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PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT证券投资实务基本面分证券投资实务基本面分析析2023/5/29证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT一、基本面信息从哪里来一、基本面信息从哪里来二、相关概念界定二、相关概念界定三、合理估值不变条件下的股票收益三、合理估值不变条件下的股票收益四、合理估值改变条件下的股票收益四、合理估值改变条件下的股票收益五、影响股票收益的其他特征因素五、影响股票收益的其他特征因素六、讨论六、讨论好股怎么找好股怎么找基本面分析基本面分析证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT年报年报Windin证券软件证券软件一、基本面信息从哪里来一、基本面信息从哪里来证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT1.股票报酬率公式股票报酬率公式 R=(P1+D-P0)/P0 决定因素：未来股价决定因素：未来股价P1，未来现金股利，未来现金股利D，现，现在股价在股价P02.现金股利重要吗现金股利重要吗 不重要，股票收益实质是股价的增长不重要，股票收益实质是股价的增长3.价格价格P和价值和价值P与实际估值与实际估值PE和合理估值和合理估值PE P=PE*EPS P=PE*EPS二、报酬率相关概念界定二、报酬率相关概念界定证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT P=PE*EPS通常，已知通常，已知P和和EPS，求，求PE例如：云南白药例如：云南白药2011年末年末EPS为为2，股价，股价70，则，则PE为为？P=PE*EPS通常，已知通常，已知PE和和EPS，求，求P例如：云南白药例如：云南白药2011年末年末EPS为为2，“鉴于行业及公司鉴于行业及公司未来的成长给予未来的成长给予30倍倍PE(即合理估值即合理估值PE=30)”，则，则2011年末价值年末价值P为？为？有效市场状况下，价格有效市场状况下，价格=价值，价值，PE=PE因此股票收益是价格的增长也是价值的增长因此股票收益是价格的增长也是价值的增长证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT4.报酬率与利润增长率报酬率与利润增长率合理估值不变条件下：报酬率合理估值不变条件下：报酬率利润的增长利润的增长请判断请判断1）利润越大，报酬率越大）利润越大，报酬率越大2）股价越大，报酬率越大）股价越大，报酬率越大3）EPS越大，报酬率越大越大，报酬率越大4）利润增长利润增长利润增长利润增长当当PE不变（合理估值不变），价值的增长等于利润的增长不变（合理估值不变），价值的增长等于利润的增长1+R=(PE1/PE0)(1+g)报酬率报酬率股价增长股价增长证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT依依据据：利利润润2=（投投0+投投）（）（ROA0+ROA）可可推推出出：g利利2=gROA+g投投1+gROA*g投投1由于非周期行业资产报酬率变化不大，由于非周期行业资产报酬率变化不大，因此非周期行业利润增长主要决定于投入的增长因此非周期行业利润增长主要决定于投入的增长三、合理估值不变条件下的股票收益三、合理估值不变条件下的股票收益股票收益取决于利润增长股票收益取决于利润增长利润增长的驱动因素：利润增长的驱动因素：1）资产报酬率的增长（主要表现为毛利率的增长）资产报酬率的增长（主要表现为毛利率的增长）2）投入的增长）投入的增长1.利润增长取决于什么利润增长取决于什么证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT非周期行业利润增长非周期行业利润增长源自投入的增长源自投入的增长1）留存利润导致）留存利润导致权益权益/投入的增长投入的增长ROE2）外部融资导致）外部融资导致投入的增长投入的增长IPOSEO定增定增其它其它投入的两个来源：投入的两个来源：1）内部利润留存）内部利润留存2）外部融资：）外部融资：IPO,SEO一般增长一般增长高高增增长长2.投入的资金从那里来投入的资金从那里来证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPTg投入投入利润留存利润留存ROE0101A0A0(1+g)A0sA0s(1+g)第第2年利润的增长年利润的增长=第第1年末资产的增长年末资产的增长=gAs(1+g)=As+利利1RR1+g=1+RR*利利1/权权0g=RR*利利1/权权0g=RR*ROE1/1-RR*ROE1=第第1年可持续增长率年可持续增长率g投入1ROE1g利2R2WHY1证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT未来利润增长未来利润增长50%要求要求ROE须达到多大？