第10章短期筹资管理-PPT.pptx

第10章短期筹资管理2023/6/14内容纲要内容纲要l10.1 短期筹资政策短期筹资政策l10.2 自然性自然性筹资筹资l10.3 短期借款筹资短期借款筹资l10.4 短期融资券短期融资券2023/6/1410.1 短期筹资政策短期筹资政策1 1、短期筹资得特征与分类短期筹资得特征与分类短期筹资就是指筹集在一年内或者超过一年得一个营业周期短期筹资就是指筹集在一年内或者超过一年得一个营业周期内到期得资金内到期得资金,通常就是指短期负债筹资。通常就是指短期负债筹资。1234筹资速度快筹资速度快筹资弹筹资弹性好性好筹资成本低筹资成本低筹资风筹资风险大险大短期筹资得短期筹资得特征特征期限短期限短,债权人承担得风险债权人承担得风险较小较小,顾虑较少。因而更容顾虑较少。因而更容易筹集易筹集需需要要再再短短期期内内偿偿还还,对对筹筹资资方方得得资资金金运运营营与与配配置置提提出出了了较较高得要求高得要求筹资期限短筹资期限短,债权人索取债权人索取得资金使用成本相对较得资金使用成本相对较低低短短期期筹筹资资得得相相关关限限制制与与约约束束较较少少,使使得得筹筹资资方方在在资资金金得得使使用用与与配配置置上上显显得得更更加灵活加灵活l以应付金额就是否确定为标准以应付金额就是否确定为标准l应付金额确定得短期负债就是指那些根据合同或法律规应付金额确定得短期负债就是指那些根据合同或法律规定定,到期必须偿付到期必须偿付,并有确定金额得短期负债并有确定金额得短期负债,如短期借款、如短期借款、应付票据、应付账款等。应付票据、应付账款等。l应付金额不确定得短期负债就是指那些要根据公司生产应付金额不确定得短期负债就是指那些要根据公司生产经营状况经营状况,到一定时期才能确定得短期负债或应付金额需到一定时期才能确定得短期负债或应付金额需要估计得短期负债要估计得短期负债,如应交税金、应如应交税金、应付股利等付股利等短期筹资得分类短期筹资得分类:l以短期负债得形成情况为标准以短期负债得形成情况为标准l自然性短期负债就是指产生于公司正常得持续经营自然性短期负债就是指产生于公司正常得持续经营活动中活动中,不需要正式安排不需要正式安排,由于结算程序得原因自然形由于结算程序得原因自然形成得那部分短期负债。成得那部分短期负债。如商业信用、应付工资、应如商业信用、应付工资、应交税金等。交税金等。l临时性短期负债就是因为临时得资金需求而发生得临时性短期负债就是因为临时得资金需求而发生得负债负债,由财务人员根据公司对短期资金得需求情况由财务人员根据公司对短期资金得需求情况,通通过人为安排形成过人为安排形成,如短期银行借款等。如短期银行借款等。2-2-短期筹资政策得类型短期筹资政策得类型临时性短期资产临时性短期资产资产资产固定资产固定资产永久性短期资产永久性短期资产稳健型筹资政策稳健型筹资政策配合型筹资政策配合型筹资政策激进型筹资政策激进型筹资政策由于季节性或临时性由于季节性或临时性原因形成得流动资产原因形成得流动资产占用量相对稳定得流占用量相对稳定得流动资产动资产,又称恒久性流又称恒久性流动资产动资产短期筹资政策得核短期筹资政策得核心心:以何种资金来满以何种资金来满足流动资产投资得足流动资产投资得需要需要配合型筹资政策配合型筹资政策(理想得筹资模式理想得筹资模式,较难实现较难实现)就是指公司得负债结构与公司资产得寿命周期相对应。就是指公司得负债结构与公司资产得寿命周期相对应。特点就是特点就是:临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集,永久性短期资产与固定资产所需资金用自发性短期负债与长永久性短期资产与固定资产所需资金用自发性短期负债与长期负债、股权资本筹集。