企业投资决策与管理.pptx

第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 第三节第三节*长期投资决策的方法的运用和评估长期投资决策的方法的运用和评估 1第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理一、一、长期投资决策程序（长期投资决策程序（C）二、现金流量及其估算（二、现金流量及其估算（B）2第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述一、一、长期投资决策程序（长期投资决策程序（C）投资投资，投资是指投资者将货币或实物预先投放于投资是指投资者将货币或实物预先投放于投资是指投资者将货币或实物预先投放于投资是指投资者将货币或实物预先投放于社会再生产领域，以形成某种资产，并借以获得未来社会再生产领域，以形成某种资产，并借以获得未来社会再生产领域，以形成某种资产，并借以获得未来社会再生产领域，以形成某种资产，并借以获得未来收益的经济活动。收益的经济活动。收益的经济活动。收益的经济活动。在一般情况下，投资后最终获得的在一般情况下，投资后最终获得的在一般情况下，投资后最终获得的在一般情况下，投资后最终获得的回流价值必须大于投资时所预付的价值，否则，投资回流价值必须大于投资时所预付的价值，否则，投资回流价值必须大于投资时所预付的价值，否则，投资回流价值必须大于投资时所预付的价值，否则，投资便失去了意义。便失去了意义。便失去了意义。便失去了意义。投资按照回收期限来划分可以分为投资按照回收期限来划分可以分为投资按照回收期限来划分可以分为投资按照回收期限来划分可以分为短期投资短期投资短期投资短期投资和和和和长长长长期投资期投资期投资期投资。由于短期投资。由于短期投资。由于短期投资。由于短期投资在一年内就可以收回，这种投在一年内就可以收回，这种投在一年内就可以收回，这种投在一年内就可以收回，这种投资形成的资产是企业的资形成的资产是企业的资形成的资产是企业的资形成的资产是企业的流动资产流动资产流动资产流动资产，其风险小，收益也，其风险小，收益也，其风险小，收益也，其风险小，收益也小、而且投资额相对也小，所以在小、而且投资额相对也小，所以在小、而且投资额相对也小，所以在小、而且投资额相对也小，所以在营运资产营运资产营运资产营运资产的管理决的管理决的管理决的管理决策中。企业真正意义的投资决策是策中。企业真正意义的投资决策是策中。企业真正意义的投资决策是策中。企业真正意义的投资决策是长期投资决策长期投资决策长期投资决策长期投资决策。3一、一、长期投资决策程序长期投资决策程序 长期投资，长期投资，长期投资，长期投资，是指在长于一年的时间内才是指在长于一年的时间内才是指在长于一年的时间内才是指在长于一年的时间内才能收回的各项投资。长期投资决策是在资金能收回的各项投资。长期投资决策是在资金能收回的各项投资。长期投资决策是在资金能收回的各项投资。长期投资决策是在资金的时间价值、现金流量、投资风险、资本成本等因素的时间价值、现金流量、投资风险、资本成本等因素的时间价值、现金流量、投资风险、资本成本等因素的时间价值、现金流量、投资风险、资本成本等因素的影响下，对长期投资项目进行分析、判断、取舍。的影响下，对长期投资项目进行分析、判断、取舍。的影响下，对长期投资项目进行分析、判断、取舍。的影响下，对长期投资项目进行分析、判断、取舍。由于这种投资资金大、时间长、风险大，一般也可以由于这种投资资金大、时间长、风险大，一般也可以由于这种投资资金大、时间长、风险大，一般也可以由于这种投资资金大、时间长、风险大，一般也可以称为资本支出决策或资本预算。称为资本支出决策或资本预算。称为资本支出决策或资本预算。称为资本支出决策或资本预算。长期投资长期投资长期投资长期投资的的的的目的目的目的目的是为了是为了是为了是为了扩大生产能力扩大生产能力扩大生产能力扩大生产能力或是或是或是或是控制某种资源控制某种资源控制某种资源控制某种资源、企业企业企业企业或或或或基于某种长期的特殊目的基于某种长期的特殊目的基于某种长期的特殊目的基于某种长期的特殊目的（如偿债的需要、积累整笔（如偿债的需要、积累整笔（如偿债的需要、积累整笔（如偿债的需要、积累整笔资金等）而进行的资金等）而进行的资金等）而进行的资金等）而进行的投资投资投资投资。而在企业的。而在企业的。而在企业的。