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1财务管理西南财经大学会计学院 刘纯一2邮箱：电话：13550025619祝同学们在新学期学习有新气象，心怀喜悦，学有所成！3课 程 简 介 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。4 1.财务管理（面向21世纪课程教材）赵德武 高等教育出版社 2000年 2.财务管理 彭韶兵 高等教育出版社 2003年 3.公司理财精要 斯蒂芬罗斯（Stephen A.Ross）张建平译 人民邮电出版社 2003年 4.现代企业财务管理 詹姆斯范霍恩（James C.Van Horne）郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年 5.财务管理与政策 詹姆斯范霍恩（James C.Van Horne）刘志远译 东北财经大学出版社 2000年参考书目你我的约定你我的约定课程要求n评分方法：课堂表现（考勤+课堂）30%作业 30%期末考试 40%n做一个积极的参与者n认真完成作业 绝对不得抄袭！n广泛阅读n缺勤请假；不超过2次课程要求6一、学科特点及学习方法1、财务成本管理不同于其它会计学科，计算题和公式比较多，同学们在学习时要注意把握这一特点，花时间理解和记住一些重要的公式，可以达到事半功倍的效果。2、多做习题可以更好地掌握所学内容。3、如果同学们在学习中有任何问题，请大家及时地提出来，我们可以共同解决。希望我们共同努力，把这门课学好。7二、学习方法建议1.拟定学习计划，让学习成为一种习惯。2.分阶段安排学习计划循序渐进，逐步推进。首先，要掌握教材的知识点，不必做太难的题。其次，提高做题技巧，实现知识向分数的转化。在这一阶段可以适当提高题目难度。每做完一道题要争取掌握住一个知识点。题目达到一定量之后，再做题，就会有似曾相识的感觉，做题思路会很快形成。最后，大量做题，并认真进行题目的知识点总结。8三、财务成本管理教材基本框架结构财务成本管理教材共十五章，可以分为两大内容（财务管理和成本管理）五大部分：第一部分财务管理总论(第一章)；第二部分财务管理的主要环节或方法（第二章、第三章）；第三部分财务管理的重要内容（第四章至第九章）；第四部分财务管理专题业务（第十章、第十一章）；第五部分成本计算、成本控制、成本分析和业绩评价（第十二章至第十五章）。本期预计讲到第七章。910 第一章 总论 学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境，掌握影响市场利率的风险因素。1 112形式 特点 优点 缺点个人独资企业由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任。创立容易；维持个人独资企业的固定成本较低；不需交纳企业所得税业主对企业债务承担无限责任；企业的存续年限受限于业主的寿命；难以从外部获得大量资金用于经营。合 伙企 业各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任。与个人独资企业类似与个人独资企业类似公司制企 业依据公司法登记的机构都被称为公司。无限存续；容易转让所有权；有限债务责任。双重课税；组建公司成本高；存在代理问题 第一节 财务管理的内容13比较项目 独资企业 合伙企业 公司制企业承担的责任无限债务责任承担无限、连带责任。有限债务责任权益转让 难居中 容易转让所有权筹集资金的难易程度难居中容易组建成本 低 居中 高纳税 个人所得税 个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题-存在代理问题独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：14【例1】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的是（）。A.以出资额为限，承担有限责任B.权益资金的转让比较困难C.存在着对公司收益重复课税的缺点D.更容易筹集资金【答案】ACD15特征 解释投资的主体是企业（是直接投资，个人和中介机构的投资不属于）（1）企业投资是直接投资，作为投资人在投资以后继续控制实物资产，因此可以直接控制投资回报。（2）个人或专业投资机构是把现金投资于企业，作为企业的债权人和股东，在投资以后不直接控制经营性资产，因此只能通过契约或更换代理人间接控制投资回报。投资的对象是长期经营性资产（不包括流动资产以及金融资产投资）（1）经营性资产投资有别于金融资产投资（也称证券投资），分析方法前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原则。（2）经营性资产投资的对象，包括固定资产和流动资产两类。固定资产投资属于长期投资；流动资产投资属于短期投资。投资的目的是获取经营活动所需的实物资源（包括企业自己使用资产的投资+控股权的投资）（1）长期投资的目的不是获取固定资产的再出售收益，而是要使用这些固定资产，属于经营投资。（2）投资于其他公司，主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而主要不是获取股利。所以公司对于子公司的股权投资以及非子公司控股权的投资也属于经营性投资。1.长期投资特征16三、财务管理的职能（了解）决策、计划、控制（一）财务决策1.财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。2.财务决策的过程，一般可分为四个阶段：（1）情报活动：根据初步设想的目标收集情报，找出作决策的依据；（2）设计活动：创造、制订和分析可能采取的方案；（3）抉择活动：从备选计划中选择一个行动方案；（4）审查活动：对过去的决策进行评价事实上，这四个阶段并不是按顺序一次完成的，经常需要返回到以前的阶段。（二）财务计划计划是预先决定特定期间里做什么，何时做、怎样做和谁去做。财务计划分为长期计划和短期计划。长期财务计划是指1年以上的计划，通常企业制定为期5年的长期计划。长期财务计划是实现公司战略的工具。短期财务计划是指一年一度的财务预算。财务预算是以货币表示的预期结果，它是计划工作的终点，也是控制工作的起点，它把计划和控制联系起来。（三）财务控制财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的重要依据，控制是执行预算的手段，它们组成了企业财务管理循环。17测试内容 能力等级（1）财务管理目标概述2（2）财务目标与经营者2（3）财务目标与债权人2（4）财务目标与利益相关者1（5）企业的社会责任和商业道德1第二节财务管理的目标18一、财务管理目标概述最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。理由 缺点注意的问题利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和投入资本数额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。（一）利润最大化19理由 缺点注意的问题把企业的利润和股东投入的资本联系起来。（1）没有考虑每股收益取得的时间；（2）仍然没有考虑每股收益的风险。如果假设风险相同、每股收益取得的时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。理由衡量指标注意问题股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=股东权益的市场增加值【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。（2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。（二）每股收益最大化（三）股东财富最大化20股东的目标使自己财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。经营者目标增加报酬、增加闲暇时间、避免风险经营者对股东目标的背离道德风险为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间逆向选择经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。防止经营者背离股东目标的方式1.