额单位位变动成本成本业务量量v可表示可表示为：vv其中，其中，为总成本，成本，为固定成本固定成本总额，为单位位变动成本，成本，为业务量。量。5二、混合成本的分解二、混合成本的分解v（一）（一）账户分析法分析法v按其与按其与业务量的关系直接确定其是量的关系直接确定其是变动成成本本还是固定成本。是固定成本。v（二）技（二）技术测定法定法v通通过对生生产过程中消耗量的技程中消耗量的技术测定，来定，来确定其成本属性。确定其成本属性。v（三）数学分解法（三）数学分解法v对过去一定去一定时期内成本（期内成本（y）和）和业务量（量（x）（yabx）进行回行回归分析，分析，则回回归系数系数a和和b分分别代表固定成本和代表固定成本和变动成本。成本。6三、变动成本法与全部成本法三、变动成本法与全部成本法v全部成本法（吸收成本法）：全部成本法（吸收成本法）：v产品的生品的生产成本由直接材料、直接人工和全成本由直接材料、直接人工和全部制造部制造费用构成。用构成。v变动成本法：成本法：v在在计算算产品的生品的生产成本成本时，只包括在生，只包括在生产过程中所消耗的直接材料、直接人工和程中所消耗的直接材料、直接人工和变动制制造造费用，而把全部的固定制造用，而把全部的固定制造费用作用作为期期间费用。用。7四、边际贡献四、边际贡献v边际贡献献销售收入售收入变动成本成本v单位位边际贡献献单位售价位售价单位位变动成本成本v边际贡献率献率边际贡献献/销售收入售收入v 单位位边际贡献献/单位售价位售价v营业净利利边际贡献固定成本献固定成本第二节第二节 本量利分析本量利分析v一、保本点一、保本点v（一）本量利基本关系式（一）本量利基本关系式v销售利售利润销售收入售收入(变动成本固定成本成本固定成本)v(销售售单价价单位位变动成本成本)销售量固定售量固定成本成本8v（二）保本点的（二）保本点的计算算v1.方程式法方程式法v保本保本销售量固定成本售量固定成本总额/（销售售单价价单位位变动成本）成本）v保本保本销售售额销售售单价价保本保本销售量售量v2.边际贡献法献法v保本保本销售量固定成本售量固定成本总额/单位位边际贡献献9二、安全边际和安全边际率二、安全边际和安全边际率v安全安全边际预计(或或实际)销售量售量(额)保本保本点点销售量售量(额)v安全安全边际率安全率安全边际/预计(或或实际)销售量售量10安全边际率安全边际率 企业安全程企业安全程度度 40%以上以上 很安全很安全 30%40%安全安全 25%30 比较安全比较安全 15%25 比较危险比较危险 10%15 严格警惕；严格警惕；10%以下以下 很危险很危险三、盈利条件下的本量利分析三、盈利条件下的本量利分析v1.实现税前目税前目标利利润的的销售量售量v2.实现税后目税后目标利利润的的销售量售量11四、多种产品的本量利分析四、多种产品的本量利分析v（一）加（一）加权平均法平均法v1.全部全部产品的品的预计销售收入售收入总额(各种各种产品的品的销售售单价价各种各种产品的品的预计销售量售量)v每种每种产品的品的销售比重售比重该种种产品的品的销售售额/全部全部产品品的的预计销售收入售收入总额 v.综合合边际贡献率献率(各种各种产品的品的边际贡献率献率各种各种产品的品的销售比重售比重)v.综合保本合保本销售售额固定成本固定成本总额/综合合边际贡献率献率 v.每种每种产品的保本品的保本销售售额综合保本合保本销售售额该种种产品的品的销售比重售比重12【例例115】东华公司在计划期内拟生产和销售甲、乙、东华公司在计划期内拟生产和销售甲、乙、丙三种产品，固定成本总额为丙三种产品，固定成本总额为30 000元，其他资料见下元，其他资料见下表。试计算该公司实现保本所需要的甲、乙、丙三种产表。试计算该公司实现保本所需要的甲、乙、丙三种产品的销售额。品的销售额。解：解：1.1.计算三种产品的预计销售收入总额及销售结构：计算三种产品的预计销售收入总额及销售结构：销售收入总额销售收入总额601 000601 000452 000452 000362 600362 600243 600(243 600(元元)甲产品的销售比率（甲产品的销售比率（601 000601 000）243 600243 60024.6324.63乙产品的销售比率乙产品的销售比率452 000243 600452 000243 60036.9536.95丙产品的销售比率丙产品的销售比率362 600243 600362 600243 60038.4238.422.2.