须达到多大？(假定假定RR=1)ROE1R2情形情形110%11.1%情形情形220%25%情形情形330%43%说明，高说明，高ROE是股票高收益的前提是股票高收益的前提证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT鱼池理论：鱼池理论：ROE如同鱼池，尽管通过提高放养密度小鱼池也可以提高如同鱼池，尽管通过提高放养密度小鱼池也可以提高成鱼产出，但需求量大时，小鱼池最终没有大鱼池的产量大成鱼产出，但需求量大时，小鱼池最终没有大鱼池的产量大这表明，这表明，ROE大同时需求也大时，利润高增长大同时需求也大时，利润高增长若若ROE大，需求不大时，大，需求不大时，RR会小，利润同样低增长会小，利润同样低增长思考思考1：ROE大，利润一定会高增长吗大，利润一定会高增长吗如如M公司公司ROE30%，但，但RR=50%N公司公司ROE20%，但，但RR=100%证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT结论：高成长的股票必须是高结论：高成长的股票必须是高ROE且高需求且高需求好股票须从高好股票须从高ROE中找中找思考思考2：ROE小，需求大，会是什么结果？小，需求大，会是什么结果？分析：需求大必须增加投入才能实现利润高增长，分析：需求大必须增加投入才能实现利润高增长，但由于但由于ROE小，因此必须外部融资，但外部股权融资后的结果是：小，因此必须外部融资，但外部股权融资后的结果是：企业实现了利润高增长，但高增长带来的好处被新股东分享了企业实现了利润高增长，但高增长带来的好处被新股东分享了证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT产品供不应求产品供不应求利润要实现高增长利润要实现高增长其它情形其它情形外部融资导致外部融资导致投入的高增长投入的高增长IPOSEO定增定增其它其它g投入投入IPO/定增定增WHY2由于股票融资（由于股票融资（IPO,定增）筹集了大量资金，定增）筹集了大量资金，因此为短期高成长提供了资金准备因此为短期高成长提供了资金准备因此，好股票也可以从因此，好股票也可以从IPO/定增中找定增中找证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT好股票哪里找好股票哪里找一是从高一是从高ROE中找中找二是二是IPO/定增中找定增中找证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT思考思考1：利润要实现高增长（如增：利润要实现高增长（如增100%），光靠内部融资行吗），光靠内部融资行吗思考思考2：利润翻番股票那里找？：利润翻番股票那里找？IPO,定增定增思考3：IPO,定增的股票利润一定高增长吗？定增的股票利润一定高增长吗？证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT3.资金充足就一定会投入资金吗资金充足就一定会投入资金吗新股、定增、新股、定增、ROE大的公司只是说明有足够的资金投入大的公司只是说明有足够的资金投入但是否投入，还取决于产品需求但是否投入，还取决于产品需求新股、定增、新股、定增、ROE大的公司投入资金一定会大吗，继而利润大的公司投入资金一定会大吗，继而利润增长一定会大吗？增长一定会大吗？证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT注会教材，未来利润增长测算的三方法：注会教材，未来利润增长测算的三方法：1.过去增长过去增长2.可持续增长率可持续增长率3.分析师分析师4.如何判断未来高需求如何判断未来高需求选股的关键选股的关键4.公司预告公司预告5.公司年报，寻找公司年报，寻找“供不应求供不应求”6.国家战略扶持国家战略扶持其他方法？其他方法？证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT定增定增新股新股过去增过去增50%以上以上预告增预告增50%以上以上国家战略扶持国家战略扶持？5.高成长股如何找高成长股如何找高高ROE，20%以上以上有能力有能力提供资金提供资金有必要有必要追加资金追加资金但毛利率不能下降但毛利率不能下降过去高增长年份不能太长过去高增长年份不能太长证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT新兴战略新兴战略/预增预增需求保证需求保证毛利率不降毛利率不降盈利能力不下降盈利能力不下降IPO/定增定增资金保证资金保证寻找高成长股方法一：定增寻找高成长股方法一：定增/IPO中选，预增中选，预增50%/战略扶持战略扶持依据经验：依据经验：ROE也越大越好，新股也越大越好，新股ROE也至少也至少12%以上以上过去高增长年份不能太长过去高增长年份不能太长注意：新股未来收入增加通常没问题，注意：新股未来收入增加通常没问题，最大的问题是大多数新股毛利率