而在企业的长期投资长期投资长期投资长期投资中主要是中主要是中主要是中主要是固定固定固定固定资产资产资产资产的投资，而对于对外投资，象长期债券、股票以及购并的投资，而对于对外投资，象长期债券、股票以及购并的投资，而对于对外投资，象长期债券、股票以及购并的投资，而对于对外投资，象长期债券、股票以及购并企业的投资涉及企业的财务估价问题，前面已经叙述过。所企业的投资涉及企业的财务估价问题，前面已经叙述过。所企业的投资涉及企业的财务估价问题，前面已经叙述过。所企业的投资涉及企业的财务估价问题，前面已经叙述过。所以这里的投资主要是固定资产项目的投资。以这里的投资主要是固定资产项目的投资。以这里的投资主要是固定资产项目的投资。以这里的投资主要是固定资产项目的投资。4 固固固固定定定定资资资资产产产产项项项项目目目目的的的的投投投投资资资资具具具具有有有有占占占占有有有有时时时时间间间间长长长长、耗耗耗耗资资资资多多多多、不不不不可可可可逆逆逆逆等等等等特特特特点点点点，决决决决定定定定了了了了长长长长期期期期投投投投资资资资具具具具有有有有相相相相当当当当大大大大的的的的风风风风险险险险，一一一一旦旦旦旦决决决决策策策策失失失失误误误误，就就就就会会会会严严严严重重重重影影影影响响响响企企企企业业业业的的的的财财财财务务务务状状状状况况况况和和和和现现现现金金金金流流流流量量量量，甚甚甚甚至至至至会会会会造造造造成成成成企企企企业业业业破破破破产产产产清清清清算算算算。因因因因此此此此企企企企业业业业应应应应该该该该按按按按照照照照一一一一定定定定的的的的程程程程序序序序，运运运运用用用用科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。1.1.1.1.确定需要作出决策的目标，即弄清楚这项决策究竟确定需要作出决策的目标，即弄清楚这项决策究竟确定需要作出决策的目标，即弄清楚这项决策究竟确定需要作出决策的目标，即弄清楚这项决策究竟要解决什么问题；要解决什么问题；要解决什么问题；要解决什么问题；2.2.针对决策项目提出若干备选方案；针对决策项目提出若干备选方案；针对决策项目提出若干备选方案；针对决策项目提出若干备选方案；一、一、长期投资决策程序长期投资决策程序长期投资一般要遵守以下程序长期投资一般要遵守以下程序长期投资一般要遵守以下程序长期投资一般要遵守以下程序：5 9.9.9.9.投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，以避免损失。变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，以避免损失。变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，以避免损失。变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，以避免损失。3 3 3 3.为每个备选方案搜集尽可能多的、对它们为每个备选方案搜集尽可能多的、对它们为每个备选方案搜集尽可能多的、对它们为每个备选方案搜集尽可能多的、对它们有影响的各种资料，包括政治、经济、法律、社有影响的各种资料，包括政治、经济、法律、社有影响的各种资料，包括政治、经济、法律、社有影响的各种资料，包括政治、经济、法律、社会环境的资料，其中有关预期成本和预期收入的会环境的资料，其中有关预期成本和预期收入的会环境的资料，其中有关预期成本和预期收入的会环境的资料，其中有关预期成本和预期收入的数据要尽可能做到全面、可靠；数据要尽可能做到全面、可靠；数据要尽可能做到全面、可靠；数据要尽可能做到全面、可靠；4.4.4.4.根据可计量因素的资料，运用科学的理论和方法，对根据可计量因素的资料，运用科学的理论和方法，对根据可计量因素的资料，运用科学的理论和方法，对根据可计量因素的资料，运用科学的理论和方法，对备选方案进行分析比较；备选方案进行分析比较；备选方案进行分析比较；备选方案进行分析比较；5.5.5.5.对其他非计量因素，分析考虑对投资方案的影响；对其他非计量因素，分析考虑对投资方案的影响；对其他非计量因素，分析考虑对投资方案的影响；对其他非计量因素，分析考虑对投资方案的影响；6.6.6.6.确定最优方案，写出可行性报告，请上级批准；确定最优方案，写出可行性报告，请上级批准；确定最优方案，写出可行性报告，请上级批准；确定最优方案，写出可行性报告，请上级批准；7.7.7.7.由企业领导作出决策，接受或拒绝投资或重新调研；由企业领导作出决策，接受或拒绝投资或重新调研；由企业领导作出决策，接受或拒绝投资或重新调研；由企业领导作出决策，接受或拒绝投资或重新调研；8.8.8.8.