期负债、股权资本筹集。激进型筹资政策激进型筹资政策(风险大、报酬高风险大、报酬高)特点就是特点就是:临时性短期负债不但要满足临时性短期资产临时性短期负债不但要满足临时性短期资产得需要得需要,还要满足一部分永久性短期资产得需要还要满足一部分永久性短期资产得需要,有时甚有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。稳健型筹资政策稳健型筹资政策(风险低、报酬低风险低、报酬低)特点就是特点就是:临时性短期负债只满足部分临时性短期资产得需临时性短期负债只满足部分临时性短期资产得需要要,其她短期资产与长期资产其她短期资产与长期资产,用自发性短期负债、长期负债用自发性短期负债、长期负债与股权资本筹集满足与股权资本筹集满足 。3 3、短期筹资政策与短期资产政策得配合短期筹资政策与短期资产政策得配合l(1)公司采用宽松得短期资产持有政策公司采用宽松得短期资产持有政策l宽松得短期资产持有政策宽松得短期资产持有政策:风险小、盈利能力低风险小、盈利能力低l使用不同得短期筹资政策与之配合会产生不同得效果使用不同得短期筹资政策与之配合会产生不同得效果:l采用采用配合配合型短期筹资政策型短期筹资政策(风险与报酬平衡风险与报酬平衡),总体来说总体来说仍然就是仍然就是风险小、报酬低风险小、报酬低;l采用采用激进激进型短期筹资政策型短期筹资政策(风险大、报酬高风险大、报酬高),总体得报总体得报酬与风险酬与风险基本均衡基本均衡;l采用采用稳健稳健型短期筹资政策型短期筹资政策(风险小、报酬低风险小、报酬低),总体来说总体来说风险更小、报酬更低风险更小、报酬更低。l(2)公司采用适中得短期资产持有政策公司采用适中得短期资产持有政策l适中得短期资产持有政策适中得短期资产持有政策:风险与报酬适中风险与报酬适中l使用不同得短期筹资政策与之配合会产生不同得效果使用不同得短期筹资政策与之配合会产生不同得效果:l采用采用配合配合型短期筹资政策型短期筹资政策(风险与报酬平衡风险与报酬平衡),总体来说总体来说风险与报酬风险与报酬处于一个平均水平处于一个平均水平;l采用采用激进激进型短期筹资政策型短期筹资政策(风险大、报酬高风险大、报酬高),提高报酬提高报酬与风险与风险;l采用采用稳健稳健型短期筹资政策型短期筹资政策(风险小、报酬低风险小、报酬低),降低风险降低风险与报酬。与报酬。l(3)公司采用紧缩得短期资产持有政策公司采用紧缩得短期资产持有政策l紧缩得短期资产持有政策紧缩得短期资产持有政策:风险高、盈利能力强风险高、盈利能力强l使用不同得短期筹资政策与之配合会产生不同得效果使用不同得短期筹资政策与之配合会产生不同得效果:l采用采用配合配合型短期筹资政策型短期筹资政策(风险与报酬平衡风险与报酬平衡),总体来说总体来说仍然就是仍然就是风险大、报酬高风险大、报酬高;l采用采用激进激进型短期筹资政策型短期筹资政策(风险大、报酬高风险大、报酬高),总体得总体得报报酬更高酬更高,风险更大风险更大;l采用采用稳健稳健型短期筹资政策型短期筹资政策(风险小、报酬低风险小、报酬低),总体来说总体来说产生平衡效应产生平衡效应。10.2 自然性筹资自然性筹资1、商业信用商业信用自然性短期负债自然性短期负债指公司正常生产经营过程中产生得、由于结算程序得原因自然形成指公司正常生产经营过程中产生得、由于结算程序得原因自然形成得短期负债。自然性筹资主要包括两大类得短期负债。自然性筹资主要包括两大类,商业信用与应付费用。商业信用与应付费用。商业信用就是指商品商业信用就是指商品交易中得延期付款或交易中得延期付款或延期交货所形成得借延期交货所形成得借贷关系贷关系,就是企业之就是企业之间得一种直接信用关间得一种直接信用关系。