计算全部产品的综合边际贡献率：计算全部产品的综合边际贡献率：首先，计算各种产品的边际贡献率：首先，计算各种产品的边际贡献率：甲产品的边际贡献率（甲产品的边际贡献率（60604848）60 602020乙产品的边际贡献率（乙产品的边际贡献率（45453535）45 4522.222.2丙产品的边际贡献率（丙产品的边际贡献率（36363030）36 3616.716.7其次，计算综合边际贡献率：其次，计算综合边际贡献率：综合边际贡献率综合边际贡献率24.6324.63202036.9536.9522.222.238.4238.4216.716.719.5519.55 3.计算公司的综合保本销售额：综合保本销售额30 00019.55153 452.69(元)4.计算各种产品的保本销售额：甲产品的保本销售额153 452.6924.63 37 795.40(元)乙产品的保本销售额153 452.6936.95 56 700.77(元)丙产品的保本销售额153 452.6938.42 58 956.52(元)v5.计算各种算各种产品的保本品的保本销售量：售量：v甲甲产品的保本品的保本销售量售量37 795.4060630（件）（件）v乙乙产品的保本品的保本销售量售量56 700.77451 260（件）（件）v丙丙产品的保本品的保本销售量售量58 956.52361 638（件）（件）v由上述由上述计算算结果可知，果可知，该公司要达到保本，甲、乙、公司要达到保本，甲、乙、丙三种丙三种产品的品的销售售额应分分别达到达到37 795.40元、元、56 700.77元和元和58 956.52元，元，销售量分售量分别为630件、件、1 260件和件和1 638件。件。（二）联合单位法（二）联合单位法v如果其如果其实物物产出量之出量之间存在着存在着较稳定的数量定的数量关系，而且关系，而且销路都很好，那么，便可使用路都很好，那么，便可使用联合合单位作位作为保本点保本点销售量的售量的计量量单位。一个位。一个联合合单位是指多品种位是指多品种产品品销售量比的售量比的组合。合。v以以这种种销售量比可售量比可计算出每一算出每一联合合单位的位的联合合单价和价和联合合单位位变动成本。在此基成本。在此基础上，上，便可按便可按单一品种的本量利分析法一品种的本量利分析法计算算联合保合保本量。本量。17v现以例以例115说明明联合合单位法的位法的应用。用。v（）（）联合合单位的位的单位位边际贡献（献（6048）1（45-35）2（3630）2.647.6（元）（元）v（）（）联合保本点合保本点30 00047.6630.25（联合合单位）位）v（）（）联合合单价价601452362.6243.6（元）（元）v（）（）综合保本合保本销售售额243.6630.25153 529（元）（元）v（）各种（）各种产品的保本量品的保本量计算算v甲甲产品的保本量品的保本量630.251630.25（件）（件）v乙乙产品的保本量品的保本量630.2521 260.5（件）（件）v丙丙产品的保本量品的保本量630.252.61 630.65（件）（件）v（）各种（）各种产品的保本品的保本额计算算v甲甲产品的保本品的保本额60630.2537 815（元）（元）v乙乙产品的保本品的保本额451 260.556 722.5（元）（元）v丙丙产品的保本品的保本额361 638.6558 991.4（元）（元）（三）边际贡献保本率法（三）边际贡献保本率法v1.边际贡献保本率献保本率=固定成本固定成本总额/边际贡献献总额v2.边际贡献献创利率利率1边际贡献保本率献保本率v3.综合保本合保本销售售额（各种各种产品的品的销售售额）边际贡献保本率献保本率v4.