执行投资项目，筹集资金，控制实施；执行投资项目，筹集资金，控制实施；执行投资项目，筹集资金，控制实施；执行投资项目，筹集资金，控制实施；6 在长期投资项目的决策中，预计在长期投资项目的决策中，预计在长期投资项目的决策中，预计在长期投资项目的决策中，预计现金流量现金流量现金流量现金流量是是是是投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤，投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤，投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤，投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤，其估计的准确与否决定了项目决策的准确性。其估计的准确与否决定了项目决策的准确性。其估计的准确与否决定了项目决策的准确性。其估计的准确与否决定了项目决策的准确性。二、现金流量及其估算（二、现金流量及其估算（B）现现现现金金金金流流流流量量量量，是是是是指指指指在在在在投投投投资资资资决决决决策策策策中中中中一一一一个个个个项项项项目目目目引引引引起起起起的的的的企企企企业业业业现现现现金金金金支支支支出出出出和和和和现现现现金金金金收收收收入入入入增增增增加加加加的的的的数数数数量量量量。这这这这里里里里的的的的现现现现金金金金，是是是是广广广广义义义义的的的的现现现现金金金金，它它它它不不不不仅仅仅仅包包包包括括括括各各各各种种种种货货货货币币币币资资资资金金金金，而而而而且且且且还还还还包包包包括括括括项项项项目目目目需需需需要要要要投投投投入入入入企企企企业业业业的的的的非非非非货货货货币币币币资资资资源源源源的的的的变变变变现现现现价价价价值值值值。例例例例如如如如一一一一个个个个项项项项目目目目需需需需要要要要使使使使用用用用原原原原有有有有的的的的厂厂厂厂房房房房、设设设设备备备备和和和和材材材材料料料料等等等等，则则则则相相相相关关关关的的的的现现现现金金金金流流流流量量量量是是是是指指指指它它它它们们们们的的的的变变变变现现现现价价价价值值值值，而而而而不是它们的不是它们的不是它们的不是它们的帐面成本帐面成本帐面成本帐面成本。1 1 1 1、基本概念、基本概念、基本概念、基本概念7二、现金流量及其估算（二、现金流量及其估算（B）现金流量现金流量现金流量现金流量包括包括包括包括现金流出量现金流出量现金流出量现金流出量、现金流入量现金流入量现金流入量现金流入量和和和和现金现金现金现金净流量净流量净流量净流量三个具体的概念。三个具体的概念。三个具体的概念。三个具体的概念。（1 1）现金流出量现金流出量现金流出量现金流出量 一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下的现金流出：的现金流出：的现金流出：的现金流出：生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期限内，会发生保持生产能力的各种费用，它们都是由于购限内，会发生保持生产能力的各种费用，它们都是由于购限内，会发生保持生产能力的各种费用，它们都是由于购限内，会发生保持生产能力的各种费用，它们都是由于购置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几次支出。次支出。次支出。次支出。8 垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的生产能力，引起了对流动资产需求的增加。业的生产能力，引起了对流动资产需求的增加。业的生产能力，引起了对流动资产需求的增加。业的生产能力，引起了对流动资产需求的增加。企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出起的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出起的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出起的，应列入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出售（报废）该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目售（报废）该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目售（报废）该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目售（报废）该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目的。