会下降最大的问题是大多数新股毛利率会下降证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT寻找高成长股方法二：寻找高成长股方法二：ROE大于大于20%中选，预增中选，预增50%/过去高增过去高增/战略扶持战略扶持过去高增长年份不能太长过去高增长年份不能太长新兴战略新兴战略/预增预增需求保证需求保证毛利率不降毛利率不降盈利能力不下降盈利能力不下降ROE大于大于20%资金保证资金保证证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT归纳：利、债、毛、反、归纳：利、债、毛、反、收收、增、现、增、现证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT四、合理估值改变条件下四、合理估值改变条件下的股票收益的股票收益（一）合理估值何时改变必要报酬率必要报酬率r改变时，估值会改变改变时，估值会改变复合增长率改变时，估值会改变复合增长率改变时，估值会改变证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT（二）（二）r何时改变？何时改变？可以证明，市场收益越大（牛市），可以证明，市场收益越大（牛市），r越小，因此估值越大越小，因此估值越大证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT（三）复合增长（三）复合增长g何时改变？何时改变？一般来讲，公司技术改进、政策扶持都会使得复合增长增加，一般来讲，公司技术改进、政策扶持都会使得复合增长增加，使得合理估值增大使得合理估值增大证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT（四）利润不变，估值改变时的股票收益（四）利润不变，估值改变时的股票收益1+R=(PE1/PE0)(1+g1)Rg1合理估值改变合理估值改变市场收益市场收益r改变改变内外部环境改变使得复合增长内外部环境改变使得复合增长g增加增加如技术改进、政策扶持如技术改进、政策扶持在其他条件不变情况下，在其他条件不变情况下，个股与大盘个股与大盘“同涨同跌同涨同跌”证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT“牛市重势，熊市重质牛市重势，熊市重质”牛市中，不论会计业绩好或差，普涨牛市中，不论会计业绩好或差，普涨熊市中，会计业绩好的公司表现相对好熊市中，会计业绩好的公司表现相对好牛市最好的投资标的：券商股牛市最好的投资标的：券商股牛市初期较好的投资标的：周期股牛市初期较好的投资标的：周期股盘整市最好的投资标的：成长股盘整市最好的投资标的：成长股盘整市较危险的投资标的：过去高增长的股票（双杀）盘整市较危险的投资标的：过去高增长的股票（双杀）因此，最牛的股票须具备：因此，最牛的股票须具备：1.估值增加估值增加2利润增长（双击）利润增长（双击）最熊的股票具备：最熊的股票具备：1.估值下降估值下降2利润下降（双杀）利润下降（双杀）证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT1.毛利率毛利率 毛利率水平毛利率水平/盈利能力盈利能力/投入的增长（但行业之投入的增长（但行业之间不可比）间不可比）毛利率增长毛利率增长/ROA的增长的增长2.周转率周转率 周转率周转率/盈利能力盈利能力/投入的增长投入的增长3.送股送股 送股送股/未来前景未来前景/需求需求/？4.增发增发 增发增发/投入的增长投入的增长五、影响报酬率的其他特征因素五、影响报酬率的其他特征因素证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT5.产品价格上涨产品价格上涨以下行业你会投资吗以下行业你会投资吗1）技术不断革新的制造行业）技术不断革新的制造行业电视机、电脑等电子信息行业电视机、电脑等电子信息行业2）技术不用革新的制造行业）技术不用革新的制造行业酒、中药酒、中药3）风电设备制造业）风电设备制造业4）服务业）服务业证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT任务：每任务：每6人分成一组进行讨论，讨论的主题包人分成一组进行讨论，讨论的主题包括如下两个方面，三周后各组选出两名代表，括如下两个方面，三周后各组选出两名代表，分述两主题，要求做课件并上台报告，最后分述两主题，要求做课件并上台报告，最后上交纸质报告。计入平时成绩。上交纸质报告。计入平时成绩。主题主题1：从现有股票中选出你认为未来：从现有股票中选出你认为未来2年高成年高成长股票（年收益长股票（年收益50%）主题主题2：介绍一种你认为有效的技术分析方法：介绍一种你认为有效的技术分析方法六、分组讨论六、分组讨论证券投资实务基本面分析PPTPPT文档演模板文档演模板 Office Office PPTPPT演讲完毕，谢谢听讲!再见，see you again3rew3rew2023/5/29证券投资实务基本面分析