各种各种产品的保本品的保本销售售额各种各种产品的保本品的保本销售售额边际贡献保本率献保本率20v用例用例115中的中的资料料计算：算：v（1）边际贡献保本率献保本率30 000/（6048）1 000（4535）2 000（3630）2 600）30 000/47 600=63%v（2）综合保本合保本销售售额43 60063%153 468（元）（元）（3）甲）甲产品的保本品的保本销售售额601 00063%v 37 800（元）（元）乙乙产品的保本品的保本销售售额452 00063%56 700（元）（元）丙丙产品的保本品的保本销售售额362 60063%58 968（元）（元）（4）甲、乙、丙）甲、乙、丙产品的品的销售量分售量分别为：630件、件、1 260件、件、1 638件。件。v（四）分（四）分别计算法算法v多种多种产品的生品的生产基本上是独立的，基本上是独立的，车间范范围内的内的费用也很容易区分开，将企用也很容易区分开，将企业共同共同的固定成本，按适当的的固定成本，按适当的标准分配到各准分配到各车间，落落实到各种到各种产品上，就可分品上，就可分别按按单一一产品品计算保本点的方法算保本点的方法进行行计算。算。v（五）（五）历史数据法史数据法v根据若干根据若干时期的期的历史数据史数据进行平均行平均计算，算，作作为企企业的的综合保本合保本销售售额。22第三节第三节 短期经营决策短期经营决策v一、短期一、短期经营决策中常用的成本概念决策中常用的成本概念v（一）差（一）差别成本成本v（二）（二）边际成本成本v（三）机会成本（三）机会成本v例例 某企某企业准准备处置一台旧置一台旧设备，并，并计划划购置一台新置一台新设备，有以下两种方案可供，有以下两种方案可供选择：一是出售旧一是出售旧设备，可得，可得现金金8 000元，再以元，再以50 000元的价格元的价格购买新新设备；23v二是以旧二是以旧换新，旧新，旧设备可作价可作价10 000元，另元，另外支付外支付40 000元元购买新新设备。v假如企假如企业采用第二种方案，采用第二种方案，则v新新设备的成本的成本=40 000+8 000=48 000（元）（元）v（四）假（四）假计成本：自有成本：自有资金的使用成本金的使用成本v（五）付（五）付现成本成本例例 某精密仪器厂一关键检验设备因故损坏，某精密仪器厂一关键检验设备因故损坏，造成停工，如不及时重置，每天将损失造成停工，如不及时重置，每天将损失10 000元，经调查、洽谈，现有两个厂家愿意提供这元，经调查、洽谈，现有两个厂家愿意提供这种检验设备。其中，厂设备售价种检验设备。其中，厂设备售价80 000元，元，货款一次付清；厂设备售价货款一次付清；厂设备售价85 000元，货款元，货款分期支付，先付现款分期支付，先付现款25 000元，其余价款在今元，其余价款在今后后6个月内付清，每次支付个月内付清，每次支付10 000元。此时，元。此时，该厂资金很紧张，银行又不同意提供更多的追该厂资金很紧张，银行又不同意提供更多的追加贷款，现有现金余额已降低到加贷款，现有现金余额已降低到28 000元，预元，预计近几周内也不可能从应收账款方面收到现金。计近几周内也不可能从应收账款方面收到现金。在上述情况下，该厂应选择购买在上述情况下，该厂应选择购买B厂设备。厂设备。26v（六）沉没成本：例，某企（六）沉没成本：例，某企业过去去购置了置了一台一台设备，原价，原价20 000元，累元，累计折旧折旧12 000元，元，账面价面价值(即即净额)8 000元。由于技元。由于技术上的上的进步，步，这台台设备已已经完全完全过时，准，准备淘汰。在淘汰。在这种情况下，种情况下，这台台设备发生沉生沉没成本没成本8 000元。元。v（七）重置成本（七）重置成本v（八）可避免成本和不可避免成本（八）可避免成本和不可避免成本v（九）可延（九）可延缓成本与不可延成本与不可延缓成本成本v（十）（十）专属成本与共同成本属成本与共同成本v（十一）相关成本与非相关成本（十一）相关成本与非相关成本二、生产决策二、生产决策v（一）生（一）生产品种决策品种决策v1.生生产何种何种产品的决策：品的决策：v在目前的技在目前的技术、设备、物、物资和和经营管理条件下，管理条件下，如何如何选择出出经济效益最佳的效益最佳的产品品进行投行投产？v【例例117】实德公司德公司现有生有生产能力能力60 000机器机器工作小工作小时，可以生，可以生产产品，也可以生品，也可以生产产品，品，两种两种产品的有关品的有关资料料见表表113，试做出做出该企企业应选择生生产哪种哪种产品品较为有利的决策分析。有利的决策分析。27解：采用边际贡献分析法。由于固定成本总额解：采用边际贡献分析法。