企业并购行为培训教材bryh.pptx

第一节 兼并的含义及类型 企业兼并企业兼并是指两个以上的企业在自愿基础上是指两个以上的企业在自愿基础上依据法律通过订立契约而结合成一个企业的依据法律通过订立契约而结合成一个企业的组织组织调整行为调整行为。兼并是市场集中和企业成长的途径之一兼并是市场集中和企业成长的途径之一第七章 企业并购行为 通过企业兼并，生产要素得以向优势企业集中，通过企业兼并，生产要素得以向优势企业集中，社会社会资源配置得到优化资源配置得到优化。新兴产业中的企业通过兼。新兴产业中的企业通过兼并衰退行业中的企业而使自身发展壮大，衰退行业并衰退行业中的企业而使自身发展壮大，衰退行业中的企业通过被兼并而退出该行业。中的企业通过被兼并而退出该行业。兼并导致的市场集中如果超过一定限度，就会兼并导致的市场集中如果超过一定限度，就会产生垄断势力，并由此带来产生垄断势力，并由此带来垄断的低效率垄断的低效率和社会总和社会总福利的损失。福利的损失。企业兼并的影响企业兼并的影响兼并的类型兼并的类型 纵向兼并：纵向兼并：进行兼并的企业之间存在着垂直方向的联进行兼并的企业之间存在着垂直方向的联系，分别处于生产和流通过程中的不同阶段系，分别处于生产和流通过程中的不同阶段 横向兼并：横向兼并：进行兼并的企业属于同一产业，生产同一进行兼并的企业属于同一产业，生产同一产品或处于同一加工工艺阶段产品或处于同一加工工艺阶段 混合兼并：混合兼并：分属不同产业，生产工艺上没有关联关系，分属不同产业，生产工艺上没有关联关系，产品也完全不同的企业之间的兼并产品也完全不同的企业之间的兼并一、涵义 经济学上通常将一家企业与另一家企业的关系称为经济学上通常将一家企业与另一家企业的关系称为上游上游或或下游下游关系。关系。什么是上游？什么是下游呢？什么是上游？什么是下游呢？一般而言，商品沿着一般而言，商品沿着纵向秩序纵向秩序方向移动，从原材料方向移动，从原材料和零部件形态到达产成品状态，再经过分配和销售。和零部件形态到达产成品状态，再经过分配和销售。第二节 纵向一体化的含义及类型 纵向一体化：纵向一体化：企业在现有业务基础上，向现有业企业在现有业务基础上，向现有业务的上游或下游方向发展，形成供产、产销或供产销务的上游或下游方向发展，形成供产、产销或供产销一体化，以扩大现有业务的企业经营行为。也就是说，一体化，以扩大现有业务的企业经营行为。也就是说，在产品或服务的生产或分销过程中，企业至少是参与在产品或服务的生产或分销过程中，企业至少是参与其中两个或两个以上的相继阶段，才可称为其中两个或两个以上的相继阶段，才可称为纵向一体纵向一体化经营。化经营。纵向一体化的组织架构经常见诸于电力、铁路、纵向一体化的组织架构经常见诸于电力、铁路、石油等产业中。石油等产业中。例子：洛克菲勒、印度塔塔、世界500强 一般意义上的理解，一般意义上的理解，纵向一体化纵向一体化与与纵向兼并纵向兼并没没有多大的区别，这从纵向一体化的涵义可以看出。有多大的区别，这从纵向一体化的涵义可以看出。但是，二者又不完全相同。可以这样总结二者但是，二者又不完全相同。可以这样总结二者的关系，纵向一体化是纵向兼并的的关系，纵向一体化是纵向兼并的目的和后果目的和后果，而，而纵向兼并是实现纵向一体化的纵向兼并是实现纵向一体化的主要途径。主要途径。纵向一体化和纵向兼并有区别吗？纵向一体化和纵向兼并有区别吗？二、类型 全部纵向一体化：全部纵向一体化：是企业自己从事全部的生产和分是企业自己从事全部的生产和分销活动，即上、下游业务全部由企业自己来完成，而销活动，即上、下游业务全部由企业自己来完成，而不借助外部力量。不借助外部力量。部分纵向一体化：部分纵向一体化：是企业在现有的业务基础上，或是企业在现有的业务基础上，或向业务的上游方向发展，或向业务的下游方向发展，向业务的上游方向发展，或向业务的下游方向发展，而不涉及整个上下游业务。而不涉及整个上下游业务。后向一体化：后向一体化：在现有业务基础上，向上游业务发在现有业务基础上，向上游业务发展，即通过收买、兼并、联合等形式，拥有或控制展，即通过收买、兼并、联合等形式，拥有或控制企业的原材料及其他供应系统，实行企业的原材料及其他供应系统，实行“供产供产”一体一体化。