Session7-国际证券投资风险管理.ppt

Session 7国际证券投资风险管理1n 国际证券投资风险 n 国际证券投资管理策略 2一、国际证券投资风险 证券是指用以证明或设定权利所作成的书面证书，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。3n 有价证券的特点：q 产权性：拥有证券就意味着财产的占有、使用、收益和处置的权利。q 收益性：持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。q 流通性：又称变现性，证券的流动性是通过承兑、贴现、交易实现的。q 风险性：证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。4股票 债券权利 所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，一般拥有投票权，可以通过选举董事行使对公司的经营决策权和监督权。债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系，无权参与公司的经营决策。目的 发行股票是股份公司为创办企业和增加资本的需要，筹集的资金列入公司资本。发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。5股票 债券期限 一旦投资入股，股东便不能从股份公司抽回本金，因此，股票是一种无期投资，或称永久投资。一般有规定的偿还期，是一种有期投资。收益 股息红利不固定，一般视公司的经营情况而定。有规定的利率，可获得固定的利息。风险 风险较大 风险相对较小6国际证券投资的方法n 买卖外国股票n 投资跨国公司股票n 买卖当地发行上市的外国企业股票n 投资国际互助基金7国际证券投资风险n 国际证券投资风险是指国际证券价格的不确定变化导致行为人遭受损失的不确定性。n 收益与风险的基本关系：收益与风险相对应。n 预期收益是投资者承受各种风险应得的补偿，无风险收益率是指资金投资于某一没有任何风险的投资对象而获得的收益率。8全面理解证券投资风险n 客观条件的变化是证券投资风险的重要成因。n 证券投资风险是指可能的后果与证券投资主体预期发生负偏离，负偏离是多种多样的且重要程度不同。n 尽管风险强调负偏离，但实际中肯定也存在正偏离，证券投资风险分析中同样重视正偏离，以此激励证券投资主体勇于承担风险，获得风险收益。9证券投资风险的来源n 证券的本质决定了证券价格的不确定性。n 证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性。n 投机行为加剧了证券市场的不稳定性。n 证券市场风险控制难度较大。10证券投资风险的分类n 系统性风险：由于某种因素使证券市场上所有的证券都出现价格变动的现象，给一切证券投资者都会带来损失的可能性。这种影响是全局的，会导致整个市场的证券行市发生变化。n 非系统性风险：仅涉及到某一特定的证券，指某些个别因素对某一证券造成损失的可能性。这种风险专指个别证券所独有并随时变动的风险，主要包括经营风险和财务风险等。11总风险是由系统风险和非系统风险合并而成，但此合并非简单的相加，合并公式为：总风险2=系统风险2+非系统风险2121、股票投资风险n 股票投资风险指实际获得收益低于预期收益的可能性。n 股票投资收益是投资行为的报酬，主要有两类：q 货币收益n 持有期获得的股息、现金红利等n 因持有的股票价格上升所形成的资本增值q 非货币收益n 大股东对公司经营决策的影响力等131、股票投资风险A.系统风险q 购买力风险q 利率风险q 市场风险：宏观经济、社会政治、外汇变动等因素造成股票市场波动B.非系统风险n 经营风险n 财务风险n 流动性风险142、债券投资风险n 债券投资风险指影响债券市场价格变动及其实际收益率的因素变化所导致的投资者实际收益发生变化的可能性。n 债券价格可分为发行价格和市场交易价格两类：q 发行价格指在发行市场上，投资者在购买债券时实际支付的价格。q 市场交易价格指债券发行后，一部分可流通债券在流通市场上按不同的价格进行交易的价格。152、债券投资风险n 债券收益分两个方面：q 购买债券获得的利息收益。