由于固定成本总额50 000元，对元，对A、B两种产品的最终选择没有任何影响，两种产品的最终选择没有任何影响，因此可不必考虑。因此可不必考虑。A、B两种产品的边际贡献计算见两种产品的边际贡献计算见表表11-4。从表从表11-4可以看出，可以看出，B产品的边际贡献总额比产品的边际贡献总额比A产产品高出品高出30 000元。所以，生产元。所以，生产B产品对企业有利。产品对企业有利。2.亏亏损损产产品品应应否否停停产产的的决决策策：对对已已经经发发生生亏亏损损的的产产品品，是是将将其其停停产产，还还是是继继续续维维持持原有的生产原有的生产?v【例例118】东风公司生公司生产A、B、C三种三种产品，其品，其中中产品品C发生生亏损。有关。有关资料料见表表11-5，试为公司公司做出做出产品品C应否停否停产的决策。的决策。v解：解：产品品C目前目前亏损额为5 000元，似元，似应停止生停止生产为宜，但是，宜，但是，问题并非如此并非如此简单，产品品C应不不应该停停产，关，关键问题是是产品品C停停产后，能否使整个公司的后，能否使整个公司的利利润有所增加。有所增加。v从表从表11-5可以看出，可以看出，虽然然产品品C最后最后亏损5 000元，可它仍能提供元，可它仍能提供110 000元的元的边际贡献，献，如果停如果停产产品品C，其，其对公司利公司利润所作的所作的这部分部分贡献将随之消失。献将随之消失。而且，产品而且，产品C不论是否停产，公司的固定成不论是否停产，公司的固定成本仍将继续发生，产品本仍将继续发生，产品C停产之后，其所应停产之后，其所应负担的固定成本负担的固定成本115 000元将元将“转嫁转嫁”给产品给产品A和产品和产品B为其负担。假定其负担额按为其负担。假定其负担额按A、B两种产品的销售收入进行分配。则产品两种产品的销售收入进行分配。则产品A应应为其负担为其负担52 273元，产品元，产品B应为其负担应为其负担62 727元。元。那么，该公司的预期经营成果见表那么，该公司的预期经营成果见表11-6。计算结果说明，停产产品计算结果说明，停产产品C以后，公司的利润总额不仅没有以后，公司的利润总额不仅没有增加，反而大幅度地降低，由原来的增加，反而大幅度地降低，由原来的120 000元降至元降至10 000元。元。这在经济上对公司是很不利的。因此，在目前条件下，产品这在经济上对公司是很不利的。因此，在目前条件下，产品C不应停产，而应继续维持生产。不应停产，而应继续维持生产。v（二）生（二）生产数量决策数量决策v随着随着产量的增加，成本也会增加，如何确定量的增加，成本也会增加，如何确定产品数品数量，才能量，才能获得最好的得最好的经济效益？效益？v【例例119】金德公司生金德公司生产的的产品，品，单位售价位售价为50元。元。经预测，该项产品的品的总成本函数成本函数为：v （x）14 0002x0.001xv其中其中x表示生表示生产数量。数量。v为使利使利润达到最大，在达到最大，在现有条件下，公司有条件下，公司应安排生安排生产产品品多少件多少件为宜宜?v解：根据最大利解：根据最大利润原原则，当，当边际收入与收入与边际成本相等成本相等时，企，企业能能够获得的利得的利润最大。故利最大。故利润最大最大时的生的生产数量就是能使数量就是能使产品的品的边际收入等于其收入等于其边际成本成本时的的产品数量。品数量。v因因为，产品的品的总收入函数收入函数为：v（x）50 xv总成本函数成本函数为：v（x）14 0002x0.001xv所以，所以，产品的品的边际收入收入为50v边际成本成本为20.002xv令令 边际收入收入边际成本成本，即：即：v5020.002xv所以，所以，x24 000(件件)。v因此，因此，该公司公司为获得最大利得最大利润，应将将产品的生品的生产数量确定数量确定为24 000件。件。v（三）生（三）生产组织决策决策v1.加工加工设备最佳利用决策：最佳利用决策：v对同一种同一种产品品(或零部件或零部件)，可以采用不同的，可以采用不同的设备进行加工，各种加工行加工，各种加工设备之之间由于先由于先进程度不同，一般都存在着生程度不同，一般都存在着生产效能、使效能、使用成本方面的差异。如何将投入生用成本方面的差异。如何将投入生产的有的有关关产品在品在这些些设备之之间进行合理的行合理的调配和配和安排？