化。前向一体化：前向一体化：在现有业务基础上，向下游业务发在现有业务基础上，向下游业务发展，即通过收买、兼并、联合，建立经销系统，形展，即通过收买、兼并、联合，建立经销系统，形成成“产销产销”一体化。一体化。第三节 企业的纵向边界 任何产品或服务的生产都涉及到相当多的活动，任何产品或服务的生产都涉及到相当多的活动，从获取原材料到最终产品的分配和销售的过程，被称从获取原材料到最终产品的分配和销售的过程，被称为为纵向链条（纵向链条（Vertical chainsVertical chains）。）。企业要决定自己企业要决定自己边界边界实际上就是决定业务是由自实际上就是决定业务是由自己来完成还是借助市场力量来完成。己来完成还是借助市场力量来完成。一、企业纵向边界的收益与成本权衡利用市场的收益和成本 收益（收益（RR11）：）：市场厂商可以达到规模经济；市场市场厂商可以达到规模经济；市场厂商受市场规则的约束，它必须是有效率和创新性厂商受市场规则的约束，它必须是有效率和创新性的。的。成本（成本（CC11）：）：纵向链条中生产过程的协调可能收纵向链条中生产过程的协调可能收到损害；私有的信息可能会泄露；产生与独立市场到损害；私有的信息可能会泄露；产生与独立市场厂商的交易费用。厂商的交易费用。假设纵向一体化的收益和成本分别为假设纵向一体化的收益和成本分别为RR22和和CC22，则，则选择纵向一体化战略还是借助市场力量来完成，就选择纵向一体化战略还是借助市场力量来完成，就取决于取决于（RR11CC11）和和（RR22CC22）的大小。的大小。（RR11CC11）（RR22CC22），），市场市场更优更优（RR11CC11）（RR22CC22），），一体化一体化更优更优二、企业纵向边界的代理效率和技术效率权衡二、企业纵向边界的代理效率和技术效率权衡 技术效率技术效率意味着企业以最低的成本进行生产，它与意味着企业以最低的成本进行生产，它与生产过程相关。生产过程相关。代理效率代理效率是指纵向链条中商品和服务的交换组织形是指纵向链条中商品和服务的交换组织形式能够减少协调、代理和交易费用的程度，它与交换式能够减少协调、代理和交易费用的程度，它与交换过程有关。过程有关。一般来说，一般来说，市场市场有利于降低生产成本，但增加了交有利于降低生产成本，但增加了交易费用；易费用；纵向一体化纵向一体化可以降低交易费用，但是增加了可以降低交易费用，但是增加了生产成本。生产成本。T T A A C CK K K*K*K*K*纵轴代表成本差异，横轴代表资产 纵轴代表成本差异，横轴代表资产专用性。专用性。T T曲线代表纵向一体化和 曲线代表纵向一体化和公平市场的最低生产成本差异。公平市场的最低生产成本差异。代理效率和技术效率的权衡 代理效率和技术效率的权衡 A A曲线代表内部生产 曲线代表内部生产和公平市场的最低交换 和公平市场的最低交换成本差异。成本差异。结论如果采购者和供应商之间的兼并会提高技术效率和代理效率之和时，那么实行纵向一体化就是合适的，这时企业的边界就扩大了。反之就应该交给市场去完成。正如威廉姆森认为，最优的纵向边界应该是企业可以减少技术非效率和代理非效率之和。第四节 纵向一体化动机和成本分析 纵向一体化有效的削弱了人的机会主义和有限理性，克服了环境的不确定性，企业内部长期的雇佣合同促进了合作，权威制的组织安排避免了讨价还价成本，一体化的组织结构稳定了要素供给和产品销售，因此吸引企业进行纵向兼并，以获取一体化的收益。一、企业纵向一体化的动机分析11、发挥企业资本经营的协同效应、发挥企业资本经营的协同效应 协同效应，协同效应，公司兼并与收购中所追求的目标，合并公司兼并与收购中所追求的目标，合并后的企业经营目标表现要超过原分散企业之和。体后的企业经营目标表现要超过原分散企业之和。