期货(9期权交易)-期货理论与实务-(金融期货)--教学课件.ppt

期权交易 目的与要求 了解期权的概念和分类、期权交易、期权履约、期权交易与期货交易的关系，掌握期权价格的组成极其影响因素、期权交易策略。学习重点 各种类型期权的基本概念，期权合约有关要素的基本概念，期权交易策略。第一节 期权与期权合约 一、期权概念与期权发展 期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。期权的特点：第一，买方获得权利须向卖方支付一定费用；第二，买来的权利具有时效性；第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的；第四，买方未来买卖标的物的价格是事先规定好的；第五，期权买方可买进，也可卖出标的物；第六，买方只有权利，并无义务；第七，买方风险有限，获利空间巨大。期权市场的发展（略）二、期权的类型 看涨期权（Call Option），是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。三、期权合约（一）期权合约规格 教材P364365 页，表11-1，美国芝加哥期货交易所小麦期权合约与期货合约的比较。合约主要条款说明：1、执行价格（exercise price）,又称履约价格、敲定价格、行权价格，是期权权利执行时，标的物交割所依据的价格。注意其给出方式及给出条件。2、履约日，指期权权利可以执行的日期。具体分为：欧式期权（European Option）美式期权（American Option）3、合约到期日（expiration）是指期权合约必须履行的时间，是期权合约的终点。一般是在相关期货合约交割日之前的一个月的某一天。4、权利金（premium）是期权买方须向卖方支付的费用，即获得权利必须制服的费用。在竞价中产生。也称保险金、权价或期权价格。对买方的意义：可能获得巨大收益须承担的最大风险。对卖方的意义：是卖方可能获得的收入。第二节 期权价格 一、期权价格的构成 期权的价格就是买入或卖出期权合约时所支付或收取的权利金。期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。（一）内涵价值：是指立即履行期权合约时可取得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。根据执行价格与标的物价格之间的关系，期权可分为：实值期权（in-the-money option）虚值期权（out-of-the-money option）平值期权（at-the-money option）二、影响期权价格的基本因素 标的物价格及执行价格 标的物价格波动率 距到期日前剩余的时间 无风险利率 二、撮合成交 按照价格优先、时间优先的原则，由计算机撮合成交。三、对冲平仓 将原有部位按反向交易，明确标明“平仓”。权利金卖价减去买价，正则赢，负则亏。四、期权履约后部位的转换 图11-4 传统制度下期权保证金的计算原则 每一张卖空期权保证金为以下两者较大者：1、权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半；2、权利金+期货合约保证金的一半（一）卖方持仓保证金结算 例4、例5（二）卖方当日开仓当日平仓结算 例6（三）卖方历史持仓结算 例7（四）买方权利金的结算 例8（五）履约结算（六）权利金放弃的结算（七）到期日实值期权自动结算六、期权交易与期货交易（一）期权交易与期货交易的联系（二）期权交易与期货交易的区别