商业信用就是由系。商业信用就是由商品交易中钱与货在商品交易中钱与货在时间上得分离而产生时间上得分离而产生得。得。(1)赊购商品赊购商品(最典型、最常见得商最典型、最常见得商业信用形式业信用形式)(2)预收货款预收货款(紧俏商品、生产周期长、紧俏商品、生产周期长、售价较高得商品售价较高得商品)商业信用商业信用条件条件商商业业信信用用条条件件就就是是指指销销货货人人对对付付款款时时间间与与现现金金折折扣扣所所做做得得具具体体规规定定,如如“2/10,n/30”,便便属属于于一一种种信信用用条条件件。信信用用条条件件从从总总体体上来瞧上来瞧,主要有以下几种形式主要有以下几种形式:(1)预付货款预付货款这这就就是是买买方方在在卖卖方方发发出出货货物物之之前前支支付付货货款款。一一般般用用于于如如下下两两种种情情况况:一一就就是是卖卖方方已已知知买买方方得得信信用用欠欠佳佳;二二就就是是销销售售生生产产周周期期长长、售售价价高高得得产产品品,在在这这种种信信用用条条件件下下销销货货单单位位可可以以得得到到暂暂时时得得资资金金来来源源,但但购购货货单单位位不不但但不不能能获获得得资资金金来来源源,还还要要预预先先垫垫支支一一笔笔资资金。金。l(2)延期付款延期付款,但不提供现金折扣但不提供现金折扣l在在这这种种信信用用条条件件下下,卖卖方方允允许许买买方方在在交交易易发发生生后后一一定定时时期期内内按按发发票票面面额额支支付付货货款款,如如“net 45”,就就是是指指在在45天天内内按按发发票票金金额额付付款款。这这种种条条件件下下得得信信用用期期间间一一般般为为30天天60天天,但但有有些些季季节节性性得得生生产产企企业业可可能能为为其其顾顾客客提提供供更更长长得得信信用用期期间间。在在这这种种情情况况下下,买买卖卖双双方方存存在在商商业业信信用用,买买方方可可因因延延期期付款而取得资金来源。付款而取得资金来源。(3)延期付款延期付款,但早付款有现金折扣但早付款有现金折扣在这种条件下在这种条件下,买方若提前付款买方若提前付款,卖方可给予一定得现金折扣卖方可给予一定得现金折扣,如如买方不享受现金折扣买方不享受现金折扣,则必须在一定时期内付清账款则必须在一定时期内付清账款,如如“2/10,n/30”便属于此种信用条件。这种条件下便属于此种信用条件。这种条件下,双方存在信用双方存在信用交易。买方若在折扣期内付款交易。买方若在折扣期内付款,则可获得短期得资金来源则可获得短期得资金来源,并能得并能得到现金折扣到现金折扣;若放弃现金折扣若放弃现金折扣,则可在稍长时间内占用卖方得资金。则可在稍长时间内占用卖方得资金。如果销货单位提供现金折扣如果销货单位提供现金折扣,购买单位应尽量争取获得此项折扣购买单位应尽量争取获得此项折扣,因为丧失现金折扣得机会成本很高。可按下计算因为丧失现金折扣得机会成本很高。可按下计算:式中式中:CD现金折扣得百分比现金折扣得百分比;N失去现金折扣后延期付款天数。失去现金折扣后延期付款天数。【例例10-2】恒远公司按恒远公司按3/10、n/30得条件购入价值得条件购入价值10000元得元得原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受得商业信用成本。原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受得商业信用成本。