安排？36v【例例1110】德德胜公司决定生公司决定生产A产品，品，该产品既可用普通机床加工，也可用万能机床品既可用普通机床加工，也可用万能机床或自或自动化化专用机床用机床进行加工。不同行加工。不同类型的机型的机床，每次床，每次调整所需的整所需的调整准整准备费和加工一件和加工一件产品所需的加工品所需的加工费各不相同，有关各不相同，有关资料料见表表11-7，为了使了使产品的生品的生产成本最低，成本最低，应选择哪种机床哪种机床对其其进行加工行加工?解：设解：设x x为普通机床与万能机床加工为普通机床与万能机床加工A A产品的成本平衡点，产品的成本平衡点，x x为万能机床与自动化专用机床的成本平衡点，为万能机床与自动化专用机床的成本平衡点，x x为普通机床为普通机床与自动化专用机床的成本平衡点。于是，便有：与自动化专用机床的成本平衡点。于是，便有：50502.5x2.5x80801.5x1.5x80801.5x1.5x2002000.5x0.5x50502.5x2.5x2002000.5x0.5xv解之得：解之得：x30(件件)，x120(件件)，x75(件件)。v所以，当所以，当A产品每一次的加工数量小于品每一次的加工数量小于30件件时，应选用普通机床用普通机床进行加工；当每次加工行加工；当每次加工数量大于数量大于30件而小于件而小于120件件时，应选用万能用万能机床机床进行加工；当每一次加工数量大于行加工；当每一次加工数量大于120件件时，应选用自用自动化化专门机床机床进行加工。行加工。v2.零部件自制或外零部件自制或外购的决策：的决策：v企企业所需要的某些零部件，可以从市所需要的某些零部件，可以从市场上直上直接接购买，也可以利用部分剩余生，也可以利用部分剩余生产能力自行能力自行制造，究竟采用何种方式取得所需要的零部制造，究竟采用何种方式取得所需要的零部件最件最为有利有利?v【例例1111】万方公司生万方公司生产甲甲产品，全年需用某种品，全年需用某种零件零件10 000个。若从市个。若从市场上上购买，每个价格，每个价格为18元，元，若若该公司某生公司某生产厂利用剩余生厂利用剩余生产能力能力进行加工，行加工，预计单位直接材料成本位直接材料成本6元，直接人工成本元，直接人工成本5元，元，变动性制造性制造费用每个用每个4元，固定制造元，固定制造费用每个用每个4元。又知，元。又知，该厂若不制造厂若不制造这种零件，其剩余生种零件，其剩余生产能力也没有其能力也没有其他用途，那么，他用途，那么，该零件是零件是应该自制自制还是外是外购？41v解：由于公司生解：由于公司生产厂的剩余生厂的剩余生产能力，不用来制能力，不用来制造造该零件也没有零件也没有别的用途，所以固定制造的用途，所以固定制造费用在用在该项决策中属于无关成本，决策中属于无关成本，应该予以剔除。自制予以剔除。自制成本成本为：v自制成本自制成本=直接材料直接材料+直接人工直接人工+变动制造制造费用用v=（6+5+4）10 000=150 000（元）（元）v外外购成本成本=1810 000180 000（元）（元）v自制比外自制比外购零件可零件可节约成本成本30 000元，故在元，故在现有有条件下，条件下，该公司以自制方案公司以自制方案为较优方案方案。v3.半成品半成品应否否进一步加工的决策：一步加工的决策：v某种半成品既可直接出售，也可某种半成品既可直接出售，也可进一步加工一步加工完善后再出售，究竟如何做完善后再出售，究竟如何做对企企业有利？有利？v【例例1112】泰山公司当年生泰山公司当年生产半成品半成品A共共1 000件，件，单位位变动成本成本14元，元，单位固定成本位固定成本6元，元，单位售价位售价32元。若将其元。若将其进一步加工后再一步加工后再出售，出售，预计单位售价可增加到位售价可增加到44元，但需要元，但需要追加直接材料追加直接材料费5元、直接人工元、直接人工费3元、元、专用用设备租金租金900元。元。试问，该公司是否公司是否应该对半半成品成品A进一步加工一步加工?v解：由已知条件，可解：由已知条件，可计算出算出继续加工后出售与直接加工后出售与直接出售半成品之出售半成品之间的差量收入和差量成本如下：的差量收入和差量成本如下：v差量收入（差量收入（4432）1 00012 000（元）（元）v差量成本（差量成本（5+3）1 0009 008 900(元元)v因此，其差因此，其差别利利润为：12 0008 9003 100(元元)v故泰山公司故泰山公司应该对半成品半成品A进行行继续加工，加工，这样，比直接出售半成品可多比直接出售半成品可多获得利得利润3 100元。