的。的。的。（2 2）现金流入量现金流入量现金流入量现金流入量 一一一一个个个个方方方方案案案案的的的的现现现现金金金金流流流流入入入入量量量量是是是是指指指指该该该该方方方方案案案案所所所所引引引引起起起起的的的的企企企企业业业业现现现现金金金金收收收收入入入入的的的的增增增增加加加加额额额额。例例例例如如如如，企企企企业业业业购购购购置置置置一一一一条条条条生生生生产产产产线线线线，通通通通常常常常会会会会引引引引起起起起以以以以下的现金流入：下的现金流入：下的现金流入：下的现金流入：营业现金流入营业现金流入营业现金流入营业现金流入。购置生产线扩大了企业的生产能力，。购置生产线扩大了企业的生产能力，。购置生产线扩大了企业的生产能力，。购置生产线扩大了企业的生产能力，使企业的销售收入增加，扣除有关的付现成本后的余额，是使企业的销售收入增加，扣除有关的付现成本后的余额，是使企业的销售收入增加，扣除有关的付现成本后的余额，是使企业的销售收入增加，扣除有关的付现成本后的余额，是该生产线引起的一项现金流入。该生产线引起的一项现金流入。该生产线引起的一项现金流入。该生产线引起的一项现金流入。9 所以，所以，所以，所以，营业现金收入营业现金收入营业现金收入营业现金收入=销售收入销售收入销售收入销售收入-付现成本付现成本付现成本付现成本所以，所以，所以，所以，营业现金流入营业现金流入营业现金流入营业现金流入=销售收入销售收入销售收入销售收入-付现成本付现成本付现成本付现成本 =销售收入销售收入销售收入销售收入-（销货成本（销货成本（销货成本（销货成本-折旧）折旧）折旧）折旧）=营业利润营业利润营业利润营业利润+折旧折旧折旧折旧 付现成本付现成本付现成本付现成本指需要每年支付现金的销货成本。指需要每年支付现金的销货成本。指需要每年支付现金的销货成本。指需要每年支付现金的销货成本。销货成本中每年不需要支付现金的主要是折销货成本中每年不需要支付现金的主要是折销货成本中每年不需要支付现金的主要是折销货成本中每年不需要支付现金的主要是折旧旧旧旧费费费费用用用用，所所所所以以以以付付付付现现现现成成成成本本本本可可可可以以以以用用用用销销销销货货货货成成成成本本本本减减减减去去去去折折折折旧旧旧旧来来来来估估估估计计计计 付现成本付现成本付现成本付现成本=销货成本销货成本销货成本销货成本-折旧折旧折旧折旧 因因因因此此此此，如如如如果果果果从从从从每每每每年年年年现现现现金金金金流流流流动动动动的的的的结结结结果果果果来来来来看看看看，增增增增加加加加现现现现金金金金的的的的流流流流入入入入来来来来自自自自两两两两部部部部分分分分：一一一一部部部部分分分分是是是是利利利利润润润润造造造造成成成成的的的的货货货货币币币币增增增增值值值值；另另另另一部分是以货币形式收回的折旧。一部分是以货币形式收回的折旧。一部分是以货币形式收回的折旧。一部分是以货币形式收回的折旧。如果考虑所得税的话，如果考虑所得税的话，如果考虑所得税的话，如果考虑所得税的话，营业现金净流入营业现金净流入营业现金净流入营业现金净流入=营业净利润营业净利润营业净利润营业净利润+折旧折旧折旧折旧10（3 3）现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量 该生产线出售（报废）时的残值收入该生产线出售（报废）时的残值收入该生产线出售（报废）时的残值收入该生产线出售（报废）时的残值收入。因因因因 为资产出售或报废的残值收入，是由于当初购置为资产出售或报废的残值收入，是由于当初购置为资产出售或报废的残值收入，是由于当初购置为资产出售或报废的残值收入，是由于当初购置 该生产线引起的，应作为投资方案的一项现金流入。该生产线引起的，应作为投资方案的一项现金流入。该生产线引起的，应作为投资方案的一项现金流入。该生产线引起的，应作为投资方案的一项现金流入。收回的流动资金收回的流动资金收回的流动资金收回的流动资金。该生产线出售或报废时，企业可以该生产线出售或报废时，企业可以该生产线出售或报废时，企业可以该生产线出售或报废时，企业可以相应增加流动资金，收回的资金可以用于别处，因此应将此相应增加流动资金，收回的资金可以用于别处，因此应将此相应增加流动资金，收回的资金可以用于别处，因此应将此相应增加流动资金，收回的资金可以用于别处，因此应将此作为该方案的一项现金流入。