如果公司在如果公司在10天内付款天内付款,便享受了便享受了10天得免费信用期间天得免费信用期间,并获并获得得3%得现金折扣得现金折扣,免费信用额为免费信用额为9700元元(10000 100003%=9700元元)如果公司在如果公司在10天后、天后、30天内付款天内付款,则将承受因放弃现金折扣而则将承受因放弃现金折扣而造成得机会成本造成得机会成本,具体成本可计算如下具体成本可计算如下:如果公司面对两家或两家以上提供不同信用条件得供应商如果公司面对两家或两家以上提供不同信用条件得供应商,则应该则应该比较放弃折扣得机会成本比较放弃折扣得机会成本,选择信用成本最低得供应商。选择信用成本最低得供应商。【例例10-3】续前例续前例,恒远公司除了上述恒远公司除了上述“3/10、n/30”得信用条件得信用条件外外,还面临另一家供应商提供得信用条件还面临另一家供应商提供得信用条件“2/20、n/50”,试确定恒试确定恒远公司所应当选择得供应商。远公司所应当选择得供应商。如果公司在如果公司在20天内付款天内付款,便享受了便享受了20天得免费信用期间天得免费信用期间,并获得并获得2%得现金折扣得现金折扣,免费信用额为免费信用额为9800元元(10000 100002%=9800元元)。如果公司在如果公司在20天后、天后、50天内付款天内付款,所将承受得机会成本如下所将承受得机会成本如下:享受现金折扣得决策享受现金折扣得决策l(1)如果同期借款利率低于商业信用筹资机会成本如果同期借款利率低于商业信用筹资机会成本,则可借入则可借入款项支付货款款项支付货款,享受现金折扣享受现金折扣,避免筹资成本。避免筹资成本。l(2)如果同期投资收益率高于商业信用筹资机会成本如果同期投资收益率高于商业信用筹资机会成本,则可考则可考虑放弃现金折扣去获得更高得收益。虑放弃现金折扣去获得更高得收益。l(3)如果企业无力在现金折扣期甚至信用期内支付货款而需要如果企业无力在现金折扣期甚至信用期内支付货款而需要延展付款期延展付款期,则需在随着实际享受信用期延长而降低得放弃现则需在随着实际享受信用期延长而降低得放弃现金折扣成本与信用地位下降而带来得隐含机会成本之间进行金折扣成本与信用地位下降而带来得隐含机会成本之间进行权衡。权衡。练习练习:l某公司以某公司以“2/10,N/40”得条件购入材料得条件购入材料100万元。万元。(1)若该公司在第若该公司在第10天内付款天内付款,则信用额为多少？则信用额为多少？(2)若放弃现金折扣若放弃现金折扣,则资本成本率为多少？则资本成本率为多少？(3)若现金折扣为若现金折扣为3%,则放弃现金折扣成本为多少？则放弃现金折扣成本为多少？(4)若信用期为若信用期为30天天,则放弃现金折扣成本为多少？则放弃现金折扣成本为多少？(5)若公司推迟到第若公司推迟到第60天付款天付款,则放弃现金折扣成本为多少则放弃现金折扣成本为多少？l使用方便。使用方便。l成本低。成本低。l限制少。限制少。l商业信用的时间一般商业信用的时间一般较短较短l如果公司取得现金折如果公司取得现金折扣，则付款时间会更扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较扣，则公司会付出较高的高的资本成本资本成本。商业信用筹资得优缺点商业信用筹资得优缺点 2-应付费用应付费用应付费用应付费用,就是指企业生产经营过程中发生得应付而未付得费用就是指企业生产经营过程中发生得应付而未付得费用,例如应付工资、应付税金等。例如应付工资、应付税金等。应付费用筹资额得计算方法包括两种应付费用筹资额得计算方法包括两种,一种就是按照平均占用天一种就是按照平均占用天数计算数计算,另一种就是按照经常占用天数计算。另一种就是按照经常占用天数计算。(1)按平均占用天数计算按平均占用天数计算平均占用天数平均占用天数,就是指从应付费用产生之日起、到实际支付之日就是指从应付费用产生之日起、到实际支付之日止止,平均占用得天数。应付费用得筹资额可以利用平均每日发生平均占用得天数。