监督（1）避免“道德风险”和“逆向选择”的出路之一是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。（2）全面监督在实际上是行不通的。经营者比股东有更大的信息优势，比股东更清楚什么是企业更有利的行动方案；全面监督管理行为的代价是高昂的，很可能超过它所带来的收益。（3）监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。2.激励（1）使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化的行动。（2）激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。报酬过低，不足以激励经营者，股东不能获得最大利益；报酬过高，股东付出的激励成本过大，也不能实现自己的最大利益。3.最佳的解决办法同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。财务目标与经营者21债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法到期时收回本金，并获得约定的利息收入。股东不经债权人的同意投资于比债权人预期风险更高的新项目；不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。在借款合同中加入限制性条款(规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额)、拒绝进一步合作（不再提供新的借款或收回借款）三、财务目标与债权人财务目标与债权人22广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。狭义的利益相关者指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指狭义的利益相关者。利益相关者类型（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。注意的问题（1）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益；（2）股东和合同利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突。协调办法（1）法律；（2）道德规范的约束。财务目标与利益相关者23社会责任的含义是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。对于合同利益相关者的社会责任（1）劳动合同之外员工的福利；（2）改善工作条件；（3）尊重员工的利益、人格和习俗；（4）友善对待供应商；（5）就业政策(例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等)。对于非合同利益相关者的社会责任（1）环境保护:例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；（2）产品安全:例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；（3）市场营销:例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；（4）对社区活动的态度:例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。协调应注意的问题（1）不能认为道德问题不会危及企业生存，财务道德与企业的生存和发展是相关的。（2）一般谈来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题、企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。社会责任和商业道德24本节内容框架财务管理的环境经济环境法律环境 金融环境企业组织法律规范税收法律规范财务法律规范金融市场与企业理财金融资产的特点金融市场的分类和组成利率的决定因素经济发展状况通货膨胀利息率的波动政府的经济政策竞争（一）属性 1、流动性：是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。流动资产高的金融资产的特征是：（1）容易兑现；（2）市价波动小。2、收益性：是指某项金融性资产投资收益率的高低。3、风险性：是指某种金融性资产不能恢复其原投资价格的可能性。（二）关系 流动性和收益性成反比；收益性和风险性成正比。金融性资产的属性及相互关系利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。金融市场上利率的决定因素风险附加率是指投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。其中：风险附加率=违约风险附加率+变现力附加率+到期风险附加率注意：在没有通货膨胀时，短期国债的利率可以视为纯粹利率。在有通货膨胀时，短期国债的利率可以看成是纯粹利率+通货膨胀利率。【例1-12】市场上短期国债利率为5%，通货膨胀率为2%，实际市场利率为10%，风险报酬率为3%。（）【答案】【解析】短期国债的利率包括纯利率和通货膨胀补偿率，根据公式“利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率”，可以知道“风险报酬率=利率短期国债利率”，即风险报酬率=10%5%=5%。一、金融资产（一）金融资产的概念 金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。（二）金融资产的特点金融资产与实物资产相比，具有以下特点：特点 要 点流动性流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。人为的可分性人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。实物资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分。人为的期限性具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特征之一。债务工具的期限是有限的；权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。名义价值不变性通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。【例12】下列属于金融资产特征的表述中正确的有（）。A.在通货膨胀时金融资产名义价值上升B.金融资产并不构成社会的实际财富C.金融资产的流动性比实物资产强D.金融资产的期限是人为设定的【答案】BCD二、金融市场的类型（一）按交易证券期限、利率和风险不同种类 特 点货币市场（1）是短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。（2）短期利率多数情况下低于长期债务利率。短期利率的波动大于长期利率，风险较大。（3）货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场（1）是指期限在一年以上的金融资产交易市场。包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。（2）资本市场交易的证券期限长，利率或要求的报酬率较高。其风险也较大。（3）资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。（二）按证券的索偿权不同种类 特 点债务市场债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。股权市场权益市场交易的对象是股票。股票持有人与债务工具持有人的索偿权不同。股票持有人是公司排在最后的权益要求人，必须先向债权人进行支付，然后才可以向股票持有人支付。（三）按证券是初次发行还是已经发行种类 特 点一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。（四）按交易程序种类 特 点场内市场是指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。场外市场没有固定场所，而由很多拥有证券交易商分别进行。ENDThanks!