作为该方案的一项现金流入。作为该方案的一项现金流入。作为该方案的一项现金流入。是指是指是指是指一定期间一定期间一定期间一定期间现金流入量和现金流出量的差额。这现金流入量和现金流出量的差额。这现金流入量和现金流出量的差额。这现金流入量和现金流出量的差额。这里的里的里的里的“一定期间一定期间一定期间一定期间”有时指一年，有时指投资项目延续的有时指一年，有时指投资项目延续的有时指一年，有时指投资项目延续的有时指一年，有时指投资项目延续的整个期间。如果现金流入量大于流出量，现金净流量为整个期间。如果现金流入量大于流出量，现金净流量为整个期间。如果现金流入量大于流出量，现金净流量为整个期间。如果现金流入量大于流出量，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。正值；反之，现金净流量为负值。正值；反之，现金净流量为负值。正值；反之，现金净流量为负值。11 2 2 2 2、投资决策中使用现金流量的原因、投资决策中使用现金流量的原因、投资决策中使用现金流量的原因、投资决策中使用现金流量的原因二、现金流量及其估算（二、现金流量及其估算（B）在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而把在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而把在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而把在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而把对利润的研究放在次要地位。原因有三个：对利润的研究放在次要地位。原因有三个：对利润的研究放在次要地位。原因有三个：对利润的研究放在次要地位。原因有三个：（1 1）在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计相等在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计相等在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计相等在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计相等 如下图：这个投资项目的期限为如下图：这个投资项目的期限为如下图：这个投资项目的期限为如下图：这个投资项目的期限为8 8年，年，年，年，8 8年内的利润总额年内的利润总额年内的利润总额年内的利润总额是是是是500500万元，而现金净流量也为万元，而现金净流量也为万元，而现金净流量也为万元，而现金净流量也为500500万元。所以从整个投资万元。所以从整个投资万元。所以从整个投资万元。所以从整个投资期来看现金流量可以代替利润来作为评价净收益的指标。期来看现金流量可以代替利润来作为评价净收益的指标。期来看现金流量可以代替利润来作为评价净收益的指标。期来看现金流量可以代替利润来作为评价净收益的指标。（2 2）利润在各年的分布可能受折旧方法等认为因素的影利润在各年的分布可能受折旧方法等认为因素的影利润在各年的分布可能受折旧方法等认为因素的影利润在各年的分布可能受折旧方法等认为因素的影响，响，响，响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，从而可而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，从而可而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，从而可而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，从而可以保证评价的客观性。以保证评价的客观性。以保证评价的客观性。以保证评价的客观性。