应付费用得筹资额可以利用平均每日发生额与平均占用天数相乘确定额与平均占用天数相乘确定,即即 【例例10-6】某某公公司司某某年年预预计计支支付付增增值值税税金金额额为为180000元元,每每月月上上缴缴一一次次,现现按按平平均均占占用用天天数数计计算算得应付税金筹资额如下得应付税金筹资额如下:(2)按经常占用天数计算按经常占用天数计算经常占用天数经常占用天数,就是指正常生产经营活动中就是指正常生产经营活动中,应付费用通常应付费用通常占用得天数。例如占用得天数。例如,按照国家税收征管法规定按照国家税收征管法规定,税金应当在税金应当在特定日期之前缴纳。此时特定日期之前缴纳。此时,应付费用得筹资额应当利用平应付费用得筹资额应当利用平均每日发生额与经常占用天数来计算均每日发生额与经常占用天数来计算,即即l【例例10-7】续续前前例例,假假定定增增值值税税按按规规定定在在次次月月5日日缴纳缴纳,现按经常占用天数计算得资金占用额如下现按经常占用天数计算得资金占用额如下:1-短期借款筹资得种类短期借款筹资得种类10.3 短期借款筹资短期借款筹资短期借款筹资通常就是指银行短期借款短期借款筹资通常就是指银行短期借款,又称银行流动资金借款又称银行流动资金借款,就是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入得款项就是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入得款项,就是筹就是筹集短期资金得重要方式。集短期资金得重要方式。根据中国人民银行根据中国人民银行19961996年颁布实施得年颁布实施得贷款通则贷款通则,企业短期借企业短期借款通常包括信用借款、担保借款与票据贴现三类。款通常包括信用借款、担保借款与票据贴现三类。l1、信用借款信用借款l信用借款又称无担保借款信用借款又称无担保借款,就是指不用保证人担保或没有财产就是指不用保证人担保或没有财产作抵押作抵押,仅凭借款人得信用而取得得借款。仅凭借款人得信用而取得得借款。l(1)信用额度借款信用额度借款l信用额度得期限信用额度得期限:一般一年建立一次一般一年建立一次l信用额度得数量信用额度得数量:规定银行能贷款给企业得最高限额。规定银行能贷款给企业得最高限额。l如如:信用额度信用额度1200万万,企业已经从该银行借入得尚未归还得企业已经从该银行借入得尚未归还得金额已达金额已达1000万万,则则,企业最多还能借企业最多还能借200万。万。l应支付得利率与其她一些条款应支付得利率与其她一些条款(2 2)循环协议借款循环协议借款(周转信贷协议周转信贷协议)l循环协议借款就是一种特殊得信用额度借款循环协议借款就是一种特殊得信用额度借款,企业与银行之企业与银行之间协商确定贷款得最高限额间协商确定贷款得最高限额,在最高限额内在最高限额内,企业可以借款、企业可以借款、还款还款,再借款、再还款再借款、再还款,不停地周转使用。不停地周转使用。两者得区别两者得区别:持续时间不同。信用额度借款有效期一般为一年持续时间不同。信用额度借款有效期一般为一年,循环协议借款循环协议借款可超过可超过1年。年。法律约束力不同。信用额度一般不具有法律得约束力法律约束力不同。信用额度一般不具有法律得约束力,循环协议循环协议借款具有法律约束力借款具有法律约束力,银行要承担限额内得贷款义务。银行要承担限额内得贷款义务。费用支付不同。企业采用循环协议借款费用支付不同。企业采用循环协议借款,除支付利息外除支付利息外,还要支还要支付协议费付协议费,协议费就是对循环贷款限额中未使用得部分收取。协议费就是对循环贷款限额中未使用得部分收取。信用额度一般无须支付协议费。信用额度一般无须支付协议费。