体现在：现在：a)a)通过集中化融资，降低资金成本；通过集中化融资，降低资金成本；b)b)通过在更大范围内进行资金的分配与调动，提高资通过在更大范围内进行资金的分配与调动，提高资本的投资效益；本的投资效益；c)c)通过增强财务实力，减少财务风险。通过增强财务实力，减少财务风险。22、保证投入品的供应和销售渠道的畅通、保证投入品的供应和销售渠道的畅通 为了保证为了保证供货的及时性供货的及时性，企业往往倾向于实行，企业往往倾向于实行纵向一体化，生产自己需要的重要投入品。纵向一体化，生产自己需要的重要投入品。企业实行纵向一体化的另外一个重要原因就是企业实行纵向一体化的另外一个重要原因就是确保销售渠道的畅通确保销售渠道的畅通。一个必须依靠分销系统来大。一个必须依靠分销系统来大量销售产品的企业，往往倾向于前向一体化，拥有量销售产品的企业，往往倾向于前向一体化，拥有自己的分销系统。自己的分销系统。33、强化垄断地位，获得垄断利润、强化垄断地位，获得垄断利润 通过纵向一通过纵向一体化形成垄断地体化形成垄断地位后，企业就可位后，企业就可以控制市场上的以控制市场上的产品供给和产品产品供给和产品价格获得价格获得垄断利垄断利润润。EFQd PQ*HPQ OMR MRA AD DA AMR MRB BD DB BMR MRD DMC MCP PA AP PB B 获得垄断地位后，获得垄断地位后，垄断企业为了最大限垄断企业为了最大限度的攫取利润，往往度的攫取利润，往往根据销售条件的不同，根据销售条件的不同，在不同地区或对不同在不同地区或对不同的收入阶层，实行不的收入阶层，实行不同的售价，即同的售价，即价格歧价格歧视。视。44、消除其他企业市场垄断势力、消除其他企业市场垄断势力 与通过纵向一体化增加垄断利润相反，企业也可与通过纵向一体化增加垄断利润相反，企业也可以通过纵向一体化来消除以通过纵向一体化来消除其他企业其他企业的市场垄断势力。的市场垄断势力。例如，在封闭条件下，如果只有唯一一家上游企例如，在封闭条件下，如果只有唯一一家上游企业向下游企业提供生产过程的一种关键性的投入品，业向下游企业提供生产过程的一种关键性的投入品，上游产生具有向下游收取高价格的市场垄断势力。这上游产生具有向下游收取高价格的市场垄断势力。这时，下游企业就应该实行纵向一体化战略了。时，下游企业就应该实行纵向一体化战略了。55、达到双赢目的、达到双赢目的 在经济活动中，企业进行生产经营活动都希望获得最大的利润，如果纵向链条的一个或多个阶段是不完全竞争的，那么企业就可以考虑是否兼并其他企业或被其他企业兼并进行纵向一体化经营了。66、避免政府干预、避免政府干预 政府对市场过程进行各种干预，往往会刺激企业政府对市场过程进行各种干预，往往会刺激企业通过纵向一体化来避免政府的干预，形成所谓通过纵向一体化来避免政府的干预，形成所谓“上有上有政策，下有对策政策，下有对策”。a.a.当政府对某种产品进行价格控制的时候，企业就当政府对某种产品进行价格控制的时候，企业就会设法通过纵向一体化来抵消这种控制。会设法通过纵向一体化来抵消这种控制。b.b.政府的税收政策刺激企业进行纵向一体化。政府的税收政策刺激企业进行纵向一体化。c.c.政府的管制政策刺激企业进行一体化经营。政府的管制政策刺激企业进行一体化经营。d.d.地方政府保护主义政策和国家的贸易保护政策会地方政府保护主义政策和国家的贸易保护政策会刺激企业进行纵向一体化。刺激企业进行纵向一体化。在经济全球化的条件下，企业实行纵向一体化还有一个重要原因就是通过一体化来扩大自己的实力和影响，在全球范围内进行竞争。由于现代科学技术的快速发展特别是交通、通讯技术的发展，使经济竞争的主战场逐步从国内市场转向国际市场。二、纵向一体化的成本分析 纵向一体化是把企业之间的市场协调变为企业内部的非市场协调，可以带来很多方面的收益，上面已讨论，但是纵向一体化有时候又会出现解体，说明纵向一体化对企业而言也会产生成本，首先讨论纵向一体化对企业产生的影响。一、降低了技术效率一、降低了技术效率 限于自身的实力和专业化优势的发挥，一体化限于自身的实力和专业化优势的发挥，一体化企业自己供应生产要素和自己配售产品，其成本可企业自己供应生产要素和自己配售产品，其成本可能高于依靠市场所需要的成本，其产品和服务的质能高于依靠市场所需要的成本，其产品和服务的质量也可能逊于市场上供给的产品或服务的质量。