q 在债券市场上流通债券及回收时，债券买卖价格与债券面值的差额收益。162、债券投资风险n 系统风险q 购买力风险q 利率风险q 市场风险q 国际政治风险q 外汇风险n 非系统风险q 经营风险q 财务风险q 流动性风险q 收回风险172、债券投资风险n 债券受利率风险的影响比股票大。原因在于：债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，因而这种固定收入易受到利率变化的影响；而股票股利由于受公司的财务状况和经营状况前景的强烈影响，使得利率风险对其影响相对较低。182、债券投资风险n 与股票投资者相比，债券投资者所蒙受的财务风险要小一些，因为债券投资者是债权人，在发行者分配和破产时的财产分配方面有优于股票持有者的权利。19无论系统风险还是非系统风险，对于投资者而言可以说是客观环境或客观因素的风险，是一种来自于外部的风险。防范这种风险的前提条件是投资者的正确投资决策及采取正确有效的投资行为。20n 从现实情况看，证券投资的风险往往出自投资者本身的错误决策和投资行为，主要表现有：q 错误的判断证券的质量和投资收益率q 盲目地进行股票的买卖交易活动，随风随潮进行证券买卖q 错误地判断买卖时机，错过买卖的最佳时点q 缺乏智慧的投资决策和投资技巧q 缺乏自我制衡的投资心理和自我约束的投资行为，不能量力而行、适可而止213、国际证券投资风险的评估n 风险评估的原则q 风险评估的结果只能是一个大致的参考值q 风险评估的结果很可能会发生变化q 注意不同证券的风险的特殊性223、国际证券投资风险的评估n 德尔菲专家意见法n 经济计量评估法q 年度价差法q 标准离差法q Beta 系数法n 财务指标法23德尔菲专家意见法通过专家进行滚动式问卷调查进行风险评估的方法。通常由中间人组织，采用背对背的征询问卷方式。当中间人得到专家的判断之后，将经过处理的意见反馈给各位专家进行第二轮征询，经过这样的数次反馈，得出基本一致的结论。专家们也可不断根据新的信息，修正自己的判断。24经济计量评估法n 年度价差法：将风险与股票价格的波动联系起来。股价上升迅速的股票往往也可能急剧下降，因此，涨和跌两个方向的波动是判断股票风险的最主要和最简单的指标。价差较大的股票，说明其价格波动较为剧烈，投资风险也较大。价差可按年度、季度、月度等事件单位衡量。25经济计量评估法n 标准离差法：证券风险是预期收益与实际收益之间的离差。证券投资的预期收益变动的可能性和变动幅度，可以借助概率分布和标准差的概念来描述。标准差也可以用于衡量证券市场的整体风险。把整个证券市场的标准差与个别证券的标准差相比较，可以判断每一家公司证券的风险程度。26经济计量评估法n Beta 系数法：该方法测算的是单项证券投资的系统风险 Beta 超过1.5 以上，可以看作高风险证券。27财务指标分析法n 财务指标分析法是一种比较直观且容易掌握的风险评估方法。它主要用来评估股票的非系统性风险。n 财务指标分析法的基本原则是利用企业财务报表和市场价格提供的信息，编制和挑选一套指标体系，反映企业的经营业绩和所发行的证券的质量，在此基础上，通过比较和动态的分析，加入评估者主观的判断，确定证券的风险度。28财务指标分析法债券分析n 偿债风险度此风险度越大，表明企业支付债券本金的能力越大，偿债能力越强，风险越小。29财务指标分析法债券分析n 盈利覆盖度此比例越高，投资的风险越小；反之风险越大。30财务指标分析法债券分析n 资产负债率资产负债率反映企业的负债程度，负债率高，风险相对较大。31财务指标分析法股票分析n 股票盈利能力指标32财务指标分析法股票分析n 企业偿债能力分析33二、国际证券投资管理策略n 分散投资法q 分散投资对象q 分散投资时机q 分散投资地域q 分散投资期限n 杠铃投资法：将全部资金集中投放于短期证券和长期证券商的一种保持证券头寸的方法。34二、国际证券投资管理策略n 长、短期投资法：将全部资金集中投放于一种期限的证券上。q 长期投资法可以获得较高的收益，但不利于保持较强的流动性q 短期投资法可以满足流动性的要求，但获得投资收益方面，要逊色于长期投资法。35二、国际证券投资管理策略n 固定模式投资法q 平均资金投资计划法q 固定金额计划法q 固定比率计划法q 变动比率计划法36二、国际证券投资管理策略n 利用衍生金融工具管理国际证券投资风险37