6金融学专业公司理财6(投资决策基础)pxa.pptx

copyrightDingXinya公司理财第6章 投资决策基础中华女子学院金融系丁新娅copyrightDingXinya引 例随着TCL在欧洲并购中投资过大，使其用于国内投资的资金捉襟见肘。近几年的投资现金支出呈逐年减少趋势：2002年，TCL净投资现金支出高达12.6亿元，2003年减少一半到6.4亿元，2004和2005两年均只有3亿多，2006年三季度只有9400万元。这一切阻碍了公司各方面业务的成长。2004年手机业务开始下滑，国内市场份额由11%降至5.8%，除了外资厂商的冲击，自身新款推出速度放慢也是直接原因。2006年，彩电业务又出现滑坡，1至9月国内市场销量下降11%，欧美下降30%，新兴市场也下降8%，在9月的全球排名中，TCL的彩电业务已从老大降至第三名，一个很重要的原因就是在平板电视上的投入不足。这个案例带给我们的思考是什么？copyrightDingXinyan通用汽车公司的案例引 例copyrightDingXinya本章主要内容n公司投资的基本概念 n现金流量的一般分析n非贴现现金流量指标n贴现的现金流量指标n投资决策指标的比较copyrightDingXinya公司投资的基本概念u公司投资的意义u公司投资的分类 u公司投资过程分析 公司投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。copyrightDingXinya公司投资的意义投资是实现公司财务管理目标的基本前提投资是公司发展生产的必要手段 投资是公司降低经营风险的重要方法 copyrightDingXinya公司投资的基本概念u公司投资的意义u公司投资的分类 u公司投资过程分析 公司投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。copyrightDingXinya公司投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资和对外投资 初创投资和后续投资 独立项目投资、相关项目投资、互斥项目投资 独立项目淘汰型决策 互斥项目择优型决策 相关项目联合型决策 常规项目投资和非常规项目投资 copyrightDingXinya公司投资的基本概念u公司投资的意义u公司投资的分类 u公司投资过程分析 公司投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。copyrightDingXinya公司投资的过程分析 投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出相应的投资预算 延迟投资 放弃投资 扩充投资与缩减投资 投资项目的事后审计指对已经完成的投资项目的投资效果进行的审计。copyrightDingXinya1997年，五粮液集团建成的5万吨酒精生产线刚投产就告夭折；随后号称“亚洲一流的制药集团”也不了了之；1998年入主华西证券的计划，终止于股权过户前；2003年陷入停产的“安培纳丝”亚洲威士忌项目让几千万元投资付诸东流；2004年宣布进军柴油发动机；2005年2月，五粮液集团宣布涉足日化，首期投资1亿元，可结果都并不令人满意；2006年8月投资华晨汽车，致使股票在涨声一片的大潮中不涨反跌。由此可以看出，并非只要手里有了现金就可以随意投资，孰不知稍有不慎就会有成千上万元的资金付诸东流，甚至会铸成大错。小案例公司投资的过程分析copyrightDingXinya本章主要内容n公司投资的基本概念 n现金流量的一般分析n非贴现现金流量指标n贴现的现金流量指标n投资决策指标的比较copyrightDingXinya现金流量的一般分析u投资项目现金流量的概念u现金流量的构成 u现金流量的计算 u投资决策中使用现金流量的原因 现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。copyrightDingXinyan投资项目中的现金流量是指由投资项目引起的现金流入、流出的数量。n 按照现金流量的方向，可以将现金流量划分u现金流入量u现金流出量u净现金流量(NetCashFlow,NCF)投资项目现金流量的概念copyrightDingXinya现金流量的一般分析u投资项目现金流量的概念u现金流量的构成 u现金流量的计算 u投资决策中使用现金流量的原因 现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。copyrightDingXinyan在分析项目现金流量时，通常按照现金流量发生的时间，将其划分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分。现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量copyrightDingXinya固定资产上的投资注意所得税效应流动资产上的投资（垫支的流动资金）其他投资费用原有固定资产的变价收入 初始现金量初始现金流量copyrightDingXinya所得税效应分析n按照规定，出售资产时，出售价格高于原价或账面价值的部分，应该交纳资本利得税；n出售资产时的损失，可以抵减当年所得税支出，这类由于投资所引起的税赋变化，应该在分析投资项目现金流量时加以考虑。copyrightDingXinyan指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量营业现金流量copyrightDingXinya 终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入原有垫支在各种流动资产上的资金的收回 停止使用的土地的变价收入等残值收入税赋损益终结现金流量n投资项目终结时所发生的现金流量如果固定资产报废时残值收入大于税法规定的数额，就应上缴所得税，形成现金流出；反之则可抵减所得税，形成现金流入。copyrightDingXinya现金流量的一般分析u投资项目现金流量的概念u现金流量的构成 u现金流量的计算 u投资决策中使用现金流量的原因 现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。copyrightDingXinya 现金流量的计算n现金流量计算具体说明u为简化计算，做以下假设：l一般假设各期投资在期初进行；l各期营业现金流量均发生在各期期末l除特别说明外，假定初始现金流量中的垫支流动资金于项目终结时一次收回。u现金流量图