量也可能逊于市场上供给的产品或服务的质量。例：我国过去例：我国过去“大而全大而全”“”“小而全小而全”的生产经营的生产经营模式模式二、规模效益递减二、规模效益递减 企业的规模越大，管理的难度也可能越大。企业的规模越大，管理的难度也可能越大。随着企业一体化范围的扩大，原先由竞争性市场随着企业一体化范围的扩大，原先由竞争性市场调节的过程变为要由企业自己来管理和协调，必调节的过程变为要由企业自己来管理和协调，必然会增加管理的工作量和管理幅度，对管理水平然会增加管理的工作量和管理幅度，对管理水平要求更高。要求更高。三、并购的高额费用三、并购的高额费用 在纵向兼并中，无论被兼并企业是主动被兼并还在纵向兼并中，无论被兼并企业是主动被兼并还是被动被兼并，作为兼并方来说，都要付出很高的费是被动被兼并，作为兼并方来说，都要付出很高的费用。这无疑会增加企业的投资、经营风险。用。这无疑会增加企业的投资、经营风险。现实经济中并不是所有的企业都适合实行纵向一现实经济中并不是所有的企业都适合实行纵向一体化。就是可以实行企业合并的，合并企业内部能否体化。就是可以实行企业合并的，合并企业内部能否合理得到整合，并通过建立现代企业组织机构最终实合理得到整合，并通过建立现代企业组织机构最终实现企业全面协调发展，又是一个关键问题。现企业全面协调发展，又是一个关键问题。一、缩小独立供给者和经销者市场一、缩小独立供给者和经销者市场 纵向一体化除了对企业产生影响之外，还可能对社会产生影响，主要表现在：企业的纵向一体化行为可能会使得独立供给企业的纵向一体化行为可能会使得独立供给者或零售商的市场份额减少，这样就会对市场产者或零售商的市场份额减少，这样就会对市场产生很大的影响。生很大的影响。二、对其他独立经营企业形成二、对其他独立经营企业形成“前挤后压前挤后压”之势之势 如果一家企业拥有特定原材料，原本是供给给如果一家企业拥有特定原材料，原本是供给给其他企业的。但他通过一体化行为使得自己有了一其他企业的。但他通过一体化行为使得自己有了一定的加工能力，这是就出现一部分自己加工，一部定的加工能力，这是就出现一部分自己加工，一部分出售给其他企业的情况。这样这家独立的企业就分出售给其他企业的情况。这样这家独立的企业就会受到前挤后压，受到致命的打击。会受到前挤后压，受到致命的打击。例，美国铝生产巨头阿尔科公司（例，美国铝生产巨头阿尔科公司（AlcoaAlcoa）三、对进入障碍的潜在影响三、对进入障碍的潜在影响 如果某种产品的生产过程是高度一体化的，如果某种产品的生产过程是高度一体化的，试图进入该产品市场的新企业就必须在多个生产试图进入该产品市场的新企业就必须在多个生产阶段同时进入。这样的话，由于存在经营风险、阶段同时进入。这样的话，由于存在经营风险、必要资本量以及需要在多个生产经营阶段同时进必要资本量以及需要在多个生产经营阶段同时进入，潜在的竞争新企业就往往入，潜在的竞争新企业就往往“望而却步望而却步”了。了。四、削减了消费者剩余四、削减了消费者剩余 纵向一体化形成垄断优势后，通过控制市场纵向一体化形成垄断优势后，通过控制市场的价格，把消费者剩余转移为生产者剩余，从而的价格，把消费者剩余转移为生产者剩余，从而使消费者福利减少，企业获得垄断利润。使消费者福利减少，企业获得垄断利润。政府应该如何作为？政府应该如何作为？一方面要维护和支持大企业的利益，另一方面一方面要维护和支持大企业的利益，另一方面又不使其行为破坏竞争的环境，影响经济效率的发又不使其行为破坏竞争的环境，影响经济效率的发挥。挥。近年来，美国政府的反垄断政策倾向于一种近年来，美国政府的反垄断政策倾向于一种“有区别的和有限的限制垄断政策有区别的和有限的限制垄断政策”，对不同产业部，对不同产业部门采取不同的反垄断措施。门采取不同的反垄断措施。纵向一体化案例：纵向一体化案例：雅戈尔雅戈尔、新疆公主新疆公主 所谓企业的横向边界，指的是企业所提供产品或服务的数量和种类。