（3 3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要12某项目的现金流量某项目的现金流量某项目的现金流量某项目的现金流量单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元年份年份年份年份1 12 23 34 45 56 67 78 8合计合计合计合计投资投资投资投资销售收入销售收入销售收入销售收入(200)(200)(200)(200)(200)(200)(200)(200)10001000(200)(200)10001000100010001000100010001000(1000)(1000)50005000直线法时：直线法时：直线法时：直线法时：付现成本付现成本付现成本付现成本折旧折旧折旧折旧利润利润利润利润7007002002001001007007002002001001007007002002001001007007002002001001007007002002001001003500350010001000500500快速法时：快速法时：快速法时：快速法时：付现成本付现成本付现成本付现成本折旧折旧折旧折旧利润利润利润利润7007003003000 070070025025050507007002002001001007007001501501501507007001001002002003500350010001000500500营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量流动资金流动资金流动资金流动资金现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量(200)(200)(200)(200)(200)(200)300300(200)(200)(100)(100)300300100100300300300300300300300300300300200200500500150015000 050050013 另外企业投放的流动资金不组成利润，但却形另外企业投放的流动资金不组成利润，但却形另外企业投放的流动资金不组成利润，但却形另外企业投放的流动资金不组成利润，但却形成了现金的收支，如果不考虑这一块收付，则无法成了现金的收支，如果不考虑这一块收付，则无法成了现金的收支，如果不考虑这一块收付，则无法成了现金的收支，如果不考虑这一块收付，则无法估计企业需要或多余的资金是多少，从而影响投资估计企业需要或多余的资金是多少，从而影响投资估计企业需要或多余的资金是多少，从而影响投资估计企业需要或多余的资金是多少，从而影响投资和筹资活动。和筹资活动。和筹资活动。和筹资活动。估计投资方案所需要的资本支出，以及该方案每年能产估计投资方案所需要的资本支出，以及该方案每年能产估计投资方案所需要的资本支出，以及该方案每年能产估计投资方案所需要的资本支出，以及该方案每年能产生的现金净流量会涉及很多的变量，并且需要企业的许多生的现金净流量会涉及很多的变量，并且需要企业的许多生的现金净流量会涉及很多的变量，并且需要企业的许多生的现金净流量会涉及很多的变量，并且需要企业的许多部门参与。部门参与。部门参与。部门参与。3 3 3 3、现金流量的估计、现金流量的估计、现金流量的估计、现金流量的估计 销售部门销售部门销售部门销售部门：负责预测售价和销量；涉及产品价格弹性、负责预测售价和销量；涉及产品价格弹性、负责预测售价和销量；涉及产品价格弹性、负责预测售价和销量；涉及产品价格弹性、广告效果、竞争者动向等；广告效果、竞争者动向等；广告效果、竞争者动向等；广告效果、竞争者动向等；产品开发和技术部门产品开发和技术部门产品开发和技术部门产品开发和技术部门：负责估计投资方案的资本支负责估计投资方案的资本支负责估计投资方案的资本支负责估计投资方案的资本支出，涉及研制费用、设备购置、厂房建筑等；出，涉及研制费用、设备购置、厂房建筑等；出，涉及研制费用、设备购置、厂房建筑等；出，涉及研制费用、设备购置、厂房建筑等；14 生产和成本部门生产和成本部门生产和成本部门生产和成本部门：负责估计制造成本，涉负责估计制造成本，涉负责估计制造成本，涉负责估计制造成本，涉及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等；及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等；及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等；及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等；财务部门财务部门财务部门财务部门：为销售、生产等部门的预测建立共同的基本为销售、生产等部门的预测建立共同的基本为销售、生产等部门的预测建立共同的基本为销售、生产等部门的预测建立共同的基本假设条件，如物价水平、贴现率、可供资源的限制条件等；假设条件，如物价水平、贴现率、可供资源的限制条件等；假设条件，如物价水平、贴现率、可供资源的限制条件等；假设条件，如物价水平、贴现率、可供资源的限制条件等；协调参与预测的各部门人员，使之能相互衔接与配合；防止协调参与预测的各部门人员，使之能相互衔接与配合；防止协调参与预测的各部门人员，使之能相互衔接与配合；防止协调参与预测的各部门人员，使之能相互衔接与配合；防止预测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收入和成本。