元。三、定价决策三、定价决策v1.新新产品定价决策品定价决策v通通过试销资料，近似地料，近似地测定定销售量与售量与销售售价格之价格之间的相互依存关系，然后，科学地的相互依存关系，然后，科学地确定出能使新确定出能使新产品品销售利售利润达到最大达到最大时的的单位位产品品销售价格。售价格。v2.特特别订货的价格决策的价格决策v要不要接受低于正常市要不要接受低于正常市场价格，甚至低于价格，甚至低于该产品生品生产成本的价格成本的价格为条件提出的条件提出的较大大批量的批量的订货？45v【例例1114】广通公司生广通公司生产A产品，品，单位位销售价格售价格60元，元，单位位产品的直接材料品的直接材料费25元、直接人工元、直接人工费15元、元、变动性制造性制造费用用5元，固定性制造元，固定性制造费用用5元，共元，共计50元。元。该公司在完成公司在完成预定生定生产任任务外，外，还有部分有部分剩余生剩余生产能力，可以接受特能力，可以接受特别订货。现有一客有一客户要要求求订货4 000件，每件只出价件，每件只出价48元，而且，元，而且，这批批订货还有一些特殊的要求，需要有一些特殊的要求，需要为此添置一台此添置一台专用用设备，价，价值为3 000元。如果不接受元。如果不接受这批批订货，该厂的厂的剩余生剩余生产能力可以出租，租金收入能力可以出租，租金收入为2 000元。由于元。由于该批批订货运往外地，不影响运往外地，不影响该公司公司产品品A的正常的正常销售。售。试问，该公司公司应否以每件否以每件48元的价格接受元的价格接受这批批特特别订货。v解解（1）接受）接受订货需要的成本需要的成本为：增量成本（增量成本（25+15+5）4 000180 000元元机会成本机会成本2 000元元专属固定成本属固定成本3 000元元合合计为185 000元。元。v（）（）接受接受订货能增加的收入能增加的收入为484 000192 000元。元。v因因为，192 000185 0007 000元，接受元，接受订货可可以多以多获得得7 000元的元的边际贡献，即献，即该公司的利公司的利润总额将在原有基将在原有基础上增加上增加7 000元元(或者减少或者减少亏损7 000元元)。因此，在。因此，在现有条件下，有条件下，这批批订货是可以接受的。是可以接受的。第四节第四节 长期投资决策长期投资决策v一、投一、投资决策中使用的主要概念决策中使用的主要概念v（一）（一）货币时间价价值v（二）（二）风险报酬酬v（三）（三）现金流量金流量v现金金净流量当年的投流量当年的投资额（固定（固定资产和流和流动资产上的投上的投资）当年的）当年的经营利利润v当年当年计提的折旧提的折旧v注：在投注：在投资项目寿命目寿命终止期可能会有固定止期可能会有固定资产残残值收入以收入以及相关流及相关流动资产上投上投资的收回的收回48v（四）（四）资本成本本成本v如如资金是借入的，金是借入的，则资本成本就是借款利本成本就是借款利率。率。v如果如果资金是自有的，金是自有的，资本成本等于无本成本等于无风险报酬率（通常指酬率（通常指银行存款利率行存款利率获国国库券利券利率）加率）加风险报酬率。酬率。v风险报酬率根据投酬率根据投资项目目实际风险的大小的大小来确定。来确定。v在在实际工作中，可以采用行工作中，可以采用行业平均投平均投资收收益率作益率作为自有自有资本的必要本的必要报酬率。酬率。49二、评价投资效果的基本方法二、评价投资效果的基本方法v（一）静（一）静态分析方法分析方法v1.静静态投投资回收期法回收期法v若每年的若每年的现金金净流量相等，流量相等，则：v v选择方法：如果方法：如果备选项目的投目的投资回收期小回收期小于于标准回收期（国家根据各行准回收期（国家根据各行业、各部、各部门具体情况具体情况规定的回收期），定的回收期），则项目可行；目可行；否否则，项目不可行。目不可行。50v2.年平均年平均报酬率法酬率法 选择方法：如果方法：如果备选项目的年平均目的年平均报酬率酬率小于小于标准年平均准年平均报酬率或目酬率或目标年平均年平均报酬酬率，率，则项目可行；否目可行；否则，项目不可行。