当企业提供的产品或服务跨越不同的行业时候，我们就称企业的经营是多元化。多元化经营是企业追求规模经济和范围经济的战略表现形式，它在不同的阶段表现出了不同的发展态势。第五节 多元化经营概论安索夫关于多元化的理论 在现有市场内的增长 开发新市场 开发新产品 多元化 他认为，只有用新的产品去开发新的市场，才属于多元化战略。市场产品原市场新市场1 新市场2 新市场3原产品 市场开发新产品1产品开发 多元化新产品2新产品3二、多元化经营的历史演进 关于企业多元化经营发展的历史进程，大量的研关于企业多元化经营发展的历史进程，大量的研究表明，美国企业的多元经营道路最具代表性。究表明，美国企业的多元经营道路最具代表性。美国等发达国家的企业多元化经营道路大致为：美国等发达国家的企业多元化经营道路大致为：起步于起步于2020世纪世纪20-4020-40年代，在年代，在50-7050-70年代形成高潮，并年代形成高潮，并于于8080年代开始退潮，转向归核化经营。其过程可以分年代开始退潮，转向归核化经营。其过程可以分为四个：第一，多元化经营的原始发展；第二，多元为四个：第一，多元化经营的原始发展；第二，多元化经营起步；第三，多元化发展的高潮；第四，多元化经营起步；第三，多元化发展的高潮；第四，多元化经营的退潮。化经营的退潮。三、衡量多元化的标准及分类 如何衡量企业是否多元化，按照国际学术界的如何衡量企业是否多元化，按照国际学术界的惯例，是以国家或国际标准产业分类法为依据，在惯例，是以国家或国际标准产业分类法为依据，在大多数情况下以四位数行业分类为标准。如，大多数情况下以四位数行业分类为标准。如，19941994年中国修订的产业分类标准，采用四级分类法（门年中国修订的产业分类标准，采用四级分类法（门类、大类、中类、小类）。类、大类、中类、小类）。44表示制造业；表示制造业；4040表示电表示电器机械及器材制造业，器机械及器材制造业，4141表示电子及通讯设备制造表示电子及通讯设备制造业；业；406406日用电器制造业，日用电器制造业，414414电子计算机制造业；电子计算机制造业；40634063电冰箱制造业，电冰箱制造业，40654065空调器制造业。空调器制造业。专业化率（专业化率（SRSR）企业最大经营项目的销售额）企业最大经营项目的销售额/企企业的销售总额业的销售总额 按此指标可以将企业划分为四种类型，按此指标可以将企业划分为四种类型，*单一产品型（单一产品型（SR95%SR95%）；）；*主导产品型（主导产品型（70%SR95%70%SR95%）；）；*相关多元化（相关多元化（SR70%SR70%，产品相关）；，产品相关）；*无关多元化（无关多元化（SR70%SR70%，产品无关）。，产品无关）。美国学者赖利美国学者赖利19701970年首次提出以一个企业的某一年首次提出以一个企业的某一类产品占销售额的比重大小来测量企业的多元化程类产品占销售额的比重大小来测量企业的多元化程度，即度，即专业化率（专业化率（Specialization RatioSpecialization Ratio）。*美国学者鲁迈特在专业化率的基础上，又提出了相关率（Related Ratio）指标，来测量企业的多元化程度及分类。*相关率（RR）相关联的经营项目的销售额/企业的销售总额四、专业化与多元化的讨论*所谓专业化经营，是相对于多元化经营而言的，指所谓专业化经营，是相对于多元化经营而言的，指企业只在某单个行业内从事单一产品的生产。自多元企业只在某单个行业内从事单一产品的生产。自多元化经营诞生之日起，为与之区别便称专业化经营。化经营诞生之日起，为与之区别便称专业化经营。*现实中的企业经营是一个动态的过程，企业可能同现实中的企业经营是一个动态的过程，企业可能同时兼具专业化和多元化两种经营战略，而不是单纯使时兼具专业化和多元化两种经营战略，而不是单纯使用二者中的某一个。用二者中的某一个。*单一化战略：企业在某个行业范围仅生产单一品种单一化战略：企业在某个行业范围仅生产单一品种的产品。的产品。