预测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收入和成本。预测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收入和成本。预测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收入和成本。在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现增量现增量现增量现金流量金流量金流量金流量是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额才是该项目的现金流出；只有那些由于采用某个项目增加额才是该项目的现金流出；只有那些由于采用某个项目增加额才是该项目的现金流出；只有那些由于采用某个项目增加额才是该项目的现金流出；只有那些由于采用某个项目引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。15 为为为为了了了了正正正正确确确确计计计计算算算算投投投投资资资资方方方方案案案案的的的的增增增增量量量量现现现现金金金金流流流流量量量量，需需需需要要要要正正正正确确确确判判判判断断断断哪哪哪哪些些些些支支支支出出出出会会会会引引引引起起起起现现现现金金金金总总总总现现现现金金金金流流流流量量量量的的的的变变变变动动动动，哪哪哪哪些些些些支支支支出出出出不不不不会会会会引引引引起起起起总总总总现现现现金金金金流流流流量量量量的的的的变变变变动动动动。在在在在进进进进行行行行这这这这些些些些判判判判断断断断时时时时要要要要注注注注意意意意区区区区别别别别以以以以下下下下概念和因素：概念和因素：概念和因素：概念和因素：二、现金流量及其估算（二、现金流量及其估算（B）3 3 3 3、现金流量的估计、现金流量的估计、现金流量的估计、现金流量的估计 相关成本相关成本相关成本相关成本：是指与特定决策有关的、在分析评价时必须是指与特定决策有关的、在分析评价时必须是指与特定决策有关的、在分析评价时必须是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本加以考虑的成本加以考虑的成本加以考虑的成本。例如。例如。例如。例如差额成本差额成本差额成本差额成本，未来成本未来成本未来成本未来成本、重置成本重置成本重置成本重置成本、机机机机会成本会成本会成本会成本等都属于等都属于等都属于等都属于相关成本相关成本相关成本相关成本。与此相反，与特定决策无关的、。与此相反，与特定决策无关的、。与此相反，与特定决策无关的、。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不加必加以考虑的的成本在分析评价时不加必加以考虑的的成本在分析评价时不加必加以考虑的的成本在分析评价时不加必加以考虑的的成本是非相关成本是非相关成本是非相关成本是非相关成本。例如，。例如，。例如，。例如，沉没成本沉没成本沉没成本沉没成本、过去成本过去成本过去成本过去成本、帐面成本帐面成本帐面成本帐面成本等往往属于等往往属于等往往属于等往往属于非相关成本非相关成本非相关成本非相关成本。（1 1）区分相关成本与非相关成本）区分相关成本与非相关成本）区分相关成本与非相关成本）区分相关成本与非相关成本16 如果将非相关成本纳入投资方案的总成如果将非相关成本纳入投资方案的总成如果将非相关成本纳入投资方案的总成如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案可能因此变得不利，本，则一个有利的方案可能因此变得不利，本，则一个有利的方案可能因此变得不利，本，则一个有利的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案，从一个较好的方案可能变为较差的方案，从一个较好的方案可能变为较差的方案，从一个较好的方案可能变为较差的方案，从而造成决策失误。而造成决策失误。