目不可行。v（二）（二）现金流量折金流量折现法法v1.净现值法法 Ak 表示未来第表示未来第k期的期的现金金净流量流量 i表示表示预定的投定的投资报酬率酬率51v选择方法：方法：净现值是正数，是正数，经济上是有利的。若上是有利的。若净现值是是负数，方案不可行。数，方案不可行。v【例例1116】正泰公司有甲、乙、丙三个投正泰公司有甲、乙、丙三个投资方案，方案，甲方案需投甲方案需投资额15 000元，乙方案需投元，乙方案需投资额17 000元，丙方案需投元，丙方案需投资额13 000元，投元，投资靠靠银行行贷款解款解决，年利率决，年利率为。甲方案期末无残。甲方案期末无残值，乙、丙，乙、丙方案期末的残方案期末的残值分分别为2 000元和元和1 000元。各方案元。各方案的的现金金净流量流量见表表11-10。试用用净现值法法为该公司公司选择一个最佳投一个最佳投资方案。方案。表表11-10 甲、乙、丙各方案的现金净流量甲、乙、丙各方案的现金净流量 单位：元单位：元注：注：“”表示在表表示在表11-10中第中第5年的净流量中，包括各自的残值数年的净流量中，包括各自的残值数v解：根据表解：根据表11-10提供的有关提供的有关资料，甲、乙、丙三个投料，甲、乙、丙三个投资方方案的案的净现值可可计算如下：算如下：从以上计算结果可知，三个投资方案的净现值均为正数，从以上计算结果可知，三个投资方案的净现值均为正数，说明它们的投资报酬率均在说明它们的投资报酬率均在12以上，其中，乙方案的以上，其中，乙方案的净现值最大，丙方案次之，甲方案最小，故该公司的最净现值最大，丙方案次之，甲方案最小，故该公司的最佳方案为乙方案，应予采纳。佳方案为乙方案，应予采纳。v2.内含内含报酬率法酬率法v内含内含报酬率是指酬率是指满足以下等式的足以下等式的值：v选择方法：内含方法：内含报酬率低于酬率低于预期期报酬率酬率（资本成本），不能接受；如果内含本成本），不能接受；如果内含报酬酬率高于率高于预期期报酬率，接受。在多个酬率，接受。在多个备选方方案案进行比行比较时，内含，内含报酬率最高的方案。酬率最高的方案。摘要摘要年份年份123456789合计合计固定资产投资固定资产投资（10）（10）（10）（10）（10）（50）经营利润和折旧经营利润和折旧151515151525110追加流动资产投资追加流动资产投资（35）（35）现金净流量现金净流量（10）（10）（10）（30）51515252525【例例11111717】盛达公司的某一项投资方案，其现金流动状况见盛达公司的某一项投资方案，其现金流动状况见表表11-11。试确定该投资方案的内含报酬率。试确定该投资方案的内含报酬率。表表11-11 盛达公司投资方案现金流动状况表盛达公司投资方案现金流动状况表 单位：万元单位：万元注：在表注：在表11-11中，括号内的数字表示现金流出，无括号者为现中，括号内的数字表示现金流出，无括号者为现金流入。金流入。折折现现率率年份年份123456789合合计计0%（10）（10）（10）（30）515152525253%（9.7）（9.4）（9.2）（26.6）4.312.612.219.218.6125%（9.5）（9.1）（8.6）（24.7）3.911.210.716.916.16.97%（9.4）（8.7）（8.2）（22.9）3.6109.314.613.61.98%（9.3）（8.6）（7.9）（22.1）3.49.58.71311.6（1.7）解：所求的内含报酬率就是能使现金净现值为零的折现率，其计算过程见解：所求的内含报酬率就是能使现金净现值为零的折现率，其计算过程见表表11-12。表表11-12 内含报酬率计算过程内含报酬率计算过程 单位：万元单位：万元由插值公式，可计算出该方案的内含报酬率为：由插值公式，可计算出该方案的内含报酬率为：v内含内含报酬率的缺陷：酬率的缺陷：v其一，各年的其一，各年的现金金净流量流入后，是假定各个流量流入后，是假定各个项目目在其全在其全过程内是按各自的内含程内是按各自的内含报酬率酬率进行再投行再投资而而形成增形成增值，而非在，而非在统一的一的资金市金市场上可能达到的上可能达到的报酬率酬率进行再投行再投资而形成增而形成增值；v其二，其二，对于非常于非常规投投资方案（各年的方案（各年的现金金净流量正流量正负符号的改符号的改变超超过一次以上的投一次以上的投资方案），根据上方案），根据上述程序述程序计算，可能出算，可能出现多个内含多个内含报酬率。