*系列化战略：企业在某个行业范围生产多种品种的系列化战略：企业在某个行业范围生产多种品种的产品，这些产品的市场范围是不同的细分市场。产品，这些产品的市场范围是不同的细分市场。*一体化战略：企业虽然在不同的行业从事活动，但一体化战略：企业虽然在不同的行业从事活动，但仅向市场提供某一类产品。仅向市场提供某一类产品。*多元化战略：企业不仅在多个行业内从事生产经营多元化战略：企业不仅在多个行业内从事生产经营活动，而且向不同的市场提供多种不同的产品。活动，而且向不同的市场提供多种不同的产品。第六节 多元化经营的动因分析*多元化经营与范围经济理论多元化经营与范围经济理论*多元化经营与交易成本理论多元化经营与交易成本理论*多元化经营与横向战略理论多元化经营与横向战略理论一、多元化经营理论基础一、企业规模的扩大。企业规模与多元化经营具有因果关系。企业规模的扩大导致了多元化经营战略的实施，反过来多元化战略也将提升企业的规模。二、多元化经营的动因分析二、企业经营战略重心的行业转移。二、企业经营战略重心的行业转移。11、战略性转移，如果企业目前从事的行业情况由于、战略性转移，如果企业目前从事的行业情况由于种种主客观条件已逐渐不利于本企业的健康发展乃至种种主客观条件已逐渐不利于本企业的健康发展乃至影响企业的正常经营，则企业为了生存，就可能会实影响企业的正常经营，则企业为了生存，就可能会实施经营的行业重心转移。这种策略一般是通过多元化施经营的行业重心转移。这种策略一般是通过多元化经营来完成的。经营来完成的。例如：菲利普莫里斯公司例如：菲利普莫里斯公司22、培育新的效益增长点。或许企业所处的行业并非、培育新的效益增长点。或许企业所处的行业并非衰退行业，但如果进入新的行业可以为企业带来新的衰退行业，但如果进入新的行业可以为企业带来新的经济增长点火更好更久的效益，则企业也会选择多元经济增长点火更好更久的效益，则企业也会选择多元化经营策略。化经营策略。例如：格兰仕例如：格兰仕三、企业存在剩余的业务能力。所谓业务能力过剩是指企业目前所拥有的业务能力超过企业目前需求的部分，即企业在满足自身所有需要外还存在一定的剩余能力。面对过剩的业务能力，企业可能选择进入新的行业，实施多元化经营战略来为其寻找出路。四、提高或获取核心能力。四、提高或获取核心能力。核心能力是企业整体拥有的、能为客户创造基本核心能力是企业整体拥有的、能为客户创造基本利益和价值的、决定企业持久竞争优势的能力，它是利益和价值的、决定企业持久竞争优势的能力，它是由一组相互关联和有机协调、结合的技术的技能所构由一组相互关联和有机协调、结合的技术的技能所构成的集合体，是企业抢占未来商机，谋求更大发展的成的集合体，是企业抢占未来商机，谋求更大发展的重要和决定性力量。当企业尚未拥有核心能力，但明重要和决定性力量。当企业尚未拥有核心能力，但明确自己的核心能力范围时，企业也可将获取核心能力确自己的核心能力范围时，企业也可将获取核心能力作为多元化经营的目标。作为多元化经营的目标。五、分散经营风险。五、分散经营风险。一般来说，生产单一产品，在市场上又不占有一般来说，生产单一产品，在市场上又不占有绝对优势的企业，经营风险较大，特别是生产较集绝对优势的企业，经营风险较大，特别是生产较集中的行业更是如此。这时，企业通常采用多元化经中的行业更是如此。这时，企业通常采用多元化经营来实现分散风险、减少损失的目的。营来实现分散风险、减少损失的目的。六、管理者方面的原因。六、管理者方面的原因。首先指的是维持或加强那些进行多元化决策的经首先指的是维持或加强那些进行多元化决策的经理人员而采取的措施。第二个原因是管理者对增长理人员而采取的措施。第二个原因是管理者对增长的追求。第三个原因是经理人员能因多元化经营而的追求。第三个原因是经理人员能因多元化经营而避免遭受解雇，所以经理人员控制的公司要比股东避免遭受解雇，所以经理人员控制的公司要比股东控制的公司更热衷于进行混合兼并而实现多元化经控制的公司更热衷于进行混合兼并而实现多元化经营，而这些措施能够减少高层经理层失业的风险。营，而这些措施能够减少高层经理层失业的风险。