而造成决策失误。而造成决策失误。（2 2）不要忽视机会成本）不要忽视机会成本）不要忽视机会成本）不要忽视机会成本 机机机机会会会会成成成成本本本本，是是是是指指指指由由由由于于于于某某某某个个个个项项项项目目目目使使使使用用用用某某某某项项项项资资资资产产产产而而而而失失失失去去去去了了了了其其其其他方式使用该资产所丧失的潜在收入。他方式使用该资产所丧失的潜在收入。他方式使用该资产所丧失的潜在收入。他方式使用该资产所丧失的潜在收入。机机机机会会会会成成成成本本本本不不不不是是是是我我我我们们们们通通通通常常常常意意意意义义义义的的的的“成成成成本本本本”，它它它它不不不不是是是是一一一一种种种种支支支支出出出出或或或或费费费费用用用用，而而而而是是是是失失失失去去去去的的的的收收收收益益益益。而而而而这这这这种种种种收收收收益益益益不不不不是是是是实实实实际际际际发发发发生生生生的的的的而而而而是是是是潜潜潜潜在在在在的的的的。机机机机会会会会成成成成本本本本总总总总是是是是针针针针对对对对具具具具体体体体方方方方案案案案的的的的，离离离离开开开开被被被被放放放放弃弃弃弃的方案就无从计量确定。的方案就无从计量确定。的方案就无从计量确定。的方案就无从计量确定。17 在在在在一一一一般般般般情情情情况况况况下下下下，当当当当公公公公司司司司开开开开办办办办一一一一个个个个新新新新业业业业务务务务并并并并使使使使销销销销售售售售额额额额扩扩扩扩大大大大后后后后，对对对对于于于于存存存存货货货货和和和和应应应应收收收收帐帐帐帐款款款款等等等等流流流流动动动动资资资资产产产产的的的的需需需需求求求求也也也也会会会会增增增增加加加加，公公公公司司司司必必必必须须须须筹筹筹筹措措措措新新新新的的的的资资资资金金金金，以以以以满满满满足足足足这这这这种种种种额额额额外外外外需需需需求求求求；另另另另一一一一方方方方面面面面，公公公公司司司司扩扩扩扩充充充充的的的的结结结结果果果果应应应应付付付付帐帐帐帐款款款款与与与与一一一一些些些些应应应应付付付付费费费费用用用用等等等等流流流流动动动动负负负负债债债债也也也也会会会会同同同同时时时时增增增增加加加加，从从从从而而而而降降降降低低低低公公公公司司司司流流流流动动动动资资资资金金金金的的的的实实实实际际际际需需需需求求求求。所所所所谓谓谓谓净净净净营营营营运运运运资资资资金金金金，是是是是指指指指增增增增加加加加的的的的流流流流动动动动资资资资产产产产与与与与增增增增加加加加的的的的流流流流动动动动负负负负债债债债之之之之间间间间的的的的差差差差额额额额。当当当当投投投投资资资资方方方方案案案案的的的的寿寿寿寿命命命命周周周周期期期期快快快快要要要要结结结结束束束束时时时时，公公公公司司司司将将将将与与与与项项项项目目目目有有有有关关关关的的的的存存存存货货货货出出出出售售售售，应应应应收收收收帐帐帐帐款款款款变变变变为为为为现现现现金金金金，应应应应付付付付帐帐帐帐款款款款和和和和应应应应付付付付费费费费用用用用也也也也随随随随之之之之偿偿偿偿付付付付。净净净净营营营营运运运运资资资资金金金金恢恢恢恢复复复复到到到到原原原原有有有有的的的的水水水水平平平平。通通通通常常常常在在在在投投投投资资资资分分分分析析析析时时时时，假假假假定定定定开开开开始始始始投投投投资资资资时时时时筹筹筹筹措措措措的的的的净净净净营营营营运运运运资资资资金金金金，在在在在项项项项目目目目结结结结束束束束时收回。时收回。时收回。时收回。（3 3）要考虑投资方案对其他部门的影响）要考虑投资方案对其他部门的影响）要考虑投资方案对其他部门的影响）要考虑投资方案对其他部门的影响（4 4）对净营运资金的影响）对净营运资金的影响）对净营运资金的影响）对净营运资金的影响 18 以上是进行项目投资时必须考虑的一些基以上是进行项目投资时必须考虑的一些基以上是进行项目投资时必须考虑的一些基以上是进行项目投资时必须考虑的一些基本问题，下面我们将要考虑对项目的评价方法本问题，下面我们将要考虑对项目的评价方法本问题，下面我们将要考虑对项目的评价方法本问题，下面我们将要考虑对项目的评价方法。19本节作业本节作业一、思考题一、思考题1 1、什么是现金流量，什么是现金流入量、什么是、什么是现金流量，什么是现金流入量、什么是现金流出量？现金流出量？2 2、什么是增量现金流量？、什么是增量现金流量？3 3、为什么在投资决策中使用现金而不是利润来评、为什么在投资决策中使用现金而不是利润来评价某个项目？价某个项目？4 4、在确定投资方案的现金流量时要注意哪些问题、在