酬率。v外部外部报酬率是指使一个投酬率是指使一个投资方案原投方案原投资额的的终值与与各年的各年的现金金净流量按基准流量按基准报酬率或酬率或设定的折定的折现率率计算的算的终值之和相等之和相等时的的报酬率。酬率。v【例例1118】某投某投资方案的方案的现金流量表金流量表见表表11-13。要求达。要求达到的最低到的最低报酬率酬率为10%，试计算算该方案的外部方案的外部报酬率。酬率。v表表11-13 投投资方案的方案的现金流量表金流量表 单位：万位：万元元解：首先按最低报酬率计算各年现金净流量到寿命期解：首先按最低报酬率计算各年现金净流量到寿命期终了时的终值之和：终了时的终值之和：v这个个终值之和相当于原投之和相当于原投资额至方案寿命至方案寿命终了了时的的本利和，可以据此推算出原投本利和，可以据此推算出原投资额在方案寿命期内在方案寿命期内取得的取得的报酬率：酬率：用内插法可以求出：用内插法可以求出：ERR=12.39%，超过了所，超过了所要求的最低报酬率要求的最低报酬率10。v三、投三、投资方案的方案的选择决策决策v独立方案：独立方案：v净现值法和内含法和内含报酬率法。酬率法。v相互排斥的方案：相互排斥的方案：v增量投增量投资得到的得到的净现值大于零，大于零，则投投资额大的方案大的方案较优；否；否则，投，投资额小的方案小的方案较优。v增量投增量投资内含内含报酬率大于酬率大于预定的最低定的最低报酬酬率，投率，投资额大的方案大的方案较优；反之，；反之，则投投资额小的方案小的方案较优。61v多个多个项目目组合排合排队方案的方案的选优：v在在资金金总量没有限制的情况下，可按每一量没有限制的情况下，可按每一项目的目的净现值大小排大小排队，然后确定，然后确定项目的目的优先先顺序以决定取舍；序以决定取舍；v在在资金金总量有限制量有限制时，按照内含，按照内含报酬率的酬率的大小，大小，结合合净现值的大小的大小进行各种行各种组合排合排队，从中，从中选出能使出能使净现值之和最大的最之和最大的最优组合决策。合决策。62四、不确定型投资决策四、不确定型投资决策v（一）小中取大法（一）小中取大法v在多种事件在多种事件发生中生中选择最不利情况下具有最最不利情况下具有最大收益大收益值（净现值或内含或内含报酬率）的方案作酬率）的方案作为最最优方案。方案。v【例例1119】金科公司金科公司拟投投产一种高科技一种高科技产品，品，根据根据预测，提出三种不同的投，提出三种不同的投资方案，即建大厂投方案，即建大厂投产，建中厂投，建中厂投产或建小厂投或建小厂投产。在。在产品市品市场销售状售状态好坏不同的情况下，估好坏不同的情况下，估计可能可能获得的得的净现值总额见表表11-14。试为公司做出最佳投公司做出最佳投资决策。决策。63表表11-14 投资方案估计可能获得的净现值总额投资方案估计可能获得的净现值总额 单位：万元单位：万元解：由于三种投资方案的最小收益值均在解：由于三种投资方案的最小收益值均在“滞销滞销”栏内，其中净现值最大者为栏内，其中净现值最大者为10万元，相应的投资方万元，相应的投资方案为建中厂。因此，按照小中取大法，该公司的最案为建中厂。因此，按照小中取大法，该公司的最佳投资方案为建中厂投产产品。佳投资方案为建中厂投产产品。v（二）大中取大法（二）大中取大法v在多种事件在多种事件发生中生中选择最有利情况下具有最大收益最有利情况下具有最大收益值（净现值或内含或内含报酬率）的方案作酬率）的方案作为最最优方案。方案。v【例例1120】试用大中取大法求解例用大中取大法求解例1119，确定出金科，确定出金科公司的最佳投公司的最佳投资方案。方案。v（三）折衷（三）折衷值法法v第一，根据小中取大法中的最小收益第一，根据小中取大法中的最小收益值和大中取大法中的最大收益和大中取大法中的最大收益值，以及，以及乐观系数系数，计算各投算各投资方案的折衷方案的折衷值：v （），1，2，n v其中：其中：n为决策方案的个数。决策方案的个数。v第二，第二，选取最佳投取最佳投资方案，使得：方案，使得：v max，